조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

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원자재시장분석센터

2015년 03월 24일

조 달 청

Public Procurement Service

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Ⅰ. 경제동향

□ FRB 금리 인상 가능성을 열어 놓았음

○ 미국 경기상승세 지속, 일부 섹터는 감속

- 2월 미국의 경기 선행지수가 전달보다 0.2% 상승한 121.4를 기록했음. 두 달 연속 상승 한 것이지만 시장 예상치 ‘0.5% 상승'은 하회했음. 컨퍼런스보드는 “전반적으로 선행지수 가 상승했음”이라고 말했음. 또한 “다만 선행지수 중 일부가 하락한 것으로 보아 경기 확장세가 다소 꺾인 것으로 보인다”고 지적했음. 특히 “고용 시장과 소비자 신뢰 지수 가 개선됐지만 산업과 비즈니스 투자 부문이 다소 약화되면서 경제 성장세가 일부 부 진했음"고 강조했음.

- 2월 미국의 산업 생산이 전월보다 0.1% 증가를 기록했음. 이는 시장 예상치 ‘0.3% 증 가’를 소폭 하회했음. 항목별로 제조업 생산이 0.2%, 자동차와 부품 생산이 3% 감소를 기 록했음. 광공업 생산도 2.5% 감소했음. 반면 지난달 한파의 영향으로 유틸리티 생산은 7.3% 증가했음. 이와 같이 산업생산이 시장 예상을 소폭 하회한 이유는 지난 달 미국 북 동부의 한파 영향이라고 판단됨.

- 이달의 엠파이어스테이트 제조업지수가 6.90으로 나타났음. 이는 시장 예상치인 8.00을 밑돌고 지난 2월의 기록인 7.78보다도 낮은 수준임. 이로써 뉴욕주 제조업 경기지수는 2 개월 연속으로 시장 예상치보다 부진하며 미국 경제 성장 속도가 예상을 다소 하회하 고 있음. 세부 지수를 살펴보면 이달 신규주문지수는 -2.39로 지난달의 1.22보다 하락했 고, 선적지수는 7.9를 나타내 지난달의 14.1을 하회했음. 반면에 고용자지수는 18.56을 기 록하며 지난달의 10.11을 상회했음.

<미국 선행지수(mom) 추이> <미국 산업생산(mom) 추이>

○ 중국 부동산 하락세

- 중국 70개 주요 도시에서 2월 평균 신규 주택가격이 전년 동월대비 5.7% 하락을 기 록했음. 이는 6개월 연속 하락세임. 2월 베이징 신규 주택가격은 1년 전보다 3.6%, 전

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월보다 0.2% 떨어졌음. 지난달에는 전년대비 3.2% 하락을 기록했음. 상하이에서는 2월 신규주택가격이 전년대비 4.7%, 전월대비 0.1% 하락했음. 중국 정부에 따르면 중국 주택 공급 과잉과 부동산 투자 속도 완화로 올해 첫 두 달 중국 부동산 판매는 3년래 최대 폭으로 하락하고 있음.

<미국 Empire State Index 추이> <독일 Zew지수 추이>

○ 독일 투자지표 상승세

- 3월 독일 ZEW 투자자신뢰지수가 전달(53.0)보다 상승한 54.8을 기록했음. 5개월 연속 상승세를 이어갔으나, 전문가 예상(60)은 하회했음. ZEW는 “경제 호조에 따라 수출에 대한 기대감이 커졌지만, 그리스와 우크라이나 관련 불확실성 탓에 예상보다 상승폭이 크지 않았다”고 강조했음.

○ 미국 정책금리 인상 임박해 보임

- 미국 FRB는 ‘인내심’ 문구를 삭제하며 6월 기준금리 인상 가능성을 열었음. 동시에 FRB는 향후 금리 및 경제성장률 전망치를 하향 조정하면서 다소 조심스런 태도를 나타냈음. FRB는 “통화정책 정상화에 앞서 인내심(patient)을 유지하겠다”는 선제 안내 문구를 삭제했음. FRB는 4월 회의에서 금리를 인상할 가능성은 매우 낮다고 언급했으나, 이후 회의에서는 언제든 인상이 가능함을 시사했음. 특히 성명에서는 금리 인상 결정 이 향후 경제지표에 따라 달라질 수 있다는 뜻이 다시 한 번 강조했음. 고용시장 개 선세가 유지되고, 인플레이션이 연준 목표치인 2%를 향하고 있다는 데 자신할 수 있을 때 금리를 인상하겠다는 것임. 한편 연준은 2015년 GDP 성장률을 기존의 2.6~3%보다 낮은 2.3~2.7%로 제시했으며, 2016년은 기존의 2.5~3%에서 2.3~2.7%로 하향했음. 또한 2017년은 2.3~2.5%에서 2~2.4%로 하향했음. 다만 장기적으로는 약 2~2.3% 정도의 성장 률을 유지할 것으로 전망했음.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

3,913,725 3,976,650 62,925 54.34% 51.55% -2.79%

구리

333,575 341,750 8,175 17.03% 27.73% 10.70%

납

228,700 234,875 6,175 8.14% 4.78% -3.36%

아연

537,775 524,075 -13,700 27.47% 25.57% -1.90%

주석

10,560 10,175 -385 8.85% 9.34% 0.48%

니켈

430,146 430,482 336 27.72% 27.39% -0.33%

‘14말 ‘15.2말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,831.5 1,794.5 1,744.0 1,763.0 19 1.09%

구리

6,359.0 5,880.5 5,860.0 5,920.0 60 1.02%

납

1,853.0 1,726.0 1,792.0 1,758.5 -33.5 -1.87%

아연

2,167.0 2,060.5 2,000.5 2,015.0 14.5 0.72%

주석

19,500.0 17,920.0 17,405.0 16,930.0 -475 -2.73%

니켈

15,025.0 14,100.0 13,875.0 13,955.0 80 0.58%

LMEX

2,913.2 2,753.0 2,720.2 2,786.0 65.8 2.42%

USD/KRW

1,103.5 1,098.4 1,128.5 1,123.0 -5.5 -0.49%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

13,135 13,305 170 1.28% 208,318 -2,267

구리

42,640 42,180 -460 -1.09% 239,349 -9,599

납

12,400 12,120 -280 -2.31% 49,045 22

아연

15,660 15,645 -15 -0.10% 139,196 832

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 그 동안 가격하락에 대한 기술적인 영향으로 일부 종목들이 상승세를 나타냈음. 알루미늄(1.1%), 구리(1.0%), 아연(0.7%) 등이 강세를 나타냈음. 반면 주석(-2.7%), 납(-1.8%) 등은 하락세를 보였음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 1.1% 상승하며 강세를 나타냈음.

- 지난주 가격 변동에도 불구하고 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 기술적으로 60일을 다시 테스팅 할 것으로 보임. 현재가 바닥권이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국 및 중국의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 다만 유럽 프리 미엄은 소폭 하락세를 나타냈음. MJP 프리미엄이 2Q에는 하락세를 나타내리라고 전망됨.

- LME재고는 증가세를 나타냈는데, 지난주에는 62,925톤 증가를 기록했음. 한편, 상해 재고는 2,267 톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 2.8p 하락해서 51.6% 수준을 나타냈음

○ 구리가격은 미국의 금리인상 불확실성 완화로 인한 달러약세, 광산업체의 파업으로 인한 생산량 차질과 중국의 수요개선 기대감에 상승세 지속

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,920(official price)으로 주간 기준 1.02% 상승

- LME 재고는 34.2만 톤으로 지난주 대비 8,175톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 10.7% 상승하며 27.73% 수준 기록

- 단기적으로 유가하락으로 인한 원자재시장 불확실성 확대로 구리시장도 약세가 지속

- 하지만, 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 주요 제련소들의 감산 가능성이 높고, 2분기의 계절적 성수기가 도래함에 따른 수요증가, 중국의 전력망 투자 등으로 인한 수요 증가 가능성 등이 존재하여 점진적인 가격 반등세가 나타날 것으로 전망됨

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ SC는 알루미늄 프리미엄 하락세가 지속될 것으로 전망했음. 이는 작년 4Q부터 러시아 업 체들이 유럽지역으로의 수출을 늘리면서 하락세로 전환되었다고 분석했음. 또한, 이로 인하 여 다른 지역과 차익거래가 나타나면서, 프리미엄 하락세가 미국과 일본으로 이어졌고, LME 창고규정이 변경되면서 이러한 현상이 향후 당분간 지속될 것으로 전망했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 2분기 MJP는 $380 수준에 형성될 것으로 전망임. 실제로 일본 주 요 항구의 알루미늄 현물 프리미엄은 $350-370선에 형성 중인 것으로 알려졌음. 이는 미국의 경기 상승으로 인한 꾸준한 알루미늄 소비에도 불구하고 유럽지역에서 알루미늄 재고가 시 장에 출하되기 때문인 것으로 분석됨.

○ China International Capital Corp.는 올해 알루미늄 시장이 공급부족을 보임에 따라

$2,100/mt 수준으로 상승할 것이라고 상해 컨퍼런스에서 전망했음. 중국은 신장지역에서의 1,200,000mt의 생산량이 새롭게 추가됨에 따라 올해 3,000,000mt의 추가 생산량이 나올 것이 라면서, 중국시장에서는 공급초과를 보일 것이라고 예상했음. 다만 중국을 제외한 세계 수 급량은 800,000mt의 공급부족분이 나타냄에 따라 올해 중순 $2,000/mt, 올해 가을

$2,100/mt을 기록할 것으로 전망했음.

○ Rusal은 Conference Call에서 올해 글로벌 알루미늄의 수요가 전년 대비 6.5% 증가할 것이 라고 전망했음. 이는 지난해 7% 보다는 다소 줄어든 것이지만, 여전히 수요가 견조세를 보이 고 있다고 판단하고 있음.

○ 로이터에 따르면, 중국의 알루미늄 수입업체들이 프리미엄이 하락세를 나타냄에 따라 2분기 구매계약을 연기하고 있는 것으로 알려졌음.

○ Metal Bulletin은 기술적으로 강세 예상. $1,700선이 주요 지지선이고, 반등 시에는 $2,110/20

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15

Commerzbank AG 03/04/15 1,850 1,850 1,825 1,825

Prestige Economics LLC 02/27/15 1,820 1,875 1,910 1,975

Australia & New Zealand Banking 02/23/15 1,866 1,825 1,776 1,776

Danske Bank A/S 02/19/15 2,025 2,075 2,125 2,175

Itau Unibanco Holding SA 02/11/15 1,879 1,902 1,911 1,920

Westpac Banking Corp 02/06/15 1,810 1,783 1,811 1,861

DZ Bank 01/28/15 1,900 2,000 2,050 2,150

BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 1,918 1,895 2,028 2,094 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 2,078 2,041 2,005 1,970

Citigroup Inc 01/21/15 1,850 1,920 1,950 2,000

평 균 1,900 1,917 1,939 1,975

부근에 저항이 예상.

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 1.1% 상승하며 강세를 나타냈음.

- 지난주 가격 변동에도 불구하고 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 기술적으로 60일을 다시 테스팅 할 것으로 보임. 현재가 바닥권이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국 및 중국의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 다만 유럽 프리 미엄은 소폭 하락세를 나타냈음. MJP 프리미엄이 2Q에는 하락세를 나타내리라고 전망됨.

○ LME재고는 증가세를 나타냈는데, 지난주에는 62,925톤 증가를 기록했음. 한편, 상해 재고는 2,267톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 2.8p 하락해서 51.6% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ CRU는 올해 글로벌 구리수요 성장률을 4% 예상

- 지난해 5.5% 성장률보다도 하락한 수치로 2000년 이후의 평균치인 12.3%와 비교하면 큰 폭의 감소세를 예상

- 중국의 건축 및 제조업 분야에서 비철금속 수요가 약화됨에 따라 25년 내 최저 경제성장률 이 예상되고 있음

○ 칠레에 위치한 Antofagasta의 Pelambres 광산은 지역의 물 부족으로 광산 운영을 더 이상 못 하게 될 수도 있다고 언급

- 2014년 405,000 톤의 구리를 생산한 Pelambres 광산이 칠레 민사법원의 판결로 정상적인 조업이 어려울 것으로 예상

○ 중국의 구리 시장은 수익구조가 변화(Citi group)

- 구리는 그동안 연안의 전력 플랜트에서 수익이 많이 발생하였으나, 이제는 내륙지역의 재생 에너지로부터 이익이 크게 발생하고 있다고 분석

- 또한, 여타상품에 비해 가장 안정적인 성장률을 달성할 것이라고 전망

○ 인도네시아는 Newmont에 올해 구리정광 679,000톤의 수출 한도를 허용

- 이번 수출허가는 1년간 유효하며, Newmont는 올해 754,000톤의 구리정광을 생산할 예정

○ 말레이시아 Johor 창고의 과세 문제 부각으로 LME 구리 Canceled warrants 급증

- 지난 주 중 구리 Canceled Warrants가 하루만에 90% 폭등하며, 09년 12월 이래 최대폭을 기록

- 말레이사아 정부는 4월부터 LME 창고에 6% 세금을 부과할 예정

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- Standard Bank는 만약 과세로 인해 창고의 재고들이 싱가폴이나 인근 다른 지역창고로 이동될 것이라고 전망

○ 인도네시아 Grasberg 광산이 일부 노동자들의 도로 점거로 5일째 생산이 중단

- 노동자들은 전년도 조업 실적에 대한 상여금을 요구하며, 파업 중이며, 파업참여 인원은 기 존 50 명에서 100명으로 증가하였다고 발표

- 한편, Freeport 인도네시아는 24,000여명의 근로자가 있으며, 올해 생산량은 작년 대비 43%

증가한 200만 톤을 기록할 것으로 예상됨

□ 시장동향

○ 미국의 금리인상 불확실성 완화로 인한 달러약세, 광산업체의 파업으로 인한 생산량 차질과 중국의 수요개선 기대감에 상승세 지속

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,920(official price)으로 주간 기준 1.02% 상승

- LME 재고는 34.2만 톤으로 지난주 대비 8,175톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 10.7% 상승하며 27.73% 수준 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 중국의 구리 수요는 점진적인 회복 추세를 보이는 상황(맥쿼리)

- ‘14년 1분기와 동일하게 중국의 계절적인 수요회복은 느린 상황으로 1월과 2월에는 수요 둔화가 뚜렷하게 나타남

- 그러나, 봄 시즌이 도래함에 따른 계절적인 영향으로 건설이나 전력 및 가전제품 등을 중심으로 한 최종 수요자들의 점진적인 수요 회복세가 나타날 것으로 기대되며 구리 수요는 2분기에 정점을 기록할 것으로 전망됨

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기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15

Commerzbank AG 03/04/15 5,750 6,000 6,200 6,500

Danske Bank A/S 02/19/15 6,800 6,925 7,050 7,175

DZ Bank 01/28/15 5,300 5,850 6,250 6,750

BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 6,393 5,952 6,062 6,613 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 6,161 6,219 6,276 6,333

Citigroup Inc 01/21/15 6,240 6,600 7,000 7,100

평 균 - 5,989 6,051 6,222 6,439

<연도별 Power grid 투자현황> <월별 에어컨 생산현황>

* 자료: 맥쿼리

○ 중국의 수요 둔화 및 원유가격 급락 등의 원자재시장 불확실성 증대로 구리가격은 약세가 지속되는 상황이지만, 점진적인 반등세가 나타날 것으로 판단됨

- 단기적으로 유가하락으로 인한 원자재시장 불확실성 확대로 구리시장도 약세가 지속

- 하지만, 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 주요 제련소들의 감산 가능성이 높고, 2분기의 계절적 성수기가 도래함에 따른 수요증가, 중국의 전력망 투자 등으로 인한 수요 증가 가능성 등이 존재하여 점진적인 가격 반등세가 나타날 것으로 전망됨

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ Horsehead는 수요 증가에 대비해 자회사인 INMETCO에 약 $1000만을 투자하여 미국 펜실 베니아 Ellwood city 지역에 납 재생 시설을 새롭게 확충할 계획이라고 발표했음. 이에 EK 라 미국 지역의 재생 납 생산이 일부 강화될 가능성이 있는 것으로 판단됨.

○ ILZSG에 따르면 지난 1월 글로벌 납 시장은 12월 8,100 톤 초과공급에서 1월에는 8,600톤 초과수요 상태로 전환된 것으로 나타났음. 이는 미국 동북부의 추위로 인해 자동차 밧데리 교체가 활발해져서 납의 수요 증가로 나타난 것으로 판단됨. 또한 납 광산의 연초 대비(ytd) 4% 증가한 것으로 나타났음. 특히 ILZSG의 전망에 따르면, 올해 중국지역의 납 생산은 작 년보다 상승세를 나타내리라고 예상됨.

○ Metal Bulletin에 의하면, Johor, Port Klang, Singapore에서는 평상시 수준의 출고량을 유지하 면서 해당지역의 납의 소비수요가 견조함을 나타내고 있음. 따라서 동남 아시아 지역의 납 수요는 꾸준할 것으로 예상됨.

○ 최근의 가격 급락을 반영하여 새롭게 분석한 ED&F의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 1차지지는 $1,700선이고, 2차지지는 $1,600선임.

반면 저항선은 $2,020이고, 2차 저항선은 $2,200선임.

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 1.8%(w/w) 하락하며 약세를 나타냈음. 지난 두 주 연속으로 약세를 보 이면서 다시 바닥권을 testing 하는 것으로 판단됨. 기술적으로 60일 MA선을 맞고 하락하는 양상임.

- 기술적으로 60일 MA선을 테스팅하고 있음. 1분기 말까지는 납이 겨울의 시즌인 것을 감안하

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기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15

Commerzbank AG 03/04/15 1,975 1,950 2,000 2,050

BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 2,204 1,984 2,094 2,314

Citigroup Inc 01/21/15 1,880 2,000 2,100 2,250

Toronto-Dominion Bank/Toronto 01/19/15 1,852 2,094 2,337 2,337

평 균 1,908 1,921 2,001 2,092

면 다시 60일선을 회복할 것으로 기대됨. 단기적인 박스권은 U$1,700~U$2,300 범위임

○ 지난주 LME재고는 6,175톤 증가했고, 상해재고는 22톤 증가를 기록했음. 이에 따라 지난주에 는 양쪽 재고 변화가 증가한 것으로 나타났음.

- 납은 겨울 시즌이어서 점진적으로 수요가 다소 살아나리라고 예상됨

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 3.3%p 하락하며 4.8%를 기록했음. 현재가 바닥이라고 판단됨.

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽 및 상해 등지는 변동 없었음. 다만 유럽의 프리미엄은 소폭 하락세를 나타낼 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 6월까지 구간에서 역전(invert)현상을 나타내고 있음. 향 후 장기물에 대한 수요가 증가하면서 다시 정상화되리라고 기대됨.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ ILZSG에 따르면 글로벌 아연시장에서 초과공급은 1월에 1,900 톤으로 지난 12월 1,800 톤 보다 늘어난 것으로 나타났음.

○ 한편 Metal Bulletin에 따르면, 지난 1월 아연 수요와 공급은 비교적 균형인 상태를 보인 것으로 나타났음. 1월 아연 생산은 1,123,000톤을 기록했고 소비는 1,121,000을 기록해 2,000 톤 공급초과를 보임. 한편 Metal Bulletin의 자료 분석에 따르면, 현재와 같은 재고 감소 속 도가 유지된다면, 향후 30주 이후에는 LME 아연재고가 10만 톤 이하로 내려갈 가능성도 있는 것으로 나타났음.

○ 캐나다의 광산 회사 Teck은 글렌코어와 concentrate 톤당 $245의 TC로 Zinc Concentrate를 판매하는 것에 합의했음.

○ Itronics는 액상 아연으로부터 Zinc powder로 전환할 수 있는 기술 테스트가 성공적인 결 과를 보였으며 향후 시장에 큰 영향을 줄 것으로 기대한다고 발표했음. 이와 같은 새로운 아연 생산 기술은 아연 수요 형태에 맞춰서 꾸준히 진행되고 있는 것으로 알려졌음.

○ 2014년 중국 아연소비는 11.7% 증가했으나 올해 1월 소비는 453,000톤을 기록해 직전월 569,000톤과 작년 1월 520,000톤에 못 미치는 모습을 보임.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $2,000선이 지지선이고, 반면 $2,350/60선에서 저 항 받을 것으로 예상됨.

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 0.7% 상승해서 두 주 연속으로 강보합세를 나타냈음.

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기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15

Commerzbank AG 03/04/15 2,125 2,200 2,250 2,300

Danske Bank A/S 02/19/15 2,325 2,350 2,375 2,400

DZ Bank 01/28/15 2,150 2,250 2,375 2,375

BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 2,314 2,204 2,314 2,425

평 균 - 2,178 2,187 2,240 2,295

- 지난주의 아연 가격 상승에도 불구하고 기술적으로 60일 MA를 하회하고 있는 것으로 나 타나고 있음. 프리미엄은 보합세를 나타냈음.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 13,700톤 감소세를 기록했음. 반면, 상해창고는 832톤 증가를 기록했음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 1.9%p 감소하며 약 25.6% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이지만, 1분기에는 비시즌이어서 수요가 약세일 것으로 전망됨.

○ LME 아연의 forward curve는 다시 정상화 현상이 나타나고 있음. 전반적으로 forward curve는 flatten한 상태에서 일부구간에서 역전현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 인도네시아 수출제한으로 중국 내 주석 거래 가격은 상승할 것으로 전망(로이터)

- 인도네시아는 주석 가격 부양을 위해 향후 2개월 동안 약 30% 수출량은 감소시킬 계획인 것으로 알려짐(목표 주석 가격은 $20,000/ton 수준)

○ 미국의 주석(양철) 수요가 계절적 영향으로 증가추세(메탈블레틴)

- 계절적으로 미국 내 양철 수요는 증가하고 있으며 대부분 유럽과 아시아 지역에서 수입됨 - 달러 대비 유로화 약세로 유로존 생산자들의 수출이 증가하고 있으며, 유로존의 내수시장은

부진한 모습을 보임

□ 시장동향

○ 주 후반 소폭 기술적 반등세가 나타났지만, 수요둔화로 인한 펀더멘털 약세로 하향세는 지속

- 지난주 금요일 LME 종가는 $16,930 으로 주간 기준 2.73% 하락

- LME 재고는 지난주 대비 385톤 감소하며 10,175톤 기록, 인출예정창고증권비율 (Cancelled warrant ratio)은 약 0.48% 증가하며 9.34% 기록

○ 유로존을 중심으로 한 수요둔화로 단기적으로 하향횡보세가 지속될 것으로 전망

- 유로존 경기둔화가 지속되며 주석 수요는 약한 상황, 특히 주석 솔더 제품의 수요 감소세가 주석 전체의 수요 감소를 야기

- 공급불확실성에도 불구하고 인도네시아의 주석시장에 대한 영향력이 약화되어 단기적으로 약세는 지속되는 것으로 전망됨

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<인출예정창고증권 비율 추이> <현-선물 가격추이>

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15

Commerzbank AG 03/04/15 18,900 19,500 20,000 20,500

Prestige Economics LLC 02/27/15 18,665 18,500 18,900 19,500 Itau Unibanco Holding SA 02/11/15 19,144 18,871 18,742 18,756 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 20,538 20,060 19,612 19,191

Citigroup Inc 01/21/15 19,600 20,500 20,700 21,000

Numis Securities Ltd 01/14/15 20,000 20,500 20,500 21,000

Macquarie Group Ltd 01/14/15 19,500 19,000 19,500 19,000

Intesa Sanpaolo SpA 01/09/15 21,000 22,000 22,000 23,000

평 균 19,668 19,866 19,994 20,243

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Metal Bulletin에 따르면, 중국 NPI 생산량이 감소세를 나타내고 있다고 함. 1월 NPI 생산 량은 12월보다 1,000톤 감소한 31,000톤 기록한 것으로 나타났음. 2월 생산량 역시 춘절의 여 파로 감안한다면 2012년 4분기 수준인 30,000 톤에 근접 할 것으로 전망됨. 이와 같이 NPI 생산이 감소하는 이유는 최근 니켈 가격 하락 영향과 중국 정부의 환경규제 또한 생산량 에 영향을 줄 것으로 판단됨.

○ INSG(International Nickel Study Group)의 분석 자료에 따르면, 작년인 2014년 하반기 니켈의 심각한 과잉공급을 기록했다고 지적했음. 자료에 따르면 작년 상반기 월평균 900 톤 이었던 초과 공급은 하반기 월평균 178,000톤으로 크게 증가한 것으로 나타났음. 그러나 이는 지난해 청도 대출사기 사건으로 인해 청도항을 이탈하던 니켈 재고를 중복 집계한 결 과로 알려짐. 따라서 이와 같은 데이터 오류를 수정한다면, 하반기 월평균 초과 공급은 1,800톤을 기록한 것으로 추정됨.

○ 필리핀이 현재 우기여서 니켈 생산업자들이 필요한 니켈광석 확보에 다소 어려움을 겪고 있는 것으로 알려졌음. 따라서 단기적으로 니켈 생산이 일부 차질을 나타낼 수 있다 고 판단됨.

○ Metal Bulletin에 따르면, 1차적으로 $16,000/mt 선이 주요 저항선으로 분석되며, $16,000선 근처에서의 움직임으로 향후 방향성 가늠할 수 있을 것으로 판단됨. 2차 저항선은 $17,000선 으로 나타남. 반면 지지선은 $13,500선이 강한 지지선으로 부각되고 있음.

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<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15

Commerzbank AG 03/04/15 14500 14500 15000 15500

Prestige Economics LLC 02/27/15 14620 14600 15375 15800

Australia & New Zealand Banking 02/23/15 15792 16504 17754 18755

Danske Bank A/S 02/19/15 17500 18000 18500 19000

Itau Unibanco Holding SA 02/11/15 15223 15406 15466 15526

Westpac Banking Corp 02/06/15 14795 14667 15041 15605

DZ Bank 01/28/15 14000 15500 16500 16500

BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 17636 17085 19841 20943

평 균 - 15,508 15,783 16,685 17,204

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 0.6%(w/w) 상승하며 강보합세를 나타냈음.

- 니켈의 시장가격은 작년 5월에 도달한 $21,000 선을 올해 회복하느냐가 가장 중요한 포인트 임. 기본적으로 LME재고는 매우 높은 수준인데 비해서 인도네시아 광물수출 금지 조치가 니 켈 펀더멘탈에 어떤 영향을 미치는 가의 구도라고 판단됨. 최근 반등에도 불구하고 60일선을 하회했음. 60일선을 하회하면서, 단기적으로 추가 약세일 것으로 예상됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 336톤 증가를 기록(430,482톤)했음. 이에 따라 LME 니 켈 재고는 3주전의 431,952톤이 사상 최고 재고치임.

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 27.4%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.3%p 하락했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 변화가 없었음.

(19)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

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1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(21)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg