조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2015년 12월 8일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 김현숙(070-4056-7475)

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Ⅰ. 경제동향

□ 12월에 FRB 금리인상 가능성 확대

○ 미국 노동시장 상승세

- 미국의 지난달 비농업 부문 신규 취업자 수가 21만1000명(시장 예상치: 20만명) 증가했 음. 9월과 10월 취업자 수도 당초 집계보다 총 3만5000명 늘어난 것으로 상향 조정됐음.

9월 기록은 13만7000명에서 14만5000명으로 높아졌고, 10월은 27만1000명에서 29만8000명 으로 각각 조정됐음. 실업률은 예상대로 전달과 같은 5.0%를 유지했음. 이는 지난 2008 년 4월 이래 최저 수준으로, FOMC 위원들이 추정하는 완전고용 수준에 부합했음. 10월 시간당 평균임금 전월 대비 0.2%(4센트) 늘어난 25.25달러를 기록해서 지난 9월의 0.4%

상승에서 둔화됐음. 11월 경제활동참가율은 62.4%에서 62.5%로 상승하면서 노동시장의 긍정적인 모습을 보여주었음. 부문별로 서비스부문에서 16만3000개가 확대되며 고용 증가 세를 견인했고, 유통부문 일자리가 3만700개를 늘었고 전문직은 2만7000개 증가했음. 정부 쪽 고용도 1만4000개 늘어났음. 건설부문도 신규 고용을 4만6000개 확대했음. 반면 제조업 일자리는 1000개 줄었는데, 이는 달러 강세로 수출경기가 위축된 데다, 기업들이 재고 감 축에 나선 여파가 반영됐음. 또한 유가급락으로 에너지기업들이 시추 및 탐사 투자를 줄 인 것도 중요한 요인이었음. 또한 광산업종에서는 무려 12만3000개 급감했음.

- 11월 미국 제조업 PMI가 48.6(시장 예상치: 50.5)으로 집계됐음. 이는 지난 2009년 6월 이후 약 6년 만에 최저치임. 미국 제조업 PMI는 지난 6월 53.5를 기록한 이후 5개월 연속 뒷걸음질치고 있는데, 하위지수 가운데 신규주문이 10월(52.9)에서 48.9로 크게 떨어진 부 분의 영향이 컸음. 인플레이션 지표로 쓰이는 가격지불지수도 35.5로 전월보다 3.5p 하락 했고, 재고지수는 46.5에서 43.0, 생산지수도 53.9에서 49.2로 약세를 보였음.

<미국 비농업 신규고용 추이> <미국 ISM지수 추이>

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○ 중국 PMI 소폭 상승

- 11월 차이신 제조업 PMI는 48.6으로 집계됐는데, 이는 전월(48.3)보다도 높고 시장 예 상치(48.3)도 웃도는 수치임. 차이신 PMI는 올해 3월(49.6) 기준선 아래로 떨어진 이후 9개월째 기준선을 넘지 못했지만 6개월 만에 최고치를 기록했음. 특히 생산지수는 6개 월 동안의 하락세를 멈췄고 신규수출 업무는 13개월 만에 가장 빠른 속도로 늘어났음. 반 면 이날 중국 국가통계국이 발표한 11월 제조업 PMI는 전월(49.8)보다 낮은 49.6으로 집계됐음. 이는 2012년 8월 49.2를 기록한 이래 3년여 만에 가장 낮고 시장 전망치인 49.8에 못 미치는 수치임.

<중국 차이신 PMI 추이> <유로존 PMI 추이>

○ 유로존 PMI 상승세

- 11월 유로존 제조업 PMI 확정치가 52.8(시장전망치: 52.3)을 기록했음. 유로존 제조업 경기는 확장세를 지속하고 있지만 속도가 빠르지 않다는 점에서 유럽중앙은행(ECB)의 추 가 부양책 실시 기대감은 여전히 이어지고 있음. 그리스를 제외한 모든 유로존 국가의 제 조업 PMI는 확장위축 기준선인 50을 넘었음.

○ 옐런 의장: 금리인상 시사

- 옐런 의장은 "전체적으로 지난 10월 이래 받은 경제, 금융 데이터가 고용시장의 지속 적 개선이라는 우리의 기대와 일치했다"며 "고용시장의 지속적 개선은 물가가 중기적으 로 우리의 목표치인 2%로 오를 것이라는 믿음을 뒷받침한다"고 말했음. 옐런 의장의 이러 한 언급에 따라 오는 15∼16일 열리는 FOMC 회의에서 기준금리가 인상, 2008년 이래 지 속돼온 기준금리 제로시대가 막을 내릴 가능성이 매우 커졌다는 관측이 강하게 제기되고 있음.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

2,905,850 2,878,725 -27,125 43.84% 43.54% -0.30%

구리

243,350 237,625 -5,725 14.35% 11.04% -3.32%

납

128,775 127,950 -825 21.16% 22.70% 1.54%

아연

545,375 532,375 -13,000 20.04% 21.27% 1.23%

주석

5,235 5,270 35 9.36% 10.34% 0.98%

니켈

411,246 396,672 -14,574 43.48% 42.16% -1.32%

‘14말 ‘15.11말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,831.5 1,442.0 1,479.5 1,503.0 23.5 1.59%

구리

6,359.0 4,595.5 4,636.0 4,637.0 1 0.02%

납

1,853.0 1,630.0 1,613.5 1,669.0 55.5 3.44%

아연

2,167.0 1,545.0 1,541.5 1,529.0 -12.5 -0.81%

주석

19,500.0 14,985.0 15,015.0 14,860.0 -155 -1.03%

니켈

15,025.0 8,735.0 8,765.0 9,025.0 260 2.97%

LMEX

2,913.2 2,145.1 2,140.5 2,171.7 31.2 1.46%

USD/KRW

1,103.5 1,158.1 1,153.0 1,156.7 3.7 0.32%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

10,430 10,275 -155 -1.51% 289,420 -14,630

구리

35,240 34,820 -420 -1.21% 172,522 5,457

납

12,805 12,960 155 1.20% 12,929 -301

아연

13,230 12,755 -475 -3.72% 186,994 18,058

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index, 원)

* LME 비철금속가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME재고 현황

(단위:ton)

*자료:Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격 변동 및 재고 현황

(단위:RMB/ton)

*자료: Reuters, SHFE 비철 금속 가격은 선물 최근 월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 주중 반에 기술적인 상승세와 일부 Short-Covering의 영향으로 반등세 를 나타냈음 . 그러나 투자심리는 아직 약한 상황임. 납(3.4%), 니켈(2.9%), 알루미늄(1.6%) 등의 상승폭이 컸음 . 반면 주석(-1.0%)과 아연(-0.8%)은 소폭 하락했음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 기술적인 상승세를 이어가며 전주 대비 1.6% 강세를 나타냈음.

그 동안 하락에 대한 평균회귀 현상이라고 판단됨. 지금은 바닥권이라고 판단됨. 알루미 늄의 경우 중국의 수출 감소세와 프리미엄이 바닥을 지나고 있어서 다시 $1,500선에서 바닥 형성 가능성에 기대가 커지고 있음.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국과 유럽지역은 보합세를 나타냈음. 알루미늄 프리미엄은 향 후 추가로 추세를 면밀히 관찰할 필요가 있어 보임. CRU는 프리미엄 상승을 전망함.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 27,125톤 감소를 기록했음. 지속적으로 꾸준히 감소 하고 있음. 또한, 상해 재고도 14,630톤 감소를 기록했음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.3%p 하락해서 43.5% 수준을 나타냈음.

○ 지난주 구리 가격은 보합세를 나타냈음.

- 지난주 LME 종가는 이전주와 큰 변동없는 $4,637으로 주간 기준 0.02% 상승했음.

- 장기 약세 추세에서 바닥권에 진입하면서 소폭 반등을 시도하고 있음.

- LME 재고는 23.8만 톤으로 지난주 대비 5,725톤 감소했음. 인출예정창고증권비율(CW)은 지 난주 대비 약 3.3%p 하락하며 11.04% 수준을 기록하면서 감소하고 있음. 미국, 상해지역 및 유럽 지역의 프리미엄이 보합세를 보였음. 당분간 보합세가 유지될 것으로 전망됨.

- 4분기의 구리 비성수기로 인해 계절적인 수요 부진 영향으로 가격 상승은 제한적일 것 으로 추정됨.

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국 SRB가 자국 내 제련소로부터 1백 만 톤 이상의 알루미늄을 구매할 수도 있다고 로 이터가 보도했음. 실현된다면 2009년 이래 처음으로 알루미늄업계에 구원의 손길을 내미는 것임. 현재 매입 규모와 가격에 관한 논의가 진행 중이며, 1.5백만톤 규모가 될 수도 있음.

○ Deutsche Bank는 알루미늄의 경우 최근 중국의 수출이 둔화되면서 10월 수출량은 전월에 비 해 감소한 것으로 나타났으나, 중국의 경제지표 부진과 수요 둔화움직임이 지속되며 반등을 어렵게 할 것이라고 분석했음. 다만, Alcoa 등 주요 생산업체들의 적극적인 감산이 이어질 경우 시장의 구조적인 변화가 나타날 수 있을 것으로 기대했음.

○ 알루미늄 제조업체는 일본 구매업체에 내년 16년 1분기 프리미엄을 톤당 $120 으로 제안 했음. 이는 전분기 대비 33% 상승한 수치임. 4분기 MJP는 대략 $90이었음.

○ Antaike의 보고서에 따르면, 중국은 낮은 LME가격과 이의 영향으로 손실폭이 크게 확대된 알 루미늄 생산 기업들이 11월 들어서 알루미늄 제련 용량을 연간기준으로 350만톤 감축했음.

Gansu, Ningxia, Qinghai 등지와 Xinjiang 등의 서북부 지역도 포함돼있음. 올해 3분기까지 중국의 알루미늄 생산은 전년 동기 대비 11.4% 증가한 42.6 백만톤을 생산했음.

○ Norsk Hydro은 알루미늄 감산 계획이 없다고 보고했음. 그러나, 가격이 회복되지 않는다면 중국에서의 감산은 필연적일 것이라고 예견했음. 내년도에는 알루미늄 시장의 수급이 상당 히 개선될 것으로 예상했음. 또한, 현재 중국 알루미늄 생산업체중 65%가량이 손익분기를 맞추지 못하고 있는 것으로 전망했음. 동사는 감산대신 비용절감으로 전략을 마련했음.

○ CRU에 따르면, 미국과 중국의 주요 알루미늄 생산업자들이 생존게임에 돌입했다고 주장하 면서 현재의 가격에서 반전될 가능성을 일부 인정했음.

○ Metal Bulletin은 기술적으로 저점인 $1,400선까지 열려있다고 주장했음. 이것이 주요 지지선

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료 : Reuters

이고, 반등 시에는 $1,950 부근에 저항이 예상. Metal Bulletin은 가격의 추가 하락 시 낙 폭이 깊을지언정 생산자 감산으로 인하여 오래 가지는 않을 것으로 전망.

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 기술적인 상승세를 이어가며 전주 대비 1.6% 강세를 나타냈음.

그 동안 하락에 대한 평균회귀 현상이라고 판단됨. 지금은 바닥권이라고 판단됨. 알루미 늄의 경우 중국의 수출 감소세와 프리미엄이 바닥을 지나고 있어서 다시 $1,500선에서 바닥 형성 가능성에 기대가 커지고 있음.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국과 유럽지역은 보합세를 나타냈음. 알루미늄 프리미엄은 향 후 추가로 추세를 면밀히 관찰할 필요가 있어 보임. CRU는 프리미엄 상승을 전망함.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 27,125톤 감소를 기록했음. 지속적으로 꾸준히 감소하 고 있음. 또한, 상해 재고도 14,630톤 감소를 기록했음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.3%p 하락해서 43.5% 수준을 나타냈음.

- 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨.

<주요 기관별 가격전망치>

기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

Itau Unibanco Holding SA 12/03/15 1,525 1,526 1,539 1,552

Prestige Economics LLC 11/30/15 1,487 1,525 1,550 1,575

Societe Generale SA 11/24/15 - 1,475 1,525 1,500

Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/29/15 1,609 1,587 1,631 1,631

LBBW 10/19/15 1,600 1,650 1,690 1,700

Commerzbank AG 10/19/15 1,625 1,700 1,725 1,725

Westpac Banking Corp 10/16/15 1,519 1,475 1,450 1,448

DZ Bank AG Deutsche 10/08/15 1,700 1,750 1,750 1,800

BNP Paribas SA 10/06/15 1,545 1,530 1,590 1,660

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 10/05/15 1,493 1,530 1,567 1,604

평 균 1,565 1,571 1,599 1,618

* 자료: Bloomberg

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국 주요 10개 구리제련업체들 감산 계획 발표(12/1)

- Jiangxi Copper社 등은 2016년까지 기존 잠정치 20만톤보다 증가한 35만톤의 감산 선언 . - 감산 규모 이외에 ‘향후 수년간 생산시설투자 중단, 정부 측에 신규 생산업체의 인허가

제한 및 적극적인 재고비축 요청’하는 내용을 포함.

- 감산이 주로 광석이 아닌 scrap을 위주이며, 감산규모가 올해 생산규모의 약 5% 수준으로 최근 중국의 니켈 및 아연 감산 규모보다 적으며, 실행계획 부재를 지적(Macquarie, FCstone etc.). 하지만, 참여업체 소유의 광산에서 향후 광산 생산 감소 예상(CRU), 감산 논의는 가격 이 바닥권임을 시사(VTB Capital)

○ BHP사의 CEO는 원자재 가격은 장기간 약세를 전망하지만, 아시아지역의 경기성장에 따 른 수요증가를 예상한다고 전망. 현재 과잉공급을 극복하기 위해 비용감축이 유일한 방법이 라 강조. BHP사는 2020년까지 구리공급이 부족할 것으로 예상하며, 생산비 절감을 통해 구리 생산량을 늘릴 것이라고 발표. 2017년까지 파운드당 $1.21→$1.08/lb로 생산비 절감 계획 중.

○ Financial Times는 향후 몇 년간 광산들의 생산증가로 인해 약세가 유지될 것으로 전망.

대형 원자재회사들이 수년래 공급부족을 예측하는 것과 달리, 낮은 유가와 금리, 주요 생 산국의 통화약세 등이 여전히 생산을 지속하도록 하고 있다고 설명.

○ Freeport-McMoRan은 인도네시아의 Grasberg광산에 대한 2021년 이후 사업 라이센스 연 장에 난관. 지난 10월 Grasberg광산의 장기 영업권을 인정받는 것으로 발표되었으나, 인도 네시아 정부가 Freeport측의 추가지분을 확보하지 못하자 입장을 바꾼 것으로 보임.

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○ Metal Bulletin에 의하면 구리 시장에 대한 부정적 시각이 과하지만, 달러강세 및 중국 수요둔화 우려는 지속되고 있어 보임. 그러나 LME 재고 감소세 지속되는 상황에서 감산 뉴스가 가격을 지지할 것임. 여전히 단기 가격전망은 부정적이며, 내년 1분기 까지도 약 세가 전망됨.

- 지지선은 $4,400~$4,500선으로 예측되며, 수요가 회복되기 전까지 $4,300까지 내려갈 수 있음. 상승할 경우에는 저항선은 $4,800선임.

□ 시장동향

○ 지난주 구리는 보합세를 나타냈음.

- 지난주 LME 종가는 이전주와 큰 변동없는 $4,637으로 마감.

- 장기 약세 추세에서 바닥권에 진입하면서 소폭 반등을 시도하고 있음.

○ LME 재고는 23.8만 톤으로 지난주 대비 5,725톤 감소했음. 인출예정창고증권비율(CW)은 지난 주 대비 약 3.3%p 하락하며 11.04% 수준을 기록하면서 감소하고 있음. 미국, 상해지역 및 유 럽 지역의 프리미엄이 보합세를 기록했음. 당분간 보합세가 유지될 것으로 전망됨.

<거래소별 재고현황> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 단·중기적으로, 생산원가 수준에 근접한 가격대 수준에서 추가 감산이 예상될 수 있으며, 12월 들어 선물 순매도 포지션인 상태에서 연말을 앞두고 숏커버 유입에 의해 단기적인 가격회복을 보일 수 있 음. 하지만, 약세장에 머물러 있는 현 상황에서 다음주 FOMC 회의 전까지 달러상승 압박에 의해 가 격상승은 제한적일 수 있어 보합세를 이룰 것으로 전망.

○ 장기적으로, 중국의 경기부양 정책 가능성 및 추가감산을 통해 초과공급이 완화될 경우 구리가격은 반등할 수 있음. 하지만, 충분한 수요개선을 기대하기는 어려운 상황에서 가 격회복은 $6,000 이하의 제한적인 수준에 그칠 가능성이 높다고 판단됨.

- 중국의 서비스 위주의 성장정책은 비철 전반의 약세요인임. 다만, 도시화 추진 및 일대일로와 같은 인프라 확충 요인은 중요한 가격지지 변수로 작용할 것임.

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기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

Itau Unibanco Holding SA 12/03/15 4,833 4,500 4,611 4,778 Prestige Economics LLC 11/30/15 4,850 4,630 4,960 5,181

Barclays PLC 11/09/15 4,850 5,650 5,850 5,500

LBBW 10/19/15 5,360 5,600 5,760 5,900

Commerzbank AG 10/19/15 5,500 5,900 6,100 6,300

BNP Paribas SA 10/06/15 5,175 5,075 5,325 5,600

평 균 5,131 5,176 5,335 5,400

* 자료: Bloomberg

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 납 재고 감소세가 지속(48일 연속)되면서 가격을 지지해줄 것으로 전망되고 있음. 지난 7 월을 정점으로 가파른 재고 감소세를 보이고 있는 LME재고는 올해 들어 42%가량 감소한 128,225mt 수준을 나타내고 있음. 또한, Glencore가 연간 10만mt가량을 감산할 것으로 알려 지면서, 이러한 재고 감소세는 당분간 지속될 것으로 예상되고 있음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 납 가격 하락에 의한 투자심리 위축에 비하여 납의 펀더멘털은 강한 상황임. 다만 비철금속 전반에 팽배한 부정적인 심리에 휘둘리고 있음. LME 재고는 이 미 낮은 수준에 있으며 지속적으로 감소 중임. 납의 기간 스프레드도 타이트해졌는데, 이는 최근에 발생한 숏커버링에 기인한 것으로 추정됨. Metal Bulletin의 분석에 의하면, 일부 세 력이 대규모 warrant 보유 중으로 시장은 추가적으로 타이트해질 소지 있음. 전체적으로 하락보다는 상승의 여지가 더 많아 보이며 하락 시 매수기회가 될 것으로 전망이라고 주장 했음. Metal Bulletin은 납의 가격 상승 가능성이 높다고 기대했음.

○ 최근의 Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 하향되어서 새롭게 유지 되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 단기적인 저항선은 $1,650임. 추가적인 상승을 보이 기 위해서는 $2,000선을 상회해야함. 한편, $1,550선이 지지선인 것으로 분석.

□ 시장 가격동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 3.4%(w/w) 상승하며 2주 연속으로 상승세를 나타냈음. 기술 적으로 20주 MA선을 다시 회복했음. 그러나 60주 MA선을 하향해서 약세가 지속되고 있 음. 가격 측면에서는 바닥권이라고 판단됨.

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- 4분기에 들어서면서 시즌으로 돌입하면서 상승세를 기록할 것으로 기대됨. 이번 주 상 승으로 20주 MA선은 회복해서 단기적으로 기술적인 상승세가 발생할 가능성이 있음. 또 한 4분기부터는 시즌이어서 재고 축적이 필요하다고 판단됨.

○ 지난주 LME재고는 825톤 감소했고, 상해재고는 전주대비 301톤 감소했음. 이에 따라 두 시장의 재고 변화가 감소한 것으로 나타났음.

- 납은 4분기에는 시즌이어서 수요가 증가하리라고 기대됨.

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 1.5%p를 상승하며 22.7%를 기록했음.

- 지난주 프리미엄은 유럽 등지는 변동 없었음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 cash 부분의 상승세 영향으로 상당부분 flat 해진 형태를 나타내고 있음.

< 거래소별 재고현황> <Cancelled warrant ratio>

* 자료 : Reuters

기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

LBBW 10/19/15 1,780 1,790 1,800 1,840

Commerzbank AG 10/19/15 1,725 1,850 1,900 1,950

BNP Paribas SA 10/06/15 1,630 1,645 1,745 1,870

Citigroup Inc 09/23/15 1,730 1,730 1,750 1,750

Capital Economics Ltd 09/11/15 1,850 1,900 1,950 1,975

평 균 1,721 1,744 1,789 1,828

* 자료: Bloomberg

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Citi Group는 아연시장이 2007년 이후 처음으로 초과수요 상태를 보일 가능성이 있다고 전망했음. 거대 광산업체인 Glencore와 중국 제련업체들의 감산, 중국의 주택시장 및 자동차, 그리고 백색가전분야에서의 아연 수요 증가가 가격을 지지해줄 것으로 보았음. 현재 아연시 장의 가격은 공급부분에 대한 다소 지나친 우려로 저평가 되어 있다는 점을 지적하면서, 향 후 9개월 기간 동안은 다시 강세로 전환될 가능이 있다고 언급하며, 2016년 하반기에는 톤 당$1,830까지 상승할 것으로 전망했음.

○ 중국의 주요 아연 생산업자들의 합동 감산, 중국정부에 추가 비축 요청, 악성 매도세 조사 등의 긍정적인 이슈에도 불구하고 아연시장의 가격 변동에는 큰 영향이 없었음. 이로써 투자 심리가 얼마나 약한지 반영하고 있음. Metal Bulletin의 분석에 따르면, 글렌코어의 감산 및 타 광산 폐쇄 등으로 실물 수급은 매우 타이트해지고 있음. 한편, 중국 내 아연 시장 변화 로 향후 공급 축소의 충격이 심화될 수도 있다고 분석했음. 그러나 수급이라는 공식에서

“수요”는 상실됨에 따라 가격 상승 제한적이라고 결론을 제시함.

○ 미국 아연 spot 프리미엄(special-high-grade)은 파운드당 7센트 밑으로 하락(6.75센트)했음.

이는 4년 만에 처음인데, 시장의 약한 수요 상황의 영향을 받은 것으로 보임.

○ 미쯔이에 따르면, 아연 도금 사용의 감소로 인하여 인도의 아연 수요가 감소할 것으로 나타 났음. Vendanta에 따르면 내년 인도의 아연 수요가 2% 감소하리라고 예상됨. 이는 galvanizing steel에 대한 수요가 줄어들 것으로 예상되기 때문임.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $1,590선이 중요한 지지선 이었는데 이 부분이 무너지면서 단기적으로 리스크는 진행 중임. 다음의 지지선은 $1,460임. 반면 단기 저항 선은 $1,800선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

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□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 0.8% 하락하면서 7주 주 연속으로 하락세를 나타냈음. 이에 따라 5년래 최저 수준까지 하락했음.

- 지난주에는 기술적으로 20주 MA선과 60주 MA 선을 하회하고 있음. 프리미엄은 중국 지역 에서 소폭 하락세를 나타냈음.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 13,000톤 감소세를 기록했음. 반면, 상해창고는 18,058톤 증가세를 기록했음. 따라서 LME와 상해 전체적으로는 재고가 증가세를 보였음.

○ 최근의 LME cancelled warrants는 지난주 대비 1.2%p 증가하며 약 21.3% 수준을 기록했음. 지금 이 바닥권이라고 판단됨.

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이지만, 4분기는 비성수기여서 수요가 약세일 것으로 전 망됨. 따라서 가격 약세가 전망됨.

○ LME 아연의 forward curve는 대체적으로 정상화 상태를 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료 : Reuters

기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

LBBW 10/19/15 1,840 1,900 2,040 2,090

Commerzbank AG 10/19/15 1,775 1,950 2,000 2,050

BNP Paribas SA 10/06/15 1,660 1,670 1,780 1,925

평 균 1,733 1,768 1,833 1,898

* 자료: Bloomberg

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Asian Metal에 따르면, 11월 중국 주석 ingot 생산은 전월대비(mom) 5.3% 감소한 약 118,000 수준일 것으로 예상. 올 8월 이후 생산량은 지속적으로 감소하고 있는데, 현재 의 약한 수요를 반영하기도 하지만, 현재의 낮은 가격수준에서 정광을 판매하고자 하는 광산업자가 부족해서일 수 있다고 풀이. Asian Metal은 중국의 주석정광 시장이 현재 교착상태에 빠져있다고 설명.

○ Asian Metal에 따르면, 중국의 Guangsheng Tin社가 11월 이후 주석 ingot 생산을 중 단해오고 있다고 전함. 현재 주석가격이 매우 약세여서 ingot판매를 꺼리고 있다고 설 명. 추가로 동사는 향후 판매할 충분한 재고를 보유하고 있으며, 원광(주로 스크랩)을 구 입할 자금여력도 충분치 않다고 설명.

○ Metal Bulletin에 의하면 주석 가격의 장기추세는 여전히 하락 모멘텀이 우세해 변함이 없 는 상황이나, 현재는 방향성이 다소 부족해보임. 하지만, 타이트한 수급상황 측면에서 중᠊᠊단 기적으로 회복세를 보일 수 있음.

- 지지선은 $14,200 수준이고, 상승할 경우에는 저항선이 $15,300선으로 제시.

□ 시장동향

○ 지난주 주석은 약세를 나타냈음.

- LME 종가는 $14,860로 1.03% 하락. 지난주 ECB 통화정책 발표 이후 달러강세가 약화됨 에도 불구하고 수요부진에 대한 우려감에 하락.

- LME 재고는 5,270톤(전주대비 35톤 증가)이며, C.W는 10.34%(전주대비 0.98%p 증가)

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<재고와 인출예정창고증권 추이> <현-선물 가격추이>

* 자료 : Reuters

○ 단·중기적으로, 달러강세의 압박을 받겠으나 최근 공급이 보다 타이트해질 것으로 전해짐에 따라 보합 세를 이룰 것으로 전망

○ 장기적으로, 여전히 달러 약세 영향과 수요회복이 어려운 상황이지만, 공급부족 예상 규모 측면에서 가격이 서서히 회복될 수 있음.

- 글로벌 반도체, 전자장비 등의 수요둔화와 최대 수요국인 중국을 중심으로 수요 회복이 빠르지 못한 상황임.

- 공급측면에서 인도네시아의 광석수출 제한 조치, 미얀마의 광석 수출량으로 인해 파급될 중국의 주 석 생산 규모를 면밀히 살펴보아야 함.

기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

Itau Unibanco Holding SA 11/12/15 14,973 14,428 14,319 14,210 Prestige Economics LLC 11/30/15 15,125 15,350 15,600 15,750

Societe Generale SA 11/24/15 - 16,000 16,500 16,250

Commerzbank AG 10/19/15 16,500 18,000 19,000 20,000

BNP Paribas SA 10/06/15 15,775 16,100 17,200 18,300

Citigroup Inc 09/23/15 15,400 15,500 15,700 15,900

Capital Economics Ltd 09/11/15 17,500 18,000 18,500 19,000 Intesa Sanpaolo SpA 09/02/15 15,500 16,000 17,000 18,000 Standard Chartered Bank 09/01/15 14,250 14,000 14,500 15,500

평 균 15,525 15,845 16,376 16,872

* 자료: Bloomberg

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Bloomberg에 따르면, Norilsk社가 니켈시장에 대해 조심스럽지만 낙관적인 전망을 하고 있다고 전함. Norilsk社는 스테인리스 부문의 올해 니켈수요는 약 6%증가, 감산을 통해 공급 은 약 8% 감소하면서 초과수요를 예상.

○ 중국 니켈생산업체의 12월 세부 감산계획 공개. 당초 8개사의 12월 감산목표치는 1만 5 천톤 수준이었음. 금주 중 6개사가 Metal-Pages 추산 약 9천 톤 규모의 세부 감산 계획 을 공개. 하지만, Metal Bulletin은 중국 8대 생산자 감산 동의에도 불구하고 최근 가격이 크게 반등 못한 점은 감산 자체에 대한 시장 의구심이 반영된 것으로 풀이. 또한 시장은 여전히 다른 주요 업체의 감산소식을 기다리고 있다고 전함.

○ Bloomberg에 보도에 따르면, 프랑스 Eramet社가 뉴칼레도니아의 니켈 생산을 중단할 계 획이라고 전함. BOC international Futuers Co.의 애널리스트는 연이은 감산소식이 시장심 리를 개선시키고 있다고 풀이. Vale社는 니켈가격이 ‘유지하기 어려운 수준’이라 언급 한 바 있어, 추가 감산 소식이 기대됨.

○ Reuter 보도에 따르면, 브라질 정부는 Vale社의 Onca Puma Nickel 광산의 폐지유지를 법원에 신청. 올 8월 환경라이센스에 문제로 인해 폐쇄된 광산으로, 해당 Puma 주 정부 는 지역경제를 위해 광산운영을 요청하고 있지만, 법원은 폐지를 고수하는 입장임. 한편, 동사는 2018년까지 캐나다 Sudbury 니켈광산의 조업을 축소하는 계획을 발표한 바 있 음.

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<거래소별 재고현황> <Cancelled warrant ratio>

* 자료 : Reuters

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 톤당 $10,700-10,800 돌파 전에는 상승 트렌드 전환 불가. Toyota Tsusho Metals, Metal Bulletin에 따르면 기술적으로 현재 $7,700이 중요한 지지선이며, 단기 저항선은 $9,400선으로 예상됨.

□ 시장동향

○ 지난주 니켈은 강세를 나타냈음.

- 지난주 LME 종가는 $9,025로 전주대비 약 3% 상승하며, 2주 연속 상승.

○ 니켈 시장전체의 재고는 여전히 높은 수준이지만, 지난주 LME 재고가 큰 폭으로 감소 - LME 재고는 396,672톤(전주대비 14,574톤 감소)

- SHFE* 재고는 39,138톤(전주대비 426톤 증가) * 2015. 3월 니켈 상장

- LME C.W는 지난주대비 큰 변동없이(1.32%p 감소) 42.16%를 보임.

- 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이고 지난주에는 프리미엄은 변동이 없었음.

○ 단·중기적으로, 약세 전망은 여전하지만 감산움직임 이후 가격이 계속 지지를 받을 것으로 보임. 금 주는 중국 경기지표 및 달러 강세기조의 영향권 하에서 보합세가 예상됨. (Metal Bulletin 4Q 전 망 톤당 $9,915 예상).

○ 장기적으로, 확실한 수요회복 및 재고축소가 이루어지기 전에는 약세가 지속될 전망. 하 지만 향후 인도네시아의 광석수출 제한 조치로 인한 수급사항 개선여부가 니켈가격의 향 방을 결정할 것으로 보임.

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기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

Itau Unibanco Holding SA 12/03/15 9,443 8,626 8,715 8,849 Prestige Economics LLC 11/30/15 9,575 10,500 11,250 12,000

LBBW 10/19/15 11,700 12,500 13,500 14,000

Commerzbank AG 10/19/15 11,500 14,000 15,000 16,000

BNP Paribas SA 10/06/15 10,000 10,000 10,700 11,850

평 균 10,430 10,921 11,603 12,042

* 자료: Bloomberg

(20)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

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1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(22)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 국제 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격 기준