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조 달 청

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(1)

주간 주간 주간 주간 주간

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원자재시장분석센터

2014년 11월 18일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 임병권(070-4056-7475)

(2)

Ⅰ. 경제동향

□ ECB QE에 대한 논란 가중

○ 유로 경제 상승반전

- 유로존 3분기 경제가 전분기 대비 0.2%성장했는데, 이는 시장 예상치인 0.1%성장을 소 폭 상회했음. 유로존의 GDP는 1분기에 0.3%성장을 기록한 뒤 2분기에는 0.1%위축됐으 나, 3분기에 소폭이나마 반등하게 된 것임. 하지만 이정도의 성장세로는 일자리를 창출 하고 경기상승을 유지하기에는 부족해 보임. 한편 독일경제는 3분기 GDP가 전분기 대비 0.1%성장해 리세션(경기침체)에 빠질 위험에서 가까스로 벗어났음. 독일은 1분기 0.8% 성장하고 나서 2분기에 마이너스 0.1% 성장한 바 있음. 프랑스도 2분기 마이너스 0.1% 성장에서 3분기에는 0.3% 성장으로 반등해 이 역시 리세션 위기를 벗어났음. ECB 는 경기를 부양하기 위해 기준금리 인하, 장기대출 프로그램, 커버드 본드 등의 매입 등 을 실시중이지만 현재까지 뚜렷한 효과를 나타내지 못하고 있음.

- 유로존의 9월 산업생산이 전월보다 0.6% 증가한 것으로 나타났음. 이는 시장 전망치인 0.7% 증가를 소폭 밑돌지만 직전월(8월) 기록인 1.4% 감소에서 반등하며 크게 개선된 수 준임. 8월 기록은 당초 1.8% 감소였으나 1.4% 감소로 상향조정됐음. 부문별로는 자본재와 비자본재가 각각 0.2% 증가했음. 내구재는 3.3% 감소했음. 유로존 9월 산업생산은 전년 대비론 0.6% 증가한 것으로 나타나 역시 8월 기록인 0.5% 감소를 웃돌고 시장 전망치인 0.2% 감소보다는 높은 수준을 나타냈음.

<유로존 경제성장율(qoq) 추이> <유로존 산업생산(mom) 추이>

○ 예상 상회한 중국 수출 증가세

- 중국의 10월 산업생산이 시장 전망치를 밑돌면서 중국 경제가 4분기에도 둔화할 것이라 는 전망이 나오고 있음. 중국의 10월 산업생산이 지난해 같은 달보다 7.7% 증가했음.

이는 시장 전망치 8.0%를 소폭 하회한 것임. 6.9% 상승률을 기록하며 2008년 이후 가 장 적은 상승폭을 보였던 지난 8월과 비교해서는 수치가 개선된 것임.

(3)

- 반면 중국의 10월 소매판매는 지난해 같은 달보다 11.5% 증가에 그치면서 시장 전망 치 11.6%를 소폭 하회했음. 부동산 시장이 둔화되면서 투자자들을 심리를 위축시키고 있는 것으로 분석됨. 따라서 부동산 시장 회복이 부진할 경우에는 추가적으로 중국의 소 매판매가 부진할 가능성이 높은 것으로 판단됨.

<중국 산업생산(yoy) 추이> <중국 소매판매(yoy) 추이>

○ ECB QE에 대한 논란

- 독일 분데스방크 총재인 바이트만 총재는 “우리는 현재 유로존 시스템을 미국이나 일본, 영 국 중앙은행과 신중하게 비교해 봐야 한다”며 “우리는 유로화를 공통적으로 사용하는 국가들의 각 개별 중앙은행들이 있고 별도로 ECB가 존재한다”고 강조하고는, “독일 입 장에서는 현재 ECB의 통화정책도 너무 확장적이며 지금보다 더 전면적인 부양정책 은 굳이 필요하지 않다”며 국채 매입 가능성을 일축했음. 이는 마리오 드라기 ECB 총 재의 입장과 전면 배치되는 것임. 앞서 드라기 총재는 커버드 본드와 자산유동화증권 (ABS) 매입, 4년만기 장기대출 도입 등 부양책을 발표하면서 “이런 조치들이 불충분하다 고 판단되면 다른 비전통적인 부양책을 꺼내들 수 있다”며 국채 매입 재개 가능성을 강 력 시사한 바 있음. 다만 바이트만 총재 역시 “유로존 인플레이션이 ECB 목표치인 2%

는 분명히 밑돌고 있으며 너무 오랫동안 너무 낮은 인플레이션이 유지되는 것은 우리가 당면한 도전”이라며 우려를 표시했음.

○ FRB의 의견

- 찰스 플로서 필라델피아 FRB 총재가 현행 미국의 저금리 기조에 우려를 표명했음. 

플로서 총재는 “금리가 지나치게 낮다는 사실을 말해주는 많은 지표들이 있다"면서 " 제 로(0) 수준의 금리는 역사적으로 전례가 없으며 이는 우리를 불안에 빠뜨린다"고 말했음.

지금처럼 낮은 기준금리 상태에서 인플레이션이 나타나면 FRB는 갑자기 금리를 올릴 수밖에 없는데 이는 경제에 충격을 줄 것이기 때문임. 한편 달러 강세 추세에 대해서 그는 FRB가 최근 달러나 주식시장의 단기적인 변동성에 대응해선 안 된다고 강조했 음.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

4,427,975 4,393,075 -34,900 56.92% 56.87% -0.05%

구리

159,775 159,400 -375 18.84% 16.66% -2.18%

220,550 216,750 -3,800 6.12% 4.65% -1.47%

아연

695,850 687,450 -8,400 16.62% 15.60% -1.02%

주석

10,245 10,275 30 20.30% 19.17% -1.13%

니켈

387,222 389,370 2,148 22.87% 22.90% 0.02%

‘13말 ‘14.10말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,764.5 2,057.0 2,077.0 2,020.5 -56.5 -2.72%

구리

7,394.5 6,835.5 6,720.5 6,695.0 -25.5 -0.38%

2,206.0 2,015.0 1,997.0 2,025.0 28 1.40%

아연

2,085.5 2,335.0 2,228.0 2,242.5 14.5 0.65%

주석

22,550.0 20,125.0 20,025.0 19,825.0 -200 -1.00%

니켈

14,000.0 15,900.0 15,340.0 15,375.0 35 0.23%

LMEX

3,159.3 3,122.7 3,123.1 3,103.9 -19.2 -0.61%

USD/KRW

1,050.3 1,068.5 1,091.6 1,100.5 8.9 0.82%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

13,780 13,650 -130 -0.95% 221,502 -1,430

구리

47,980 47,830 -150 -0.31% 88,140 -4,631

13,450 13,380 -70 -0.52% 67,557 120

아연

16,885 16,895 10 0.06% 108,941 -2,820

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

(5)

2. 비철금속 시장동향

□ 지난 주 LME시장은 전반적으로 하락세를 나타냈음. 알루미늄(-2.7%), 주석(-1.0%), 구리(-0.4%) 등 주로 기술적인 이유로 소폭 하락 조정세를 나타낸 것으로 판단됨. 다만 시즌으로 돌입한 납 (1.4%)은 강세를 나타냈음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 2.7% 하락하며 3주 연속 강세에서 하락세로 전환했음.

- 지난주 가격 하락에도 불구하고 기술적으로 60일 MA선을 아직 상회하고 있음. 그러나 현재는 아 직 박스권의 위쪽이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국, 중국과 유럽지역의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 향후 알루미늄 가격이 하락하면 프리미엄은 강세를 나타리라고 기대됨.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 34,900톤 감소를 기록했음. 또한, 상해 재고는 1,430 톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.1p 하락해서 56.8% 수준을 나타냈음

○ 구리가격은 중국의 경제지표 부진으로 인한 수요우려로 약세장 지속

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,695.0(official price)으로 주간 기준 0.38% 하락

- LME 재고는 16.0만 톤으로 지난주 대비 3755 톤 감소, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 2.18% 감소하며 16.7% 수준 기록

- 중국의 에어컨 생산을 위한 계절적 재고비축 수요, 인프라 투자로 인한 수요 개선 가능성이 존재 하지만, 이는 단기적으로 수요측면에 긍정적인 영향으로 작용하여 일시적인 가격반등 가능성이 높 다고 판단됨, 하지만 자국 내 충분한 재고물량 및 글로벌 정광 공급 증가로 초과공급이 심화될 가능성 존재, 따라서 중, 장기적으로는 약세장이 지속될 것으로 예상됨

(6)

1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ LME는 실물인수도와 글로벌 재고 창고의 네트워크에 관련된 규제를 변화시키고자 지난 금요일 협의를 시작하였다고 밝혔음. 이는 LME가 최근 대법원에서 창고 출하 대기 시간 을 줄일 신규 규제에 대해 승소하면서 알루미늄 프리미엄에 하방압력을 넣고 있는 하나의 방편임. 이에 따라 LME는 내년 2월 1일부터 시행될 규제로 창고 출하 대기의 장시간을 줄여 줄 것이라 믿고 있음.

○ 중국 보크사이트 재고 감소함에 따라 중국 내 수급은 이제 인도네시아 공급 정도에 따라 간접적으로 영향을 받게 될 것으로 보임.

○ 세계 최대 알루미늄 생산회사인 Rusal은 높아진 알루미늄 가격 및 비용 절감으로 애널리스트 들의 예상을 깨고 3년 만에 최고의 3분기 실적을 기록하였다고 밝혔음. Rusal사는 지속적으 로 비용 절감을 시행할 것이라 밝히고 내년도 장기 공급 과잉 알루미늄 시장에도 불구 공 급 부족을 예상하고 현물 시장에서 가격 및 프리미엄 모두 상승할 것이라 전망했음.

○ Bauxite 가격이 내년인 2015년에도 강세 흐름을 지속할 것으로 전망되고 있음. 새로운 Alumina capacity의 확대와 Bauxite project들의 연기로 가격이 지지 받을 것으로 예상되고 있음. Aluminum smelter들은 인도네시아 광물 수출금지법에 대응하기 위하여 Bauxite 공급 처를 다변화하기 위해 노력하고 있으며, Bauxite 대신 Alumina를 수입하는 등 다양한 방안 을 시도하고 있는 것으로 알려졌음.

○ 10개월 전 파산으로 운영을 중단했던 네덜란드 소재의 알루미늄 제련업자 Aldel사는 내 년 초 알루미늄을 생산하기로 결정했음.

○ Cash-3M이 backwadation을 기록하고 있음. 이는 지난 8월 이후 다시 나타난 것임.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 강세 예상됨. 아래로는 $1,860/70선 $1,920/30선이 주요

(7)

<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Prestige Economics LLC 10/31/14 1,965 2,000 2,050 2,100

Citigroup Inc 10/31/14 1,950 1,950 1,980 2,000

Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/30/14 2,044 1,896 1,896 1,940 Deutsche Bank AG 10/30/14 1,950 1,900 2,000 2,000

LBBW 10/27/14 2,000 2,090 2,090 2,150

BMO Capital Markets Corp/Toronto 10/27/14 1,984 - - - Intesa Sanpaolo SpA 10/20/14 1,950 1,930 1,950 2,000 Westpac Banking Corp 10/13/14 1,969 1,930 1,907 1,917

BNP Paribas SA 10/08/14 1,940 1,960 2,000 2,090

Itau Unibanco Holding SA 10/02/14 2,009 2,032 2,045 2,058

평 균 1,976 1,965 1,991 2,028

지지선이고, 반면, 반등시에는 $2,110/20 부근에 저항이 예상됨.

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 2.7% 하락하며 3주 연속 강세에서 하락세로 전환했음.

- 지난주 가격 하락에도 불구하고 기술적으로 60일 MA선을 아직 상회하고 있음. 그러나 현재는 아 직 박스권의 위쪽이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국, 중국과 유럽지역의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 향후 알루미늄 가격이 하락하면 프리미엄은 강세를 나타리라고 기대됨.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 34,900톤 감소를 기록했음. 또한, 상해 재고는 1,430톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.1p 하락해서 56.8% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

(8)

2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국의 10월 구리 수입은 전월대비 2.6% 증가한 40만 톤을 기록

- 지난 5월 융자동 스캔들 이후 시장 참여자들이 점차 복귀하며 수입량이 증가한 것으로 분석됨, Citi은행은 일부 은행들이 파이낸싱 활동을 재개함에 따라 11월~12월의 중국 구리 수입량은 증가할 것으로 전망

- 반면, 중국의 전기동 수입 증가에 따라 보세창고에 융자동 거래로 묶여있는 구리재고도 증가하는 상황으로 수입프리미엄은 지난 10월 수준에서 감소하는 추세

○ 페루 Antamina 광산은 지난 월요일부터 파업 시작

- Antamina는 페루 최대 구리 생산지로 광산 노동자들은 연봉협상을 위하여 무기한 파업에 돌입 - 광산 관계자는 노동자들의 파업이 생산에 큰 차질을 일으키지는 않을 것이라고 예상

- 한편, Antamina는 올해 33.6만 톤의 동생산량을 예상(전년 동기 대비 27% 하락한 수치)

○ 몽골 Oyu Tolgoi 광산의 3분기 구리 정광 생산이 전 분기 대비 9% 상승한 22만톤 기록

○ 칠레 Codelco는 상하이 도착 기준 2015년 구리 프리미엄을 $133/톤으로 제시(올해 대비 3.6% 하락)

- 중국의 경기 둔화로 인한 수요부진과 칭다오 사건 후 은행들의 구리 수입업자들에게 대한 신용제공을 줄인 영향으로 2015년도 프리미엄을 낮췄다고 관계자는 설명

○ LME Money manager, 지난주 구리 상승배팅 축소

- 구리의 순매수 포지션은 이전 주 41,724계약에서 지난주 38,773 계약으로 7.1% 감소

○ CRU는 내년 중국 순수입 물량이 크게 줄어들 것으로 예상하며, 구리가격이 2016년에는

$6,350까지 하락할 가능성이 있다고 언급

(9)

○ 중국 구리 보세창고 물량의 감소세가 둔화된 것으로 알려짐

- Bloomberg에 의하면, 지난 5월 Qingdao 스캔들 이후 이래 지속적으로 감소하던 보세창고 물량은 10월달 56만 톤을 기록하며 전월과 동일한 수준을 보였다고 밝힘

- 보세창고 물량은 4월 달 85만을 기록하고 이후 지속적으로 하락하며 칭다오 스캔들 이후에 24만 톤이 유출

○ Freeport McmoRan은 회사 소유 중 유일한 미국 구리 제련소를 일시적으로 폐쇄할 것이 라고 밝힘

- 애리조나 공장 시설의 화재로 제련소를 일시 폐쇄할 예정,

- 해당 제련소는 연간 18만 톤의 생산이 가능(미국 연간 생산량의 14%를 차지)

○ 중국 SRB에 의하면 올해 약70만 톤의 구리를 매입했고, 구리가격이 $6,500으로 하락하면 추가 매수를 실시할 수 있을 것이라고 밝힘

□ 시장동향

○ 중국의 경제지표 부진으로 인한 수요우려로 약세장 지속

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,695.0(official price)으로 주간 기준 0.38% 하락

- LME 재고는 16.0만 톤으로 지난주 대비 3755 톤 감소, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 2.18% 감소하며 16.7% 수준 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 중국을 중심으로 한 글로벌 경기지표 둔화로 수요측면 약세가 지속되고, 공급증가로 인하여 단기적으로 구리가격은 하향횡보세가 지속될 것으로 판단됨

- 글로벌 TC/RC는 증가추세를 보임에 따라 정광공급이 증가하는 상황

- 중국의 에어컨 생산을 위한 계절적 재고비축 수요, 인프라 투자로 인한 수요 개선 가능성이 존재

(10)

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Prestige Economics LLC 10/31/14 6,724 6,834 6,945 7,165

Citigroup Inc 10/31/14 7,050 7,040 7,100 7,200

Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/30/14 6,680 6,746 6,680 6,482 Deutsche Bank AG 10/30/14 6,900 6,750 6,750 6,650

LBBW 10/27/14 6,900 6,700 6,700 6,500

BMO Capital Markets Corp/Toronto 10/27/14 6,834 - - - Intesa Sanpaolo SpA 10/20/14 6,870 6,800 6,900 6,900

Cantor Fitzgerald LP 10/16/14 6,834 6,834 6,834 - Westpac Banking Corp 10/13/14 6,751 6,667 6,583 6,583

BNP Paribas SA 10/08/14 6,735 6,600 6,450 6,300

평 균 6,828 6,775 6,771 6,723

하지만 이는 단기적으로 수요측면에 긍정적인 영향으로 작용하여 일시적인 가격반등 가능성이 높 다고 판단됨. 하지만 자국 내 충분한 재고물량 및 글로벌 정광 공급 증가로 초과공급이 심화될 가능성 존재, 따라서 중, 장기적으로는 약세장이 지속될 것으로 예상됨

<주요 기관별 가격전망치>

(11)

3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 페루의 Antamina는 부분파업이 납과 아연 생산에 그다지 차질을 주지 않는다고 발표해서 가 격 안정에 일정부분 영향을 주었음.

○ 북미지역의 재생납축전지 구매자들은 최근 들어서 지속적으로 충분한 재생납축전지 공급량으 로 매수 호가를 낮추고 있다고 언급했음.

○ 중국의 Duocaima deposit에서 추가적인 1 million 톤 규모의 납, 아연 매장층이 발견되었다 고 발표했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 납 가격은 저점 테스트 후 반등시도 중으로 분석됨. 현재 과매도 권으로 향후 반등에 나설 것으로 전망된다고 분석했음. 특히 북반구 동절기에 접어들며 밧 데리 제조사 수요 다시 증가할 것으로 예측했음. 또한 신용규제, 환경규제, 경쟁심화 등은 중국 밧데리 제조사에 부담으로 작용하여 재고방출로 이어져 시장 공급이 증가했었음.

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 중국의 경우 석유, 디젤 기반 자동차로 인한 환경오염 규제 가 증가하면서 장기적으로 e-bike는 중국 내 주요 교통수단이 될 것으로 전망했음. 그러나 e-bike 과잉공급으로 인하여 납 재고방출이 발생하고 있는 상황으로 도시화와 함께 장기 적으로 e-bike의 성장세는 추가적으로 지켜봐야 할 것으로 판단됨.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적 으로 1차 지지는 $1,930/40선이고, 2차 지지는 $1,860/70선임. 반면 저항선은 $2,050/60이 고, 2차 저항선은 $2,110/20선임.

(12)

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Prestige Economics LLC 10/31/14 2,015 2,060 2,125 2,200

Citigroup Inc 10/31/14 2,250 2,250 2,100 2,250

Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/30/14 2,183 2,381 2,425 2,469 Deutsche Bank AG 10/30/14 2,100 2,250 2,275 2,250

LBBW 10/27/14 2,300 2,360 2,400 2,400

BMO Capital Markets Corp/Toronto 10/27/14 2,204 - - - Intesa Sanpaolo SpA 10/20/14 2,120 2,200 2,250 2,300 Westpac Banking Corp 10/13/14 2,101 2,083 2,077 2,092

평 균 2,159 2,226 2,236 2,280

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 1.4%(w/w) 상승하며 지난주 하락세에서 강세로 전환됐음.

- 기술적으로 60일 MA선을 아직 하회하고 있어서 약세를 나타내고 있다고 판단됨. 단기적인 박스권은 U$1,980~U$2,300 범위임

○ 지난주 LME재고는 3,800톤 감소했는데 비해서, 상해재고는 120톤 증가를 기록했음. 이에 따라 지난주에는 양쪽 재고 변화는 소폭 감소한 것으로 나타났음.

- 이제 납은 4분기의 시즌으로 돌입해서 수요가 다소 살아나리라고 예상됨

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 1.4%p 감소하며 4.6%를 기록했음. 현재가 바닥이라고 판단됨.

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽 및 상해 등지는 변동 없었음. 다만 유럽의 프리미엄은 소폭 하락세를 나타낼 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 다시 대체적으로 정상시장으로 전환되었음.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

<주요 기관별 가격전망치>

(13)

4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 스웨덴의 Boliden은 노르웨이에 있는 Odda 제련소의 아연 생산을 향후 점진적으로 증가시 킬 계획이라고 발표했음. CRU의 분석에 따르면, 이번 투자로 인해 Odda의 비용구조가 개선 될 것으로 분석했음.

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 현재 아연가격은 아연시장의 펀더멘털을 고려시 적정수 준으로 보인다고 지적했음. 특히 지난 3~7월의 랠리가 펀더멘털에 비해 다소 높은 수준이었 다고 강조했음. 또한 Metal Bulletin의 집계에 따르면, LME 재고는 현재 702,395톤으로 이 중 93%가 미국에 있으며 유럽과 아시아는 각각 4%, 3% 재고를 보유하고 있는 것으로 나타 났음. 전체적으로 LME 재고가 지속적으로 감소하고 있으며, 미국 뉴올리언스와 디트로이트 지역 재고의 감소가 두드러진 것으로 알려졌음.

○ 향후 Cash-3M Spread가 좀 더 빡빡해질 것으로 예상됨. 지난 주 현재 한 업체가 40-49%의 LME Warrant를 보유하고 있는 것으로 알려졌음.

○ Vedanta Resource는 아연 수요증가로 인해 아프리카에 아연광산에 $782 million 을 투자하 겠다고 발표했음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $2,170/80선이 지지선이고, 반면 $2,350/60선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 0.6% 상승세를 나타냈음.

- 지난 주 아연 가격은 최근 가격 조정으로 인해 기술적으로 60일 MA을 다시 하회해서 약세

(14)

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Prestige Economics LLC 10/31/14 2,275 2,325 2,350 2,400

Citigroup Inc 10/31/14 2,290 2,300 2,295 2,300

Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/30/14 2,293 2,425 2,469 2,513

Deutsche Bank AG 10/30/14 2,200 2,220 2,290 2,370

LBBW 10/27/14 2,340 2,400 2,440 2,440

BMO Capital Markets Corp/Toronto 10/27/14 2,315 - - - Intesa Sanpaolo SpA 10/20/14 2,300 2,300 2,350 2,350 Westpac Banking Corp 10/13/14 2,253 2,210 2,183 2,158

평 균 2,283 2,311 2,340 2,362

를 나타내고 있다고 판단됨.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 8,400 톤 감소세를 기록했음. 또한, 상해창고는 2,820톤 감소를 기록했음. 프리미엄은 중국 지역에서 소폭 감소세를 나타냈음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 1.2%p 하락하며 약 16.6% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이지만, 4분기부터는 비시즌으로 전환되리라고 예상됨.

○ LME 아연의 forward curve는 다시 정상화 현상이 나타나고 있음. 전반적으로 forward curve는 flatten한 상태에서 일부구간에서 역전현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

<주요 기관별 가격전망치>

(15)

5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국의 주석 생산량은 증가 추세를 보임(메탈블레틴)

- 중국의 주석 생산량은 지난 9월 17,348톤을 기록하며 2009년 7월 이후 가장 많은 월간 생산 량을 기록

- 올해 1부터 9월까지의 누적 생산량 또한 전년 동기 대비 20.3% 상승, 주석 정광 수입량 또한 71.8% 증가

○ 인도네시아의 10월 주석 수출량이 전월 대비 36% 증가 - 10월 선적량은 7,420톤으로 9월 5,442톤 대비 크게 증가

- 반면, 올해 9월까지의 누적 수출량은 66,331톤으로 전년 동기 72,889톤 대비 9% 하락

□ 시장동향

○ 인도네시아 주석 수출량의 증가세 및 유로존 경기 둔화로 지난주 대비 하락 마감 - 지난주 금요일 LME 가격은 $19,825로 전주 대비 1.00% 하락 마감하며 $20,000이하로 하회

- LME 재고는 30톤 증가(10,275톤), 인출예정창고증권비율(Cancelled warrant ratio)은 약 1.13% 감소하며 19.17% 기록

○ 유로존을 중심으로 한 수요둔화로 주석가격은 약세장이 지속될 것으로 판단됨

- 유로존 경기둔화가 지속되며 주석 수요는 약한 상황, 특히 주석 솔더 제품의 수요 감소세가 주석 전체의 수요 감소를 야기하고 있는 상황

- 또한 미얀마로부터의 수입증가로 중국 내 주석 공급이 원활하게 이루어지는 상황 - 따라서 단기적으로 주석 가격은 하향횡보세가 지속될 것으로 전망됨

(16)

<인도네시아 수출추이> <현-선물 가격차이>

- 하지만, 인도네시아 주석 수출규정 변경과 동남아시아의 계절적 영향(우기)으로 인한 생산량 차질 등 향후 공급 불확실성이 증대될 가능성이 존재하여 장기적으로 가격 상승세 예상

<주요 기관별 가격전망치>

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15

Prestige Economics LLC 10/31/14 19,800 20,250 20,500 21,000

Citigroup Inc 10/31/14 22,000 22,600 23,000 24,000

Deutsche Bank AG 10/30/14 22,000 22,500 23,000 23,500 Intesa Sanpaolo SpA 10/20/14 21,300 21,800 22,000 23,000 BNP Paribas SA 10/08/14 20,650 21,500 23,000 25,000 Itau Unibanco Holding SA 10/02/14 21,570 21,408 21,969 22,227

평 균 21,220 21,676 22,245 23,121

(17)

6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Boliden사는 독립적인 니켈 제련사업을 새롭게 시작할 예정이라고 발표했음. 구조는 니켈 concentrate를 외부사업자에게 사서 일부 가공한 후 니켈 정제업자에게 판매하는 것임. 연간 니켈 concentrate를 가공한 가공품(니켈 matte) 생산량은 25,000 tonnes로 예상되고 있음.

○ BHP사의 콜롬비아 니켈 광산 노동조합은 장시간 근무시간으로 인해 파업을 고려 중이라고 발표했음.

○ BHP Billiton은 Nickel West 사업부 매각 건을 매수자 찾는데 실패함에 따라 없었던 일로 하 기로 결정했다고 발표했음.

○ 중국의 업체의 보고서에 따르면, SRB가 올해 100,000~150,000톤 규모 재고비축을 했다고 알려졌음.

따라서 중국 SRB가 니켈 가격에 중요한 변수임이 다시 한 번 입증되었음.

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 기술적으로는 여전히 상승에는 부정적인 상황임. 아직 단기 바닥 수준이라고 단정 짓기에는 어려움이 있음. 일정 기간 지속적인 바닥확인 필요해 보임.

○ 중국이 필리핀으로부터 수입하는 니켈 광석 물양이 전월대비 15.1% 감소한 것으로 나타났음. 이는 JP Morgan에 따르면, 필리핀의 기후 영향으로 인해 광석생산량이 당초 예상치를 하회하기 때문인 것으로 알려졌음. 1분기까지 중국 수요가 크지 않을 것이기 때문에 광석 수입이 크게 증가하지는 않 을 것으로 전망됨.

○ ED&F에 따르면, 니켈의 중요한 1차 지지선은 $14,800선이고, 그 다음 2차 지지선은 $13,600선에 형 성돼있음.

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 0.2%(w/w) 강보합세를 나타냈음. 추가적으로 조정 가능성이 있다고 판

(18)

<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Prestige Economics LLC 10/31/14 15,600 16,000 16,500 17,000 Citigroup Inc 10/31/14 20,500 22,000 23,500 24,000 Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/30/14 17,000 19,442 20,944 21,495 Deutsche Bank AG 10/30/14 19,000 20,000 20,600 22,000

LBBW 10/27/14 17,300 19,800 19,800 20,900

BMO Capital Markets Corp/Toronto 10/27/14 19,841 - - - Intesa Sanpaolo SpA 10/20/14 18,000 18,200 19,000 19,500 Westpac Banking Corp 10/13/14 17,159 16,567 16,433 16,467

평 균 18,050 18,858 19,540 20,195

단됨.

- 니켈의 시장가격은 고점을 확인한 것으로 판단됨. 기술적으로 톤당 $21,000 달러선을 도달한 것이 올해의 고점일 가능성이 커지고 있음. 또한 최근 급락으로 인해 60일선을 하회하고 있어 서 추가 가격 조정이 있다고 판단됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 2,148톤 증가를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고는 389,370톤을 기록했는데, 이는 사상 최고 재고치임.

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 22.9%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.1%p 상승했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 유럽 및 상해 프리미엄이 변동이 없었음.

<주요 기관별 가격전망치>

(19)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황

(20)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 2> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(21)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 3> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(22)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 4> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg

참조

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