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조 달 청

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(1)

주간 주간 주간 주간 주간

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원자재시장분석센터

2015년 4월 21일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 임병권(070-4056-7475)

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Ⅰ. 경제동향

□ 중국 경제 부진으로 인민은행 지준율 인하, 추가 금융완화정책 기대

○ 미국 베이지북을 통해서 보면 경기는 상승세 유지

- 3월 산업생산 역시 전월 대비 0.6% 감소한 것으로 나타났음. 시장 예상치는 0.5% 감소 였음. 광산과 설비 부문의 생산이 감소세를 이어가면서 전체 산업생산이 줄어들었음. 지 난달 전체 설비가동률은 78.4%를 기록해 2월의 79.0%를 하회했음.

- 반면 3월 미국의 소매판매 증가율이 1년 만에 최대치를 기록했음. 3월 소매판매가 전 월 대비 0.9% 증가했는데, 이는 지난해 3월 증가율인 1.5% 이후 최대 수준임. 3월 미국 의 소매판매 증가율이 증가세로 돌아선 것은 미국 경제가 1분기 부진을 겪은 후 다시 강 세를 보일 것이라는 예상에 힘을 실어줄 것임.

- FRB는 베이지북을 통해서 미국 경제 상황에 대해 달러 강세와 유가 하락, 추운 겨울 날씨로 인해 일부 타격을 입었지만 성장세를 지속하고 있다고 강조했음. FRB는 12개 지역 가운데 8개 지역이 ‘보통’ 또는 ‘완만한’ 성장세를 나타냈다고 보고했음. 나머지 4개 지역도 경제활동 속도가 꾸준하거나 약간 성장했다고 보고했음. 전반적으로 미국 경제의 70%를 차지하는 소비 역시 긍정적인 흐름을 이어가고 있어 앞으로 경기가 더 나아질 것으로 전망했음.

- 미국의 3월 CPI가 전월 대비 0.2% 상승해서 직전월(2월)과 같은 수준이지만 전문가 예 상치 0.3% 상승에는 다소 못 미쳤음. 한편, 변동성이 높은 신선식품과 에너지 가격을 제 외한 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승한 것으로 집계돼 2월과 동일했으며 전년대비 로는 1.8% 올라 지난해 10월 이후 최대치를 기록했음.

<미국 산업생산(mom) 추이> <미국 소매판매(mom) 추이>

○ 부진한 중국 수출

- 중국의 올 1분기 GDP가 전년 같은 기간보다 7% 증가했음. 이는 시장 전망치(7.0%)와 같지만 지난해 4분기 증가율(7.3%)을 하회하는 결과임. 또 경제성장률이 리먼파산 금

(3)

융위기 여파로 급격히 떨어진 2009년 1분기(6.6%) 이후 최저 수준임. 1분기 성장률이 부 진하면서 중국 정부의 올해 연간 성장률 목표(7.0%)를 달성하기 어려울 것이라는 전망도 제기되고 있음. 다만 1분기 성장률 저하로 오히려 중국 정부의 부양책에 대한 기대감 은 더욱 커지고 있음.

- 3월 중국 총 수출액이 8,868억 위안으로 지난해 같은 기간과 비교해 무려 14.6% 급감 했음. 시장이 전망했던 8% 증가를 크게 하회하며, 다시 증가율이 마이너스로 돌아섰음.

2월의 경우 춘절 밀어내기 등의 효과로 수출은 48.9% 급등했었음. 물론 이의 영향도 일부 있다고 판단됨. 수출이 급감한 가운데 3월 수입도 12.7% 감소한 8,688억 위안을 기록했음. 수출과 수입이 모두 감소세를 보이며 무역수지 흑자규모도 대폭 줄어서 3월 무역수지 흑자는 181억6,000만 위안으로 전월 3,705억 위안의 20분의1을 기록했음.

- 중국의 3월 산업생산이 전년 대비 5.6% 증가했음. 이는 전망치인 6.9%를 다소 하회는 수치이며 전월 증가율 6.8%보다 1%p 이상 하락한 것임. 또한 중국의 3월 소매판매 증 가율이 10.2%로 전망치(10.7%)를 하회했음.

<중국 GDP(yoy) 추이> <중국 수출(yoy) 추이>

○ 경기부진 영향으로 중국 중앙은행 지준율 인하

- 중국 인민은행이 전격적으로 지급준비율을 1.0%p (100bp) 인하했음. 제조업과 수출 등 각종 경제지표들이 부진한 흐름을 보이면서 경기 둔화 우려가 커지고 실제로 1분기 GDP가 7%에 머물면서 즉각 추가 부양에 나선 것임. 인민은행은 주요 대형 금융기관들 의 지급준비율을 1.0%p 인하한 18.5%로 낮춘다고 밝혔음. 이는 하루 뒤인 20일부터 곧 바로 적용되었음. 지난 2월 1년 9개월 만에 지급준비율을 0.5%p 낮춘데 이어 두 달 만 에 또다시 준비율을 인하했음. 이번 조치는 대형 은행들의 지준율 적립 부담을 낮춰줌으 로써 시중에 더 많은 대출을 해주도록 유도해 경기를 부양하기 위한 조치로 이해됨. 경 기 부진이 이어지면, 추가적인 금융완화정책은 꾸준히 이어질 것이라고 기대됨.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

3,896,450 3,876,550 -19,900 51.28% 50.73% -0.55%

구리

330,050 336,600 6,550 22.34% 23.57% 1.23%

221,575 204,775 -16,800 43.88% 48.00% 4.12%

아연

509,450 495,550 -13,900 32.20% 30.16% -2.04%

주석

9,780 9,655 -125 4.81% 6.06% 1.25%

니켈

431,292 433,752 2,460 24.31% 24.39% 0.08%

‘14말 ‘15.3말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,831.5 1,789.0 1,773.0 1,846.5 73.5 4.15%

구리

6,359.0 6,050.5 6,055.0 6,081.0 26 0.43%

1,853.0 1,808.0 1,998.0 2,042.0 44 2.20%

아연

2,167.0 2,075.5 2,200.0 2,226.0 26 1.18%

주석

19,500.0 16,730.0 16,505.0 14,765.0 -1,740 -10.54%

니켈

15,025.0 12,550.0 12,630.0 12,780.0 150 1.19%

LMEX

2,913.2 2,750.8 2,771.0 2,780.9 9.9 0.36%

USD/KRW

1,103.5 1,109.5 1,092.7 1,083.7 -9 -0.82%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

13,225 13,205 -20 -0.15% 249,434 -9,940

구리

43,530 43,810 280 0.64% 230,835 4,024

13,000 13,565 565 4.17% 48,063 -33

아연

16,165 16,590 425 2.56% 156,659 7,402

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 알루미늄(4.1%), 납(2.2%), 아연(1.2%) 등의 상승세의 영향으로 강세를 나타냈음. 그러나 공급 증가 우려가 부각된 주석(-10.5%)은 큰 폭의 하락세를 기록했음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 4.2% 상승하며 강세를 나타냈음. 3주 연속으로 상승 세를 나타내고 있음.

- 지난주 가격 상승으로 기술적으로 중요한 60일 MA선을 돌파했음. 이에 따라 기술적으로 강세가 이어지리라고 기대됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국 및 유럽의 프리미엄은 추가 하락세를 나타냈음. 다만 중국 프리미엄은 보합세를 나타냈음. MJP 프리미엄이 2Q에는 하락세를 나타내리라고 전망됨.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 19,900톤 감소를 기록했음. 한편, 상해 재고도 9,940 톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.5p 하락해서 50.7% 수준을 나타냈음

○ 구리가격은 중국의 경기지표 하회로 인한 추가적인 경기부양 기대감에 지난주 대비 소폭 상승 마감

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,081(official price)로 주간 기준 0.43% 상승

- LME 재고는 33.6만 톤으로 지난주 대비 6,550톤 감소, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 1.23% 증가하며 23.57% 수준 기록

- 단기적으로 유가하락으로 인한 원자재시장 불확실성 확대로 구리시장도 약세가 지속

- 공급측면에서 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 주요 제련소들의 감산 가능성이 높고 주요 제련소의 사고 및 파업 등으로 인한 조업중단으로 구리 생산에 차질을 겪는 상황, 반면 수요측면에서 2분기의 계절적인 비철금속 성수기 도래 및 중국의 전력망 투자 등으로 인한 수요 증가 가능성 있음

- 따라서 중, 장기적으로 구리가격은 점진적인 가격 반등세가 나타날 것으로 전망됨

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 미국 중서부 지역의 알루미늄 프리미엄이 파운드당 하락세를 이어가는 것으로 나타났음.

Scrap 및 off-grade, recycled-scarp ingot등의 물량이 늘어나면서, 최근 프리미엄 하락세가 더 욱 가중되고 있는 것으로 알려졌음. 한편, 디트로이트 지역의 재고출하 대기기간은 지난 2 월 467일에서 436일로 단축되었음. 이는 작년의 700일에서 크게 축소된 것임.

○ 일본 주요 항구에 쌓인 알루미늄 재고가 지속적으로 늘고 있으며 최근에는 457.0 K mt 기록 한 것으로 나타났음. 따라서 3Q의 MJP 프리미엄도 추가적으로 약세를 나타내리라고 기대됨.

○ 알루미늄 유럽지역의 프리미엄이 $225~$245에서 $190~$215로 하락세를 기록했음. Harbor Intelligence 가 보고했음. 이는 17개월내 최저치임. 글로벌 전반적으로 알루미늄 프리미엄 약 세가 지속되고 있음.

○ 중국의 Panasialum은 연간 300K 톤 규모의 Aluminum Rod plant를 북서부 지역 신장 자치 구 지역에 건설할 예정임. 또한 중국 정부가 알루미늄 제련소들에게 일부 전기세 감면을 시행하고 있어서 중국쪽의 알루미늄 공급이 추가로 증가할 가능성이 높다고 판단됨.

○ Deutsche Bank는 최근 자료를 통해 중국내 알루미늄 수요가 회복될 가능성이 있다고 보고 했음. 미국과 유럽의 프리미엄 하락과 중국내 가격회복이 차익 거래 기회가 줄어들고 있는 상황이며, 중국의 알루미늄 수출이 줄어든 것은 내수시장이 회복되고 있는 것으로 봐야한 다고 지적했음.

○ Metal Bulletin은 기술적으로 강세 예상. $1,700선이 주요 지지선이고, 반등 시에는 $2,110/20 부근에 저항이 예상.

(7)

<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/27/15 1,940 1,984 1,984 1,984

Commerzbank AG 03/25/15 1,850 1,825 1,825 1,850

UniCredit & Investment Banking 03/19/15 1,825 1,825 1,825 1,800

Societe Generale SA 03/18/15 1,875 1,945 1,950 2,000

Bank of America Merrill Lynch 03/17/15 1,750 1,800 1,850 1,800

BNP Paribas SA 03/13/15 1,900 2,000 2,070 2,125

Intesa Sanpaolo SpA 03/12/15 1,830 1,850 1,900 1,950

Prestige Economics LLC 02/27/15 1,875 1,910 1,975 -

Australia & New Zealand Banking 02/23/15 1,825 1,776 1,776 1,851

Danske Bank A/S 02/19/15 2,075 2,125 2,175 2,225

평 균 - 1,875 1,904 1,933 1,954

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 4.2% 상승하며 강세를 나타냈음. 3주 연속으로 상승 세를 나타내고 있음.

- 지난주 가격 상승으로 기술적으로 중요한 60일 MA선을 돌파했음. 이에 따라 기술적으로 강세가 이어지리라고 기대됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국 및 유럽의 프리미엄은 추가 하락세를 나타냈음. 다만 중국 프리미엄은 보합세를 나타냈음. MJP 프리미엄이 2Q에는 하락세를 나타내리라고 전망됨.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 19,900톤 감소를 기록했음. 한편, 상해 재고도 9,940톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.5p 하락해서 50.7% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Goldman Sachs사에 의하면 구리가격의 상승세는 회의적이라고 언급

- 올해 신규건설이 전년 동기 대비 약 18%가량이 줄어든 것으로 나타나 구리가격의 추가상승은 어려울 것이라고 전망

- 또한, 향후 12~18개월 사이에 가격하락 위험이 상당할 것으로 밝힘

○ 칠레 Antofagasta의 CEO에 의하면 올해 구리 시장은 초과공급이 축소되고, 내년에는 수급이 균형을 이루며 2017년에는 공급부족이 나타날 것이라고 언급

- 칠레북부 폭우로 인한 생산중단과 마을 주민들의 광산 반대 시위로 생산에 차질을 보이는 상황으로 올해 초과공급은 10만 ~ 15만 톤 수준을 보일 것으로 예상(애널리스트들은 올해 구리 초과공급을 50만 ~ 60만 톤으로 예상)

○ 칠레 Atacama지역의 구리 생산은 지난 달 폭우 이후 정상화되기까지 상당 기간이 소요될 것 으로 보임

- 해당 지역의 이번 달 생산량은 3만 톤 예상(해당 광산은 칠레 생산량의 약 8%를 차지하고 월간 약 3.2만 톤을 생산), 칠레 장관에 의하면 중대형 광산에서 2만 ~ 3만 톤의 생산량 회복은 단기간 가능하나 소형 광산에서의 채굴은 더딘 회복이 예상된다고 밝힘

○ 칠레 CESCO에서 주요 구리 광산 회사들의 경영진들이 회담을 열고 주요 현안에 대해 논의 - 현재 구리가격의 하락세로 경영에 어려움을 겪고 있지만 2020년까지 구리 수요는 약 20%

증가할 것으로 예상됨

- 중국은 고도성장을 멈춘 상황이지만 인도를 중심으로 구리수요 증가가 예상

- 한편, CRU는 현재 구리의 낮은 유동성으로 융자동 수요는 크게 감소한 상황이라고 언급

(9)

○ 몽고의 1분기 구리정광 수출은 30.9만 톤으로 전년 동기 대비 약 44% 증가

○ Freeport 스페인 구리 제련소는 9월에 예정된 유지보수 공사로 올해 생산량 예상치를 기존 전망보다 1.5만 ~ 2만 톤 정도 하향 조정

○ 로이터 폴에 의하면 주요 광산의 생산량 감축에도 불구하고 구리 가격 상승세는 어려울 것으로 조사됨

- 전 세계 구리 중 45%를 소비하는 중국에서 수요가 감소하며 올해 구리 가격이 좀처럼 상승 세를 타기 힘들 것으로 전망됨

- 31명의 시장 전문가들을 대상으로 한 로이터 조사에서 올해 구리 가격은 톤당 $6,125를 기록할 것으로 전망되어 1월에 비해 4% 가량 하락

○ Anglo American사는 칠레 중부에 위치한 Los Bronces 구리 광산이 8년간의 가뭄으로 물 부족 현상이 나타나며 생산에 악영향을 미치고 있다고 언급

- 올해 72만 ~ 75만 톤의 구리 생산이 예상됨

○ CFTC 투기적 순매도 포지션은 청산으로 인하여 반등을 보인상황이지만, 신규 매도포지션이 증가하고 있는 상황(메탈블레틴)

- 반등 시 기술적으로 6,090/6,110. 6,290/6310에서 제한적일 것으로 예상

- 1차적으로 톤당 5,940/60이 지지선으로 하향 돌파시 5,790/5,810. 또는 5,610/30까지 하락 가능

□ 시장동향

○ 중국의 경기지표 하회로 인한 추가적인 경기부양 기대감에 구리가격은 지난주 대비 소폭 상승 마감

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,081(official price)로 주간 기준 0.43% 상승

- LME 재고는 33.6만 톤으로 지난주 대비 6,550톤 감소, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 1.23% 증가하며 23.57% 수준 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

(10)

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/27/15 6,393 6,504 6,393 6,393

Commerzbank AG 03/25/15 6,000 6,200 6,500 6,800

UniCredit & Investment Banking 03/19/15 6,000 6,100 6,100 6,200

Societe Generale SA 03/18/15 5,900 5,700 5,600 5,500

Bank of America Merrill Lynch 03/17/15 6,350 6,900 6,750 6,175

BNP Paribas SA 03/13/15 6,250 6,100 6,350 6,500

Intesa Sanpaolo SpA 03/12/15 6,000 6,400 6,600 6,900

LBBW 03/12/15 6,500 6,500 6,500 6,500

Prestige Economics LLC 02/27/15 6,173 6,393 6,614 -

Danske Bank A/S 02/19/15 6,925 7,050 7,175 7,300

평 균 6,249 6,385 6,458 6,474

○ 중국의 수요 둔화 및 원유가격 급락 등의 원자재시장 불확실성 증대로 구리가격은 약세가 지속되는 상황이지만, 점진적인 반등세가 나타날 것으로 판단됨

- 단기적으로 유가하락으로 인한 원자재시장 불확실성 확대로 구리시장도 약세가 지속

- 공급측면에서 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 주요 제련소들의 감산 가능성이 높고 주요 제련소의 사고 및 파업 등으로 인한 조업중단으로 구리 생산에 차질을 겪는 상황

- 수요측면에서 2분기의 계절적인 비철금속 성수기 도래 및 중국의 전력망 투자 등으로 인한 수요 증가 가능성 있음

- 따라서 중, 장기적으로 구리가격은 점진적인 가격 반등세가 나타날 것으로 전망됨

<주요 기관별 가격전망치>

(11)

3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 최근 3주 연속으로 급등세를 나타내는 납은 금융투자자들의 short-covering의 영향이 가장 큰 영 향을 미치고 있는 것으로 보임. 이에 따라 바닥대비해서 25% 이상 급등세를 나타내고 있음. 그 러나 2분기 비시즌이어서 점진적으로 상승 모멘텀은 다소 둔화되리라고 기대됨.

○ 특히 헤지펀드와 상품펀드 등의 금융투자자들의 과도한 short position으로 인해 지난겨울 시즌에 성수 기임에도 불구하고 납 가격이 눌리면서 약세를 보였지만, 지금은 그들의 short-covering으로 인해 가격이 상승세를 나타내고 있음.

○ 호주 Port Pirie 지역 납 제련소에서 오랜 기간 해로운 공기를 방출해 논란이 있었지만 이 제 련소를 친환경적 제련소로 재단장하는 과정에서 많은 고용 등 경제적으로 긍정적인 효과가 있을 것이라고 언급했음.

○ 최근의 가격 급락을 반영하여 새롭게 분석한 ED&F의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스 권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 저항선은 $2,020이고, 2차 저항선은 $2,200 선임. 한편 Metal Bulletin의 분석에 따르면, $2,070선에서 저항이 예상된다고 보고했음.

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 2.2%(w/w) 상승하며 네주 연속으로 강세를 나타냈음. 기술적 으로 60일 MA선을 돌파했음.

- 기술적으로 60일 MA선을 상회하고 있음. 단기적으로 납의 가격 상승세는 추가적으로 이 어질 것으로 기대됨. 단기적인 박스권은 U$1,700~U$2,300 범위임. 그러나 2분기부터는 비시즌이어서 보합세내지 소폭 상승세를 기록할 것으로 기대됨. 그러나 1분기의 기술적

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기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/27/15 2,028 2,293 2,293 2,469

Commerzbank AG 03/25/15 1,900 1,950 2,000 2,100

Societe Generale SA 03/18/15 1,780 1,825 1,875 1,950

Bank of America Merrill Lynch 03/17/15 1,962 2,205 2,500 2,500

BNP Paribas SA 03/13/15 1,975 2,170 2,325 2,435

Societe Generale SA 03/12/15 1,900 1,950 2,000 2,050

Prestige Economics LLC 02/27/15 1,810 1,875 2,050 -

Australia & New Zealand Banking 02/23/15 1,825 1,825 1,875 1,900

평 균 - 1,898 2,012 2,115 2,201

인 약세 영향에서 벗어나면서 단기적으로 추가 상승 가능해보임.

○ 지난주 LME재고는 16,800톤 감소했고, 반면 상해재고는 33톤 감소를 기록했음. 이에 따라 두 시장의 재고 변화가 소폭 감소한 것으로 나타났음.

- 납은 2분기부터는 비시즌이어서 크게 수요가 증가하기 보다는 완만한 증가세가 예상됨.

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 4.1%p를 하락하며 48.0%를 기록했음.

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽 및 상해 등지는 변동 없었음. 다만 유럽의 프리미엄은 소 폭 하락세를 나타낼 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 최근 Cash가격 급등으로 인해 거의 flat한 현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

<주요 기관별 가격전망치>

(13)

4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ ILZSG에 따르면 2월 세계 아연 시장은 43,400 톤 초과 공급 상태인 것으로 나타났음.

○ 톤당 $2,000수준을 바닥으로 반등에 나서고 있는 아연가격의 상승전망이 지속적으로 제기 되고 있음. 이는 중국 MMG가 보유한 오스트레일리아의 광산폐쇄가 시작되었고, 이로 인해 글로벌 생산량의 4%가 감소할 것으로 예상되고 있기 때문임. 올해에는 이처럼 폐쇄 되는 광산들이 증가할 것으로 보이며, 이에 따른 공급에 우려가 고조되고 있음.

○ Outotec은 멕시코의 Zinc Plant 시설 확장과 기술, 서비스 공급 등에 관한 계약자로 최종 선 정되었다고 발표했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 최근의 6주 연속 아연 가격에는 일부 대형 상품펀드의 Short-Covering이 매우 중요한 영향을 미친 것으로 알려졌음. 특히 Commitment of traders 자료에 따르면 4월에 대규모의 Short-Covering이 발생한 것으로 집계되었음. 하지만 아연 가격이 안정적인 상승세를 유지하기 위해서는 Short-Covering 보다는 신규 매수 포지 션 증가가 필요한 상황임.

○ 블룸버그의 분석 자료에 따르면 2분기 아연가격은 전분기 대비 5.5% 가량 상승할 것으로 전망되고 있음. 지난 1분기의 재고량은 26%나 감소하면서 최근 5년래 최저수준을 기록했고, 올해 생산을 중단하게 되는 광산이 늘어나면서 공급부문에서의 가격지지가 이루어질 것으로 예상되고 있음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $2,000선이 지지선이고, 반면 $2,350/60선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

(14)

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/27/15 2,293 2,381 2,381 2,734

Commerzbank AG 03/25/15 2,150 2,200 2,250 2,400

Societe Generale SA 03/18/15 2,200 2,300 2,575 2,600

Bank of America Merrill Lynch 03/17/15 2,205 2,403 2,500 2,491

BNP Paribas SA 03/13/15 2,300 2,500 2,650 2,750

Prestige Economics LLC 02/27/15 2,110 2,180 2,250 -

Australia & New Zealand Banking 02/23/15 2,125 2,100 2,200 2,225

Danske Bank A/S 02/19/15 2,350 2,375 2,400 2,425

평 균 - 2,217 2,305 2,401 2,518

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 1.2% 상승해서 6주 연속으로 상승세를 나타냈음. 따라서 단기적 으로 조정 가능성이 있어 보임.

- 지난주의 아연 가격 상승에 의해 기술적으로 60일 MA를 상회하는 것으로 나타나고 있음.

프리미엄은 보합세를 나타냈음.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 13,900톤 감소세를 기록했음. 반면, 상해창고는 7,402 톤 증가세를 기록했음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 2.0p 하락하며 약 30.1% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이고, 2분기부터는 성수기여서 수요가 강세일 것으로 전 망됨. 따라서 가격 상승이 전망됨.

○ LME 아연의 forward curve는 다시 정상화 현상이 나타나고 있음. 전반적으로 forward curve는 flatten한 상태에서 일부구간에서 역전현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

<주요 기관별 가격전망치>

(15)

5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 인도네시아 수출규제의 실효성은 낮을 것으로 보임(메탈블레틴)

- 인도네시아 정부는 4월부터 주석 수출규제를 시행하였지만, 대다수 실물 트레이더 들은 해당 규제가 실효성이 떨어지며 장기간 지속되지 않을 것으로 전망

- 올해 주석 수요는 3,2%증가하고 생산은 1.1% 감소하여 주석시장은 4,000톤의 공급차질을 보일 것으로 예상되지만 중국의 생산량이 기존 예상치를 크게 상회할 것이란 시장전망으로 주석가격에 부정적 요인으로 작용하는 상황

- 메탈블레틴은 2분기 주석가격을 톤당 $19,5000 에서 $17,000으로 하향조정

○ 주석가격이 5년래 최저치를 기록함에 따라 인도네시아와 중국의 제련소들이 생산을 줄일 가능성이 높은 것으로 알려짐

- 인도네시아 생산은 작년 86,000톤에서 올해 70,000~75,000톤으로 하락 할 것으로 예상됨 - 중국은 미얀마로부터의 정광 수입이 증가하며 Refined tin 생산이 꾸준히 증가(미얀마는

작년 30,000톤 생산 했으며 올해 생산량이 더욱 증가할 것으로 예상)

- 주석가격 급락에 따라 중국 제련소들이 생산계획을 다시 고려하고 있는 것으로 알려짐.

한편, 중국의 주석생산은 올해 178,000톤으로 예상되어 작년 175,000톤 보다 증가할 것 으로 전망됨

○ PT Timah사 및 인도네시아 주석협회는 주석가격 부양을 위해 가격이 $17,000이하로 하회하면 거래를 중단할 것이라고 언급(로이터)

- 주석협회 회원사 20곳 중 8개 업체(연간 생산량 12,000톤) 생산을 중단하고, 남은 12개 업체들 또한 생산량은 50% 이하로 유지할 것이라고 밝힘

(16)

<인출예정창고증권 비율 추이> <현-선물 가격추이>

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Commerzbank AG 03/25/15 19,500 20,000 20,500 22,000

Societe Generale SA 03/18/15 20,000 21,000 22,000 23,000

BNP Paribas SA 03/13/15 21,050 22,700 24,350 25,000

Intesa Sanpaolo SpA 03/12/15 19,000 19,000 19,500 19,500

Itau Unibanco Holding SA 03/11/15 18,300 18,600 18,900 19,183

Deutsche Bank AG 03/10/15 21,000 21,000 22,000 -

Prestige Economics LLC 02/27/15 18,500 18,900 19,500 -

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 20,060 19,612 19,191 -

평 균 - 19,676 20,102 20,743 21,737

□ 시장동향

○ 지속적인 공급과잉과 수요둔화에 대한 우려가 증가되며 지난주 대비 큰 폭 하락마감 - 지난주 금요일 LME 종가는 $14,765 으로 주간 기준 10.54% 하락(지난 금요일 LME 장중 주석

3개월 물 가격은 한때 $13,600을 기록하며 2009년 이래 최처치 기록)

- LME 재고는 지난주 대비 125톤 감소하며 9,655톤 기록, 인출예정창고증권비율 (Cancelled warrant ratio)은 약 1.25% 증가하며 6.06% 기록

○ 과다 매도물량으로 인한 단기적인 가격급락 이후 소폭 반등을 보일 가능성이 있지만, 여전히 펀더멘털 상황은 약세가 지속

- 반도체, 전자장비 등의 수요둔화와 함께 중국의 생산량 증가로 주석시장의 회의적인 시각이 크게 부각되며 2010년 이후로 최저치 기록

- 단기적인 가격급락으로 인하여 소폭 반등세가 나타날 가능성이 있지만, 글로벌 수요 회복이 느리고 중국의 생산량 증가에 따른 인도네시아의 시장 영향력이 약화되어 펀더멘털 약세는 당분간 지속될 것으로 전망됨

<주요 기관별 가격전망치>

(17)

6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ BHP Cerro Matoso 니켈 광산에서 약 2200명의 노동자들은 3월 1일부터 시행중인 새로운 근 무시간 조건에 항의하는 파업을 4월 15일부터 실시하고 있음.

○ Norilsk의 전망에 따르면, 전기, 하이브리드 자동차 생산이 늘어나면서 향후 5년 내로 이 산업에서의 니켈 수요는 약 3배 정도 늘어날 것으로 전망임.

○ Metal Bulletin에 따르면, 호주의 니켈 생산업체 Mincor는 두 개의 니켈 광산에서 생산되 는 광석이 3월에 전년 동기 대비 7.4% 증가했음.

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 니켈가격은 이미 과매도 국면으로 진입하였고, 6년래 최저 치까지 가격 하락한 만큼 곧 Short-Covering 물량이 유입될 것으로 예상됨.

○ 다만 중국의 매크로 지표 및 stainless steel산업은 여전히 약세를 보이고 있어 이러한 점 이 가격의 추가 하락요인으로 작용할 수도 있다고 판단됨.

○ INSG는 2월 니켈 공급초과분이 늘어 20,300 톤으로 일 년전 6,400톤 보다 급격히 증가했 다고 보고했음.

○ CRU에 따르면, Nickel Asia Co.와 NiHAO Mineral Resource가 공동으로 필리핀의 Isabela nickel ore 프로젝트를 인수하기로 결정했음. CRU의 분석에 따르면, 이 같은 결정 은 인도네시아 정부의 광석수출 제한 조치에 대한 대응책이라고 알려졌음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 $13,000선이 무너진 상황에서 이미 추세는 하락으로 꺾임. 다음 지지선은 $12,300선임. 반면 $14,600선을 돌파하면 다시 강세라고 판단됨.

(18)

<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/27/15 15,432 16,535 19,842 20,944

Commerzbank AG 03/25/15 14,500 15,000 15,500 16,000

Societe Generale SA 03/18/15 17,000 19,000 21,000 22,000

Bank of America Merrill Lynch 03/17/15 16,500 17,500 21,500 21,500

BNP Paribas SA 03/13/15 16,300 18,600 20,800 22,500

LBBW 03/12/15 17,900 19,000 20,100 20,000

Prestige Economics LLC 02/27/15 14,600 15,375 15,800 -

Danske Bank A/S 02/19/15 18,000 18,500 19,000 19,250

평 균 - 16,279 17,439 19,193 20,313

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 1.1%(w/w) 상승하며 3주 연속 약세에서 강세로 전환됐음.

- 니켈의 시장가격은 작년 5월에 도달한 $21,000 선을 올해 회복하느냐가 가장 중요한 포인트 임. 기본적으로 LME재고는 매우 높은 수준이지만 인도네시아 광물수출 금지 조치가 니켈 펀더멘탈에 어떤 영향을 미치는 가의 구도라고 판단됨. 최근 반등에도 불구하고 60일선을 하회했음. 60일선을 하회하면서, 단기적으로 추가 약세일 것으로 예상됨. 그러나 중ㆍ장기적으로 니켈은 세계 최대 광석 보유국인 인도네시아의 광석수출 제한 조치가 니켈 가격 상승에 중요 변수로 영향을 미칠 것이라고 기대됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 2,460톤 증가를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고는 433,752톤를 기록하면서 다시 사상 최고 재고치를 갱신했음.

- Cancelled warrants는 24.4%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.1%p 상승했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 변화가 없었음.

<주요 기관별 가격전망치>

(19)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(20)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(21)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 국제 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격 기준

참조

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