조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2015년 02월 17일

조 달 청

Public Procurement Service

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Ⅰ. 경제동향

□ 유로존과 일본 경제상승세로 전환

○ 유로존 성장세

- 유로존의 지난해 4Q GDP가 전 분기보다 0.3%(예비치) 성장했음. 이는 시장의 예상치 와 전 분기 증가율 0.2%를 넘어선 것임. 이는 유럽 최대 경제국인 독일 경제가 견조한 성장을 보이면서 유로존 성장세를 주도했기 때문임. 독일의 작년 4Q 독일 경제성장률이 전 분기 대비 0.7% 증가했음. 이는 시장 예상치(0.3% 증가)를 웃돈 것으로 지난해 3분기 에 이어 2분기 연속 성장을 이어갔음. 독일 통계청은 "수출과 수입 모두 증가한 가운데 내수가 성장세를 이끌었다"며 "특히 민간소비가 뚜렷하게 늘었고 기업투자도 활발한 건 설 활동에 힘입어 긍정적으로 발전했다"고 강조했음

- 한편, 유로존 2위 경제국인 프랑스의 경제성장률도 시장 예상치에 부합하며 2분기 연속 성장세를 이어가 경제 회복세를 나타냈음. 작년 4Q 프랑스 경제성장률이 전 분기 대비 0.1% 성장을 기록했음. 다만 지난해 3분기의 0.3% 성장했던 것보다는 소폭 둔화했음. 또 한 유로존 4위 경제국 스페인의 지난해 4분기 경제성장률은 0.7%로 7년 만에 최고치 를 기록했음. 이와 같이 유로존이 경기 상승세를 나타내는 이유는 유로화 약세와 유가 하락, 그리고 ECB의 미국식 양적완화(QE)등의 긍정적인 요인이 경기 모멘텀으로 작 용하는 것으로 판단됨

<유로존 GDP(전분기대비) 추이> <독일 GDP(전분기대비) 추이>

○ 일본 경제 상승 반전

- 일본의 지난 4Q GDP(예비치)가 연율로 2.2% 상승을 기록했음. 이는 시장 예상치인 3.7%를 하회했으나 2분기 만에 (+)로 전환되어 경기침체에서 벗어났음. 즉, 일본 경제가 지난 2분기에는 -6.7%, 3분기에는 -2.3% 각각 위축되며 리세션에 빠졌었음. 지난 분기 GDP는 전분기대비로는 0.6% 증가했음. 소비세 인상으로 인한 수요 반동의 영향이 완화되며 개인 소비가 완만하게 회복되고 설비 투자도 기업 수익의 개선 덕으로 증

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가세를 보인 것이 영향을 미친 것으로 판단됨. 소비지출과 기업지출이 각각 전분기 대 비 0.3%, 0.1% 증가했으나 시장 예상치는 소폭 하회했음.

<일본 GDP(전분기 연율화) 추이> <중국 물가(yoy) 추이>

○ 중국 물가 안정화

- 중국의 지난달 소비자물가 상승률이 5년래 최저치를 기록했음. 이에 따라 중앙은행인 인민은행이 추가 금융완화에 나설 것으로 판단됨. 지난 1월 소비자물가지수 증가율 이 전년 동기 대비 0.8%를 기록했음. 이는 2009년 11월 이후 가장 낮은 수치임. 시장 예상치는 1.0%였고, 지난해 12월에는 1.5%를 기록했었음. 인민은행은 자본 유출을 막기 위해 최근에 2년여래 처음으로 지급준비율을 인하했지만 추가적으로 금융완화에 나설 것으로 예상됨.

○ 미국 민간소비 약세

- 1월 소매판매가 전월대비 0.8% 감소했음. 시장 예상치인 0.4% 감소보다 더 부진한 결 과임. 지난 12월 소매판매도 전월대비 0.9% 감소한 바 있음. 소매판매 감소세가 2개월 째 이어진 것은 미국 경제에서 가장 큰 부분을 차지하는 소비지출이 작년 하반기 이 후 다소 주춤한 것으로 판단됨. 변동성이 큰 자동차 및 휘발유를 제외한 1월 소매판매 는 전월대비 0.2% 증가했지만, 자동차를 제외한 소매판매는 전월대비 0.9% 감소해 전망 치 0.5% 감소보다 부진한 모습을 보였음. 유가가 크게 하락하면서 이로 인해 휘발유 판매액 규모도 크게 감소했음. 1월 주유소 판매는 전월대비 9.3% 급감했는데 이는 2008년 12월 이후 가장 큰 감소세임.

- 미국 미시간 소비자심리지수 잠정치가 93.6을 나타냈음. 이는 지난달의 확정치인 98.1 보다 낮고, 시장 예상치인 98.5도 소폭 하회하는 수준임. 이는 3개월내 최저 수준으로 미 국 가정들의 살림살이에 대한 전망이 종전보다 다소 부정적 이라는 의미임. 향후 기대 지수는 지난달의 91.00에서 이번 달엔 87.5로 줄었음. 현재 상황지수는 지난달의 109.3 에서 이달엔 103.1로 감소했음.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

4,012,500 3,982,775 -29,725 56.85% 56.61% -0.23%

구리

284,450 295,300 10,850 9.02% 11.82% 2.80%

납

214,250 213,675 -575 4.98% 5.64% 0.66%

아연

616,075 595,075 -21,000 19.70% 33.24% 13.53%

주석

11,850 11,500 -350 10.08% 18.65% 8.57%

니켈

424,206 426,228 2,022 27.16% 24.49% -2.67%

‘14말 ‘15.1말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,831.5 1,837.5 1,871.5 1,831.5 -40 -2.14%

구리

6,359.0 5,505.0 5,692.0 5,731.0 39 0.69%

납

1,853.0 1,843.5 1,850.0 1,834.0 -16 -0.86%

아연

2,167.0 2,111.5 2,150.0 2,152.0 2 0.09%

주석

19,500.0 19,250.0 18,875.0 18,250.0 -625 -3.31%

니켈

15,025.0 14,825.0 15,025.0 14,755.0 -270 -1.80%

LMEX

2,913.2 2,714.9 2,751.9 2,748.6 -3.3 -0.12%

USD/KRW

1,103.5 1,093.5 1,093.5 1,097.0 3.5 0.32%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

13,205 13,005 -200 -1.54% 188,842 16,306

구리

41,670 41,880 210 0.50% 155,702 2,815

납

12,590 12,550 -40 -0.32% 49,029 -37

아연

16,285 16,320 35 0.21% 102,787 5,616

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 중국 춘절을 앞두고 대체적으로 큰 변동 없이 횡보세 유지. 다만 주석 (-3.3%), 알루미늄(-2.1%), 니켈(-1.8%) 등은 다소 크게 하락한 반면 구리(0.7%), 아연(0.1%) 등은 보합세를 기록

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 2.1% 하락하며 약세를 나타냈음.

- 지난주 가격 상승에도 불구하고 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 기술적으로 60 일을 맞고 하락하는 양상임. 또한 최근 국제 원자재 가격 하락세를 반영하면, 알루미늄 가 격이 단기적으로 약세를 나타낼 것으로 예측됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국, 중국의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 반면 유럽 쪽은 하락세를 기록했음.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 29,725톤 감소를 기록했음. 또한, 상해 재고 는 16,306톤 증가를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.2p 하락해서 56.6% 수준을 나타냈음

○ 구리가격은 중국의 경제지표 악화에도 불구하고, 우크라이나 휴전으로 인한 불확실성 완화 와 원유가격 반등에 힘입어 지난주 대비 상승 마감

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,731.0(official price)으로 주간 기준 0.69% 상승

- LME 재고는 29.5만 톤으로 지난주 대비 10,850톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 2.80% 상승하며 11.82% 수준 기록

- 단기적으로 원자재시장 불확실성 확대로 약세가 지속되고 있지만 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 주요 제련소들의 감산 가능성이 높은 상황, 또한 중국의 전력망 투자로 인한 수요 증가 가능성 등이 존재하여 점진적인 반등세가 나타날 것으로 전망됨

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 미국 Alcoa의 주가가 급락세를 나타내고 있음. 이는 JP Morgan에 따르면, 비철시장을 비롯한 알루 미늄 업계의 펀더멘털 악화로 인하여, 실적이 악화되고 있기 때문인 것으로 분석됨. 또한, 미국지 역의 프리미엄이 최근 유럽시장 상황과 비슷하게 약화될 것으로 전망되기 때문이라고 강조했음.

○ 미국 Detroit 지역의 Metro Warehouse 알루미늄 출하기간은 작년 12월에는 610일이었으나, 올해 1월에는 579일로 상당히 출어들 것으로 나타났음. 또한 네덜란드 Vlissingen 지역의 1 월 대기기간도 573일로 12월의 586일 보다 소폭 줄어들었음. 이와 같이 주요 LME 창고의 대 기시일이 축소되는 것은 LME 창고규정 변경이 2월부터 시행되었기 때문인 것으로 분석됨.

○ 인도네시아의 국영 알루미늄 생산자 PT Inalum사는 올해 2015년 생산량을 202,000톤으로 감축할 것이라고 전했음. 동사의 평균 연 생산량은 250,000톤이었음.

○ 만약 올해 중국의 준비 중인 신규 생산시설이 가동되면, 알루미늄의 초과공급 상황이 더욱 심화될 수 있다는 전망이 제기됐음. 블룸버그에 따르면, 올해 연간 360만mt의 생산능력을 갖 춘 새로운 시설들이 가동될 것으로 예상되고 있는데 이중 대부분의 시설들이 기존 시설들보 다 낮은 전력비용을 필요로 하기 때문에, 가격하락과 생산증가로 이어질 것으로 보이며, 기존시설을 보유한 업체들은 공급과잉과 가격하락으로 고전할 것으로 판단된다고 보고

○ Sumitomo사는 전 세계 알루미늄 공급이 올해에는 수요보다 많은 공급과잉일 것이라고 전 망했음. 올해 정련 알루미늄 공급과잉량은 156,000톤으로 예상했음.

○ 매커리에 따르면, 지난 1월에 일본의 항구의 주요 창고에 알루미늄 재고가 증가했는데, 이는 작년 12월 대비 6.6%증가한 것으로 나타났음. 이에 따라 2Q의 MJP는 하락세를 나타내리라고 기대됨.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 강세 예상됨. 아래로는 $1,750/70선이 주요 지지선이고, 반면, 반등시에는 $2,110/20 부근에 저항이 예상됨.

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Westpac Banking Corp 02/06/15 1,810 1,783 1,811 1,861 Prestige Economics LLC 01/31/15 1,840 1,890 1,950 2,000

DZ Bank AG 01/28/15 1,900 2,000 2,050 2,150

BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 1,918 1,895 2,028 2,094 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 2,078 2,041 2,005 1,970

Citigroup Inc 01/21/15 1,850 1,920 1,950 2,000

Toronto-Dominion Bank/Toronto 01/19/15 1,750 1,874 1,984 1,984

LBBW 01/16/15 1,900 2,090 2,150 2,150

Itau Unibanco Holding SA 01/14/15 1,827 1,844 1,860 1,877 Numis Securities Ltd 01/14/15 1,873 1,873 1,873 1,873

평 균 1,875 1,921 1,966 1,996

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 2.1% 하락하며 약세를 나타냈음.

- 지난주 가격 상승에도 불구하고 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 기술적으로 60일을 맞고 하락하는 양상임. 또한 최근 국제 원자재 가격 하락세를 반영하면, 알루미늄 가격이 단기적으로 약 세를 나타낼 것으로 예측됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국, 중국의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 반면 유럽 쪽은 하 락세를 기록했음.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 29,725톤 감소를 기록했음. 또한, 상해 재고는 16,306 톤 증가를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.2p 하락해서 56.6% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국의 1월 unwrought copper & products 수입이 41만 톤을 기록하며 최근 5개월래 처음 으로 하락

- 이는 중국 수요자들이 연초 그리고 춘절 연휴를 앞두고 매수를 지연하여 수입량이 감소한 것으로 파악됨(제프리)

- 반면, 1월 구리 정광 수입은 93만 톤으로 전년대비 10.6% 증가

○ 2018년 이후에 전기동 시장은 공급이 부족할 것으로 전망되는데 이는 현재의 전기동 가격 하락으로 인해 신규투자가 전무하기 때문(미쯔이)

○ 칠레 Cochilco에 의하면 인도가 미국을 제치고 2014년 4번째로 많은 구리를 수입 - 칠레는 2014년 구리 수출을 7년래 최대치인 566만 톤을 수출

- 부동산 시장 침체에도 불구하고 중국은 220만 톤을 수입(칠레 구리 수출량의 39%를 차지)

○ 전기동이 $5,000에 근접하면 중국 SRB가 재고 확보에 나설 것으로 예상(골드만 삭스)

- SRB가 과거 생산업체들이 가격하락으로 손익분기점에 도달할 경우 재고확보에 나서왔다는 점을 지적하면서, 전기동 가격이 $5,000 까지 하락하기를 기다리고 있다고 분석

- 올해 SRB는 20만 톤을 구매할 예정이고 2013년과 2014년 합쳐서 총 50만 톤의 구리를 구매 한 것으로 알려짐

○ 구리 Traders들은 중국 구정 연휴로 인한 매수세가 주춤하여 이번주 구리가격 약세 예상 - 총 28명의 전문가 중 9명이 강세를, 13명이 약세를, 6명이 보합을 예상. 전문가들은 중국이

일주일간 구정 연휴(18일부터 24일까지)에 돌입함에 따라 구리 매수세가 주춤해지며 약세를 보일 것으로 전망

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기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Westpac Banking Corp 02/06/15 5,609 5,377 5,513 5,720 Prestige Economics LLC 01/31/15 5,512 5,732 6,173 6,614

DZ Bank AG 01/28/15 5,300 5,850 6,250 6,750

BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 6,393 5,952 6,062 6,613 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 6,161 6,219 6,276 6,333

Citigroup Inc 01/21/15 6,240 6,600 7,000 7,100

LBBW 01/16/15 5,900 6,700 6,500 6,500

평 균 5,855 6,061 6,226 6,442

□ 시장동향

○ 중국의 경제지표 악화에도 불구하고, 우크라이나 휴전으로 인한 불확실성 완화와 원유가격 반등에 힘입어 지난주 대비 상승 마감

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,731.0(official price)으로 주간 기준 0.69% 상승

- LME 재고는 29.5만 톤으로 지난주 대비 10,850톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 2.80% 상승하며 11.82% 수준 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 중국의 수요 둔화 및 원유가격 급락 등의 원자재시장 불확실성 증대로 구리가격은 약세가 지속되는 상황이지만, 점진적인 반등세가 나타날 것으로 판단됨

- 한편, 유럽지역 등 글로벌 구리시장의 현물 프리미엄의 하향세 지속

- 단기적으로 원자재시장 불확실성 확대로 약세가 지속되고 있지만 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 주요 제련소들의 감산 가능성이 높은 상황, 또한 중국의 전력망 투자로 인한 수요 증가 가능성 등이 존재하여 점진적인 반등세가 나타날 것으로 전망됨

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ Citi Group의 최근 전망자료에 따르면, 재고하락과 자동차 배터리 부문의 낙관적 수요전망이 납 가격을 지지해 줄 것으로 전망했음. 올해 1분기에는 현재가격 수준과 비슷한 톤당 USD1,880 수준이 될 것으로 예상했으나, 이후 오름세를 보여 올해 평균가격은 USD2,060를 기록할 것이라고 기대했 음. 특히 지난 15년간 3분기에 비해 4분기 가격이 하락한 것은 3번뿐이었으며, 상대적으로 주목을 덜 받고 있는 품목이지만 올해 연말이 가까워지면서 강세를 보일 것으로 예상된다고 강조했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 올해 들어 LME 창고로 입고된 납은 불과 1,000톤에 불과한 것으 로 알려졌음. 반면, 출고된 납이 주로 LME 창고를 이탈하여 Non-LME창고로 향하거나, 실재로 산업계에서 수요 되었거나 한 것으로 알려졌음. LME재고는 현재 213,675톤으로 1년 소비량에 1.7%에 불과한 상황임. 따라서 향후 Cancelled Warrant가 증가하리라고 기대됨.

○ 최근의 CFTC자료를 분석해보면, 금융투자자들의 매도 포지션이 축소되고 있는 것으로 나타 났음. 작년 말에 납이 시즌임에도 불구하고 약세를 나타냈던 이유가 이들 금융투자자들의 신규 매도 포지션 증가에 의한 것으로 추정됨.

○ Metal Bulletin에 따르면, 글로벌 자동차 배터리 시장은 2015-2019년 까지 연 평균 5.38%

성장하리라고 전망됨. 따라서 펀더멘탈 측면에서 매력적이라고 강조했음.

○ 최근의 가격 급락을 반영하여 새롭게 분석한 ED&F의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 1차지지는 $1,800선이고, 2차지지는 $1,700선임.

반면 저항선은 $2,020이고, 2차 저항선은 $2,200선임.

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기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Westpac Banking Corp 02/06/15 1,846 1,840 1,889 1,960 Prestige Economics LLC 01/31/15 1,860 1,905 2,000 2,100 BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 2,204 1,984 2,094 2,314

Citigroup Inc 01/21/15 1,880 2,000 2,100 2,250

LBBW 01/16/15 1,890 2,000 2,100 2,100

평 균 1,907 1,959 2,055 2,132

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 0.9%(w/w) 하락하며 약세를 나타냈음. 지난 주 약세에도 불구하고 어느 정도 바닥에서의 반전에 성공한 것으로 판단됨. 기술적으로 $1,800선은 지킬 것으로 기대됨.

- 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 그러나 납이 겨울의 시즌인 것을 감안하면 다시 60 일선을 회복할 것으로 기대됨. 단기적인 박스권은 U$1,800~U$2,300 범위임

○ 지난주 LME재고는 575톤 감소했고, 상해재고도 37톤 감소를 기록했음. 이에 따라 지난주에는 양쪽 재고 변화는 감소한 것으로 나타났음.

- 납은 겨울 시즌이어서 점진적으로 수요가 다소 살아나리라고 예상됨

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 0.7%p 상승하며 5.6%를 기록했음. 현재가 바닥이라고 판단됨.

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽 및 상해 등지는 변동 없었음. 다만 유럽의 프리미엄은 소폭 하락세를 나타낼 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 다시 대체적으로 정상시장을 나타내고 있음. 지난번 나 타난 3월 일부 구간에서 역전 현상은 해소됐음.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ United Capital Partners사는 UCP Resources사를 통해 Chelyabinsk 아연 공장의 지분을 추 가로 증가시켰음.

○ 전 세계적으로 아연 수급이 타이트한 가운데 아연에 대한 긍정적인 시각이 늘어가고 있음.

다만 유로존의 경기회복세와 중국의 경기 회복세가 중요 변수임.

○ 지난 15년간의 중국 아연소비 증가는 연평균 10.6%를 기록하며, 꾸준한 증가세를 나타냈음.

즉, 지난 2000년에는 총 890만mt의 수요가 발생했으나 2014년에는 1,360만 mt으로 크게 증 가하였고, 글로벌 수요에서 차지하는 중국의 수요비율도 16%에서 46%로 급증한 것으로 나타났음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 일부 금융투자자들의 펀드 매수여력이 이전보다 더 강한 자금유 입으로 인해 아연에 대한 관심이 커지고 있는 것으로 알려졌음. 또한 단기적인 추가적인 숏커버링 유입도 예상되고 있음. 그러나, 펀더멘탈 여건이 아직 완전한 Bullish로 보기에는 이른 감이 있다고 강조했음.

○ BNP Paribas는 올해 아연 공급부족 규모를 이전치인 200,000mt에서 크게 축소된 100,000mt 으로 하향 조정 전망했음. 그러나 올해 평균가격은 톤당 U$ 2,400로 현재가격 수준에서 10% 가량 상승할 것으로 내다봤음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $2,100선이 지지선이고, 반면 $2,350/60선에서 저 항 받을 것으로 예상됨.

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기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Westpac Banking Corp 02/06/15 2,097 2,058 2,091 2,150 Prestige Economics LLC 01/31/15 2,145 2,200 2,250 2,300 DZ Bank AG Deutsche 01/28/15 2,150 2,250 2,375 2,375 BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 2,314 2,204 2,314 2,425 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 1,925 1,923 1,921 1,919

Citigroup Inc 01/21/15 2,200 2,280 2,320 2,350

LBBW 01/16/15 2,120 2,200 2,300 2,300

평 균 2,131 2,176 2,244 2,275

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 0.1% 상승해서 보합세를 나타냈음.

- 지난주의 아연 가격 상승에도 불구하고 기술적으로 60일 MA을 다시 testing하는 것으로 나타내고 있음. 프리미엄은 상해지역이 소폭 상승세를 나타냈음.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 21,000 톤 감소세를 기록했음. 반면, 상해창고는 5,616톤 증가를 기록했음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 13.5%p 급증하며 약 33.2% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이지만, 1분기에는 비시즌이어서 수요가 약세일 것으로 전망됨.

○ LME 아연의 forward curve는 다시 정상화 현상이 나타나고 있음. 전반적으로 forward curve는 flatten한 상태에서 일부구간에서 역전현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 인도네시아 1월 주석 수출량은 전월대비 34% 하락

- Refined tin 1월 수출량은 6,770.24를 기록(지난 12월 10,318.00톤 수출)

- 인도네시아 주석 수출협회는 2015년 인도네시아 주석 수출량이 7만 톤 이하로 하회할 것으로 예상된다고 언급(2014년 7만 5천 톤 기록)

- 한편, 메탈블레틴은 2015년에 수출량 감소 추세가 지속되며 16,000톤 가량의 생산량이 추가 감소할 가능성이 있다고 언급

○ 인도네시아 지방 정부와 주요 제련소 관계자들은 주석 가격을 끌어올리기 위해 잠재 수출 금지령을 논의할 예정에 있는 것으로 알려짐

- 주석 수출협회는 수출 중단에 대한 논의를 진행 중이며 일부 회원사들은 수출 중단에 동의를 하고 있지만 아직 다수의 회원사들은 결정을 하지 못하고 있는 상황

- 한편, PT Timah사는 글로벌 수요둔화로 인하여 수출 중단에 따른 효과가 미미할 것이라 예상

□ 시장동향

○ 인도네시아 수출 감소 가능성에도 불구하고, 글로벌 수요둔화로 지난주 대비 하락 마감 - 지난주 금요일 LME 종가는 $18,250 으로 주간 기준 3.31% 하락

- LME 재고는 지난주 대비 350톤 감소하며 11,500톤 기록, 인출예정창고증권비율 (Cancelled warrant ratio)은 약 8.57% 증가하며 18.65% 기록

○ 유로존을 중심으로 한 수요둔화에도 불구하고 공급 불확실성으로 점진적인 반등세가 나타날 것으로 판단됨

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<인출예정창고증권 비율 추이> <현-선물 가격추이>

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15

Commerzbank AG 02/06/15 19,150 19,500 20,000 20,500 Prestige Economics LLC 01/31/15 19,250 19,750 20,750 21,250 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 20,538 20,060 19,612 19,191

Citigroup Inc 01/21/15 19,600 20,500 20,700 21,000

Itau Unibanco Holding SA 01/14/15 19,600 19,600 19,600 19,600 Numis Securities Ltd 01/14/15 20,000 20,500 20,500 21,000 Macquarie Group Ltd 01/14/15 19,500 19,000 19,500 19,000 Intesa Sanpaolo SpA 01/09/15 21,000 22,000 22,000 23,000

평 균 19,830 20,114 20,333 20,568

- 유로존 경기둔화가 지속되며 주석 수요는 약한 상황, 특히 주석 솔더 제품의 수요 감소세가 주석 전체의 수요 감소를 야기

- 하지만 $20,000 이하로 하회한 가격수준으로 인한 저가매수, 동남아시아의 계절적 영향으로 인한 생산 차질 등의 공급 불확실성이 상존하여 장기적으로 가격상승세가 나타날 것으로 전망

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Mwana Africa’s Zimbabwe의 자회사인 Bindura Nickel Corp(BNC)는 그들의 제련소를 재가동 예정임.

○ 볼리비아 대통령 Evo Morales에 따르면 국영 기업인 Huanuni Mining사의 신규 주석 공장 은 가동했다고 전했음. 이에 기존 일일 생산량기준으로 1,500톤에서 3,000톤으로 늘어날 것 으로 전망했음.

○ Norilsk는 작년 4분기 니켈 생산량이 전 분기 대비 5% 증가한 74,000톤을 기록했다고 발표했 음. 반면 2014년 연간 생산량은 전년 대비 4% 감소한 274,000톤으로 발표했음.

○ 캐나다의 Sherritt International Corp.은 공급초과와 중국의 약한 수요로 인한 니켈 가격하 락으로 인해 예상했던 것보다 큰 분기손실을 기록했다고 발표했음.

○ 매커리의 최근 분석 자료에 의하면, 중국의 다량 스텐레스 수출에 영향을 받아서 니켈 수요가 축소된 것으로 나타났음. 이에 따라 작년 4분기에 니켈 재고가 증가한 것으로 나 타났음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 1차적으로 $16,000/mt 선이 주요 저항선으로 분석되며, $16,000선 근처에서의 움직임으로 향후 방향성 가늠할 수 있을 것으로 판단됨. 2차 저항선은 $17,000선 으로 나타남. 반면 지지선은 $13,900/$14,000선이 강한 지지선으로 부각되고 있음.

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 1.8%(w/w) 하락해서 약세를 나타냈음.

- 니켈의 시장가격은 작년 5월에 도달한 $21,000 선을 올해 회복하느냐가 가장 중요한 포인트

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<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Westpac Banking Corp 02/06/15 14,795 14,667 15,041 15,605 Prestige Economics LLC 01/31/15 15,050 15,300 15,750 16,250 DZ Bank AG Deutsche 01/28/15 14,000 15,500 16,500 16,500 BMO Capital Markets Corp/Toronto 01/26/15 17,636 17,085 19,841 20,943 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 15,403 15,167 14,942 14,728 Citigroup Inc 01/21/15 16,000 19,000 21,500 22,500 Toronto-Dominion Bank/Toronto 01/19/15 15,212 17,637 19,842 20,944

LBBW 01/16/15 15,800 17,900 20,100 20,100

평 균 15,487 16,532 17,940 18,446

임. 기본적으로 LME재고는 매우 높은 수준인데 비해서 인도네시아 광물수출 금지 조치가 니 켈 펀더멘탈에 어떤 영향을 미치는 가의 구도라고 판단됨. 최근 반등에도 불구하고 60일선을 하회했음. 60일선을 하회하면서, 단기적으로 추가 하락할 것으로 예상됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 2,022톤 증가를 기록했음. 지난번 LME 니켈 재고는 426,240톤이 사상 최고 재고치이었음.

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 24.2%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 2.6%p 증가했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 변화가 없었음.

(18)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(19)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(20)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg