조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2013년 11월 12일

조 달 청

Public Procurement Service

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Ⅰ. 경제동향

□ 긍정적인 미국 매크로, 반면 우려되는 중국 물가 수치

○ 예상 상회한 미국 매크로 데이터

- 미국의 올 3분기 경제성장률이 1년 만에 최대 상승폭을 기록해 셧다운(부분 업무정지) 에도 불구하고 긍정적이었음. 미국 지난 3분기 국내총생산(GDP)이 전분기 대비 2.8%(연환산 기준) 증가했음. 이는 시장 예상치 평균(2.0%)를 훨씬 웃도는 수치로, 2분기 성장률 2.5%보다도 호조를 기록한 것임. 특히 전분기 대비 증가율로는 지난해 3분기 이 후 가장 큰 폭을 보였음. 분야별로는 기업재고 증가로 인해 3분기 경제성장률을 0.8%p나 끌어올렸고, 무역적자가 비교적 큰 폭으로 줄어든 것도 0.3%p 상승 요인으로 작용했음.

그러나 경제활동의 70%를 차지하는 소비지출이 1.5% 늘어나는데 그쳐 2011년 2분기 이후 최소 증가폭을 기록했고, 기업 설비투자는 3.7%나 줄어들면서 지난해 3분기 이후 처음으로 감소세를 나타냈음

- 연방정부의 일시 업무 정지(셧다운) 사태에도 불구하고 지난달 미국의 고용시장이 위축 되지 않은 것으로 나타났음. 미 노동부는 10월 비농업부문 신규 고용자수가 20만4000명을 기록했다고 밝혔음. 이는 전월의 16만3000보다 증가한 것으로 전문가들의 예상치 12만 명도 웃도는 것임. 지난달 실업률은 7.3%를 기록해 전월보다 0.1%p 높아졌음

<미국 GDP(전분기 대비연율화) 추이> <미국 GDP(yoy) 추이>

○ 예상 상회한 중국 물가

- 10월 중국 소비자물가지수(CPI)는 지난해 같은 달보다 3.2% 뛰며 2개월 연속 3%를 상 회했음. 반면, 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 1.5% 떨어져 20개월 연속 하락세를 보였 음. 중국의 CPI가 3% 대로 올라선 것은 춘제가 들어 있던 2월을 제외하고는 9월이 처음 으로 국경절 연휴 등의 영향과 돼지고기 등 식품류 가격이 상승했기 때문으로 분석됨. 시

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장에서는 시중 유동성이 풍부한 가운데 겨울 난방유, 식품류 가격이 상승세를 타고 있 어 인플레이션 우려도 내놓고 있음

- 10월 중국의 산업생산이 지난해 같은 기간보다 10.3% 증가했음. 이는 9월의 10.2%와 시장 예상치 10.0%을 모두 상회했음. 반면 건설과 인프라 지출을 측정하는 고정자산 투 자는 1~10월 기간에 20.1% 증가해 전달까지의 증가율(20.2%)과 조사치(20.2%)를 모두 소 폭 하회한 것으로 나타났음. 10월 소매판매는 전년 동기 대비 13.3% 증가, 9월의 13.3%

와 동일하고, 시장 전망치 13.4%는 다소 하회했음

<중국 산업생산(yoy) 추이> <중국 소비자물가(yoy) 추이>

○ ECB 예상하지 못한 정책금리 인하

- ECB이 지난주에 예상하지 못한 금리 인하를 단행했음. 기준 금리를 종전 0.5%에서 역대 최저치인 0.25%로 낮춘 것임. 유로존은 지난 5월 기준금리를 0.25%포인트 인하 한 뒤 동결기조를 이어오다 6개월 만에 다시 역대 최대치로 낮추면서 ‘제로 금리’ 로 금 융완화했음. 특히 마리오 드라기 ECB 총재는 추가 금리인하를 시사하고 나서 취약한 유 로존 경제에 대한 우려가 부각됐음. ECB가 독일의 반대에도 기준금리를 전격 인하한 배경으로 유로존 경기 회복의 발목을 잡고 있는 낮은 인플레이션 때문으로 알려졌음.

물가가 너무 낮아 성장의 걸림돌이 되고 있다고 판단한 것임. 드라기 총재는 이날 통화 정책회의 직후 “물가상승률이 2%에 근접하기까지는 상당한 기간이 걸릴 것으로 예상한 다”면서 “이 때문에 통화정책은 오랫동안 경기부양적인 입장을 취하게 될 것”이라고 언급 - 지난달 유로존의 물가상승률은 0.7%를 기록해 글로벌 금융위기 이후 최저치를 나타냈음.

ECB의 목표 물가 2%에 한참 못 미치고 있음. 이 같은 수치는 유로존에 부분적으로 디플레 이션 압력이 커지고 있다는 것임

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

구리

476,400 465,650 -10,750 60.42% 61.24% 0.83%

알루미늄

5,368,950 5,345,775 -23,175 40.14% 40.28% 0.14%

납

233,200 233,000 -200 23.50% 23.43% -0.07%

아연

1,027,375 1,015,425 -11,950 48.59% 51.65% 3.06%

주석

12,830 12,070 -760 34.26% 31.15% -3.10%

니켈

238,134 240,096 1,962 29.17% 35.21% 6.04%

‘12말 ‘13.10말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 구리

7,915 7,234.0 7,255.5 7,125.5 -130 -1.79%

알루미늄

2,040 1,833.0 1,817.5 1,765.0 -52.5 -2.89%

납

2,340 2,170.0 2,171.0 2,117.0 -54 -2.49%

아연

2,034.5 1,925.5 1,917.0 1,864.0 -53 -2.76%

주석

23,500 22,995.0 22,975.0 22,940.0 -35 -0.15%

니켈

17,085 14,600.0 14,630.0 13,925.0 -705 -4.82%

LMEX

3,454.5 3,149.6 3,140.4 3,092.6 -47.8 -1.52%

USD/KRW

1,070.6 1,060.7 1,060.7 1,064.9 4.2 0.40%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 구리

52,160 51,690 -470 -0.91% 177,903 -440

알루미늄

14,435 14,395 -40 -0.28% 199,260 -11,055

납

14,355 14,220 -135 -0.95% 87,079 493

아연

15,030 14,940 -90 -0.60% 241,530 -2,241

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 비철금속 시장은 FRB의 매파 발언의 영향으로 큰 폭으로 하락세를 나타냈음. 니켈 (-4.8%), 알루미늄(-2.9%), 아연(-2.7%) 등이 큰 폭으로 하락세를 나타냈음

○ 구리는 글로벌 제조업지표 호조에도 불구하고, 미국의 경기지표 호조에 따른 테이퍼링(tapering) 가능성 증가로 지난주 대비 하락 마감

- 지난주 금요일 종가는 $7,125.5(official price)로 주간 기준 1.79% 하락

- LME 재고는 46.6만 톤 수준으로 지난주 대비 약 1만 톤 감소하였고, 인출예정창고증권비율 (CW)은 지난주 대비 약 1% 상승하며 61% 수준을 기록

- 구리가격은 단기적으로 일정 범위내에서 박스권 움직임을 보일 것으로 예상되지만, 펀더멘털 상황을 보았을 때 장기적으로 $7,000 수준에서 하향 안정세가 유지될 것으로 보임

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 2.9% 하락하며 지난 주 상승세에서 급락세로 전환되었음.

- 기술적으로 주요 60일 MA선을 다시 하회해서 약세로 전환되었다고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국 및 상해 등지 모두 변화가 없었음. 다만 유럽 프리미엄은 상승세를 나타냈음

- LME재고는 하락세를 나타냈는데, 지난주에는 23,175톤 감소세를 기록했고, 상해의 재고도 11,055 톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 소폭 증가하며 40.3% 수준을 나타냈음

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1) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Jiangxi Copper는 Glencore사가 매각 진행 중인 페루 Las Bambas 광산 인수에 관심을 보이고 있다고 페루 장관이 언급

○ 일본 Pan Pacific사는 중국에 공급하는 정련구리의 2014년 프리미엄을 $123/ton로 계약 (올해 대비 45% 인상된 수치)

○ 페루 Chinalco Mining사의 $35억 수준 toromocho 구리프로젝트가 12월부터 시작될 예정 - 연간 25만 톤의 전기동을 생산 가능한 것으로 알려짐

○ 잠비아 정부와 KCM(Konkola copper Mines, 잠비아 최대 구리 광산 생산업체)의 갈등이 점차 심화되는 상황

- 지난주 KCM사의 CEO가 인력 감원 계획을 밝히자(전체 22,000명 의 7%인 1,500명 수준), 잠비아 대통령은 감원이 이루어진다면 사업권을 박탈하겠다고 밝힘

○ 글로벌 Top 10 광산업체들의 생산량 증가 (metal bulletin)

- Top 10 광산은 전 세계 생산량의 57% 차지, 증가한 광산공급량으로 제련생산량 증가 가능

○ 페루 Southern Copper사는 Tia Maria 구리 프로젝트를 위한 새로운 환경 연구 결과를 제출 - 2011년 및 지난 10월 지역주민과의 공청회에서 프로젝트 중단요구가 지속되어, 프로젝트

를 중단한 바 있음, 다음 공청회는 오는 12월 20일로 예정됨

- 최종 승인 시 2014년 초에 프로젝트가 다시 재개되며, 2016년부터 연간 12만 톤의 구리정광 생산이 가능할 것으로 보임

○ BHP Billiton은(세계 1위 광산회사) 증가될 생산량으로 인해 2014년 일본 제련소에게 14%

인상된 TC/RC를 제시(TC/RC로 $80/톤, 8센트/파운드를 제시)

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○ 필리핀에 위치한 PASAR 제련소는 지난 금요일 태풍의 상륙을 앞두고 생산을 중단

○ 중국의 10월 구리관련 수입 현황 (예비치)

- 전기동 수입량은 전월대비 대비 11.2% 하락한 40.7만 톤 기록 - 동 스크랩 수입량은 36 만 톤으로 전년 대비 10% 하락

○ 중국의 융자동 거래가 점차 증가추세며, 이는 프리미엄을 높이고 있는 상황(mitsui)

- 이번 달 중순쯤 중국 중앙은행은 은행들의 대출을 규제하는 정책을 시행할 수도 있다고 밝혀, 해당 대출규제가 융자동을 더 부추기는 상황

- 현재 중국의 수입 cathode 프리미엄은 $185-210/ton 수준으로, 2주 전 $180-210/tn 대비 소폭 상승 (CRU)

□ 시장동향

○ 글로벌 제조업지표 호조에도 불구하고, 미국의 경기지표 호조에 따른 테이퍼링(tapering) 가능성 증가로 지난주 대비 하락 마감

- 지난주 금요일 종가는 $7,125.5(official price)로 주간 기준 1.79% 하락

- LME 재고는 46.6만 톤 수준으로 지난주 대비 약 1만 톤 감소하였고, 인출예정창고증권비율 (CW)은 지난주 대비 약 1% 상승하며 61% 수준을 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 구리가격은 단기적으로 일정 범위 내에서 박스권 움직임을 보일 것으로 예상되지만, 펀더멘털 상황을 보았을 때 장기적으로 $7,000 수준에서 하향 안정세가 유지될 것으로 보임

- 중국의 경제성장률이 호조세를 보여 수요회복이 기대되는 상황이고, 계절적으로 재고비축으로 인한 수요증가가 예상되는 상황

- 또한 주요국의 재조업지표 개선과 LME 재고 감소 등은 수요회복이 나타나는 것으로 예상해 볼 수 있어 가격을 지지가능

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기 관 발표일 Q1 14 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/28/13 7,165 7,054 7,054 6,613

Prestige Economics LLC 10/27/13 7,584 7,804 7,915 8,025

Cantor Fitzgerald LP 10/24/13 6,944 6,834 - -

Commerzbank AG 10/23/13 7,650 8,000 8,250 8,400

UBS Warburg Ltd 10/15/13 6,504 6,504 6,283 6,283

National Australia Bank Ltd 10/07/13 7,090 7,120 7,160 7,190 Credit Suisse Group AG 10/03/13 7,000 6,750 6,500 6,250 Itau Unibanco Holding SA 10/02/13 6,777 6,743 6,709 6,675 Bank of America Merrill Lynch 09/27/13 7,250 6,750 7,000 7,250

DZ Bank AG 09/26/13 7,000 6,800 6,850 7,150

평균 7,096 7,036 7,080 7,093

- 하지만 펀더멘털적인 상황을 본다면, 구리정광 공급 증가로 내년도 TC/RC가 증가할 것으로 전망되는 상황, 유럽지역을 및 여타 지역의 제련소 정,제련 비용 또한 상승추세를 보여 2014년 글로벌 전기동 시장은 초과공급이 심화될 것으로 보임

- 또한, 중국 내 전기동 생산량은 사상 최대 수준을 기록하여 가격 상단을 제한할 것으로 보임 - 단기적인 구리가격은 중국 재고비축 시기가 도래함에 따라 $7,500 이하 수준에서 소폭 상승세를

보일 가능성이 존재하지만, 펀더멘털적인 상황을 보았을 때 장기적으로는 $7,000 수준에서 안정세가 유지될 것으로 예상됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 골드만삭스는 LME의 새로운 창고규정에 따르면 직접비용증가 및 가격 투명성 저하와 가 격변동성 확대 등의 부작용을 불러일으킬 수 있다고 경고했음

○ INTL의 최근 보고서에 따르면, LME 창고규정 변화에 대한 불확실성은 여전함. 높은 수준의 contango는 여전히 financing에 매력적이며, 재고의 창고보관 유인도 여전함. LME 재고는 여전히 높은 수준에 있는 가운데, 프리미엄 하락은 단기적으로 멈춘 상황임. 11월에는

$1,800~$1,910 박스권 전망되나, 내년인 2014년에는 financing deal들이 더 많이 해약되 며, 가격과 프리미엄 모두 하락할 것으로 전망했음

○ Novelis 사는 북미 지역의 자동차용 알루미늄 강판 제품에 대한 가격을 올릴 예정이라고 밝혔음

○ Century Aluminum 사는 동사의 Sebree 알루미늄 제련소 근로자들에게, 만일 적정 가격의 전력 계약을 맺지 못한다면 오는 2014년 1월 모든 공장의 가동을 중단 할 것이라는 공지 를 띄운 것으로 알려짐

○ Metal Bulletin의 최근 보고서에 따르면, 시장은 여전히 LME 창고규정 지켜보고 있으나, 당장의 큰 변화는 없을 듯함. 다만 FRB 발언과 이로 인한 달러강세로 하방압력이 있어 보임.

한편, 새로운 창고규정은 창고업체들의 incentive 제공 여유를 줄이고, 실제 금속들이 창고에 있는 기간이 줄어들어 실물 프리미엄에 하방압력 가할 것으로 전망됨

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 알루미늄 가격이 주요 생산업체의 한계생산원가 아래에 있어서 가격 하락 시 추가 감산이 불가피하다고 강조했음

○ 말레이시아의 Press Metal은 현재 연간 320,000의 알루미늄 생산을 하고 있으며, 이는 연간 최대생산능력의 80~90%수준으로 다음달에는 100%생산능력을 가동할 예정이라고 발표했음

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q1 14 Q2 14 Q3 14 Q4 14

Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/28/13 1,984 1,984 1,873 1,873 Prestige Economics LLC 10/27/13 1,875 1,925 1,975 2,050

Commerzbank AG 10/23/13 1,925 2,000 2,075 2,100

UBS Warburg Ltd 10/15/13 1,764 1,874 1,874 1,984

DZ Bank AG 09/26/13 1,850 1,925 1,950 2,100

Deutsche Bank AG 09/25/13 1,700 1,800 1,800 1,900

평균 - 1,841 1,898 1,913 1,971

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 2.9% 하락하며 지난 주 상승세에서 급락세로 전환되었음 - 기술적으로 주요 60일 MA선을 다시 하회해서 약세로 전환되었다고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국 및 상해 등지 모두 변화가 없었음. 다만 유럽 프리미엄은 상승세를 나타냈음

○ LME재고는 하락세를 나타냈는데, 지난주에는 23,175톤 감소세를 기록했고, 상해의 재고도 11,055톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 소폭 증가하며 40.3% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ INTL의 최근 보고서에 따르면, 납이 비철금속 중 펀더멘털이 제일 양호한 상태임. 또한, ILZSG의 전망에 따르면, 내년 2014년에는 약 23,000톤 공급부족을 기록할 전망임. 이는 자동차 수요가 큰 폭으로 개선되고 있기 때문임. 특히 중국은 올해 자동차 판매가 전년 동기대비 15% 증가하리라고 기대됨. 미국의 자동차 판매도 금융위기 이전 수준에 근접하 고 있음. 12월에는 Doe Run의 Herculaneum 제련소 폐쇄로 미주지역 수급 타격 전망임.

Antaike에서도 내년에 일부 중국 제련소 폐쇄로 공급부족 전망된다고 발표

○ Metal Bulletin에 따르면, LME 납 가격은 2218선에서 저항받고 하락중임. 기술적으로 2250 선에서 double-top을 보인데다가 FRB의 다소 매파적 발언으로 2200선 저항받고 소폭 하락한 상황임. 현재로서는 박스권 전망됨. 수급이 현재는 균형이나 내년도에 공급부족으로 전환할 것으로 보임

○ 호주 서부 소재 Ivernia의 Paroo Station 광산이 금년 4월에 재개하면서 생산량 증가하고 있음. 2014년까지 full capa (80,000-85,000tpy) 예상되며, 금년에는 40,000-50,000tpy 생산 예상됨. 생산량의 대부분은 중국으로 향하며, Paroo Station의 생산재개로 인하여 글로벌 생산량은 2% 증가하였음

○ ILZSG의 분석에 따르면, 이와 같이 납 시장이 초과 수요 상태를 나타내는 이유는 자동차 배터리 재활용을 통한 스크랩 시장의 공급이 원활하지 못하기 때문인 것으로 밝혀졌음. 또한 중국 외 지역의 정연 납 생산이 감소했기 때문인 것으로 분석됨

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기 관 발표일 Q1 14 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/28/13 2,292 2,336 2,380 2,425

Commerzbank AG 10/23/13 2,200 2,275 2,325 2,375

UBS Warburg Ltd 10/15/13 2,315 2,205 2,094 2,205

Deutsche Bank AG 09/25/13 2,200 2,150 2,200 2,250

평균 - 2,245 2,221 2,258 2,328

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 약 2.5%(w/w) 하락하며 지난 주 상승세에서 반전하는 모습을 보였음 - 기술적으로 60일MA선을 다시 하회해서 약세를 나타내고 있음. 단기적인 박스권은

U$1,980~U$2,300 범위임

○ 지난주 LME재고는 200톤 감소했는데 비해서 상해재고는 493톤 증가를 기록했음

- 납의 소비시즌이 다가오면서 연말에 재고 Restocking에 대한 수요가 증가할 것으로 예상됨 - 주간기준으로 Cancelled Warrant는 -0.1%p 하락하며 23.4%를 기록했음

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽 및 상해지역 모두 변동 없었음

○ 그 동안 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 정상화를 유지하고 있으나 내년 1월기간에 일부 역전현상을 나타내고 있음

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ INTL의 최근 보고서에 따르면, 아연 시장의 초과공급이 4분기에 예상보다 커질 전망이라고 분석됨. 이에 따라 4분기에는 다소 약세 전망됨. 한편, 내년 2014년에는 중국 제련 아연 소비량이 5.93million톤을 기록해서 전년 동기 대비 5%증가하리라고 기대됨. 이로 인하여 중국은 약 600,000톤의 수입량을 기록할 듯함. 11월에는 $1,890~$2,010 박스권 전망됨.

다만 내년 2014년에는 초과공급분이 줄어들며 가격 상승할 수 있다고 전망했음

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 아연 가격은 2,000선에서 저항받으며 기술적으로도 약세의 기운이 드리워짐. 1,800선까지 하락한 후 다시 상승 시도할 수도 있으나, 전반적 으로 박스권 전망임. 저점은 조금씩 높아지고 있어, 가격은 지지받고 있는 것으로 보이며, Q4에는 $1,895 전망됨. LME 재고 움직임은 전반적으로 LME 창고규정 지켜보고 있으나, 최근 대량은 LME 바깥에서 financing deal로 흘러가고 있는 것으로 추정됨. Financing 수익성이 높은 contango 수준으로 굉장히 유리한 상황임

○ GlencoreXstrata의 Perseverance와 Brunswick 광산이 폐쇄하며 캐나다에서만 27.5% 생산 량이 감소했음. GlencoreXstrata 자체만 올해 3분기 말까지 기준으로 6% 감소를 기록했음

○ 중국은 아연도금강판에서의 아연수요가 중국의 2014년 아연 수요의 56%를 차지할 것으로 예상됨

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 2.7% 하락하며 지난주 상승세에서 하락세로 반전되었음. 최근 아연가격은 다른 비철금속과는 달리 급락장세 속에서도 상대적으로 강한 모습을 보였으나

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기 관 발표일 Q1 14 Q2 14 Q3 14 Q4 14

Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/28/13 2,160 2,248 2,292 2,336

Commerzbank AG 10/23/13 1,975 2,025 2,075 2,125

UBS Warburg Ltd 10/15/13 1,984 1,984 2,094 2,094

DZ Bank AG 09/26/13 2,000 1,900 1,850 1,950

평균 1,986 2,060 2,024 2,118

지난주에는 급락했음. FRB의 매파 발언의 영향으로 매도세를 보였기 때문임.

- 아연 가격은 기술적으로는 60일 MA을 하회하고 있음. 이번 주는 60일 MA선을 지키는지 여 부가 가장 큰 관심사임

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 11,950만 톤 감소를 기록했고, 상해창고 또한 2,241톤 감소를 기록했음

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 증가하며 약 51.6% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 점차 개선되고 있는 상황이긴 하지만, 일단 아연 가격이 다시 상승추세를 형성할 때 까지는 강한 반등을 기대하기는 어려워 보임

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ FC Stone에 의하면, 인도네시아 업체들은 조만간 정부에 수출관련 규제완화를 요구할 것으로 전망된다고 언급

○ 메탈블레틴에 의하면, ICDX(인도네시아 상품선물거래소) 거래량 증가 지속 시, 11월 수출량은 6천-8천 톤 수준을 회복할 가능성 높다고 언급

- 현재 ICDX에서 주석가격은 LME 가격에 $500-800/톤의 프리미엄 형성

○ 볼리비아 Colquiri 주석/아연 광산에서 주석 생산량 증가하고 있는 상황 - 6월에서 9월까지의 생산량은 기존 월간 목표 229톤보다 높은 320톤 기록

- 광산 국영화 이후 생산량이 200톤을 하회하였으나, 생산성 증대 유인 정책을 펼치며 현재 생산량이 증가하는 상황

- 현재 추세라면, 2012년 대비 1800톤 증가 가능성 있음 (2013년 15,300톤 예상)

- 볼리비아 제련 주석의 60% 이상이 미국으로 수출되어 tinplate와 solder 제조에 사용된다는 점을 볼 때, 미국 수요자들이 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상됨(현재 미국 LME 창고의 주석재고는 110톤 수준)

□ 시장동향

○ 펀더멘털 강세에도 불구하고 미국을 중심으로 한 리스크로 주석가격은 약보합세 유지 - LME 가격은 지난주 대비 약 0.15% 하락 마감하며 $23,000 이하 하회(official price) - 재고량은 12,070톤으로 지난주 대비 760톤 감소, C.W는 약 3.1% 하락하며 31.2% 수준

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○ 펀더멘털 상황을 볼 때, 공급측면 불확실성으로 가격 강세는 지속될 것으로 전망 - 인도네시아의 공급제한으로 공급측면 리스크가 상존

- 또한, 인도네시아 지역의 우기로 주석생산에 차질을 빚을 가능성이 높으므로 수출규제와 함께 주석공급은 불확실성이 더욱 심화될 가능성 존재

- 한편으로 ICDX의 거래량이 증가하는 추세를 볼 때, 공급리스크는 소폭 완화될 가능성 존재 - 향후 공급 측면에서 불확실성이 더 확대될 가능성 존재, 한편 글로벌 반도체 수요가 점진

적으로 개선되고 있는 점을 볼 때 중, 장기적으로 가격 강세를 보일 것으로 예상됨

기 관 발표일 Q1 14 Q2 14 Q3 14 Q4 14

Prestige Economics LLC 10/27/13 24,500 25,000 25,500 26,000

Commerzbank AG 10/23/13 23,600 24,250 25,000 25,000

UBS Warburg Ltd 10/15/13 22,046 20,503 20,503 20,503 Credit Suisse Group AG 10/03/13 21,000 21,500 22,000 22,500 Itau Unibanco Holding SA 10/02/13 23,222 23,105 22,989 22,872 Deutsche Bank AG 09/25/13 22,500 22,000 22,000 22,000

평균 22,811 22,726 22,999 23,146

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ INTL의 최근 보고서에 따르면, 지난 4주간 인도네시아 광석 수출제한 앞두고 니켈 상승세를 나타냈음. 현재 중국 전체 수입량의 60%가 인도네시아 산임. 그러나 INTL은 중국 NPI 업계에 대한 우려는 지나치다고 보고했음. 왜냐하면, 많은 중국 회사들이 이미 인도네 시아에 지사 설립했음. 아울러, 수출제한 시 인도네시아 물량을 다 소화할 수 있는 곳이 없어서 국가 차원에서도 수출 감소하여 추후 수출제한 수정할 여지가 있다고 INTL은 강조 했음. 11월에는 $13,800~$15,000 박스권 가격을 전망함

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 니켈가격이 단기적으로 하락 후 연말까지 상승을 전망하고 있음. Metal Bulletin은 인도네시아 정부의 수출제한 관련 입장에 주목하고 있음. 가격 상 승 시, 한계생산자들의 마진확보 위한 매도 헷지물량 출회할 수도 있음. 니켈 가격저점에 서는 2014년 가격상승 기대하며 투자자 매수세 유입할 수 있다고 전망함. 인도네시아 정부의 광석 수출제한과 관련하여 시장 설문조사 결과에 따르면, 44%의 시장참가자들은 수출관세 인상을 예측하였으며, 26%는 수출제한이 연기될 것으로 전망하고 있다고 보고 했음. Metal Bulletin측은 관세 인상 쪽에 무게 두고 있음

○ 니켈이 초과공급 시장에도 불구하고 주요 니켈 광산업체들의 생산량을 증가한 것으로 나타났음. 예를 들어 Sheritt (+45%), First Quantum (+29%), Glencore Xstrata (+1%) 등의 업체가 생산을 증가시켰으며, BHP Billiton (0%)은 전년과 변동이 없었음. 반면, 생산량을 축소한 업체는 Anglo American (-24%), Eramet (-6%), Norilsk (-5%) 등이 의미있는 수치 로 니켈 생산을 감축했음

○ INSG의 분석에 따르면, 올해 8개월간의 초과공급물량이 108,000톤인 것으로 추정했음

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* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q1 14 Q2 14 Q3 14 Q4 14

Toronto-Dominion Bank/Toronto 10/28/13 17,085 17,636 18,188 17,636 Prestige Economics LLC 10/27/13 14,350 14,600 15,000 15,400 Commerzbank AG 10/23/13 14,650 15,200 15,750 16,100 UBS Warburg Ltd 10/15/13 13,007 13,007 14,330 14,330 National Australia Bank Ltd 10/07/13 13,990 14,030 14,100 14,170 Credit Suisse Group AG 10/03/13 14,250 14,500 14,500 14,500 Itau Unibanco Holding SA 10/02/13 14,829 14,807 14,785 14,762 Bank of America Merrill Lynch 09/27/13 16,500 14,500 16,500 17,000

평 균 14,833 14,785 15,394 15,487

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 4.8%(w/w) 급락하며 지난 4주간 상승세를 마감했음.

- 니켈의 시장가격은 바닥을 다진 것으로 판단됨. 가격 측면에서 니켈 가격은 매우 매력적 이지만, 우선 기술적으로 의미 있는 반등으로 톤당 15,000 달러선을 회복해야 가격안정과 가격 상승 가능성을 제기할 수 있다고 판단됨

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 1,962톤 증가했음. 이에 따라 지난주 LME 니켈 재고는 240,096톤으로 사상 최고치를 기록했음

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 35.2%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 6%p 증가했기 때문임.

- 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주 유럽과 상해 프리미엄은 변동이 없었음

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<구리> <알루미늄>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황

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<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 2> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

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1. 구리

2. 알루미늄

3. 납

4. 아연

<붙임 3> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

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<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 4> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, Fastmarkets