미국에서의 자산유동화는 1980년대와 1990년대를 통하여 과거의 전통적인 자금조달 방법을 대체하고 주된 자금조달 수단으로까지 자리를 잡게 되었다. 미국에서는 1994년 현재 가계대출의 2/3 이 상, 자동차 관련 대출의 1/7 이상, 그리고 신용카드 대출의 1/4 이 상이 증권화 되어 있다.
미국에서의 자산유동화의 현황을 <표 2-1>을 중심으로 보기로 한다. 미국에서의 자산유동화로 조달하는 자금이 채권을 통하여 조달하는 금액에서 차지하는 비중을 보기 위하여 1999년 3/4분기 를 기준으로 보았을 때 미국에서 채권을 통한 신규 자금조달의 액 수는 총 7조9천억 불 정도이다.
이 중에서 가중 높은 비중을 차지하는 것은 정부관련 기관에서 발행하는 채권으로서 4조8천억 불을 발행하여 전체의 60.7%를 차 지하고 있으며 그 다음으로는 1조5천억 불을 발행한 국채로서 전 체의 18.9%를 차지하고 있다. 자산유동화증권 발행을 통하여 조달 한 액수는 주택저당대출mortgage을 담보로 발행한 금액 5천725억 불과 그 밖의 자산을 담보로 발행한 금액 1천654억 불을 합쳐서 7
천379억 불을 발행하여 전체의 9.3%를 차지하고 있어 회사채를 발행하여 조달한 5천607억 불(전체의 7.1%) 보다 높은 비중을 차 지하고 있다.
<표 2-1> 미국 채권시장의 종류별 현황(1999년 3/4분기) (단위 : 10억 불)
지방채 국 채2) 정 부 기 관 채 권
주택저 당대출 유동화 증 권3)
자 산 유동화 증 권4)
단 기 금 융 상 품5)
회사채 합 계
새로운
발행액 202.0 1,500.0 4,800.0 572.5 165.4 NA 560.76) 7,900.0 일 일
거래액 8.5 190.77) 54.07) 71.47) NA NA 10.0 334.6 발 행
잔 액1) 1,500.0 3,200.0 1,500.0 2,200.0 719.5 2,100.0 2,900.0 14,200.0 주 : 1) 미국채권시장협회The Bond Market Association 추정치임.
2) 공적채무로서 유동성이 있는 것을 의미.
3) GNMA, FNMA와 FHLMC가 발행한 주택저당대출mortgage유동화증 권만을 포함.
4) 주택저당대출유동화증권(MBS)은 제외.
5) 상업어음Commercial Paper와 bankers acceptances, 및 large time deposits.
6) 회사채로서 주식으로 전환이 불가능한 것들.
7) 발행시장 물량기준임.
자료 : 미국 채권시장협회, http://www.bondmarkets.com/Research/debtmkt.shtml
한편 발행된 채권 중 1999년 3/4분기까지 발행되어 상환되지 않
은 잔액을 기준으로 하여 보게 되면 발행잔액이 가장 많은 것은 국채로서 3조2천억 불(전체의 22.5%)이 남아 있으며 그 다음으로 큰 것은 유동화증권으로서 주택저당대출 담보증권 2조2천억 불과 기타 자산담보증권 7천195억 불을 합친 2조9천195억 불(전체의 20.5%)이다. 이는 회사채 발행잔액 2조9천억 불보다는 많은 액수 로서 미국에서 자산유동화를 통하여 자금을 조달하는 것이 회사채 발행을 통하여 조달하는 것보다 더욱 보편화되고 있음을 잘 보여 주고 있다고 하겠다.
미국에서 자산유동화증권 발행 중에 가장 높은 비중을 차지하고 있는 것은 주택저당대출유동화증권이다. 주택저당대출유동화증권 을 발행하는 금융기관은 주로 정부산하기관인 GNMA, FNMA, FHLMC 등이며 그 외에도 S&L, 주택저당대출은행, 상업은행 등 의 금융기관이 있다. 주택저당대출유동화증권 발행잔액을 통계에 서 용이하게 집계되는 정부산하기관의 발행현황을 중심으로 <표 2-2>에서 보게되면 1999년 3/4분기까지 발행된 주택저당대출 유 동화증권 중 미상환된 잔액은 2조2천461억 불이다.
1980년대 초에는 주로 GNMA가 주택저당대출유동화증권을 발 행하였음에 따라 GNMA의 발행 잔고의 대부분을 차지하고 있었 으나 1980년 대 중반이후로 FNMA, FHLMC 등의 발행 잔고가 급증하기 시작하면서 1999년 3/4분기까지는 FNMA가 9천385억 불 로서 최대의 비중을 차지하고 있다.
<표 2-2> 미국 정부산하기관의 주택저당대출유동화증권 발행잔액 추이
(단위: 10억 불)
GNMA FNMA FHLMC 합 계
1980 93.9 - 17.0 110.9
1981 105.8 0.7 19.9 126.4
1982 118.9 14.4 43.0 176.3
1983 159.8 25.1 59.4 244.3
1984 180.0 36.2 73.2 289.4
1985 212.1 55.0 105.0 372.1
1986 262.7 97.2 174.5 534.4
1987 315.8 140.0 216.3 672.1
1988 340.5 178.3 231.1 749.9
1989 369.9 228.2 278.2 876.3
1990 403.6 299.8 321.0 1,024.4
1991 425.3 372.0 363.2 1,160.5
1992 419.5 445.0 409.2 1,273.7
1993 414.1 495.5 440.1 1,349.7
1994 450.9 530.3 460.7 1,441.9
1995 472.3 583.0 515.1 1,570.4
1996 506.2 650.7 554.3 1,711.2
1997 536.9 709.6 579.4 1,825.8
1998 537.4 834.5 646.5 2,018.4
1999. 3/4 569.0 938.5 738.6 2,246.1
자료 : 미국 채권시장협회, http://www.bondmarkets.com/Research/mbsdat2.shtml
정부산하기관의 주택저당대출유동화증권의 발행액을 연도별로 보게 되면 <표 2-3>와 같다. 이에 의하면 미국 정부산하기관의 주택저당대출유동화증권 발행액 추이는 1980년의 231억 불에서 꾸 준히 증가하여 1998년에는 7천269억 불을 발행하게 되었다. 특히 1998년은 전년도 3천680억 불에서 거의 100% 증가하였으며 역대 최고의 발행액을 보이고 있다.
<표 2-3> 미국 정부산하기관의 연도별 주택저당대출유동화증권 발행액 추이
(단위: 10억 불)
GNMA FNMA FHLMC 합 계
1980 20.6 - 2.5 23.1
1981 14.3 0.7 3.5 18.5
1982 16.0 14.0 24.2 54.2
1983 50.7 13.3 21.4 85.4
1984 28.1 13.5 20.5 62.1
1985 46.0 23.6 41.5 111.1
1986 101.4 60.6 102.4 264.4
1987 94.9 63.2 75.0 233.1
1988 55.2 54.9 39.8 149.9
1989 57.1 69.8 73.5 200.4
1990 64.4 96.7 73.8 234.9
1991 62.6 112.9 92.5 268.0
1992 81.9 194.0 179.2 455.2
1993 138.0 221.4 208.7 568.1
1994 111.2 130.6 117.1 359.0
1995 72.9 110.5 85.9 269.2
1996 100.9 149.9 119.7 370.5
1997 104.3 149.4 114.3 368.0
1998 150.2 326.1 250.6 726.9
1999. 3/4 121.1 250.8 200.6 572.5
자료 : 미국 채권시장협회, http://www.bondmarkets.com/Research/mbsdat1.shtml
또한 자산별 자산유동화증권 발행 잔액현황을 <표 2-4>에서 보 게 되면 1999년 3/4분기까지 주택저당대출을 제외한 자산형태 중 에서 가장 많은 증권발행 잔액을 가지고 있는 것은 신용카드유동 화증권(3천50억 불)으로써 주택저당대출유동화증권을 제외한 전체 발행 잔액의 42.4%를 차지하고 있다. 그 다음의 비중을 차지하고 있는 것은 주택지분유동화증권(1천395억 불)과 자동차유동화증권
(830억 불)으로 각각 19.4%와 11.5%를 차지하고 있으며 그 외 조 립식주택유동화증권과 학자금융자유동화증권의 순서로 발행잔고를 보이고 있다.
<표 2-4> 미국의 자산형태별 자산유동화증권 발행잔액 (단위 10억 불) 총잔액 자동차 신용카드 주택지분 조립식주택 학자금융자 기 타 1995 291.6
(100) 44.6 (15.3)
147.9 (50.7)
33.1 (11.4)
15.9 (5.5)
1.3 (0.5)
48.7 (16.7) 1996 388.1
(100) 51.7 (13.3)
188.7 (48.6)
54.7 (14.1)
21.4 (5.5)
8.4 (2.2)
63.1 (16.3) 1997 513.6
(100) 65.0 (12.6)
221.5 (43.1)
91.8 (17.9)
27.8 (5.4)
18.8 (3.7)
88.7 (17.3) 1998 636.9
(100) 73.0 (11.5)
272.3 (42.8)
125.0 (19.6)
34.4 (5.4)
24.5 (3.9)
107.7 (16.9) 1999 719.5
(100) 83.0 (11.5)
305.0 (42.4)
139.5 (19.4)
41.0 (5.7)
24.0 (3.3)
127.0 (17.7) 주 : 1) 주택지분home equity은 주택가치에서 저당대출 대출액을 제외한 잉여
가치를 담보로 한 대출채권을 말한다.
2) ( )안은 총잔액 대비율임.
3) 1999년은 3/4분기까지의 발행잔액임.
자료 : 미국 채권시장협회, http://www.bondmarkets.com/Research/absos.shtml
다음으로 전세계 자산유동화증권 발행 물량을 보게 되면 <표 2-5>에서 볼 수 있듯이 1999년도의 경우 전세계적으로는 5,746억 불의 자산유동화증권이 발행되었으며 이들 중 미국 이외의 지역에 서 발행된 것은 906억 불로서 15.8%에 지나지 않으며 나머지는 84.2%의 물량이 미국에서 발행되었다.
<표 2-5> 자산형태별 전세계 자산유동화증권(ABS) 발행물량 (단위 :백만 불) 1999년
발행액
발 행 건 수
시 장 점유율
1998년 발행액
발 행 건 수
시 장 점유율 공모발행 ABS 216,464.7 403 37.7 206,649.3 396 35.9 공모발행 MBS 79,856.1 204 13.9 110,861.8 226 19.3 Rule-144A ABS 49,774.2 152 8.7 55,018.4 176 9.6 사모발행 ABS 9,430.4 75 1.6 11,431.3 67 2.0 Non-U.S.
ABS and MBS 90,613.0 241 15.8 55,894.7 157 9.7 CBOs and other
repackagings 61,230.6 176 10.7 57,403.3 183 10.0 CMBS 67,288.5 130 11.7 78,355.0 95 13.6 합 계 574,657.5 1,377 100.0 575,613.8 1,300 100.0 주 : Rule-144A ABS는 사모발행된 채권이지만 일정기간 경과 후 공개된 유
통시장에서 유통시킬 수 있는 자산유동화증권(ABS).
자료 : Asset-Backed Alert, Weekly, January 10, 2000.