조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2015년 6월 23일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206)

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Ⅰ. 경제동향

□ FRB는 비둘기 의견

○ 다소 부진한 미국 산업생산

- 최근의 산업생산은 달러 강세와 유가 하락 여파로 예상을 하회했음. 미국 산업생산은 6개 월 연속 감소하며 2분기 경제성장률 회복에 대한 우려가 제기됐음. 지난달 미국 산업생 산이 전월 대비 0.2% 감소했음. 직전월(4월) 수정치인 0.5% 감소보다는 높았지만 시장 전망치인 0.2% 증가는 하회했음. 또한 4월 산업생산 역시 0.3% 감소에서 0.5% 감소로 하 향 조정됐음. 이처럼 산업생산이 부진한 것은 제조업과 광업 부문 생산 감소가 이어 진 때문으로 판단됨. 한편 지난 달 제조업 생산은 0.2% 감소를 나타내 직전월(4월) 기록 인 0.1% 증가를 하회했음. 제조업은 계속된 달러 강세로 미국 제품들이 가격 경쟁력을 잃으면서 부진을 이어가고 있는 것으로 보임. 광업 부문 생산은 석유 및 가스 시추가 7.9% 줄면서 0.3% 감소한 것으로 나타났음. 광업 생산 감소는 5개월 연속임.

- 한편 미국 전체의 설비가동률은 4월 78.3%에서 0.2%p 하락한 78.1%를 기록했음. 설비가 동률이 경제에서 예상 완전고용 수준에서 얼마나 차이가 있는지를 FRB 위원들은 매 우 중요한 변수로 판단함. 또한 이는 물가상승세가 나타내기 전에 성장이 가속화할 여 지가 얼마나 있는지를 판단하는 기준으로 활용하기도 함.

<미국 산업생산(mom) 추이> <미국 설비가동율 추이>

○ 부진한 미국 동북부 경기 상황

- 뉴욕 FRB는 6월 엠파이어스테이트 제조업지수가 -1.98로 집계됐다고 발표했음. 이는 지난달 기록인 3.09를 크게 밑도는 것으로 2013년 1월 이후 최저치임. 시장 전문가들은 6월 제조업 지수가 6.0을 기록할 것으로 전망해서 실재 치와 차이가 많이 났음. 이 지수 는 미국 뉴욕주 및 뉴저지 북부, 코네티컷 남부지역 제조업 경기를 나타냄. 세부 항목을 보면 신규 주문이 지난달 3.85에서 대폭 감소한 -2.12를 기록해 전반적인 지표 하락을 주도했음. 한편 가격지급지수는 9.62를 기록해 지난달 2012년 7월 이후 최저치를 기록했

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던 9.38에서 개선됐음. 지난달까지 2개월 연속 하락세를 보였던 고용자지수는 지난달 5.21에서 8.65로 반등에 성공했음. 향후 6개월간의 경기전망지수는 25.84를 기록해 지난 달 29.81에서 하락했음.

<미국 Empire State Index 추이> <미국 부동산 NAHB지수 추이>

○ 상승세인 미국 주택시장

- 미국 부동산 경기 지표는 예상을 상회했음. 전미주택건설협회(NAHB)는 6월 미국 주택 시장지수가 59를 기록했다고 발표했음. 이는 직전월(5월) 기록인 54를 넘어선 것이자 지난해 9월 이후 최고 수준임. 시장 전문가들은 6월 주택시장지수가 56을 기록할 것으 로 전망했었음. NAHB 주택시장지수는 경제 전반과 주택시장 여건에 대한 주택건설업체 들의 설문 결과를 수치화한 지표임. 주택시장지수는 지난해 6월 이후 계속해 기준선인 50을 웃돌고 있음. 1인 가구 주택의 판매지수는 지난달 보다 7p 오른 65를 기록했음.

향후 6개월 동안의 1인 가구 주택의 판매 기대지수는 6p 오른 69를 나타냈음.

○ FOMC회의: 비둘기 의견

- FRB는 최근 회의에서 경제성장률 전망을 하향 조정했지만 기준 금리는 동결했음. 또 한 장기 기준 금리 전망을 하향 조정해 금리 인상이 더 천천히 이뤄질 것임을 시사했음.

하지만 연준은 올해 2번의 금리 인상 전망을 그대로 유지했고 금리 동결에 대한 반대 표는 나오지 않았음. 연준은 이날 FOMC 성명서에서 미국의 경기가 완만한 속도로 확 장하고 있다며 노동시장은 개선 추세가 이어지고 있으며 물가상승률은 낮은 상태지 만 안정적이라고 평가했음. 또 연준 위원 대부분은 연내 금리 인상이 반드시 필요하다 고 생각하는 것으로 나타났음. 내년으로 금리 인상을 미뤄야 한다는 의견은 전체 17명 위원 가운데 2명에 그쳤음. 이번 회의에서 금리 인상은 이뤄지지 않았지만 연내에 2번의 금리 인상이 단행될 전망임. FOMC 위원들이 제시하는 금리 전망치에 따르면 기준 금리 는 연말에 0.625%에 이를 것으로 예상됨. 시장 전문가들은 FRB가 7월 FOMC에서도 현 재 금리 수준을 유지한 다음 9월과 12월에 한 차례씩 금리를 인상할 것으로 예상함.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

3,652,125 3,636,975 -15,150 45.42% 44.54% -0.88%

구리

314,025 317,700 3,675 23.73% 21.36% -2.37%

납

187,800 173,400 -14,400 18.17% 10.86% -7.31%

아연

458,875 468,550 9,675 14.63% 18.02% 3.38%

주석

7,375 6,700 -675 10.71% 16.87% 6.15%

니켈

465,264 458,550 -6,714 30.96% 30.72% -0.24%

‘14말 ‘15.5말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,831.5 1,705.5 1,701.5 1,650.5 -51 -3.00%

구리

6,359.0 6,088.5 5,888.5 5,663.0 -225.5 -3.83%

납

1,853.0 1,959.5 1,831.0 1,785.0 -46 -2.51%

아연

2,167.0 2,212.5 2,104.0 2,040.0 -64 -3.04%

주석

19,500.0 15,450.0 14,900.0 15,180.0 280 1.88%

니켈

15,025.0 12,725.0 13,125.0 12,630.0 -495 -3.77%

LMEX

2,913.2 2,735.5 2,701.0 2,607.4 -93.6 -3.47%

USD/KRW

1,103.5 1,108.2 1,114.7 1,107.1 -7.6 -0.68%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

12,770 12,630 -140 -1.11% 286,964 -9,625

구리

43,720 42,110 -1,610 -3.82% 125,191 1,486

납

13,400 13,085 -315 -2.41% 28,747 -4,203

아연

16,285 15,890 -395 -2.49% 180,716 -1,952

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 그리스 채무협상의 난관, 중국에서의 비철수요 부진 가능성 등의 요인 으로 약세를 나타냈음. 구리(-3.8%), 니켈(-3.7%), 아연(-3.0%), 알루미늄(-3.0%) 등의 일부 종 목들이 크게 하락하면서 약세를 보였음. 반면 주석(1.8%) 등은 강세를 나타냈음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 3.0% 하락하며 약세를 나타냈음. 아직은 가격 조정이 지속되고 있는 양상임.

- 기술적으로 향후 1~2주가 중요하다고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국과 중국의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 다만 유럽 프리미 엄은 3주 연속으로 상승세를 나타냈음. 따라서 유럽 프리미엄은 바닥을 확인한 것으로 보임.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 15,150톤 감소를 기록했음. 또한, 상해 재고는 9,625 톤 감소를 기록했음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.8%p 하락해서 44.5% 수준을 나타냈음.

○ 구리가격은 지난주에는 중국 수요부진 전망으로 가격이 큰 폭으로 하락(-3.8%) 마감했음.

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,663(official price)으로 주간 기준 3.8% 하락했음.

- LME 재고는 31.7만 톤으로 지난주 대비 3,675톤 증가했음. 인출예정창고증권비율(CW)은 지 난주 대비 약 2.3%p 하락하며 21.3% 수준을 기록했음. 주간 기준으로 꾸준히 CW가 하락했 음.

- 3분기의 비철금속 성수기로 인해 계절적인 수요 회복이 가시적으로 나타난다면 단기적 으로 추가상승 가능성이 존재, 하지만 가격급등에 따른 영향으로 구리가격의 반등은

$6,500의 제한적 수준에 그칠 가능성이 높다고 판단됨

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Harbor Intelligence에 따르면, 미국 중서부지역의 알루미늄 프리미엄이 지난 1월 이후 처 음으로 소폭 상승한 것으로 알려졌음. 트레이더들간의 실물수요가 다소 회복되면서 프리미 엄 가격이 바닥을 지나고 있다는 전망이 조심스레 나오고 있음. 이러한 회복조짐이 6년 만 에 최저 프리미엄 수준을 보이고 있는 아시아시장과 긴 침체기를 보내고 있는 유럽시장에서 도 나타날지 관심을 모으고 있음. 한편, 알루미늄 프리미엄의 버블이 사라지면서 LME재고는 감소세를 이어오고 있으며 지난 2014년 말 디트로이트지역 LME창고에서 98%까지 치솟았던 canceled warrants는 현재 84%수준까지 하락했음.

○ 중국의 2014년 aluminum alloy 생산은 5.85 백만 톤으로 2013년 대비 13% 증가를 기록했음.

이는 중국의 자동차, 농기계, 철도산업 등의 발전으로 수요가 늘어났기 때문으로 분석됨.

○ Alcoa의 지난 1분기 생산량은 710,000mt에 그친 것으로 나타났음. 이는 전년도 4분기에 비해 약20,000mt가량이 줄어든 것이며, 전년도 1분기 이후 연속적으로 감산이 이루어지고 있음.

가격 하락으로 인하여, 생산시설가동을 중단하거나 폐쇄하는 등 감산노력을 이어오고 있으며, 상대적으로 캔이나 다른 제품보다 마진율이 높은 자동차용 제품 생산 비중을 늘려가고 있 는 것으로 알려졌음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 알루미늄 가격은 2014년 3월 수준까지 하락했음. 그리스의 정부 부 채 문제, 중국의 알루미늄 수출증가세 등의 요인으로 알루미늄 가격이 하락세를 나타냈음.

그렇지만 타 비철금속 대비 알루미늄은 일부 매수세 유입되고 있다고 보고했음.

○ Contango가 추가로 증가하면, 알루미늄 관련 financial deal 이 다시 증가세를 나타내면서 프리미엄과 가격을 상승세로 전환시킬 수 있으리라고 기대됨.

○ Metal Bulletin은 기술적으로 작년 2월 저점인 $1,590선까지 열려있다고 주장했음. 이것이 주

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Commerzbank AG 05/29/15 1,800 1,825 1,825 1,850

LBBW 05/22/15 1,870 1,900 1,950 2,000

UniCredit Banking 05/19/15 1,825 1,825 1,825 1,800

Macquarie Group Ltd 05/15/15 1,900 1,980 1,950 -

DZ Bank 05/12/15 2,000 2,050 2,000 2,050

Societe Generale SA 05/11/15 1,875 1,945 1,950 2,000

Westpac Banking Corp 05/08/15 1,827 1,802 1,707 1,695

BNP Paribas SA 05/08/15 1,835 1,845 1,940 2,050

Itau Unibanco Holding SA 05/07/15 1,874 1,905 1,918 1,941

Prestige Economics LLC 04/30/15 1,865 1,900 1,925 1,950

평 균 1,867 1,898 1,899 1,926

요 지지선이고, 반등 시에는 $1,950 부근에 저항이 예상.

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 3.0% 하락하며 약세를 나타냈음. 아직은 가격 조정이 지속되고 있는 양상임.

- 기술적으로 향후 1~2주가 중요하다고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국과 중국의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 다만 유럽 프리미 엄은 3주 연속으로 상승세를 나타냈음. 따라서 유럽 프리미엄은 바닥을 확인한 것으로 보임.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 15,150톤 감소를 기록했음. 또한, 상해 재고는 9,625톤 감소를 기록했음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.8%p 하락해서 44.5% 수준을 나타냈음.

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨.

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 칠레 Collahuasi 광산의 노동자들이 24시간 파업(노동자들의 처우개선을 요구)에 돌입 하 였으며 이에 대하여 사측은 노동자들의 안전을 위하여 긴급 사태 대책회의를 소집했다고 보고했음. 세계 최대의 구리 광산 중 하나인 Collahuasi는 Glencore와 Anglo American Plc 사이의 파트너쉽 광산임. 한편, 2014년 Collahuasi는 470,400톤의 구리를 생산하였고, 이는 칠레 전체 구리 생산량의 8%의 비율을 차지하는 정도임. 24시간이 경과 후 다시 정상 화되었음.

○ 중국 정부는 Fujian 지역에 일평균 25,000톤 수준을 처리하는 구리 제련소 건설을 승인했다고 발표했음. 한편 5월 중국의 구리 수입량이 360,000톤을 기록했음. 이는 전년대비 5.3%감소한 수치임.

또한 전월 대비로는 16.3%감소했음. 이는 중국 자체의 수요물량이 감소하기 때문임. 그러나 중 국 내 보세창고의 재고 물량은 증가하며 자체적인 수급상황 역시 불균형인 상황임. 최근 수입물 량 감소에도 불구, 중국은 여전히 구리 최대 수입국으로 지속될 것으로 전망임.

○ Freeport 광산과 새롭게 계약(20년 짜리)을 갱신한 이후에 인도네시아 정부는 다른 광산들도 광산 계약(10년 짜리)을 IUPK(Special Mining licenses) 형식으로 바꿀 것을 설득 중인 것으 로 나타남. 다만 전문가들은 IUPK 아래에서는 정부의 영향력이 높아질 수 있다고 경계감 표명하고 있음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 구리 가격은 연저점 수준인 톤당 5,330/50까지 하락 가능성 있다 고 주장했음. 한편, 톤당 $5,610/30 -> $5,440/60에서 일부 매수물량 유입 가능성도 있음.

Metal Bulletin에 따르면, 반등하더라도 단기적인 상승에 그칠 가능성 높음. 톤당 $6,080을 안착하기 전에는 하항 추세 이어질 것으로 전망됨.

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기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Commerzbank AG 05/29/15 6,000 6,200 6,500 6,800

LBBW 05/22/15 6,500 6,500 6,500 6,500

UniCredit Banking 05/19/15 6,150 6,250 6,250 6,350

DZ Bank 05/12/15 5,850 6,250 6,750 6,750

BNP Paribas SA 05/08/15 6,150 5,950 6,175 6,475

Itau Unibanco Holding SA 05/07/15 6,053 5,886 5,671 5,654 Prestige Economics LLC 04/30/15 6,063 6,504 6,724 6,834

평 균 6,125 6,196 6,254 6,307

□ 시장동향

○ 지난주에는 기술적인 가격 조정으로 지난주 대비 소폭 하락 마감했음.

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,663(official price)으로 주간 기준 3.8% 하락했음.

- LME 재고는 31.7만 톤으로 지난주 대비 3,675톤 증가했음. 인출예정창고증권비율(CW)은 지 난주 대비 약 2.3%p 하락하며 21.3% 수준을 기록했음. 주간 기준으로 꾸준히 CW가 하락했 음.

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 계절적 성수기 도래 및 중국의 경기부양 정책에도 불구하고 구리가격은 하락세 시현

- 공급측면에서 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 글로벌 제련소들의 감산 가능성이 높고 주요 제련소의 사고 및 파업 등으로 인한 조업중단으로 구리 생산에 차질을 겪는 상황

- 2분기의 비철금속 성수기로 인해 계절적인 수요 회복이 가시적으로 나타난다면 단기적 으로 추가상승 가능성이 존재, 하지만 가격급등에 따른 영향으로 구리가격의 반등은

$6,500의 제한적 수준에 그칠 가능성이 높다고 판단됨

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 2주 전의 LME창고에서의 재고증가는 주로 financial deal의 종료에 따라 납이 네덜란드 Vlissingen으로 입고 된 것임. Metal Bulletin에 따르면, LME와 상해창고의 납 재고는 매 우 낮은 수준을 유지하고 있다고 강조했음. 따라서 Metal Bulletin에 따르면, 낮은 납의 재고는 향후 가격 상승에 대한 신호라고 볼 수 있다고 주장함.

○ 시설 유지보수로 인해 4월까지 중국의 정련 납 생산은 전년 동기대비 4.5% 하락한 것으로 나타났음. 바로 이 부분이 SHFE 재고를 감소시킨 주요 요인으로 판단됨. 그러나 Metal Bulletin에 따르면, 중국 내 주요 제련소의 유지보수 마감으로 향후 생산량 증가로 이어질 것이며 중국 자동차, 휴대폰 시장의 위축에 납의 수요 감소가 불가피하다고 주장함.

○ ILZSG에 따르면, 2015년 처음 4개월 동안의 납 생산은 수요를 초과해서 초과공급 상황이었 음. 광산 생산은 1,540,000 톤으로 전년 동기와 비슷한 수준을 유지했음.

○ 최근의 가격 급등락을 반영하여 새롭게 분석한 Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 저항선은 $1,950임. 추가적인 상승을 보이기 위해서는 $2,000선을 상회해야함. 한편, $1,600선이 지지선인 것으로 분석.

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 2.5%(w/w) 하락하며 네주 연속으로 하락세를 늘이고 있음.

이는 그 동안의 상승에 대한 조정으로 판단됨. 기술적으로 20일 MA선과 60일 MA선을

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기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Commerzbank AG 05/29/15 1,900 1,950 2,000 2,100

LBBW 05/22/15 1,900 2,000 2,100 2,100

BNP Paribas SA 05/08/15 1,950 1,985 2,160 2,350

Prestige Economics LLC 04/30/15 2,045 2,125 2,200 2,250

평 균 1,960 1,988 2,024 2,082

하향해서 단기적으로 약세로 판단됨.

- 2분기부터는 비시즌이어서 보합세내지 소폭 상승세를 기록할 것으로 기대됨. 지난달 강세에 대한 기술적인 약세가 추가적으로 발생할 가능성이 있어 보임.

○ 지난주 LME재고는 14,400톤 감소했고, 상해재고는 4,203톤 감소를 기록했음. 이에 따라 두 시장의 재고 변화가 감소한 것으로 나타났음.

- 납은 2분기부터는 비시즌이어서 크게 수요가 증가하기 보다는 완만한 증가세가 예상됨.

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 7.3%p를 하락하며 10.8%를 기록했음.

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽, 상해 등지는 변동 없었음. 다만 유럽의 프리미엄은 추가 하락 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 전반적으로 정상화 형태를 나타내고 있는 것 으로 보임.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 최근의 아연 프리미엄은 약세인데, 특히 미국의 현물 special-high-grade 아연 프리미 엄은 해당 제품의 구매자들의 구매의사가 없어서 약세를 나타내며, 2년래 최저 수준 을 기록했다고 AMM(Metal Bulletin의 자매지)에서 주장했음.

○ Huludao Zinc 제련소들은 이번 달 말부터 유지보수가 시작되며 8월에 가동이 재개될 것으 로 보임. 또한 인도 Vedanta 그룹이 나미비아 소재 Skorpion광산을 향후 2년간 지속적으로 운영할 예정이라고 밝힘. 또한 10여 년 전 폐쇄한 이태리 소재 아연-납 광산도 생산 재개 가 능성 대두되고 있음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 호주의 Century 광산의 생산 증가로 LME 재고 증가가 증가세를 나타냈음. 2주전에 Antwerp 창고에 34,525톤 입고, 3주전 Johor 항구에는 36,375톤 입고되었 음. 재고 반출은 일평균 1,500톤으로 5월 평균 $2,749 대비 감소했음.

○ ILZSG(International Lead and Zinc Study Group)은 지난 4월 아연 생산량이 118만mt가량 으로 전월 대비 약2만mt가량 증가 했다고 밝혔음. 수요량 역시 3만mt가량 증가했음. 그러나 소폭의 초과공급을 보였다고 주장했음.

○ World Bureau of Metal Statistics는 중국의 1-4월의 누적 아연 생산량은 약 200만톤으로 전년 동기대비 16% 증가했다고 보고했음. 이에 따라 아연이 약세라고 주장함.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $2,000선이 지지선이고, 반면 단기 저항선은

$2,180선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

□ 시장 동향

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기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Commerzbank AG 05/29/15 2,150 2,200 2,250 2,400

LBBW 05/22/15 2,200 2,300 2,300 2,400

DZ Bank 05/12/15 2,250 2,375 2,450 2,400

BNP Paribas SA 05/08/15 2,185 2,210 2,435 2,650

평 균 2,224 2,278 2,354 2,402

○ 아연가격은 지난주 대비 3.0% 하락하면서 하락세를 이어 갔음. 추가적으로 조정이 이어 질 가능성이 있어 보임.

- 지난주의 아연 가격 하락의 영향으로 기술적으로 20일 MA선과 60일 MA 선을 소폭 하회 했음. 프리미엄은 보합세를 나타냈음.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 9,675톤 증가세를 기록했음. 한편, 상해창고는 1,952 톤 감소세를 기록했음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 3.3p 증가하며 약 18.0% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이고, 2분기부터는 성수기여서 수요가 강세일 것으로 전 망됨. 따라서 가격 상승이 전망됨.

○ LME 아연의 forward curve는 대체적으로 정상화 상태임. 일부 구간에서는 소폭 역전현상도 나타 내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Metal Bulletin의 견해에 따르면, 주석의 가격 하락 추세는 아직 유효하다고 주장했음.

2009년 금융 위기 이후 처음 $15,000선 부근 도달하였으나, 추가 하락의 여지 있다고 강조함.

이에 따라 2분기 예상가격을 기존의 $15,936에서 $15,560으로 새롭게 하향조정했음. 또한 올 해 3분기 최고점을 $17,000수준으로 예상하였으나, 이 역시 $16,000으로 하향 수정했음. 3분 기가 전통적으로 주석 제품의 주문량이 늘어나는 시기임을 감안하면 4분기 $17,300까지 상승할 수 있을 것으로 예상됨.

○ 그동안 Backwadation에서 소폭 Contango로 전환되었음.

○ Metal Bulletin에 의하면 주석가격은 단기적으로 회복세를 보이고 있지만 장기추세는 여전 히 하락 모멘텀이 우세해 변함이 없는 상황 유지임.

- 아래로는 $13,600대의 지지선이 있고, 반면에 상승할 경우에는 저항선이 $16,500선임.

□ 시장동향

○ 주석은 펀더멘털 약세로 하락세 지속

- 지난주 금요일 LME 종가는 $15,180으로 주간 기준 1.8% 상승했음.

- LME 재고는 지난주 대비 675톤 감소하며 6,700톤 기록, 인출예정창고증권비율 (Cancelled warrant ratio)은 약 6.1% 증가하며 16.8% 기록

○ 공급측면 불확실성으로 단기적으로 추가적인 상승을 보일 가능성이 있지만, 여전히 펀더멘털 상황은 약세가 지속

- 반도체, 전자장비 등의 수요둔화와 중국 생산량 증가로 주석시장의 회의적인 시각이 크게 부각

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<인출예정창고증권 비율 추이> <현-선물 가격추이>

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Commerzbank AG 05/29/15 19,500 20,000 20,500 22,000

BNP Paribas SA 05/08/15 17,325 18,600 21,175 23,350

Itau Unibanco Holding SA 05/07/15 15,905 16,660 17,590 19,183 Prestige Economics LLC 04/30/15 16,200 16,750 17,250 17,750

Citigroup Inc 04/15/15 18,200 18,700 19,000 20,600

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 04/14/15 16,774 16,475 16,176 -

평 균 17,457 17,929 18,618 20,981

- 생산원가 수준에 근접한 가격수준으로 인해 소폭 반등세가 나타날 가능성이 있지만, 글로벌 수요 회복이 느리고 중국의 생산량 증가에 따른 인도네시아의 시장 영향력이 약화되어 펀더 멘털 약세는 지속될 것으로 전망됨

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ International Nickel Study Group의 최근 자료에 따르면, 지난 4월 한 달간 글로벌생산량 은 162,400mt이었으나, 수요량은 165,800mt으로 3,400mt의 공급부족을 겪은 것으로 나타났 음. 하지만, 올해 4월까지의 총 7,600mt의 공급우위를 보인 것으로 나타났음. 인도네시아와 필리핀의 광석 공급이 원활하지 못하면서 수급밸런스가 역전되고 있는 것으로 보임. 그러나, 그동안 니켈은 광석 공급차질, 수요둔화전망 사이에서 등락을 반복해왔으며, 최근 전체적인 약세장에서의 하락행보가 지속될 것이라고 주장했음..

○ 중국은 Morowali 지역 니켈 제련소 건설에 동참할 것으로 발표했음. 매년 약 30만톤 수준의 니켈선철을 생산하는 규모이며 2017년에 완공될 것으로 보임.

○ 최근의 CFTC자료를 보면, 지난 주에 니켈선물시장의 미결제약정 수량이 급락한 것으로 나타났음. 이는 특정 상품펀드에서 최근의 포지션을 정리했기 때문인 것으로 분석됨. 최근 가격이 저점인 것을 고려해보면 조만간 니켈의 가격이 방향을 잡아 나갈 것으로 기대됨.

○ 핀란드 정부가 문제 많은 니켈 광산인 Talvivaara 광산을 재건축 하는데, 1억1200만 유로 를 더 투자할 계획으로 알려졌음. 이는 잠재적인 투자자로부터 자금공급을 받는 것에 실패 를 했기 때문이라고 핀란드 정부는 보고했음. Talvivaara의 상장된 모회사는 광산 자산을 보 유하고 있는 자회사가 지난 해 파산신청을 하고 부도 유예 협약을 신청한 상태에서 채무조 정을 겪고 있는 상태임.

○ Metal Bulletin에 따르면, 과매도에 따른 청산 및 저가 매수 물량 유입으로 니켈 다시 톤당

$13,000 회복했음. 이에 따라 톤당 $12,000 선이 중요한 지지선으로 작용할 것으로 전망됨. 한 편, 상승추세 전환 위해서는 톤당 $14,600-14,700돌파가 필요해 보임.

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<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Commerzbank AG 05/29/15 14,500 15,000 15,500 16,000

LBBW 05/22/15 14,600 15,000 18,700 19,000

Macquarie Group Ltd 05/15/15 14,000 15,500 17,000 ^-

DZ Bank 05/12/15 15,000 15,250 15,500 15,500

BNP Paribas SA 05/08/15 13,350 14,200 16,100 17,750

평 균 14,375 15,188 16,459 16,958

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 3.7%(w/w) 하락하며 하락세를 기록했음. 최근 하락 영향으로 다시 바닥을 다시 테스팅하고 있음. 이번 주가 매우 중요한 시기라고 판단됨.

- 니켈의 시장가격은 작년 5월에 도달한 $21,000 선을 올해 회복하느냐가 가장 중요한 포인트 임. 기본적으로 LME재고는 매우 높은 수준이지만 인도네시아 광물수출 금지 조치가 니켈 펀더멘탈에 어떤 영향을 미치는 가의 구도라고 판단됨. 중ㆍ장기적으로 니켈은 세계 최대 광 석 보유국인 인도네시아의 광석수출 제한 조치가 니켈 가격 상승에 중요 변수로 영향을 미칠 것이라고 기대됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 6,714톤 감소를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고는 3주전의 사상 최고치인 469,488톤에서 소폭 감소해서 458,550톤을 기록했음.

- Cancelled warrants는 30.7%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.2%p 하락했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 변화가 없었음.

(18)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(19)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(20)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 국제 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격 기준