조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2014년 10월 28일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 임병권(070-4056-7475)

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Ⅰ. 경제동향

□ FRB Tapering 종료 전망

○ 견조한 미국 경기전망

- 미국의 9월 경기선행지수가 큰 폭 상승했음. 경기선행지수는 약 6개월 후 경기에 대한 기대 감을 반영하기 때문에 미국 소비자들이 내년 초 미국 경기도 양호할 것으로 보고 있는 것임. 미국 9월 경기선행지수가 전월 대비 0.8 상승했음. 이는 시장 예상 증가율 0.7%를 상회했음. 다만 당초 0.2%로 발표됐던 8월 경기선행지수 상승률은 0.0%로 하향 조정됐음.

- 지난달 미국 소비자물가지수(CPI)가 전월대비 0.1% 상승했음. 이는 시장 전망치인 0.0%를 약간 웃돌고, 직전월(8월)의 0.2% 하락보다 높은 수준임. 지난달 음식 가격이 상 승하고 주택비용도 늘었으나 에너지 비용 하락으로 인해 소비자물가 상승률이 소폭에 그친 것임. FRB의 물가 목표는 연율로 2.0%인데, 지난달 CPI는 전년대비로는 1.7% 상승 한 것임. CPI는 지난 2분기 2.3%로 깜짝 상승하며 3년만에 최고치를 기록한 후 최근 수 개월간 다시 하락세를 이어가고 있음. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월대비 0.1%. 전년 동월대비 1.7% 각각 상승했음. 물가가 안정세를 나타냄에 따라 FRB의 정책금리인상은 천천히 진행되리라고 기대됨.

- 미국의 9월 소매판매가 8개월 만에 감소했음. 9월 미국의 소매판매가 전달보다 0.3% 감 소한 것으로 집계됐음. 이는 8개월 만의 감소세임. 소비 활동이 저조한 것으로 집계되면 서 미국의 경제성장률에 일부 영향을 줄 수 있다고 판단됨. 미국의 소비 활동은 미국내 총생산(GDP)의 70%를 차지함.

<미국 경기선행지수 추이> <미국 소비자물가(yoy) 추이>

○ 다소 부진한 중국 경제성장세

- 유로존 제조업 경기가 예상외로 개선되면서 유로존이 경기침체에 빠져든다는 우려가 일 부 제거되었음. 유로존의 10월 제조업 PMI 잠정치가 50.7을 기록했음. 이는 직전월의 50.3과 시장 예상인 49.9를 모두 상회한 것임. 유로존 복합PMI는 9월의 52에서 이번 달

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은 52.2로 소폭 상승했음. 유로존 경제의 축인 독일의 이번 달 제조업 PMI도 49.9에서 51.8로 증가했음.

- 중국의 3분기 경제성장률이 5년 만에 가장 낮은 7.3%로 나타났음. 올 성장목표인 7.5% 달성이 다소 어려워졌음. 이는 시장 예상치인 7.2%보다 0.1%p 높은 수치지만 직전 분기보다는 0.2%p 내려갔음. 7.3% 성장률은 글로벌 금융위기 직후인 2009년 1ㆍ4분기의 6.6% 이후 가장 낮은 수치임. 중국의 성장률을 이끈 것은 서비스업으로 3차 산업이 7.9% 성장한 것으로 나타났음. 1차 산업은 4.2% 성장했고 과거 8~9%의 고성장을 유지 하던 2차 산업도 7.4% 성장에 그쳤음.

- 9월 중국 산업생산은 지난해 같은 달 보다 8% 증가하며 시장 전망치(7.5%)를 상회했 음. 전달 6.9%로 2008년 12월 이후 최저치를 기록했던 것에 비해서는 회복세를 보인 것 임. 하지만 이는 10월 초 국경절 연휴를 반영한 일시적 반등이라는 지적도 있음. 산업 생산과 달리 내수지표 중 하나인 고정자산투자액은 3분기 누적 35조7,787억 위안으로 16.1% 증가해 시장 전망치(16.3%)를 하회했음. 또 소매판매도 11.6% 늘어나는 데에 그친 것으로 나타났음.

<중국 GDP(yoy) 추이> <중국 산업생산(yoy)추이>

○ FRB의 의견

- 리처드 피셔 댈러스 FRB 총재가 양적완화(QE) 프로그램의 이번 주 종료를 지지한다 고 밝혔음. 피셔 총재는 지난주의 시장 변동성을 걱정하지 않으며 인플레이션이 하향추 세에 있다고 생각하지도 않는다고 말했음. 한편 2주전에 제임스 블라드 세인트루이스 FRB 총재는 미국의 인플레이션 전망이 약화되고 있다면서 매월 150억달러 규모 자 산매입을 12월까지 연장하기를 지지한다고 밝힌 바 있음.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

4,517,475 4,462,075 -55,400 59.56% 59.35% -0.20%

구리

157,825 159,550 1,725 16.68% 17.53% 0.85%

납

225,050 224,675 -375 6.51% 6.45% -0.06%

아연

723,150 712,725 -10,425 19.26% 19.34% 0.09%

주석

9,180 9,105 -75 5.12% 6.21% 1.09%

니켈

375,492 378,132 2,640 23.71% 24.05% 0.34%

‘13말 ‘14.09말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,764.5 1,935.0 1,929.5 1,950.5 21 1.09%

구리

7,394.5 6,736.0 6,629.0 6,759.5 130.5 1.97%

납

2,206.0 2,083.0 1,998.0 2,011.0 13 0.65%

아연

2,085.5 2,290.0 2,227.0 2,264.0 37 1.66%

주석

22,550.0 20,330.0 19,305.0 19,415.0 110 0.57%

니켈

14,000.0 16,600.0 15,600.0 15,075.0 -525 -3.37%

LMEX

3,159.3 3,091.6 3,064.9 3,070.8 5.9 0.19%

USD/KRW

1,050.3 1,055.2 1,054.7 1,057.5 2.8 0.27%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

13,555 13,715 160 1.17% 238,448 -2,134

구리

47,510 48,030 520 1.08% 95,101 -7,455

납

13,700 13,595 -105 -0.77% 70,687 -2,236

아연

16,920 16,695 -225 -1.35% 143,206 -4,090

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난 주 LME시장은 전반적으로 반등세를 나타냈음. 구리(1.9%), 아연(1.6%), 알루미늄(1.1%) 등 은 강세를 나타냈음. 이는 그 동안 가격 하락에 대한 반등으로 판단됨. 또한 지난 주 중반이후에 달러화는 소폭 약세를 기록했음. 다만 니켈(-3.4%)는 급락세를 나타냈음

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 1.1% 상승하며 강세를 나타냈음.

- 지난주 가격 하락으로 인해 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 그러나 현재는 아직 박스권 의 중반이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 중국지역은 소폭 상승세를 나타냈음. 다만 미국과 유럽지역의 프 리미엄은 보합세를 나타냈음. 추가적으로 알루미늄 가격이 하락하면 프리미엄은 상승세를 나타 리라고 기대됨.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 55,400톤 하락을 기록했음. 또한, 상해 재고는 2,134 톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.2p 상승해서 59.3% 수준을 나타냈음

○ 구리가격은 예상보다 양호한 중국의 경제지표개선과 함께 중국의 인프라 투자 계획으로 인한 수요증가 기대감에 지난주 대비 상승 마감

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,759.5(official price)로 주간 기준 1.97% 상승

- LME 재고는 16.0만 톤으로 지난주 대비 1,725 톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 0.85% 증가하며 17.5% 수준 기록

- 중국의 에어컨 생산을 위한 계절적 재고비축 수요, 인프라 투자로 인한 수요 개선 가능성이 존재 하지만, 이는 단기적으로 수요측면에 긍정적인 영향으로 작용하여 일시적인 가격반등 가능성이 높 다고 판단됨, 하지만 자국 내 충분한 재고물량 및 글로벌 정광 공급 증가로 초과공급이 심화될 가능성 존재, 따라서 중, 장기적으로는 약세장이 지속될 것으로 예상됨

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국의 내년 2015년 알루미늄 수요는 2014년 대비 약 7-9% 증가 할 것으로 전망됨. 2014 년 약 27million톤의 소비가 있을 것으로 예상됨. 또한 알루미늄 생산량측면은 2015년 약 10%해서 30.3million톤을 기록할 것으로 전망됨.

○ Natixis社는 올해 글로벌 알루미늄 수급은 275,000mt 규모의 초과 수요를 보일 것으로 전 망했으며, 향후 수요 부문은 연평균 5.5% 성장할 것으로 보고 있음. 다만 공급 부문의 성장은 3%대에 그칠 것으로 예상했음 이에 따라 2015년과 2016년에는 각각 평균 톤 당 USD2,070, USD2,240의 가격을 형성할 것으로 전망했음.

○ 미국 알루미늄 강판 제조업체인 Novelis사는, 전열 차량 알루미늄 강판 생산이 가능한 중 국 첫 공장을 오픈했다고 보고했음.

○ 지난 2주 상승으로 인해 Cash-3M Spread 지속적으로 감소세를 보였음. 만약 추가 알루미 늄 가격이 상승하게 되면 추가적으로 타이트해질 것으로 예상됨. 이와 같이 타이트해지는 이유는 Forward Selling 수요 증가하기 때문인 것으로 분석됨. 즉, 가격 상승과 함께 장기 물에 대한 헷지 수요 증가하고 있는 것임.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 강세 예상됨. 아래로는 $1,860/70선 $1,920/30선이 주요 지지선이고, 반면, 반등시에는 $2,030/40 과 $2,110/20 부근에 저항이 예상됨.

○ 알루미늄 시장에서 가격이 상승하면서 다시 콘탱고가 축소세를 나타내고 있음. 또한 업체들 이 알루미늄 가격 상승과 함께 프리미엄을 내리거나 보합 유지하고 있는 것으로 판단됨.

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 1.1% 상승하며 강세를 나타냈음.

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 DZ Bank AG Deutsche 09/11/14 2,000 2,000 2,050 2,150

Westpac Banking Corp 09/09/14 1,963 1,930 1,907 1,917 Itau Unibanco Holding SA 09/09/14 2,108 2,116 2,132 2,147 Prestige Economics LLC 08/27/14 2,060 2,100 2,150 2,150 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/25/14 2,072 1,940 1,852 1,896

LBBW 08/22/14 2,000 2,100 2,130 -

Danske Bank A/S 08/07/14 2,050 2,100 2,150 2,200

Standard Chartered Bank 07/31/14 1,950 1,970 2,050 2,150

Commerzbank AG 07/31/14 1,900 1,950 2,000 2,000

BMO Capital Markets Corp/Toronto 07/21/14 1,764 - - -

평 균 - 1,987 2,023 2,047 2,076

- 지난주 가격 하락으로 인해 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 그러나 현재는 아직 박스권 의 중반이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 중국지역은 소폭 상승세를 나타냈음. 다만 미국과 유럽지역의 프 리미엄은 보합세를 나타냈음. 추가적으로 알루미늄 가격이 하락하면 프리미엄은 상승세를 나타 리라고 기대됨.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 55,400톤 하락을 기록했음. 또한, 상해 재고는 2,134톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.2p 상승해서 59.3% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 로이터에 따르면, 내년 중국 정련구리 수요는 최소 6% 이상 증가할 것으로 전망 - 신규전력망 투자, 철도인프라 투자확대 등으로 수요량 확대 전망

- 중국 전력망 분야는 구리 소비의 큰 부분을 차지, 올해 전력망 투자는 약 10% 가까운 상승 세를 기록할 것으로 파악되며, 4분기 ~ 내년 초 사이에 신규 주문이 증가할 것으로 전망 (중국내 헤지편드는 내년 구리 가격이 올해 대비 5% 증가할 것이라고 전망)

- 다만, 2015년의 에어컨 산업의 수요는 올해 대비 다소 감소할 것으로 전망(Antaike)

○ 로이터 poll에 따르면, 올해 구리 현물가격은 평균 $6887.60으로 지난 7월 조사치 대비 0.2%

하회, 2015년은 올해 대비 하락한 $6724.03 예상(지난 7월 대비 0.5% 하회) - 중국의 수요둔화 및 주요 광산들의 공급 증가가 가격약세 전망의 주된 원인

- 구리시장의 공급 과잉 규모는 2014년 9만 4316톤으로 이전 전망 22만 6000톤 대비 감소 2015년은 35만 톤으로 예상

○ 칠레 Cochilco는 올해와 내년 국제 구리 광산 생산량 증가율을 하향 전망함(가격전망치는 변동 없음)

○ 유럽 Aurubis사는 제련소들이 광물 자원 수급에 병목현상을 겪고 있어 광산 채굴량이 증 가 하더라도, 과잉생산을 유발하지 않을 수 있다고 밝힘, 현재 구리 시장은 수급 균형을 이루고 있다고 언급

○ Freeport-McMoRan사에 따르면 2015년 국제 구리 시장은 공급부족을 띌 것으로 전망

○ 국제 구리 연구 그룹(ICSG)에 따르면, 7월 국제 정련구리 시장은 77,000톤 가량 공급 과잉을 보였다고 전함(이는 6월 63,000톤 가량의 공급부족과 대조를 이룸)

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○ 홍콩거래소 CEO는 12월 1일부터 “Mini” 비철금속 거래를 시작할 할 계획이라고 밝힘 - LME Week 기간 중에 기존 25톤 중심의 거래가 아닌 5톤 사이즈로 거래가 가능한 계약을

추진 중이라고 밝힘(구리, 알루미늄, 아연 등), 기존 비철금속 상품이 실물인수도 기반인 반면 mini상품은 현금결제로 이루어지며 거래통화는 위안화가 될 것으로 알려짐

- 신규 거래 시작의 주된 이유는 증가하는 중국 내 투자자 수요를 충당과, 아시아 시간 때의 거래 편의를 위한 것으로 분석됨

○ 메탈블레틴에 의하면, 현재 전반적인 시장 센서스는 하락에 초점이 맞추어져 있으나, 연말 로 갈수록 추가적인 가격 하락보다는 상승이 나타날 것으로 전망

○ 중국의 9월 정련구리 수입량은 288.611톤으로 전년 동기 대비 14.6% 감소

○ 중국 9월 구리 생산량은 713,527톤을 기록하며 8월 680,128톤 대비 4.9% 증가

- 9월 구리광석 및 정광 수입량은 1.29백만 톤을 기록하며 역대 최고수준 기록, 9월까지의 누적 수입량 증가율은 약 19.5% 가량으로 추정됨

○ 중국 정부는 5개의 공항 건설 및 3개의 철도 공사 프로젝트에 150billion 위안 ($24.5billion)을 승인

- 8개의 총 프로젝트는 허난성의 정주지역과 충칭성의 완저우를 잇는 철도공사를 포함한 것으로 알려짐(97.4billion 위안 규모)

- 공항 건설은 중국 서부의 칭하이, 내몽고, 중국 남서부 윈난성 과 구이저우성, 중국 북동 부 지린성에 진행될 예정

○ Mitsui에 의하면 2014년말 구리 예상가격은 $6,886, 2015년 예상가격은 $6,825로 조사됨

○ 브라질 광산업자 Vale사는 올해 3분기 구리 생산량이 104,800mt으로 이전 분기 대비 29.3%

증가했다고 밝힘

○ 3분기 Anglo American 구리 생산량은 17.7만 톤으로 전년 동기 대비 15% 하락하였다고 밝힘

□ 시장동향

○ 예상보다 양호한 중국의 경제지표개선과 함께 중국의 인프라 투자 계획으로 인한 수요증가 기대감에 지난주 대비 상승 마감

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,759.5(official price)로 주간 기준 1.97% 상승

- LME 재고는 16.0만 톤으로 지난주 대비 1,725 톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 0.85% 증가하며 17.5% 수준 기록

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LBBW 08/22/14 7,000 6,900 6,900 -

Danske Bank A/S 08/07/14 7,350 7,500 7,650 7,800

Commerzbank AG 07/31/14 7,200 7,500 7,650 7,800

Cantor Fitzgerald LP 07/25/14 6,834 6,834 - -

평 균 - 7,030 7,070 7,190 7,253

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 중국을 중심으로 한 글로벌 경기지표 둔화로 수요측면 약세가 지속되고, 공급증가로 인하여 단기적으로 구리가격은 하향횡보세가 지속될 것으로 판단됨

- 인도네시아 정광 수출재개로 인하여 타이트한 글로벌 현물공급 상황은 점차 완화되고 있는 상황 - 또한, 글로벌 TC/RC는 증가추세를 보이는 등 정광공급이 증가하는 상황

- 중국의 에어컨 생산을 위한 계절적 재고비축 수요, 인프라 투자로 인한 수요 개선 가능성이 존재 하지만, 이는 단기적으로 수요측면에 긍정적인 영향으로 작용하여 일시적인 가격반등 가능성이 높 다고 판단됨, 하지만 자국 내 충분한 재고물량 및 글로벌 정광 공급 증가로 초과공급이 심화될 가능성 존재, 따라서 중, 장기적으로는 약세장이 지속될 것으로 예상됨

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 미국 납 생산업체인 Doe Run사는 미국 경제성장과 함께 내년 약 2-3%의 납 수요 증가률 을 보일 것으로 전망했음.

○ 국제 납, 아연 연구 그룹(IZLSG)은 2014-2015년 정련납 수요가 공급을 상회할 것으로 전 망했음.

○ 페루의 아연/납 광산업자 Minera Santa Luisa사는 노동자들은 노동합의사항에 서명을 하 고 8일 동안의 파업을 종료하였다고 전했음.

○ BHP Billion사의 9월 납 생산량은 49.6K mt기록해서 전년 동기 대비 7% 증가한 것으로 나타났음.

○ 2013년 5월 이후 최저치로 하락세를 기록했음. 그러나, 실질적인 수급이슈보다는 글로벌 경기 둔화 우려에 대한 위험자산 청산 물량에 의한 요인으로 판단됨. 현재 수급상황은 균형 상태이고, 재고 역시 낮은 수준 유지하고 있어 반등가능성이 높음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적 으로 1차 지지는 $1,930/40선이고, 2차 지지는 $1,860/70선임. 반면 저항선은 $2,050/60이 고, 2차 저항선은 $2,110/20선임.

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 0.6%(w/w) 상승하며 강보합세로 전환되었음.

- 기술적으로 60일 MA선을 다시 하회하고 있어서 약세를 나타내고 있다고 판단됨. 단기적인 박스권은 U$1,980~U$2,300 범위임

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기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Westpac Banking Corp 09/09/14 2,158 2,117 2,083 2,092 Itau Unibanco Holding SA 09/09/14 2,273 2,315 2,375 2,403 Prestige Economics LLC 08/27/14 2,275 2,310 2,339 2,350 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/25/14 2,293 2,381 2,425 2,469

LBBW 08/22/14 2,300 2,360 2,400 -

Commerzbank AG 07/31/14 2,200 2,250 2,300 2,300

BMO Capital Markets Corp/Toronto 07/21/14 2,315 - - -

평 균 2,249 2,276 2,320 2,331

○ 지난주 LME재고는 375톤 감소했고, 상해재고는 2,236톤 감소를 기록했음. 이에 따라 지난주에 는 양쪽 재고 변화는 소폭 감소한 것으로 나타났음.

- 이제 납은 4분기의 시즌으로 돌입해서 수요가 다소 살아나리라고 예상됨

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 0.1%p 감소하며 6.5%를 기록했음. 현재가 바닥이라고 판단됨.

- 지난주 프리미엄은 미국지역은 소폭하락세를 나타났음, 반면, 유럽 및 상해 등지는 변동 없 었음. 다만 유럽의 프리미엄은 소폭 하락세를 나타낼 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 다시 대체적으로 정상시장으로 전환되었음.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(13)

4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ International Zinc and Lead Study Group은 올 해 아연 시장은 수요가 5.1% 증가한 13.65Mmt을 기록하고 내년에는 2.9% 증가, 14.05Mmt에 이를 것이라고 보고했음. 반면, 공급 부문은 올해 2.9% 증가한 13.25Mmt, 내년에는 3.3% 증가한 13.68Mmt을 수준에 그 칠 것으로 예상했음.

○ 아연은 상반기 동안 꾸준한 재고 감소를 보이면서 가격상승세를 이끌었으나 8월 이후 다시 증가세를 나타내는 재고량 때문에 아연가격이 하락세를 나타냈음. 다만 중국의 아 연 도금 강판 수요가 꾸준한 것으로 나타나서 가격의 추가 하락은 제한적일 것으로 기대됨.

○ 아연시장은 7년 만에 처음으로 공급부족이 전망되고 있는 가운데, 글로벌 신규 아연 광산 개발이 부족으로 2016년과 17년에는 공급 부족 규모가 크게 확대될 것으로 기대 됨. 다만 최근 자동차 업체들의 알루미늄 사용 증가로 아연 수요가 하향 영향을 받을 경우, 공급 부족 규모도 낮아질 가능성이 있지만, 장기적으로 2020년까지 공급량 성장률 이 1% 대에 머물며 상당히 둔화될 것으로 예상되고 있음.

○ 호주의 Century 아연광산의 생산이 광산의 수명이 연장될 것으로 예상했는데 불구하고 내년에 생산을 중단할 것이라 소유주인 MMG Ltd가 발표했음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $2,170/80선이 지지선이고, 반면 $2,350/60선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 1.7% 상승세를 나타내며 강세를 기록했음.

(14)

LBBW 08/22/14 2,340 2,400 2,440 -

Danske Bank A/S 08/07/14 2,450 2,500 2,550 2,600

평 균 2,323 2,371 2,410 2,435

- 지난 주 아연 가격은 기술적으로는 60일 MA을 다시 하회해서 약세를 나타내고 있다고 판단 됨.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 10,425 톤 하락세를 기록했음. 또한, 상해창고는 4,090톤 감소를 기록했음

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 0.1%p 하락하며 약 19.3% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이지만, 4분기부터는 비시즌으로 전환되리라고 예상됨.

○ LME 아연의 forward curve는 대체로 정상화 현상이 나타나고 있음. 전반적으로 forward curve는 flatten한 상태를 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(15)

5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 내년 중국의 주석수요는 화학, 주석합금강철 강판 제조업자들 수요 확대로, 증가세를 보일 것 으로 전망

- Antaike사는 2015년 중국 정련주석 소비량은 15만 톤 수준으로 소폭 상승할 것으로 전망

○ 미쯔이에 의하면 올해 말 주석은 예상가격 $22,125 / 2015년 예상가격 $22,961로 조사됨

○ 중국의 9월 주석 수입량은 858톤으로 전년 동기대비 7.11% 증가, 9월까지의 누적 수입량은 6,230톤으로 전년 동기 대비 48.93% 하락

○ 메탈블레틴에 의하면, 크리스마스 시즌을 앞두고 주석 수요가 증가할 것으로 전망 - 크리스마스 시즌을 앞두고 테블릿 PC등 전자기기에 대한 수요 증가 가능성이 존재

□ 시장동향

○ 지난주 주석가격은 그 동안의 가격급락분을 소폭 만회하며 지난주 대비 상승 마감 - 지난주 금요일 LME 가격은 $19,415 으로 전주 대비 0.57% 상승

- LME 재고는 75톤 감소(9,105톤), 인출예정창고증권비율(Cancelled warrant ratio)은 약 1.09% 감소하며 6.21% 기록

○ 유로존을 중심으로 한 수요둔화로 주석가격은 약세장이 지속될 것으로 판단됨

- 유로존 경기둔화가 지속되며 주석 수요는 약한 상황, 특히 주석 솔더 제품의 수요 감소세가 주석 전체의 수요 감소를 야기하고 있는 상황

- 하지만 11월의 인도네시아 주석 수출규정 변경과 동남아시아의 계절적 영향(우기)으로 인한 생산량 차질 등 공급 불확실성이 증대될 가능성이 존재하여 장기적으로 가격 상승세 예상

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<인출예정창고증권 비율 추이> <현-선물 가격차이>

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15

Itau Unibanco Holding SA 09/09/14 21,787 22,066 22,645 22,910 Prestige Economics LLC 08/27/14 22,500 23,000 23,000 23,500 Standard Chartered Bank 07/31/14 23,460 24,950 24,250 24,150

Commerzbank AG 07/31/14 22,500 23,500 23,750 24,000

Deutsche Bank AG 07/18/14 23,500 23,375 23,972 24,212

Citigroup Inc 07/16/14 24,000 25,000 24,000 23,000

평 균 22,958 23,649 23,603 23,629

(17)

6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 프랑스의 니켈 생산업체인 PT Weda Bay Nickel사는 인도네시아 정부와 Contract of Work 수정안 동의서에 사인하였다고 전했음.

○ Norilsk Nickel사는 2곳의 아프리카 니켈 광산 지분을 보츠와나 소재 구리 광산업체인 BCL에 $337milllions에 매각했음.

○ 중국 Ningbo Zhenhai Tiandi Special Steel 사는, 장시성 주장시에 연간 2million mt의 니켈 판 스테인리스강판 생산이 가능한 생산 공장의 운영을 2016년부터 진행 할 계획이라고 전함.

○ 최근 니켈가격 하락으로 인해 중국 니켈선철(NPI)의 감산이 이어지고 있음. 다만 수요가 증 가하지 않는 상황에서 이와 같은 감산은 시장가격에 큰 영향을 미치지 않는 것으로 보임.

○ 니켈 광산들의 생산량과 공급에 대한 우려는 지속되고 있으며, 이로 인하여 글로벌 refined nickel 생산량도 올해 7월까지 4.8% 가량 감소한 것으로 나타났다. 그러나, 현재의 높은 재 고수준과 수요부분을 고려해 볼 때 당분간공급우위는 지속될 것으로 예상되고 있음. 즉, 니 켈 재고누적이 현재 니켈시장의 펀더멘탈 악화를 단적으로 보여주고 있다고 판단됨.

○ 필리핀의 최대 니켈 광산업자인 Nickel Asia에 따르면 올 초부터 9월말까지 광석수출이 38%

늘어났다고 보고했음. 동사는 같은 기간 동안 14.26 M metric tons광석을 판매했다고 전했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적 지지선이 무너지며 니켈가격이 급락세를 나타낸 것임.

LME재고 증가는 중국에서의 니켈 수요가 예상을 하회하기 때문인 것으로 분석됨. 유럽과 미국지역의 스크랩의 수요도 약한 것으로 조사되었음.

○ ED&F에 따르면, 니켈의 중요한 1차 지지선은 $14,800선이고, 그 다음 2차 지지선은 $13,600선에 형 성돼있음.

(18)

<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 DZ Bank AG Deutsche 09/11/14 18,500 19,000 20,000 20,500 Westpac Banking Corp 09/09/14 18,392 18,267 18,083 17,833 Itau Unibanco Holding SA 09/09/14 18,689 18,860 19,166 19,472 Prestige Economics LLC 08/27/14 19,500 21,500 22,000 22,500 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/25/14 18,739 20,393 20,944 21,495

LBBW 08/22/14 20,500 21,000 21,500 -

Danske Bank A/S 08/07/14 19,500 19,750 20,000 20,250 Standard Chartered Bank 07/31/14 20,400 21,200 23,500 24,200

평 균 19,278 19,996 20,649 20,893

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 3.4%(w/w) 급락세를 나타냈음. 이는 기술적인 하락이라고 판단됨. 추가 적으로 조정 가능성이 있다고 판단됨.

- 니켈의 시장가격은 고점을 확인한 것으로 판단됨. 기술적으로 톤당 $21,000 달러선을 도달한 것이 올해의 고점일 가능성이 커지고 있음. 또한 최근 급락으로 인해 60일선을 하회하고 있어 서 추가 가격 조정이 있다고 판단됨. 특히 기술적으로 중요한 60일선을 맞고 하락하는 양태여서 추가 하락이 예상됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 2,640톤 증가를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고는 378,132을 기록했는데, 이는 사상 최고 재고치임.

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 24.1%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.3%p 상승했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 유럽 및 상해 프리미엄이 변동이 없었음.

(19)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황

(20)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 2> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(21)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 3> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(22)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 4> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg