조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2014년 3월 11일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 임병권(070-4056-7475)

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Ⅰ. 경제동향

□ 중국 회사채 디폴트로 인한 금융 이벤트에 주목

○ 미국 ISM과 비농업고용은 예상 상회

- 미국 ISM는 2월에 53.2를 기록했음. 이는 전망치인 52와 지난 1월의 51.3을 상회하는 수치임. 직전 월의 51.3은 8개월내 최저치였음. 신규주문지수는 직전 월의 52.1에서 54.5로 상승했음. 다만 생산지수는 54.8에서 48.2로 하락해 2012년 8월 이후 처음으로 50을 하회 했음. 또한 2월 서비스업 ISM지수가 51.6을 기록했음. 이는 지난 1월의 54.0보다 낮은 것 으로, 2010년 2월 이후 48개월 만에 최저임. 또 시장 전망치인 53.6을 하회한 것임

- 미국의 지난달 취업자 수가 기대를 웃돌며 큰 폭으로 증가했음. 다만 실업률은 14개월 만에 처음으로 상승했음. 지난 2월 비농업부문 취업자 수가 전월대비 17만5000명 증가 했음. 3개월 만에 가장 큰 폭으로 증가했음. 이는 시장 예상치 14만명을 크게 상회하는 수치임. 실업률은 전월의 6.6%보다 높은 6.7%로 상승했음. 2월 고용은 전문 서비스와 교육, 서비스 업종 등에서 큰 폭으로 증가했음. 반면 소매 업종과 정보서비스 업종은 감소한 것으로 나타났음

- 연준은 이날 베이지북을 통해 "혹한이 소매판매와 제조 등 많은 분야에 부정적인 영향을 미쳤다"고 말했음. 베이지북에 따르면 12개 지역 FRB 중 8곳이 다소 완만한 속도 (modest to moderate)의 성장을 지속했다고 보고했음. 반면 3곳은 추운 날씨로 인해 성장이 둔화됐다고 말했음. 뉴욕과 필라델피아 연은은 혹한으로 인해 경제 활동이 약간 감소했다고 보고했고, 시카고 연은은 올해 경기 전망에 대해서는 낙관적이지만 날씨 영향으로 최근 성장이 둔화됐다고 밝혔음

<미국 제조업 ISM 추이> <미국 비농업고용 증가 추이>

○ 중국 2월 수출 큰 폭 둔화

- 지난달 중국 수출이 전망을 대폭 하회하며 예상 밖의 무역적자를 기록했음. 수출이 예상과

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달리 큰 폭으로 감소한 반면 수입은 예상보다 크게 늘어났기 때문임. 2월 중국 수출액은 전년 동기대비 18.1% 감소했음. 시장전망치 7.5% 증가와 1월의 10.6%를 모두 크게 하회한 것임. 반면 같은 기간 수입액은 10.1% 증가하며 예상치 7.6%보다 큰 폭으로 증가했음. 이에 따라 145억달러 흑자가 예상됐던 무역수지는 229억8000만달러 적자가 발생했음. 지난 1월 중국 무역흑자가 예상보다 큰 폭으로 증가해 통계가 왜곡됐다는 의혹이 제기된 바 있음.

일부 전문가들은 이를 춘절에 따른 일시적 착시효과라고 분석

- 중국의 지난달 소비자물가지수가 전년 동기대비 2.0% 상승했음. 이는 1월 상승률보다 0.5%p 떨어진 것으로 시장 전망치와도 부합했음. 전문가들은 중국의 소비자 물가는 당분간 안정세를 유지할 것이라며 향후 상승 압력도 크지 않을 것으로 전망

- 중국이 경기 둔화에도 불구하고 올해 경제성장률 목표치를 지난해와 같은 연 7.5%로 유지하기로 한 것은 인위적으로 경기를 부양해서라도 성장을 달성하겠다는 뜻을 분명히 한 것으로 해석됨. 그러나 일부에서는 중국이 성장을 택함으로써 △부동산 거품 △과잉생산

△그림자금융 △지방정부 부채 등 중국 경제의 고질적인 문제들이 더욱 악화될 수 있다고 우려하고 있음

<중국 소비자물가(yoy) 추이> <중국 수출(yoy) 추이>

○ 중국 민간 기업이 첫 번째 회사채 디폴트 기록했음

- 중국 태양전지 업체인 상하이 차오리 솔라에너지가 끝내 디폴트(채무 불이행)를 선언 했음. 이는 중국 민간기업이 기록한 사상 첫 회사채 디폴트임. 이번 상하이 차오리의 디폴트는 규모 자체가 크진 않지만, 지난 1997년 공개거래가 허용된 이후 중국 역내 채권 시장에서의 첫 디폴트라는 점에서 관심을 모으고 있음. 그동안 중국에서는 1997년부터 인민은행이 시장을 규제하기 시작하면서 단 한 번의 디폴트도 발생하지 않았음. 영국의 FT는 이번 디폴트로 인해 중국 채권시장 내 위험관리 전략에 상당한 충격을 줄 수 있다고 경고했음. 국제 신용평가사 S&P에 따르면 지난해 말 현재 중국 채권시장 규모는 12조 달러에 달함

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

5,311,300 5,293,200 -18,100 46.76% 47.21% 0.46%

구리

276,225 269,000 -7,225 53.08% 49.98% -3.10%

납

202,225 203,975 1,750 16.50% 16.13% -0.37%

아연

761,725 776,000 14,275 25.61% 21.45% -4.16%

주석

8,065 9,105 1,040 41.54% 23.50% -18.03%

니켈

270,618 270,624 6 46.08% 46.83% 0.76%

‘13말 ‘14.02말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,764.5 1,724.0 1,724.0 1,729.5 5.5 0.32%

구리

7,394.5 7,097.5 7,097.5 6,930.5 -167 -2.35%

납

2,206.0 2,115.5 2,115.5 2,084.5 -31 -1.47%

아연

2,085.5 2,110.0 2,110.0 2,094.5 -15.5 -0.73%

주석

22,550.0 23,545.0 23,545.0 23,135.0 -410 -1.74%

니켈

14,000.0 14,595.0 14,595.0 15,340.0 745 5.10%

LMEX

3,159.3 3,084.9 3,084.9 3,026.8 -58.1 -1.88%

USD/KRW

1,050.3 1,067.5 1,067.5 1,060.6 -6.9 -0.65%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

49,300 49,040 -260 -0.53% 309,654 9,034

구리

49,230 49,020 -210 -0.43% 207,320 26,080

납

49,650 49,250 -400 -0.81% 84,312 -1,876

아연

49,910 48,760 -1,150 -2.36% 269,802 3,964

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난 주 LME시장은 주 중반까지 상승세를 나타내다가 중국의 태양광 업체의 디폴트 소식에 하락세로 반전되었음. 이는 다분히 중국 뉴스에 휘둘리는 심리적인 요인이라고 보여짐. 그러나 단기적으로 투자심리가 안정될 때 까지는 보수적인 시각이 필요해 보임

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 0.3% 상승하며 상승세로 반전했음

- 지난주 가격 상승으로 인해 기술적으로 주요 60일 MA선을 다시 상회해서 강세로 전환되었고 판단됨 그러나 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 상해지역은 소폭 상승했고, 유럽지역은 변동이 없었음. 반면 미국 지역의 알루미늄 프리미엄은 소폭 하락. 그 동안 financial deal로 묶여 있는 재고로 연초에 프리미엄이 예상보다 높게 상승한 미국지역은 5주 연속으로 하락세를 나타냈음. 미국의 알루 미늄 프리미엄의 고점은 확인한 것으로 판단됨

- LME재고는 하락세를 나타냈는데, 지난주에는 18,100톤 하락을 기록했는데 비해서 상해의 재고는 9,034톤 증가를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 소폭 증가하며 47.2% 수준을 나타냈음

○ 구리 가격은 중국의 수출입 지표 악화 및 회사채 디폴트 등 리스크가 부각되며 지난주 대비 하락 마감

- 지난주 금요일 종가는 $6,930.5(official price)로 주간 기준 2.35% 하락

- LME 재고는 26.9만 톤으로 지난주 대비 약 0.7만 톤 감소하며 지속적인 하락추세, 인출예정 창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 3.1% 하락하여 49.9%수준을 기록

- 중국의 기반시설 투자 부진, 케이블 및 에어컨 생산 감소, 재고 증가 등 펀더멘털 요인은 약세 지속 - 구리 가격은 타이트한 실물공급 상황에도 불구하고 중국을 중심으로 한 수요둔화로 단기간

약세장이 지속될 것으로 전망됨

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 세계 최대 알루미늄 생산업체인 러시아 Rusal의 LME 창고 규정 변경과 관련한 위헌 신청에 대한 공청회가 지난달 26일~27일 양일간 런던에서 개최되었음. LME 창고를 이용하는 소비기업들은 재고 반출에 1년 이상 걸린다고 하소연 했으며, 프리미엄 상승 등의 부작용도 있다고 주장했음.

반면, Ruals측은 LME 창고 규정 변경으로 생산기업들의 경제적인 피해가 예상된다고 주장했음.

따라서 LME측에 LME 창고 규정변경과 관련된 시장조사를 다시 실시해달라고 제안

○ Century Aluminum사는 켄터키 주 정책 결정자들에게 지난 1월말에, 산업업체들이 청구한 재고요청에 대해 거부권 행사를 표명해 달라고 요청한 것으로 알려졌음. 산업업체들의 청 구는 Century사에서 연간 207,000mt를 생산되는 Sebree제련소의 전력 구매에 대한 인가를 조속히 진행해 달라는 요청인 것으로 전해졌음

○ 주중 반까지 상승세를 나타내던 알루미늄 가격의 반등세는 꺾였으나 60일 MA 선 지지에 주목함.

Metal Bulletin에 따르면, 최근 주요업체들의 감산소식은 가격 지지요인이라고 분석. 그러나 가격 상승으로 인해 추가 감산을 연기하거나 일부 업체들의 생산량 증가 요인이 될 수도 있 어 시장이 균형을 찾아가기에는 아직 시간이 필요해 보임. 실물 프리미엄이 사상최고 수준에 머무르고 있어 소비자들이 destocking(재고방출)에 돌입할 수도 있음. 또한 QE tapering으로 인하여 financing deal 수익성도 악화되어 알루미늄 가격은 중장기적으로 약세 전망됨

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, LME 전체 알루미늄 재고 중 30-40%를 1개 세력이 통제하고 있다고 추정됨. Singapore, Baltimore, Rotterdam, Vlissingen 지역 LME 창고에서 대량의 warrant cancellation 발생했음. 특이사항은 높은 프리미엄에도 불구하고 queue가 없는 지역 (Genoa, Hamburg, Liverpool 등)에서 북미로 빠져나가는 물량이 없다는 점임. 따라서 다량의 재고가 1개 세력에 의해 통제되고 있다고 Metal Bulletin은 강조

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Q1 15 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 03/04/14 1,842 1,832 1,823 -

Capital Economics Ltd 03/04/14 1,770 1,820 1,875 1,925

LBBW 02/28/14 1,850 1,900 1,940 1,960

Citigroup Inc 02/28/14 1,770 1,790 1,810 1,830

Westpac Banking Corp 02/28/14 1,608 1,536 1,463 1,536

Danske Bank A/S 02/28/14 1,760 1,760 1,770 1,780

National Australia Bank Ltd 02/28/14 1,765 1,814 1,861 1,889

Barclays PLC 02/28/14 1,850 1,850 1,950 -

DZ Bank AG 02/28/14 1,875 1,900 2,050 1,950

Toronto-Dominion Bank/Toronto 02/27/14 1,873 1,851 1,851 1,851

평 균 1,796 1,805 1,839 1,840

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 0.3% 상승하며 상승세로 반전했음.

- 지난주 가격 상승으로 인해 기술적으로 주요 60일 MA선을 다시 상회해서 강세로 전환되었고 판단됨.

그러나 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 상해지역은 소폭 상승했고, 유럽지역은 변동이 없었음. 반면 미국 지역의 알루미늄 프리미엄은 소폭 하락. 그 동안 financial deal로 묶여 있는 재고로 연초에 프리미엄이 예상보다 높게 상승한 미국지역은 5주 연속으로 하락세를 나타냈음. 미국의 알루 미늄 프리미엄의 고점은 확인한 것으로 판단됨

○ LME재고는 하락세를 나타냈는데, 지난주에는 18,100톤 하락을 기록했는데 비해서 상해의 재고는 9,034톤 증가를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 소폭 증가하며 47.2% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 인도네시아 정부에 의하면, Freeport-McMoRan사에 지난 2달동안 구리 수출 금지에 영향을 주었던 수출세 논란에 대한 취소결정을 내릴 가능성이 있는 것으로 알려짐

- 수출세 관련 논의에서 Freeport사는 거부의사를 지속적으로 표명 (이번 수출세 적용이 이행되면 현재 25%수준의 수출세는 2016년 하반기 60%까지 상승할 것으로 알려짐)

○ Glencore Xstrata의 2013년 구리 생산량은 149.7만 톤을 기록하며 2012년 대비 26% 증가

○ 칠레 Codelco사의 Ventanas 구리 제련소는 유지보수로 인해 향후 3주간 운영을 중단 할 예정

○ 중국 최대 제련소인 Jiangxi Copper사는 자국 내 상품수요가 정부의 경제성장률 목표치인 7.5%에 부합할 것으로 예상된다고 언급

- 올해 중국의 전선 생산을 위한 구리 수요가 약 7.5% 증가할 것이라고 전망하였고, 2014년 평균 LME 구리가격을 톤당 $7,100으로 예상

- 올해 중국 전기동 수요는 개선될 것으로 보이며 당사 생산량은 1.2백만 톤을 목표로 한다고 밝힘

○ 현재 콩고의 전기부족으로 인해 프로젝트 확장공사가 지연되고 있다고 밝힘 - Glencore와 Freeport McMoRan 사의 확장 공사는 일시적으로 중단될 계획 - 2013년 콩고의 구리 생산량은 900,000톤으로 집계됨

○ 브라질 Paranapanema사는 2014년의 정련 구리 수요가 전년 대비 12% 증가할 것으로 전망 - 이는 브라질 월드컵으로 인한 에어컨 수요증대가 주요 원인

○ 중국 톈진 귀금속 거래소는 3월 17일부터 구리 현물 거래를 진행할 계획

- 이를 통해 중국 북부지역의 금속 거래가 활발히 이뤄질 수 있을 것으로 예상됨

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○ WBMS에 의하면, 2013년도 아프리카 구리 광산생산량은 전년대비 20% 증가한 1.9백만 톤 기록

○ JP 모건의 글로벌 구리 시장 단기, 중기, 장기전망

- 단기: 글로벌 구리수요 증가로 및 글로벌 재고 감소로 현재의 가격수준을 지지할 것으로 예상 - 중기: 상반기 타이트한 수급상황과 달리, 하반기는 중국의 제련생산 증가로 인한 공급물량 확대로

타이트한 수급상황이 소폭 완화되어 가격상승은 제한적일 것으로 전망(글로벌 구리 시장은 14.9만 톤 공급과잉을 보일 것으로 전망)

- 장기: 2015년 또한 공급과잉(26.4만 톤)이 예상되지만, 글로벌 경제 회복으로 인한 구리 수요 증가율이 4%대 유지가 예상되어 구리 가격을 지지할 것으로 전망

□ 시장동향

○ 중국의 수출입 지표 악화 및 회사채 디폴트 등 리스크가 부각되며 지난주 대비 하락 마감 - 지난주 금요일 종가는 $6,930.5(official price)로 주간 기준 2.35% 하락

- LME 재고는 26.9만 톤으로 지난주 대비 약 0.7만 톤 감소하며 지속적인 하락추세, 인출예정 창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 3.1% 하락하여 49.9%수준을 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ LME 구리 백워데이션 상황 지속, 중국의 역수출 가능성 (barclays)

- 현재 3월 만기 매도 포지션 물량이 대다수를 차지하여 LME로 물량 유입이 크게 일어날 것으로 전망 (2013년 9월부터 꾸준히 감소한 LME 구리 재고가 가파르게 증가할 가능성 존재)

* 2010년 11월~12월의 스프레드는 톤당 $90의 백워데이션을 기록, 2012년 5월 스프레드는 톤당

$150까지 확대, 이에 따라 5월의 중국 구리 수출량은 10만 톤을 기록하며 역대 최대치를 기록 - 그러나 3월 만기 매도 포지션 물량이 실물인수도로 이어질 가능성은 낮을 것으로 판단됨

* 수출은 백워데이션이 (현물 프리미엄 + 실질 비용)과 같거나 큰 수준일 때 이루어짐, 하지만 현재 중국 내 프리미엄은 과거 두 기간보다 높은 수준에 있어, 현재의 백워데이션 하에 수출 가능성은 낮다고 판단됨 (barclays에 의하면 약 $120의 수준 하에 역수출 가능성 있다고 언급,

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기 관 발표일 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Q1 15 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 03/04/14 7,185 7,192 7,200 ^-

Citigroup Inc 02/28/14 7,250 6,800 6,650 6,800

LBBW 02/28/14 7,000 7,000 7,000 6,900

Danske Bank A/S 02/28/14 7,080 6,980 7,020 7,080

Barclays PLC 02/28/14 7,300 7,100 7,000 ^-

DZ Bank AG 02/28/14 6,600 6,500 6,700 6,700

Toronto-Dominion Bank/Toronto 02/27/14 7,187 7,054 6,834 6,613

평 균 7,015 6,859 6,783 6,725

3월 7일 현재 구리 현-선물 spread $23 수준으로 2월 말 $80 수준 대비 완화되고 있는 상황) - 한편, 2월의 구리 수입증가율은 1월 대비 축소될 것으로 전망됨 (1월의 수입물량 증가는 대다수가 파이낸싱 수요 증가에 기인, 하지만 최근 그림자금융 문제로 인한 융자동 수요 감소 가능성이 높고 춘절 이후 실수요 개선이 나타나지 않고 있으며, 자국 내 재고가 높은 수준을 유지하고 있다는 점을 볼 때 수입량 감소가 예상됨)

<현-선물 가격차이와 미결제약정수량> <중국 수출과 현-선물 spread 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Barclays

○ 중국발 리스크 부각으로 단기적인 구리가격은 약세장이 지속될 것으로 판단됨

- 펀더멘털 상황에서 중국의 TC/RC가 하락하고, 백워데이션 상황이 지속되는 등 타이트한 실물수급이 지속되는 상황이지만, 인도네시아 수출금지의 정상화 가능성이 높은 상황이고 글로벌 정광공급 증가로 타이트한 실물수급 상황 완화 가능성 높음

- 중국의 기반시설 투자 부진, 케이블 및 에어컨 생산 감소, 재고 증가 등 펀더멘털 요인은 약세 지속 - 구리 가격은 타이트한 실물공급 상황에도 불구하고 중국을 중심으로 한 수요둔화로 단기간

약세장이 지속될 것으로 전망됨

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 한국의 LG화학은 중국에 전기차 배터리 공장을 설립할 것을 고려하고 있다고 전했음.

또한 올해 1월 경쟁사인 삼성 SDI와 중국 업체 간에 Joint Venture를 만들기로 하고 중국 시안 및 샨시 성에 $600mil달러를 투자하여 자동차 배터리공장을 설립하기로 하였음

○ 작년 2013년 글로벌 납시장은 제련소 폐쇄 계획과 LME 재고 감소 그리고 2차 전지 수요 증가의 영향으로 인해 비철금속 중에서 상대적으로 강세장을 펼친 한해였던 것으로 분석됨

○ Metal Bulletin에 따르면, 납가격은 반등이 실패하고 하락세로 전환되었으나, 중장기적으로 박스권 전망임. 단기적으로는 상단 제한되어 보이며, 납의 펀더멘털 고려 시 하단도 지지될 것으로 기대됨. 전반적으로 박스권 전망됨

○ 북미시장의 재생 납 배터리 가격은 견고하게 지지되고 있음. 또한 북미 지역의 혹한으로 선적이 지연되고 있고 매도물량도 드문 것으로 나타났음. 업계 관계자에 따르면 납의 시장 매매 동향은 상대적으로 견고한 모습을 보여주고 있다고 전했음. 이런 추세는 이번 3월까 지는 이어질 것으로 기대됨

○ ANZ은행은 2014년 비철금속 가격 예상치를 하향 수정했는데, 이는 비철금속의 가격은 전적 으로 중국의 성장 여부에 달려 있는데, 중국 성장에 대한 확신이 들지 않기 때문이어서 전망치를 하회했다고 강조했음. 납은 소폭 하향해서 U$2,204임

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 1.5%(w/w) 하락하며 두주 연속으로 하락세를 나타냈음

(12)

기 관 발표일 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Q1 15 Capital Economics Ltd 03/04/14 2,025 1,975 1,925 1,900

Citigroup Inc 02/28/14 2,050 2,150 2,250 2,350

LBBW 02/28/14 2,300 2,350 2,400 2,360

Westpac Banking Corp 02/28/14 1,905 1,781 1,687 1,800 National Australia Bank Ltd 02/28/14 2,137 2,159 2,180 2,202

Barclays PLC 02/28/14 2,200 2,300 2,350 ^-

Toronto-Dominion Bank/Toronto 02/27/14 2,248 2,292 2,336 2,425 Prestige Economics LLC 02/24/14 2,185 2,215 2,240 ^-

평 균 2,131 2,153 2,171 2,173

- 기술적으로 60일 MA선을 소폭 하회하고 있어서 약세를 나타내고 있다고 판단됨. 단기적인 박스 권은 U$1,980~U$2,300 범위임

○ 지난주 LME재고는 1,750톤 증가했고, 상해재고는 1,876톤 감소를 기록했음

- 납의 소비시즌 중이나 곧 2분기 비시즌으로 전환되어 수요가 다소 약해지리라고 예상됨 - 주간기준으로 Cancelled Warrant는 0.4%p 하락하며 16.1%를 기록했음

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽지역 모두 변동 없었음. 다만 상해의 프리미엄은 하락세를 나타 냈음

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 다시 정상시장으로 전환되었음.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(13)

4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 아연의 스프레드(Cash-3M)가 Backwardation으로 네주 연속 유지되었음. 이는 LME 재고 감소세 지속됨에 따라 스프레드가 타이트해지는 것으로 판단됨

○ 미국의 아연 시장은 재고가 낮은 수준이며 아연 매도자들은 적은 물량 정도를 시장에 내놓고 있다고 전했음. 미 중서부지역의 현물인도 프리미엄은 소폭 상승세를 나타내고 있다고 전했음

○ 아연시장의 최근 강세영향으로 인해, 아연과 납 가격 차이는 18개월 이래 가장 좁혀진 모습을 보였음. 이에 따라 납에 short하고 아연에 long하는 형식의 교체매매가 최근 부각되고 있는 것으로 판단됨

○ 아연은 현재 레인지 거래를 이어가는 모습으로 저항은 $2,200 수준에 위치하고 있고 하단의 지지는 $1,990 ~ $2,000 수준에 위치함

○ Metal Bulletin에 따르면, 아연 가격은 상승세를 지속할 것으로 전망됨. 최근 일부 중국과 미국 경제지표 부진한 가운데 타이트한 스프레드와 중국 수입량 강세로 가격이 지지될 것으로 기대됨. 2월 중순이후에 LME 아연 백워데이션 재등장했음. 이는 LME 전체 아연 재고 약 760,000톤 중 상당부분이 financing deal에 묶여있거나 소수 세력이 보유하고 있기 때문 인 것으로 분석됨

○ Bloomberg의 보고에 따르면, LME 아연 가격이 1년 이래 가장 높은 수준에서 거래가 되고 있는데, 이는 중국의 2014년 경제성장률 전망치 (7.5%) 유지와 국제 아연 재고의 감소로 인한 것으로 분석된다고 발표했음

(14)

Citigroup Inc 02/28/14 2,050 2,080 2,100 2,150

LBBW 02/28/14 2,000 2,050 2,100 2,200

Danske Bank A/S 02/28/14 2,015 2,000 2,010 2,030

Barclays PLC 02/28/14 2,100 2,200 2,250 ^-

평 균 1,972 1,978 1,993 2,013

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 0.7% 하락하며 네 주 연속 상승세에서 하락세로 전환되었음. 최근 아연가격은 다른 비철금속과 달리 상대적으로 강한 모습을 보이고 있음

- 아연 가격은 기술적으로는 60일 MA을 상회한 이후 최근 반등세로 인해 강한 모멘텀을 나타내고 있음. 강세가 추가적으로 이어질 것으로 판단됨

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 14,275만 톤 증가를 기록했고, 상해창고는 3,964톤 증가를 기록했음

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 감소하며 약 21.4% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 점차 개선되고 있는 상황이어서, 아연 가격은 강세를 유지할 것으로 기대됨

○ LME 아연의 forward curve는 올해 3월~5월 구간에 평탄화 현상이후 5월 중순에 다시 역전 현상이 나타나고 있음. 그러나 6월 이후는 forward curve가 평탄화를 나타내고 있음

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(15)

5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 향후 볼리비아 국영기업들의 주석 생산량이 크게 증가할 것으로 알려짐

- 2025년까지 자국 내 국영기업들의 주석 생산량을 3만 톤 수준까지 증가할 예정 - 작년 볼리비아의 주석 생산량은 11,402톤으로 알려짐(CRU)

○ Minsur 사의 주석 생산량이 회복추세를 보이는 상황

- 페루정부에 의하면, 주석 생산의 중기 추세는 하향 트렌드를 유지하고 있지만, 최근 회복추세를 보이고 있다고 밝힘

- 작년 12월의 주석정광 생산량은 2,096톤으로 전년 동기 대비 7.2% 상승, 그러나 연간 생산량은 23,668톤으로 전년 동기 26,105톤 대비 9.3% 감소

□ 시장동향

○ 중국의 금융시장 리스크가 부각되며 지난주 대비 하락 마감

- 지난주 금요일 중국의 회사채 시장 부도여파로 LME 주석가격은 지난주 대비 1.74% 하락한

$23,135로 하락 마감

- 지난주 재고량은 1,040톤 증가하며(LME 재고 9,105톤) 하락세 지속, C.W는 약 18.0% 하락하며 23.5% 수준 기록

○ 펀더멘털 상황에서 공급측면 불확실성은 여전히 상존해 있고, 글로벌 주석 수요가 개선되고 있어 가격 강세는 지속될 것으로 전망

- 계절적 요인으로 인한 인도네시아 생산차질, 중국 제련소 폐쇄로 인한 공급 불확실성 확대, LME 재고의 지속적인 하락추세 등 공급측면 불확실성이 상존

(16)

<현-선물 가격차이> <미결제약정수량과 선물가격>

* 자료: Reuters

- 반도체를 중심으로 한 글로벌 수요가 점진적으로 개선되고 있는 상황으로 중, 장기적으로 가 격 강세를 보일 것으로 예상됨

기 관 발표일 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Q1 15

Oversea-Chinese Banking 03/04/14 22,452 22,476 22,500 ^- Capital Economics Ltd 03/04/14 22,599 22,599 23,500 23,500

Citigroup Inc 02/28/14 22,000 22,500 24,000 25,000

Barclays PLC 02/28/14 25,500 26,500 27,000 -

Prestige Economics LLC 02/24/14 23,300 23,600 23,900 ^- Itau Unibanco Holding SA 02/19/14 22,480 22,810 23,140 23,534

평 균 23,055 23,414 24,007 24,011

(17)

6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 올해 유럽지역 스테인리스 스틸 수요가 전년 대비 3~4%개선될 것으로 Damstahl사는 전했음. 이에 따라 니켈 수요도 개선될 것으로 기대됨. 실제로 Metal Bulletin에 따르면, 유럽 스테인리스 스틸 주문량이 증가하고 있다고 보고했음

○ 러시아의 최대 광산회사 Norilsk Nickel사는 글로벌 생산기지를 구축하였기 때문에 우크라이나 사태에 미치는 영향은 제한적일 것이라고 밝혔음.

○ Barclays측은 니켈광석 가격의 상승현상으로 인해 평균 NPI 생산 비용이 톤당 $1000 이상으로 증가시키는 요인이 된 것으로 평가

○ 인도네시아 니켈광석 공급 이슈로 인해, 중국 시장으로 흘러 들어가는 니켈광석의 양은 확연히 줄어든 모습을 보였으며 이에 대응하듯 니켈광석 가격은 상승하였음.

상하이 메탈마켓(SMM)의 자료에 따르면, 2월 24일 기준의 중국 항구 쪽 니켈 광석 재고는 1Mt 밑으로 감소하였음. 또한 SMM측은 올해 중국 내 니켈가격은 올해 초 대비 15% 가량 상승하였고, 중국 춘절부터는 10% 가까운 상승을 보였다고 전하였음

○ Glencore Xstrata사는 2013년 연간 보고서 발표현장에서 인도네시아 광석 수출금지 정책이 니켈 시장에 큰 영향을 끼칠 수 있다고 표명하였음. 또한 현재보다 2016년에 끼칠 경향이 가장 클 것으로 전망하였음

○ 1월 러시아의 스테인리스 스틸 수입량은 15,004톤으로 전년 동기대비 7.7%하락했다고 전했음

(18)

<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

Capital Economics Ltd 03/04/14 14,525 14,975 15,350 15,375 Citigroup Inc 02/28/14 16,500 17,000 17,500 18,000

LBBW 02/28/14 15,200 15,500 16,000 15,600

Westpac Banking Corp 02/28/14 13,372 12,771 12,098 12,838 Danske Bank A/S 02/28/14 14,200 14,200 14,500 14,800 National Australia Bank Ltd 02/28/14 14,553 14,714 14,875 15,136

Barclays PLC 02/28/14 15,000 15,000 15,250 ^-

평 균 14,752 14,874 15,072 15,292

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 5.1%(w/w) 상승하며 다섯째 주 연속으로 강세를 나타냈음 - 니켈의 시장가격은 바닥을 다진 것으로 판단됨. 가격 측면에서 니켈 가격은 매우 매력적임.

기술적으로 의미 있는 반등으로 톤당 15,000 달러선을 회복함에 따라 가격 추가 상승 가능성을 제기할 수 있다고 판단됨. 일단 최근 반등세로 60일선은 크게 상회하고 있음

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 6톤 증가를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고 270,624톤을 기록해서 사상 최고 재고치를 기록했음

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 46.8%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.7%p 상승했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주 유럽과 상해의 프리미엄은 변동 없음

(19)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황

(20)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 2> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(21)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 3> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(22)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 4> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg