조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2013년 10월 1일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 임병권(070-4056-7475)

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Ⅰ. 경제동향

□ 재정협상과 오바마케어를 둘러싼 미국 의회의 긴장감으로 인해 리스크 요인 발생

○ 3분기 경제는 다소 부진할 듯

- 미국 정부는 올해 2/4분기 국내총생산(GDP) 성장률이 연율 환산으로 전분기대비 2.5%

를 기록했다고 발표했음. 이는 지난달 말 발표한 수정치와 같은 것으로 전문가들의 예상 치인 2.6%보다는 낮은 수치임. 지난 1분기 성장률은 연율 기준 1.1%를 기록했음. 미국 경 제의 70%를 차지하는 소비지출이 2분기에 1.8% 증가했음. 주택건설은 14.2% 증가해 전 분기 증가율(12.9%)보다 높은 상승률을 기록했음. 소비지출은 수정치와 마찬가지로 1.8%

증가한 것으로 나타났고, 1.9% 증가했던 상품과 서비스가 2.1% 증가한 것으로 상향 조정 됐음. 인플레이션 척도를 나타내는 미 연방준비제도이사회(FRB)의 개인소비지출(PCE) 지 수는 0.1% 하락한 것으로 나타나 글로벌 금융위기 이후 처음으로 꺾였음. 시장 전망치에 따르면 3분기 미 경제는 2분기보다 다소 둔화돼 성장률은 1.9%에 그칠 것으로 전망되 고 있음

- 미국 상무부는 지난달 내구재 주문이 전월대비 0.1% 증가했다고 발표했음. 지난 7월의 -8.1% 감소에서 증가로 반전되었음. 전문가들은 자동차 수요의 증가가 큰 영향을 끼친 것으로 분석했음. 이에 따라 하반기에도 미국 제조업 경기 회복세가 이어질 것으로 전망 했음. 분야별로 보면 자동차 및 부품 수주는 2.4% 증가했고, 일반 기계류 주문도 전월보 다 0.9% 증가했음. 하지만 국방용 항공기와 관련 부품은 -11.8% 감소했음. 내구재 주문 증가를 주도한 운송부문을 제외한 내구재 주문은 -0.1% 감소했음. 반면 국방부문을 제 외한 주문은 0.5% 증가하며 7월의 -7.5% 감소보다 크게 개선됐음

<미국 GDP(qoq,연율화) 추이> <미국 내구재주문(mom) 추이>

○ 긍정적인 미국 주택지표

- S&P/Case-Shiller의 7월 주요도시 주택가격은 전월에 비해 0.6% 상승했음. 상승폭은 지

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<미국 Case/Shiller(yoy) 추이> <미국 신규주택판매 추이>

난해 9월 이후 최소를 기록하며 전문가 예상치 0.8% 상승도 하회했음. 반면 전년 동기 대비로는 6월의 12.1%에서 30bp개선되어 12.4%로 상승세가 다소 개선되었음

- 미국에서 지난달 판매된 신축주택이 직전월에 비해 큰 폭으로 증가했음. 미국 상무부 는 8월 신규주택 매매건수가 연율기준으로 전월대비 7.9% 늘어난 42만1000건으로 집 계됐다고 밝혔음. 이는 지난 1월 이래 가장 큰 폭으로 상승한 것으로 직전월 -14.1% 감 소에서 반전되었음. 그러나 시장 전문가들은 8월 신규주택 매매건수 급등이 주택시장 회 복을 시사하는 것은 아니라며 지난주 발표된 FRB가 기존 통화정책을 유지했기 때문이라 고 강조했음. 이어 전문가들은 주택담보대출 금리인상에 대한 우려는 여전히 존재하지만 당분간 제로에 가까운 현 기준금리가 유지돼 일시적으로 신규주택 매매건수가 늘었다고 설명

○ 미국 의회의 협상과 선택: 단기적으로 국제 금융시장에 부정적인 영향

- 민주당이 장악한 미국 상원은 오바마케어 예산을 복원하고, 올 12월 중순까지 정부 예산 사용이 가능토록 하는 잠정 예산안을 본회의에 상정했음. 이에 따라 앞으로 공화당이 다 수인 하원과 치열한 정치 공방이 예상됨

- 제이콥 루(Jacob Lew) 미 재무장관은 "지난 5월 정부 부채한도 상한선에 도달한 이후 재 무부가 취해온 특별 조치에 따른 정부자금 조달도 이번 10월 17일이면 모두 소진될 것”이라고 경고했음. 또한 그는 미국 정부가 현금 보유가 충분하게 확보되지 않으면 미국은 역사상 처음으로 정부 빚을 갚는 게 불가능한 상황을 맞게 된다고 우려를 표면 했음

- 시장에서는 결국에는 정치적인 타협이 될 것으로 전망하고 있으나, 완전히 타협될 때까지 는 국제 금융시장에 부정적인 영향을 미칠 것으로 판단됨

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

구리

562,250 541,125 -21,125 48.11% 50.79% 2.68%

알루미늄

5,420,800 5,385,900 -34,900 35.67% 35.27% -0.40%

납

244,375 240,600 -3,775 27.74% 26.18% -1.56%

아연

978,850 969,050 -9,800 60.74% 61.30% 0.56%

주석

13,740 13,490 -250 16.74% 18.53% 1.79%

니켈

219,246 226,218 6,972 20.98% 21.10% 0.13%

‘12말 ‘13.8말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 구리

7,915 7,095.0 7,295.0 7,252.5 -42.5 -0.58%

알루미늄

2,040 1,775.5 1,771.5 1,789.5 18 1.02%

납

2,340 2,160.5 2,075.5 2,083.0 7.5 0.36%

아연

2,034.5 1,877.5 1,858.5 1,880.0 21.5 1.16%

주석

23,500 21,230.0 23,345.0 23,450.0 105 0.45%

니켈

17,085 13,830.0 14,200.0 13,970.0 -230 -1.62%

LMEX

3,454.5 3,062.8 3,114.3 3,137.4 23.1 0.74%

USD/KRW

1,070.6 1,110.0 1,084.1 1,073.7 -10.4 -0.96%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 구리

51,700 52,620 920 1.75% 150,994 -6,170

알루미늄

14,300 14,425 125 0.87% 213,450 -43,995

납

13,860 14,000 140 1.00% 86,526 -7,758

아연

14,640 14,765 125 0.85% 253,193 -602

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 비철금속 시장은 기술적인 반등으로 인해 강세를 나타냈음. 특히 알루미늄(1.0%), 아연(1.1%), 주석(0.5%) 등이 특히 강세를 나타냈음

○ 구리는 중국 제조업 지표 개선에도 불구하고, 상승 전환되지 못하며 지난주 대비 하락 - 지난주 금요일 종가는 $7,253(official price)로 주간 기준 0.58% 하락 마감

- LME 재고는 54만 톤 수준으로 지난주 대비 약 2만톤 이상 감소하였고, 인출예정창고증권 비율(CW)은 지난주 대비 소폭 상승하며 50% 수준 유지

- 단기적인 구리가격은 중국 재고비축 시기가 도래함에 따라 $7,500 이하 수준에서 소폭 상승세를 보일 것으로 판단되지만, 펀더멘털적인 상황을 보았을 때 장기적으로는 $7,000 수준에서 안정세가 유지될 것으로 예상됨

○ 지난주 알루미늄 가격은 1.0%(w/w) 상승하면서 두주 연속으로 1%대의 상승세를 나타냈음

- 기술적으로 주요 60일 MA선을 다시 회복해서 단기적으로 강세를 나타내리라고 예상됨. 물론 현재는 60일선을 이탈과 회복을 지난 3달 사이에 3번 발생했기 때문에 당분간 면밀한 관찰이 필요해 보임 - 지난주 알루미늄 프리미엄은 상해와 미국은 변화 없으나, 유럽의 프리미엄은 상승세를 나타났음 - LME재고는 하락세를 나타냈는데, 지난주에는 -34,900톤 감소세를 기록했음. 또한 상해재고도

-43,995톤 감소했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 소폭 하락하며 35.3% 수준을 나타냈음

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1) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 일본의 Pan Pacific Copper사는 실물비용 상승으로 2014년의 중국 수출 구리 프리미엄을 전년대비 45% 증가한 $123이 될 것으로 예상된다고 밝힘

○ 중국 8월 전기동 순수입은 25만 톤을 기록하며 전년 동기 대비 21.8% 감소

- 정광 수입은 75.2만 톤으로 32.6% 증가, 구리 스크랩 수입은 38.2만 톤으로 9.6% 감소

○ 몽고의 Oyu Tolgoi 광석 가공이 현재 가동률 최고치를 보이고 있는 것으로 나타남.

- 해당 광산은 16만 톤의 정광을 생산하고 있고 중국의 보세창고들에 3.8만 톤을 선적하였으며 해당지역 창고에 12.2만 톤을 보유하고 있는 것으로 밝혀짐

○ BHP사는 2013년 회계연도 동안 Escondida 광산을 통해 생산량이 약 28% 증가했으며, 지난 7월 몽골 Oyu Tolgoi 대형 구리 광산이 수출을 시작하는 등 세계 정광 공급이 늘어나고 있다고 밝힘

○ ICSG에 따르면 상반기 글로벌 구리 공급은 수요를 18,000톤 앞선 것으로 나타남

- 6월의 글로벌 전기동 시장은 13.2만 톤 초과 수요를 기록(중국 수요가 2011년 이래로 최대치를 기록한 것에 기인한 결과)

○ 독일의 구리 생산업자인 Aurubis는 2014년 유럽의 전기동 캐소드 프리미엄을 현행 $86에서 톤당

$105수준으로 정할 것으로 알려짐

○ 칠레의 Codelco사는 Salvador의 광산 노동자들의 파업으로 인하여 3,450 톤의 구리 생산 손실을 겪은 것으로 밝혀짐 (현재 노동자들의 협상완료로 생산이 재개된 상황_

○ 페루 Cerro Verde 구리광산이 생산능력 확장 프로젝트를 통해 2016년까지 세계 4위 구리 생산 능력을 확보할 것이라고 발표 (2016년까지 총 44억 달러 투자 예정, 작년 해당 광산의 구리 생산 은 27만 톤 수준)

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○ 중국의 Ningbo Powerway Alloy Material은 9월부터 연간 10,000 규모의 동 합금 rod 상업생산 라인을 가동했다고 발표

○ JP모건 소유의 New Orleans CME 창고의 전기동 재고가 올 여름에 급속한 유입과 동시에 방출 되었으며 파인낸싱딜과 거래소에 미등록된 재고가 공급을 왜곡시키고 프리미엄을 올렸다고 트레 이더들이 언급

○ WBMS에 의하면 올해 1월부터 7월까지의 글로벌 전기동 수요가 1.8% 증가하였다고 발표 - 동기간 중국의 수요 3.3% 증가한 것으로 추정되며, 미국은 4.1% 증가, 유럽지역은 0.8% 증가

한 것으로 밝혀짐

□ 시장동향

○ 중국 제조업 지표 개선에도 불구하고, 상승 전환되지 못하며 지난주 대비 하락 - 지난주 금요일 종가는 $7,253(official price)로 주간 기준 0.58% 하락 마감

- LME 재고는 54만 톤 수준으로 지난주 대비 약 2만톤 이상 감소하였고, 인출예정창고증권 비율(CW)은 지난주 대비 소폭 상승하며 50% 수준 유지

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 중국의 8월 수입량이 6월 고점 이후로 점차 하락하는 추세를 보임

- 8월 전기동 수입량은 7월의 29.2만 톤 대비 소폭의 조정을 받으며 26.3만 톤으로 줄어드는 모습을 보임(연간 기준 여전히 4.8% 증가)

- 수출은 1.26만 톤으로 감소하여, 순 수입은 25만 톤 수준을 기록

- 전기동 생산은 여전히 강세를 보이며 연간 기준 16% 증가한 56.1만 톤 수준 기록

- 상해 재고의 소폭 감소 및 보세재고의 소폭의 증가와 함께 명목 소비는 19% 증가하며 5개월 연속 두 자릿수의 증가를 이어감 (barclays)

- 정광 수입은 연간 기준 8% 증가한 75.2만 톤을 기록하였지만 6월 40%, 7월 60% 증가에 비해 현저하게 감소한 수치

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- 상해/LME 가격 차이 축소로 인한 차익거래 유인이 축소와 함께 산업 금속 수요의 가파른 하락세가 지속되고 있어, 향후 수입 감소는 불가피할 전망

- 최근 대다수 중국의 전선 및 케이블 생산업체들은 손실을 겪고 있는 상황으로, SECRI(Shanghai Electric Cable Research Institute)에 따르면 전년도 467개 업체 대비 올해 는 664개 업체 가 손실이 발생한 상황

- CRU에 의하면, 중국의 구리소비 성장세는 여전히 긍정적이지만 중국 내 7,000개 케이블 제조업체 중에서 상위 10개 업체의 시장점유율이 10%인 점을 감안한다면 중·소규모 업체의 수익성이 지속적인 악화는 구리 수요를 저해할 요인으로 작용할 수 있다고 밝힘

- 중국의 계절적인 재고 비축 시기를 앞두고, 수요증가가 예상되고 있는 상황이긴 하지만 실수요 증가가 동반되지 않는다면 구리시장은 펀더멘털적으로 초과공급 상황이 지속될 가능성이 크다고 판단됨

<월별 중국 전기동 수입현황> <월별 중국 구리정광 및 스크랩 수입현황>

* 자료: metal bulletin

<중국 비철금속 수요> <중국의 Grid 투자와 구리 수요 현황>

* 자료: Barclays

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기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Danske Bank A/S 09/04/13 7,075 7,060 7,045 7,035

Prestige Economics LLC 08/27/13 7,605 7,716 7,826 7,936 National Australia Bank Ltd 08/26/13 7,050 7,090 7,120 7,160 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 7,385 7,275 7,165 7,054

DZ Bank AG 08/22/13 7,550 7,000 6,800 6,850

Capital Economics Ltd 08/16/13 6,500 6,250 6,000 5,750 Itau Unibanco Holding SA 08/09/13 6,815 6,720 6,602 6,483 CIMB Group Holdings Bhd 08/09/13 7,500 7,700 8,000 7,900

Westpac Banking Corp 08/08/13 6,817 6,622 6,298 5,843

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 08/01/13 6,650 6,738 6,825 6,913

평균 - 7,095 7,017 6,968 6,892

○ 구리가격은 단기적으로 일정 범위내에서 박스권 움직임을 보일 것으로 예상되지만, 펀더멘털 상황을 보았을 때 장기적으로 $7,000 수준에서 하향 안정세가 유지될 것으로 보임

- 미국, 유럽 및 중국 등 주요국의 경기지표가 호조세를 보여 글로벌 경기회복이 나타나는 상황 - 하지만 중국의 경기회복 양상은 연말로 접어들면서 점차 저조해 지는 모습을 보이고 있음 - 펀더멘털 상황을 본다면, 현재의 높은 재고수준과 더불어 광산 생산재개로 2013년 4분기 이후

글로벌 구리 시장은 초과공급으로 전환될 가능성이 높은 상황

- 실제로, 현재 중국의 TC/RC(정, 제련비용)는 $100 수준을 보이고 있고, 내년도 TC/RC는 크게 증가할 것으로 보이고 있는데, 이는 몽고로부터의 원활한 정광 공급으로 인한 것으로 향후 전기동 공급량은 지속적으로 증가할 것으로 판단됨

- 한편 수요적인 측면에서 유럽 및 미국은 견조한 수요가 지속되고 있지만, 중국의 수요증가 는 과거대비 부진한 상황(metal bulletin)

- 단기적인 구리가격은 중국 재고비축 시기가 도래함에 따라 $7,500 이하 수준에서 소폭 상승세를 보일 것으로 판단되지만, 펀더멘털적인 상황을 보았을 때 장기적으로는 $7,000 수준에서 안정세가 유지될 것으로 예상됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 현재 인도 Vedanta Aluminum의 Alumina Refinery에서 보크사이트 공급 이슈 등에 의해 연간 1mil mt의 capacity중 절반만 가동 중이라고 알려졌음

○ Metal Bulletin에 따르면 FRB의 결정으로 인한 알루미늄 가격 상승은 단기에 그쳤음. 펀더멘 탈은 bearish한 상태로 유지되고 있음. 2주전에 알루미늄 재고 증가는 매도 포지션에 대한 실물 인도가 발생되어 LME 재고가 증가한 것임. 특히 시카고(39,175톤), Vlissingen(44,950톤)이 큰 폭 으로 증가했음. 9월 만기의 매도 포지션 들이 큰 폭의 contango에도 불구하고 실물인도가 실 행되었음

○ Metal Bulletin에 따르면 알루미늄의 프리미엄은 하락 가능성이 있음. 특히 LME load-out rate에 대한 불확실성으로 인해 내년 2014년의 계약에 대한 논의가 정체되고 있음

○ 8월에 동유럽 및 북미 알루미늄 생산량이 감소했음. 이는 특히 Rusal, Alcoa의 감산에 기인한 것으로 판단됨. Rusal은 350,000tpy 감산완료 했으며, 추가감산 계획도 있다고 밝혔 음. 한편 Alcoa는 계획된 460,000tpy 중 북미지역 145,000tpy만 현재 감산한 것으로 나타났 음. 중국 이외 알루미늄 생산량 향후 수개월 동안 현 수준 유지 전망임

○ 미국 자동차 제조회사들의 알루미늄 수요가 1년 이내에 유럽 업체들을 추월할 것으로 예 상되고 있음. 이는 연료 효율이 높은 자동차 수요가 증가함에 따라 자동차의 경량화 추 세가 이어진 데 따른 것임. 특히 Ford는 알루미늄을 heavy steel의 대체제품으로 전환하 기 위해 준비 중인 것으로 알려졌음. 바클레이스는 자동차 제조에 사용되는 알루미늄 수 요가 매년 5% 증가하고 있다고 분석하였음

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Danske Bank A/S 09/04/13 1,770 1,745 1,720 1,700

Prestige Economics LLC 08/27/13 1,870 1,925 1,950 2,000 National Australia Bank Ltd 08/26/13 1,870 1,900 1,930 1,960 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 2,028 2,072 2,072 2,160

DZ Bank AG 08/22/13 1,800 1,850 1,800 1,950

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 08/01/13 1,727 1,739 1,750 1,761

평 균 - 1,847 1,872 1,870 1,897

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 1.0%(w/w) 상승하면서 두주 연속으로 1%대의 상승세를 나타냈음

- 기술적으로 주요 60일 MA선을 다시 회복해서 단기적으로 강세를 나타내리라고 예상됨. 물론 현재는 60일선을 이탈과 회복을 지난 3달 사이에 3번 발생했기 때문에 당분간 면밀한 관찰이 필요해 보임.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 상해와 미국은 변화 없으나, 유럽의 프리미엄은 상승세를 나타났음

○ LME재고는 하락세를 나타냈는데, 지난주에는 -34,900톤 감소세를 기록했음. 또한 상해재고도 -43,995톤 감소했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 소폭 하락하며 35.3% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 회복해서 기술적으로는 강세라고 판단됨. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 씨티그룹은 납의 올해와 내년의 가격전망을 기존의 전망치에서 3.3%(U$2,160), 10%(U$2,175) 각각 상향조정했음

○ Metal Bulletin에 따르면 9월 중순 LME 납 재고 급증 이후 펀던멘털에 대한 인식 약 화되고 있음. Metal Bulletin의 가격전망에 따르면, FOMC의 QE Tapering의 연기로 인한 숏커버링 촉발되었으나, 본격적인 상승추세 확인은 아직까지는 유보적임. 현재로서 횡보 내지 소폭 강세 전망임. 그렇지만 올해가 공급부족현상이고, 견조한 자동차 판매, 계절적 인 요인으로 납 수요 증가 등으로 가격 지지될 것이라고 기대됨

○ 8월 중국은 소폭이지만 여전히 정련 납 순 수출국의 지위를 유지하고 있음. 그러나 자 국 내 정련 납 생산은 yoy 기준 -7% 감소한 376Kt를 기록했는데, 이는 금년도 납 가격과 은 가격의 약세에 제련업자들이 영향을 받았기 때문인 것으로 보임. 저조한 생산 및 매력적이지 못한 수입 상황과 함께 상해 재고는 11Kt 줄어든 110 Kt를 보이고 있음. 명 목 소비는 8월 yoy 기준 -14.5% 줄어들었는데 동시에 납 배터리 생산은 겨우 yoy 기준 2% 증가에 그치며 힘을 잃어가는 모습임

○ WBMS에 의하면 올해 1월 ~ 7월까지 납 시장은 218kt 톤이 공급부족 했다고 발표했음.

반면 작년 한해는 41.2kt 공급초과였음

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 약 0.3%(w/w) 상승하며 두주 연속 강보합세를 나타났음

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기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14 National Australia Bank Ltd 08/26/13 2,070 2,090 2,110 2,120 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 2,292 2,469 2,513 2,601 Capital Economics Ltd 08/16/13 1,900 1,875 1,850 1,825 Itau Unibanco Holding SA 08/09/13 2,142 2,164 2,153 2,142 CIMB Group Holdings Bhd 08/09/13 2,100 2,200 2,300 2,250

Standard Chartered Bank 07/23/13 2,200 2,300 2,300 2,300

Citigroup Inc 07/15/13 2,000 2,050 1,900 1,950

평 균 2,097 2,146 2,132 2,124

- 기술적으로 아직 60일MA선을 하회해서 약세를 나타내고 있음. 단기적인 박스권은 U$1,980~U$2,300 범위임. 60일선을 다시 회복하면 납의 가격이 강세로 전환될 수 있다고 판단됨

○ 지난주에 LME는 재고가 -3,775톤 감소했고, 상해 창고재고도 -7,758톤 감소를 기록했음.

- 납의 소비시즌이 다가오면서 연말에 재고 Restocking에 대한 수요가 증가할 것으로 예상됨 - 주간기준으로 Cancelled Warrant는 -1.5%p 하락하며 26.2%로 하락했음

- 지난주 프리미엄은 미국과 상해, 그리고 유럽쪽 모두 프리미엄이 주간단위로 변동이 없었음

○ 그 동안 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 정상화를 유지했음

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(14)

4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Noble 사가 세계 최대 아연 제련기업인 Nyrstar사로부터 약 35만 톤의 아연 판매권을 얻었다고 지난주에 밝혔음. 또한 GlencoreXstrata사가 내놓은 연간 약 6억 5천만 달러 어 치의 아연 판매권 인수를 위해 Trafigura사와 Louis Dreyfus사를 포함한 12개 은행과 트레 이딩 기업들이 경합했으며 Noble사가 최종 낙찰을 받았다고 밝혔음

○ Metal Bulletin에 따르면, LME 재고 감소 불구하고 아연 수급은 대체로 균형에 근접점에 근접하고 있다고 보고했음. 약한 펀더멘털은 가격에 하방압력을 가하지만, 향후 글로벌 거 시경제 환경과 투자심리의 개선으로 기대되어 아연의 가격은 현재 수준에서 지지되리라고 예상됨. 현재 글로벌 아연시장은 매도나 매수 어느 하나가 시장을 압도할만한 힘 갖고 있 지 않은 상황으로 횡보세 지속이 전망됨

○ ILZSG의 자료에 따르면, 글로벌 아연시장은 7월 한 달 14,100톤의 초과공급을 기록한 것으로 나타났는데, 이는 월 1,100,000톤 국제 소비규모 감안 시 초과공급분은 상대적으로 작다고 판단됨

○ Metal Bulletin에 따르면, 내년 자동차 시장 회복기대로 인해, 아연에 대한 수요심리가 개 선되리라고 기대됨. 스페인, 북유럽 등지에서의 아연 감산 결정도 가격 지지요인이 될 것 으로 예상됨

○ UMMC 사는 Electrozinc 와 Chelyabinsk 아연 공장에 2013~2015년 예정된 투자를 연기할 것으로 발표했음. 이는 2014년 2016년의 경기 전망이 불확실한 탓에 의한 결과라고 판단됨

(15)

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Danske Bank A/S 09/04/13 1,835 1,825 1,815 1,805

National Australia Bank Ltd 08/26/13 1,850 1,870 1,880 1,900 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 2,248 2,380 2,380 2,425

DZ Bank AG 08/22/13 2,100 2,000 1,900 1,850

평 균 - 1,959 1,975 1,951 1,946

□ 시장 동향

○ 국제 아연가격은 지난주에 전주대비 1.1% 상승하며 두주 연속 상승세를 나타내었음. 아연은 다른 비철금속과는 달리 최근 급락장세 속에서도 상대적으로 강한 모습을 나타냈음

- 지난 주 아연 가격 상승으로 인해 기술적으로는 60일 MA을 다시 상회하고 있음. 이번 주는 60일 MA선을 지키는가 여부가 이번 주의 가장 큰 관심사임

○ LME창고의 아연 재고는 주간기준 -9,800톤 감소했고, 상해창고의 아연 재고는 주간기준 -602톤 감소했음

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 주간기준으로 소폭 증가세를 나타내며 약 61.3%의 높은 수준에 도달해 있는 상황임

○ 아연은 수요가 점차 개선되고 있는 상황이긴 하지만, 일단 아연 가격이 다시 상승추세를 형성할 때 까지는 강한 반등을 기대하기는 어려워 보임

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(16)

5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 바클레이즈에 의하면, 올해 주석평균 가격은 $22,883/ton이 될 것으로 예측된다고 언급

○ 중국 8월 주석 수입량은 1,150톤 기록하며 7월 대비 큰 변화는 없는 모습을 보임

- 전년동기 대비 63% 감소, 자국 내 정련 주석 생산은 전월 대비 3% 감소한 12.6만 톤 기록 - 8월까지 누적 주석 생산량은 전년 대비 4.1% 증가한 99,367톤을 기록(metal bulletin) - 현재 중국의 정광 수입량은 증가 추세이나, 인도네시아 수출 규제로 인하여 주로 미얀마

등의 저등급 주석 광석이 주를 이루고 있는 상황

○ Minsur (전세계 주석 생산량 3위 업체)의 CEO는 올해 주석 생산량은 3만 톤이 될 것으로 예상된다고 언급 (reuters)

○ ICDX(인도네시아 원자재 파생상품 거래소)는 현재 LME 대비 약 $30의 프리미엄으로 거래되고 있으며, 인도네시아 정부가 생각한 수준에 훨씬 못 미치긴 하지만 거래량이 증가하고 있는 상황 (metal bulletin)

○ 인도네시아 주석 수출규제 조치로 4분기 수출물량이 전년 대비 75% 감소한 10,000톤 수준이 될 것으로 전망됨

□ 시장동향

○ 지난주 주석가격은 큰 폭의 변동 없이 소폭 상승 마감

- LME 가격은 지난주 대비 약 0.45% 상승 마감하며 $23,450 기록(official price)

- 재고량은 13,490톤으로 지난주 대비 250톤 하락, C.W는 지난주 대비 약 2% 상승하며 18%

수준을 기록

(17)

○ 공급측면 불확실성으로 인하여 강세가 지속

- 인도네시아의 공급관련 이슈로 여전히 공급측면 리스크가 상존하였고, 전체적으로 신규 주석 생산량이 부족하여 펀더멘털 적으로 견조한 상황이 지속되는 상황

- 중국으로 수입되는 물량 중에서 공급 다변화가 어려운 상황으로, 볼리비아 주석 정광 (주석 함유량 50~60%)은 수출물량이 부족한 상황이며, 미얀마 광석은 저 등급으로 인하여 볼리비아 광석을 대체하기 어려운 상황에 놓여있음

- 글로벌 주석시장은 상반기의 초과공급과는 달리 하반기는 공급부족이 심화될 가능성 존재 - 공급 측면에서 불확실성이 상존한 상황이고 수요가 점진적으로 개선되고 있는 점을 볼 때

중, 장기적으로도 가격 강세를 보일 것으로 예상됨

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Prestige Economics LLC 08/27/13 21,750 22,250 22,500 22,750 Capital Economics Ltd 08/16/13 20,000 21,000 22,000 23,000 Itau Unibanco Holding SA 08/09/13 22,561 23,222 23,105 22,989 CIMB Group Holdings Bhd 08/09/13 21,000 22,000 21,500 22,000 Oversea-Chinese Banking Corp 08/01/13 18,362 18,892 19,440 20,005

평 균 - 20,735 21,473 21,709 22,149

(18)

6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 러시아 Norilsk Nickel사가 호주 니켈광산 조업에서 완전히 철수하기 위해 자산매각 주 간사로 Citigroup을 기용하였음. Norilsk가 호주에 보유하고 있는 니켈관련 자산은 2007년 캐나다 Lion Ore Mining International사를 매수할 때 취득한 것임. Norilsk사는 현재 Honeymoon Well 니켈광산 프로젝트, Lake Johnston광산, Cawse광산, Black Swan광산 및 Waterloo광산을 보유하고 있음. 2013년 4월 Lake Johnston 니켈광산이 폐광한 상태임

○ Anglo American Plc는 올해 브라질에서 니켈 생산량을 20,000톤~ 25,000사이를 내다보고 있음. 또 한 2016년 중반쯤 Barro Alto 니켈 프로젝트에서 연간 36,000톤 정도의 생산을 예상한다고 함.

또한 2014년 15년 Barro Alto의 페로니켈 처리시설의 일부인 용광로 건설을 계획 중이라고 함

○ 중국의 8월 정련 니켈 수입은 7월 대비 소폭 줄어든 14.3Kt를 기록 하였지만 이는 yoy 기준 17% 증가한 수치임

○ Metal Bulletin에 따르면, FOMC의 결정으로 인해 숏커버링을 촉발했으나, 고점매도세 유 입이 되면서 하락세로 전환되었음. 중국 공장생산, 수출, 소매판매 등 중국 거시경제적 환 경은 향후 수요 개선을 가리키나, 아직 조심스럽다고 강조했음. 특히 니켈은 공급과잉 시장임. 반면에 cancelled warrant도 증가하고 있음

○ INSG의 보고서에 따르면, 7월 공급과잉 규모가 13,900톤으로 추정됨. 올해 누적 공급과잉 규모는 90,200톤의 공급과잉으로 예상됨. 그러나 9월에 들어서며 중국 스텐레스공장 가동 가속화되며 공급과잉 축소 전망됨

○ LME nickel 가격 하락 영향으로 인도네시아 nickel pig iron(NPI) 생산량이 지난 4월부터 감소 추세임

(19)

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Danske Bank A/S 09/04/13 13,500 13,300 13,100 12,900 Prestige Economics LLC 08/27/13 14,650 14,850 15,000 15,300 National Australia Bank Ltd 08/26/13 14,590 14,620 14,660 14,730 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 17,636 18,188 18,739 18,739

DZ Bank AG 08/22/13 16,000 16,250 16,500 16,750

평 균 - 15,062 15,259 15,449 15,530

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 -1.6%(w/w) 하락하며, 다시 하락세로 반전되었음

- 니켈의 시장가격은 바닥을 다시 testing한 후 향후 방향을 결정할 것으로 판단됨. 가격 측 면에서 니켈 가격은 매우 매력적이지만, 우선 기술적으로 의미 있는 반등이 나와야 가격 안정과 가격 상승 가능성을 제기할 수 있다고 판단됨

- 기술적으로 톤당 15,000톤 선을 회복하는 것이 중요하다고 판단됨

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 6,972톤 증가했음. 이에 따라 지난주 LME 니켈 재고는 226,218톤으로 다시 사상최고치를 기록했음

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 21.1%를 기록하며 주간기준으로 소폭 증가세를 보이고 있음

- 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주 중국 상해와 유럽 프리미엄은 변동이 없었음

(20)

<구리> <알루미늄>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황

(21)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 2> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(22)

1. 구리

2. 알루미늄

3. 납

4. 아연

<붙임 3> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(23)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 4> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, Fastmarkets