조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2015년 10월 20일

조 달 청

Public Procurement Service

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Ⅰ. 경제동향

□ 달러 약세: FRB 금리인상 기대 축소

○ 다소 부진한 미국 산업생산 추세

- 미국의 산업생산이 석유·가스 시추 산업 부진의 여파로 2개월 연속 감소세를 나타냈 음. 9월 미국의 산업생산이 전월대비 0.2% 감소(시장 예상치: -0.2)를 기록했음. 이는 지 난 8월 수정치인 0.1% 감소보다 더 축소된 것임. 8월 기록은 0.4% 감소에서 0.1% 감소로 상향 조정됐음. 한편 3분기 산업생산은 연율 기준으로는 1.8% 증가한 것으로 나타났음.

다소 부진한 미국의 산업생산은 글로벌 경기 둔화와 지속되는 달러 강세 여파 때문임.

유가 하락으로 에너지 부문 투자가 줄어든 것도 영향을 미쳤음. 한편 9월 설비가동률 은 8월 77.8보다 줄어든 77.5를 기록했음.

- 뉴욕의 제조업 경기를 나타내는 엠파이어 스테이트 제조업 지수가 3개월 연속 (-)를 기록하며 약세를 나타냈음. 10월 엠파이어 스테이트 제조업 지수가 -11.4(시장 예상치:

-8.0)를 기록했음. 이는 전월의 -14.7과 8월 -14.9보다는 개선된 수치지만 여전히 경기위축 을 시사하고 있음. 이 지수가 -10을 3개월 연속 밑돈 것은 글로벌 금융위기 이후 처음임.

한편, 신규 주문지수는 -18.9로 전월 -12.9보다 하락했고, 선적지수도 -13.61로 전월 -7.98 보다 악화됐음.

- 미국의 9월 소매 판매가 전달보다 0.1%(시장 예상치: 0.2%) 증가했음. 자동차와 연료 가격을 제외한 근원 소매 판매는 전달과 동일했음. 항목별로 주유소 판매가 3.2% 감소하 며 가장 큰 폭으로 감소했는데, 이는 저유가의 영향으로 판단됨. 전자제품 판매는 0.2%, 건축 자재 판매는 0.3%, 식료품점 판매는 0.3% 감소했음. 온라인 판매도 0.2% 감소했음.

반면, 자동차 판매는 1.7%, 가구점 판매는 0.6%, 레스토랑과 술집 등 음식점 판매는 0.7%

증가했음.

<미국 산업생산(mom) 추이> <미국 소매판매(mom) 추이>

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○ 중국 대외 무역 축소 지속중임

- 중국 9월 수입은 전년 동월 대비 20.4%나 대폭 감소한 1452억 달러(약 166조6900억 원)를 기록했음. 중국 국내 수요의 둔화와 원유 등 자원 가격의 하락 등으로 수입이 크게 줄었기 때문임. 수입은 11개월째 (-)를 기록했음. 한편 9월 수출은 2055억 달러(235조9140 억 원)로 작년 같은 달보다 3.7% 감소하면서 3개월 연속 전년 수준을 밑돌았음. 이에 따 라 중국 경기의 하방 압력이 여전한 사실을 확인된 것으로 판단됨. 이의 영향으로 9월 무역수지는 603억 달러의 흑자를 기록하면서 불황형 흑자를 기록했음. 1~9월 누계 수입도 지난해 동기에 비해 15.3% 급감했는데, 원유와 석탄, 철광석 등 자원 가격의 하락에 더해 철강재와 자동차 관련 부품, 액정 패널 등이 부진했음. 1~9월 수출 누계는 1.9% 감소했으 며 수출과 수입을 합친 무역액이 8.1% 줄어들어서 중국 정부가 올 초에 설정한 무역 신 장률 '6% 안팎' 목표는 실현이 거의 불가능해졌음. 9월 수출 감소폭은 8월(-5.5%)과 비교 하면 상당히 축소했는데, 이는 중국이 지난 8월 위안화 평가절하를 전격 단행한 것이 수 출에 어느 정도 영향을 미쳤기 때문임.

<중국 수출(yoy) 추이> <유로존 산업생산(mom) 추이>

○ 유로존 산업생산 부진

- 유로존 산업생산이 저조한 것으로 나타나 3분기 국내총생산(GDP) 결과에도 부정적임. 유 로존의 지난 8월 산업생산이 전월 대비 0.5% 감소(시장 예상치: -0.5%)했음. 이는 지난 7월 수정치인 0.8% 증가를 밑도는 것임. 7월 기록은 종전 0.6% 증가에서 0.8% 증가로 상 향 조정됐음. 에너지, 자본재, 비내구 소비재 생산이 감소한 게 전체 지표를 하락으로 영향을 미쳤음. 한편 유로존 8월 산업생산은 전년 대비기준으로는 0.9% 증가했음. 이는 7 월 기록인 1.7% 증가를 하회했음.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

3,130,775 3,090,250 -40,525 32.19% 31.05% -1.14%

구리

305,225 292,950 -12,275 21.05% 22.26% 1.21%

납

156,575 151,700 -4,875 24.21% 22.05% -2.16%

아연

587,350 588,525 1,175 9.57% 8.55% -1.02%

주석

4,605 4,460 -145 16.18% 14.13% -2.05%

니켈

441,492 438,258 -3,234 44.84% 44.23% -0.61%

‘14말 ‘15.9말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,831.5 1,562.0 1,607.0 1,542.5 -64.5 -4.01%

구리

6,359.0 5,093.0 5,319.0 5,270.0 -49 -0.92%

납

1,853.0 1,655.5 1,771.5 1,793.5 22 1.24%

아연

2,167.0 1,657.0 1,824.5 1,782.0 -42.5 -2.33%

주석

19,500.0 15,560.0 16,325.0 16,100.0 -225 -1.38%

니켈

15,025.0 10,070.0 10,710.0 10,460.0 -250 -2.33%

LMEX

2,913.2 2,371.2 2,442.4 2,426.2 -16.2 -0.66%

USD/KRW

1,103.5 1,185.3 1,159.0 1,129.1 -29.9 -2.58%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

11,485 11,215 -270 -2.41% 284,778 17,415

구리

39,700 39,900 200 0.50% 170,349 -4,919

납

13,545 13,500 -45 -0.33% 13,454 -674

아연

14,245 14,540 295 2.03% 165,984 205

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 알루미늄(-4.0%), 니켈(-2.3%), 아연(-2.3%) 등이 기술적인 하락세를 나타 내면서 약세를 보였음. 반면 납(1.2%)은 상승세를 보였음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 4.1% 급락하며 2주전의 상승세에서 반락했음. 아직은 가격 조정이 지속되고 있는 양상임. 그러나 지금은 바닥권이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국, 중국 지역에서 보합세를 나타냈음. 반면 유럽지역에서는 2주 연속으로 상승세를 나타내면서 일부에서는 프리미엄의 바닥을 주장하는 측도 있음. 반면 추가로 추세를 면밀히 관찰할 필요가 있어 보임. Platts는 MJP가 4Q에 $90-$100 범위로 전망함.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 40,525톤 감소를 기록했음. 지속적으로 꾸준히 감소 하고 있음. 반면, 상해 재고는 17,415톤 증가를 기록했음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 1.1%p 하락해서 31.0% 수준을 나타냈음.

○ 지난주에는 소폭 하락하며 약세를 나타냈음.

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,270(official price)으로 주간 기준 0.9% 하락했음.

- LME 재고는 29.2만 톤으로 지난주 대비 12,275톤 감소했음. 인출예정창고증권비율(CW)은 지 난주 대비 약 1.2%p 증가하며 22.3% 수준을 기록하면서 상승세를 나타났음. 상해지역 및 유 럽 지역의 프리미엄이 추가적으로 소폭 상승했음. 반면에 미국 프리미엄은 보합세를 기록 했음. 당분간 보합세가 유지될 것으로 전망됨.

- 3분기의 구리 비성수기로 인해 계절적인 수요 부진 영향으로 가격 상승은 제한적일 것 으로 추정됨.

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Bloomberg의 보도에 따르면, 알루미늄 창고 출하 대기기간이 지속적으로 감소하고 있는 것으로 나타났음. 예를 들어 Vlissingen지역의 9월 대기기간은 224일로 줄어들었으며, Detroit지역의 대기기간도 267일로 크게 줄어든 것으로 나타났음. 따라서 LME 창고 규 정 개정으로 인해 알루미늄 산업의 효율성과 투명성이 개선된 것으로 나타났음.

○ 중국의 Chalco는 Liancheng Branch에 있는 알루미늄 생산 공장을 폐쇄했음. 이는 알루 미늄 가격 하락으로 인해 추가 손실을 방지하기 위한 것임. 따라서 중국의 일부 지역의 알루미늄 생산 공장은 적자를 나타내고 있는 것으로 밝혀졌음.

○ 러시아의 Rusal은 미국의 고비용 알루미늄 생산 업체들이 다음 달에 생산을 줄일 것으 로 예상했음. 이에 따라 동사는 최근 하락한 알루미늄 가격에 대한 지지가 이루어질 수 있을 것으로 기대하였음. Rusal도 생산 감소를 추진 중인 것으로 알려졌음. Analyst들은 알루미늄 시장에는 추가적인 생산 감축이 필수적이라고 분석하고 있음.

○ Cash부분에 매도가 몰리면서 Cash-3M이 $24.25(10월 16일기준)까지 상승했음. 이에 따라 그 동안 contango가 $10내외에 머물렀으나 다시 $20대로 확대되었음.

○ LME Week중 열린 맥쿼리 세미나 투표에서 2016년에는 알루미늄이 하락 가능성이 가장 높은 것으로 조사됨. 하락 쪽에서는 알루미늄이 58%의 선택을 받았음. 반면, 로이터 조사 (트레이더와 애널리스트 설문조사)에서는 알루미늄이 내년인 2016에는 $1,635를 기록할 것으로 기대되고 있음.

○ Metal Bulletin은 기술적으로 저점인 $1,500선까지 열려있다고 주장했음. 이것이 주요 지지선 이고, 반등 시에는 $1,950 부근에 저항이 예상. Metal Bulletin은 가격의 추가 하락 시 낙 폭이 깊을지언정 생산자 감산으로 인하여 오래 가지는 않을 것으로 전망.

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

Itau Unibanco Holding SA 10/01/15 1,648 1,661 1,649 1,636

Prestige Economics LLC 09/28/15 1,570 1,605 1,650 1,700

Citigroup Inc 09/23/15 1,590 1,600 1,620 1,650

Westpac Banking Corp 09/11/15 1,524 1,480 1,455 1,453

Capital Economics Ltd 09/11/15 1,800 1,850 1,875 1,900

Commerzbank AG 09/09/15 1,700 1,750 1,775 1,775

DZ Bank AG Deutsche 09/07/15 1,750 1,800 1,800 1,850

Intesa Sanpaolo SpA 09/02/15 1,600 1,650 1,675 1,700

BMO Capital Markets Corp/Toronto 09/01/15 2,094 ^- ^- ^-

Standard Chartered Bank 09/01/15 1,500 1,400 1,450 1,550

평 균 1,678 1,644 1,661 1,690

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 4.1% 급락하며 2주전의 상승세에서 반락했음. 아직은 가격 조정이 지속되고 있는 양상임. 그러나 지금은 바닥권이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국, 중국 지역에서 보합세를 나타냈음. 반면 유럽지역에서는 2주 연속으로 상승세를 나타내면서 일부에서는 프리미엄의 바닥을 주장하는 측도 있음. 반면 추가로 추세를 면밀히 관찰할 필요가 있어 보임. Platts는 MJP가 4Q에 $90-$100 범위로 전망함.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 40,525톤 감소를 기록했음. 지속적으로 꾸준히 감소하 고 있음. 반면, 상해 재고는 17,415톤 증가를 기록했음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 1.1%p 하락해서 31.0% 수준을 나타냈음.

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨.

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Glencore는 호주와 칠레의 구리광산을 매각할 예정임. 이는 부채 부담을 줄이려는 노 력의 일환임. 광산 매각은 글렌코어가 보유한 300억달러 규모의 부채를 2/3로 줄여 투자 자들의 신뢰를 회복하는 계획에서 가장 중요한 부분임. 글렌코어는 회사가 100% 보유한 호주의 Cobar copper광산과 칠레의 Bayas copper광산을 매각할 계획이라고 밝혔음. 회사 는 이번 매각 계획은 잠재적 투자자들의 의사를 확인하는 계기가 될 것이고 결과적으로 매각이 이루어지지 않을 가능성이 있다고 밝혔다. 런던의 한 애널리스트는 이번 매각이 모두 성공하더라도 광산 규모가 작기 때문에 그 가치는 3억 달러에 미치지 못할 것으로 분석했음. 이번 LME세미나에서도 Glencore의 재무적 어려움에 대한 토론이 이어졌음. 그 러나 동사가 단기적으로 파산 가능성은 낮은 것으로 보인다는 것이 컨센서스였음.

○ 리오 틴토는 이미 구리 생산을 줄이기 시작했으며 추가 감축은 계획이 없다고 언급했음.

한편 구리 생산업체인 KGHM은 추가적인 생산을 감축할 계획은 당장 없다고 선언했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 올해 1~8월 중국 전기동 생산량이 연초대비 8.2% 증가했으나, 8월 한 달로는 전년 동기대비 2.2% 감소를 기록했음. 중국 내 생산자들도 낮은 가격과 약한 수요에 반응하는 것으로 판단됨. 이로 인하여 실제로 여름철 지나며 수급이 다소 타 이트해지며 프리미엄의 지지요인으로 부각되고 있음. BOC는 세미나에서 중국 도시화가 추가적으로 이뤄지며, 구리의 수요가 증가세를 꾸준하게 유지할 것으로 전망했음.

○ LME Week중 열린 맥쿼리 세미나 투표에서 2016년에는 구리의 가격 상승 확률이 가장 높 은 것으로 조사됨. 상승을 묻는 질문에 구리는 28%의 선택을 받음. 한편, 로이터 조사 (트 레이더와 애널리스트 설문조사)에서는 구리가 내년인 2016에는 $5,450를 기록할 것으로 기대되고 있음.

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○ Metal Bulletin에 따르면, 구리 가격은 연저점 수준인 톤당 5,000까지 하락 가능성 있다고 주장했음.

구리가격이 저가를 기록하고 있음에도 불구하고 여전히 감산 소식은 들려오고 있지 않음. 한편, 톤 당 $5,200 이하에서는 일부 매수물량 유입 가능성도 있음. Metal Bulletin에 따르면, 반등하더라도 단기 적인 상승에 그칠 가능성 높음. 톤당 $6,080을 안착하기 전에는 하항 추세 이어질 것으로 전망됨.

□ 시장동향

○ 지난주에는 소폭 하락하며 약세를 나타냈음.

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,270(official price)으로 주간 기준 0.9% 하락했음.

- LME 재고는 29.2만 톤으로 지난주 대비 12,275톤 감소했음. 인출예정창고증권비율(CW)은 지 난주 대비 약 1.2%p 증가하며 22.3% 수준을 기록하면서 상승세를 나타났음. 상해지역 및 유 럽 지역의 프리미엄이 추가적으로 소폭 상승했음. 반면에 미국 프리미엄은 보합세를 기록 했음. 당분간 보합세가 유지될 것으로 전망됨.

<거래소별 재고현황> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters 자료: Reuters

○ 계절적 비성수기 도래는 다소 부정적인 요소이나 중국의 경기부양 정책 가능성은 긍정적인 요인으로 구리가격은 향후 바닥권을 회복한 후 점진적으로 상승할 것으로 기대됨.

- 공급측면에서 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 글로벌 제련소들의 감산 가능성이 높고 주 요 제련소의 사고, 파업 및 폭우 등으로 인한 조업중단으로 구리 생산에 차질을 겪는 상황임.

- 3분기의 비철금속 비성수기로 인해 계절적인 수요가 부진하지만, 일부 재고 축척 노력으 로 인해 단기적으로 바닥 확인 후 반등 가능성이 존재하고 있음. 하지만 가격하락 영향 으로 구리가격의 반등은 $6,000의 제한적 수준에 그칠 가능성이 높다고 판단됨.

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기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Itau Unibanco Holding SA 10/01/15 5,150 5,150 5,150 5,150

Citigroup Inc 09/23/15 5,550 5,600 5,800 6,100

Barclays PLC 09/14/15 4,850 ^- ^- ^-

Commerzbank AG 09/09/15 5,800 6,000 6,300 6,500

평 균 5,452 5,492 5,664 5,823

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 납과 아연의 스프레드 관계는 최근 상대적인 아연의 약세에 힘입어 일시적으로 납과 아연 가격이 서로 역전되고 있음. 계절적으로 배터리 수요 높은 시장 환경을 감안한다면 납 이 더 강세를 나타내리라고 기대되어 스프레드 역전은 당분간 이어지리라고 기대됨.

○ 글렌코어가 연말까지 100,000톤의 아연 생산량이 감산될 것으로 보여 이는 20,000톤의 납 생산량 감축으로 역산 추정됨.

○ Metal Bulletin에 따르면, 현재 납 시장 수요가 약한 것은 납 가격이 그 동안 약세 보이며 재 고방출기에 돌아섰기 때문임. 추세적으로 가격이 상승하기 시작하면 다시 재고비축기로 돌 아설 것으로 전망됨.

○ 올해 약 5%의 가격 하락률을 나타내고 있는 납시장은 다른 품목들과 마찬가지로 중국의 경 기침체의 영향으로 인해 수요둔화를 겪고 있음. 글로벌 생산 및 소비량의 40% 가량이 중국 에서 이루어지고 있는 가운데, 7월까지 30,246mt가량의 초과 공급상태를 보인 것으로 나타 났음. 전년도에는 초과수요를 보인바 있지만, 생산 감소가 수요 둔화 부분을 따라 잡지 못하 고 있음. 다만 환경문제로 인한 정부의 규제들이 강화되면서 생산과 소비가 점점 줄어들 것으로 예상되고 있음.

○ 최근의 가격 급등락을 반영하여 새롭게 분석한 Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 하향되어서 새롭게 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 저항선은

$1,950임. 추가적인 상승을 보이기 위해서는 $2,000선을 상회해야함. 한편, $1,600선이 지 지선인 것으로 분석.

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 1.2%(w/w) 상승하며 강세를 나타냈음. 기술적으로 20주 MA

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Citigroup Inc 09/23/15 1,730 1,730 1,750 1,750

Commerzbank AG 09/09/15 1,850 2,000 2,050 2,050

Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/24/15 1,896 2,010 2,151 2,425

평 균 1,812 1,787 1,839 1,886

선을 상향 돌파하면서 기술적인 강세에 대한 기대감이 커지고 있음. 다만 60주 MA선을 하향해서 약세가 지속되고 있음. 가격 측면에서는 바닥권이라고 판단됨.

- 4분기에 들어서면서 시즌으로 돌입하면서 상승세를 기록할 것으로 기대됨. 기술적인 강세가 추가적으로 발생할 가능성이 있으나 60주 MA선의 향배에 추가적인 면밀한 관찰 이 필요해 보임. 또한 4분기부터는 시즌이어서 재고 축적이 필요하다고 판단됨.

○ 지난주 LME재고는 4,875톤 감소했고, 상해재고는 전주대비 674톤 감소했음. 이에 따라 두 시장의 재고 변화가 감소한 것으로 나타났음.

- 납은 4분기에는 시즌이어서 수요가 증가하리라고 기대됨.

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 2.1%p를 하락하며 22.1%를 기록했음.

- 지난주 프리미엄은 유럽, 상해 등지는 변동 없었음. 다만 미국의 프리미엄은 소폭 상승했 음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 cash 부분의 하락세 영향으로 전반적으로 정 상화 형태를 나타내고 있음.

< 거래소별 재고현황> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: 매커리

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국의 Jiangxi Copper는 10월 이후에 납과 아연 공장을 정기적인 공장 정비를 이유로 일시 가동중단 할 예정이라고 함.

○ ILZSG(International Lead and Zinc Study Group)은 내년도에 152,000mt 가량의 아연 공급부족이 발생할 것으로 전망했음. 중국 외 지역의 생산량 감소로 인해 글로벌 수급이 상당히 타이트해 질 가능성이 높은 것으로 보고 있으며, 중장기적으로 아연가격은 현재 수준을 상회하게 될 것으로 예상되고 있음. Goldman Sach도 가격 상승을 전망하면서, 아연 광산들의 감산이 정연 아연의 가격을 끌어 올리는 시점까지 기다려야 한다고 함.

○ 글렌코어 50만톤 정광 감산을 발표함. 기존에 Century 및 Lisheen 광산 폐쇄로 정광 수 급이 타이트해진 상황에서 이번 감산소식은 시장을 공급부족 상태에 놓이게 할 것으로 전 망됨. 이 소식이 전해진 직후 시장의 투자 심리 개선으로 숏커버링이 발생하면서 2주전에 큰 폭 상승했음. 그러나 Metal Bulletin은 글렌코어의 감산계획 실행에 다소 부정적인 시 각을 피력했음.

○ LME Week중 열린 맥쿼리 세미나 투표에서 2016년 아연은 가격 상승 확률이 가장 높고 품목으로 지명됐음. 상승을 묻는 질문에 아연은 수 백명의 세미나 참석자 중에서 36%의 선택을 받았음. 한편, 로이터 조사 (트레이더와 애널리스트 설문조사)에서는 아연이 내년 인 2016에는 $1,947를 기록할 것으로 기대되고 있음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $1,650선이 지지선이고, 반면 단기 저항선은

$1,900선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

□ 시장 동향

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Citigroup Inc 09/23/15 1,770 1,790 1,820 1,850

Commerzbank AG 09/09/15 2,000 2,200 2,200 2,200

평 균 1,899 1,894 1,897 1,943

○ 아연가격은 지난주 대비 2.3% 하락하면서 약세를 나타냈음. 그러나 추가적인 하락은 제한 적일 것으로 기대됨.

- 지난주에는 기술적으로 20주 MA선과 60주 MA 선을 하회하고 있음. 프리미엄은 상해지역 에서 소폭 상승세를 나타냈음.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 1,175톤 증가세를 기록했음. 또한, 상해창고는 205톤 증가세를 기록했음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 1.0%p 하락하며 약 8.5% 수준을 기록했음.

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이지만, 4분기는 비성수기여서 수요가 약세일 것으로 전 망됨. 따라서 가격 약세가 전망됨.

○ LME 아연의 forward curve는 대체적으로 정상화 상태이나 거의 flat한 상태를 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 인도네시아가 발표한 데이터에 따르면 (9월 수출 예비치 자료에 따르면) 6,392톤의 주석 이 수출된 것으로 알려졌음. 이는 전년 동기 대비 17% 증가한 수준임. 이로써 인도네시아 는 올해 들어 총 52,077톤의 주석을 수출한 것으로 집계됐음. Metal Bulletin의 전망에 따 르면, 올해 전체 인도네시아 주석 수출은 전년보다 10,000톤 감축된 65,000톤으로 전망 하고 있음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 현재 시장에는 주석의 프리미엄은 크게 반응 없는 것으로 보고 했음. 공급 차질이 지속된 지난 몇 개월간 주석 실물 프리미엄이 큰 변화 없는 모습을 보 였음. 특히 2월 이후 톤당 $500-600 좁은 레인지에서 등락을 보임. 이는 저조한 실물 수요 에 따른 것으로 판단됨.

○ 최근 매커리의 일본 애널리스트는 반도체 장비의 투자에 대한 기대치를 낮추었음. 이 의 영향으로 주석에 대한 수요가 소폭 감소하리라고 예상됨.

○ Metal Bulletin에 의하면 주석가격은 단기적으로 회복세를 보이고 있지만 장기추세는 여전 히 하락 모멘텀이 우세해 변함이 없는 상황 유지임.

- 아래로는 $13,300대의 지지선이 있고, 반면에 상승할 경우에는 저항선이 $17,500선임.

□ 시장동향

○ 주석은 지난주에 상승세를 나타냈음.

- 지난주 금요일 LME 종가는 $16,100으로 주간 기준 1.3% 하락했음. 그러나 주석의 가격은 단기

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<재고와 인출예정창고증권 추이> <현-선물 가격추이>

기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

Itau Unibanco Holding SA 10/01/15 14,979 14,636 14,465 14,293 Prestige Economics LLC 09/28/15 15,700 16,250 16,500 17,000

Citigroup Inc 09/23/15 15,400 15,500 15,700 15,900

Commerzbank AG 09/09/15 17,500 18,000 19,000 20,000

BNP Paribas SA 08/20/15 15,825 16,200 17,300 18,400

평 균 15,832 16,073 16,621 17,262

적으로 상승세를 나타낼 가능성이 있다고 판단됨.

- LME 재고는 지난주 대비 145톤 하락하며 4,460톤을 기록, 인출예정창고증권비율 (Cancelled warrant ratio)은 약 2.1p% 감소하며 14.1%을 기록했음

○ 공급측면 불확실성으로 단기적으로 추가적인 상승을 보일 가능성이 있지만, 여전히 펀더멘털 상황은 약세가 지속. 그러나 최근 재고감속에 주목하고 있음.

- 반도체, 전자장비 등의 수요둔화와 중국 생산량 증가로 주석시장의 회의적인 시각이 크게 부각 - 생산원가 수준에 근접한 가격수준으로 인해 소폭 반등세가 나타날 가능성이 있지만, 글로벌

수요 회복이 느리고 중국의 생산량 증가에 따른 인도네시아의 시장 영향력이 약화되어 펀더 멘털 약세는 지속될 것으로 전망됨

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 꾸준한 재고 축소에 따라 시장의 분위기가 긍정적으로 움직이고 있다고 판단됨. Metal Bulletin에 따르면, LME 재고는 출고 증가 및 입고 감소에 따라 감소세를 꾸준하게 보이 고 있음. 10월 일평균 출고량은 2,182 톤으로 전월의 1,327과 큰 차이를 나타냈음. 반면 일 평균 입고량은 325톤으로 감소세를 기록하고 있음. 현재 재고는 최고점을 기록한 6월 초 와 비교해 6% 감소한 것으로 나타났음.

○ INSG는 2016년에는 니켈 수급상황이 약 23,000톤 초과 수요로의 전환을 전망했음. 특히 중국시장 니켈선철 생산증가에도 불구하고 인도네시아 원광 수출 금지로 인해 가격 상승 가능성이 열려있다고 보고했음.

○ LME Week중 열린 맥쿼리 세미나 투표에서 2016년 니켈은 하락 가능성이 가장 높은 것으 로 조사됨. 하락쪽에서는 니켈이 12% 선택을 받았음. 반면에 로이터의 설문조사(트레이 더와 애널리스트 대상)에 따르면, 니켈은 올해 37,500mt의 공급과잉에서 내년에는 16,700mt의 초과 수요로 시장구조가 전환될 것으로 기대되고 있음. 이에 따라 니켈은

$12,400까지 상승하리라고 예측됨.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 톤당 $10,700-10,800 돌파 전에는 상승 트렌드 전환 불가. 8,800-9,000선 주요 지지선 전망. 일단 톤당 $10,700선을 돌파해야 $10,000선을 지킬 수 있음. 만약 $10,000이 무너지면, 그 아래 지지선은 $8,800선임. 한편, 상승추세 전환 위해서 는 톤당 $14,600-14,700돌파가 필요해 보임.

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<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16

Itau Unibanco Holding SA 10/01/15 9,822 9,730 9,657 9,584 Prestige Economics LLC 09/28/15 10,250 10,500 11,250 12,000

Citigroup Inc 09/23/15 10,320 11,200 12,500 14,000

Commerzbank AG 09/09/15 13,000 15,000 16,000 17,000

평 균 11,008 11,741 12,284 12,899

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 2.3%(w/w) 하락하며 약세를 나타냈음. 최근 하락 영향으로 다시 바닥 을 다시 테스팅하고 있음. 그러나 최근의 반등으로 톤당 $10,000선이 지지선으로 부각됨.

- 니켈의 시장가격은 장기적으로 작년 5월에 도달한 $21,000 선을 올해 회복하느냐가 가장 중요 한 포인트임. 기본적으로 LME재고는 매우 높은 수준이지만 인도네시아 광물수출 금지 조치 가 니켈 펀더멘탈에 어떤 영향을 미치는 가의 구도라고 판단됨. 중ㆍ장기적으로 니켈은 세 계 최대 광석 보유국인 인도네시아의 광석수출 제한 조치가 니켈 가격 상승에 중요 변수로 영 향을 미칠 것이라고 기대됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 3,234톤 감소세를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고는 438,258톤을 기록했음.

- Cancelled warrants는 44.2%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.6%p 하락했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이고 지난주에는 프리미엄은 변동이 없었음.

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<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

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1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(21)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 국제 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격 기준