재원조달 개요

가. 재원조달 원천

○ 사업을 위한 재원조달의 원천은 크게 자기자본과 타인자본으로 구분됨.

[그림 4-10] 재원조달 원천

- 자기자본은 사업주, 전략적 투자자, 재무적 투자자 등의 출자에 기초 - 타인자본은 회사채 발행 등의 직접금융시장과 국내외 은행 차입을

통한 간접금융시장을 통해 조달

○ 자원개발 동반진출 사업을 위한 재원조달 원천 또한 자기자본과 타인 자본으로 나누어 검토함.

- 자기자본은 구체적으로 사업에 참여하는 건설회사, 에너지기업과 같 은 사업주, 사업 성공 시 배당수익을 추구하는 infra 펀드, 재무적 투 자자로부터 조달

- 타인자본은 자원개발 및 SOC 건설을 위한 SOC 채권 발행을 통한 직접금융과 국내외 은행 및 국제금융기구 등의 간접금융시장을 통해 조달

○ 재원조달의 원천은 사업 수행의 결과로 발생하는 수익의 배분 방식과 밀접하게 연결됨.

- 채권 투자자 혹은 국내외 은행은 대출 금액에 따른 이자수익

[그림 4-11] 재원조달 방식

- 출자자들은 사업에서 발생한 수익에서 이자비용을 차감한 잔여분에 대해서 출자 지분비율에 따른 배당수익

나. 재원조달 방식

○ 자원개발 동반진출 사업과 같은 프로젝트 사업의 재원조달 방식은 크 게 project finance(PF)방식과 corporate finance(CF)방식으로 구분됨.

- Project finance는 프로젝트에서 발생하는 미래 현금흐름을 기초로 자 금을 조달하는 방식

- Corporate finance는 자금을 차입하는 사업주(기업)의 신용력 및 담 보의 가치에 근거해서 자금을 조달하는 방식

○ Project finance와 corporate finance의 구조적인 차이는 자금조달을 위해 프로젝트 사업주가 자금조달의 흐름상 개입하는지 여부에 있음.

- Project finance는 프로젝트의 미래 현금흐름을 기초로 자금을 조달하 기 때문에 사업주의 담보가치가 자금조달 흐름상 개입되지 않음.

- Corporate fiance는 프로젝트 사업주가 자금조달을 위한 담보를 제공 해야 함.

○ Project finance 방식과 corporate finance 방식은 구조적인 차이 이외에 소구권행사, 담보, 금융구조, 차입비용 등에 있어서도 차이가 나타남.

- 소구권의 종류에 따른 구분

․ PF 방식은 일반적으로 비소구 또는 제한소구로 사업이 진행되므로 사업의 진행에 따라 발생한 손실이 PF에 조달된 자금범위 내로 한 정됨.

․ CF 방식은 완전소구 금융으로 사업실패 또는 사업성 결여된 사업 을 수행하여 발생한 손실에 대해서 사업자(출자자)가 전액 책임을 부담함.

- 담보에 따른 구분

․ PF 방식은 프로젝트 자산 자체, 이해관계자의 직․간접 보증 또는 주요 계약의 권리 양도를 통해 담보제공이 이루어짐.

․ CF 방식은 차입주체가 되는 기업의 전체 자산, 기업 임직원의 인 적담보 또는 관계회사의 연대보증을 통해 담보제공이 이루어짐.

- 금융구조 측면의 구분

․ PF 방식은 구조화 금융으로 재원조달을 위한 주체가 다양하며, 조 달하는 방식 또한 일반적으로 제시되는 방식 이외에 다양한 방식 을 통해 가능함.

․ CF 방식의 경우는 대주, 차주, 보증인 등 단순한 구조를 통해 자 금조달이 이루어짐.

- 차입비용 측면의 구분

․ PF 방식은 프로젝트 기간과 리스크를 반영한 높은 이자율과 수수 료를 부담

<표 4-1> PF 방식과 CF 방식의 차이

․ CF 방식은 기업의 신용도와 담보에 따라 이자율과 수수료가 달라 짐에 따라 상대적으로 PF 방식에 비해 낮은 수준의 금융비용을 부 담함.