조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

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원자재시장분석센터

2014년 4월 8일

조 달 청

Public Procurement Service

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Ⅰ. 경제동향

□ 미국 FRB 추가 Tapering 실행

○ 미국 고용 지표는 상승세

- 지난달 미국의 고용지표는 꾸준하게 개선돼 지난 겨울의 이상한파로 인한 부진에서 벗어난 것으로 판단됨. 미국 3월 비농업부문 신규 취업자 수가 전월 대비 19만2000명 증가했음. 이는 시장 전망치인 20만 명에는 다소 못 미치고 2월의 19만7000명보다 약간 낮은 수준임. 일자리 수가 2개월 연속 20만개에 근접했다는 점은 경기회복에 대한 기대감을 높이기에 충분하다고 판단됨

- 이에 따라 지난달 실업률은 6.7%를 기록했음. 이는 전망치인 6.6%를 소폭 상회했지만 2월의 6.7%와는 같은 수준임. 노동 참여율은 2월의 63.0%에서 3월에는 63.2%로 상승했음. 지난해 말과 올 초의 이상한파로 인해 미국경제는 다소 부진한 모습을 나타냈었음. 지난달 고용 상태 개선은 민간 부문이 주도했고 정부기관은 늘어난 일자리가 없었음. 민간 부문은 현재 경기 침체 기간 중 잃었던 일자리를 거의 회복한 상태임. 지난달 서비스업 부문의 고용은 16만7 천명 늘어나서 주로 이 부분이 고용증가를 유발했음. 건설 부문은 1만9000명 늘었음

<미국 비농업고용 추이> <미국 실업율 추이>

○ 미국 제조업 경기지표 상승세

- 지난달 제조업지수가 소폭 상승, 다만 시장 전망치는 하회. ISM 지표는 지난 3월에 53.7을 기록, 전월의 53.2보다 상승했음. 이로써 지난해 6월 50.9를 기록한 이후 10개월째 확장세가 이어짐. 다만 시장 예상치 평균인 54.0에는 미치지 못하는 수준. 세부 항목별로는 신규 주문지 수가 전월 54.5에서 55.1로 상승. 반면 고용지수는 전월보다 1.2포인트 낮은 51.1로 떨어짐 - 미국 공급관리자협회(ISM)가 발표한 3월 비제조업 서비스지수가 53.1로 시장 전망치인

53.5에 못 미쳤음. 그러나 이는 전월의 51.6에 비해 상승한 것임. ISM의 비제조업지수에는 유틸리티, 소매, 주택, 헬스케어 등 미 경제의 90%를 담당하는 비제조업 부문 경기가 반영됨

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<미국 ISM 추이> <중국 NBS PMI 추이>

○ 상반된 중국 PMI지표 결과

- 중국 3월 제조업 PMI가 전월보다 상승하며 당초 예상을 상회했음. 중국 국가통계국이 발표한 3월 제조업 PMI는 50.3을 기록하며 전달의 50.2보다 상승했음. 시장 전망치 (50.1)도 상회했음. 로이터는 “이번 PMI 발표로 중국 경제 성장이 둔해지고 있다는 우려가 줄어들었다”고 전했음

- 반면 HSBC는 중국의 3월 제조업 PMI가 48.0(확정치)으로 집계됐다고 발표했음. 이는 예비치인 48.1과 전망치 48.1을 모두 밑도는 것으로 2013년 7월 이후 최저치임. 지수는 1년 전인 2013년 3월의 51.6도 하회했음. 이에 따라 HSBC PMI지표는 5개월 연속으로 하락세를 나타냈음. 이와 같이 차이가 나는 이유는 NBS PMI는 국영기업 등 대기업을 대상으로, HSBC PMI는 다소 작은 기업을 대상으로 한 조사를 바탕으로 산출되기 때문임. 중국 경제를 견인하는 수출과 소비, 투자가 일제히 악화된 가운데 전문가들은 중국 제조업 경기 둔화가 1분기 성장률에 반영될 것으로 예상하고 있음

○ FRB Janet Yellen의 코멘트

- 재닛 옐런 미국 FRB 의장은 고용시장이 여전히 취약하다며 경기 부양책을 지속하겠 다고 밝혔음. 옐런 의장은 "많은 미국인들은 경기가 회복중임에도 여전히 침체처럼 느끼고 있다"며 "미국 경제에 대한 특별한 지원을 한동안 지속할 것이다"고 말했음. 이는 상당 기간 초저금리 기조를 유지하겠다는 뜻을 시사한 것임. 또한 옐런 의장은 "미국 경제가 지속 가능한 고용과 안정된 인플레이션이라는 연준의 목표에 여전히 상당히 못 미친다"고 말했음

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

5,387,100 5,354,900 -32,200 47.34% 53.45% 6.12%

구리

267,200 257,775 -9,425 44.84% 46.76% 1.92%

납

200,375 202,025 1,650 15.18% 14.99% -0.20%

아연

777,575 831,700 54,125 18.33% 20.62% 2.29%

주석

9,545 9,645 100 23.00% 24.11% 1.11%

니켈

285,462 281,946 -3,516 47.40% 47.84% 0.44%

‘13말 ‘14.03말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,764.5 1,730.5 1,709.5 1,810.0 100.5 5.88%

구리

7,394.5 6,636.0 6,667.0 6,677.0 10 0.15%

납

2,206.0 2,041.0 2,058.0 2,046.0 -12 -0.58%

아연

2,085.5 1,981.0 1,981.0 1,998.5 17.5 0.88%

주석

22,550.0 23,025.0 23,050.0 23,185.0 135 0.59%

니켈

14,000.0 15,770.0 15,805.0 16,575.0 770 4.87%

LMEX

3,159.3 2,997.4 2,993.2 3,015.0 21.8 0.73%

USD/KRW

1,050.3 1,064.7 1,069.3 1,053.5 -15.8 -1.48%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

46,270 47,010 740 1.57% 381,349 -21,355

구리

46,190 46,730 540 1.16% 172,370 10,264

납

45,820 46,900 1,080 2.30% 80,303 -119

아연

45,310 46,900 1,590 3.39% 268,026 -1,916

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난 주 LME시장은 Rusal의 승소 영향으로 급등한 알루미늄(5.9%)과 펀더멘탈이 개선될 것으로 기대되는 니켈(4.8%) 등이 상승세를 주도했음. 다만 2분기 들어서 비시즌으로 넘어가는 납은 약 보합세(-0.59%)를 나타냈음

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 5.9% 상승하며 급등세를 나타내었음

- 지난주 가격 상승으로 인해 기술적으로 주요 60일 MA선을 상회하고 있어서 강세로 전환되었다고 판단됨. 그러나 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 또한 지난주 급등에 따른 조정이 전망됨 - 지난주 알루미늄 프리미엄은 상해지역은 보합세를 나타냈고, 유럽지역은 소폭 하락세를 보였

음. 반면 미국지역의 알루미늄 프리미엄은 소폭 상승세를 나타냈음

- LME재고는 하락세를 나타냈는데, 지난주에는 32,200톤 하락을 기록했고 상해 재고도 21,355톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 6.1%p 상승하며 53.4% 수준을 나타냈음

○ 주초 상승세를 보이던 구리 가격은 중국의 소규모 경기 부양책 발표의 실망감에 상승분 반납 - 지난주 금요일 종가는 $6,677(official price)로 주간 기준 0.15% 상승

- LME 재고는 25.7만 톤으로 지난주 대비 약 0.9만 톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 1.9% 상승하며 46.8%수준 기록

- 구리가격은 가격급락으로 인한 저가 매수, 주요 제련소의 생산량 감축 등으로 단기적으로 반등 가능성 존재, 하지만 중국을 중심으로 한 수요둔화 우려가 여전히 상존하여 가격반등은 $7,000의 제한적 수준에 머물 것으로 전망

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 러시아의 UC Rusal LME가 창고의 방출지연에 대해 제안한 규제 안에 대해 동조하겠다는 뜻을 밝힘. UC Rusal이 LME에 제기한 소송에서 영국 고등법원이 UC Rusal에 손을 들어주며 LME가 작년에 제시했던 변경 안은 사실상 연기되었음

○ CME그룹은 알루미늄 저장창고로 새롭게 6곳의 신청을 받았음. 미시간 주 디트로이트 2곳, 오하이호 주 1곳, 일리노이주 시카고, 켄터키 주 1곳, 멜릴랜드 주 볼티모어, 루이지애나 주 뉴올리언즈 등이 CME에 새롭게 창고지정을 신청한 것으로 나타났음

○ 미국 알루미늄 판(aluminum sheet)제조회사인 Aleris는 Nichols Aluminum회사의 취득을 완료했다고 보고했음

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, LME 창고규정 적용 연기로 알루미늄의 프리미엄이 추가 상승할 수도 있다고 전망했음. 기존에 4월1일에 적용키로 했던 LME 신규 창고규정이 UC Rusal와 LME 소송으로 다시 연기될 것임. 이에 따라 창고대기기간(queue)는 다시 늘어 나고 LME에서 queue물량에 대하여 창고이용료 제한하지 않을 시 실물 프리미엄은 다시 상 승할 수도 있다고 전망하고 있음. LME 가격도 지지받을 것으로 보이나, 프리미엄 상승이 더 유력할 것으로 보임

○ UC Rusal이 실적을 발표했는데 이에 따르면, 2013년에는 $3.2billion 손실 기록했음. 사실 2012년에도 $528million 손실을 기록했었음. 물론 작년은 $2billion어치의 자산상각으로 인한 손실도 한 몫 한 것으로 나타났음

○ 파산한 미국계 알루미늄 제조업체인 Ormet는 그들의 24,000mt만큼의 Alumina를 스위스계 트레이딩 회사인 Trafigura에 판매하는 것을 승인해 달라고 연방 파산 판사에게 요청

○ 중국 Shenhuo 그룹은 올해 100,000-200,000 톤의 알루미늄 생산을 줄일 계획이라고 발표

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Q1 15 Intesa Sanpaolo SpA 03/26/14 1,850 1,875 1,900 1,950 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 03/04/14 1,842 1,832 1,823 -

Capital Economics Ltd 03/04/14 1,770 1,820 1,875 1,925

Citigroup Inc 02/28/14 1,770 1,790 1,810 1,830

LBBW 02/28/14 1,850 1,900 1,940 1,960

Westpac Banking Corp 02/28/14 1,608 1,536 1,463 1,536

Danske Bank A/S 02/28/14 1,760 1,760 1,770 1,780

National Australia Bank Ltd 02/28/14 1,765 1,814 1,861 1,889

Barclays PLC 02/28/14 1,850 1,850 1,950 -

DZ Bank AG 02/28/14 1,875 1,900 2,050 1,950

평 균 1,794 1,808 1,844 1,853

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 5.9% 상승하며 급등세를 나타내었음

- 지난주 가격 상승으로 인해 기술적으로 주요 60일 MA선을 상회하고 있어서 강세로 전환되었다고 판단됨. 그러나 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 또한 지난주 급등에 따른 조정이 전망됨 - 지난주 알루미늄 프리미엄은 상해지역은 보합세를 나타냈고, 유럽지역은 소폭 하락세를 보였

음. 반면 미국지역의 알루미늄 프리미엄은 소폭 상승세를 나타냈음

○ LME재고는 하락세를 나타냈는데, 지난주에는 32,200톤 하락을 기록했고 상해 재고도 21,355톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 6.1%p 상승하며 53.4% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 칠레의 2월 구리 생산량 452,509톤으로 전년 동기 대비 7.6% 증가, 전월 대비 2.3% 감소 - 2013년 운영이 중단됐었던 Escondida, Collahuasi등의 주요 광산 생산 재개로 생산량 증가

○ 중국 Chinalco사는 환경오염 문제로 페루 중부 Toromocho 동 광산 운영 중단

- 페루 환경청은 검역과정에서 Chinalco사의 폐기물 제거 과정시 산성액이 유출돼 노천광 주변에 위치한 2개 호주를 오염시키고 있다고 밝히며 운영 중단 지시

- Chinalco사는 2013년 12월에 Toromochi 동 광산으로부터 첫 생산에 들어감, 운영 중단에도 불구 하고 3분기에 생산량을 최대 (연간 30만 톤)로 끌어올릴 수 있을 것으로 예상된다고 밝힘

○ 중국 Daye Nonferrous사는 올해 전기동을 50만 톤 생산할 계획. 이는 작년대비 16% 오른 수치

○ Mitsubishi사는 올해 4월부터 9월까지의 구라 생산을 전년 동기 대비 1.2% 증가한 159,648톤 생산할 계획이라 밝힘

○ 계절적인 수요 증가 및 자국 내 공급 감소에도 불구하고 중국의 구리 최종 수요자들은 구리 가격의 추가 하락을 기대하며 실물 구매를 늦추고 있는 것으로 알려짐

- 이에 따라 중국의 4월 정제련 수입량은 감소할 것이라 전망됨

○ Sumitomo사는 전기동 생산량을 전년 대비 3% 증가한 423,000톤으로 계획한다고 발표

○ 칠레 Escondida 구리광산이 2013년 1.19백만 톤의 전기동을 생산해 연간 기준으로 11% 상승

○ 국제구리연구그룹(ICSG)은 올해 및 내년도 글로벌 구리 공급 과잉이 확대될 것으로 전망

- 2014년 40.5만 톤 공급 과잉을 보이고, 2015년에는 59.5만 톤의 공급 과잉을 보일 것으로 예상 (정광 생산 또한 올해 및 내년에 각각 5%, 7% 성장률을 보여 18.9백만 톤/ 20.3백만 톤을 기록할 것으로 전망)

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○ Antaike사, 2014년 중국 인프라 투자 증가로 중국 전기동 수요 전년도 대비 6.5% 증가 전망

○ 칠레 강진에도 불구하고 광산, 항구, 도로 등의 물적 피해는 보고되지 않은 상황으로 광산운영 및 구리 선적에 영향이 없는 것으로 알려짐

○ 중국 Yunnan Copper사의 2013년 전기동 생산이 422,592 톤으로 전년대비 3% 상승

○ 잠비아는 4월 2일부터 광산에 공급하는 전기비용을 28.8% 올리기로 결정함

○ 중국의 2014년 전기동 소비는 8.75백만 톤으로 전년 동기대비 6.7% 상승할 것으로 예상(mitsui)

○ 현재 중국내 정련, 제련비용(TC/RC)이 다시 상승하는 상황(metal bulletin)

- Jinchuan의 Gansu 지역의 40만 톤 규모 제련소에서 발생한 기술적인 문제가 TC/RC에 영향을 미치는 상황으로 3월 중순 $92/톤, 9.2센트/파운드에서 현재 $103/톤 10.3센트/파운드로 상승 - TC/RC는 인도네시아 정광 수출 중단으로 하락하고 있었으나, Gansu 제련소 생산차질이

Tuticorin과 Ventanas 제련소 정비로 인한 중단과 겹치며 정광시장의 불균형 초래

○ 중국 정부 소규모 경기 부양책 발표

- 중소기업 세금감면 연장과, 철도건설 프로젝트 가속화, 저소득층 주거환경 개선 등이 주요 내용

□ 시장동향

○ 주초 상승세를 보이던 구리가격은 중국의 소규모 경기 부양책 발표의 실망감에 상승분 반납 - 지난주 금요일 종가는 $6,677(official price)로 주간 기준 0.15% 상승

- LME 재고는 25.7만 톤으로 지난주 대비 약 0.9만 톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 1.9% 상승하며 46.8%수준 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 중국의 경기불확실성이 상존하여 단기적으로 약세장이 지속될 가능성 존재

- 펀더멘털 상황에서 중국의 TC/RC가 하락하고, 백워데이션 상황이 지속되는 등 타이트한 실물수급이 지속되는 상황이지만, 인도네시아 수출금지의 정상화 가능성이 높은 상황이고 글로벌

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Citigroup Inc 02/28/14 7,250 6,800 6,650 6,800

LBBW 02/28/14 7,000 7,000 7,000 6,900

Danske Bank A/S 02/28/14 7,080 6,980 7,020 7,080

Barclays PLC 02/28/14 7,300 7,100 7,000 -

DZ Bank AG 02/28/14 6,600 6,500 6,700 6,700

평 균 7,008 6,864 6,809 6,798

정광공급 증가로 타이트한 실물수급 상황 완화 가능성 높음

- 중국의 기반시설 투자 부진, 케이블 및 에어컨 생산 감소, 재고 증가 등 펀더멘털 요인은 약세 지속 - 하지만 중국정부의 인프라 투자를 기반으로 한 적극적인 경기부양 정책으로 향후 수요개선 가능성이

높다고 파악됨

- 구리가격은 가격급락으로 인한 저가 매수, 주요 제련소의 생산량 감축 등으로 단기적으로 반등 가능성 존재, 하지만 중국을 중심으로 한 수요둔화 우려가 여전히 상존하여 가격반등은

$7,000의 제한적 수준에 머물 것으로 전망

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 중국계 Zhongjin Lingnan Nonfemet의 납과 아연 생산이 2013년에 전년 대비 2배 이상 상승 기록했다고 발표했음

○ Metal Bulletin의 견해에 따르면 납은 기본적으로 강한 펀더멘털을 갖고 있음에도 불구하고 가격은 지지부진한 상황임. 가격 하락은 지지받고 있으나 납에 대한 적극 매수세가 부재 하기 때문인 것으로 분석됨. 지난주는 현재 수준에서 가격의 바닥을 다지는 움직임을 나타 내고 있었음. Metal Bulletin은 Financing deal이나 중국에서 융자”납”의 담보로서는 적게 사용된 것으로 보이며 LME 재고도 낮은 상황이라고 분석했음. LME 재고 반입 속도는 감소 중임. LME 재고 현재 200,000톤 소폭 상회하고 있음. 이는 공급차질 발생 시 공급충격을 완화시키기에는 부족한 수준이라고 보임. 상해에서도 납의 재고는 감소를 지속하고 있음

○ ILZSG의 집계 자료에 따르면, 올해 1월의 납 시장은 31,000톤의 공급부족을 기록한 것 으로 추정됨. 또한 ILZSG는 올해 refined lead의 공급이 대략 49,000 톤이 부족할 것으로 전망했음

○ LME의 선물시장에서 5개 세력이 매도 미결제의 30-55% 보유하고 있고, 4개 세력이 매수 미결제의 35-56% 보유하고 있어서 과점하고 있는 것으로 집계되고 있음

○ 북아메리카 지역의 지난 2월 Replacement-battery 선적량은 전월대비 13% 하락세를 기록 했으나, 1~2월 총 합계는 2013년 1~2월 합계량 보다 3% 상승한 것으로 나타났음

○ 중국의 Henan Yuguang은 2013년에 Refined Lead(정연 납) 생산량은 전년 대비 5.9%

하락한 372.8K mt를 기록한 것으로 나타났음

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기 관 발표일 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Q1 15 Intesa Sanpaolo SpA 03/26/14 2,150 2,200 2,220 2,300 Capital Economics Ltd 03/04/14 2,025 1,975 1,925 1,900

Citigroup Inc 02/28/14 2,050 2,150 2,250 2,350

LBBW 02/28/14 2,300 2,350 2,400 2,360

Westpac Banking Corp 02/28/14 1,905 1,781 1,687 1,800 National Australia Bank Ltd 02/28/14 2,137 2,159 2,180 2,202

Barclays PLC 02/28/14 2,200 2,300 2,350 -

Toronto-Dominion Bank/Toronto 02/27/14 2,226 2,292 2,236 2,425

평 균 2,124 2,151 2,156 2,191

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 0.6%(w/w) 하락하며 두주 연속으로 약보합세를 나타냈음

- 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있어서 약세를 나타내고 있다고 판단됨. 단기적인 박스권은 U$1,980~U$2,300 범위임

○ 지난주 LME재고는 1,650톤 증가했고, 상해재고는 119톤 감소를 기록했음 - 납은 2분기의 비시즌으로 전환되어 수요가 다소 약해지리라고 예상됨 - 주간기준으로 Cancelled Warrant는 0.2%p 하락하며 14.9%를 기록했음

- 지난주 프리미엄은 미국, 상해 모두 변동 없었음. 유럽은 하락세를 나타냈음. 또한 상해는 추가적으로 프리미엄 하락 가능성이 있다고 판단됨.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 다시 대체적으로 정상시장으로 전환되었음

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(13)

4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 아연의 스프레드(Cash-3M)는 지난 주 아연 가격 강세를 반영하여 소폭 정상시장으로 4주 연속 전환되었음

○ Nyrstar는 최근 어려움을 겪고 있는 핀란드의 Talvivaara과의 계약을 통해 아연정광을 대가로 20million 유로를 대출해주기로 합의했음

○ Mitsui Mining & Smelting Co는 올해 회계연도 들어서 제련아연의 생산량이 1.1% 증가 했다고 발표했음

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 중국 기업들이 아연을 담보로 자금을 차입한 Shadow Banking 물량이 많은 상황임. 중국 기업들의 default상황 발생 시 담보로 잡혀있던 아연물량 출회 가능하다고 분석했음. 그러나, 중국 default 우려 완화됨에 따라 실질적 으로 물량 풀릴 가능성은 낮은 상황으로 판단됨. Cancelled Warrants 증가로 전환될 가능성 있어 보임. 4월 Date 앞두고 스프레드 타이트해지는 상황임

○ 일본의 Dowa사는 지난해 4월에서 9월까지의 아연 생산은 전년 동기대비 상대적으로 큰 폭인 9.2% 상승 기록했음. 참고적으로 전기동은 동기간 동안 전년 동기대비 0.7%

생산증가에 그쳤음

○ International Lead and Zinc Study Group(ILZSG)는 올 한해 refined zinc의 공급은 117,000톤 가량 부족할 것으로 예상했음. 아연 수요량은 작년대비 4.5% 증가한 1,358만톤을, 공급량은 4.4% 증가한 1,346 만 톤을 기록할 것으로 기대됨

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 추가적인 매수세 유입 가능하며 $2,080~$2,100선에서 매도 포지션 진입 기회가 있어 보임

(14)

Citigroup Inc 02/28/14 2,050 2,080 2,100 2,150

LBBW 02/28/14 2,000 2,050 2,100 2,200

Danske Bank A/S 02/28/14 2,015 2,000 2,010 2,030

평 균 1,963 1,959 1,974 2,025

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 0.8% 상승하며 두주 연속 상승세를 나타내었음. 그 동안 급락에 대한 반등인 것으로 판단됨

- 지난주 상승에도 불구하고 아연 가격은 기술적으로는 60일 MA을 하회해서 약세를 나타내고 있음. 다시 강세로 전환되려면 다소 시일이 소요될 것으로 기대됨

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 54,125 톤 증가를 기록했고, 상해창고는 1,916톤 감소를 기록했음

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 2.3%p 증가하며 약 20.6% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 점차 개선되고 있는 상황이어서, 아연 가격은 향후 강세를 유지할 것으로 기대됨

○ LME 아연의 forward curve는 올해 6월 구간에 소폭 역전화 현상이후 정상화 현상이 나타나고 있음. 전반적으로 forward curve는 정상화를 나타내고 있음

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(15)

5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국의 인도네시아산 주석에 대한 의존도가 점차 낮아지는 상황(metal bulletin)

- 2월 중국 내 주석 잉곳 및 정광 수입량 급감 (정광은 1월 대비 85% 감소한 2,902톤을 기록하며 전년 동월대비 9.2% 감소)

- 주석 잉곳 및 제련된 주석 제품 수입 또한 2002년 이후 최저치 기록

- 2013년 중국 내 수입 주석 정광 중 90% 이상이 미얀마 산으로 점차 미얀마에 대한 의존도가 높아지는 상황

○ 현재의 $23,000 가격 수준에서 주석 최종 수요자들 구매가 지속될 것으로 기대되는 상황이며, 판매자들 또한 $23,000이하로 가격 하락 시 공급을 꺼려할 가능성이 있다고 언급(bloomberg)

□ 시장동향

○ 지난주 주석 가격은 23,000을 상회하며 소폭 상승 마감

- LME 주석 가격은 지난주 대비 0.59% 상승한 $23,185로 상승

- 지난주 LME 재고량은 100톤 증가하며(LME 재고 9,645톤) 지속적인 상승추세를 보임, C.W는 약 1.1% 상승하며 24% 수준 기록

○ 펀더멘털 상황에서 공급측면 불확실성은 여전히 상존해 있고, 글로벌 주석 수요가 개선되고 있어 가격 강세는 지속될 것으로 전망

- 인도네시아 수출제한, 중국 제련소 폐쇄 등의 공급 불확실성 확대로 공급측면 불확실성 상존 - 또한 유럽, 일본 등의 주요 선진국 반도체 수요가 개선되고 있어 장기적으로 가격상승을 보일

것으로 예상

(16)

<미결제약정수량과 선물가격> <현-선물 가격차이>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q2 14 Q3 14 Q4 14 Q1 15

Intesa Sanpaolo SpA 03/26/14 23,000 23,300 23,900 24,000 Oversea-Chinese Banking 03/04/14 22,452 22,476 22,500 -

Citigroup Inc 02/28/14 22,000 22,500 24,000 25,000

Barclays PLC 02/28/14 25,500 26,500 27,000 -

Prestige Economics LLC 02/24/14 23,300 23,600 23,900 -

평 균 23,142 23,496 24,133 24,167

(17)

6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 글로벌 IB인 Societe General사의 Robin Bhar 금년도 연말까지 니켈가격이 톤당

$20,000까지 상승할 전망이라고 밝힘

○ BHP는 핵심사업 분야에 집중하기 위해서 Nebo-Bable을 포함한 니켈 프로젝트를 호주의 Cassini Resources에 매각할 예정이라고 밝혔음

○ 독일의 노동조합인 IG Metal의 발표에 따르면, 핀란드 Outokumpu사는 독일의 Bochum 공장폐쇄를 2015년 8월로 연기해 폐쇄하는데 합의했다고 발표했음

○ 중국의 니켈 정광 재고는 약 29million 톤으로 약 5개월간 버틸 수 있을 것으로 Bloomberg는 전망했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 중국을 제외한 미국과 유럽의 수요 증가와 크림반도 사태가 가격 지지의 주요 요인이라고 보고했음. 지난 1월 중국 내 니켈 수요가 전년 동기 대비 증가 하였으나, 향후 지속적 상승세는 보장하기에는 부족한 모습임. 미국 내 1월 니켈 수요량 전년 동기대비 42%상승하며 최근 가격 상승을 지지하고 있음. 2분기에도 이와 같은 실물 수요의 강세 이어질 것으로 내다보고 있음

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 기술적으로 과 매수권에 진입한 상황임. 이는 과도한 매수 포지션 청산으로 급격한 하락 예상 된다고 전망함. 기술적으로 현재 가격 선에서 안정세를 보이고 있으나 매수 포지션 청산으로 인한 급락 우려는 여전히 존재하고 있다고 강조함.

박스권은 $15,875/16,535으로 각각 지지선 및 저항선으로 작용할 것으로 기대됨

(18)

<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

Capital Economics Ltd 03/04/14 14,525 14,975 15,350 15,375 Citigroup Inc 02/28/14 16,500 17,000 17,500 18,000

LBBW 02/28/14 15,200 15,500 16,000 15,600

Westpac Banking Corp 02/28/14 13,372 12,771 12,098 12,838 Danske Bank A/S 02/28/14 14,200 14,200 14,500 14,800 National Australia Bank Ltd 02/28/14 14,553 14,714 14,875 15,136

평 균 14,754 14,892 15,084 15,314

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 4.8%(w/w) 상승하며 다시 강세시장으로 전환되었음. 그러나 가격 상승에 대한 조정 가능성이 있다고 판단됨

- 니켈의 시장가격은 바닥을 다진 것으로 판단됨. 가격 측면에서 니켈 가격은 매우 매력적임.

기술적으로 의미 있는 반등으로 톤당 15,000 달러선을 회복함에 따라 가격 추가 상승 가능성을 제기할 수 있다고 판단됨. 일단 최근 반등세로 60일선은 크게 상회하고 있음

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 3,516톤 감소를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고 285,462톤의 사상 최고 재고치에서 소폭 하락한 281,946톤을 기록했음

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 47.8%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.4%p 상승했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주 상해의 프리미엄은 하락했음

(19)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황

(20)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 2> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(21)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 3> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(22)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 4> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg