8. 선도가격과

(1)

8. 선도가격과

선물가격의 결정(1)

(2)

• 투자자산 : 많은 투자자들에 의해 투자목적으로 보유 되는 자산이다. (예 : 금, 은)

• 소비자산 : 우선적으로 소비목적으로 보유되는 자산을 말한다. (예 : 구리, 석유, 돼지고기)

(3)

• 공매도 : 소유되지 않은 증권을 매도하는 것

• 브로커가 또 다른 고객에게 주식을 빌려와서 원래 방 식으로 시장에 그 주식을 매도합니다.

(4)

• 공매도 : 소유되지 않은 증권을 매도하는 것

• 브로커가 또 다른 고객에게 주식을 빌려와서 원래 방식으로 시장에 그 주식을 매도합니다.

• 투자자는 어떤 시점에 주식을 사서 고객의 계좌로 대체시켜야 한다.

• 투자자는 매도증권에 지급되는 배당금이나 이자 등을 브로커 에게 주어야 한다.

• 증권들을 빌려주면서 작은 수수료를 부과해야 할지도 모른다.

(5)

• 투자자는 가격이 100달러일 때 100개의 주식을 매도했 고 3개월 후 가격이 90달러일 때 매도 포지션으로 마 감했다.

• 3달 동안 주당 3달러의 배당금을 지불해야 한다.

• 투자자의 이익은?

• 만약 투자자가 100주를 샀었다면 손실은?

(6)

(7)

• 가정 :

- 무배당주식의 현재가격 : $40 - 3개월 만기 선도가격 : $43 - 3개월 무위험이자율 : 연 5%

• 차익거래 기회는?

(8)

• 가정 :

- 무배당주식의 현재가격 : $40 - 3개월 만기 선도가격 : $39 - 1년 무위험이자율 : 연 5%

• 차익거래 기회는?

(9)

• S₀ : 중간무소득 투자자산의 가격

• T : 만기까지의 연수

• r : 무위험이자율

• F₀: 선도가격

→

F

₀

= S

₀

e

^rT

성립 Exmaple)

• S₀ = 40 , T : 0.25, r = 0.05 라면 선도가격은?

• → F₀ = 40e^0.05×0.25 = 40.50

(10)

• 공식은 투자자산에 대하여 유효하다.

만약에 선도가격이 너무 낮다면, 그들은 자산을 매도 하고 선도계약을 매입하는 것이 유리하다고 생각할 것 이기 때문이다.

(11)

8. 선도가격과