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2020. 9.16(수 ) 현 지 정 보 뉴 욕 사 무 소
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9월 FOMC 회의결과에 대한 금융시장 반응 및 시장참가자들의 평가 1. 금융시장 반응
□ FOMC 회의결과
*가 시장 예상에 부합하게 대체로 dovish하였으나 자산매입 규모 유지를 시사한 Powell 의장 기자회견
**의 영향으로 금리는 하락 후 상승 전환하고 주가는 상승폭을 축소하였으며 미달러화는 강세
* ① 정책금리를 동결(0.00~0.25%)하고 적어도 現 수준의 자산매입을 향후 수개월간 지속,
② 노동시장이 완전고용 수준에 도달하고 인플레이션이 2%까지 상승하여 당분간 2%를 다소 초과하는 궤도에 오를 때까지 정책금리를 현 수준으로 유지하는 것으로 forward guidance를 변경(반대의견 2인#)
# Kaplan 댈러스 연준 총재는 경제가 최근 사태를 극복하고 새로운 통화정책 전략에 명시된대로 완전고용 및 물가안정 목표 달성이 궤도에 오를 때까지 정책금리를 유지하고 통화정책의 유연성을 더 크게 확보하기를 선호하였으며, Kashkari 미니애폴리스 연준 총재는 근원 인플레 이션이 안정적으로 2%에 도달할 때까지 정책금리를 유지하는 것을 선호
** 새로운 forward guidance는 매우 강력(very strong, very powerful)하며 정책목표 달성에 대한 연준의 확신과 의지를 보여줌. 연준은 여전히 다양한 통화정책 수단을 보유하고 있음. 자산매입 규모를 축소 또는 확대할 수 있으며 만기구간(sector)마다 목표를 둘 수도 있음. 현재 매월 1,200억달러 규모의 자산매입은 금융위기시보다 규모가 크며 완화적 금융여건을 통해 성장을 지원하고 있음
ㅇ 美 국채 금리는 다소 dovish한 FOMC 회의결과 등으로 하락하다 Powell 의장이 현 수준의 자산매입 유지를 시사한 것으로 인식되면서 상승 전환 ㅇ 주가
(Dow지수)는 예상과 대체로 부합하게 dovish한 FOMC 회의결과 등으로
상승하다 기술주 하락으로 상승폭을 축소
(S&P500, Nasdaq은 하락)ㅇ 미달러화는 dovish한 FOMC 등으로 약세를 보이다 Powell 의장 기자회견 이후 강세로 전환
ㅇ 유가는 美 원유재고 예상밖 감소
(-439만배럴 vs. +145만배럴e)등으로 상승하고 금가격은 연준의 forward guidance 변경 등의 영향으로 소폭 상승
□ 한국지표는 원화
(NDF)강세, 외평채 가산금리 및 CDS 프리미엄 축소, 주가 혼조
** (일중주가변동률) POSCO 0.3%, 한전1.3%, KT 0.0%, SKT -0.7%, 국민은행-0.5%, 우리은행-0.4%, 신한은행1.5%
일중 뉴욕 금융시장 주요 가격지표 변화1)
2019말 2020.8말 9/15 9/16 전일대비
미국채(%) Tsy, 2yr 1.57 0.13 0.14 0.14 0bp
10yr 1.92 0.70 0.68 0.70 2bp
(point)주식 DJIA 28,538 28,430 27,996 28,032 0.1%
S&P500 3,231 3,500 3,401 3,386 -0.5%
외환 Dollar Index 96.4 92.1 93.1 93.1 0.1%
USD/EUR 1.1213 1.1936 1.1847 1.1816 -0.3%
JPY/USD 108.6 105.9 105.4 105.0 0.5%
상품 WTI, U$/bbl 61.1 42.6 38.3 40.2 5.0%
Gold, U$/oz 1,517.3 1,967.8 1,954.2 1,959.3 0.3%
한국물 NDF, KRW/USD 1,154.8 1,187.4 1,180.3 1,173.2 0.6%
외평채가산금리 43.8 49.4 42.3 42.2 -0.1bp
CDS프리미엄 21.9 27.5 22.7 22.6 -0.1bp
주: 1) 뉴욕 시간 17:00 기준
작성자 : 김 연 과장, 김신영 차장
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양정태 / 지역협력조정팀 / 2020-09-17 15:08:35
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2. 시장참가자들의 평가
□ FOMC 정책결정 내용이 시장의 예상에 대체로 부합한 가운데 forward guidance 변경 시기가 예상보다 빠른 점 등이 다소 dovish하였던 것으로 평가하면서 Powell 의장의 기자회견 중 자산매입 규모 유지를 시사한 발언 등에 주목 ㅇ 시장에서는 통화정책체계 점검 결과를 반영한 forward guidance 변경이 11월
내지 12월 FOMC에서 있을 것으로 예상하였으나 시기 면에서 다소 빨랐음 ㅇ Powell 의장 기자회견에서는 시장이 연준 B/S의 평균만기 장기화 등 보다
완화적인 변화를 기대한 데 반해 현재의 자산매입 규모 및 구성을 당분간 유지할 것을 암시한 점, 코로나19 관련 하방위험과 재정부양책 필요성을 강조 한 점 등에 주목
<주요 투자은행 코멘트>
▪(Goldman Sachs) 고용 및 물가목표 변화와 연계(outcome-based)된 forward guidance 변경이 있었는데 내용은 시장예상에 거의 부합하나 변경시기가 빨랐던 점은 예상 보다 다소 dovish. 자산매입 규모 및 구성에 관해 변화가 없었으며 당분간 현 수준을 유지할 것을 암시하였음
SEP에서 정책금리를 2023년까지 현 수준으로 유지한 점은 예상대로였던 반면 2021년 이후 성장률 전망 하향조정은 예상보다 부정적이었으며, 2023년 실업률 및 인플레이션 전망은 예상보다 긍정적이었음. 정책결정문에서 경제상황에 대한 평가는 종전과 대체로 같은 표현을 유지한 것으로 보임
▪(JP Morgan) 정책목표와 연계된 forward guidance 변경 등이 대체로 dovish한 것 으로 평가. 통화정책체계 점검 결과에 따라 예상된 것이었음. SEP에서 2023년까지 정책금리 유지는 예상과 같음. 정책결정문에서 자산매입 규모 및 구성 유지는 예상 대로였으며 ‘완화적인 금융여건을 조성하기 위하여’라는 표현이 추가된 점은 시장 기능이 정상화된 점을 반영한 것으로 봄
▪(Wells Fargo) 시장 예상대로 금일 회의에서는 정책 기조에 큰 변화가 없었음.
점도표에 2023년 전망이 표기되기 시작했는데 2022년 금리 인상을 전망한 FOMC 위원은 1명뿐이었으며, 13명은 2023년까지 현 수준의 금리를 유지할 것으로 전망 단기 금리가 매우 낮은 현 상황에서 장기금리도 상당기간 상당히 낮은 수준이 유지될 가능성이 높은 것으로 판단. 당사는 향후 연준이 마이너스 정책금리를 도입할 가능성은 낮은 것으로 전망하며 인플레이션이 증가하지 못할 경우 자산 매입 속도를 올릴 가능성은 있는 것으로 예상
▪(BNP Paribas) 시장예상(대체로 11~12월)보다 빠른 forward guidance 변경에도 불구 하고 시장반응은 제한적. 이는 ① 고용 및 물가목표와 연계(outcome-base)되어 있 지만 구체적인 수치가 없는 등 여전히 통화정책에 재량(flexibility)이 있고, ② 자산 매입 관련 변화가 없으며, ③ 완화적 정책기조 등이 7월 FOMC 및 통화정책전략 변경과 일관되었기 때문으로 보임. 다음 FOMC(11.4~5일)가 美 대선(11.3일) 직후에 예정되어 있어 불확실성이 있음
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양정태 / 지역협력조정팀 / 2020-09-17 15:08:35
