현 지 정 보

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2019.1.30(수) 현 지 정 보 ^{뉴 욕 사 무 소}

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1월 FOMC 회의결과에 대한 금융시장 반응 및 시장참가자들의 평가

1. 금융시장 반응

□ 정책금리 인상 경로

문구 삭제 , B/S 정상화 조기 종료 시 사 등에 주목하며 1월 FOMC 회의결과가 예상보다 완화적이었던 것으로 평가하는 가운데 금융시장은 dovish하게 반응

ㅇ 미국채 금리는 오전장에서 주가상승 등 위험선호 분위기에 영향받으며 상승하다 FOMC 회의결과 발표 후에는 단기금리를 중심으로 상당폭 하 락

ㅇ 주가는 대체로 양호한 기업실적*에 따른 risk-on 분위기로 상승하다 B/S 정상화 종료 시사 등 dovish한 회의결과에 상승폭을 확대하여 마감

* Boeing, Apple, Alibaba 등 주요 기업의 18.4분기 실적이 우려하였던 것보다 양호

하게 발표됨에 따라 산업, IT 업종을 중심으로 강세

ㅇ 외환시장에서는 미달러화가 소폭 강세를 나타내다 회의결과 발표 후 약 세로 돌아섰으며 , 상품시장에서 금가격은 달러화 약세 영향 등으로 상승

□ 한국지표의 경우 dovish한 FOMC 회의결과와 이에 따른 전반적인 위험선 호 분위기에 영향받으며 원/달러 환율이 하락하고 외평채 가산금리와 CDS 프리미엄이 축소되었으며, 한국기업 주가도 대체로 상승

* (일중 주가변동률) POSCO +4.0%, SKT –4.5%, KT –1.9%, 한전 +0.4%, 국민은행 +1.7%, 우리은행 +8.8%, 신한은행 +1.0%

일중 뉴욕 금융시장 주요 가격지표 변화¹⁾

2017말 2018말 2019.1.29 1.30 전일대비 미국채

(%)

Tsy, 2yr 1.88 2.49 2.57 2.51 -6bp

10yr 2.41 2.68 2.71 2.68 -3bp

주식

(point) DJIA 24,719 23,327 24,580 25,015 1.8%

S&P500 2,674 2,507 2,640 2,681 1.6%

외환

Dollar Index 92.1 96.2 95.8 95.4 -0.4%

USD/EUR 1.2005 1.1467 1.1433 1.1478 0.4%

JPY/USD 112.7 109.7 109.4 109.0 -0.3%

상품 WTI, U$/bbl 60.4 45.4 53.3 54.3 1.8%

Gold, U$/oz 1,303.1 1,282.5 1,311.8 1,319.6 0.6%

한국물 NDF,KRW/USD 1,066.8 1,114.0 1,117.0 1,110.0 -0.6%

외평채 가산금리 54.6 57.6 57.6 57.1 -0.6bp

CDS프리미엄 53.0 38.9 34.2 33.2 -1bp

주: 1) 뉴욕 시간 기준 16:40

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2. 시장참가자들의 평가

□ 1월 회의결과는 정책결정문에서 1) 금리인상 기조를 명시한 forward guidance

가 삭제된 점 , 2) 제한된 물가상승압력 등에 주목하며 신중한 정책대응을 시사 *한 점, 3) 별도의 성명서에서 B/S 정 상화 기조의 조정 가능성을 표명 **한 점 등에 비추어 예상보다 더욱 dovish하 였다는 평가가 중론

* In light of global economic and financial developments and muted inflation pressures, the committee will be patient as it determines what future adjustments to the target range…

** The committee is prepared to adjust any of the details for completing balance sheet normalization in light of economic and financial developments

<투자은행 주요 코멘트>

▪ (Goldman Sachs) 고용시장과 가계소비 지출에 대한 긍정적 평가를 유지하였으나 전반적인 성장세에 대한 평가는 소폭 하향조정(strong → solid). 인플레이션에 대 해서는 물가목표에 근접해 있다고 보면서도 market-based 인플레이션 하락을 언 급. 정책금리 경로 관련 문구(some further gradual increases)가 삭제된 점이 가장 dovish한 변화로 평가. 아울러 제한된 물가상승압력, 글로벌 경제·금융 상황을 고려하여 연준이 향후 통화정책 방향에 대해 보다 조심스러운 입장을 취하였음.

한편 별도의 성명서에서 연준은 B/S 정상화 기조를 조정할 수 있음을 표명

▪ (BOAML) 정책결정문은 dovish하였음. 연준은 향후 정책금리 방향이나 조정시기를 시사하는 문구를 전부 삭제하였음. 아울러 경제전망 관련 리스크에 대한 평가도 삭제. 이는 연준이 리스크를 가늠하기 어려워 평가를 유보한 채 향후 상황을 지 켜보겠다는 의미임. B/S 정상화와 관련하여서도 새로운 언급(연준은 경제·금융 상황을 고려하여 B/S 정상화를 종료하기 위해 세부적인 조정에 나설 준비가 되어 있음)이 있었음

▪ (Citi) 정책결정문에서 forward guidance가 예상보다 일찍 삭제된 점, 경제·금융 상황을 고려할 때 B/S 정상화 정책이 조정될 수 있음을 강조한 점에 비추어 금번 회의결과는 dovish하였던 것으로 평가. 기자회견에서 Powell 의장은 글로벌 성장 세 둔화, 금융여건 긴축, 정부폐쇄의 부정적 영향 등을 이유로 정책대응에 있어 보다 신중한 스탠스를 취할 것임을 시사. 아울러 차기 금리인상 시기와 관련하여 지표의존성을 보다 강조한 점도 dovish한 것으로 평가

▪ (UBS) 연준은 경제활동이 확장을 지속할 것으로 전망하면서도 글로벌 경제·금융 상황, 완만한 물가상승압력 등에 비추어 정책금리 조정에 있어 “patient”를 강 조하며 더욱 조심스러운 입장을 표명. 연준은 금융상황 보다는 인플레이션 둔화 에 보다 주목한 것으로 추정. 재투자정책과 관련하여 방법과 시기 등을 열어놓은 가운데 B/S 정상화 종료(completing)를 언급한 점에 비추어 연준은 지난 12월 Powell 의장이 언급한 autopilot 방식에 대한 시장의 우려를 완화시키려 한 것으 로 판단