조 달 청

(1)

주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2015년 9월 8일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206)

(2)

Ⅰ. 경제동향

□ 다시 주목받는 미국 금리 인상 가능성

○ 완전고용에 근접한 미국 실업률

- 미국의 지난달 신규 취업자 수가 시장 전망을 하회하며 20만 명을 밑돌았음. 미국 지난달 비농업부문 신규 취업자 수가 17만3000명 증가했음. 이는 지난 7월 수정치인 24만5000 명을 하회하는 것이고 5개월 내 최저 증가세임. 시장 예상치는 8월 신규 취업자 수가 22 만 명 증가할 것으로 예상했었음. 분야별로는 건설업 고용이 3000명 늘어난 것으로 나타 났으나, 반면 광업 및 임업 고용은 지난달 1만 명 줄었음. 특히 제조업 고용의 감소폭이 컸는데 1만7000명 줄었음.

- 반면 같은 기간 실업률은 5.1%로, 7월 5.3%보다 0.2%p 낮아졌음. 이는 시장 예상치인 5.2%보다 낮은 것으로 7년 6개월래 최저 수준임. 5.1%는 연준이 간주하는 완전고용 범 위에 해당함. 지난달 노동자들의 시간당 평균임금은 전월 대비 8센트 오른 25.09달러를 나타냈음. 전년 대비론 2.2% 상승했음. 또한 노동참가율은 62.6%를 기록했음.

<미국 실업률 추이> <미국 ISM제조업지수 추이>

○ 미국 ISM제조업 지수는 예상 하회

- ISM지수는 미국의 8월 제조업 PMI가 51.1을 기록했음. 시장이 예상한 52.5을 하회하는 결과임. 이로써 미국 ISM 제조업PMI는 지난 2013년 5월 이후 최저로 하락했음. 전월 PMI는 52.7을 기록한 바 있음. 하위지수 중에서 신규주문은 51.7을 기록해 2년 중 최저 수준을 나타냈음. 또한 신규수출주문은 46.5로 2012년 7월 이후 최저로 내려갔음. 물가상 승률 지표로 쓰이는 가격지불지수는 39.0으로 역시 전월 44.0을 하회했음. 생산지수는 56.0 에서 53.6으로 하락했으며 재고지수도 48.5로 하락했음.

- 미국 FRB의 경기동향 보고서인 베이지북에 따르면 대부분의 산업 관계자들은 현재와 비슷한 속도로 성장세를 지속할 것으로 예상한 것으로 나타났음. 제조업의 경우 뉴욕과 캔자스시티가 부진한 성적을 나타냈음에도 불구, 대체로 긍정적인 것으로 집계됐음. 소매

(3)

판매는 대부분의 지역에서 확장세를 지속했으며 부동산도 긍정적으로 평가됐음. 임금 은 일부 업종 또는 직종에서만 소폭 상승했으며 물가는 안정적이거나 소폭 상승했음. 베 이지북은 “여러 지역에서 견조한 고용시장에 따른 물가 상승 압력이 보고됐다”고 보고 했음.

<유로존 PMI 추이> <중국 PMI 추이>

○ 유로존 PMI 상승세

- 유로존의 지난달 제조업과 서비스업 등 민간 부문 경기 성장세가 호조를 나타냈음. 유로 존의 지난 8월 복합 PMI 확정치가 54.3을 기록했음. 이는 시장 예상치 54.1보다도 높 은 것임. 유로존 복합 PMI는 2013년 중순 이후 계속해 기준점인 50을 상회하고 있음. 이 날 함께 발표된 8월 서비스업 PMI 확정치는 54.4로, 예비치 54.3보다 0.1p 올랐음.

- ECB가 당초 내년 9월까지 계획했던 대규모 양적완화(QE) 프로그램을 연장할 수 있 다고 밝혔음. 올해부터 2017년까지 유로존의 경제성장률과 물가상승률 전망치도 하향조 정했음. 마리오 드라기 ECB 총재는 "ECB는 내년 9월까지, 필요하다면 그 이후까지도 자 산매입 프로그램을 지속할 것"이라고 말했음.

○ 부진한 중국 PMI지수

- 중국 8월 차이신 제조업 PMI지수 확정치가 47.3을 기록했음. 이는 지난달 21일 발표된 예비치(47.1)를 상회한 수치임. 반면 8월 서비스업 PMI는 51.5를 기록해 7월(53.8) PMI 대비 큰 폭으로 하락했음. 종합 PMI는 48.8을 기록, 전월(50.2) 대비 하락했음. PMI 지 수의 부진은 현재 진행형인 중국 주식시장 하락세에 일정부분 부정적인 영향을 미칠 수 있음. 이에 따라 중국의 추가 경기부양책에 대한 기대감이 커지고 있음.

(4)

재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

3,283,625 3,228,900 -54,725 38.72% 37.71% -1.01%

구리

370,425 355,850 -14,575 14.13% 17.54% 3.42%

납

189,125 176,575 -12,550 23.15% 18.01% -5.14%

아연

524,875 526,875 2,000 28.90% 27.26% -1.63%

주석

7,310 5,830 -1,480 34.47% 37.14% 2.66%

니켈

454,692 453,630 -1,062 35.96% 36.06% 0.10%

‘14말 ‘15.8말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,831.5 1550.0 1,528.0 1,601.5 73.5 4.81%

구리

6,359.0 5095.0 5,029.0 5,155.5 126.5 2.52%

납

1,853.0 1677.0 1,652.5 1,677.0 24.5 1.48%

아연

2,167.0 1793.0 1,726.0 1,773.5 47.5 2.75%

주석

19,500.0 14360.0 13,895.0 15,595.0 1700 12.23%

니켈

15,025.0 9835.0 9,730.0 9,785.0 55 0.57%

LMEX

2,913.2 2377.6 2,353.3 2,370.1 16.8 0.71%

USD/KRW

1,103.5 1173.6 1,173.6 1,193.4 19.8 1.69%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

11,845 11,790 -55 -0.47% 307,328 5,664

구리

38,840 39,390 550 1.40% 128,887 -4,059

납

13,240 13,465 225 1.67% 14,114 0

아연

14,520 14,810 290 1.96% 153,597 -3,790

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

(5)

2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 글러벌 주식시장이 안정세를 일부 찾아가면서 기술적인 반등세를 나타 냈음. 주로 주석(12.2%), 알루미늄(4.8%), 아연(2.7%), 구리(2.5%) 등이 강세를 나타냈음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 4.8% 급등하며 2주 연속으로 상승세를 나타냈음. 아 직은 가격 조정이 지속되고 있는 양상임. 그러나 지금은 바닥권이라고 판단됨. 특히 추가 상승시에는 가격 반전 가능성도 있음.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 유럽 지역에서 소폭 하락세를 기록했음. 반면 미국과 중국 지역 에서 보합세를 기록했음. 시장 일각에서는 프리미엄의 추가 하락을 예견하는 측도 있으나 현 재 알루미늄 가격을 고려하면 어렵다고 판단됨.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 54,725톤 감소를 기록했음. 지속적으로 꾸준히 감소 하고 있음. 반면, 상해 재고는 5,664톤 증가를 기록했음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 1.0%p 하락해서 37.7% 수준을 나타냈음.

○ 지난주에는 구리가 상승하며 2주 연속으로 강세를 나타냈음.

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,155(official price)으로 주간 기준 2.5% 상승했음.

- LME 재고는 35.5만 톤으로 지난주 대비 14,575톤 감소했음. 인출예정창고증권비율(CW)은 지 난주 대비 약 3.4%p 증가하며 17.5% 수준을 기록하면서 상승세를 나타났음. 상해지역의 프리 미엄이 추가적으로 소폭 상승했음. 반면 유럽지역 프리미엄은 소폭 하락했음.

- 3분기의 구리 비성수기로 인해 계절적인 수요 부진 영향으로 가격 상승은 제한적일 것 으로 추정됨.

(6)

1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Bloomberg는 올해 상반기 중국의 알루미늄 수요가 10.4% 증가하고, 하반기 역시 중국의 경기 부양계획 영향으로 증가세가 추가적으로 이어질 것으로 예상하면서 알루미늄 가격 경쟁력이 강화될 것으로 기대했음. 특히 중국의 부동산시장 이미 약한 회복조짐을 보이고 있 는데 반해 전력망 사업 확대, 사회 기반시설 건설 등의 내수시장이 일부 회복하면서 수요가 증가할 것으로 기대했음.

○ Bloomberg는 중국의 7월 알루미늄 생산량이 전월 대비 1.3% 감소한 276만 톤으로 집 계되었다고 보고했음. 과거 중국의 알루미늄 월생산량은 생산시설 확대 및 전력비 인하 등으로 5월 이후 증가세를 보였으나, 가격이 6년 최저수준으로 하락하면서 경제적 부담 에 따른 감산이 이루어진 것으로 보임. 그러나 지난해 중국은 260만 톤의 생산시설을 확 장했고 2015년 말까지 390톤의 알루미늄 생산공장을 추가로 확장할 것이라 전했음. 따라 서 중국 알루미늄 업체들이 생산시설을 늘이는 것은 알루미늄 가격 측면에서는 부정적이 고, 반면 가격 급락으로 인해 감산에 나서는 양태는 알루미늄 가격 측면에서는 긍정적임.

특히 최근의 톤당 $1,600 이하는 중국의 대다수 알루미늄 공장의 손익분기점을 하회하 는 수준임을 시사하고 있음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 올해 알루미늄의 프리미엄 가격 급락으로 인해 자동차 산업부터 맥주생산업체까지 수익성이 개선되고 있는 것으로 나타났다고 보고했음.

○ 올해 10월-12월 등의 일부 구간에서 backwadation을 기록하고 있음. 이는 시장의 투자심리 악화를 반영하고 있고 일정부분 프리미엄에 압박을 가할 것으로 예상됨.

○ Metal Bulletin은 기술적으로 저점인 $1,500선까지 열려있다고 주장했음. 이것이 주요 지지선 이고, 반등 시에는 $1,950 부근에 저항이 예상. Metal Bulletin은 가격의 추가 하락 시 낙 폭이 깊을지언정 생산자 감산으로 인하여 오래 가지는 않을 것으로 전망.

(7)

<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16

Intesa Sanpaolo SpA 09/02/15 1,600 1,600 1,650 1,675

BMO Capital Markets Corp/Toronto 09/01/15 2,028 2,094 - -

Standard Chartered Bank 09/01/15 1,575 1,500 1,400 1,450

Prestige Economics LLC 08/31/15 1,580 1,875 1,630 1,665

Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/24/15 1,609 1,750 1,764 1,812

LBBW 08/21/15 1,620 1,850 1,900 1,900

BNP Paribas SA 08/20/15 1,705 1,765 1,760 1,820

Commerzbank AG 08/12/15 1,625 1,700 1,750 1,775

Westpac Banking Corp 08/06/15 1,617 1,546 1,546 1,574

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 08/06/15 1,608 1,642 - -

평 균 1,657 1,732 1,675 1,709

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 4.8% 급등하며 2주 연속으로 상승세를 나타냈음. 아 직은 가격 조정이 지속되고 있는 양상임. 그러나 지금은 바닥권이라고 판단됨. 특히 추가 상승시에는 가격 반전 가능성도 있음.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 유럽 지역에서 소폭 하락세를 기록했음. 반면 미국과 중국 지역 에서 보합세를 기록했음. 시장 일각에서는 프리미엄의 추가 하락을 예견하는 측도 있으나 현 재 알루미늄 가격을 고려하면 어렵다고 판단됨. Platts는 MJP가 4Q에 $90-$100 범위로 전망함.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 54,725톤 감소를 기록했음. 지속적으로 꾸준히 감소하 고 있음. 반면, 상해 재고는 5,664톤 증가를 기록했음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 1.0%p 하락해서 37.7% 수준을 나타냈음.

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨.

<주요 기관별 가격전망치>

(8)

2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 유럽의 구리 smelter인 Aurubis는 남아메리카가 엘리뇨에 의한 영향으로 인해 악화된 폭풍우 등의 기상 악화가 증가하면서 잠재적으로는 올해 말 세계 최대 구리 광산국 두 나라(칠레 (400만톤), 페루(170만톤))에 부정적인 영향을 끼치며 세계적 구리 공급이 차질 을 빚을 수 있다고 전망했음. 기상센터는 극심한 폭우와, 홍수, 지진이 남아메리카 지역에 서 예측된다고 전했음.

○ 반면에 Ok Tedi Mining Ltd의 파푸아뉴기니아 동광산은 엘니뇨로 가뭄이 심해져 강을 통 한 운송수단이 끊겨 2016년 1분기까지 폐쇄할 것으로 보인다 함.

○ S&P가 2017년 까지 구리 가격 전망을 11% 하향 조정했음. S&P는 프리포트 맥모란 등급 관련보고서 중에서 2017년까지 구리가격 전망치를 톤당 $5,290으로 낮춘다고 밝힘.

○ 폴란드의 KGHM CEO는 구리 가격이 톤당 $6,000위로 회복할 때 까지 미국 광산 한 곳의 생산을 감축할 것으로 고심이라고 언급했음.

○ Cash 구리 가격의 상승세로 cash-3M의 spread가 backwadation을 유지하고 있음. Metal Bulletin에 따르면, 중국의 구리 프리미엄이 상승세를 나타내고 있는데, 이는 중국내 구리 공급 감소의 영향이라고 분석했음. 특히 일부 주요 구리 제련소의 유지보수와 관련이 있는 것으로 판단됨.

○ Metal Bulletin에 따르면, 구리 가격은 연저점 수준인 톤당 5,000까지 하락 가능성 있다고 주장했음.

구리가격이 저가를 기록하고 있음에도 불구하고 여전히 감산 소식은 들려오고 있지 않음. 한편, 톤 당 $5,200 이하에서는 일부 매수물량 유입 가능성도 있음. Metal Bulletin에 따르면, 반등하더라도 단기 적인 상승에 그칠 가능성 높음. 톤당 $6,080을 안착하기 전에는 하항 추세 이어질 것으로 전망됨.

(9)

기 관 발표일 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16

BMO Capital Markets Corp/Toronto 09/01/15 6,062 6,613 ^- ^- Standard Chartered Bank 09/01/15 5,200 4,900 4,800 5,000

LBBW 08/21/15 5,300 5,900 6,100 6,200

Barclays PLC 08/21/15 6,350 6,250 ^- ^-

BNP Paribas SA 08/20/15 5,700 5,925 5,875 6,125

Commerzbank AG 08/12/15 5,350 5,800 6,000 6,300

평 균 5,477 5,611 5,431 5,579

□ 시장동향

○ 지난주에는 상승하며 2주 연속으로 강세를 나타냈음.

- 지난주 금요일 LME 종가는 $5,155(official price)으로 주간 기준 2.5% 상승했음.

- LME 재고는 35.5만 톤으로 지난주 대비 14,575톤 감소했음. 인출예정창고증권비율(CW)은 지 난주 대비 약 3.4%p 증가하며 17.5% 수준을 기록하면서 상승세를 나타났음. 상해지역의 프리 미엄이 추가적으로 소폭 상승했음. 반면 유럽지역 프리미엄은 소폭 하락했음.

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 계절적 비성수기 도래는 다소 부정적인 요소이나 중국의 경기부양 정책 가능성은 긍정적인 요인으로 구리가격은 향후 바닥권을 회복한 후 점진적으로 상승할 것으로 기대됨.

- 공급측면에서 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 글로벌 제련소들의 감산 가능성이 높고 주 요 제련소의 사고, 파업 및 폭우 등으로 인한 조업중단으로 구리 생산에 차질을 겪는 상황임.

- 3분기의 비철금속 비성수기로 인해 계절적인 수요가 부진하지만, 일부 재고 축척 노력으 로 인해 단기적으로 바닥 확인 후 반등 가능성이 존재하고 있음. 하지만 가격하락 영향 으로 구리가격의 반등은 $6,000의 제한적 수준에 그칠 가능성이 높다고 판단됨.

(10)

3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 미국의 납축전지 시장의 가격은 납 제련소들이 현재 재고가 넉넉해서 시장에서 추가로 납 구매 시기를 이연시키면서 납 가격의 모멘텀은 단기적으로 약세인 것으로 판단됨.

○ Doe Run은 미국의 스크랩 납 제련소 납 배출 기준이 변경됨에도 불구하고 생산에 영향을 미치지는 않을 것이라 언급했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 계절적인 수요시기를 앞두고 스크랩 수요가 증가할 수 있다고 분석함. 그런데 납 가격이 추가 하락 시 납의 스크랩 공급이 원활해지지 않을 수 있음. 납의 재고는 꾸준한 감소세를 나타내고 있음.

○ Metal Bulletin의 집계에 따르면, 상품펀드에서의 신규 매수 포지션이 증가하고 있지 않아서 납 가격의 본격적인 상승은 다소 지연될 가능성이 있다고 보고함.

○ 최근의 가격 급등락을 반영하여 새롭게 분석한 Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 하향되어서 새롭게 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 저항선은

$1,950임. 추가적인 상승을 보이기 위해서는 $2,000선을 상회해야함. 한편, $1,600선이 지 지선인 것으로 분석.

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 1.5%(w/w) 상승하며 2주 연속 하락세에서 상승세로 전환했 음. 기술적으로 20주 MA선과 60주 MA선을 하향해서 약세가 지속되고 있음. 그러나 가격 측면에서는 바닥권이라고 판단됨.

- 3분기부터에도 비시즌이어서 보합세내지 소폭 상승세를 기록할 것으로 기대됨. 기술적 인 약세가 추가적으로 발생할 가능성이 있으나 단기 바닥은 확인한 것으로 보임.

(11)

기 관 발표일 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16

BMO Capital Markets Corp/Toronto 09/01/15 2,094 2,314 ^- ^-

LBBW 08/21/15 1,750 2,100 2,100 2,100

BNP Paribas SA 08/20/15 1,855 1,990 2,020 2,170

Commerzbank AG 08/12/15 1,750 1,850 2,000 2,050

Itau Unibanco Holding SA 08/06/15 1,744 1,754 1,774 1,787

평 균 1,782 1,869 1,855 1,929

○ 지난주 LME재고는 12,550톤 감소했는데 비해서 상해재고는 전주대비 변화가 없었음. 이에 따라 두 시장의 재고 변화가 감소한 것으로 나타났음.

- 납은 3분기에도 비시즌이어서 크게 수요가 증가하기 보다는 완만한 증가세가 예상됨.

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 5.1%p를 하락하며 18.0%를 기록했음.

- 지난주 프리미엄은 미국, 상해 등지는 변동 없었음. 다만 유럽의 프리미엄은 추가 하락할 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 전반적으로 정상화 형태를 나타내고 있으나 일부 구간에서 역전현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(12)

4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Horsehead Holding Corp의 Moorseboro 아연생산 시설은 공장시설 문제로 인해 8월 생산이 제한적이었다고 밝혔음.

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 최근의 아연 가격 상승세는 1)과매도 국면에서 포지션 청 산, 2)호주 Century 및 아일랜드 Lisheen 아연 광산폐쇄 예정, 3)McArthur River 광산 폐 쇄 위기 등의 요인 들이 주요한 변수이었음. 그러나 지난 7월 이후 급락에 비해서는 큰 의미 를 부여할 수 없는 미약한 반등세임.

○ Metal Bulletin에 따르면, 미국 뉴올리언즈에 아연 입고가 증가하고 있는데, 이는 해당 지역 에서 발생한 최근의 Cancelled Warrant의 영향 때문일 것으로 보인다고 보고했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 아연 가격이 추가로 상승하면, 일부 short-covering이 발생할 가능 성이 있다고 주장했음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $1,650선이 지지선이고, 반면 단기 저항선은

$1,900선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 2.7% 상승하면서 2주 연속으로 상승세를 나타냈음. 그러나 추가 적인 상승은 제한적일 것으로 기대됨.

- 지난주의 아연 가격 하락에 따라 불구하고 기술적으로 20주 MA선과 60주 MA 선을 하회 했음. 프리미엄은 보합세를 나타냈음.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 2,000톤 증가세를 기록했음. 반면, 상해창고는 3,790

(13)

기 관 발표일 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16

BMO Capital Markets Corp/Toronto 09/01/15 2,314 2,425 ^- ^-

LBBW 08/21/15 1,900 2,300 2,400 2,400

BNP Paribas SA 08/20/15 2,075 2,215 2,245 2,410

Commerzbank AG 08/12/15 1,900 2,000 2,200 2,200

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 08/06/15 1,847 1,903 ^- ^-

평 균 1,944 2,020 2,072 2,101

톤 감소세를 기록했음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 13.3%p 급증하며 약 28.6% 수준 을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이고, 3분기까지는 성수기여서 수요가 강세일 것으로 전 망됨. 따라서 가격 상승이 단기적으로 전망됨.

○ LME 아연의 forward curve는 대체적으로 정상화 상태임. 일부 구간에서는 소폭 역전현상도 나타 내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(14)

5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 지난 주 12% 급등함에 따라 기술적으로 쌍 바닥의 가능성이 커져서 향후 상승하리라 고 기대됨.

○ 인도네시아의 무역 데이터에 따르면, 인도네시아의 8월 주석 수출량이 0톤으로 집계되 었음. 이는 주석 가격 하락에 따른 출하량 급감과 근본적인 광석 수출허가와 관련된 문 제에 따른 것으로 보임.

○ Bloomberg는 LME 주석 창고 재고량이 2008년 이후 최저치를 기록했다고 보고했음. 재고 량감소와 광산업계의 반발에도 불구하고 인도네시아 정부는 지난해 초부터 시행한 원광 수 출금지 및 관련 세금정책을 계속 유지할 것이라고 밝혔음. 인도네시아 정부의 이와 같은 단 호한 조치는 주석가격 반등을 견인할 수 있을 것으로 기대됨. 다만 단기적으로 반도체 선적 량이 감소하면서 주석 수요에 대한 우려가 일부 있음.

○ Metal Bulletin에 의하면 주석가격은 단기적으로 회복세를 보이고 있지만 장기추세는 여전 히 하락 모멘텀이 우세해 변함이 없는 상황 유지임.

- 아래로는 $13,300대의 지지선이 있고, 반면에 상승할 경우에는 저항선이 $15,700선임.

□ 시장동향

○ 주석은 지난주에 2주 연속으로 하락세에서 급등세로 전환했음.

- 지난주 금요일 LME 종가는 $15,595으로 주간 기준 12.2% 급등했음. 이에 따라 주석의 가격은 다시 상승세로 전환될 것으로 판단됨.

- LME 재고는 지난주 대비 1,480톤 하락하며 7,310톤 기록, 인출예정창고증권비율

(15)

<재고와 인출예정창고증권 추이> <현-선물 가격추이>

기 관 발표일 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16

Standard Chartered Bank 09/01/15 14,650 14,250 14,000 14,500 Prestige Economics LLC 08/31/15 15,025 14,500 15,000 15,575

BNP Paribas SA 08/20/15 14,700 15,825 16,200 17,300

Commerzbank AG 08/12/15 15,450 17,500 18,000 19,000

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 08/06/15 15,703 16,176 ^- ^- Itau Unibanco Holding SA 08/06/15 15,333 15,710 15,879 15,998

Citigroup Inc 07/31/15 14,500 15,200 15,600 16,500

평 균 15,045 15,583 15,811 16,553

(Cancelled warrant ratio)은 약 2.6p% 증가하며 37.1%를 기록했음

○ 공급측면 불확실성으로 단기적으로 추가적인 상승을 보일 가능성이 있지만, 여전히 펀더멘털 상황은 약세가 지속. 그러나 최근 재고감속에 주목하고 있음.

- 반도체, 전자장비 등의 수요둔화와 중국 생산량 증가로 주석시장의 회의적인 시각이 크게 부각 - 생산원가 수준에 근접한 가격수준으로 인해 소폭 반등세가 나타날 가능성이 있지만, 글로벌

수요 회복이 느리고 중국의 생산량 증가에 따른 인도네시아의 시장 영향력이 약화되어 펀더 멘털 약세는 지속될 것으로 전망됨

(16)

6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국 최대 니켈 광물 수입국인 인도네시아는 작년 초 국내 산업육성을 목적으로 니켈을 비롯해 미가공 광석의 수출을 금지했음. 이에 따른 여파로 올해 상반기 니켈광석 생산량 은 지난해 동기간 대비 54.7% 감소한 42,861톤 생산된 것으로 나타났음. 반면 필리핀산 니 켈광석 생산량은 폐쇄되었던 광산의 재개로 전년도에 이은 꾸준한 증가세를 보이고 있음. 니 켈 수출 1위국이었던 인도네시아의 수출금지가 주요인으로 니켈시장 수급 균형조절에 큰 영 향을 주고 있는 것으로 나타났음.

○ 인도네시아 정부는 니켈 정광 수출 금지를 유지할 것이라는 점을 강조하고 있는데 비해, 최근 일부 언론들을 중심으로 인도네시아의 부진한 경기를 부양하기 위한 방책으로 수 출제한을 풀 수도 있다고 주장하고 있음.

○ 브라질의 Vale SA는 Para주에 있는 Onca Puma 니켈 광산 채굴 재개를 허가를 받았다고 발표했음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 니켈 수요의 후방산업인 스테인리스 철강 수요가 부진해서 니켈 의 수요가 본격적으로 증가하는데 어려움을 겪고 있는 것으로 보임. 그러나 스테인리스 철강의 재고 정리가 마무리되면 다시 니켈 수요가 어느 정도 증가하리라고 기대됨.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 니켈은 톤당 $10,000이 지지선이라고 분석했음. 상승 시 에도 제한적인 상승만이 기대됨. 한편, 상승추세 전환 위해서는 톤당 $14,600-14,700돌파가 필 요해 보임.

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 0.5%(w/w) 상승하며 약보합세를 나타냈음. 지난 주 니켈의 상승세는 6

(17)

<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16

BMO Capital Markets Corp/Toronto 09/01/15 19,841 20,943 ^- ^- Standard Chartered Bank 09/01/15 11,000 9,250 8,500 9,500 Prestige Economics LLC 08/31/15 10,706 11,000 11,500 12,500 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/24/15 11,001 13,999 14,991 16,535

LBBW 08/21/15 11,000 11,700 12,500 13,500

BNP Paribas SA 08/20/15 11,675 12,475 12,800 14,200

Commerzbank AG 08/12/15 11,150 13,000 15,000 16,000

평 균 12,172 12,983 12,470 13,534

대 비철 중에서 가장 미약한 상승세이었음. 최근 하락 영향으로 다시 바닥을 다시 테스팅하고 있음.

이번 주가 매우 중요한 시기라고 판단됨.

- 니켈의 시장가격은 작년 5월에 도달한 $21,000 선을 올해 회복하느냐가 가장 중요한 포인트 임. 기본적으로 LME재고는 매우 높은 수준이지만 인도네시아 광물수출 금지 조치가 니켈 펀더멘탈에 어떤 영향을 미치는 가의 구도라고 판단됨. 중ㆍ장기적으로 니켈은 세계 최대 광 석 보유국인 인도네시아의 광석수출 제한 조치가 니켈 가격 상승에 중요 변수로 영향을 미칠 것이라고 기대됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 1,062톤 감소세를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고는 453,630톤을 기록했음.

- Cancelled warrants는 36.1%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.1%p 상승했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 유럽 쪽 프리미엄이 소폭 상승했음.

(18)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(19)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(20)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 국제 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격 기준