조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2015년 4월 14일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 임병권(070-4056-7475)

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Ⅰ. 경제동향

□ FRB 금리 인상 예상대로 진행될 듯

○ 미국 노동시장 호황 지속

- 미국의 신규 실업수당 청구 건수가 전주보다 1만4000건 증가한 28만1000건을 기록했 음. 전주보다 증가했지만 전문가 예상치를 2000건 하회했음. 고용 시장 상황을 알 수 있 는 4주 평균 실업수당 청구 건수는 3000건 감소한 28만2250건을 기록했음. 이에 따라 2000년 6월 이후 최저치를 기록, 고용 시장이 회복되고 있음을 나타냈음. 실업수당 청 구 건수가 축소되면 그만큼 미국 고용시장이 좋다는 의미이며, 결국 미국 경기가 호황이 라는 뜻임. 따라서 미국 FRB의 정책금리 인상 가능성은 살아있음.

- 미국의 도매재고가 시장 전문가 예상치를 소폭 웃돈 속도로 증가했음. 2월 도매재고 가 전월 대비 0.3% 증가했음. 이는 시장 전문가 예상치를 0.1%p 상회하는 것임. 1월 도매재고 증가율은 당초 0.3% 증가한 것으로 발표됐으나 이번에 0.1%p 상향 조정됐음. 2 월 도매판매는 전월 대비 0.2% 감소했음. 이는 전월 3.6% 감소보다 개선된 것임. 재고대 판매율은 1.29개월로 전월과 동일했음.

<미국 실업수당 청구 건수 추이> <독일 산업생산 추이>

○ 예상 상회한 독일 산업생산

- 독일의 2월 산업생산 지수가 전망치를 웃돌았음. 2월 산업생산이 전월보다 0.2% 증가 했음. 이는 시장 전망치인 0.1% 증가를 웃도는 것이며 1월 수치인 -0.4%도 크게 상회 했음. 세부적으로 에너지와 건설을 제외한 제조업 산업생산은 같은 기간 0.5% 증가세를 나타내며 산업생산 증가를 주도했음. 에너지 생산은 1.2% 증가했으며 건설 생산은 -3.1%

를 기록했음.

○ 안정적인 중국 소비자 물가 상승률

- 중국의 3월 소비자 물가지수가 지난달보다 0.5% 떨어지는 등 중국 경제 전반의 물가 하향 안정이 계속되고 있음. 전년대비로는 CPI는 1.4% 상승했음. 3월 CPI가 전달대비

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하락한 주원인은 설 연휴 이후 제품 수요가 줄면서 가격이 하향 조정됐기 때문임. 특히 신선식품의 수요가 감소하며 전체 CPI 하락을 주도했음. 실제 계란, 수산물, 육류 가격 은 각각 전달대비 5.7%, 2.3%, 1.8% 하락했음. 기온이 올라가고 강수량이 늘면서 신선한 채소가 많이 공급돼 전국 채소 가격도 전달대비 8.9% 하락했음. 중국 물가가 안정됨에 따라 중국의 금융완화정책은 추가적으로 이어지리라고 기대됨.

<원/달러환율 추이> <원/달러 전망 추이>

○ FOMC 회의록 : FRB 위원간에 이견

- 지난달 열렸던 미국 FOMC에서 참석자들이 6월 기준 금리 인상 결정 여부를 두고 이견을 드러냈음. 회의록은 "일부 참석자들은 오는 6월회의 때 금리 정상화(인상) 결 정을 보증해줄 만큼 충분한 경제 여건이 될 것이라고 밝혔다"라고 보고했음. 그러나 다른 위원들은 올해 말쯤 돼야 금리 인상을 시작할 경제 여건이 마련될 것이란 의견 을 제시했고 다른 2명의 위원은 “2016년이 돼야 금리인상이 필요해 질 것”이란 견해 를 밝혔음. 조기 금리 인상에 반대한 위원들은 국제유가 등 에너지 가격 하락과 미국 달러화의 강세 기조가 물가 상승률을 압박하고 있기 때문이라고 진단했음.

○ 달러강세 및 원화 약세 전망

- 달러 강세가 다시 나타난 것은 FRB가 6월에 금리를 올릴 가능성이 있다는 전망이 제기됐기 때문임. 지난 8일 미국 연방공개시장위원회 회의록이 공개되면서 일부 FRB 위원들은 6월 금리 인상을 주장한 반면 일부는 이에 반대한 것으로 확인됐고, FOMC 회 의 이후 발표된 경제지표들이 예상보다 나쁘게 나왔기 때문에 투자자들은 금리 인상 시 점이 더 늦어질 것으로 전망하고 있었으나, 일부 FRB 위원들은 최근 인터뷰를 통해 여전히 6월 금리인상이 가능하다는 입장을 고수하며 가능성을 여전히 열어 놨음. 이 에 따라 원화는 소폭 추가 약세가 전망됨.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

3,928,125 3,896,450 -31,675 51.60% 51.28% -0.32%

구리

333,425 330,050 -3,375 23.47% 22.34% -1.13%

납

231,375 221,575 -9,800 47.87% 43.88% -3.99%

아연

510,950 509,450 -1,500 32.50% 32.20% -0.30%

주석

9,855 9,780 -75 5.23% 4.81% -0.42%

니켈

431,970 431,292 -678 23.71% 24.31% 0.60%

‘14말 ‘15.3말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,831.5 1,789.0 1,770.5 1,773.0 2.5 0.14%

구리

6,359.0 6,050.5 6,001.5 6,055.0 53.5 0.89%

납

1,853.0 1,808.0 1,865.0 1,998.0 133 7.13%

아연

2,167.0 2,075.5 2,093.5 2,200.0 106.5 5.09%

주석

19,500.0 16,730.0 16,570.0 16,505.0 -65 -0.39%

니켈

15,025.0 12,550.0 12,975.0 12,630.0 -345 -2.66%

LMEX

2,913.2 2,750.8 2,755.4 2,771.0 15.6 0.57%

USD/KRW

1,103.5 1,109.5 1,092.7 1,092.7 0 0.00%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

13,390 13,225 -165 -1.25% 245,410 -5,881

구리

43,450 43,530 80 0.18% 240,775 15,591

납

12,440 13,000 560 4.31% 48,096 -89

아연

15,870 16,080 210 1.31% 149,257 9,319

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 특별한 이슈 없이 기술적인 영향으로 강세를 나타냈음. 그러나 Short-Covering이 집중된 납(7.1%)과 성수기에 접어든 아연(5.1%) 등은 급등세를 나타냈음.

반면 니켈(-2.6%), 주석(-0.4%) 등의 종목들은 하락세를 보였음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 0.1% 상승하며 강보합세를 나타냈음. 2주 연속으로 보합세를 나타내고 있음.

- 지난주 가격 변동에도 불구하고 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 기술적으로 60일을 다시 테스팅 할 것으로 보임. 현재가 바닥권이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국 및 유럽의 프리미엄은 하락세를 나타냈음. 다만 중국 프리 미엄은 보합세를 나타냈음. MJP 프리미엄이 2Q에는 하락세를 나타내리라고 전망됨.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 31,675톤 감소를 기록했음. 한편, 상해 재고는 5,881 톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.3p 하락해서 51.3% 수준을 나타냈음

○ 구리가격은 중국의 추가 경기부양 가능성 증대 및 중국내 전기동 감소로 인한 실물수요 개선 기대감에 지난주 대비 상승 마감

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,055(official price)로 주간 기준 0.89% 상승

- LME 재고는 33만 톤으로 지난주 대비 3,375톤 감소, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 1.13% 하락하며 22.34% 수준 기록

- 단기적으로 유가하락으로 인한 원자재시장 불확실성 확대로 구리시장도 약세가 지속

- 공급측면에서 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 주요 제련소들의 감산 가능성이 높고 주요 제련소의 사고 및 파업 등으로 인한 조업중단으로 구리 생산에 차질을 겪는 상황, 반면 수요측면에서 2분기의 계절적인 비철금속 성수기 도래 및 중국의 전력망 투자 등으로 인한 수요 증가 가능성 있음

- 따라서 중, 장기적으로 구리가격은 점진적인 가격 반등세가 나타날 것으로 전망됨

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 세계 최대 알루미늄 생산자인 Rusal사는 2016년도 말까지 년산 900,000톤 규모로 러시아의 Urals Aluminum 제련소의 알루미나 생산능력을 증대시킬 것이라고 전했음.

○ 미국 알루미늄 생산자인 알코아는 1분기에 좋은 실적 발표했음. 이는 그들의 수익 포트폴리 오 변경이 효과를 발휘하고 있다고 설명. 한편 알코아는 지난 1월 2015년 알루미늄 시장이 38,000톤의 초과 수요를 보일 것이라고 예상한 바 있음. 그러나 최근 초과 공급(326,000톤)으 로 전망치를 변경했는데, 이는 중국의 생산량 증가가 예상되기 때문인 것으로 알려졌음.

○ 중국의 수입 알루미늄 프리미엄이 톤당 $260~280으로 하락세를 이어가고 있음. 2주 전에는

$300~320이었음. 당분간 중국 수입 알루미늄 프리미엄의 약세는 이어질 것으로 판단됨.

○ 중국이 전기가격을 인하함에 따라 알루미늄 생산 업체가 가장 큰 혜택을 누릴 것으로 예 상되고 있음. 중국정부는 석탄 가격 하락으로 인해 화력 발전소의 원가가 절감됨에 따라 산업용 전기세를 인하하는 것을 허가하였음. 알루미늄 스멜터들은 자체 전력 보다는 국영 발전소의 전기를 주로 사용하고 있음. 이로 인해 이번 인하 조치는 알루미늄 산업 전체의 생산 단가 감소로 이어질 전망임. 전기 가격은 알루미늄 생산 원가의 약 40%를 차지하는 것으로 알려지고 있음.

○ Metal Bulletin은 기술적으로 강세 예상. $1,700선이 주요 지지선이고, 반등 시에는 $2,110/20 부근에 저항이 예상.

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 0.1% 상승하며 강보합세를 나타냈음. 2주 연속으로 보합세를 나타내고 있음.

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/27/15 1,940 1,984 1,984 1,984

Commerzbank AG 03/25/15 1,850 1,825 1,825 1,850

UniCredit & Investment Banking 03/19/15 1,825 1,825 1,825 1,800

Societe Generale SA 03/18/15 1,875 1,945 1,950 2,000

Bank of America Merrill Lynch 03/17/15 1,750 1,800 1,850 1,800

BNP Paribas SA 03/13/15 1,900 2,000 2,070 2,125

Intesa Sanpaolo SpA 03/12/15 1,830 1,850 1,900 1,950

Prestige Economics LLC 02/27/15 1,875 1,910 1,975 -

Australia & New Zealand Banking 02/23/15 1,825 1,776 1,776 1,851

Danske Bank A/S 02/19/15 2,075 2,125 2,175 2,225

평 균 - 1,875 1,904 1,933 1,954

- 지난주 가격 변동에도 불구하고 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 기술적으로 60일을 다시 테스팅 할 것으로 보임. 현재가 바닥권이라고 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국 및 유럽의 프리미엄은 하락세를 나타냈음. 다만 중국 프리 미엄은 보합세를 나타냈음. MJP 프리미엄이 2Q에는 하락세를 나타내리라고 전망됨.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 31,675톤 감소를 기록했음. 한편, 상해 재고는 5,881톤 감소를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 0.3p 하락해서 51.3% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국 부동산시장은 현재의 약세 지속에도 불구하고 위기는 없을 것으로 전망

- 아시아개발은행 수석 이코노미스트에 의하면, 농촌에서 도시로의 인구이동이 지속되고, 주택 구매력을 보유한 중산층이 증가하고 있어 부동산 수요의 급격한 축소는 없을 것이라고 분석

○ 칠레 Cochilco는 올해 5.94 백만 톤의 구리를 생산할 것이라고 전망하여 이전 전망치 6백만 톤 대비 소폭 하락

○ 상반기 일본 구리 생산량은 제련소 정비로 전년 동기 대비 0.6%하락 할 것으로 전망

○ 일본 최대의 구리 제련업체인 Pan Pacific Copper사는 4월부터 9월까지의 전기동 생산량을 전년 동기 대비 1.9% 증가할 예정

○ Mcquarie사는 구리 광산 생산량이 감소할 것으로 전망

- 주요 광산들의 파업, 생산시설노후, 폭우 및 홍수 등으로 올해 생산량이 예상보다 28만 톤 가량 줄어들 것으로 전망

- 생산감소와 중국의 경기 부양책이 지지된다면 올해 구리가격은 강세를 보이면서 $6,500까지 상승할 수 있을 것으로 전망

○ 2월의 중국 전기동 공급이 수요보다 16만 톤 우위를 기록(1월 15.2만 톤 대비 소폭 증가) - 2월 중국의 전기동 생산은 전월 대비 8% 하락한 57만 톤 기록, 전기동 소비는 65만 톤을

기록하여 1월 대비 12% 하락

○ 중국 구리시장 현황(CRU)

- 4월 들어 반제품 및 전선 생산자 등의 수요증가에 힘입어 자국 내 실물 프리미엄이 증가 하는 상황이고, 국내로 재고 반출이 증가추세(자국 내 재고 이동으로 지난 2주간 상해

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보세창고 재고는 약 1만 톤 감소한 60만 톤 수준으로 추정됨, 상해 비-보세창고 재고 또한 지난 2주간 약 3천 톤 감소한 것으로 추정)

- 6개의 주요 최종 수요업체(전선, 에어컨 제조업체, 건설업체 등)를 대상으로 한 조사결과 모든 업체에서 4월에 주문량이 증가할 것으로 예상된다고 답변

○ 시장 트레이더들은 이번 주 전기동 강세 전망(블룸버그)

- 블룸버그 조사에 의하면 26명의 트레이더 들 중 11명 강세, 4명 약세, 보합 11명으로 나타남 - 매주 실시하는 설문에서 지난 1월 이후 가장 많은 응답자가 강세 전망을 예상

- 구리 광산 생산량 감소 뉴스와 지난해부터 이어져온 공급과잉 전망이 실현되기는 쉽지 않을 것이라는 분석이 이어지면서 강세가 지속될 것으로 전망

□ 시장동향

○ 중국의 추가 경기부양 가능성 증대 및 중국내 전기동 감소로 인한 실물수요 개선 기대감에 구리가격은 지난주 대비 상승 마감

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,055(official price)로 주간 기준 0.89% 상승

- LME 재고는 33만 톤으로 지난주 대비 3,375톤 감소, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 1.13% 하락하며 22.34% 수준 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 중국의 수요 둔화 및 원유가격 급락 등의 원자재시장 불확실성 증대로 구리가격은 약세가 지속되는 상황이지만, 점진적인 반등세가 나타날 것으로 판단됨

- 단기적으로 유가하락으로 인한 원자재시장 불확실성 확대로 구리시장도 약세가 지속

- 공급측면에서 생산원가 수준에 근접한 가격으로 인해 주요 제련소들의 감산 가능성이 높고 주요 제련소의 사고 및 파업 등으로 인한 조업중단으로 구리 생산에 차질을 겪는 상황

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기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/27/15 6,393 6,504 6,393 6,393

Commerzbank AG 03/25/15 6,000 6,200 6,500 6,800

UniCredit & Investment Banking 03/19/15 6,000 6,100 6,100 6,200

BNP Paribas SA 03/13/15 6,250 6,100 6,350 6,500

LBBW 03/12/15 6,500 6,500 6,500 6,500

Danske Bank A/S 02/19/15 6,925 7,050 7,175 7,300

평 균 6,249 6,385 6,458 6,474

- 수요측면에서 2분기의 계절적인 비철금속 성수기 도래 및 중국의 전력망 투자 등으로 인한 수요 증가 가능성 있음

- 따라서 중, 장기적으로 구리가격은 점진적인 가격 반등세가 나타날 것으로 전망됨

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 최근 2주 연속으로 급등세를 나타내는 납은 첫째, 금융투자자들의 short-covering의 영향과 둘째, 최근 자동차 산업의 호조로 인해서 배터리 수요가 증가하면서 펀더멘탈이 개선되고 있기 때문임.

○ 특히 헤지펀드와 상품펀드 등의 금융투자자들의 과도한 short position으로 인해 지난겨울 시즌에 성수 기임에도 불구하고 납 가격이 눌리면서 약세를 보였지만, 지금은 그들의 short-covering으로 인해 가격이 상승세를 나타내고 있음.

○ 글로벌 납 소비량의 42% 가량을 차지하고 있는 중국시장에서 1월중 납 소비량이 전월 대비 4.9% 가 량 감소한 것으로 집계되었음. 생산과정과 사용 후 처리과정에서 환경오염 문제가 발생하면서 환경관련 규제가 강화되며 소비에 영향을 미치고 있는 것으로 알려졌음. 예를 들어 중국 당국의 환경규제로 인 해 Tianjin galvanizing 회사들이 운영을 중단했음. 북미와 유럽지역에서도 각각 전월대비 13.0%, 12.0% 감소한 것으로 나타났고, 전체적으로 납 소비는 소폭 줄어들 것이라는 전망임. 반면 전년도부터 이어지고 있는 자동차 부문의 회복이 배터리 수요에 영향을 미치면서 올해 밧데리 부분의 납 소비 는 다소 늘어날 것이라는 전망임. 이의 영향으로 전체 납 수요가 증가한다고 전망하는 경우도 있음.

○ 최근의 가격 급락을 반영하여 새롭게 분석한 ED&F의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스 권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 저항선은 $2,020이고, 2차 저항선은 $2,200 선임. 한편 Metal Bulletin의 분석에 따르면, $1,910~20선까지 상승해야 상승추세로 전환 되었다고 말할 수 있다고 예상했는데, 현재 그 수치를 상회했음.

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 7.1%(w/w) 급등하며 세주 연속으로 강세를 나타냈음. 기술적

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Commerzbank AG 03/25/15 1,900 1,950 2,000 2,100

BNP Paribas SA 03/13/15 1,975 2,170 2,325 2,435

Prestige Economics LLC 02/27/15 1,810 1,875 2,050 ^-

평 균 - 1,898 2,012 2,115 2,201

으로 60일 MA선을 돌파했음.

- 기술적으로 60일 MA선을 상회하고 있음. 단기적으로 납의 가격 상승세는 추가적으로 이 어질 것으로 기대됨. 단기적인 박스권은 U$1,700~U$2,300 범위임. 그러나 2분기부터는 비시즌이어서 보합세내지 소폭 상승세를 기록할 것으로 기대됨. 그러나 1분기의 기술 적인 약세 영향에서 벗어나면서 단기적으로 추가 상승 가능해보임.

○ 지난주 LME재고는 9,800톤 감소했고, 반면 상해재고는 89톤 감소를 기록했음. 이에 따라 두 시장의 재고 변화가 소폭 감소한 것으로 나타났음

- 납은 2분기부터는 비시즌이어서 크게 수요가 증가하기 보다는 완만한 증가세가 예상됨.

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 3.9%p를 하락하며 43.8%를 기록했음.

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽 및 상해 등지는 변동 없었음. 다만 유럽의 프리미엄은 소 폭 하락세를 나타낼 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 최근 Cash가격 급등으로 인해 거의 flat한 현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 호주의 재정장관은 광산산업 대표자들에게 Glencore사가 Rio Tinto사와의 합병을 허락하지 않을 것이라고 전했음.

○ LME 아연가격이 전년도 7월 이후 가장 긴 상승(5주 연속 상승)을 보이면서 반등세가 두드러 지고 있음. 이는 지속적인 재고감소와 함께, 몇몇 광산이 생산을 중단하면서 수급 차질 우려가 높아졌기 때문임. LME 재고는 현재 2010년 이후 가장 낮은 500,000mt 수준까지 하락하였으며, 그동안 예정되어 있던 중국 MMG의 Centrury광산 폐쇄가 수급을 더욱 타이 트하게 할 것이라는 전망임. Morgan Stanley는 2017년까지 광산폐쇄로 연 120만mt가량이 줄어들 것으로 예상했음.

○ Alexander Mining Plc는 자회사인 Meta Leach가 보츠와나, 나미비아 그리고 짐바브웨로부터 아연 압출 방식 독점권을 인정받았다고 발표했음.

○ 전반적으로 아연은 2분기 성수기를 맞이해서 꾸준한 상승세를 기록하리라고 기대됨. 최근의 재고 축소가 이를 반영하는 것이라고 판단됨.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $2,000선이 지지선이고, 반면 $2,350/60선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 5.1% 상승해서 5주 연속으로 상승세를 나타냈음.

- 지난주의 아연 가격 상승에 의해 기술적으로 60일 MA를 상회하는 것으로 나타나고 있음.

프리미엄은 보합세를 나타냈음.

(14)

Commerzbank AG 03/25/15 2,150 2,200 2,250 2,400

BNP Paribas SA 03/13/15 2,300 2,500 2,650 2,750

Danske Bank A/S 02/19/15 2,350 2,375 2,400 2,425

평 균 - 2,217 2,305 2,401 2,518

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 1,500톤 감소세를 기록했음. 반면, 상해창고는 9,319 톤 증가세를 기록했음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 0.3p 하락하며 약 32.2% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이고, 2분기부터는 성수기여서 수요가 강세일 것으로 전 망됨. 따라서 가격 상승이 전망됨.

○ LME 아연의 forward curve는 다시 정상화 현상이 나타나고 있음. 전반적으로 forward curve는 flatten한 상태에서 일부구간에서 역전현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 인도네시아의 3월 주석 수출량이 전월 대비 15.9% 증가한 6,929.7톤 기록 - Ingot이 6921.52톤 / Solder가 8.19톤이 수출됨

- 올해 총 수출량은 65,000톤 ~ 70,000톤에 이를 것으로 예상되고 있는데, 이는 작년 75,925톤 대비 감소한 수치

○ PT Timah사의 CEO는 올해 주석가격 평균이 $20,000~$23,000 수준에서 결정될 것이라고 언급 - 인도네시아의 수출 쿼터가 연말까지 이어질 것으로 예상됨에 따라 주석 가격을 지지할 것으로

전망(지난 달 인도네시아의 대형 제련소들은 월간 수출량을 4,500톤으로 제한하기로 합의) - 반면, 투자자들은 과거 인도네시아의 가격 지지 정책들이 성공을 거두지 못하였다며 이번에도

가격을 크게 올리지는 못할 것으로 예상하고 있는 상황

○ 미얀마로부터의 주석 정광 수입 증대로, 중국의 자국 내 생산이 증가하고 있는 상황(CRU) - 2월까지의 누적 주석생산량은 전년 대비 7.6% 증가한 27,579톤을 기록하였고 누적 정광

수입량은 41,251톤으로 전년 대비 89% 증가(정광의 96%를 미얀마에서 수입하는 상황)

□ 시장동향

○ 인도네시아 주요 제련소의 수출제한 정책에도 불구하고 3월 주석 수출은 전월 대비 소폭 증가하여 약세장 지속

- 지난주 금요일 LME 종가는 $16,505 으로 주간 기준 0.39% 하락

- LME 재고는 지난주 대비 75톤 감소하며 9,780톤 기록, 인출예정창고증권비율(Cancelled warrant ratio)은 약 0.42% 감소하며 4.81% 기록

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<인출예정창고증권 비율 추이> <현-선물 가격추이>

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Commerzbank AG 03/25/15 19,500 20,000 20,500 22,000

BNP Paribas SA 03/13/15 21,050 22,700 24,350 25,000

Itau Unibanco Holding SA 03/11/15 18,300 18,600 18,900 19,183

Deutsche Bank AG 03/10/15 21,000 21,000 22,000 -

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 01/22/15 20,060 19,612 19,191 -

평 균 - 19,676 20,102 20,743 21,737

○ 유로존을 중심으로 한 수요둔화로 단기적으로 하향횡보세가 지속될 것으로 전망되지만 장기 적으로 점진적인 반등세를 보일 것으로 전망

- 유로존 경기둔화가 지속되며 주석 수요는 약한 상황으로 특히 솔더 제품의 수요 감소세가 주석 전체의 수요 감소를 야기, 또한 중국의 수요둔화로 단기적으로 하향횡보세는 지속 - 그러나 선진시장을 중심으로 한 경기부양 정책으로 글로벌 수요가 개선될 가능성이 존재하고,

인도네시아의 본격적인 수출제한 정책실행으로 공급 불확실성이 상존하여 장기적으로 펀더멘털은 좋을 것으로 판단됨, 따라서 장기적으로 주석가격은 상승할 것으로 전망됨

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ BHP가 소유한 컬럼비아의 Cerro Matoso 니켈 광산의 노동자들이 오는 4월 14일부터 파 업에 돌입할 예정임. Cerro Matoso 광산은 세계 2위 규모의 니켈광산으로 알려져 있으며, 14일 마지막으로 노동조합과 사측, 노동부장관이 협상에 나설 것으로 보이지만, 노동조합은 조업시간 증가에 따른 근무환경 개선을 강하게 요구하고 있음.

○ Standard Chartered의 애널리스트인 Nicholas Snowdon은 단기적으로는 니켈가격이 비관적 인 투자자들의 공격에 약세를 보이고 있으나 이 같은 가격 하락이 오래가지 않을 것이라 고 주장하였음. 그는 최근 하락이 진정으로 펀더멘털과 연관된 것은 아니라고 주장하였음.

그는 또한 중국 시장에서 어떤 펀더멘털적인 변화가 있다면 그것은 점점 더 수급이 타이트 해지고 있다는 것이라고 밝혔음. Nicholas는 현재와 같은 낮은 가격에서는 NPI 생산자들 이 적자를 면치 못하고 있으며 이는 궁극적으로 공급이 부족해지는 현상으로 이어질 수 있다고 주장했음.

○ 맥쿼리는 2015년 니켈 평균가격을 종전 $19,375/톤 대비 21% 하향한 $15,209/톤이 될 것으 로 전망했음. 또한, 2016년 가격 전망치는 $20,125톤으로 종전 $23,750/톤 대비 15% 하향했 음. 이와 같은 전망치 하향에도 불구하고 장기적으로 강세를 나타내리라고 기대하고 있음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 $13,000선이 무너진 상황에서 이미 추세는 하락으로 꺾임. 다음 지지선은 $11,500선임. 반면 $14,600선을 돌파하면 다시 강세라고 판단됨.

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 2.6%(w/w) 하락하며 3주 연속으로 약세를 나타냈음.

- 니켈의 시장가격은 작년 5월에 도달한 $21,000 선을 올해 회복하느냐가 가장 중요한 포인트

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<미결제약정수량과 선물가격> <맥쿼리 전망치 변경>

* 자료: Reuters * 자료: Macquarie

기 관 발표일 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16

Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/27/15 15,432 16,535 19,842 20,944

Commerzbank AG 03/25/15 14,500 15,000 15,500 16,000

BNP Paribas SA 03/13/15 16,300 18,600 20,800 22,500

LBBW 03/12/15 17,900 19,000 20,100 20,000

Danske Bank A/S 02/19/15 18,000 18,500 19,000 19,250

평 균 - 16,279 17,439 19,193 20,313

임. 기본적으로 LME재고는 매우 높은 수준이지만 인도네시아 광물수출 금지 조치가 니켈 펀더멘탈에 어떤 영향을 미치는 가의 구도라고 판단됨. 최근 반등에도 불구하고 60일선을 하회했음. 60일선을 하회하면서, 단기적으로 추가 약세일 것으로 예상됨. 그러나 중ㆍ장기적으로 니켈은 세계 최대 광석 보유국인 인도네시아의 광석수출 제한 조치가 니켈 가격 상승에 중요 변수로 영향을 미칠 것이라고 기대됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 678톤 감소를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고는 3주전에 기록한 433,380톤이 사상 최고 재고치 임.

- Cancelled warrants는 24.3%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.6%p 상승했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 변화가 없었음.

(19)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(20)

1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(21)

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 국제 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격 기준