조 달 청

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주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2014년 12월 23일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 임병권(070-4056-7475)

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Ⅰ. 경제동향

□ 러시아 루블화 향배에 주목

○ 내년 상반기에도 미국 성장세는 유지될 듯

- 지난달 미국의 경기 선행지수가 상승세를 이어간 것으로 나타났음. 11월 경기선행지수가 0.6% 상승한 105.5를 기록했는데, 이는 시장 예상치인 0.5%를 상회한 것임. 경기 선행지수 상승은 올 겨울과 내년 초에도 미국 경제의 완만한 성장세가 지속된다는 것을 의미하는 것 임. 현재 상황을 나타내는 11월 동행지수는 0.4% 상승했고, 후행지수도 0.3% 상승세를 기록 했음.

- 11월 산업생산이 전월대비 1.3% 증가한 것으로 나타났는데, 이는 지난 2010년 5월 이 후 가장 큰 증가폭이며 전문가들이 예상한 0.7%증가폭을 상회한 것임. 부문별로는 소비 재 생산은 2.5% 올라 1998년 8월 이후 최대 상승폭을 보였음. 전력생산은 최근의 추운 날씨 영향으로 5.1%올랐음. 반면 광업생산은 0.1%감소했음. 설비가동률은 80.1%를 기록 해 2008년 3월 이후 가장 높았음.

- 반면 뉴욕의 제조업 경기를 나타내는 엠파이어 스테이트 제조업 지수는 (-)로 전환됐는 데, 지난 2013년 1월 이후 처음임. 12월 엠파이어 스테이트 지수가 -3.6을 기록, 전월의 플 러스(+)10.2에서 큰 폭으로 하락했음. 이는 시장 예상치의 +12.0를 크게 하회했음.

<미국 선행지수(mom) 추이> <미국 산업생산(mom) 추이>

○ 다소 부진한 중국 데이터

- 지난달 중국 70개 주요 도시의 신규 주택 가격이 또 하락세를 나타냈음. 월스트리트저 널은 자체 집계를 통해 중국 70개 도시의 11월 신규 주택 평균 가격이 전달 대비 0.6% 하락했다고 보도했음. 하락률은 10월(0.8% 하락)보다 낮아졌으나 연속으로 주택 가격이 하락세를 나타내서 중국 경제에 부담으로 나타날 가능성이 있음. 11월 신규 주택 평균 가격은 지난해 같은 달 대비로는 3.6% 하락했음.

- 중국의 이달 HSBC 제조업 PMI 예비치가 49.5를 기록했음. 이는 경기확장과 경기위

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축을 가늠하는 기준인 50을 하회했고, 7개월내 최저 기록임. 세부지수인 신규주문도 49.6을 기록해 지난 4월 이후 첫 위축세를 기록했음. 산출지수 역시 2개월 연속 50을 하 회했음. 중국 정부는 지난 11월 21일 2012년 7월 이후 약 2년4개월 만에 기준금리를 전격 인하해서 이에 대한 효과를 면밀히 분석할 필요가 있음.

○ 러시아 외환위기 가능성

- 지난주에 러시아 중앙은행이 기준금리를 17%로 대폭 인상했는데, 이는 종전보다 무려 6.5%p나 올린 것임. 국가부도 사태를 겪었던 지난 1998년 이후 가장 높아진 것임. 이는 올 들어서만 여섯 번째 금리 인상임. 러시아 중앙은행은 “이번 기준금리 결정은 루블 화의 평가절하와 인플레이션에 대한 리스크에 대응하기 위한 목적”이라고 밝혔음. 그 럼에도 불구하고 루블화는 이날 달러당 64.44루블로 전일 9.7% 하락했음. 루블화가 달러 당 60루블대로 하락한 것은 1998년 이후 처음임. 뿐만 아니라 올 들어서만 무려 49%

급락했음. 이는 유가 급락으로 인해 러시아의 경제가 침체에 빠지리라는 우려 때문임.

그러나 주 중반 이후 루블화는 금리 인상 효과로 다소 안정세를 나타냈음.

<러시아 루블화 추이> <유가 추이>

○ FRB는 ‘상당기간“을 삭제했음

- FRB는 성명에서 양적완화 종료 이후 '상당기간(a considerable time)' 저금리 정책을 유지한다는 표현을 삭제했음. 대신 금리인상 결정시 '인내심을 갖겠다( be patient) ' 는 표현을 새로운 선제적 안내로 채택했음. 이는 당분간 초저금리 기조는 유지하면서 향후 금리 인상 결정도 신중하게 접근하겠다는 입장으로 해석됨. 옐런 의장도 이후 열린 기자 회견을 통해 금리인상의 포워드 가이던스였던 '상당기간(a cosiderable time)' 표현이 달 라졌다 고해서 FRB의 정책 의도가 달라진 것이 아니라고 밝혔음. 옐런 의장은 "적어도 앞으로 몇차례 위원회가 열릴 때까지 금리인상 결정은 없을 것"이라며 이같이 말했음.

그녀는 이 몇 차례가 두 번 정도를 의미한다고 부연했음. 따라서 금리인상은 내년 6월 이 유력해보임.

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재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

4,292,450 4,261,575 -30,875 53.04% 54.06% 1.02%

구리

166,500 170,000 3,500 8.83% 17.22% 8.39%

납

220,200 220,500 300 4.28% 4.02% -0.26%

아연

690,825 678,750 -12,075 12.54% 28.35% 15.81%

주석

11,270 12,180 910 12.82% 20.20% 7.38%

니켈

405,294 406,812 1,518 24.32% 25.12% 0.80%

‘13말 ‘14.11말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄

1,764.5 2,071.5 1,918.0 1,888.0 -30 -1.56%

구리

7,394.5 6,515.5 6,526.5 6,445.5 -81 -1.24%

납

2,206.0 2,027.0 1,972.0 1,870.0 -102 -5.17%

아연

2,085.5 2,227.0 2,174.0 2,158.0 -16 -0.74%

주석

22,550.0 20,175.0 20,425.0 19,400.0 -1,025 -5.02%

니켈

14,000.0 16,160.0 16,425.0 15,400.0 -1,025 -6.24%

LMEX

3,159.3 3,023.2 3,028.4 2,963.5 -64.9 -2.14%

USD/KRW

1,050.3 1,107.9 1,086.7 1,102.0 15.3 1.41%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

13,270 13,025 -245 -1.88% 214,660 2,849

구리

47,100 46,140 -960 -2.08% 92,829 -4,903

납

13,260 12,035 -1,225 -10.18% 66,989 -1,313

아연

16,605 16,175 -430 -2.66% 90,869 -5,942

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난 주 LME시장은 하락세를 나타냈음. 니켈(-6.2%), 납(-5.1%), 주석(-5.0%) 등은 큰 폭의 하락 세를 기록했음. 이는 주로 유가 급락세의 영향으로 원자재시장 전반적으로 부정적인 심리가 영향을 미쳤기 때문인 것으로 분석됨.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 1.5% 하락하며 네주 연속으로 하락세를 나타냈음.

- 지난주 가격 하락에 따라 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 또한 최근 국제 원자재 가격 하락세를 반영하면, 알루미늄 가격이 약세를 나타낼 것으로 예측됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국, 유럽, 중국의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 향후 알루미 늄 가격이 하락하면 프리미엄은 강세를 나타리라고 기대됨.

- LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 30,875톤 감소를 기록했음. 반면, 상해 재고는 2,849 톤 증가를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 1.0p 하락해서 54.1% 수준을 나타냈음

○ 구리가격은 유가급락의 여파가 지속되는 가운데 비철금속 시장 또한 불확실성이 가중되며 약세장 지속

- 지난주 금요일 LME 종가는 $6,445.5(official price)로 주간 기준 1.24% 하락마감

- LME 재고는 17.0만 톤으로 지난주 대비 3,500톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 8.39% 증가하며 17.22% 수준 기록

- 단기적으로 원자재시장 불확실성 확대로 하향세가 지속되고 있지만 가격급락으로 인한 저가 매수에 힘입어 일시적으로 소폭 반등할 가능성 존재

- 중기적으로 계절적인 수요비수기(겨울철)로 인하여 횡보세는 지속될 것으로 전망

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 일본 알루미늄 매수자들과, 일본 국외의 생산자들의 프리미엄 설정에 대한 시각이 크게 차이나고 있는 것으로 알려짐. 현재, 내년 1분기 프리미엄 협상이 진행되고 있는 상황임. 이 번 협상으로 내년 1분기의 MJP가 결정될 예정임. 시장에서는 $440이 전망되고 있음.

○ Alcoa 사는 항공사업 확장을 위해서 독일 소재의 티타니움 알루미늄 항공 Casting 전문 업체인 TITAL사의 지분 인수를 진행 하고 있는 것으로 알려짐. 에너지 효율 향상을 위해 서 항공기에도 기체 경량화 추세가 꾸준히 이어지리라고 기대됨.

○ 지난 11월에 LME 창고의 출하가 다소 증가한 것으로 나타났음. 이에 따라 창고 지연이 전반적 으로 떨어졌는데, 출하 지연이 가장 심했던 디트로이트 창고에서 알루미늄 backlog가 없어지 면서 대기 시간이 30일 줄어든 641일로 축소되었음. 또한 지난달 LME 월간 보고서에 따르면 네덜란드 블리싱젠 항구(Dutch port of Vlissingen)의 출하 대기 시간이 637일에서 555일로 감소 하였다고 보고했음. 디트로이트와 블리싱젠 항구의 알루미늄 출하가 아직까지 1년 이상 걸린다는 부분은 있지만 출하 대기 시간이 줄었다는 점에 시장 관계자들은 긍정적으로 생각하고 있음.

○ 영국 대법원 측은 러시아 Rusal사의 LME 창고 정책 변화에 대한 상고를 기각 결정했음. 이를 통해 LME측은 교착상태에 빠진 LME 창고 물량 선착에 대한 정책 변화를 시행할 것으로 예상됨.

○ 주간 LME 분석 자료에 따르면 money manager들의 알루미늄에 대한 net long 포지션이 감소한 것으로 나타났음. 최근의 알루미늄 가격 하락이 유가 하락에 따른 원자재 투자심리 악화와 펀드에서의 포지션 변경 등이 중요 요인이었음. 특히 유가 하락으로 인해 생산비용 감소로 인해 생산량 증가되는 부분이 알루미늄 가격 약세의 또 다른 요인임.

○ Metal Bulletin에 따르면, 기술적으로 강세 예상됨. 아래로는 $1,860/70선이 주요 지지선이고, 반면, 반등시에는 $2,110/20 부근에 저항이 예상됨.

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<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Intesa Sanpaolo SpA 12/02/14 1,950 1,950 2,000 2,000 Prestige Economics LLC 12/01/14 2,030 2,050 2,100 2,150

Citigroup Inc 12/01/14 1,970 1,980 2,000 2,050

Danske Bank A/S 11/24/14 2,025 2,075 2,125 2,175

Commerzbank AG 11/20/14 2,000 1,950 1,900 1,900

Toronto-Dominion Bank/Toronto 11/20/14 1,940 1,940 1,984 1,984

DZ Bank 11/14/14 1,900 2,050 2,150 2,200

LBBW 11/11/14 2,090 2,090 2,150 2,150

Westpac Banking Corp 11/11/14 1,983 1,942 1,935 1,967

BNP Paribas SA 11/11/14 1,960 2,000 2,090 2,190

평 균 1,985 2,003 2,043 2,077

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 1.5% 하락하며 네주 연속으로 하락세를 나타냈음.

- 지난주 가격 하락에 따라 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 또한 최근 국제 원자재 가격 하락세를 반영하면, 알루미늄 가격이 약세를 나타낼 것으로 예측됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국, 유럽, 중국의 프리미엄은 보합세를 나타냈음. 향후 알루미 늄 가격이 하락하면 프리미엄은 강세를 나타리라고 기대됨.

○ LME재고는 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 30,875톤 감소를 기록했음. 반면, 상해 재고는 2,849톤 증가를 기록했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 1.0p 하락해서 54.1% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 중심으로 변동이 예상되어 향후 추이를 면밀히 관찰해야함. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

<주요 기관별 가격전망치>

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국 보세창고 재고가 지난 칭다오 스캔들 이후 6개월 만에 증가세로 전환(블룸버그)

- 지난 5월부터 9월까지 보세창고재고는 약 24만 톤이 감소, 그러나 지난 10월에는 재고변동 이 나타나지 않은데 이어, 11월에는 소폭 증가하여 59만 톤으로 집계

○ 10월 칠레의 구리 수출량은 전년 동기 대비 19.3% 감소(총 47.2만 톤의 동정광 수출)

○ 칠레 Escondida 전기동 광산의 9월까지 누적 생산량은 88.1만 톤을 기록(전년 대비 2% 하락 한 수치)

○ 중국 허난성의 10월까지 누적 구리제품 생산량은 전년동기 대비 7.6% 증가한 49.4만 톤을 기록

○ 칠레 Codelco사는 Chuquicamata광산에 $33억 규모의 투자 승인

- 칠레 북부의 Chuquicamata 광산 채굴운영 개선에 투자될 것으로 전망됨

- 이번 투자를 통해 Chuquicamata 광산의 수명은 적어도 40년 이상 연장될 전망이며, 연간 약 32만 톤의 구리가 생산될 것으로 예상

○ 구리 트레이더들은 이번 주 가격 강세 예상(블룸버그)

- Copper Trader들의 이번 주 가격 전망에서 강세가 우위를 보임

- 블룸버그 설문조사에 참여한 28명의 전문가 중 12명이 강세를, 6명이 약세를, 10명이 보합권 을 예상(Copper 가격이 4년래 최저치 수준으로 하락함에 따라 시장 참가자들은 Short Covering을 통한 반등 가능성이 있다고 전망)

○ 메탈블레틴에 의하면 2015년은 전반적으로 공급과잉 시장이 될 것으로 전망

- 2015년 상반기부터 초과공급시장이 가시화 될 것으로 전망 / 미국의 경기회복에도 불구하고 아시아 및 유럽지역의 에서 수요는 증가세를 보이고 있지 못함

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기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Intesa Sanpaolo SpA 12/02/14 6500 6,600 6,800 7,000 Prestige Economics LLC 12/01/14 6,834 6,945 7,165 7,385

Citigroup Inc 12/01/14 6,840 7,000 7,100 7,200

Danske Bank A/S 11/24/14 6,800 6,925 7,050 7,175

Commerzbank AG 11/20/14 6,800 6,900 7,000 7,200

DZ Bank 11/14/14 6,600 7,000 7,100 7,150

LBBW 11/11/14 6,700 6,700 6,500 6,500

BNP Paribas SA 11/11/14 6,600 6,450 6,300 6,650

평 균 6,706 6,778 6,808 6,946

□ 시장동향

○ 유가급락의 여파가 지속되는 가운데 비철금속 시장 또한 불확실성이 가중되며 약세장 지속 - 지난주 금요일 LME 종가는 $6,445.5(official price)로 주간 기준 1.24% 하락마감

- LME 재고는 17.0만 톤으로 지난주 대비 3,500톤 증가, 인출예정창고증권비율(CW)은 지난주 대비 약 8.39% 증가하며 17.22% 수준 기록

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 중국을 중심으로 한 글로벌 경기지표 둔화로 수요측면 약세가 지속되고, 공급증가로 인하여 구리가격은 하향횡보세가 지속될 것으로 판단됨

- 중국 및 유럽지역 등 글로벌 구리시장의 현물 프리미엄의 하향세 지속

- 단기적으로 원자재시장 불확실성 확대로 하향세가 지속되고 있지만 가격급락으로 인한 저가 매수에 힘입어 일시적으로 소폭 반등할 가능성 존재

- 중기적으로 계절적인 수요비수기(겨울철)로 인하여 횡보세는 지속될 것으로 전망

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 중국의 11월 납 생산량이 381.9k톤으로 연초대비 6.8% 하락한 것으로 나타났음. 따라서 수 급측면에서는 납 가격의 긍정적인 모멘텀을 고려해 볼 필요가 있다고 판단됨.

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 최근 납 가격의 하락세는 중국의 납수요 감소로 인한 요인 이 부각되고 있다고 보고했음. 특히 최근 4분기로 접어들면서 중국의 자동차산업이 예상 을 소폭 하회하는 낮은 성장률을 보이자 납 밧데리 수요가 부진하고 이의 영향으로 납 시장이 부진한 상황을 나타내고 있다고 판단한 것임. 또한 중국의 재고감축(destocking)으 로 납의 투자 매력이 감소한 것도 중요 요인으로 분석됨. 납 가격의 재고보충 하기에 매력 적인 수준까지 후퇴했으나 별다른 움직임이 포착되지 않음. 그러나 납의 전반적인 펀더멘탈 은 안정적으로 수급이 규형 잡힌 시장 상황임.

○ 올해 전 세계 납 시장이 1월부터 10월까지 15,000 mt만큼 공급초과를 보였다고 국제 납/아연 학회가 보고했음. 이는 예상보다 수요가 부진했기 때문임.

○ 중국의 최대 납 제련업체인 Henan Yuguang Lead and Glod Ltd가 그들의 생산량을 30%

감축하기로 결정했는데 이는 예상보다 낮은 납 가격을 이유로 지적했음.

○ 최근의 가격 급락을 반영하여 새롭게 분석한 ED&F의 기술적 분석에 따르면, 기존의 박스권은 유지되고 있는 것으로 판단됨. 기술적으로 1차지지는 $1,830선이고, 2차지지는 $1,955선임.

반면 저항선은 $2,020이고, 2차 저항선은 $2,200선임.

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 5.7%(w/w) 급락하며 세주 연속으로 하락세를 나타냈음. 이에 따라 27

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Citigroup Inc 12/01/14 2,150 2,100 2,200 2,250

Commerzbank AG 11/20/14 2,100 2,150 2,150 2,200

LBBW 11/11/14 2,130 2,200 2,200 2,290

BNP Paribas SA 11/11/14 2,155 2,265 2,440 2,600

평 균 2,110 2,160 2,218 2,278

개월 최저 수준까지 하락하며, $1,880 선에서 지지가 기대되고 있음.

- 기술적으로 60일 MA선을 하회하고 있음. 그러나 납이 겨울의 시즌인 것을 감안하면 다시 60 일선을 회복할 것으로 기대됨. 단기적인 박스권은 U$1,830~U$2,300 범위임

○ 지난주 LME재고는 300톤 증가했는데 비해서, 상해재고도 1,313톤 감소를 기록했음. 이에 따라 지난주에는 양쪽 재고 변화는 감소한 것으로 나타났음.

- 이제 납은 4분기의 시즌으로 돌입해서 수요가 다소 살아나리라고 예상됨

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 0.2%p 하락하며 4.0%를 기록했음. 현재가 바닥이라고 판단됨.

- 지난주 프리미엄은 미국, 유럽 및 상해 등지는 변동 없었음. 다만 유럽의 프리미엄은 소폭 하락세를 나타낼 가능성이 있음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 다시 대체적으로 정상시장을 나타내고 있으나 내년 2월 에는 일부 역전현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 지난 11월 중국의 아연 생산량이 연초 대비 6.4% 증가한 548,000mt이 생산된 것으로 집계 되었음. 중국 제련업체들의 가동률은 현재 최대수준에 이르고 있는 것으로 알려졌음.

○ 최근의 Metal Bulletin의 분석에 따르면, 아연 가격은 LME재고 상승의 영향(2주전 New Orleans지역 6,250톤 입고)과 원자재 전반적인 가격 하락 등의 영향으로 약세를 나타냈음.

또한 일반적으로 아연 가격 12월에는 약세 보이는 경향 높음. 이는 아연이 계절적 비 성 수기로 진입했기 때문임. 또한 실물 프리미엄 역시 하락세를 나타내고 있는데, 미국 중부 지 역의 경우 $180을 기록해서 연초대비 $10이상 하락했음.

○ 올해 연초 아연 가격 $2,100~2,150에서 지속적인 저항 보였으나, 이를 6월에 돌파 후 $2,400 까지 급등했음. 최근 아연 가격 하락은 다시 $1,950~2,150에서 Range장세로 이어질 가능성 있음을 시사함.

○ 캐나다의 Caribou 아연 광산은 2015년 전반기에 재가동될 예정이라고 발표했음.

○ Glencore의 전망에 따르면, 내년도 아연 가격은 강세를 나타내리라고 기대됨. 또한 향후 5 년 동안 아연시장은 초과수요가 전망된다고 강조했음.

○ 전 세계 아연 시장이 1월부터 10월까지 277k mt만큼 공급부족을 보였다고 국제 납/아연 학회가 언급했음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $2,170/80선이 지지선이고, 반면 $2,350/60선에서 저항 받을 것으로 예상됨.

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Citigroup Inc 12/01/14 2,300 2,280 2,320 2,350

Danske Bank A/S 11/24/14 2,325 2,350 2,375 2,400

Commerzbank AG 11/20/14 2,300 2,300 2,350 2,400

DZ Bank 11/14/14 2,150 2,250 2,375 2,375

LBBW 11/11/14 2,400 2,440 2,440 2,440

평 균 2,305 2,338 2,379 2,411

□ 시장 동향

○ 아연가격은 지난주 대비 0.7% 하락세를 나타냈음.

- 최근의 아연 가격 하락으로 인해 기술적으로 60일 MA을 다시 하회해서 약세를 나타내고 있 다고 판단됨.

○ 현재 LME창고의 아연 재고는 지난주 대비 12,075 톤 감소세를 기록했음. 또한, 상해창고는 5,942톤 감소를 기록했음.

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 지난주 대비 15.8%p 급증하며 약 28.3% 수준을 기록했음

○ 아연은 수요가 개선되고 있는 상황이지만, 4분기부터는 비시즌으로 전환되리라고 예상됨.

○ LME 아연의 forward curve는 다시 정상화 현상이 나타나고 있음. 전반적으로 forward curve는 flatten한 상태에서 일부구간에서 역전현상을 나타내고 있음.

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 주석 도금판 수요는 지역별로 차별화가 심화되는 상황(메탈블레틴)

- 미국 지역의 Tin Plate 수요는 증가세 지속, 그러나 미국을 제외 기타 국가에서는 수요 감소 - 유럽 또한 Tinplace의 낮은 수요와 공장 가동율은 제련주석의 수요감소로 이어짐

- 유럽의 생산량이 미국 지역으로 수출 이어지고 있으나, 값싼 노동력을 토대로 한 아시아 생산자들의 물량공급으로 수익성 악화로 이어지고 있음

- 이는 감산을 통한 주석 수요 감소로 이어지고 있음

□ 시장동향

○ 원유 가격 급락으로 인한 원자재시장 불확실성 증대, 수요 둔화 우려로 지난주 대비 큰 폭 하락 마감

- 지난주 금요일 LME 가격은 $19,400으로 주간 기준 5.02% 하락

- LME 재고는 910톤 증가(12,180톤), 인출예정창고증권비율(Cancelled warrant ratio)은 약 7.38% 증가하며 20.20% 기록

○ 유로존을 중심으로 한 수요둔화에도 불구하고 공급 불확실성으로 점진적인 반등세가 나타날 것으로 판단됨

- 유로존 경기둔화가 지속되며 주석 수요는 약한 상황, 특히 주석 솔더 제품의 수요 감소세가 주석 전체의 수요 감소를 야기

- 하지만 동남아시아의 계절적 영향(우기)으로 인한 생산량 차질 등의 공급 불확실성으로 가격 상승세 예상

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<인출예정창고증권 비율 추이> <현-선물 가격차이>

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15

Intesa Sanpaolo SpA 12/02/14 21,000 22,000 22,000 23,000 Prestige Economics LLC 12/01/14 20,350 20,500 21,000 21,500 Citigroup Inc 12/01/14 20,600 22,000 22,900 23,100

Commerzbank AG 11/20/14 20,500 21,000 21,500 22,000

BNP Paribas SA 11/11/14 21,500 23,000 25,000 26,500 Itau Unibanco Holding SA 11/06/14 19,688 20,204 20,441 20,426

평 균 20,606 21,451 22,140 22,754

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 캐나다의 First Quantum Mineral은 그들의 호주에 있는 Ravensthorpe 니켈 공장을 잠정폐쇄 했음. 이는 독성물질 유출이 되어 일단 공장 잠정폐쇄를 한 후 이 원인을 파악하는 중임.

○ INSG의 최근 보고서에 따르면, 10월의 니켈은 8,900톤 공급초과를 보였으며, 이는 전년 동 기 11,800톤보다 줄어든 수치임.

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 중국 경제성장 우려감이 부각되며 니켈의 수급 불안요소 가 시장에서 가격 하락요인으로 작용되고 있다고 보고했음. 한편, 최근 니켈 가격 하락세 를 반영하여, 중국의 NPI 공급 감소 조짐이 포착되고 있음. 실제로 10월 NPI 생산량은 17 개월 내 최저로 전월 대비 15% 그리고 전년 동기 대비 26% 감소한 것으로 나타났음. 또한 필리핀이 우기에 접어든 시점에서 인도네시아의 공급 부재는 중국 NPI sector에 타격을 입힐 것으로 예상된다고 강조했음. 전반적으로 Metal Bulletin은 니켈가격은 중단기적으로 하락 전망 유효하다고 지적했음. 최근 급증한 미결제약정(open interest)는 투기적인 매도 포지션 으로 해석됨.

○ 베네수엘라는 광산그룹인 Anglo American으로부터 획득한 The Loma de Niquel ferronickel 을 재가동 시작했다고 보고했음.

○ ED&F에 따르면, 니켈의 중요한 1차 지지선은 $14,700선이고, 그 다음 2차 지지선은

$13,600선에 형성돼있음. Metal Bulletin에 따르면, $16,900선이 1차 저항선으로 알려졌음

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 6.2%(w/w) 급락세를 나타냈음.

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<미결제약정수량과 선물가격> <인출예정창고증권 비율 추이>

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Intesa Sanpaolo SpA 12/02/14 16,000 17,000 17,000 18,000 Prestige Economics LLC 12/01/14 16,250 16,500 17,000 17,500 Citigroup Inc 12/01/14 20,000 21,500 22,000 23,000 Danske Bank A/S 11/24/14 17,500 18,000 18,500 19,000 Commerzbank AG 11/20/14 16,000 16,500 17,250 18,000 Toronto-Dominion Bank/Toronto 11/20/14 17,901 19,841 21,495 22,046

DZ Bank 11/14/14 17,500 18,500 19,500 19,500

LBBW 11/11/14 19,800 19,800 20,900 20,900

평 균 17,619 18,455 19,206 19,743

- 니켈의 시장가격은 고점을 확인한 것으로 판단됨. 기술적으로 톤당 $21,000 달러선을 도달한 것이 올해의 고점일 가능성이 커지고 있음. 또한 최근 반등으로 인해 60일선을 상회했음. 60일 선을 하회하면서, 단기적으로 추가 하락할 것으로 예상됨.

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 1,518톤 증가를 기록했음. 이에 따라 LME 니켈 재고는 406,812톤을 기록했는데, 이는 사상 최고 재고치(407,370)에서 소폭 감소한 것임.

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 25.1%를 기록했는데, 이는 주간기준으로 0.8%p 하락했기 때문임 - 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주에는 변화가 없었음.

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<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황

(19)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 2> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

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1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 3> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(21)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 4> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg