EU 집행위, 2019~21년 경제전망 [‘19 추계 종합전망]

EU 집행위, 2019~21년 경제전망 [‘19 추계 종합전망]

< 금번 전망의 주요 내용 >

◼ (성장) 높은 대내외 불확실성, 대외교역여건 악화, 제조업부문 부진 등의 영 향으로 다소 미약한 성장세가 상당기간 지속

◼ (고용) 노동시간 증가와 서비스부문에서의 신규 고용 창출이 이어지면서 개 선 추세 유지

◼ (물가) 에너지가격 하락과 미약한 성장세로 인해 낮은 오름세 지속

◼ (정부부문) 저금리 지속에 힘입어 정부부채 비율은 감소세를 이어갈 전망

◼ (리스크) 대내외 불안요인이 상존하고 있어 하방리스크가 여전히 큰 상황

1. 성 장

□ 유럽 경제는 높은 대내외 불확실성, 대외교역여건 악화, 제조업부문 부진 등의 영향으로 다소 미약한 성장세가 상당기간 지속될 전망

o 대외적으로는 미‧중 무역갈등, 중동지역 지정학적 불안 등의 리스크 요인이 현실화되면서 세계경제의 성장세가 금년 들어 더욱 둔화되고 있으며, 글로 벌 상품교역도 정체에서 벗어나지 못하는 모습

― 미국, 일본 등 주요국의 무역정책 및 브렉시트 관련 불확실성은 여전히 남아 있는 상황

o 대내적으로는 소비자들의 차종에 대한 선호 변화, 배기가스 규제 강화 등이 자동차산업에 큰 영향을 미치고 있으며, 글로벌 밸류체인의 변화도 제조업 부문에 구조적 변동 요인으로 작용

□ 2019~21년중 유럽경제는 부진이 추가 심화되지는 않으면서 금년 수준의 성 장세를 이어갈 것으로 예상(EU 19~21년중 1.4%, 유로존 19년 1.1%, 20~21 년 1.2% 성장)

o 지난 하계 간이전망(19.7월)과 비교해 보면 EU 및 유로존의 2019~20년 성 장률 전망치는 0.1~0.2%p 하향 조정

2019.7월(하계) 전망 ⇒ 2019.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2019

(a) 2020

(b) 2021

(c) 2019

(A) 2020

(B) 2021

(C) 2019 (A-a) 2020

(B-b) 2021 (C-c)

￭ E U (28개국) 1.4 1.6 ‥ 1.4 1.4 1.4 ― -0.2 ‥

￭ 유로존(19개국) 1.2 1.4 ‥ 1.1 1.2 1.2 -0.1 -0.2 ‥

유로존 GDP 연간성장률 전망¹⁾ 유로존 PMI 지수¹⁾

주: 1) 파란색막대는 분기성장률(좌축), 빨간색선은 GDP지수(2010=100, 우축) 빨간색 가로막대는 연간 성장률

주: 1) 파란색선은 제조업 PMI, 빨간색선은 서 비스업 PMI

□ (지출항목별) 민간소비는 고용 증가 및 임금 상승, 일부 회원국의 재량적 정부 지출 확대 등에 따른 가계의 구매력 증대로 꾸준한 증가 추세를 지속할 전망 o 투자는 금년의 경우 아일랜드, 독일 등의 특이요인^*으로 인해 다소 높은 증

가율을 보이겠으나, 내년 이후에는 자원가동률 하락, 기업수익 감소, 불확실 성 지속 등의 영향으로 둔화될 것으로 예상

* 2019년중 아일랜드는 다국적기업의 투자가 큰 폭으로 변동하면서 44.3% 증가할 것으로 전망되며, 독일은 경기부진에도 불구하고 기계‧장비에 대한 공공투자가 늘어나면서 2.5%

증가할 것으로 전망

o 순수출(수출-수입)은 글로벌 교역 위축과 불확실성 확대의 영향으로 수출이 감소하는 가운데 수입수요의 증가세는 유지될 것으로 보여 성장기여도가 마 이너스를 기록할 전망

EU지역 GDP 부문별 성장기여도¹⁾ 유로존 산출갭 및 부문별 성장기여도

(%, %p) (비중) 2017 2018 2019 2020 2021 실질GDP (100.0) 2.6 2.0 1.4 1.4 1.4 민간소비 (55.3) 1.2 0.9 0.8 0.8 0.8 정부소비 (20.3) 0.2 0.2 0.4 0.3 0.3 투자 (20.2) 0.7 0.5 0.8 0.4 0.4 재고 ( 0.6) 0.1 0.2 -0.3 0.0 0.0 수출 (45.7) 2.5 1.4 1.1 1.0 1.1 수입(-) (42.2) -2.0 -1.2 -1.4 -1.2 -1.2 순수출 ( 3.5) 0.4 0.1 -0.3 -0.2 -0.1

주: 1) 비중은 GDP에서 차지하는 비중(2018년)

□ (회원국별) 유럽 경제에서 가장 큰 비중을 차지하는 독일의 성장세 부진이 지속 될 것으로 예상되며, 프랑스, 이탈리아, 스페인, 네덜란드 등 경제규모가 큰 회원 국들의 내년도 성장률 전망치도 지난 7월에 비해 상당폭(0.2~0.4%p) 하향 조정

o 다만 회원국 중 마이너스 성장률을 기록하는 국가는 없을 것으로 예상

2019.7월(하계) 전망 ^⇒2019.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2019

(a) 2020

(b) 2021

(c) 2019

(A) 2020

(B) 2021

(C) 2019 (A-a) 2020

(B-b) 2021 (C-c)

￭ 독 일 0.5 1.5 ‥ 0.4 1.0 1.0 -0.1 -0.5 ‥

￭ 프랑스 1.3 1.5 ‥ 1.3 1.3 1.2 ― -0.2 ‥

￭ 이탈리아 0.1 0.7 ‥ 0.1 0.4 0.7 ― -0.3 ‥

￭ 스페인 2.1 1.9 ‥ 1.9 1.5 1.4 -0.2 -0.4 ‥

￭ 네덜란드 1.6 1.6 ‥ 1.7 1.3 1.3 +0.1 -0.3 ‥

￭ 영 국 1.3 1.3 ‥ 1.3 1.4 1.4 ― +0.1 ‥

2. 고 용

□ 고용은 성장세 둔화에도 불구하고 노동시간 증가와 서비스부문에서의 신규 고 용 창출이 이어지면서 개선 추세를 유지할 전망

o 다만 경기둔화가 점진적으로 고용시장에 영향을 미칠 것으로 보여 개선 속 도는 완만해질 것으로 예상

□ 2019~21년중 EU 및 유로존 실업률은 2000년대 이후 최저수준(2021년 EU 6.2%, 유로존 7.3%)으로 꾸준히 낮아질 전망

o 지난 춘계 전망(19.5월)에 비해 EU의 경우 2019년은 0.2%p 하향 조정되었으 며, 유로존은 2019년은 0.1%p 하향 조정되었으나 2020년은 0.1%p 상향 조정

2019.5월(춘계) 전망 ^⇒2019.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2019

(a) 2020

(b) 2021

(c) 2019

(A) 2020

(B) 2021

(C) 2019 (A-a) 2020

(B-b) 2021 (C-c)

￭ E U (28개국) 6.5 6.2 ‥ 6.3 6.2 6.2 -0.2 ― ‥

￭ 유로존(19개국) 7.7 7.3 ‥ 7.6 7.4 7.3 -0.1 +0.1 ‥

고용 및 노동시간¹⁾ 고용에 대한 기대¹⁾

주: 1) 파란색선은 총고용, 검은색선은 1인당 노 동시간, 빨간색선은 총 노동시간

주: 1) 파란색선은 제조업 고용에 대한 기대, 빨간 색선은 서비스업 고용에 대한 기대, 검은색 선은 실업률에 대한 기대(우축, 값 반전)

3. 물 가

□ 소비자물가(HICP 기준)는 에너지가격 하락과 미약한 성장세로 인해 낮은 오름세 를 이어갈 것으로 예상

ㅇ 수요가 부진한 상황에서 기업들이 가격인상보다 이윤축소로 노동비용 증가에 대응함에 따라 임금상승에 따른 물가상승압력이 나타나지 않는 현상이 지속

□ 2019~21년중 소비자물가는 EU의 경우 1.5~1.7%, 유로존은 1.2~1.3% 대의 상승률을 보일 전망

o 지난 하계 간이전망(19.7월)에 비해 EU 및 유로존 물가상승률은 전반적으로 0.1%p 하향 조정

2019.7월(하계) 전망 ⇒2019.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2019

(a) 2020

(b) 2021

(c) 2019

(A) 2020

(B) 2021

(C) 2019 (A-a) 2020

(B-b) 2021 (C-c)

￭ E U (28개국) 1.5 1.6 ‥ 1.5 1.5 1.7 ― -0.1 ‥

￭ 유로존(19개국) 1.3 1.3 ‥ 1.2 1.2 1.3 -0.1 -0.1 ‥

유로존 인플레이션 전망¹⁾ 임금 및 서비스물가 상승률¹⁾

주: 1) 파란색막대는 전년동월대비 상승률(좌축) 빨간색선은 물가지수(2015=100, 우축) 빨간색 가로막대는 연간 상승률

주: 1) 파란색선은 근로자 1인당 보수증가율, 빨 간색선은 서비스물가상승률

4. 정부부문

□ 재정수지(GDP대비 비율 기준)는 성장세 둔화에 따른 세수 감소, 일부 회원국 의 재량적 정부지출 증가 등의 영향으로 적자비율이 점차 확대될 전망

o 지난 춘계 전망(2019.5월)과 비교해 보면 2019년의 경우 EU 및 유로존 모두 0.1%p 상향 조정(적자폭 축소)된 반면, 2020년은 EU만 0.1%p 하향 조정(적 자폭 확대)

2019.5월(춘계) 전망 ^⇒2019.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2019

(a)

2020 (b)

2021 (c)

2019 (A)

2020 (B)

2021 (C)

2019 (A-a)

2020 (B-b)

2021 (C-c)

￭ E U (28개국) -1.0 -1.0 ‥ -0.9 -1.1 -1.2 +0.1 -0.1 ‥

￭ 유로존(19개국) -0.9 -0.9 ‥ -0.8 -0.9 -1.0 +0.1 ― ‥

주요국 재정수지 전망 유로존 재정 수입 및 지출의 재정수지 변동에 대한 기여도¹⁾

주: 1) 파란색막대는 총수입, 회색막대는 총지출, 검은색네모는 재정수지 변동폭

□ 정부부채(GDP대비 비율 기준)는 ECB의 정책금리 인하 등에 따른 저금리 지속 에 힘입어 재정수지 적자 확대에도 불구하고 감소세를 이어갈 것으로 보이나 개선속도는 당초 예상에 비해 둔화될 전망

o 지난 춘계 전망(2019.5월)에 비해 2019~20년 EU 및 유로존의 정부부채비율 전망치는 0.4~0.8%p 상향 조정

2019.5월(춘계) 전망 ⇒2019.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2019

(a) 2020

(b) 2021

(c) 2019

(A) 2020

(B) 2021

(C) 2019 (A-a) 2020

(B-b) 2021 (C-c)

￭ E U (28개국) 80.2 78.8 ‥ 80.6 79.4 78.4 +0.4 +0.6 ‥

￭ 유로존(19개국) 85.8 84.3 ‥ 86.4 85.1 84.1 +0.6 +0.8 ‥

5. 대외부문

□ 경상수지는 수출 부진에 따른 영향으로 GDP대비 흑자폭이 점차 축소될 전망 o 지난 춘계 전망(2019.5월)에 비해 유로존 전망치는 변화가 없었으나, EU의

GDP대비 경상수지 흑자 비율은 2019~20년 각각 0.1%p 하향 조정

2019.5월(춘계) 전망 ⇒2019.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2019

(a)

2020 (b)

2021 (c)

2019 (A)

2020 (B)

2021 (C)

2019 (A-a)

2020 (B-b)

2021 (C-c)

￭ E U (28개국) 2.0 1.9 ‥ 1.9 1.8 1.8 -0.1 -0.1 ‥

￭ 유로존(19개국) 3.3 3.2 ‥ 3.3 3.2 3.1 ― ― ‥

6. 리스크

□ EU 및 유로존 경제는 무역 및 여타 경제정책과 관련하여 매우 높은 불확실성에 직면해 있으며, 대내외 불안요인이 여전히 남아 있기 때문에 성장경로 전망에 있어 하방리스크가 큰 상황

o 대외적으로는 미·중간 무역갈등 심화, 미국의 유럽산 자동차에 대한 관세 인상, 지정학적 불안 고조에 따른 유가 급등, 예상보다 급격한 중국의 경기 둔화, 기후변화 등이 리스크 요인으로 상존

o 유럽 내부적으로는 제조업 부진의 여타 부문 파급(spillover), 재정취약국의 금융시장 불안 재연, 노딜 브렉시트 등이 부정적 영향을 미칠 가능성

유로존 성장률 전망의 상하방 리스크

< 참고 1 >

EU 전체 및 회원국별 경제 전망

실질GDP성장률 인플레이션 실업률 경상수지¹⁾ 재정수지¹⁾ 2019 2020 2021 2019 2020 2021 2019 2020 2021 2019 2020 2021 2019 2020 2021 Belgium 1.1 1.0 1.0 1.3 1.4 1.4 5.5 5.4 5.3 -0.8 -0.9 -1.0 -1.7 -2.3 -2.6 Germany 0.4 1.0 1.0 1.3 1.2 1.4 3.2 3.4 3.5 7.0 6.8 6.4 1.2 0.6 0.2 Estonia 3.2 2.1 2.4 2.4 2.1 2.2 5.1 5.4 5.8 1.4 1.6 1.6 -0.2 -0.2 -0.2 Ireland 5.6 3.5 3.2 0.8 1.1 1.4 5.2 5.0 5.0 0.8 1.3 1.7 0.2 0.3 0.6 Greece 1.8 2.3 2.0 0.5 0.6 0.9 17.3 15.4 14.0 -0.8 -1.1 -0.9 1.3 1.0 1.1 Spain 1.9 1.5 1.4 0.9 1.1 1.4 13.9 13.3 12.8 2.4 2.5 2.6 -2.3 -2.2 -2.1 France 1.3 1.3 1.2 1.3 1.3 1.3 8.5 8.2 8.0 -0.4 -0.6 -0.6 -3.1 -2.2 -2.2 Italy 0.1 0.4 0.7 0.6 0.8 1.1 10.0 10.0 10.0 2.9 2.9 2.9 -2.2 -2.3 -2.7 Cyprus 2.9 2.6 2.3 0.6 0.7 1.3 7.2 6.3 5.7 -8.1 -10.6 -11.1 3.7 2.6 2.4 Latvia 2.5 2.6 2.7 3.1 2.5 2.3 6.6 6.4 6.4 -0.8 -1.4 -1.8 -0.6 -0.6 -0.6 Lithuania 3.8 2.4 2.4 2.4 2.2 2.1 6.2 6.2 6.2 1.2 1.5 1.8 0.0 0.0 0.0 Luxembourg 2.6 2.6 2.6 1.7 1.6 1.9 5.3 5.3 5.3 4.4 4.4 4.4 2.3 1.4 1.4 Malta 5.0 4.2 3.8 1.6 1.7 1.7 3.6 3.5 3.6 9.0 8.5 8.2 1.2 1.0 1.0 Netherlands 1.7 1.3 1.3 2.6 1.4 1.5 3.5 3.7 4.1 9.8 9.0 8.6 1.5 0.5 0.4 Austria 1.5 1.4 1.4 1.5 1.6 1.6 4.6 4.6 4.6 2.2 2.1 2.2 0.4 0.2 0.4 Portugal 2.0 1.7 1.7 0.3 1.1 1.4 6.3 5.9 5.6 -0.4 -0.7 -1.0 -0.1 0.0 0.6 Slovenia 2.6 2.7 2.7 1.8 1.9 2.0 4.4 4.2 4.2 5.8 5.5 5.1 0.5 0.5 0.6 Slovakia 2.7 2.6 2.7 2.7 2.5 2.2 5.8 5.7 5.6 -2.4 -2.6 -2.3 -0.9 -1.2 -1.3 Finland 1.4 1.1 1.0 1.2 1.4 1.5 6.7 6.5 6.4 -1.3 -1.5 -1.7 -1.1 -1.4 -1.6 EA(19) 1.1 1.2 1.2 1.2 1.2 1.3 7.6 7.4 7.3 3.3 3.2 3.1 -0.8 -0.9 -1.0 Bulgaria 3.6 3.0 2.9 2.4 1.6 2.1 4.4 4.1 4.0 5.5 5.5 5.4 1.1 0.9 0.9 Czech 2.5 2.2 2.1 2.6 2.3 2.0 2.1 2.2 2.3 0.0 0.5 0.7 0.2 -0.1 -0.3 Denmark 2.0 1.5 1.6 0.8 1.3 1.4 4.9 4.8 4.7 7.1 6.7 6.7 2.2 0.5 0.0 Croatia 2.9 2.6 2.4 0.9 1.4 1.5 6.9 5.8 4.9 1.6 0.7 0.3 0.1 0.0 0.0 Hungary 4.6 2.8 2.8 3.4 3.1 3.0 3.4 3.4 3.4 -1.2 -0.8 -0.7 -1.8 -1.0 -0.8 Poland 4.1 3.3 3.3 2.2 2.6 2.5 3.5 3.6 3.5 -0.4 -0.4 -0.1 -1.0 -0.2 -0.9 Romania 4.1 3.6 3.3 3.9 3.5 3.4 3.9 4.2 4.3 -5.1 -5.3 -5.4 -3.6 -4.4 -6.1 Sweden 1.1 1.0 1.4 1.7 1.5 1.6 6.8 7.1 7.2 3.6 4.1 4.5 0.3 0.1 0.1 EU(27) 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.6 6.8 6.7 6.5 3.0 2.9 2.8 -0.7 -0.8 -1.0 UK 1.3 1.4 1.4 1.8 2.0 2.2 3.8 4.0 4.1 -4.3 -4.2 -4.2 -2.2 -2.4 -2.2 EU(28) 1.4 1.4 1.4 1.5 1.5 1.7 6.3 6.2 6.2 1.9 1.8 1.8 -0.9 -1.1 -1.2

USA 6.1 5.8 5.6 : : : : : : 0.8 0.7 0.6 : : :

Japan 0.9 0.4 0.6 0.5 1.1 0.7 2.3 2.2 2.2 3.5 3.5 3.3 -2.8 -2.6 -2.2 China 2.3 1.8 1.6 1.8 2.1 2.0 3.7 3.7 3.7 -2.5 -2.5 -2.5 -6.7 -6.7 -6.7

World 2.9 3.0 3.1 : : : : : : : : : : : :

주 : 1) GDP 대비 비율

< 참고 2 >

주요 기관의 EU/유로존 경제전망치 비교

(%)

EU집행위 I M F E C B

19.7월 전망

19.11월 전망

19.4월 전망

19.7월 전망

19.10월 전망

19.6월 전망

19.9월 전망 [2019년]

E U (28개국) 1.4 1.4 1.6 ― 1.5 ― ―

유로존 (19개국) 1.2 1.1 1.3 1.3 1.2 1.2 1.1

[2020년]

E U (28개국) 1.6 1.4 1.7 ― 1.6 ― ―

유로존 (19개국) 1.4 1.2 1.5 1.6 1.4 1.4 1.2

[2021년]

E U (28개국) ― 1.4 1.7 ― 1.7 ― ―

유로존 (19개국) ― 1.2 1.5 ― 1.4 1.4 1.4

< 참고 3 >

EU 집행위원회의 경제전망 개요

o 담당부서 : The Directorates-General for Economic and Financial Affairs (DG ECFIN), 경제재정총국

o 전망일정 : 2012~2017년까지는 연 3회(2월, 5월, 11월) 발표하였으나

2018년부터는 연 4회(5·11월은 종합전망, 2·7월은 간이전망)로 변경

o 대상국가 : EU 및 유로존 회원국, 회원국 후보국, 일부 EU 비회원국 (미국, 중국, 일본 등)

o 대상지표 : GDP(소비, 총고정자본형성, 수출입, GNI 등 포함), 물가(소비자물 가, GDP디플레이터), 고용관련지표(고용증가율, 실업률, 단위노동 비용 등), 재정수지, 정부부채, 무역 및 경상수지 등 180여개 변수

o 대상시계 : 2개 연도 (당해 및 차기 연도). 11월 추계 전망의 경우 3개 연도 (당 해, 차기, 차차기 연도)

o 전망방법

① 통합된 계량모형(centralised econometric model) 대신 개별변수 예측모형과 다양한 경제정보(expert knowledge) 등을 이용하여 DG ECFIN 국가데스크 에서 예측분석을 실시

② 일관성 유지를 위해 회원국별·예측변수별 교차 점검(cross-country and cross-variable checks)을 실시

③ EU 및 유로 지역 변수는 해당변수를 직접 예측하지 않고 회원국들의 예측 치를 집계(aggregation)하여 산출