EU 집행위, 2018~19년 경제전망(수정) [‘18 춘계 종합전망]

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EU 집행위, 2018~19년 경제전망(수정) [‘18 춘계 종합전망]

< 금번 전망의 주요 내용 >

◼ (성장) 확장세 둔화에도 불구하고 EU 전 회원국에서 완만한 성장 지속

◼ (고용) 금융위기 이전 수준으로 실업률 하락 등 노동시장 개선 지속

◼ (물가) 1% 중반 수준(EU 1.7%, 유로존 1.5%)의 안정세 유지

◼ (정부부문) 재정적자 축소 및 정부부채비율 하락 등 개선세 확대

◼ (리스크) 보호무역주의 심화 등 대외부문을 중심으로 하방리스크 우세

1. 성 장

□ 2017년 EU(28) 및 유로지역(19) 경제는 2.4%씩 성장하며 2007년(3.0%) 이후 10년 만에 가장 높은 성장률 달성

o 이는 가계 및 기업 심리 호전, 글로벌 성장세 확대, 자금조달비용 감소, 가계 재무구조 개선, 고용 호조 등에 기인

□ 2018년 들어서는 유럽의 이상 한파, 파업, 독감 등 주로 일시적 요인들로 인해 성장 모멘텀이 약화되는 모습

o 그러나 전반적으로는 경제의 기초여건이 튼실하고 일부 부문에서 유휴자원 (slack)이 여전히 남아있어 당분간은 잠재성장률^*을 웃도는 성장 지속 가능

* EU 1.7%, 유로존 1.5%로 추정

□ 2018~19년 유럽 경제는 확장세가 점차 둔화되겠으나 전 회원국에서 완만한 성장세를 지속할 전망(EU·유로존 : 2018년 2.3%, 2019년 2.0% 성장 전망)

o 지난 추계 전망(2017.11월)에 비해서는 EU 및 유로존 모두 2018년과 2019 년 성장률을 각각 0.2%p 및 0.1%p 상향 조정^*

* 금년 2월 동계(간이) 전망치와는 동일

2017.11(추계) 전망 ⇒ 2018.5(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017

(A) 2018

(B) 2019

(C) 2017

(A) 2018

(B) 2019

(C) 2017 (A-a) 2018

(B-b) 2019 (C-c)

￭ E U (28개국) 2.3 2.1 1.9 2.4 2.3 2.0 +0.1 +0.2 +0.1

￭ 유로존(19개국) 2.2 2.1 1.9 2.4 2.3 2.0 +0.2 +0.2 +0.1

(2)

주: 1) 파란색막대는 분기성장률(좌축), 빨간색선은 GDP지수(2010=100, 우축) 빨간색 가로막대는 연간 성장률

주: 1) 파란색선은 경제심리지수(ESI)(좌축), 빨간색선은 구매관리자지수(PMI)(우축)

□ (지출항목별) 민간소비는 가계 소비심리 개선, 주택가격 및 주가상승에 따른 가계 자산 증가, 물가 안정 등을 배경으로 완만한 증가세 지속 전망

o 투자도 기업심리 호전, 가동률 상승, 수익성 개선, 자금조달여건 양호, 글로 벌 경기 호조, 유럽투자계획(융커 플랜) 등에 힘입어 양호한 증가세를 지속 하겠으나, 설비투자는 세계교역 성장세 둔화, 장기금리의 점진적 상승, 대외 환경의 불확실성 등으로 내년에 둔화 전망

o 순수출(수출-수입)은 지난해 해외수요 확대 및 저유가에 따른 수입 둔화 등 으로 성장기여도가 이례적으로 컸었으나(0.5%p), 금년과 내년에는 세계교역 증가세 둔화, 유로화 강세의 부정적 영향 본격화, 수입 확대 등으로 성장기 여도가 축소될 전망

EU지역 GDP 부문별 성장기여도¹⁾ 유로존 산출갭 및 부문별 성장기여도

(%, %p) (비중) 2015 2016 2017 2018 2018 실질GDP (100.0) 2.3 2.0 2.4 2.3 2.0 민간소비 (56.1) 1.2 1.3 1.1 1.0 1.0 정부소비 (20.4) 0.3 0.3 0.2 0.3 0.3 투자 (19.8) 0.7 0.7 0.7 0.8 0.7 재고 ( 0.3) 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 수출 (44.0) 2.7 1.6 2.3 2.4 2.0 수입(-) (40.6) 2.6 2.0 1.9 2.2 1.9 순수출 ( 3.4) 0.1 -0.4 0.5 0.2 0.1 주: 1) 비중은 GDP에서 차지하는 비중(2016년)

산출갭(우축) 정부소비 재고 GDP성장률

민간소비투자 순수출

□ (회원국별) 독일, 프랑스, 영국, 스페인, 이탈리아 등 주요 회원국들이 모두 지난해 11월 전망치를 상당폭 상회하는 양호한 성장세를 이어갈 전망

o 반면에 영국은 Brexit 협상관련 불확실성에다 파운드화 약세 등에 따른 물가 상승이 실질소득 감소로 이어지면서 금년 및 내년 모두 EU 28개 회원국 중 에서 가장 낮은 성장률을 나타낼 전망

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(A)

2018 (B)

2019 (C)

2017 (A)

2018 (B)

2019 (C)

2017 (A-a)

2018 (B-b)

2019 (C-c)

￭ 독 일 2.2 2.1 2.0 2.2 2.3 2.1 ― +0.2 +0.1

￭ 프랑스 1.6 1.7 1.6 1.8 2.0 1.8 +0.2 +0.3 +0.2

￭ 영 국 1.5 1.3 1.1 1.8 1.5 1.2 +0.3 +0.2 +0.1

￭ 스페인 3.1 2.5 2.1 3.1 2.9 2.4 ― +0.4 +0.3

￭ 포르투갈 2.6 2.1 1.8 2.7 2.3 2.0 +0.1 +0.2 +0.2

￭ 이탈리아 1.5 1.3 1.0 1.5 1.5 1.2 ― +0.2 +0.2

￭ 그리스 1.6 2.5 2.5 1.4 1.9 2.3 -0.2 -0.6 -0.2

2. 고 용

□ 지난해 유로존 취업자수 증가폭이 1999년 EMU 이후 최고 수준을 기록하는 등 고용 호조로 실업률이 금융위기 이전 수준으로까지 하락

o 금번 경기회복기의 고용 개선 정도(고용 확대 및 실업률 하락)는 과거 회복 기들과 비교할 때 가장 양호

□ 2018~19년에도 성장 지속으로 고용이 개선 추세를 이어가겠으나, 일부 회원 국의 고용관련 재정지원 축소, 숙련 노동력 부족 등의 영향으로 개선 속도는 점차 둔화될 전망

o 지난 추계 전망(2017.11월)에 비해서는 2017~18년 EU 및 유로 지역의 실업 률을 0.1~0.3%p 하향 조정

2017.11(추계) 전망 ^⇒ 2018.5(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017

(A)

2018 (B)

2019 (C)

2017 (A)

2018 (B)

2019 (C)

2017 (A-a)

2018 (B-b)

2019 (C-c)

￭ E U (28개국) 7.8 7.3 7.0 7.6 7.1 6.7 -0.2 -0.2 -0.3

￭ 유로존(19개국) 9.1 8.5 7.9 9.1 8.4 7.9 ― -0.1 ―

유로존 경기회복기별 고용 변화 유로존 경기회복기별 실업률 변화

(4)

□ 2017년중 EU 및 유로지역 소비자물가(HICP 기준)는 성장세 확대 및 에너지가격 상승에도 불구하고 교통·숙박비 등 서비스가격이 하락함에 따라 1% 중반 수준 의 상승에 그침

o 2018~19년에도 소비자물가는 고용 개선, 임금 상승, 산출갭의 플러스 전환 등의 상승요인에도 불구하고 유로화 강세에 따른 수입물가 하락 등으로 1%

중반 수준(EU 1.7%, 유로존 1.5%)의 안정세 유지 전망

o 지난 추계 전망(2017.11월)에 비해서는 2018년 유로존의 물가상승률을 0.1%p 상향 조정

2017.11(추계) 전망 ^⇒ 2018.5(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017

(A) 2018

(B) 2019

(C) 2017

(A) 2018

(B) 2019

(C) 2017 (A-a) 2018

(B-b) 2019 (C-c)

￭ E U (28개국) 1.7 1.7 1.8 1.7 1.7 1.8 ― ― ―

￭ 유로존(19개국) 1.5 1.4 1.6 1.5 1.5 1.6 ― +0.1 ―

유로존 인플레이션 전망¹⁾ 유로존 근원인플레이션 전망¹⁾

주: 1) 파란색막대는 전년동월대비 상승률(좌축) 빨간색선은 물가지수(2015=100, 우축) 빨간색 가로막대는 연간 상승률

주: 1) 파란색은 전년동월대비 물가상승률 회색은 근원인플레이션율

4. 정부부문

□ 재정수지(GDP대비 비중 기준)는 경제의 예상외 호조, 실업 감소에 따른 사회 이전지출 축소, 이자지급액 축소 등에 힘입어 적자규모가 꾸준히 축소되어 2018년부터는 재정적자비율이 1%^*를 하회할 전망

* 미국의 5.9%, 일본의 2.7%과 비교하여 크게 양호

o 지난 추계 전망(2017.11월)에 비해서는 2018~19년 EU지역 및 유로존의 재정 적자 비율을 0.1~0.3%p 상향 조정

(5)

(A)

2018 (B)

2019 (C)

2017 (A)

2018 (B)

2019 (C)

2017 (A-a)

2018 (B-b)

2019 (C-c)

￭ E U (28개국) -1.2 -1.1 -0.9 -1.0 -0.8 -0.8 +0.2 +0.3 +0.1

￭ 유로존(19개국) -1.1 -0.9 -0.8 -0.9 -0.7 -0.6 +0.2 +0.2 +0.2 유로존 재정수지 전망¹⁾ EU 재정 수입 및 지출 전망¹⁾

주: 1) 파란색막대는 일반재정수지(GDP대비)

빨간색선은 구조적재정수지(잠재GDP대비) 주: 1) 파란색막대는 총수입, 빨간색막대는 총지출, 검은색선은 일반재정수지

□ 정부부채(GDP대비 비중 기준)도 명목GDP 성장률 확대 및 역사적 저점 수준의 금리가 정부부문의 디레버리징에 크게 기여하면서 거의 모든 회원국에서 큰 폭의 하락세를 지속할 전망

o 지난 추계 전망(2017.11월)에 비해서는 2018~19년 EU지역 및 유로존의 정부 부채비율을 0.4~0.9%p 하향 조정

(A) 2018

(B) 2019

(C) 2017

(A) 2018

(B) 2019

(C) 2017 (A-a) 2018

(B-b) 2019 (C-c)

￭ E U (28개국) 83.5 81.6 79.8 83.1 81.2 79.1 -0.4 -0.4 -0.7

￭ 유로존(19개국) 89.3 87.2 85.2 88.8 86.5 84.1 -0.5 -0.7 -0.9

5. 대외부문

□ 경상수지(GDP대비 비중 기준)는 2017년에 유로화 강세에도 불구하고 세계시장 점유율 상승, 노동비용 감소 등으로 수출이 크게 늘어나면서 사상 최고 수준 인 3.5%를 기록하였으며 2018~19년에도 3.4%의 높은 수준을 유지할 전망

o 지난 추계 전망(2017.11월)에 비해서는 2018~19년 EU지역의 GDP대비 경상수 지 흑자 비중을 0.4~0.5%p 상향 조정

(A) 2018

(B) 2019

(C) 2017

(A) 2018

(B) 2019

(C) 2017 (A-a) 2018

(B-b) 2019 (C-c)

￭ E U (28개국) 1.7 1.8 1.8 2.2 2.2 2.2 +0.5 +0.4 +0.4

￭ 유로존(19개국) 3.0 3.0 2.9 3.5 3.4 3.4 +0.5 +0.4 +0.5

(6)

□ 향후 EU 및 유로 지역 경제를 둘러싼 리스크는 대내부문에서 상방리스크가 점 차 소멸하는 반면 대외부문에서 하방리스크는 확대되면서 단기적·중기적으로 모두 하방리스크가 우세한 것으로 평가

o (대내부문) 경기부양적 거시정책 지속 등으로 투자가 활기를 보이면서 성장 잠재력이 계속 강화되겠으나, 브렉시트 협상관련 불확실성이 하방리스크 요 인으로 잠재

o (대외부문) 미국의 경기순응적 재정지출 확대와 이로 인한 통화정책 정상화 가속화 및 금융시장 변동성 확대 가능성, 자국우선주의 및 보호무역주의 심 화가 세계 교역 및 글로벌 경제에 미치는 부정적 영향 현재화 가능성, 지정 학적 긴장 지속 등 다양한 하방리스크 요인들이 잠재

(7)

< 참고 1 >

EU 전체 및 회원국별 경제 전망

실질GDP성장률 인플레이션 실업률 경상수지¹⁾ 재정수지¹⁾ 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 Belgium 1.7 1.8 1.7 2.2 1.6 1.6 7.1 6.4 6.0 0.6 0.5 0.6 -1.0 -1.1 -1.3 Germany 2.2 2.3 2.1 1.7 1.6 1.8 3.8 3.6 3.5 8.0 7.9 7.6 1.3 1.2 1.4 Estonia 4.9 3.7 2.8 3.7 2.9 2.5 5.8 6.0 6.3 2.9 3.0 2.9 -0.3 0.0 0.3 Ireland 7.8 5.7 4.1 0.3 0.8 1.1 6.7 5.4 4.9 12.5 11.9 11.5 -0.3 -0.2 -0.2 Greece 1.4 1.9 2.3 1.1 0.5 1.2 21.5 20.1 18.4 -0.9 -0.4 -0.5 0.8 0.4 0.2 Spain 3.1 2.9 2.4 2.0 1.4 1.4 17.2 15.3 13.8 1.8 1.5 1.6 -3.1 -2.6 -1.9 France 1.8 2.0 1.8 1.2 1.7 1.4 9.4 8.9 8.3 -3.0 -2.9 -2.7 -2.6 -2.3 -2.8 Italy 1.5 1.5 1.2 1.3 1.2 1.4 11.2 10.8 10.6 2.8 2.6 2.6 -2.3 -1.7 -1.7 Cyprus 3.9 3.6 3.3 0.7 0.7 1.2 11.1 9.0 7.1 -8.1 -9.0 -9.7 1.8 2.0 2.2 Latvia 4.5 3.3 3.3 2.9 2.7 2.6 8.7 8.2 7.6 -0.9 -2.9 -2.9 -0.5 -1.1 -1.2 Lithuania 3.8 3.1 2.7 3.7 2.7 2.3 7.1 6.8 6.7 -1.5 -2.3 -2.9 0.5 0.5 0.3 Luxembourg 2.3 3.7 3.5 2.1 1.5 1.7 5.6 5.3 5.2 2.7 3.0 2.8 1.5 0.9 0.7 Malta 6.6 5.8 5.1 1.3 1.6 1.8 4.0 4.0 4.0 12.6 11.5 11.3 3.9 1.1 1.3 Netherlands 3.2 3.0 2.6 1.3 1.6 2.2 4.9 3.8 3.5 10.1 9.8 9.5 1.1 0.7 0.9 Austria 2.9 2.8 2.2 2.2 2.1 1.9 5.5 5.2 5.0 2.3 2.5 2.8 -0.7 -0.5 -0.2 Portugal 2.7 2.3 2.0 1.6 1.2 1.6 9.0 7.7 6.8 0.5 0.6 0.6 -3.0 -0.9 -0.6 Slovenia 5.0 4.7 3.6 1.6 1.9 2.0 6.6 5.6 5.4 6.7 6.6 5.2 0.0 0.5 0.4 Slovakia 3.4 4.0 4.2 1.4 2.4 2.1 8.1 7.1 6.3 0.5 0.8 1.4 -1.0 -0.9 -0.3 Finland 2.6 2.5 2.3 0.8 1.4 1.7 8.6 8.4 8.3 0.7 1.0 1.4 -0.6 -0.7 -0.2 EA(19) 2.4 2.3 2.0 1.5 1.5 1.6 9.1 8.4 7.9 3.5 3.4 3.4 -0.9 -0.7 -0.6 Bulgaria 3.6 3.8 3.7 1.2 1.8 1.8 6.2 5.5 5.3 3.0 1.4 0.8 0.9 0.6 0.6 Czech 4.4 3.4 3.1 2.4 2.1 1.8 2.9 2.4 2.4 0.5 0.3 -0.3 1.6 1.4 0.8 Denmark 2.2 1.8 1.9 1.1 0.8 1.4 5.7 5.5 5.2 7.8 7.6 7.4 1.0 -0.1 0.0 Croatia 2.8 2.8 2.7 1.3 1.4 1.5 11.1 9.6 8.5 3.6 2.8 2.1 0.8 0.7 0.8 Hungary 4.0 4.0 3.2 2.4 2.3 3.0 4.2 3.7 3.6 2.9 1.2 0.9 -2.0 -2.4 -2.1 Poland 4.6 4.3 3.7 1.6 1.3 2.5 4.9 4.1 3.9 0.7 0.3 0.0 -1.7 -1.4 -1.4 Romania 6.9 4.5 3.9 1.1 4.2 3.4 4.9 4.5 4.4 -3.5 -3.6 -3.9 -2.9 -3.4 -3.8 Sweden 2.4 2.6 2.0 1.9 1.9 1.7 6.7 6.3 6.3 4.0 4.1 4.4 1.3 0.8 0.9 EU(27) 2.7 2.6 2.3 1.6 1.6 1.7 7.6 6.9 6.5 3.4 3.2 3.2 -0.8 -0.6 -0.6 UK 1.8 1.5 1.2 2.7 2.5 1.9 4.4 4.4 4.6 -4.1 -3.5 -3.0 -1.9 -1.9 -1.6 EU(28) 2.4 2.3 2.0 1.7 1.7 1.8 7.6 7.1 6.7 2.2 2.2 2.2 -1.0 -0.8 -0.8 USA 2.3 2.9 2.7 2.1 2.2 2.2 4.4 4.0 3.5 -2.4 -2.7 -2.9 -4.9 -5.3 -5.9 Japan 1.7 1.3 1.1 0.5 1.0 1.1 2.8 2.7 2.6 4.1 4.6 4.6 -3.8 -3.2 -2.7

China 6.9 6.6 6.3 ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥

World 3.7 3.9 3.9 ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥

주 : 1) GDP 대비 비중

(8)

주요 기관의 EU/유로존 경제전망치 비교

(%)

EU집행위 I M F E C B

2017.11월 전망

2018.5월 전망

2017.10월 전망

2018.4월 전망

2017.12월 전망

2018.3월 전망 [2017년]

E U (28개국) 2.3 2.4 2.3 2.7 ― ―

유로존 (19개국) 2.2 2.4 2.1 2.3 2.4 2.4

[2018년]

E U (28개국) 2.1 2.3 2.1 2.5 ― ―

유로존 (19개국) 2.1 2.3 1.9 2.4 2.3 2.4

[2019년]

E U (28개국) 1.9 2.0 1.8 2.1 ― ―

유로존 (19개국) 1.9 2.0 1.7 2.0 1.9 1.9

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< 참고 3 >

EU 집행위원회의 경제전망 개요

o 담당부서 : The Directorates-General for Economic and Financial Affairs (DG ECFIN), 경제재정총국

o 전망일정 : 2012~2017년까지는 연 3회(2월, 5월, 11월) 발표하였으나

2018년부터는 연 4회(5·11월은 종합전망, 2·8월은 간이전망)로 변경

o 대상국가 : EU 및 유로존 회원국, 회원국 후보국, 일부 EU 비회원국 (미국, 중국, 일본 등)

o 대상지표 : GDP(소비, 총고정자본형성, 수출입, GNI 등 포함), 물가(소비자물 가, GDP디플레이터), 고용관련지표(고용증가율, 실업률, 단위노동 비용 등), 재정수지, 정부부채, 무역 및 경상수지 등 180여개 변수 o 대상시계 : 2개 연도 (당해 연도 및 차기 연도)

o 전망방법

① 통합된 계량모형(centralised econometric model) 대신 개별변수 예측모형과 다양한 경제정보(expert knowledge) 등을 이용하여 DG ECFIN 국가데스크 에서 예측분석을 실시

② 일관성 유지를 위해 회원국별·예측변수별 교차 점검(cross-country and cross-variable checks)을 실시

③ EU 및 유로 지역 변수는 해당변수를 직접 예측하지 않고 회원국들의 예측 치를 집계(aggregation)하여 산출