EU 집행위, 2019~20년 경제전망 [‘19 춘계 종합전망]
< 금번 전망의 주요 내용 >
◼ (성장) 지난해 하반기 이후 성장세 둔화가 지속되고 있으나 대체로 양호한 성장세를 이어갈 전망
◼ (고용) 성장세 둔화에도 불구하고 개선 추세가 지속
◼ (물가) 지난해에 비해 에너지가격이 낮은 수준을 보이면서 기저효과로 인해 낮은 오름세 유지
◼ (정부부문) 재정수지 적자 확대에도 불구하고 정부부채 비율은 하락 전망
◼ (리스크) 대내외 불확실성으로 인해 하방리스크가 여전히 큰 상황
1. 성 장
□ 유럽 경제는 글로벌 교역 감소, 일부 회원국의 제조업 부문 부진 등으로 인해 지난해 하반기 이후 성장세 둔화가 지속되고 있으나, 비우호적인 대외여건에도 불구하고 대체로 양호한 성장세를 이어갈 전망
o 대외적으로는 미 연준의 금리인상에 따른 글로벌 금융여건 긴축, 미국의 보 호무역주의 강화에 따른 무역갈등 지속, 불확실성 확대 등으로 세계경제의 성장세가 약화
o 대내적으로는 자동차 산업의 부진이 지속되는 가운데 역내 사회적 긴장 고 조, 일부 회원국 경제정책에 대한 우려, 브렉시트 관련 불확실성 확대 등이 부정적 요인으로 작용
o 그러나 유럽 경제는 견조한 역내 수요, 노동시장 개선, 우호적인 금융여건, 일부 회원국의 확장적인 재정정책 운용 등에 힘입어 앞으로도 완만한 성장세 를 이어갈 것으로 예상
□ 2019~20년중 유럽경제는 성장세가 다소 약화되었다가 내년도에 반등하는 모 습을 보일 전망(EU 19년 1.4%, 20년 1.6%, 유로존 각각 1.2%, 1.5% 성장) o 지난 동계 간이전망(2019.2월)과 비교해 보면 EU 및 유로존의 성장률 전망
치를 전반적으로 0.1%p 하향 조정
2019.2월(동계) 전망 ⇒ 2019.5월(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a) 2019
(b) 2020
(c) 2018
(A) 2019
(B) 2020
(C) 2018 (A-a) 2019
(B-b) 2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 1.9 1.5 1.7 2.0 1.4 1.6 +0.1 -0.1 -0.1
￭ 유로존(19개국) 1.9 1.3 1.6 1.9 1.2 1.5 ― -0.1 -0.1
유로존 GDP 연간성장률 전망1) 유로존 PMI 지수1)
주: 1) 파란색막대는 분기성장률(좌축), 빨간색선은 GDP지수(2010=100, 우축) 빨간색 가로막대는 연간 성장률
주: 1) 파란색선은 제조업 PMI, 빨간색선은 서 비스업 PMI
□ (지출항목별) 민간소비는 고용 증가 및 임금 상승, 일부 회원국의 정부지출 확 대, 낮은 인플레이션 지속에 따른 가계의 구매력 상승 등을 배경으로 증가세 지속 전망
o 투자는 높은 제조업 가동률, 저금리 지속 등에 힘입어 증가추세가 이어지겠 으나 글로벌 불확실성 확대, 기업수익성 하락, 정부의 인센티브 축소 등의 영향으로 전년에 비해서는 증가율이 하락할 것으로 예상
o 순수출(수출-수입)은 중국 등 주요 무역상대국의 수요가 감소하는 반면 수입 수요는 유지되면서 2019년중 성장기여도가 마이너스(-)를 기록할 것으로 보 이며, 2020년에는 중립수준(기여도 0)이 될 전망
EU지역 GDP 부문별 성장기여도1) 유로존 산출갭 및 부문별 성장기여도
(%, %p) (비중) 2016 2017 2018 2019 2020 실질GDP (100.0) 2.0 2.5 2.0 1.4 1.6 민간소비 (55.5) 1.3 1.1 0.9 0.9 1.0 정부소비 (20.1) 0.3 0.2 0.2 0.3 0.3 투자 (20.2) 0.6 0.6 0.7 0.4 0.4 재고 ( 0.4) 0.1 -0.1 0.2 -0.1 0.0 수출 (45.7) 1.4 2.4 1.4 1.2 1.4 수입(-) (42.0) 1.8 1.7 1.4 1.3 1.5 순수출 ( 3.7) -0.3 0.6 0.0 -0.2 0.0 주: 1) 비중은 GDP에서 차지하는 비중(2017년)
□ (회원국별) 유럽 경제에서 가장 큰 비중을 차지하는 독일의 성장세가 큰 폭으 로 약화(19년 -0.6%p, 20년 -0.2%p)되었으며, 이탈리아(-0.1%p, -0.1%p) 및 네덜란드(-0.1%p, -0.1%p)도 지난 전망에 비해 성장세가 약화
o 다만 회원국 중 마이너스 성장률을 기록하는 경우는 없을 것으로 예상
2019.2월(동계) 전망 ⇒ 2019.5월(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a)
2019 (b)
2020 (c)
2018 (A)
2019 (B)
2020 (C)
2018 (A-a)
2019 (B-b)
2020 (C-c)
￭ 독 일 1.5 1.1 1.7 1.4 0.5 1.5 -0.1 -0.6 -0.2
￭ 프랑스 1.5 1.3 1.5 1.6 1.3 1.5 +0.1 ― ―
￭ 이탈리아 1.0 0.2 0.8 0.9 0.1 0.7 -0.1 -0.1 -0.1
￭ 스페인 2.5 2.1 1.9 2.6 2.1 1.9 +0.1 ― ―
￭ 네덜란드 2.5 1.7 1.7 2.7 1.6 1.6 +0.2 -0.1 -0.1
￭ 영 국 1.4 1.3 1.3 1.4 1.3 1.3 ― ― ―
2. 고 용
□ 고용은 기업들의 인력조정 비용 축소 경향 등으로 성장세 둔화에도 불구하고 개선 추세가 지속될 전망
o 고용시장의 지속적인 개선으로 유휴노동력이 전반적으로 감소하고 있는 가운 데 제조업 부진으로 인해 제조업부문 고용에 대한 기대는 큰 폭으로 악화 o 고용이 경기 후행지표인 점을 감안할 때 최근의 경기둔화가 영향을 미치면서
개선 속도는 완만해질 것으로 예상
□ 2019~20년중 EU 및 유로존 실업률은 꾸준히 낮아질 전망
o 지난 추계 전망(18.11월)에 비해 실업률 전망치를 EU의 경우 2019년은 0.2%p, 2020년은 0.1%p 하향 조정하였으며, 유로존은 각각 0.2%p 하향 조정
2018.11월(추계) 전망 ⇒ 2019.5월(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a) 2019
(b) 2020
(c) 2018
(A) 2019
(B) 2020
(C) 2018 (A-a) 2019
(B-b) 2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 6.9 6.6 6.3 6.8 6.5 6.2 -0.1 -0.2 -0.1
￭ 유로존(19개국) 8.4 7.9 7.5 8.2 7.7 7.3 -0.2 -0.2 -0.2
유휴노동력 비율 고용에 대한 기대
향후 3개월간 제조업 고용에 대한 기대(좌축) 향후 3개월간 서비스업 고용에 대한 기대(좌축) 향후 12개월간 실업률에 대한 기대(우축, 값 반전)
3. 물 가
□ EU 및 유로존 소비자물가(HICP 기준)는 지난해에 비해 에너지가격이 낮은 수준 을 지속하면서 기저효과로 인해 낮은 오름세를 보일 전망
ㅇ 근원물가(에너지 및 식료품 제외)도 임금상승분의 가격 전가가 여전히 매우 미 약한 점을 감안할 때 오름세가 매우 완만할 것으로 예상
□ 2019~20년중 소비자물가는 1%대 중반의 상승률을 보일 전망
o 지난 동계 간이전망(2019.2월)에 비해 EU 및 유로존 물가상승률은 2019년의 경우 기존 전망치를 유지하였으나, 2020년은 모두 0.1%p 하향 조정
2019.2월(동계) 전망 ⇒ 2019.5월(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a) 2019
(b) 2020
(c) 2018
(A) 2019
(B) 2020
(C) 2018 (A-a) 2019
(B-b) 2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 1.9 1.6 1.8 1.9 1.6 1.7 ― ― -0.1
￭ 유로존(19개국) 1.7 1.4 1.5 1.8 1.4 1.4 +0.1 ― -0.1
유로존 인플레이션 전망1) 유로존 근원인플레이션 전망1)
주: 1) 파란색막대는 전년동월대비 상승률(좌축) 빨간색선은 물가지수(2015=100, 우축) 빨간색 가로막대는 연간 상승률
주: 1) 파란색은 전년동월대비 물가상승률 회색은 근원인플레이션율
4. 정부부문
□ 재정수지(GDP대비 비율 기준)는 성장세 둔화와 일부 회원국의 확장적인 재정 정책 운용 등으로 적자비율이 확대될 전망
o 지난 추계 전망(2018.11월)과 비교해 보면 EU 재정수지 전망치를 2019년 0.2%p, 2020년 0.3%p 하향 조정하였으며, 유로존의 경우 각각 0.1%p, 0.2%p 하향 조정
2018.11월(추계) 전망 ⇒ 2019.5월(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a)
2019 (b)
2020 (c)
2018 (A)
2019 (B)
2020 (C)
2018 (A-a)
2019 (B-b)
2020 (C-c)
￭ E U (28개국) -0.7 -0.8 -0.7 -0.6 -1.0 -1.0 +0.1 -0.2 -0.3
￭ 유로존(19개국) -0.6 -0.8 -0.7 -0.5 -0.9 -0.9 +0.1 -0.1 -0.2
유로존 재정수지 전망1) 유로존 재정 수입 및 지출 전망1)
주: 1) 파란색막대는 일반재정수지(GDP대비)
빨간색선은 구조적재정수지(잠재GDP대비) 주: 1) 파란색막대는 지출, 회색막대는 수입(이 상 전년 대비), 빨간색선은 일반재정수지
□ 정부부채(GDP대비 비율 기준)는 평균 국채금리를 상회하는 명목성장률 지속에 힘입어 재정수지 적자 확대에도 불구하고 감소추세를 지속할 것으로 보이나 개선추세는 종전 전망에 비해 약화될 것으로 예상
o 지난 추계 전망(2018.11월)에 비해 2019~20년 EU 및 유로존의 정부부채비율 전망치를 0.7~1.5%p 큰 폭으로 상향 조정
2018.11월(추계) 전망 ⇒ 2019.5월(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a) 2019
(b) 2020
(c) 2018
(A) 2019
(B) 2020
(C) 2018 (A-a) 2019
(B-b) 2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 81.4 79.5 77.6 81.5 80.2 78.8 +0.1 +0.7 +1.2
￭ 유로존(19개국) 86.9 84.9 82.8 87.1 85.8 84.3 +0.2 +0.9 +1.5
5. 대외부문
□ 경상수지는 공급부문의 제약 요인과 대외수요 약화 등의 영향으로 상품수지 흑자규모가 줄어들면서 2019~20년중 GDP대비 흑자폭이 점차 축소될 전망
o 지난 추계 전망(2018.11월)에 비해 2019~20년 GDP대비 경상수지 흑자 비율을 0.3~0.4%p 하향 조정
2018.11월(추계) 전망 ⇒ 2019.5월(춘계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a)
2019 (b)
2020 (c)
2018 (A)
2019 (B)
2020 (C)
2018 (A-a)
2019 (B-b)
2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 2.5 2.3 2.3 2.2 2.0 1.9 -0.3 -0.3 -0.4
￭ 유로존(19개국) 3.8 3.6 3.6 3.6 3.3 3.2 -0.2 -0.3 -0.4
6. 리스크
□ 앞으로 EU 및 유로존의 성장경로 전망에 있어서 여전히 하방리스크가 큰 상황 o 미·중간 무역협상 관련 불확실성이 매우 높은 데다 미국의 보호무역압력이
여타 국가로 확대될 가능성이 상존
― 특히 유럽산 자동차 및 부품에 대한 관세 부과가 시행될 경우 역내 자동 차산업뿐만 아니라 여타 부문에까지 영향을 미칠 가능성
o 중국의 성장세가 예상보다 큰 폭으로 둔화될 경우 세계경제의 성장세 약화 및 교역 둔화가 예상보다 장기간 지속될 가능성도 잠재
o 이러한 리스크들은 상호연계되어 있어 어느 하나가 현실화될 경우 투자심리 에 부정적 영향을 미쳐 자산가격의 변동이 커질 수 있으며, 신흥시장국 금 융시장의 취약성도 재부각될 우려
o 유럽 내부적으로는 노딜 브렉시트 우려, 일부 회원국의 국채금리 상승에 따 른 은행부실 재연 가능성, 제조업 부문 부진 지속, 유럽의회 및 각국 선거 결과에 따른 정책 변화와 정치적 불확실성 확대 등이 부정적 영향을 미칠 소지
< 참고 1 >
EU 전체 및 회원국별 경제 전망
실질GDP성장률 인플레이션 실업률 경상수지1) 재정수지1) 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 Belgium 1.4 1.2 1.2 2.3 1.8 1.6 6.0 5.6 5.3 0.2 0.2 0.0 -0.7 -1.3 -1.5 Germany 1.4 0.5 1.5 1.9 1.5 1.5 3.4 3.1 2.7 7.6 6.8 6.5 1.7 1.0 0.8 Estonia 3.9 2.8 2.4 3.4 2.4 2.2 5.7 5.7 5.7 1.5 1.4 1.4 -0.6 -0.3 -0.5 Ireland 6.7 3.8 3.4 0.7 1.0 1.3 5.8 5.4 5.0 9.1 8.5 7.9 0.0 0.0 0.3 Greece 1.9 2.2 2.2 0.8 0.8 0.8 19.3 18.2 16.8 -1.4 -1.0 -0.8 1.1 0.5 -0.1 Spain 2.6 2.1 1.9 1.7 1.1 1.4 15.3 13.5 12.2 0.9 0.9 0.9 -2.5 -2.3 -2.0 France 1.6 1.3 1.5 2.1 1.3 1.4 9.1 8.8 8.5 -0.6 -0.6 -0.6 -2.5 -3.1 -2.2 Italy 0.9 0.1 0.7 1.2 0.9 1.1 10.6 10.9 11.0 2.4 2.5 2.5 -2.1 -2.5 -3.5 Cyprus 3.9 3.1 2.7 0.8 0.9 1.1 8.4 6.7 5.9 -6.5 -8.0 -9.4 -4.8 3.0 2.8 Latvia 4.8 3.1 2.8 2.6 2.8 2.4 7.4 6.9 6.7 -0.5 -0.2 -0.2 -1.0 -0.6 -0.6 Lithuania 3.4 2.7 2.4 2.5 2.1 2.1 6.2 6.2 6.0 0.0 -0.1 -0.4 0.7 0.3 0.0 Luxembourg 2.6 2.5 2.6 2.0 1.8 1.7 5.4 5.2 5.2 4.8 4.6 4.7 2.4 1.4 1.1 Malta 6.6 5.5 4.8 1.7 1.8 1.9 3.7 3.8 3.9 11.2 9.8 9.5 2.0 1.1 0.9 Netherlands 2.7 1.6 1.6 1.6 2.5 1.5 3.8 3.5 3.6 11.0 10.1 9.5 1.5 1.4 0.8 Austria 2.7 1.5 1.6 2.1 1.8 1.9 4.9 4.7 4.7 2.5 2.4 2.6 0.1 0.3 0.2 Portugal 2.1 1.7 1.7 1.2 1.1 1.6 7.0 6.2 5.7 -0.9 -1.0 -1.1 -0.5 -0.4 -0.1 Slovenia 4.5 3.1 2.8 1.9 1.8 2.1 5.1 4.8 4.6 7.3 6.7 6.1 0.7 0.7 0.9 Slovakia 4.1 3.8 3.4 2.5 2.4 2.3 6.5 5.9 5.6 -1.1 -0.5 -0.1 -0.7 -0.5 -0.6 Finland 2.3 1.6 1.2 1.2 1.4 1.6 7.4 6.7 6.2 -1.9 -1.5 -1.4 -0.7 -0.4 -0.2 EA(19) 1.9 1.2 1.5 1.8 1.4 1.4 8.2 7.7 7.3 3.6 3.3 3.2 -0.5 -0.9 -0.9 Bulgaria 3.1 3.3 3.4 2.6 2.0 1.8 5.2 5.0 4.8 2.5 1.6 1.5 2.0 0.8 1.0 Czech 2.9 2.6 2.4 2.0 2.4 2.0 2.2 2.2 2.3 0.1 -0.5 -0.6 0.9 0.2 -0.2 Denmark 1.4 1.7 1.6 0.7 1.3 1.5 5.0 4.8 4.7 6.1 6.3 6.3 0.5 0.6 -0.1 Croatia 2.6 2.6 2.5 1.6 1.0 1.2 8.5 7.8 6.9 2.9 2.6 1.9 0.2 0.1 0.5 Hungary 4.9 3.7 2.8 2.9 3.2 3.2 3.7 3.5 3.5 0.5 -1.2 -1.4 -2.2 -1.8 -1.6 Poland 5.1 4.2 3.6 1.2 1.8 2.5 3.9 3.8 3.5 -0.5 -1.0 -1.4 -0.4 -1.6 -1.4 Romania 4.1 3.3 3.1 4.1 3.6 3.0 4.2 4.1 4.0 -4.7 -5.2 -5.3 -3.0 -3.5 -4.7 Sweden 2.3 1.4 1.6 2.0 1.5 1.6 6.3 6.4 6.4 3.4 4.1 4.6 0.9 0.4 0.4 EU(27) 2.1 1.4 1.7 1.8 1.5 1.6 7.3 6.9 6.6 ‥ ‥ ‥ -0.5 -0.9 -0.9 UK 1.4 1.3 1.3 2.5 2.0 2.1 4.0 4.1 4.2 -3.9 -3.7 -3.4 -1.5 -1.5 -1.2 EU(28) 2.0 1.4 1.6 1.9 1.6 1.7 6.8 6.5 6.2 2.2 2.0 1.9 -0.6 -1.0 -1.0 USA 2.9 2.4 1.9 2.4 2.0 2.0 3.9 3.8 3.7 -2.4 -2.5 -2.6 -6.4 -6.5 -6.4 Japan 0.8 0.8 0.6 1.0 0.7 0.9 2.4 2.3 2.2 3.5 3.6 3.6 -2.9 -2.8 -2.5
China 6.6 6.2 6.0 ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥
World 3.6 3.2 3.5 ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥
주 : 1) GDP 대비 비율
< 참고 2 >
주요 기관의 EU/유로존 경제전망치 비교
(%)
EU집행위 I M F E C B
2019.2월 전망
2019.5월 전망
2018.10월 전망
2019.1월 전망
2019.4월 전망
2018.12월 전망
2019.3월 전망 [2018년]
E U (28개국) 1.9 2.0 2.2 ― 2.1 ― ―
유로존 (19개국) 1.9 1.9 2.0 1.8 1.8 1.9 1.9
[2019년]
E U (28개국) 1.5 1.4 2.0 ― 1.6 ― ―
유로존 (19개국) 1.3 1.2 1.9 1.6 1.3 1.7 1.1
[2020년]
E U (28개국) 1.7 1.6 1.8 ― 1.7 ― ―
유로존 (19개국) 1.6 1.5 1.7 1.7 1.5 1.7 1.6
< 참고 3 >
EU 집행위원회의 경제전망 개요
o 담당부서 : The Directorates-General for Economic and Financial Affairs (DG ECFIN), 경제재정총국
o 전망일정 : 2012~2017년까지는 연 3회(2월, 5월, 11월) 발표하였으나
2018년부터는 연 4회(5·11월은 종합전망, 2·8월은 간이전망)로 변경
o 대상국가 : EU 및 유로존 회원국, 회원국 후보국, 일부 EU 비회원국 (미국, 중국, 일본 등)
o 대상지표 : GDP(소비, 총고정자본형성, 수출입, GNI 등 포함), 물가(소비자물 가, GDP디플레이터), 고용관련지표(고용증가율, 실업률, 단위노동 비용 등), 재정수지, 정부부채, 무역 및 경상수지 등 180여개 변수
o 대상시계 : 2개 연도 (당해 및 차기 연도). 11월 추계 전망의 경우 3개 연도 (당 해, 차기, 차차기 연도)
o 전망방법
① 통합된 계량모형(centralised econometric model) 대신 개별변수 예측모형과 다양한 경제정보(expert knowledge) 등을 이용하여 DG ECFIN 국가데스크 에서 예측분석을 실시
② 일관성 유지를 위해 회원국별·예측변수별 교차 점검(cross-country and cross-variable checks)을 실시
③ EU 및 유로 지역 변수는 해당변수를 직접 예측하지 않고 회원국들의 예측 치를 집계(aggregation)하여 산출
