EU 집행위, 2018~20년 경제전망 [‘18 추계 종합전망]
< 금번 전망의 주요 내용 >
◼ (성장) 높은 불확실성으로 인해 경제활력이 둔화되고 있으나 확장세 유지
◼ (고용) 경제성장과 구조개혁 노력에 힘입어 개선세 지속
◼ (물가) 유가상승의 영향으로 2% 수준으로 오름세 확대
◼ (정부부문) 부채규모가 축소되고 재정적자비율도 하락하는 등 지속 개선
◼ (리스크) 금융시장 변동성 확대, 무역갈등, 브렉시트 등 상호연계된 리스크 가 많아 그 영향이 증폭될 가능성 잠재
1. 성 장
□ 유럽 경제는 6년째 확장세를 이어가고 있으며 전망시계 내에서는 모든 회원국 들이 성장세를 지속할 전망
o 그러나 금년 들어 나타나고 있는 성장모멘텀 약화와 선행지표 동향에 비추 어볼 때 2017년이 경기 정점이었을 가능성
― 이는 지난 해 유럽경제 개선에 도움을 주었던 세계경제의 성장세가 금년 들어 약화되고, 무역갈등이 고조되면서 교역도 위축되고 있기 때문
□ 앞으로 견조한 내수 성장이 경제활력 유지와 실업률 하락에 기여할 것으로 예상 o 노동시장 개선, 임금 상승 및 일부 회원국의 확장적 재정운용 등이 내년에도
소비 증가에 도움이 될 것으로 기대
o 투자는 여전히 완화적인 금융여건 지속 등에 힘입어 증가세 유지
□ 2018~20년 유럽 경제는 성장률이 점차 둔화되겠으나 양호한 성장세를 이어 갈 전망(EU 2018년 2.1%, 2019년 1.9%, 2020년 1.8%, 유로존 2018년 2.1%, 2019년 1.9%, 2020년 1.7% 성장 전망)
o 지난 하계 간이전망(2018.7월)과 비교해 보면 EU 및 유로존 모두 2018년 성 장률은 기존 전망치를 유지하였으나 2019년은 각각 0.1%p 하향 조정
2018.7월(하계) 전망 ⇒2018.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a)
2019 (b)
2020 (c)
2018 (A)
2019 (B)
2020 (C)
2018 (A-a)
2019 (B-b)
2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 2.1 2.0 ‥ 2.1 1.9 1.8 ― -0.1 ‥
￭ 유로존(19개국) 2.1 2.0 ‥ 2.1 1.9 1.7 ― -0.1 ‥
유로존 GDP 연간성장률 전망1) 유로존 ESI 및 PMI 지수1)
주: 1) 파란색막대는 분기성장률(좌축), 빨간색선은 GDP지수(2010=100, 우축) 빨간색 가로막대는 연간 성장률
주: 1) 파란색선은 경제심리지수(ESI)(좌축), 빨간색선은 구매관리자지수(PMI)(우축)
□ (지출항목별) 민간소비는 가계의 가처분 소득 증가, 저금리에 따른 자산가격 상승, 정부지원 확대 등을 배경으로 증가세 지속 전망
o 투자는 여전히 우호적인 금융여건, 높은 제조업가동률, 기업수익성 개선 전 망 등에 힘입어 증가할 것으로 예상
― 다만 무역갈등과 무역정책 불확실성 증대에 따른 기업심리 위축 등으로 점 차 증가세가 약화될 가능성
o 순수출(수출-수입)은 지난해에 비해 성장기여도가 큰 폭으로 축소(2017년 0.6% → 2018년 0.2%)되었다가 2019년과 2020년에는 중립수준(기여도 0) 이 될 전망
EU지역 GDP 부문별 성장기여도1) 유로존 산출갭 및 부문별 성장기여도
(%, %p) (비중) 2016 2017 2018 2019 2020 실질GDP (100.0) 2.0 2.4 2.1 1.9 1.8 민간소비 (55.6) 1.3 1.1 1.0 1.0 0.9 정부소비 (20.1) 0.3 0.2 0.2 0.3 0.3 투자 (20.2) 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 재고 ( 0.4) 0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 수출 (45.7) 1.4 2.4 1.5 1.7 1.5 수입(-) (42.0) 1.7 1.7 1.3 1.7 1.5 순수출 ( 3.7) -0.3 0.6 0.2 0.0 0.0 주: 1) 비중은 GDP에서 차지하는 비중(2017년)
□ (회원국별) 독일, 프랑스, 스페인 등 주요 회원국들의 성장세가 전반적으로 약화
o 영국은 Brexit 관련 불확실성 등으로 낮은 성장률이 지속될 것으로 보이며, 이탈리아, 그리스, 포르투갈 등 취약국 경제도 개선세가 미약
2018.7월(하계) 전망 ⇒2018.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a)
2019 (b)
2020 (c)
2018 (A)
2019 (B)
2020 (C)
2018 (A-a)
2019 (B-b)
2020 (C-c)
￭ 독 일 1.9 1.9 ‥ 1.7 1.8 1.7 -0.2 -0.1 ‥
￭ 프랑스 1.7 1.7 ‥ 1.7 1.6 1.6 ― -0.1 ‥
￭ 영 국 1.3 1.2 ‥ 1.3 1.2 1.2 ― ― ‥
￭ 스페인 2.8 2.4 ‥ 2.6 2.2 2.0 -0.2 -0.2 ‥
￭ 포르투갈 2.2 2.0 ‥ 2.2 1.8 1.7 ― -0.2 ‥
￭ 이탈리아 1.3 1.1 ‥ 1.1 1.2 1.3 -0.2 +0.1 ‥
￭ 그리스 1.9 2.3 ‥ 2.0 2.0 2.0 +0.1 -0.3 ‥
2. 고 용
□ 2018년중 취업자수 증가폭이 성장세 약화에도 불구하고 꾸준히 증가하였으며, 실업률은 2000.1월 통계작성 이후 최저치를 기록
o 기업들의 고용 확대 의도가 장기 평균을 상회하는 높은 수준을 유지하고 있 고, 소비자들의 실업률에 대한 기대도 역사적 저점 수준에 근접
□ 2018~20년에도 양호한 성장세와 구조개혁 노력에 힘입어 일자리 창출이 지속 되고 실업률도 하락할 것으로 예상되나, 그 속도는 노동공급 부족과 성장세 약화 등의 영향으로 과거추세에 비해 둔화될 전망
o 지난 춘계 전망(2018.5월)에 비해 EU지역 실업률은 2018년 및 2019년 모두 0.1~0.2%p 하향 조정하였으나, 유로존은 기존 전망치 유지
2018.5월(춘계) 전망 ⇒2018.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a)
2019 (b)
2020 (c)
2018 (A)
2019 (B)
2020 (C)
2018 (A-a)
2019 (B-b)
2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 7.1 6.7 ‥ 6.9 6.6 6.3 -0.2 -0.1 ‥
￭ 유로존(19개국) 8.4 7.9 ‥ 8.4 7.9 7.5 ― ― ‥
유로존 경기회복기별 고용 변화 고용에 대한 기대
향후 3개월간 제조업 고용에 대한 기대(좌축) 향후 3개월간 서비스업 고용에 대한 기대(좌축) 향후 12개월간 실업률에 대한 기대(우축, 값 반전)
3. 물 가
□ 2018년중 EU 및 유로존 소비자물가(HICP 기준)는 주로 유가 등 에너지가격 상 승의 영향으로 6월 이후에는 2%를 상회하는 수준으로 오름세가 확대
ㅇ 다만 근원물가(에너지 및 식료품 제외)는 여전히 1% 내외의 낮은 수준을 지속
□ 소비자물가 상승률은 유가 상승의 여파로 내년까지 2% 내외 수준이 지속 (2018년 및 2019년 EU 2.0%, 유로존 1.8%)되다가 2020년에는 1% 중후반으 로 낮아질 전망
o 지난 하계 간이전망(2018.7월)에 비해서는 EU 및 유로존의 물가상승률을 2018 년 및 2019년 모두 0.1~0.2%p 상향 조정
2018.7월(하계) 전망 ⇒2018.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a) 2019
(b) 2020
(c) 2018
(A) 2019
(B) 2020
(C) 2018 (A-a) 2019
(B-b) 2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 1.9 1.8 ‥ 2.0 2.0 1.8 +0.1 +0.2 ‥
￭ 유로존(19개국) 1.7 1.7 ‥ 1.8 1.8 1.6 +0.1 +0.1 ‥
유로존 인플레이션 전망1) 유로존 근원인플레이션 전망1)
주: 1) 파란색막대는 전년동월대비 상승률(좌축) 빨간색선은 물가지수(2015=100, 우축) 빨간색 가로막대는 연간 상승률
주: 1) 파란색은 전년동월대비 물가상승률 회색은 근원인플레이션율
4. 정부부문
□ 2018년중 재정수지(GDP대비 비중 기준)는 저금리에 따른 이자비용 감소에 힘 입어 꾸준히 개선되고 있으나, 2019년에는 확장적 재정정책의 영향으로 적자 비율이 소폭 확대될 전망
o 지난 춘계 전망(2018.5월)과 비교해 보면 EU 및 유로존의 재정적자 비율을 2018년은 각각 0.1%p 상향 조정하였으나, 2019년의 경우 유로존만 0.2%p 하 향 조정
2018.5월(춘계) 전망 ⇒2018.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a)
2019 (b)
2020 (c)
2018 (A)
2019 (B)
2020 (C)
2018 (A-a)
2019 (B-b)
2020 (C-c)
￭ E U (28개국) -0.8 -0.8 ‥ -0.7 -0.8 -0.7 +0.1 ― ‥
￭ 유로존(19개국) -0.7 -0.6 ‥ -0.6 -0.8 -0.7 +0.1 -0.2 ‥
유로존 재정수지 전망1) EU 재정 수입 및 지출 전망1)
주: 1) 파란색막대는 일반재정수지(GDP대비)
빨간색선은 구조적재정수지(잠재GDP대비) 주: 1) 파란색막대는 총수입, 빨간색막대는 총지출, 검은색선은 일반재정수지
□ 정부부채(GDP대비 비중 기준)는 성장세 지속과 부채축소에 도움이 되는 기초 재정수지 흑자(primary surpluses)에 힘입어 유로존과 모든 회원국에서 감소 추세를 지속할 전망
o 지난 춘계 전망(2018.5월)에 비해서는 2018~19년 EU 및 유로존의 정부부채비 율을 0.4~0.8%p 상향 조정
2018.5월(춘계) 전망 ⇒2018.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a) 2019
(b) 2020
(c) 2018
(A) 2019
(B) 2020
(C) 2018 (A-a) 2019
(B-b) 2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 81.2 79.1 ‥ 81.4 79.5 77.6 +0.2 +0.4 ‥
￭ 유로존(19개국) 86.5 84.1 ‥ 86.9 84.9 82.8 +0.4 +0.8 ‥
5. 대외부문
□ 경상수지(GDP대비 비중 기준)는 2019~20년에도 높은 수준을 유지할 것으로 예 상되나 향후 플러스 GDP갭 확대에 따라 수입이 수출에 비해 점차 늘어나면서 2018년에 비해서는 다소 흑자폭이 줄어들 전망
o 지난 춘계 전망(2018.5월)에 비해 2018~19년 EU지역의 GDP대비 경상수지 흑 자 비중을 0.1~0.3%p 상향 조정
2018.5월(춘계) 전망 ⇒2018.11월(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2018
(a)
2019 (b)
2020 (c)
2018 (A)
2019 (B)
2020 (C)
2018 (A-a)
2019 (B-b)
2020 (C-c)
￭ E U (28개국) 2.2 2.2 ‥ 2.5 2.3 2.3 +0.3 +0.1 ‥
￭ 유로존(19개국) 3.4 3.4 ‥ 3.8 3.6 3.6 +0.4 +0.2 ‥
6. 리스크
□ 향후 EU 및 유로존 경제를 둘러싼 리스크는 상호연계된 하방리스크가 많아 어 느 하나가 현실화될 경우 그 영향이 증폭될 가능성이 있어 향후 성장경로의 불 확실성이 높은 상황
o (대외부문) 미국의 경기순응적 재정지출 확대와 이로 인한 미연준의 통화정 책 정상화 가속화 및 금융시장 변동성 확대 가능성, 미국의 경상수지 적자 증가에 따른 중국과의 무역갈등 심화 우려 등
o (대내부문) 과다부채 회원국의 재정건전성 악화가 역내 은행부문 및 금융안 정을 위협할 우려, 브렉시트 협상 관련 불확실성 등
< 참고 1 >
EU 전체 및 회원국별 경제 전망
실질GDP성장률 인플레이션 실업률 경상수지1) 재정수지1) 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 Belgium 1.5 1.5 1.4 2.3 2.1 1.6 6.4 6.1 5.9 1.2 1.1 1.1 -1.0 -1.1 -1.3 Germany 1.7 1.8 1.7 1.8 1.9 1.6 3.5 3.2 3.0 7.8 7.3 6.9 1.6 1.2 1.1 Estonia 3.5 2.8 2.6 3.5 3.3 2.5 5.7 6.0 6.0 3.5 3.2 3.2 0.5 0.5 0.2 Ireland 7.8 4.5 3.8 0.7 1.2 1.4 5.6 5.1 4.9 11.7 11.6 11.4 -0.1 -0.1 0.2 Greece 2.0 2.0 2.0 0.8 1.2 1.0 19.6 18.2 16.9 -0.2 -0.2 0.3 0.6 0.6 0.6 Spain 2.6 2.2 2.0 1.8 1.7 1.5 15.6 14.4 13.3 1.2 1.0 1.1 -2.7 -2.1 -1.9 France 1.7 1.6 1.6 2.1 1.7 1.6 9.0 8.8 8.4 -0.6 -0.7 -0.5 -2.6 -2.8 -1.7 Italy 1.1 1.2 1.3 1.3 1.5 1.4 10.7 10.4 10.0 2.6 2.5 2.5 -1.9 -2.9 -3.1 Cyprus 3.9 3.5 2.9 0.8 1.3 1.4 8.2 6.3 4.8 -8.2 -9.3 -9.5 2.8 3.0 2.9 Latvia 4.1 3.2 2.9 2.7 2.7 2.4 7.3 6.7 6.5 0.0 -0.4 -0.4 -0.8 -1.0 -0.7 Lithuania 3.4 2.8 2.5 2.6 2.2 2.1 6.5 6.3 6.3 -0.8 -0.8 -0.6 0.6 0.4 0.1 Luxembourg 3.1 3.0 2.7 2.0 2.0 1.8 5.3 5.2 5.2 4.2 3.8 3.3 1.3 1.2 0.9 Malta 5.4 4.9 4.4 1.8 1.9 2.0 3.9 4.0 4.0 12.3 11.2 10.6 1.3 1.2 0.7 Netherlands 2.8 2.4 1.8 1.6 2.5 1.7 3.9 3.6 3.6 10.1 9.5 9.1 1.1 1.1 1.0 Austria 2.7 2.0 1.8 2.1 2.1 2.0 4.8 4.6 4.4 2.0 2.2 2.4 -0.3 0.0 0.1 Portugal 2.2 1.8 1.7 1.5 1.6 1.6 7.1 6.3 5.9 0.0 -0.1 -0.1 -0.7 -0.6 -0.2 Slovenia 4.3 3.3 3.0 2.0 2.3 2.2 5.6 5.3 5.1 7.5 7.1 6.7 0.5 0.4 0.2 Slovakia 4.0 4.1 3.5 2.6 2.6 2.4 6.9 6.3 6.0 0.0 1.2 2.1 -0.6 -0.3 -0.1 Finland 2.9 2.2 1.9 1.2 1.6 1.8 7.8 7.2 6.9 0.7 1.1 1.6 -0.8 -0.2 -0.1 EA(19) 2.1 1.9 1.7 1.8 1.8 1.6 8.4 7.9 7.5 3.8 3.6 3.6 -0.6 -0.8 -0.7 Bulgaria 3.5 3.7 3.6 2.6 2.0 1.8 6.0 5.8 5.7 5.9 4.6 5.1 0.8 0.6 0.6 Czech 3.0 2.9 2.6 2.1 2.2 1.8 2.4 2.5 2.6 -0.5 -0.5 -0.1 1.4 0.8 0.7 Denmark 1.2 1.8 1.6 0.8 1.5 1.7 5.2 4.9 4.7 6.1 6.2 6.1 0.2 -0.1 0.6 Croatia 2.8 2.8 2.6 1.6 1.5 1.4 9.1 7.6 6.6 2.5 2.0 1.8 0.2 0.4 0.1 Hungary 4.3 3.4 2.6 3.0 3.3 3.0 3.6 3.3 3.2 1.2 0.0 0.3 -2.4 -1.9 -1.8 Poland 4.8 3.7 3.3 1.2 2.6 2.7 3.3 2.9 2.8 -0.6 -0.9 -1.3 -0.9 -0.9 -1.0 Romania 3.6 3.8 3.6 4.3 3.5 3.3 4.3 4.2 4.1 -3.7 -4.2 -4.5 -3.3 -3.4 -4.7 Sweden 2.4 1.8 1.8 2.1 1.9 1.6 6.3 6.2 6.2 3.2 3.0 2.9 1.1 0.9 0.8 EU(27) 2.2 2.0 1.9 1.8 1.9 1.7 7.4 7.0 6.6 ‥ ‥ ‥ -0.6 -0.8 -0.6 UK 1.3 1.2 1.2 2.6 2.0 1.9 4.3 4.5 4.7 -3.3 -3.2 -3.0 -1.3 -1.0 -1.0 EU(28) 2.1 1.9 1.8 2.0 2.0 1.8 6.9 6.6 6.3 2.5 2.3 2.3 -0.7 -0.8 -0.7 USA 2.9 2.6 1.9 2.5 2.4 2.2 3.9 3.5 3.5 -2.4 -2.6 -2.8 -5.8 -6.0 -6.0 Japan 1.1 1.0 0.5 0.8 1.0 1.3 2.7 2.6 2.5 4.7 4.7 4.7 -3.3 -3.1 -2.8
China 6.6 6.2 5.9 ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥
World 3.7 3.5 3.5 ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥
주 : 1) GDP 대비 비중
