조 달 청

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주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2016년 4월 5일

조 달 청

Public Procurement Service

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Ⅰ. 경제동향

□ FRB 향후 인상 기대치 다시 소폭 반락

○ 미국 고용시장 호황

- 3월 미국의 비농업부문 고용이 21만5000명(계절 조정치, 시장 예상치: 20.3만명) 증가했음.

또한 미국 FRB의 노동시장 경기판단의 기준이 되는 20만 명도 상회했음. 업종별로는 개 인 소비와 주택 투자 호조를 바탕으로 소매, 건설, 헬스케어부문이 주도했음. 반면 제조업 체와 에너지산업을 포함한 광산부문의 고용은 각각 2만9000명과 1만2000명이 줄어든 것 으로 조사됐음. 2월 고용은 당초 23만2000명 증가에서 24만5000명 증가로 상향 조정됐으 나, 1월 고용은 17만2000명 증가에서 16만8000명 증가로 소폭 하향 조정됐음. 다만 실업 률은 지난달 4.9%에서 3월 5.0%로 소폭 올랐음. 한편 3월 임금 상승률은 전년 대비 2.3%

올랐음. 2월에는 ￠2 하락했었음. 3월 임금 상승률은 전년 대비 2.3% 올랐음. 3월 경제활 동참여율은 63.0%를 나타나서 소폭 상승했음.

- 지난달 미국 제조업 산업이 3개월째 개선 양상을 이어가며 6개월 만에 다시 팽창 국면으 로 진입했음. 이는 제조업을 압박하던 달러 강세가 약화되면서 신규주문과 생산이 늘어난 결과로 판단됨. 3월중 미국의 ISM 제조업지수는 51.8(시장 예상치: 50.7)로 전달의 49.5에 비해 2.3p 올랐음. 선행지표인 신규주문지수가 51.5에서 58.3으로 6.8p 높아졌고, 생산지수 도 55.3으로 2.5p 올랐음. 반면 고용지수는 48.1로 0.4p 하락했음. 지불가격지수는 51.5로 13.0p 급등했음.

<미국 비농업 고용증가 수 추이> <미국 ISM 제조업 추이>

○ 미국 소비자 심리 혼조세

- 3월 미국 컨퍼런스 소비자신뢰지수가 전월 94에서 96.2(시장 예상치: 94.2)로 상승했음.

이는 미국 소비자들이 경기에 대해 더욱 낙관적으로 보고 있기 때문임. 3월 현재 여건지 수는 전월의 115에서 113.5로 낮아졌지만 기대지수는 79.9에서 84.7로 높아졌음. 콘퍼런

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스보드는 3월 소비자신뢰지수가 상승했지만 현재 여건지수는 낮아지고, 기대지수는 올랐 다며 이는 소비자들이 단기간 내에 경기가 크게 좋아지거나 나빠질 것으로 예상하지 않 는다는 의미라고 강조했음. 한편 3월 미국의 미시간대 소비자 심리지수는 전달(91.7)보다 하락한 91을 기록했음. 항목별로 현재 상황 지수가 전달(106.8)보다 하락한 105.6을 기록 했음. 반면 미래 기대지수는 81.9에서 81.5로 내렸음.

<미국 컨퍼런스 소비자심리 추이> <중국 차이신 제조업 PMI 추이>

○ 중국 차이신 PMI 상승세

- 중국의 3월 차이신 제조업 구매관리자지수(PMI)가 49.7를 기록했음. 이는 2월 PMI인 48.0 은 물론 시장 기대치인 48.2를 웃도는 것임. 다만 지난해 2월 이후 1년 넘게 아직도 기 준선 50을 넘지 못하는 것은 여전했음. 춘절 이후 중국에서 실질적인 제조업 경기가 어 느 정도 살아나고 있는 것으로 판단됨.

○ FRB 의견

- 재닛 옐런 의장은 금리인상과 관련, “경제전망에 대한 위험요인들을 고려할 때 통화정 책의 조정은 조심스럽게 진행하는 게 적절하다고 생각한다”고 강조했음. 그녀는 “연방 기금금리가 이렇게 낮은 상태에서 경제 불안에 대해 연준이 대응하는 데 사용할 전통적 인 통화정책들은 비대칭적 영향력을 갖기 때문”이라고 설명했음. 현재와 같이 제로금리 에 가까운 상태에서는 물가상승시와 물가하락시에 대응할 정책 여력이 다르다는 것임.

옐런 의장은 향후 미국 경제에 대한 판단은 “혼조 양상”이라고 했음. 고용시장과 주택 시장은 호조를 보이는 반면, 금융시장이 부진하기 때문임.

- 투자은행(IB)들은 3월 고용지표에 대해 FRB의 기준금리 정책에 변화를 줄 정도는 아니라 고 주장했음. 고용자수 증가가 20만 명 이상을 유지하고 경제활동 참가율 상승 등 전반 적으로 고용지표 내용이 긍정적이었다고 평가했음. 다만 실업률 상승은 경제활동참가율 이 높아진 때문임. 또 금융 상황이 연초 대비 상당히 개선됐고 근원 물가상승률도 꾸준 히 상승하고 있다며 올해 3번 금리를 인상할 것이라고 전망했음.

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품목 ‘15말 ‘16.3말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률

알루미늄 1,507.5 1,491.5 1,480.0 1,524.0 44 2.97%

구리 4,702.0 4,855.5 5,060.5 4,880.0 -181 -3.57%

납 1,802.0 1,704.5 1,795.0 1,719.5 -76 -4.21%

아연 1,600.0 1,785.0 1,855.0 1,842.0 -13 -0.70%

주석 14,600.0 16,900.0 17,575.0 16,805.0 -770 -4.38%

니켈 8,665.0 8,280.0 8,625.0 8,380.0 -245 -2.84%

LMEX 2,203.1 2,270.9 2,298.0 2,279.0 -19 -0.83%

USD/KRW 1,172.5 1,143.5 1,169.2 1,154.2 -15 -1.28%

품목 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄

11,525 11,715 190 1.62% 326,410 -4,008

구리

37,510 36,840 -670 -1.82% 368,725 -17,174

납

13,630 13,330 -300 -2.25% 19,844 225

아연

14,200 14,090 -110 -0.78% 270,764 -3,556

품목 재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

알루미늄

2,821,375 2,783,050 -38,325 31.12% 35.53% 4.41%

구리

151,375 143,400 -7,975 30.70% 29.79% -0.91%

납

158,400 155,975 -2,425 32.61% 31.51% -1.10%

아연

438,175 435,025 -3,150 15.26% 15.00% -0.26%

주석

4,415 4,810 395 12.46% 11.33% -1.13%

니켈

432,672 431,802 -870 29.31% 28.58% -0.73%

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index, 원)

* 자료:Reuters, 비철금속가격은 official cash price 기준, 환율은 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME재고 현황

(단위:ton)

* 자료:Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격 변동 및 재고 현황

(단위:RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철 금속 가격은 선물 최근 월물 종가 기준

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2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 LME시장은 기술적인 하락세를 나타내면서 약세를 보였음. 특히 주석(-4.3%), 납 (-4.2%), 구리(-3.5%) 등의 하락폭이 컸음. 반면 알루미늄(2.9%)은 지난 3주간의 하락세에서 상승세로 반전했음.

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 2.9% 상승해서 3주 연속으로 약세에서 상승세로 전환 했음. 다시 기술적인 반등세로 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국지역은 상승세, 반면 유럽지역은 보합세를 나타냈음.

2Q MJP에 대한 협상이 기나긴 협상 속에 $115~117로 확정됐음.

- 지난주 LME, 상해 재고 모두 하락세를 나타냈음. LME는 38,325톤 감소, 상해 재고는 4,008톤 감소하였음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 4.4%p 상승해서 35.5% 수준을 나타냈음.

○ 지난주 구리 가격은 official cash 기준 전주 대비 3.6% 하락했음. 지난주 달러화 약세가 가격하락을 일부 지지하였으나, 최근 수요 둔화 및 공급과잉 우려가 재차 부각되면서 트 레이더들의 차익매물 출현에 하락세가 우위였음.

- 지난주 LME재고는 7,975톤 감소, SHFE 재고 역시 17,174톤 감소함. SHFE 재고가 감소 세로 돌아서기는 했지만 가격회복을 위해서는 향후 추가 감소가 필요함.

- 유럽 프리미엄은 보합세, 상해 프리미엄은 다시 증가하고 있음(3/29 $41 → 4/1 $53.43)

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1) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 그동안 꾸준한 하락세를 나타내던 미국 중서부 알루미늄 프리미엄 가격이 소폭 상승했음.

파운드당 ￠7.75~￠7.9에 프리미엄이 형성되며 소폭이나마 2주 연속 상승하는 모습을 보이 고 있음. 이는 LME 알루미늄의 포워드커브가 contango로 돌아오면서 프리미엄 가격도 동 시에 진정되는 모습을 나타내 있기 때문임. 그러나 contango상태가 재고 파이낸스에 적극 적으로 나설 수 있는 수준이 아니라는 판단이고 아직 수요 회복이 크지 않아서 제한적인 상승세가 기대됨.

○ Metal Bulletin에 따르면, 2분기 알루미늄 MJP가 $115~$117에 확정되었음. 3월초에 $115 수 준에서 협상이 시작했으나 일부 생산업자가 $117을 고수하기를 주장해서 $115~$117의 범 위로 결정되었음. 이에 따라 MJP는 전분기대비 5.4% 증가했음.

○ 메릴린치는 2016년도 말 알루미늄 전망치를 소폭하향해서 $1,542로 조정했음. 중국 알루미 늄 제련소들이 생산량을 감축했다하더라도 이는 일시적인 것으로 분석하고 있기 때문임.

○ 미국 Alcoa는 인디애나에 위치한 Warrick 알루미늄 제련소 폐쇄를 결정했음. 동 제련소의 연 간 생산량은 26.9만톤임. 그러나 동 제련소의 primary 알루미늄 부문만 폐쇄하고 rolling 알루 미늄 부문은 남겨 놓기로 했음.

○ 러시아 알루미늄 생산기업인 Rusal은 러시아의 통상 산업부가 알루미늄 공정속도를 2배 가 량 증가시킬 수 있는 프로그램을 개발할 것이라고 전했음. Rusal은 이 프로그램을 통해 2024 년까지 알루미늄 downstream 부문과 알루미늄을 소비하는 산업을 확대시켜 연간 소비량을 250만mt 까지 늘릴 것으로 계획하고 있음.

○ CRU에 따르면, 최근에 Vlissingen 창고에서 cancelled warrant가 급증한 것으로 나타났음.

이는 다시 알루미늄이 contango로 전환되면서 급증한 것으로 분석됨.

○ ED & Man에 따르면, 기술적으로 지지선은 $1,430선임. 반면 저항선은 $1,670선임. 이 저 항선을 상회하면, 기술적으로 강세장으로 전환된 것으로 볼 수 있다고 주장함.

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<거래소별 재고현황> <LME Cancelled warrant ratio>

* 자료 : Reuters, 2013년 ~ 현재

□ 시장동향/전망

○ 지난주 알루미늄 가격은 전주 대비 2.9% 상승해서 3주 연속으로 약세에서 상승세로 전환 했음. 다시 기술적인 반등세로 판단됨.

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 미국지역은 상승세, 반면 유럽지역은 보합세를 나타냈음.

2Q MJP에 대한 협상이 기나긴 협상 속에 $115~117로 확정됐음.

○ 지난주 LME, 상해 재고 모두 하락세를 나타냈음. LME는 38,325톤 감소, 상해 재고는 4,008톤 감소하였음.

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 4.4%p 상승해서 35.5% 수준을 나타냈음.

- 장기관점에서 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨.

<주요 기관별 가격전망치>

기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17

Commerzbank AG 03/24/16 1,475 1,500 1,550 1,600

Oxford Economics Ltd 03/24/16 1,569 1,576 1,591 1,619

Citigroup Inc 03/21/16 1,400 1,440 1,450 1,500

Societe Generale SA 03/16/16 1,575 1,550 1,525 1,500

Emirates NBD PJSC 03/16/16 1,550 1,600 1,650 ^-

Itau Unibanco Holding SA 03/07/16 1,569 1,569 1,569 1,572

Danske Bank A/S 03/02/16 1,500 1,600 1,700 150

LBBW 02/26/16 1,540 1,600 1,620 1,630

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 1,548 1,581 1,613 ^-

Prestige Economics LLC 02/22/16 1,580 1,630 1,655 1,655

평 균 1,531 1,565 1,592 1,403

* 자료: Bloomberg, ‘16.3.31일 기준 최근 10개 기관자료, 단위 US$/t

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2) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 미국상품선물거래위원회(CFTC) 비상업포지션이 최근 순매수포지션으로 전환됨(3/25일 기준, 918계약 순매수). 작년 5월 순매수 이후 처음으로 순매수로 전환된 것. 과거 순매수 전환 이 후 오히려 투기적 매도 포지션의 유입된 경우가 많아, 일부 시장참가자들은 오히려 매도 신 호로 인식하기도 함. 실제 4/1일 기준 CFTC 비상업 포지션은 4,426 계약 순매도 상황임.

○ CRU는 최근 보고서(3/25)에, 구리의 펀더멘털 개선이 지연될 수 있다고 설명. 톤당 $5,000 수준에서 올해 14만톤 이상의 공급 축소가 필요하지만, 생산자들이 감산보다 가격 헤지를 통해 생산을 계속할 수고 있다고 설명. 때문에 공급과잉과 가격하락을 예상되며, 2분기 평 균 가격을 톤당 $4,539으로 전망함. 또한 추가 보고서(4/1)를 통해 중국내에서 계절적 수요 회복이 이루어지고 있긴 하지만, 현재의 높은 재고수준을 해소하기에는 역부족이라고 설명.

○ Barclays는 구리 및 원유 가격이 펀더멘털 대비 고평가되어 있어 구리가격은 $4,000수준, 유 가는 다시 $30선까지 하락할 것으로 전망. 오는 2분기에는 1분기와 같은 상승랠리를 보이지 않을 것으로 판단하고 매수포지션 청산에 따른 매도 우위세를 예상.

○ Bloomberg사는, 중국의 구리 제련업자들이 올해 생산 capacity를 전년대비 약 4%(약 40만톤) 증가시킬 것으로 전망. Bloomberg는 향후 구리 스크랩이 타이트해지지 않는 이상 생산량 증 가에 따른 가격압박이 불가피하다고 전함.

○ Bloomberg사는, 최근 증국의 보세 창고의 구리 재고는 51만톤 수준으로 7개월래 최고수준을 보임. 지난달 보세재고는 전월대비 34%가량 증가했으며, 2011년 이후 가장 높은 상승률을 보이고 있음.

○ S&P가 중국의 신용등급을 올해나 내년 중에 강등할 수 있다고 경고함에 따라 구리가격은 1월 이후 최악의 하락세를 보임.

○ Reuters보도에 따르면, 중국 제련소들이 2Q TC/RC를 톤당 $90~95 수준으로 요구중인 것으 로 알려짐. 이는 3월 spot deal 수준인 $85~90보다 높은 수준으로, 대부분의 트레이더들은

$90이상 지불할 의사가 없는 것으로 보임. 중국의 한 국영제련소의 설명에 따르면, “지난 1~2월 광석 수입량이 급증하였고, 현재 트레이더들이 판매에 나서고 있다는 점이 TC/RC의

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상승배경”이라고 덧붙임.

○ Bloomberg에 따르면, Jiangxi Copper社 해외 광산 생산 활성화로 동광 자급률 늘릴 계획. 동 사는 최초로 중국 외 페루와 아프가니스탄 광산 생산 개시를 통해, 과거 제련소 capacity를 늘 리면서 이로 인해 낮아진 동광 자급률을 높일 것으로 보임.

□ 시장동향/전망

○ 지난주 LME가격은 전주대비 3.6% 하락한 $4,880(official cash)으로 마감.

- 지난주 달러화 약세가 가격하락을 일부 지지하였으나, 최근 수요 둔화 및 공급과잉 우 려가 재차 부각되면서 트레이더들의 차익매물 출현 하락세가 우위였음.

○ 지난주 LME재고는 7,975톤 감소, SHFE 재고 역시 17,174톤 감소함. SHFE 재고가 감소세 로 돌아서기는 했지만 가격회복을 위해서는 향후 추가감소가 필요한 상황

○ 유럽 프리미엄은 보합세, 상해 프리미엄은 다시 증가하고 있음(3/29 $41 → 4/1 $53.43) ○ (전망) 성수기 진입을 앞두고 수급 펀더멘털은 보다 개선될 것으로 전망, 단 최근 중국

지역의 보세 및 SHFE 재고 부담 및 공급과잉 우려에 의해 추가 가격조정이 예상됨. 이에 약보합세 전망.

- 단기 지지선은 $4,630선으로 예측되며, 저항선은 $4.970선으로 전망됨(Toyota社 참고).

기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17

Commerzbank AG 03/24/16 4,700 4,900 5,200 5,400

Citigroup Inc 03/21/16 4,300 4,800 5,100 5,300

Emirates NBD PJSC 03/16/16 4,875 5,000 5,250 ^-

Danske Bank A/S 03/02/16 4,550 4,800 5,000 5,100

LBBW 02/26/16 5,100 5,100 5,200 5,200

평 균 4,717 4,862 5,000 5,023

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3) 납

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Metal Bulletin에 따르면, 중국의 납 배터리(Lead-Acid Battery) 세금 정책이 변경되리라고 기대됨. 올해 1월 들어서 납 배터리에 4% 소비세를 부과하던 중국 당국이 최근의 경기부진 을 반영하여 세율 변경을 추진 중임. 원래 4%의 납 배터리 소비세를 부과한 이유는 환경오 염 물질 발생과 관련해서 고려했었음. 그런데 배터리 생산업자들이 이미 여러 가지 환경 분 담금을 지불하고 있는 와중에 추가적으로 납 배터리 소비세를 부과하여 논란이 커지고 있음. 특히 시장 상황이 어려워서 기업들이 이익을 혁신에 사용할 여력이 없다고 호소하고 있어서 세율 변경 내지는 폐지 여부가 제기되고 있음.

○ Platts의 최근 보고서에 따르면, 미국지역의 스크랩 납 배터리 가격은 약보합세가 예상됨. 다 만 최근 LME 납 가격 하락세의 영향으로 예상보다 큰 폭의 스크랩 납 배터리가 하락할 가 능성이 있어 보임. 특히 캘리포니아 지역에서의 스크랩 납 배터리 가격이 상대적으로 더 약 세임.

○ 전반적으로 납은 시즌이 경과되면서 주요 이슈도 부재하고 시장 뉴스도 크게 부각되는 부 분은 없음. 이와 같은 현상이 2Q~3Q초반까지 지속적으로 이어 지리라고 기대됨. 다만 3Q 중반부터는 상품 펀드의 앞선 매매 패턴에 주목할 필요가 있어 보임.

○ 최근의 Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, 단기적인 지지선은 $1,680임. 반면, 중요한 저항선은 $1,860~$1,880선임.

□ 시장동향/전망

○ 지난주 납 가격은 전주대비 4.2%(w/w) 하락하며 4주 연속으로 약세를 나타냈음. 기술적으 로 다시 20주 MA선과 60주 MA선을 하회해서 중기적으로 약세가 예상됨. 단기 숨 고르기 를 한 후 다시 상승 가능하다고 판단됨. 단 큰 폭의 상승은 어려워 보임.

- 2분기에는 약보합세를 기록할 것으로 기대됨. 따라서 1분기가 끝나서 3월말을 기준으로

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의견을 다소 보수적으로 제시했음.

○ 지난주 LME 재고는 2,425톤 감소했고, 상해재고는 전주대비 225톤 증가했음. 이에 따라 두 시장의 재고 변화가 감소한 것으로 나타났음.

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 1.1%p를 하락하며 31.5%를 기록했음.

- 지난주 유럽 등지의 프리미엄은 변동 없었음. 단 일부 유럽에서는 상승했음.

○ 변동이 심했던 LME 납의 forward curve는 매우 flattening한 형태를 나타내고 있음. 이와 같은 flattening한 형태를 당분간 지속되리라고 기대됨.

기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17

Commerzbank AG 03/24/16 1,650 1,700 1,750 1,825

Citigroup Inc 03/21/16 1,600 1,650 1,660 1,700

LBBW 02/26/16 1,720 1,740 1,780 1,800

Westpac Banking Corp 02/22/16 1,635 1,641 1,683 1,787

Capital Economics Ltd 02/16/16 1,775 1,825 1,875 1,913

Bank of America Merrill Lynch 11/25/15 1,609 1,940 2,249 2,359

평 균 1,695 1,750 1,829 1,878

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4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 메릴린치는 2016년도 말 아연 전망치를 소폭하향해서 $2,016로 조정했음. 이는 중국 정부 로부터의 추가 경기부양책이 나오지 않는 이상 추가랠리를 이어 나가는데 제한적일 것으 로 예상했음. 아연의 전망치를 소폭 하향조정했음에도 아연과 납 시장의 펀더멘털 상황이 개선되고 있어 향후 가격 상승을 이어 나갈 것으로 기대했음.

○ Platts에 따르면, 아연 프리미엄은 아연 판매업자들의 가격 디스카운트에 따라 하락 압력을 일부 받고 있는 것으로 나타났음. 특히 2분기 초가 되었음에도 아연 수요가 예상보다 낮아서 가격 약세와 프리미엄 약세를 초래하고 있는 것으로 알려졌음.

○ Metal Bulletin에 따르면, 아연 회사인 Star Mountain Resources은 뉴욕에서 대출($50만)을 지난 3월 15일에 받아서 다시 아연 광산(Balmat)을 재개한 것으로 알려졌음. 대출조건은 만 기가 내년인 2017년 4월이며, 금리는 2.25%임.

○ Platts에 따르면, 중국의 Younan Copper Zinc는 1분기에 아연 잉곳 생산량(24,000 mt)이 20%(yoy) 증가한 것으로 나타났음. 동사는 중국 아연생산의 선두 주자로 연간 11만톤의 아 연 제련 능력을 보유하고 있는 것으로 알려졌음. 그 외 zinc oxide는 연간 28,000톤을 생산할 능력을 보유하고 있는 것으로 알려졌음.

○ 일본 최대 아연제련업체인 Mitsui는 올해 4월~9월 아연 생산량은 117,700톤으로 전년 동기대 비 12.6% 증가할 것으로 전망했음.

○ Metal Bulletin의 기술적 분석에 따르면, $1,780선이 중요한 지지선임. 단기적인 상승 추세 가 있어서 추가 상승도 가능해보임. 반면 단기적으로 $1,890선에서 저항 받을 것으로 예상 됨.

□ 시장동향/전망

○ 아연가격은 지난주 대비 0.7% 하락하며 3주 연속으로 약세를 나타냈음. 이번 주의 약세에

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도 불구하고 향후 기술적인 반등은 이어질 것으로 판단됨.

- 프리미엄은 중국 프리미엄은 하락세를 보였으나 유럽 프리미엄은 상승세를 나타냈음.

○ 현재 LME 재고는 지난주 대비 3,150톤 감소했음. 반면, 상해 창고는 3,556톤 감소했음. 따라서 LME와 상해 모두 고려해보면 재고가 감소세를 보였음.

○ 최근의 LME cancelled warrants는 지난주 대비 0.2%p 하락하며 약 15.0% 수준을 기록했음. 추가 적인 방향은 면밀한 관찰이 필요해 보임.

○ 아연은 2분기부터는 상승 기대됨.

○ LME 아연의 forward curve는 전반적으로 우상향한 상태를 나타내고 있음. 그 동안 아연의 forward curve가 매우 flatten한 상태를 유지했으나 2분기 들어서면서 우상향한 상태로 전환된 것으로 판단 됨.

기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17

Commerzbank AG 03/24/16 1,575 1,650 1,750 1,850

Citigroup Inc 03/21/16 1,480 1,650 1,800 1,900

Danske Bank A/S 03/02/16 1,600 1,700 1,800 1,850

LBBW 02/26/16 1,620 1,700 1,800 1,830

합 계 1,643 1,686 1,768 1,818

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5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Asian Metal에 따르면, 최근 중국 내 주석 ingot 가격이 하락세를 보이고 있으며, 이러한 가격 하락에도 불구하고 트레이더들의 거래량은 매우 낮은 상태라고 전함. Shanghai, Jangxi 지역의 일간 거래량이 5~10톤 내외라고 덧붙임. 그럼에도 시장참가자들은 주석의 원광 공급 감소가 예상되므로 가까운 시점에 가격회복 가능성은 있다고 언급.

○ Asian Metal에 따르면, 최근 SHFE 거래소의 주석 가격이 하락하자 중국내 주석 정광 (concentrate) 판매업자들이 정광판매를 꺼리고 있다고 전함. 시장참가자의 말에 따르면, 여전히 타이트한 상황이고, 주석 가격이 향후 회복세를 보일 것으로 예상되지만 최근 주 석 선물가격 하락으로 인해 정광 공급업자의 판매유인이 감소했기 때문임. 정광 수요자인 한 제련업자의 경우 정광 재고비축에 어려움을 겪고 있으며, 다음주 쯤 주석가격이 회복 세를 보일 것이라고 전망.

○ 중국 세관자료에 따르면, 2월 중국의 주석(refined tin, tin alloy) 수입은 전월대비 약 35%

감소, 그러나 전년 동기 대비로는 27% 증가. 작년 12월 이후 주석 수입은 연속 3개월째 하락세를 보이고 있음. Asian Metal에 따르면, 춘절연휴와, 수입가격의 메리트가 약하다는 것이 주 원인임.

□ 시장동향/전망

○ 지난주는 전주대비 4.38% 하락하며 $16,805 (official cash)로 마감.

- LME, SHFE 시장에서의 재고 증가세로 인해 9주 연속 상승세에서 지난주는 하락조정됨.

○ 지난주 LME재고는 상승세를 보이고 있음. LME 재고는 4,810톤 수준으로 3월 들어 꾸준히 상승하고 있음. 작년 동기 LME 재고가 약 10,000톤 수준임을 감안할 때 여전히 낮은 상황 이고, 단기적으로 인도네시아 광산 생산차질로 인해 재고가 급등하기는 어렵지만 꾸준한 재고 증가를 살펴볼 필요가 있음.

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<재고와 인출예정창고증권 추이> <현-선물 가격추이>

- LME 재고는 4,810톤(전주대비 395톤 증가), C.W는 11%(전주대비 1%p 감소) ○ 최근, SHFE 재고 증가가 지난주 가격하락에 영향을 준 것으로 판단됨.

- SHFE 재고는 772톤(3/10일 대비 329톤 증가), C.W는 55%(3/10일 99% 수준)

- SHFE 재고 증가는 상해거래소의 가격하락 → LME-SHFE 차익거래 유인 감소 → LME 가격 하락 가능성 존재

- 위는 1월 중반 수준의 재고수준과 유사하며, 당시의 주석 가격은 톤당 $13,000 수준이며 중국 증시 급락 이전인 1월 초의 경우를 보더라도 주석 가격은 톤당 $14,600 이었음.

- 당시 LME 재고수준이 지금보다 높은 6,000톤 수준이었음을 감안할 때, LME 재고까지 증가할 경우 가격 조정이 추가 예상됨.

○ 지난주 LME backwadation은 $43 (전주대비 $41.5감소)

○ (전망) 수급 상황은 여전히 타이트 하지만, 최근 LME, SHFE 거래소의 재고증가가 가격 조 정에 영향을 미칠 것으로 보임. LME 투기자금 유입은 다소 둔화되어 있어 단기적으로 약보합세를 전망.

- 단기 지지선은 $16,200 상승할 경우에 저항선이 $17,400선으로 예상(Toyota社 참고)

기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17

Commerzbank AG 03/24/16 14,250 14,750 15,250 16,000

Citigroup Inc 03/21/16 13,200 13,600 14,000 14,600

Itau Unibanco Holding SA 03/07/16 15,642 15,256 14,699 14,259 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 15,762 15,949 16,129 ^-

Capital Economics Ltd 02/16/16 14,875 15,500 16,500 17,250

BNP Paribas SA 10/06/15 17,200 18,300 19,200 ^-

Intesa Sanpaolo SpA 09/02/15 17,000 18,000 18,500 ^-

합 계 15,576 16,056 16,508 16,151

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6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ Reuters 보도에 따르면, Glencore는 뉴칼레도니아의 니켈생산 중단기간을 기존 6월에서 12 월까지로 연장할 계획. Glencore의 이번 결정은 니켈 가격약세가 주요 원인임. Glencore는 올해 니켈 생산을 전년대비 약 21% 증가한 11만 6천톤 수준으로 계획하고 있었으나 오히려 생산 감소가 예상됨.

○ 일본 Sumitomo사는 2016년 니켈 생산량을 2.0% 증가하는 반면, 스테인레스의 주 재료인 Ferro nickel 생산량은 29.0% 감소할 것으로 전망. 동사는 2014년 인도네시아 광물수출 규 제 이후 니켈 원광의 가격이 높은 수준을 유지하게 되자 생산량의 일부를 줄이고 있는 것으 로 파악됨.

○ 중국 Tsingshan Group은 인도네시아에서 신규 NPI 프로젝트를 통해 60만톤의 capacity를 추가하여 총 90만톤의 생산능력을 보유하게 됨. 생산된 NPI는 인도네시아 내수 목적으로 사용될 예정이며, 올해 중반에는 100만톤 규모의 스테인레스 생산시설도 확충해 동남아지역 수출을 계획중임.

○ Asian Metal에 따르면, 지난주 S&P의 중국 신용등급 강등 가능발언으로 인해 니켈 가격 은 장중 가장 낮은 수준($8,280)까지 하락, 이후 중국 차이신 PMI, 제조업 PMI지수가 소 폭 상승하며 제조업 수요 회복을 시사하는 듯 했지만 니켈 트레이더들은 여전히 니켈 수 요회복의 열쇠인 스테인레스 스틸 및 인프라 부문의 소비 성장에 의구심을 갖고 있다고 설명.

○ 필리핀 2대 광산업체인 Global Ferronickel사는 중국 바이어들과 450만톤의 원광(ore) 공급계 약 체결. 자사의 올해 생산목표치의 약 90% 수준. 필리핀 니켈 원광(ore) 생산은 중국의 니 켈선철(NPI; nickel pig iron) 생산의 원료로 이용. 250만톤은 Tsingshan Holding Group, 나머 지 200만톤은 각각 Baosteel과 Shanghai International Trade 에게 공급될 예정.

□ 시장동향/전망

○ 지난주는 전주대비 2.8% 하락하며 $8,380 (official cash)로 마감.

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- 지난주 유가급락에 동조화되어 추가 하락, 기술적으로도 20주 MV, 60주 MV를 하회하고 있어 중기 약세권에 머물러 있음.

○ 지난주 LME 재고는 소폭 감소하였으나, 상해재고는 소폭 증가함. 시장전체의 재고는 여전 히 과도하며, 상해재고는 연말대비 51%로 증가한 상황으로 향후 추가 증가 가능성 존재 - LME 재고는 전주대비 870톤 감소한 431,802톤임.

- 상해재고는 전주대비 391톤 증가한 73,440톤임. 최근 상해 니켈 창고 capacity는 5월 실 물인수 대비를 위해 32,000t 추가 확장한 상태로 추후 시장의 재고증가 여부를 주의 깊 게 봐야 함

○ LME C.W는 LME 재고 감소에도 불구하고 3월 들어 지속적으로 하락세를 보임.

○ (전망) 수급에 대한 부정적인 인식이 다소 완화되어 있지만, 추세를 전환할 추가 상승여력 은 약한 상태.

- 현재 단기 지지선은 $8,200선이며, 저항선은 $9,400선으로 예상됨(Toyota社 참고)

기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17

Commerzbank AG 03/24/16 9,000 9,750 10,500 11,000

Citigroup Inc 03/21/16 8,100 8,500 9,000 10,200

Danske Bank A/S 03/02/16 8,500 10,000 11,000 11,200

LBBW 02/26/16 9,900 10,000 11,000 11,100

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 9,290 9,549 9,804

합 계 8,868 9,209 9,677 9,985

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<붙임 1> LME 품목별 Forward curve

<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

* 자료 : Bloomberg, 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

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1. 알루미늄

2. 구리

3. 납

4. 아연

<붙임 2> SHFE-LME 가격차이

* 자료 : Reuters, 2013년 ~ 현재, 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위 US$/t

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<알루미늄> <구리>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 3> 국제 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격 기준, 단위 US$/t