거시경제 제11주 제1강 강의요지

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거시경제 제11주 제1강 강의요지

장세진(강의 2015.11.9, 정리 11.10) 1. 거시경제 강의

(1) (복습) 이자율 상승이 (올해의) 소비에 미치는 효과→기간간 대체효과와 소득 효과가 반대방향으로 작용하여 불명, 소득 증가가 (올해의) 소비에 미치는 효과

→영구적 증가이면 소비가 같은 크기로 증가, 일시적이면 조금만 증가.

1) 이자율 i₁↑→

{

^C¹^↓,C²↑ (기간간 대체효과)

C₁↑,C₂↑ (소득효과) →C₁(올해의 소비)에 미치는 효과는 불명.

2) 다년간 예산제약식

C₁+C₂/(1+i₁)+C₃/[(1+i₁)(1+i₂)]⋯

=(1+i₀)(B₀/P+K₀)

+(w/P)₁L+(w/P)₂L/(1+i₁)+(w/P)₃L/[(1+i₁)(1+i₂)]+⋯

(i) 좌변(총가용재원)의 증가 → C₁,C₂,C₃,⋯↑

(ii) 소득 증가(영구적) - C₁은 1만큼 증가.

(iii) 소득 증가(일시적) - C₁은 1/n만큼 증가.

(iv) 소득은 항상소득에 의존(항상소득가설).

(v) 예상된 소득 증가도 현재의 소비를 증가.

(vi) (비유) 매주 용돈 10만원을 받고 있는데, 외삼촌이 갑자기 나타나서- i) 이번 주만 100만원을 준다면? → 대부분 저축한다.

ii) 매주 100만원씩 준다면? → 대부분 소비한다.

iii) 내주부터 매주 100만원씩 준다면? → 금주부터 소비한다.

iv) 거꾸로 용돈 10만원을 이번 주만 5만원으로 줄인다면? 매주 줄인다면?

내주부터 줄인다면?

3) 이자율이 일시적으로 상승하면 → 기간간 대체효과가 소득효과(1/n)를 압도.

이자율의 일시적 상승→소비감소, 저축 증가.

(복습) 이자율 상승이 소비에 미치는 효과는 기간간 대체효과와 소득효과 가 반대방향으로 작용하여 불명이다. 다년간 예산제약식에서 소득의 영구 적 증가는 주로 소비를, 일시적 증가는 주로 저축을 증가시킨다. (이자율 이 일시적으로 상승하면 소득효과가 작으므로 소비가 감소하고, 저축이 증가한다.)

(2) 균형경기순환모형(3): 기술충격의 효과 - 기술충격의 의미, 실물경기순환모 형. 키드랜드, 프레스콧

1) A는 추세 주변의 변동으로 해석. 감소도 가능(흉년, 파업). 예상할 수 없는 변화를 충격이라고 부름(금융 충격, 유가 충격 등). 여기서는 기술 충격.

2) 키드랜드(Kydland)의 발음(쉬드랑). 실물경기순환(RBC, Real Business Cycle Theory), 여기서 실물은 기술, 수요 등. 화폐, 금융에 의한 경기순환 과 대비됨.

균형경기순환 모형은 모든 시장이 수요공급균형을 유지할 때, 기술충격이 경제에 미치는 영향을 분석하여 경기순환을 설명하는 이론으로 키드랜드 -프레스콧이 제안하였다.

(3) 순환부분을 어떻게 계산하는가? 먼저 추세를 계산하고, 순환부분은 변동률 (%)=(실제-추세)/추세로 계산.

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1) 추세는 실제를 가깝게 묘사하면서, 자체 변화가 적도록 계산.

2) 구체적으로 호드릭-프레스콧 필터(Hodrick-Prescott filter)를 사용.

(i) 구체적으로 시계열 자료 {y_t}^T_t_{= 1}의 추세치 {τ_t}^T_t₌₁는 다음과 같이 계산.

min _{τ

t}^Tt=1∑^T

t=1(y_t-τ_t)²+λ^T∑^{- 1}

t=2[(τ_t₊₁-τ_t)-(τ_t-τ_t_-1)]²으로 계산. 분기별 자료의 경우 λ=1600. 경제학자 호드릭-프레스콧이 제안. 엑셀, 기타 통계 패키지 의 프로그램은 인터넷에서 구할 수 있음.

(ii) (참고) 필터(filter)란 원래 특정 주파수의 빛만을 통과시키는 광학도구(카 메라, 안경 등에 사용). 시계열 자료는 특정 주파수를 갖는 시계열의 합(푸 리에 전환)으로 간주될 수 있음. 그 중 높은 주파수를 차단하고, 낮은 주파 수를 갖는 시계열 부분으로 새로운 시계열을 구성한다는 의미임.

3) 미국(비례척도를 사용함)

4) 한국 (원래의 척도를 사용함.)

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실제의 GDP는 추세부분과 순환부분으로 나눌 수 있다.

(4) 순환부분은 변동률(%)=(실제-추세)/추세로 계산함.

1) 순환에서 주기성은 부정됨. 키친(2-3년), 쥬글러(10-12년), 콘트라티에프 (50-60년) 파동설은 부정됨. 로또 번호나 주가 지수라도 이동 평균을 내면 주기적으로 변하는 것처럼 보임. 그렇지만, 주기가 일정하거나 예측 가능한 것은 아님.

2) 미국 최근

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3) 한국 최근(외환위기, 글로벌 금융위기가 두드러짐)

4) 미국 장기(대공황이 두드러짐)

순환부분은 (실제-추세)/추세의 변동률(%)로 표시할 수 있다. 한국은 외 환위기에서 -8%, 미국은 대공황기에 -20%의 GDP의 하락을 경험하였다.

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1) A↑→Y↑(비례적)

2) A↑→MPL,L^d↑→(w/P)↑ (비례적)

3) A↑→MPK,K^d↑→(R/P)↑, i=(R/P)-δ↑

4) Y↑→ 영구적이면 주로 C↑, 일시적이면 주로 S↑, 이자율의 기간간 대체효 과로 영구적이라도 소비성향<1, 저축성향>0.

5) 용어: 순순환(procyclical), 역순환(countercyclical), 무순환적(acyclical).

6) 소비, 투자, 실질임금, 실질임대가격은 순순환적.

좋은 기술충격은 실질GDP, 실질임금, 실질임대가격, 이자율을 상승시킨 다. 기술충격이 영구적이면 주로 소비가 증가한다. 다만 기간간 대체효과 로 소비는 소득보다 작게 증가한다. 따라서 저축=투자도 다소 증가하게 된다. 따라서 이론은 소비와 투자가 모두 순순환적일 것이라고 예측한다.

(6) 실증

1) 소비 순순환 (i) 미국

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(ii) 한국(1998Q1이 특이)

미국과 한국의 소비는 순순환적이다.

2) 투자 순순환 (i) 미국

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(ii) 한국

(iii) 투자의 변동성 (기저효과)

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미국과 한국의 투자도 순순환적이다.

3) 실질임금 순순환 (임금 협상은 1년에 한번, 지속성을 가짐)

4) 실질임대가격 순순환 (많은 자본은 직접 소유됨. 임대가격은 추정한 것.)

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실질임금, 실질임대가격은 순순환적이다.

2. 질의응답

(1) Q. 그림 8.11(미국의 실질GDP와 실질임금률의 순환변동)에서 2000년 초반 에는 GDP는 내려가는데, 실질임금률은 올라가고, 중반에는 GDP는 내려가는데, 임금률은 떨어졌다. 즉 실질임금률은 역순환적이었다. 왜 그런가?

(2) A. 우리는 큰 그림을 보려고 작은 미스매치를 무시했을 뿐이다. 실제의 임금 수준은 당시의 노동시장 상황에 따라 다양한 요인들의 영향을 받는다. 특히 임 금의 변동은 임금협상에 의하여 GDP의 변동보다 다소 지체되는 경향이 있다.

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1) 2001년 닷컴 버블이 꺼짐에 따라 경제는 침체로 접어든다. 그렇지만, 임금 수준은 이를 예상하지 못하여 높은 수준에 머물러 있다.

2) 이후 경제는 침체에서 회복한다. 그렇지만 임금 수준은 급하게 상승하지 못 하고 이전의 침체요인을 반영하여 오히려 떨어진 것이다.

중요용어: 균형경기순환모형, 추세부분, 순환부분, 영구적 기술충격, 순순 환적, 역순환적, 무순환적, 외환위기, 대공황, 글로벌 금융위기.