자산수요의 자산수요의 자산수요의

(1)

제 제 제

제5장 장 장 장

이자율의 이자율의 이자율의

이자율의 움직임 움직임 움직임 움직임

(2)

자산수요의 자산수요의 자산수요의

자산수요의 이론 이론 이론 이론

다른 모든 조건이 일정할 때:

5-2

(3)

채권의 채권의 채권의

채권의 수요 수요 수요 수요 공급과 공급과 공급과 공급과 균형 균형 균형 균형

• 채권의채권의채권의채권의 수요수요수요 : 다른 조건이 일정할 때, 채권가격이 낮을수록 (이자율이수요 높을수록) 그 채권에 대한 수요량이 증가; 음(-)의 관계

• 채권의채권의채권의채권의 공급공급공급 : 다른 조건이 일정할 때, 채권가격이 낮을수록 (이자율이공급 높을수록) 그 채권에 대한 공급량이 감소; 양(+)의 관계

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(4)

채권수요와 채권수요와 채권수요와

채권수요와 공급의 공급의 공급의 공급의 이동 이동 이동 이동

(shifts in the demand for bonds)

(수요곡선수요곡선수요곡선수요곡선)

• 재산재산재산재산 : 재산이 증가하는 경기확장기에는 채권에 대한 수요가 증가하고 채권의 수요곡선이 오른쪽으로 이동

• 기대수익률기대수익률기대수익률기대수익률 : 미래에 예상되는 이자율이 높아지면, 장기채권의 기대수익률이 높아지고 수요곡선은 오른쪽으로 이동

• 기대인플레이션기대인플레이션기대인플레이션기대인플레이션 : 기대인플레이션이 상승하면, 채권에 대한

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• 기대인플레이션기대인플레이션기대인플레이션기대인플레이션 : 기대인플레이션이 상승하면, 채권에 대한 기대수익률이 낮아지고 수요곡선이 왼쪽으로 이동

• 위험위험위험위험 : 채권의 위험이 증가하면, 수요곡선은 왼쪽으로 이동

• 유동성유동성유동성유동성 : 채권의 유동성이 증가하면, 수요곡선은 오른쪽으로 이동 (공급곡선)

• 투자기회의투자기회의투자기회의투자기회의 예상예상예상예상 수익성수익성수익성 : 경기확장기에는 공급곡선이 오른쪽으로 이동수익성

• 기대인플레이션기대인플레이션기대인플레이션기대인플레이션: 기대인플레이션이 증가하면, 공급곡선 오른쪽으로 이동

• 정부예산정부예산정부예산정부예산: 재정적자가 커지면, 공급곡선이 오른쪽으로 이동

•

(5)

기대인플레이션과 기대인플레이션과 기대인플레이션과

기대인플레이션과 이자율 이자율 이자율 이자율

5-5

(6)

경기순환과 경기순환과 경기순환과

경기순환과 이자율 이자율 이자율 이자율

이자율이 상승함에 따라:

5-7

이자율이 상승함에 따라:

화폐 보유의 기회비용이 증가하고 …

화폐의 상대적인

기대수익률이 하락하며

…

… 그 결과 화폐에 대한 수요가 감소한다

(8)

화폐수요의 화폐수요의 화폐수요의

화폐수요의 이동 이동 이동 이동

(shifts in the demand for money)

• 소득소득소득소득 효과효과효과효과(income effect) : 소득 수준이 높아질수록 각 이자율

수준에서 화폐에 대한 수요가 증가하며 수요곡선이 오른쪽으로 이동

• 물가물가물가물가 효과효과효과효과(price-level effect) : 물가의 상승은 각 이자율 수준에서 화폐수요를 증가시키고 수요곡선을 오른쪽으로 이동

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(9)

화폐공급의 화폐공급의 화폐공급의

화폐공급의 이동 이동 이동 이동

(shifts in the supply of money)

• 중앙은행이 화폐의 공급을 조절한다고 가정

• 화폐의 공급을 증가시키면, 화폐의 공급곡선은 오른쪽으로 이동

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(10)

통화공급 통화공급 통화공급

통화공급 증가 증가 증가 효과가 증가 효과가 효과가 효과가 과연 과연 과연 과연 다른 다른 다른 모든 다른 모든 모든 모든 조건들이 조건들이 조건들이

조건들이 변하지 변하지 변하지 않고 변하지 않고 않고 않고 일정하게 일정하게 일정하게 일정하게 유지될까 유지될까 유지될까? 유지될까

• 유동성 유동성 유동성 유동성 효과 효과 효과 효과(liquidity effect): 유동성선호 모형에 따르면, 다른 모든 조건이 일정할 때 화폐공급이 증가하면 이자율은 하락

• 소득 소득 소득 소득 효과 효과 효과 효과(income effect): 화폐공급이 증가하면 경제를 확장시키기 때문에, 화폐의 수요곡선이 오른쪽으로 이동하여 이자율이 상승

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이자율이 상승

• 물가 물가 물가 물가 효과 효과 효과 효과(price-level effect): 화폐공급이 증가하면 물가 수준이 높아지므로, 화폐의 수요곡선이 오른쪽으로 이동하여 이자율이 상승

• 기대인플레이션 기대인플레이션 기대인플레이션 기대인플레이션 효과 효과 효과 효과(expected-inflation effect): 화폐공급이

증가하면 사람들의 인플레이션 예상이 높아지므로, 이자율이

상승

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물가 물가 물가

물가 효과와 효과와 효과와 효과와 기대인플레이션 기대인플레이션 기대인플레이션 기대인플레이션 효과 효과 효과 효과

• 화폐공급이 한번 증가하면 물가가 상승하여 계속 높은 수준에 머물게 되며,

물가수준 상승에 따라 이자율이 상승

• 물가수준이 상승하는 동안에는

5-11

동안에는

기대인플레이션이 상승하여 이자율이 상승하나 물가수준이 상승하기를 멈추면

기대인플레이션은 0 이 됨

• 따라서 물가수준이 계속 상승해야만

기대인플레이션 효과가 지속