조 달 청

(1)

주간 주간 주간 주간 주간

주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 주간 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제 경제· · · · · · · · · · · · · · · ·비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 비철금속 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 시장동향 주간 경제·비철금속 시장동향

원자재시장분석센터

2013년 9월 17일

조 달 청

Public Procurement Service

본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환(070-4056-7206), 임병권(070-4056-7475)

(2)

Ⅰ. 경제동향

□ 예상보다 긍정적인 중국 매크로 데이터, 그러나 미국 데이터는 다소 예상 하회

○ 긍정적인 중국 산업생산 및 소매판매

- 중국의 8월 산업생산은 지난해 같은 달에 비해 10.4% 늘어나며 17개월 내 가장 큰 증가세를 기록한 동시에 전월치인 9.7%와 전망치였던 9.9%를 모두 상회했음. 또한 중국의 8월 소매판매도 지난해 같은 달에 비해 13.4% 증가, 전월치인 13.2%와 전망치였던 12.9%를 모두 상회하며 중국 경제에 대한 우려를 완화시켰음. 뿐만 아니라 건설경기를 가늠할 수 있는 도시 고정자산 투자도 1월~8월간 전년 동기대비 20.3% 늘어났음. 대외 경제 회복으로 무역수지가 개선된 데 이어 내수까지 긍정적인 신호임

- 한편 중국의 8월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 2.6%로 중국 당국의 통제 목표 내에 머물렀음. 물가지표도 안정권에 있어 중국 정부의 추가 경제정책 여지를 제공

- 세계은행(WB)은 올해 중국 경제성장률을 7.5%로 전망했음. 그러나 세계은행은 "미국 연방준비제도이사회(연준)의 양적완화 축소 우려로 신흥국 장기금리가 오르는 점은 세계 경제의 위험 요소“라고 주장했음. 또한 "신흥국은 위태로운 상황을 인정하고 개선 방법을 생각해봐야 한다"고 강조

<중국 산업생산(yoy) 추이> <중국 소매판매(yoy) 추이>

○ 예상 다소 하회한 미국 매크로 데이터

- 미국 상무부 발표에 따르면 미국의 8월 소매판매 실적이 7월에 비해 0.2%(mom) 늘어 나며 5개월째 증가세를 이어가고 있음. 이는 지난 4월 이후 증가세가 계속된 것임.

그러나 시장 예상치인 0.4% 증가는 하회했음. 한편 지난 7월 소매판매 실적을 당초 발표된 0.2% 증가에서 0.4% 증가로 상향 수정되었음. 부문별로는 자동차 판매가 0.9%

늘었으나 건축자재 및 조경장비는 -0.9% 감소한 것으로 나타났음. 또 의류 판매도 -0.8%

줄어들어 1년6개월 만에 최대 감소폭을 기록

(3)

<미국 소매판매(mom) 추이> <미시건 소비심리 추이>

- 9월 미시간대 기대지수가 시리아발 지정학적 불안정과 금리 상승 우려 등으로 하락했음.

톰슨로이터와 미시간대에 따르면 9월 미시간대 기대지수는 전월 최종치인 82.1보다 하락한 76.8을 나타냈음. 이는 시장의 예상치인 81.8을 하회하는 수치이며 지난 4월 이후 최저치를 보인 것임. 톰슨로이터에 따르면 금리 상승이 성장률을 둔화시키고 고용 증가를 제한할 것이라는 예상이 기대지수 약화를 부추긴 것으로 나타났음

- 7월 미국의 기업재고가 수요 증가에 힘입어 지난 1월 이후 가장 높은 증가율을 나타냈음.

미 상무부는 7월 기업재고가 전월 대비 0.4% 증가했다고 발표했음. 이는 시장 조사치 0.2% 증가를 넘어선 수치임. 한편 7월 기업판매는 전월 대비 0.6% 늘어났고, 재고 대 판매율은 1.28을 나타내 전월의 1.29보다 0.01포인트 낮아졌음. 소매업체들의 재고는 0.8% 늘어났고 판매는 0.4% 상승했음. 한편 6월 기업재고는 0.1% 증가로 수정

○ 지난주의 Wild Cards는 해결양상

- 미국의 시라아 군사개입은 일단 미국과 러시아가 스위스 제네바에서 외교장관 회딤을 통해 외교적인 해결을 모색하기로 합의했음

- 차기 FRB의장에 유력했던 Laurance Summers가 도중 하차 했음. 따라서 FRB QE 방향에 대한 불확실성은 많이 해소 되었다고 판단됨. 이에 따라 현 부의장인 Janet Yellen의 가능성이 매우 커지고 있음

- 미국 FRB는 이번 주 9월 17일~18일의 FOMC에서 QE3의 일부 조정을 실행할 가능성이 매우 커졌음. 향후 이에 대한 영향으로 주요국 국채 금리 향방과 일부 이머징 국가들의 환율 급등 가능성이 향후 글로벌 금융시장의 중요한 변수임

(4)

재고량 C.W ratio

지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동

구리

600,275 577,525 -22,750 47.59% 47.88% 0.29%

알루미늄

5,375,450 5,348,325 -27,125 36.84% 36.52% -0.31%

납

183,400 231,675 48,275 42.43% 31.46% -10.98%

아연

984,475 983,075 -1,400 59.96% 61.54% 1.58%

주석

14,685 14,190 -495 25.30% 18.50% -6.80%

니켈

215,538 217,422 1,884 20.32% 20.11% -0.21%

‘12말 ‘13.8말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 구리

7,915 7,095.0 7,170.5 7,028.5 -142 -1.98%

알루미늄

2,040 1,775.5 1,780.5 1,747.0 -33.5 -1.88%

납

2,340 2,160.5 2,151.0 2,063.0 -88 -4.09%

아연

2,034.5 1,877.5 1,868.5 1,833.5 -35 -1.87%

주석

23,500 21,230.0 22,625.0 22,630.0 5 0.02%

니켈

17,085 13,830.0 13,975.0 13,700.0 -275 -1.97%

LMEX

3,454.5 3,062.8 3,091.8 3,048.6 -43.2 -1.40%

USD/KRW

1,070.6 1,110.0 1,093.0 1,087.0 -6 -0.55%

전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 구리

52,130 51,680 -450 -0.87% 157,164 5,464

알루미늄

14,255 14,345 90 0.63% 257,445 -31,319

납

14,240 14,125 -115 -0.81% 94,284 -4,172

아연

14,715 14,715 0 0.00% 253,795 -8,423

Ⅱ. 비철금속 동향

1. 비철금속 가격 및 재고 현황

□ LME 비철금속 가격변동

(단위: $/ton, index)

* LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준

□ LME 재고현황

(단위: ton)

* 자료: Reuters, C.W ratio=Cancelled Warrant/Total Warrant

□ SHFE 가격변동 및 재고현황

(단위: RMB/ton)

* 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

(5)

2. 비철금속 시장동향

□ 지난주 비철금속 시장은 주석을 제외하고 전 품목이 하락세를 나타냈음. 특히 그동안 견조 했던 납이 LME 재고 급증으로 인해 급락세를 나타냄. 단기적으로 시리아 우려, QE 중단 우려와 이에 따른 달러 강세 가능성 등의 영향으로 비철금속 가격이 약세를 나타내고 있음

○ 구리는 미국 양적완화 축소 가능성이 증대되며, 투자심리가 위축으로 지난주 대비 하락 마감 - 지난주 금요일 종가는 $7,028.5(official price)로 주간 기준 1.98% 하락

- LME 재고는 57만 톤 수준으로 지난주 대비 약 2만톤 이상 감소하였고, 인출예정창고증권 비율(CW)은 지난주 대비 큰 변동 없는 가운데 47% 수준 유지

- 구리가격은 단기적으로 일정 범위 내에서 박스권 움직임을 보일 것으로 예상되지만, 펀더멘털 상황을 보았을 때 장기적으로 $7,000 수준에서 하향 안정세가 유지될 것으로 보임

○ 지난주 알루미늄 가격은 1.9%(w/w) 하락하면서 지난주 상승세에서 다시 하락세로 전환

- 기술적으로 주요 60일 MA선을 하회해서 단기적으로 약세를 나타내리라고 예상됨. 다시 60일 MA 선을 회복하는 것이 기술적으로는 중요하다고 판단됨

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 상해와 미국은 변화 없으나, 유럽의 프리미엄은 하락세를 나타났음 - LME재고는 소폭 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 -27,125톤 하락세를 기록했음. 또한 상해

재고도 31,319톤 감소했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 소폭 하락하며 36.5% 수준을 나타냈음

(6)

1) 구리

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국 Jiangxi Copper사는 세계 광산 생산량이 증가로 인하여 내년 TC/RC(정/제련 비용)가 43%

증가할 것으로 예상된다고 밝힘

- 2014년 TC/RC는 톤당 $100, 파운드당 10센트 전망된다고 발표하였는데 이는 13년 $70(파운드당 7센트) 대비 높은 수준

○ 칠레 Escondida광산 노조는 회사의 제안을 수용하여 파업을 철회하기로 결정

○ 일본 Pan Pacific Copper사는 2014년 TC/RC를 35%가량 인상할 계획이라고 밝힘(2014년 TC/RC 가격은 톤당 $95로 예상됨)

○ Pan Pacific Copper사는 2014년 Copper 프리미엄이 최소 톤당 $130이 예상된다고 언급

○ 중국 8월 전기동 수입량은 387,564톤으로 전년 동월 대비 9% 증가하였지만, 전월 대비 5.6% 감소

○ 중국 8월 전기동 생산량은 560,515톤으로 전년 동월 대비 17.1% 상승, 전월대비 4.9% 증가

○ 전기동 가격 하락에 따른 수요 증가로 상해 구리 프리미엄은 톤당 $170-200 소폭 증가

○ 세계 2번째 전기동 광산 회사인 Rio Tinto는 Bingham Canyon Copper 광산을 폐쇄하기로 결정

□ 시장동향

○ 미국 양적완화 축소 가능성이 증대되며, 투자심리가 위축으로 지난주 대비 하락 마감 - 지난주 금요일 종가는 $7,028.5(official price)로 주간 기준 1.98% 하락

- LME 재고는 57만 톤 수준으로 지난주 대비 약 2만톤 이상 감소하였고, 인출예정창고증권 비율(CW)은 지난주 대비 큰 변동 없는 가운데 47% 수준 유지

(7)

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Danske Bank A/S 09/04/13 7,075 7,060 7,045 7,035

Prestige Economics LLC 08/27/13 7,605 7,716 7,826 7,936 National Australia Bank Ltd 08/26/13 7,050 7,090 7,120 7,160 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 7,385 7,275 7,165 7,054

DZ Bank AG 08/22/13 7,550 7,000 6,800 6,850

Capital Economics Ltd 08/16/13 6,500 6,250 6,000 5,750 Itau Unibanco Holding SA 08/09/13 6,815 6,720 6,602 6,483 CIMB Group Holdings Bhd 08/09/13 7,500 7,700 8,000 7,900

Westpac Banking Corp 08/08/13 6,817 6,622 6,298 5,843

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 08/01/13 6,650 6,738 6,825 6,913

평균 - 7,095 7,017 6,968 6,892

<거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 구리가격은 단기적으로 일정 범위내에서 박스권 움직임을 보일 것으로 예상되지만, 펀더멘털 상황을 보았을 때 장기적으로 $7,000 수준에서 하향 안정세가 유지될 것으로 보임

- 미국, 유럽 및 중국 등 주요국의 경기지표가 호조세를 보여 글로벌 경기회복이 나타나는 상황 - 하지만 중국의 경기회복 양상은 연말로 접어들면서 점차 저조해 지는 모습을 보이고 있어,

실수요가 회복되고 있다고 보기에는 한계점이 존재

- 또한 펀더멘털 상황을 본다면, 현재의 높은 재고수준과 더불어 광산 생산재개로 2013년 4분기 이후 글로벌 구리 시장은 초과공급으로 전환될 것으로 보임

- 따라서, 단기적인 구리가격은 글로벌 경제이벤트에 의해 $7,500 이하에서 박스권 가격 움직임을 보일 것으로 판단되지만, 펀더멘털적인 상황을 보았을 때 장기적으로는 $7,000 수준에서 안정세가 유지될 것으로 예상됨

<주요 기관별 가격전망치>

(8)

2) 알루미늄

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 바클레이즈는 최근의 보고서에서 펀더멘탈 상의 어떠한 변화없이는 올해말까지 현재 수준인 U$1,740대 수준을 유지할 것으로 전망된다고 보고했음. 보고서에 따르면 바클레이즈의 알루미늄 소비선행지표는 완만한 개선세를 나타내고 있음. 반면 생산은 지난 2분기 분기별 사상 최고치인 12.6Mt를 기록 한 이후 세계 알루미늄 생산은 2013년 남은 기간 동안 yoy 기준 약 3% 증가하는 모습을 보일 전망임. 올해에 상당한 수의 생산 감축과 공장 폐쇄 등이 중국 외 지역(알코아, Ormet, RTA 그리고, Rusal) 에서 나타났음에도 불구 이는 단기적으로 상당한 수준의 공급 타이트함을 일으킬 수 있을 것으로 보이지 않음

○ 바클레이즈의 전망에 따르면, 세계생산은 2014년 yoy 기준 5.2% 수준의 증가세를 보일 것 으로 전망되고 있음. 이에 따라 내년에도 공급과잉을 기록하리라고 예상됨

○ 중국 알루미늄 생산 기업들이 공급과잉 문제를 완화할 의지를 보이지 않자 중국 정부는 과잉생산 지역의 생산기업들에게 해외 투자를 장려하는 정책을 내놓을 것으로 보임.

산업 관계자에 따르면 공업정보화부(MIIT)와 국가발전개혁위원회(NDRC)가 알루미늄 생산능력 해외 이전 문제에 대해 논의 중이며 곧 새로운 방안을 내놓을 것이라고 밝힘.

세계 주요 생산, 소비기업들은 공급과잉 문제가 국제적인 문제이기 때문에 정책 효과는 단기적인 효과에 그칠 것이라고 예상하고 있음. 한편, 세계 알루미늄 생산량 중 중국이 차지하는 비중은 약 43%이며 공급과잉으로 지난 6월 알루미늄 가격은 톤당 1,800달러를 하회하며 4년래 최저치를 기록하고 있음

○ Rio Tinto Alcan사는 $1.1 billion을 투자한 캐나다 Quebec시의 Arvida Aluminium제련소 에서 첫 알루미늄을 생산했다고 보고했음. 본 제련소는 연간 알루미늄 생산량이 60,000톤

(9)

<거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio>

* 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Danske Bank A/S 09/04/13 1,770 1,745 1,720 1,700

Prestige Economics LLC 08/27/13 1,870 1,925 1,950 2,000 National Australia Bank Ltd 08/26/13 1,870 1,900 1,930 1,960 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 2,028 2,072 2,072 2,160

DZ Bank AG 08/22/13 1,800 1,850 1,800 1,950

Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 08/01/13 1,727 1,739 1,750 1,761

평 균 - 1,847 1,872 1,870 1,897

에 이르는 것으로 알려졌음.

□ 시장동향

○ 지난주 알루미늄 가격은 -1.9%(w/w) 하락하면서 지난주 상승세에서 다시 하락세로 전환되었음 - 기술적으로 주요 60일 MA선을 하회해서 단기적으로 약세를 나타내리라고 예상됨. 다시 60일 MA

선을 회복하는 것이 기술적으로는 중요하다고 판단됨

- 지난주 알루미늄 프리미엄은 상해와 미국은 변화 없으나, 유럽의 프리미엄은 하락세를 나타났음

○ LME재고는 소폭 감소세를 나타냈는데, 지난주에는 -27,125톤 하락세를 기록했음. 또한 상해 재고도 -31,319톤 감소했음

- Cancelled Warrant Ratio는 지난주 대비 소폭 하락하며 36.5% 수준을 나타냈음

- 단기적으로 이동평균선을 회복하는 것이 기술적으로 관건임. 다만 장기적으로 보았을 때 펀더멘털 적으로 알루미늄의 공급부족을 이끌만한 생산 감축이나 중국의 강한 수요 증가 등이 구체적으로 나타난다면 강세로 전환될 가능성이 크다고 판단됨

(10)

3) 납

□ 가격차트

□ 시장동향

○ 기술적으로 납 가격은 바닥을 다졌다고 판단됨. 그러나 다른 비철금속보다 그 동안 상대 적으로 강세를 나타냈던 납이 지난 주 급락하면서 60일 MA선을 하회했음

○ 7월 북미지역의 차량용 배터리 판매실적은 년 초보다 상승했음. 또한 8월의 신규 배터리 판매는 16.1 Million대로 6월 보다 17%상승한 수치를 기록했음

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 그 동안 상대적 강세에 대한 차익실현 물량으로 하락세가 나타났음. 그러나 납 가격은 여전히 지지되고 있고, 스프레드 더욱 타이트해질 것으로 예상됨. 글로벌 납 수요 여전히 견조한 상황임. 특히 미국, 중국, 그리고 심지어 유럽 자동차 산업의 호조로, 자동차용 납 배터리 수요 증가하고 있음. 다만 특히 무디스의 보고서에 따르면, FRB의 QE중단 우려로 이머징 마켓 경제에 일부 타격이 예상되고, 이머징 마켓 역시 자동차 산업 및 수요에 중요한 부분을 차지하는 만큼 이들 국가 경기 상황이 납 수요에 큰 영향을 줄 것으로 예상되고 있음

○ 중국 8월 납 제련소 가동률이 지난달보다 소폭 하락했음. 8월 중국의 납 제련소 가동률 은 53.54%로 지난달의 54.26% 보다 하락했음. 중국의 정련납 생산은 7월에 전월대비 -4.9% 감소했음. 8월 중국의 납 생산도 증가하지는 못한 것으로 기대됨

○ LME 창고의 lead 재고가 27%나 증가하여 50,000톤에 가깝게 증가했음. 이에 따라 lead는 6주래에 최저치로 하락했음. LME 데이터는 lead의 재고가 곧 9월 date 만기에 도달하는 큰 short 물량이 네덜란드 항구의 Vlissingen에 위치한 창고에 도착하였기 때문이라고 전했음

(11)

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14 National Australia Bank Ltd 08/26/13 2,070 2,090 2,110 2,120 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 2,292 2,469 2,513 2,601 Capital Economics Ltd 08/16/13 1,900 1,875 1,850 1,825 Itau Unibanco Holding SA 08/09/13 2,142 2,164 2,153 2,142 CIMB Group Holdings Bhd 08/09/13 2,100 2,200 2,300 2,250

Standard Chartered Bank 07/23/13 2,200 2,300 2,300 2,300

Citigroup Inc 07/15/13 2,000 2,050 1,900 1,950

평 균 2,097 2,146 2,132 2,124

□ 시장 가격동향 및 재고 동향

○ 지난주 납 가격은 전주대비 약 -4.1%(w/w) 급락하며 네 주 연속으로 하락세를 나타냈음

- 기술적으로 60일MA선을 다시 하회해서 약세로 전환되었음. 단기적인 박스권은 U$1,980~U$2,300 범위임

○ 지난주에는 LME(48,275톤)는 재고가 급증한데 비해서, 상해(-4,172톤) 창고재고는 감소했음 - 그러나 납의 소비시즌이 다가오면서 연말에 재고 Restocking에 대한 수요가 증가할 것으로

예상됨

- 주간기준으로 Cancelled Warrant는 -10.9%p 급락하며 31.4%로 하락했음

- 지난주 프리미엄은 미국과 상해쪽의 프리미엄이 주간단위로 변동이 없었는데 비해서 유럽은 소폭 하락세를 나타냈음

○ LME 납의 forward curve는 다시 정상화되었음

< 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(12)

4) 아연

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 중국의 Zijin 광산 Group사는 10월에 내몽고지역에 납/아연 광산 예비조업을 시작할 계획 이라고 전했음. 본 광산은 일평균 10,000톤의 광석을 처리할 수 있고 년산 70,000톤의 정련 아연과 10,000톤의 납을 생산할 수 있다고 보고했음

○ Metal Bulletin에 따르면, LME재고는 여전히 높은 수준 유지하고 있으나, 막상 시장에서 사용 가능한 물량은 적은 상황임. 이에 따라 Spot 프리미엄 가격이 지지할 것으로 예상 되고 있다고 분석했음

○ 중국 내 프리미엄이 소폭 하락했는데, 이는 여름의 비 성수기에서 다시 중국 제련소가 생산가동에 나선 결과라고 판단됨

○ 일본 미쯔이의 분석에 따르면, 아연시장은 향후 몇 년 동안 공급부족에 이를 것으로 예상 했음. 전세계 아연 수요는 년 평균 5%가까이 상승할 것으로 전망되나 공급이 2016년까지 이를 따라 가지 못할 것으로 보인다고 추정했음

○ ED&F의 기술적 분석에 따르면, 아연 가격은 U$1,830~1,810이 강한 지지선이라고 나타났음.

반면 U1,910선을 회복하면 다시 강세를 나타낼 수 있을 거라고 기대됨

□ 시장 동향

○ 국제 아연가격은 지난주에 전주대비 -1.8% 하락하며 네 주 연속 하락세를 나타냈음. 아연은 다른 비철금속과는 달리 최근 급락장세 속에서도 상대적으로 강한 모습을 나타냈음

- 기술적으로는 60일 MA을 다시 하회하고 있음. 이번 주는 60일 MA선을 다시 testing 하느냐 여부가 이번 주의 가장 큰 관심사임

(13)

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Danske Bank A/S 09/04/13 1,835 1,825 1,815 1,805

National Australia Bank Ltd 08/26/13 1,850 1,870 1,880 1,900 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 2,248 2,380 2,380 2,425

DZ Bank AG 08/22/13 2,100 2,000 1,900 1,850

평 균 - 1,959 1,975 1,951 1,946

○ LME창고의 아연 재고는 주간기준 -1,400톤 감소했고, 상해창고의 아연 재고는 주간기준 -8,423톤 감소했음

○ 최근의 아연 시장의 “LME cancelled warrants”는 주간기준으로 소폭 증가세를 나타내며 약 61.5%의 높은 수준에 도달해 있는 상황임

○ 아연은 수요가 점차 개선되고 있는 상황이긴 하지만, 일단 아연 가격이 다시 상승추세를 형성할 때 까지는 강한 반등을 기대하기는 어려워 보임

< 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이>

* 자료: Reuters

(14)

5) 주석

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 호주 Kasbah Resources의 관계자에 의하면, 인도네시아의 수출규제로 인하여 주석가격이 2배 정도 상승할 수 있다고 언급

- 크리스마스 전 주석가격이 $40,000에 이를 수도 있다고 밝혔는데, 인도네시아의 규제로 주석이 수출되기 전에 국내의 거래소에서 한 번 이상 거래되어야 함에 따라 수출량이 급감하며 글로벌 공급량이 줄어들 것이라고 언급

○ 8월 인도네시아 수출 물량은 7월 대비 소폭 상승한 6,525톤을 기록 할 것으로 보임(CRU) - 전년 동기 대비 15.6% 증가한 수치, 8월 말의 규정변화 이전 선구매 수요로 인해 7월

대비 소폭 증가할 것으로 전망됨

- 주석 수요업체들의 올해 남은 4개월 물량 확보 여부는 아직 파악되지 않고 있지만, 4분기 주석시장은 약 5,000톤의 초과수요를 보일 것으로 전망(metal bulletin)

□ 시장동향

○ 지속적인 공급 리스크로 지난주 대비 소폭 상승

- LME 가격은 지난주 대비 약 0.02% 상승 마감하며 $22,635 기록(official price)

- 재고량은 14,190톤으로 지난주 대비 495톤 하락, C.W는 지난주 대비 약 6% 이상 하락하며 18% 수준을 기록

○ 지난 8월 말부터 지속된 주석시장의 백워데이션(현물가격>선물가격)이 점차 완화

- 9월 초 $120 수준까지 스프레드가 심화되었지만, 다시 축소되는 양상을 보이고 있으며, 지난 금요일 다시 콘탱고(선물가격>현물가격) 시장으로 전환

(15)

- 공급측면 불확실성으로 인한 현물가격 상승(펀더멘털 상황) 선물 매도 포지션의 롤오버 물량이 대거 유입되며 일시적으로 나타난 현상으로 판단됨

<현물-선물 가격차이> <Cancelled Warrant ratio>

* 자료: Reuters

○ 공급측면 불확실성으로 인해 펀더멘털적으로 강세가 지속 - 인도네시아의 수출규정 변경으로 공급 리스크가 상존

- 글로벌 주석시장은 상반기의 초과공급과는 달리 하반기는 공급부족이 심화될 가능성 존재 - 현재의 주석가격은 인도네시아 수출규정 변경으로 인한 공급 충격으로 가격이 급등하는

양상을 보임

- 주석시장은 공급 측면에서 불확실성이 상존한 상황이고 수요가 점진적으로 개선되고 있는 점을 볼 때 중, 장기적으로도 가격 강세를 보일 것으로 예상됨

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Prestige Economics LLC 08/27/13 21,750 22,250 22,500 22,750 Capital Economics Ltd 08/16/13 20,000 21,000 22,000 23,000 Itau Unibanco Holding SA 08/09/13 22,561 23,222 23,105 22,989 CIMB Group Holdings Bhd 08/09/13 21,000 22,000 21,500 22,000 Oversea-Chinese Banking Corp 08/01/13 18,362 18,892 19,440 20,005

평 균 - 20,735 21,473 21,709 22,149

(16)

6) 니켈

□ 가격차트

□ 시장뉴스

○ 지난 8월 상승분 다시 반납하고 전저점을 테스트하고 있는 중이라고 판단됨. Cancelled Warrant는 최근 상승세를 나타내고는 다소 정체되고 있음

○ Metal Bulletin은 최근의 니켈 약세는 시리아 우려, 달러 강세, QE중단 우려, 지속적으로 증가하는 LME재고 등의 영향이 복합적으로 작용한 탓으로 분석했음. 그러나, 이와 같은 우려감 해결 시 니켈 다시 상승가능하다고 전망했음

○ Metal Bulletin의 분석에 따르면, 니켈 생산량이 중국에서만 급격한 상승세를 나타내고 있음.

반면 기타 지역은 안정세를 나타내고 있음

○ INSG사의 최근 보고서에 따르면, 2013년 상반기 글로벌 니켈 생산량은 전년대비 11.3%

증가했다고 발표했음. 그러나, 이는 대부분 중국에 치중된 수치, 중국 제외 글로벌 생산량 변동은 크지 않은 것으로 나타났음. 반면, 중국 제외 소비량은 -2.8%감소한 반면, 중국 내 소비량은 16.5%증가한 것으로 나타났음

○ 글렌코어 엑스트라다는 2009-13년에 니켈 공급이 수요를 초과했고, 이런 연유로 2017년 까지는 공급물량이 충분히 안정적일 것으로 예측했음

○ 글렌코어 엑스트라다의 뉴 칼레도니아 Koniambo의 $6.3 billion nickel asset이 그들의 시니어 관리자들에 의해 문제가 있는 프로젝트라고 진단을 받았다고 언급했음

□ 시장동향

○ 지난주 니켈 가격은 전주대비 -1.9%(w/w) 하락하며, 다시 하락세로 반전되었음

- 니켈의 시장가격은 바닥을 다시 testing하는 것으로 판단됨. 가격 측면에서 니켈 가격은

(17)

* 자료: Reuters * 자료: Reuters

기 관 발표일 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14

Danske Bank A/S 09/04/13 13,500 13,300 13,100 12,900 Prestige Economics LLC 08/27/13 14,650 14,850 15,000 15,300 National Australia Bank Ltd 08/26/13 14,590 14,620 14,660 14,730 Toronto-Dominion Bank/Toronto 08/26/13 17,636 18,188 18,739 18,739

DZ Bank AG 08/22/13 16,000 16,250 16,500 16,750

평 균 - 15,062 15,259 15,449 15,530

매우 매력적이지만, 우선 기술적으로 의미 있는 반등이 나와야 가격안정과 가격 상승 가능성을 제기할 수 있다고 판단됨

- 기술적으로 톤당 15,000톤 선을 회복하는 것이 중요하다고 판단됨

○ LME 니켈 재고는 지난주 주간기준으로 1,884톤 증가했음. 이에 따라 지난주 LME 니켈 재고는 217,422톤으로 다시 사상최고치를 기록했음

- 펀더멘털적으로 공급과잉이 지속되는 상황으로 LME의 높은 니켈 재고가 소진되기 전에는 니켈의 본격적인 상승세를 기대하기는 어렵다고 보임

- Cancelled warrants는 20.1%를 기록하며 주간기준으로 소폭 하락세를 보이고 있음

- 실물프리미엄은 여전히 양호한 상황이지만, 지난주 중국 상해 프리미엄은 하락세를 나타 냈음. 반면 유럽 프리미엄도 변동이 없었음

(18)

<구리> <알루미늄>

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황

(19)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 2> LME 품목별 Forward curve

* 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

(20)

1. 구리

2. 알루미늄

3. 납

4. 아연

<붙임 3> SHFE-LME 가격차이

* 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

(21)

<납> <아연>

<주석> <니켈>

<붙임 4> 실물 프리미엄 추이

* 자료: Bloomberg, Fastmarkets