III. 배출권거래 가격 동향과 가격 결정요인
3) Granger 인과관계 분석
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 69
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized
No. of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical
Value Prob.**
None * 0.327354 350.395 47.85613 0.0001 At most 1 * 0.263085 232.2273 29.79707 0.0001 At most 2 * 0.247415 141.2531 15.49471 0.0001 At most 3 * 0.172844 56.54919 3.841466 0 Trace test indicates 4 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized
No. of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic
0.05 Critical
Value Prob.**
None * 0.327354 118.1677 27.58434 0
At most 1 * 0.263085 90.97424 21.13162 0 At most 2 * 0.247415 84.70388 14.2646 0 At most 3 * 0.172844 56.54919 3.841466 0 Max-eigenvalue test indicates 4 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
<표 Ⅳ-19> Cointegration Test (차분변수) (EUA2007, OIL, CGD, ELE)
주지 않는다.”라고 설정된다. 즉, 귀무가설을 기각할 수 없는 경우 설명변수가 종속변수를 선행하지 않는다고 해석할 수 있다. 본 연구 에서는 Χ2 검정통계량을 사용하여 추정통계치가 기각역보다 크다면 귀무가설은 기각된다.
<표 Ⅳ-20>와 <표 Ⅳ-21>에는 EUA2005와 OIL, CGD의 수준변수 와 차분변수를 활용하여 가격변수들 간의 Granger-인과관계검정을 유의수준 5%, 차분시차 2일를 가정하여 추정한 결과이다. 표에서 행 은 설명변수(), 열은 종속변수()를 나타낸다. 예를 들어, <표 Ⅳ -20>에서 EUA2005()와 OIL() 사이에는 형태의 관계가 존 재하고, 이로써 이들 두 가격변수 간에는 선후행 관계를 따질 수 없 다. 하지만, CGD()와 OIL() 사이에는 → 형태의 관계가 존재 하고, 이로써 CGD가 OIL을 선행하는 것을 확인할 수 있다. <표 Ⅳ -22>과 <표 Ⅳ-23>에는 EUA2005와 OIL, GAS, COA간의 Granger-인과관계검정을 유의수준 5%, 차분시차 2일을 가정하여 추정한 결 과이다. 여기에서는 GAS가 OIL을 선행함과 동시에 OIL도 GAS를 선행하는 것을 알 수 있다. <표 Ⅳ-24>과 <표 Ⅳ-25>에는 EUA2005 와 OIL, CGD에 ELE를 추가하였을 경우, Granger-인과관계검정을 유의수준 5%, 차분시차 2일를 가정하여 추정한 결과이다. 수준변수 와 차분변수 모두에서 CGD가 OIL을 Granger-Cause함을 알 수 있 다. <표 Ⅳ-26>부터 <표 Ⅳ-31>까지는 EUA2006과 화석연료 가격 변 수들 간의 Granger-인과관계검정을 유의수준 5%, 차분시차 2일를 가 정하여 추정한 결과이며, <표 Ⅳ-32>부터 <표 Ⅳ-37>까지는 EUA2007과 화석연료 가격 변수들 간의 Granger-인과관계검정을 유 의수준 5%, 차분시차 2일를 가정하여 추정한 결과이다. <표 Ⅳ-26>
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 71
와 <표 Ⅳ-27>에서 보는 바와 같이 EUA 2006과 화석연료가격 사이 의 Granger 인과관계에서는 CGD가 OIL을 선행함과 동시에 EUA2006도 선행함을 알 수 있다. 이는 수준변수와 차분변수 모두 발견되고 있다. EUA2007과 화석연료사의 Granger 인과관계에서도 이와 비슷한 결과를 알 수 있다.
EUA2005 OIL CGD
EUA2005 X ― Y X ― Y
OIL X ― Y X ― Y
CGD X ― Y X ― Y
<표 Ⅳ-20> Granger Cauality Test (수준변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2005 OIL CGD
EUA2005 X ― Y X ― Y
OIL X ― Y X ― Y
CGD X ― Y X → Y
<표 Ⅳ-21> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2005 OIL GAS COA
EUA2005 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X → Y* X … Y
GAS X … Y X → Y X … Y
COA X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-22> Granger Cauality Test
(수준변수, 5% 유의수준, 2일, ＊는 10%유의수준)
EUA2005 OIL GAS COA
EUA2005 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X …> Y X … Y
GAS X … Y X …> Y X … Y
COA X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-23> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2005 OIL CGD ELE
EUA2005 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X …> Y X … Y
CGD X … Y X …> Y X … Y
ELE X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-24> Granger Cauality Test (수준변수, 5% 유의수준, 2일)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 73
EUA2005 OIL CGD ELE
EUA2005 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
CGD X … Y X → Y X … Y
ELE X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-25> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2006 OIL CGD
EUA2006 X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y
CGD X → Y* X → Y
<표 Ⅳ-26> Granger Cauality Test
(수준변수, 5% 유의수준, 2일, *는 10% 유의수준)
EUA2006 OIL CGD
EUA2006 X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y
CGD X → Y X → Y
<표 Ⅳ-27> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2006 OIL GAS COA
EUA2006 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
GAS X … Y X → Y X … Y
COA X … Y X → Y* X … Y
<표 Ⅳ-28> Granger Cauality Test
(수준변수, 5% 유의수준, 2일, *는 10% 유의수준)
EUA2006 OIL GAS COA
EUA2006 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
GAS X → Y* X → Y X … Y
COA X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-29> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2006 OIL CGD ELE
EUA2006 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
CGD X → Y X → Y X … Y
ELE X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-30> Granger Cauality Test (수준변수, 5% 유의수준, 2일)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 75
EUA2006 OIL CGD ELE
EUA2006 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
CGD X → Y* X → Y X … Y
ELE X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-31> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2007 OIL CGD
EUA2007 X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y
CGD X → Y* X → Y
<표 Ⅳ-32> Granger Cauality Test
(수준변수, 5% 유의수준, 2일, *는 10% 유의수준)
EUA2007 OIL CGD
EUA2007 X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y
CGD X → Y X → Y
<표 Ⅳ-33> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2007 OIL GAS COA
EUA2007 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
GAS X … Y X → Y X … Y
COA X … Y X → Y* X … Y
<표 Ⅳ-34> Granger Cauality Test
(수준변수, 5% 유의수준, 2일, *는 10% 유의수준)
EUA2007 OIL GAS COA
EUA2007 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
GAS X → Y X → Y X … Y
COA X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-35> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
EUA2007 OIL CGD ELE
EUA2007 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
CGD X … Y X … Y X … Y
ELE X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-36> Granger Cauality Test (수준변수, 5% 유의수준, 2일)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 77
EUA2007 OIL CGD ELE
EUA2007 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
CGD X → Y X → Y X … Y
ELE X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-37> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)