III. 배출권거래 가격 동향과 가격 결정요인
4) 충격반응분석 및 분산분해 분석
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 77
EUA2007 OIL CGD ELE
EUA2007 X … Y X … Y X … Y
OIL X … Y X … Y X … Y
CGD X → Y X → Y X … Y
ELE X … Y X … Y X … Y
<표 Ⅳ-37> Granger Cauality Test (차분변수, 5% 유의수준, 2일)
충격반응함수를 추정하는 과정에서 이른바 촐레스키분해(Cholesky Decomposition)를 이용하여 오차항간의 이분산 문제를 제거하게 된 다. 하지만, 이러한 방법에 관한 주된 비판은 변수의 나열순서에 따 라 충격반응의 결과가 달라진다는 것이다. Cooley and Dwyer(1998) 가 지적하는 바와 같이, 결국 VAR 또는 VECM는 연구자의 주관적 인 경험과 관찰에 의해 상정된 모형구조에 의해 영향을 받기 때문 에, 전제되어 있는 구조모형과 독립적으로 해석할 수 없다는 한계를 지닌다.
[그림 Ⅳ-9]에는 EUA2005, OIL, CGD를 대상으로 VAR(2) 추정결 과를 토대로 직교충격반응함수 분석결과를 나타낸다. 즉 OIL, CGD, EUA2006에 표준오차 1단위만큼의 외부충격이 가해졌을 경우, 각각 의 반응크기를 주별로 보여 주고 있다. 즉 석유가격(OIL)의 표준오 차 1단위만큼의 외부충격이 가해졌을 경우 석유가격(OIL)과 가스가 격과 석탄가격의 차이(CGD)의 반응크기는 시간이 지나감에 따라 점 점 감소하지만 EUA2005는 7일째를 기점으로 하여 서서히(+)의 영향 을 보이기 시작하였다. CGD의 표준오차 1단위만큼의 외부충격이 가 해졌을 경우에는 OIL의 가격이 증가하는 추세로 영향을 미치고 있 으나 배출권거래가격(EUA2005)에는 (-)의 영향을 보이는 것으로 나 타났다. 배출권거래가격(EUA2005)의 표준오차 1단위만큼의 외부충격 이 가해졌을 경우, EUA2005가 가장 많은 영향을 받으며, 석유가격 (OIL)도 점점 증가하는 영향을 받는다.
이와 같은 경향은 정도의 차이는 있지만 EUA2006, OIL, CGD를 대상으로 VAR(2) 추정결과와 EUA2007, OIL, CGD를 대상으로 VAR(2) 추정결과에서도 비슷하게 나타난다([그림 Ⅳ-11], [그림 Ⅳ
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 79
-13] 참조).
이와 같은 경향은 전력을 분석의 대상에 포함하였을 경우에도 비 슷하게 나타남을 알 수 있다([그림 10], [그림 Ⅳ-12], [그림 Ⅳ-14] 참 조). 전력가격(ELE)은 OIL과 CGD의 표준오차 1단위만큼의 외부충격 이 가해졌을 경우에는 (+)의 반응을 보였으나, EUA2005의 표준오차 1단위만큼의 외부충격이 가해졌을 경우에는 (-)의 반응을 보이고 있 다.
<표 Ⅳ-38>에는 EUA2005, OIL, CGD를 대상으로 VAR(2) 추정결 과를 토대로 예측오차분산분해 분석결과를 나타낸다. 분산분해분석 을 위해 총 20일간의 시폭(window)을 허용하였다. 예를 들어, OIL의 가격을 로그 차분하여 수익률로 전환한 값의 1일 이후(
t = 1
) 예측오 차분산은 자기 자신에 의해 92.2% 설명된다. 하지만, 2일 이후 (t = 2
) 예측오차분산은 자기 자신에 의해 84.9%, CGD의 가격차에 의해 15.1%, 그리고 EUA2006에 의해서 0.007% 일부 설명이 되는 것 으로 나타난다. 특징적인 것은 EUA2005의 가격을 로그 차분하여 수 익률로 전환한 값의 1일 이후(t = 1
) 예측오차분산은 자기 자신에 의 해 90.01%, OIL에 의해서 7.84%, CGD에 의해서 2.15% 설명된다. 20 일 이후( ) 예측오차분산은 자기 자신에 의해 81.28%, CGD의 가격차에 의해 4.68%, 그리고 OIL에 의해서 14.03% 설명이 되는 것 으로 나타난다. 즉 시간이 흐를수록 배출권거래가격 2006의 선도가 격(EUA2006)은 석유가격(OIL)에 의한 설명력이 증가됨을 알 수 있 다. 이러한 경향은 전력을 포함하여 분석하였을 경우에도 비슷한 경 향을 보이고 있다(<표 Ⅳ-39>참조).<표 Ⅳ-40>과 <표 Ⅳ-42>는 각각 EUA2006, OIL, CGD를 대상으
로 그리고 EUA2007, OIL, CGD를 대상으로 하여 VAR(2) 추정결과 를 토대로 분산분해분석 결과를 나타낸 것이다. 분석결과는 <표 Ⅳ -38>과 비슷한 결과를 보이고 있다. <표 Ⅳ-41>과 <표 Ⅳ-42>는 각 각 EUA2006, OIL, CGD를 대상으로 그리고 EUA2007, OIL, CGD 를 대상으로 VAR(2) 추정결과를 토대로 직교충격반응함수 분석결과 를 나타낸 것이다. 분석결과는 <표 Ⅳ-39>와 비슷한 결과를 보이고 있다.
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 81
-.0 1 .0 0 .0 1 .0 2 .0 3 .0 4 .0 5
2 4 6 8 1 0 1 2 1 4 1 6 1 8 2 0
CGD O IL E U A2 00 5
R e s p o n s e o f C G D t o C h o l e s k y O n e S .D . I n n o va t io n s
-.0 0 4 .0 0 0 .0 0 4 .0 0 8 .0 1 2 .0 1 6 .0 2 0
2 4 6 8 1 0 1 2 1 4 1 6 1 8 2 0
CGD O IL E U A2 00 5
R e s p o n s e o f O IL t o C h o l es k y O n e S .D . I n n o va t io n s
.0 0 4 .0 0 8 .0 1 2 .0 1 6 .0 2 0 .0 2 4 .0 2 8 .0 3 2 .0 3 6 .0 4 0
2 4 6 8 1 0 1 2 1 4 1 6 1 8 2 0
CGD O IL E U A2 00 5
R e s p o n s e o f E U A 2 0 0 5 to C h o le s k y O n e S .D . I n n o va t io n s
[그림 Ⅳ-9] 2005년 배출권거래가격의 가격 충격반응함수 (CGD, OIL, EUA2005)
Variance Decomposition of CGD:
Period CGD OIL EUA2005
1 100 0 0
2 99.09497 0.770544 0.134487
3 98.55678 1.202451 0.240768
4 98.0414 1.645776 0.31282
5 97.54007 2.099462 0.360464
6 97.03021 2.576547 0.393247
7 96.50539 3.078022 0.416584
8 95.96313 3.603313 0.433561
9 95.40325 4.150768 0.445985
10 94.82662 4.718401 0.454976
11 94.23462 5.30411 0.461271
12 93.62882 5.905804 0.46538
13 93.01087 6.521455 0.467672
14 92.38244 7.149128 0.46843
15 91.74512 7.787001 0.467874
16 91.10045 8.433362 0.466184
17 90.44987 9.086615 0.46351
18 89.79474 9.745278 0.459979
19 89.13632 10.40797 0.455703
20 88.47579 11.07343 0.450779
Variance Decomposition of OIL:
Period CGD OIL EUA2005
1 7.759383 92.24062 0
2 15.06148 84.93128 0.007234
3 16.63955 83.33945 0.021005
4 17.26596 82.70786 0.026187
5 17.44053 82.53319 0.026288
6 17.41238 82.56349 0.024126
7 17.27234 82.70625 0.021412
8 17.06678 82.91415 0.019066
9 16.82087 83.16153 0.017596
<표 Ⅳ-38> 2005년 배출권거래가격의 분산분해 분석(CGD, OIL, EUA2005)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 83
10 16.54969 83.43301 0.017293
11 16.26287 83.71881 0.018326
12 15.96684 84.01236 0.020796
13 15.66615 84.30909 0.024759
14 15.36405 84.6057 0.030245
15 15.06301 84.89973 0.037263
16 14.76491 85.18928 0.045811
17 14.47123 85.47289 0.055876
18 14.18317 85.74939 0.067439
19 13.9017 86.01783 0.080476
20 13.62762 86.27743 0.094957
Variance Decomposition of EUA2005:
Period CGD OIL EUA2005
1 2.146902 7.838297 90.0148
2 4.113862 6.281737 89.6044
3 4.739938 6.243153 89.01691
4 5.052485 6.472383 88.47513
5 5.215307 6.822257 87.96244
6 5.302751 7.230795 87.46645
7 5.345529 7.674026 86.98044
8 5.359099 8.13942 86.50148
9 5.351911 8.619679 86.02841
10 5.329067 9.109975 85.56096
11 5.293903 9.606815 85.09928
12 5.248762 10.10749 84.64375
13 5.195397 10.60978 84.19482
14 5.135188 11.11183 83.75299
15 5.069273 11.612 83.31873
16 4.998624 12.10886 82.89252
17 4.924091 12.60115 82.47476
18 4.846441 13.08771 82.06585
19 4.766372 13.56753 81.6661
20 4.684529 14.03967 81.2758
Cholesky Ordering: CGD OIL EUA2005
-.01 .00 .01 .02 .03 .04 .05
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL
EUA2005 ELE Response of CGD to Cholesky
One S.D. Innovations
-.004 .000 .004 .008 .012 .016 .020
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL
EUA2005 ELE Response of OIL to Cholesky
One S.D. Innovations
-.02 -.01 .00 .01 .02 .03 .04
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL
EUA2005 ELE Response of EUA2005 to Cholesky
One S.D. Innovations
-.04 .00 .04 .08 .12 .16
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL
EUA2005 ELE Response of ELE to Cholesky
One S.D. Innovations
[그림 Ⅳ-10] 2005년 배출권거래가격의 가격 충격반응함수 (CGD, OIL, EUA2005, ELE)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 85
Variance Decomposition of CGD
Period CGD OIL EUA2005 ELE
1 100 0 0 0
2 99.1534 0.752003 0.094377 0.000222
3 98.62873 1.180306 0.154061 0.036902
4 98.04272 1.646289 0.187391 0.123599
5 97.41692 2.126249 0.203737 0.253096
6 96.74721 2.624793 0.210401 0.417596
7 96.0422 3.137338 0.211309 0.609154
8 95.31068 3.659626 0.208662 0.821033
9 94.56114 4.18763 0.20376 1.047466
10 93.80108 4.71787 0.197418 1.283632
11 93.03686 5.247433 0.190175 1.525537
12 92.27375 5.773933 0.182406 1.769911
13 91.51607 6.295452 0.174381 2.014099
14 90.76725 6.810476 0.166298 2.255974
15 90.03002 7.31783 0.158305 2.493848
16 89.30646 7.816625 0.150516 2.726403
17 88.59814 8.306211 0.143016 2.952633
18 87.90621 8.786131 0.135874 3.171785
19 87.23146 9.256085 0.12914 3.383316
20 86.57438 9.715905 0.122852 3.586861
Variance Decomposition of OIL
Period CGD OIL EUA2005 ELE
1 7.658518 92.34148 0 0
2 14.96565 84.95561 0.001354 0.077391
3 16.60887 83.33662 0.002786 0.051729
4 17.232 82.71461 0.002303 0.051093
5 17.41503 82.50194 0.002156 0.080876
6 17.39163 82.46902 0.003742 0.135605
7 17.2582 82.52419 0.007685 0.209924
8 17.06166 82.62567 0.014221 0.298452
9 16.82803 82.75196 0.02341 0.3966
<표 Ⅳ-39> 2005년 배출권거래가격의 분산분해 분석 (CGD, OIL, EUA, ELE)
10 16.57272 82.89152 0.035226 0.500537
11 16.30538 83.03787 0.0496 0.607144
12 16.03236 83.18728 0.066443 0.713922
13 15.7579 83.33754 0.08565 0.818903
14 15.48497 83.48735 0.107112 0.920566
15 15.21563 83.63589 0.130715 1.017763
16 14.95137 83.78263 0.156345 1.109656
17 14.69325 83.9272 0.183888 1.195659
18 14.44204 84.06934 0.213227 1.275398
19 14.1983 84.20878 0.244251 1.348668
20 13.96245 84.3453 0.276846 1.415402
Variance Decomposition of EUA2005:
Period CGD OIL EUA2005 ELE
1 2.32793 7.927536 89.74453 0
2 4.471095 6.426963 88.79088 0.311066
3 5.158992 6.262111 87.93577 0.64313
4 5.4689 6.394753 87.09038 1.045969
5 5.610609 6.657999 86.24051 1.490882
6 5.666431 6.997131 85.37154 1.964899
7 5.672408 7.388585 84.48417 2.454835
8 5.646261 7.820827 83.58288 2.950037
9 5.597817 8.286968 82.67333 3.441884
10 5.533015 8.782308 81.76105 3.923629
11 5.455752 9.303195 80.85092 4.390137
12 5.368764 9.846509 79.94709 4.837633
13 5.274092 10.40942 79.05302 5.263476
14 5.17334 10.98923 78.17147 5.665957
15 5.067826 11.58337 77.30468 6.044121
16 4.958675 12.18932 76.45439 6.397615
17 4.84688 12.80461 75.62195 6.726563
18 4.733336 13.42684 74.80836 7.031459
19 4.618871 14.05369 74.01437 7.313074
20 4.504257 14.68289 73.24047 7.572383
Variance Decomposition of ELE:
Period CGD OIL EUA2005 ELE
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 87
1 0.266661 0.279177 0.953967 98.5002
2 0.368431 0.366534 0.929888 98.33515
3 0.591264 0.296434 0.945465 98.16684
4 0.699117 0.290844 0.966509 98.04353
5 0.799314 0.371569 0.994675 97.83444
6 0.889521 0.523257 1.025034 97.56219
7 0.978319 0.742602 1.055606 97.22347
8 1.068327 1.021746 1.085035 96.82489
9 1.161567 1.352891 1.112523 96.37302
10 1.259346 1.727658 1.137586 95.87541
11 1.362646 2.137534 1.159954 95.33987
12 1.472243 2.574087 1.179504 94.77417
13 1.588776 3.029201 1.196224 94.1858
14 1.712788 3.495241 1.210182 93.58179
15 1.844746 3.965201 1.221505 92.96855
16 1.985051 4.432792 1.230361 92.3518
17 2.134044 4.892496 1.236948 91.73651
18 2.292012 5.339591 1.241479 91.12692
19 2.459183 5.770142 1.244174 90.5265
20 2.635733 6.180967 1.245255 89.93805
Cholesky Ordering: CGD, OIL, EUA2005, ELE
-.0 1 .0 0 .0 1 .0 2 .0 3 .0 4 .0 5
2 4 6 8 1 0 1 2 1 4 1 6 1 8 2 0
CG D O IL E U A2 00 6
R e s p o n s e o f C G D t o C h o le s k y O n e S .D . Inn o va t io n s
.0 0 0 .0 0 4 .0 0 8 .0 1 2 .0 1 6 .0 2 0
2 4 6 8 1 0 1 2 1 4 1 6 1 8 2 0
CG D O IL E U A2 00 6
R e s p o n s e o f O IL to C h o l e s k y O n e S .D . I nn o va t io n s
.0 0 0 .0 0 5 .0 1 0 .0 1 5 .0 2 0 .0 2 5 .0 3 0 .0 3 5
2 4 6 8 1 0 1 2 1 4 1 6 1 8 2 0
CG D O IL E U A2 00 6
R e s p o n s e o f E U A 20 0 6 t o C h o le s k y O n e S .D . Inn o va t io n s
[그림 Ⅳ-11] 2006년 배출권거래가격의 가격 충격반응함수(CGD, OIL, EUA2006)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 89
Variance Decomposition of CGD:
Period CGD OIL EUA2006
1 100 0 0
2 99.93595 0.02327 0.040784
3 99.89102 0.033661 0.075317
4 99.85932 0.041158 0.099522
5 99.83541 0.047506 0.117082
6 99.81587 0.053367 0.130761
7 99.79889 0.059011 0.142103
8 99.78348 0.064566 0.151954
9 99.7691 0.070098 0.160799
10 99.75543 0.075643 0.168926
11 99.74226 0.081222 0.176519
12 99.72946 0.086844 0.183697
13 99.71694 0.092517 0.190544
14 99.70464 0.098241 0.197116
15 99.69253 0.104017 0.203456
16 99.68056 0.109844 0.209592
17 99.66873 0.11572 0.21555
18 99.65701 0.121641 0.221345
19 99.6454 0.127604 0.226992
20 99.63389 0.133607 0.2325
Variance Decomposition of OIL:
Period CGD OIL EUA2006
1 5.736774 94.26323 0
2 13.79144 86.20563 0.002925
3 16.13068 83.86554 0.003783
4 17.09171 82.90152 0.006776
5 17.49486 82.49249 0.012657
6 17.62844 82.34989 0.021673
7 17.61251 82.35365 0.033837
8 17.50619 82.44472 0.049093
9 17.34202 82.59061 0.067364
<표 Ⅳ-40> 2006년 배출권거래가격의 분산분해 분석 (CGD, OIL, EUA2006)
10 17.13945 82.77198 0.08857
11 16.91085 82.97652 0.112627
12 16.66452 83.19603 0.139454
13 16.40621 83.42483 0.168964
14 16.1401 83.65883 0.201074
15 15.86928 83.89502 0.235698
16 15.59611 84.13114 0.272749
17 15.32243 84.36543 0.312141
18 15.04968 84.59654 0.353786
19 14.77904 84.82336 0.397596
20 14.51148 85.04503 0.443485
Variance Decomposition of EUA2006:
Period CGD OIL EUA2006
1 2.212592 8.000441 89.78697
2 4.453165 6.188227 89.35861
3 5.199443 5.785505 89.01505
4 5.539483 5.728474 88.73204
5 5.710516 5.809754 88.47973
6 5.798735 5.958634 88.24263
7 5.840518 6.145802 88.01368
8 5.853469 6.357083 87.78945
9 5.847056 6.584798 87.56815
10 5.826829 6.824382 87.34879
11 5.796279 7.072908 87.13081
12 5.757744 7.328373 86.91388
13 5.712864 7.589332 86.6978
14 5.662848 7.85469 86.48246
15 5.60862 8.123583 86.2678
16 5.550912 8.395307 86.05378
17 5.49032 8.669271 85.84041
18 5.427346 8.944966 85.62769
19 5.362419 9.221947 85.41563
20 5.295915 9.499815 85.20427
Cholesky Ordering: CGD OIL EUA2006
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 91
-.01 .00 .01 .02 .03 .04 .05
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL
EUA200 6 ELE Response of CGD to Cholesky
One S.D. Innovations
-.004 .000 .004 .008 .012 .016 .020
2 4 6 8 10 12 14 16 18 2 0
CGD OIL
EUA2006 ELE Response of OIL to Cholesky
One S.D. Innovations
-.005 .000 .005 .010 .015 .020 .025 .030 .035
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL
EUA200 6 ELE Response of EUA2006 to Cholesky
One S.D. Innovations
-.04 .00 .04 .08 .12 .16 .20
2 4 6 8 10 12 14 16 18 2 0
CGD OIL
EUA2006 ELE Response of ELE to Cholesky
One S.D. Innovation s
[그림 Ⅳ-12] 2006년 배출권거래가격의 가격 충격반응함수 (CGD, OIL, EUA2006, ELE)
Variance Decomposition of CGD:
Period CGD OIL EUA2006 ELE
1 100 0 0 0
2 99.85659 0.027592 0.04316 0.07266
3 99.75456 0.038224 0.079147 0.128071
4 99.64987 0.046786 0.104325 0.199021
5 99.54521 0.054316 0.122503 0.277974
6 99.43749 0.061658 0.136648 0.364207
7 99.32699 0.069078 0.148394 0.455534
8 99.21421 0.07673 0.158642 0.550421
9 99.09991 0.084693 0.1679 0.647499
10 98.98487 0.093016 0.176473 0.745645
11 98.8698 0.101725 0.184553 0.843924
12 98.75533 0.110836 0.192261 0.941569
13 98.642 0.120359 0.199683 1.037956
14 98.53025 0.130295 0.206873 1.13258
15 98.42044 0.140644 0.213871 1.22504
16 98.31287 0.151403 0.220706 1.315024
17 98.20775 0.162565 0.227397 1.402292
18 98.10525 0.174122 0.233957 1.486668
19 98.00551 0.186066 0.240398 1.568029
20 97.9086 0.198386 0.246724 1.646293
Variance Decomposition of OIL:
Period CGD OIL EUA2006 ELE
1 5.902621 94.09738 0 0
2 14.28432 85.68992 0.005846 0.01991
3 16.73251 83.24052 0.007695 0.019278
4 17.7013 82.24664 0.012096 0.039967
5 18.09077 81.80211 0.019854 0.087275
6 18.19656 81.61548 0.031136 0.156825
7 18.14679 81.56073 0.045929 0.246543
8 18.00361 81.57859 0.064168 0.353629
9 17.80157 81.63696 0.085778 0.47569
<표 Ⅳ-41> 2005년 배출권거래가격의 분산분해 분석 (CGD, OIL, EUA2006, ELE)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 93
10 17.56133 81.7175 0.110684 0.610493
11 17.29606 81.80909 0.138808 0.756043
12 17.01458 81.9048 0.170069 0.91055
13 16.72304 82.00016 0.204384 1.072418
14 16.42583 82.09227 0.241665 1.240234
15 16.12619 82.17925 0.281822 1.412745
16 15.82655 82.25985 0.32476 1.588844
17 15.52876 82.33329 0.370384 1.767558
18 15.23428 82.3991 0.418595 1.948032
19 14.94421 82.45698 0.469293 2.129516
20 14.65944 82.50683 0.522376 2.311355
Variance Decomposition of EUA2006:
Period CGD OIL EUA2006 ELE
1 2.199591 7.86169 89.93872 0
2 4.47486 6.001961 89.39587 0.127306
3 5.271321 5.550485 89.05163 0.126561
4 5.622475 5.470074 88.78791 0.119543
5 5.798594 5.530987 88.56291 0.10751
6 5.887152 5.661617 88.35601 0.095217
7 5.927201 5.83079 88.15808 0.083931
8 5.937168 6.023764 87.96473 0.074339
9 5.927061 6.23246 87.77372 0.066764
10 5.902729 6.452087 87.58381 0.061373
11 5.86786 6.679564 87.39433 0.058243
12 5.824919 6.912781 87.2049 0.057404
13 5.775641 7.150215 87.01529 0.058857
14 5.721301 7.390712 86.82541 0.062579
15 5.662874 7.633366 86.63522 0.068539
16 5.601131 7.877443 86.44473 0.076693
17 5.536697 8.122329 86.25398 0.086991
18 5.470096 8.367503 86.06302 0.099378
19 5.401774 8.612511 85.87192 0.113796
20 5.332118 8.856957 85.68074 0.130183
Variance Decomposition of ELE:
Period CGD OIL EUA2006 ELE
1 0.093027 0.491072 0.262503 99.1534
2 0.143974 0.387153 0.471026 98.99785
3 0.110563 0.40946 0.618053 98.86192
4 0.094099 0.438435 0.739547 98.72792
5 0.082832 0.486535 0.843784 98.58685
6 0.076159 0.543582 0.938928 98.44133
7 0.073507 0.608488 1.02815 98.28985
8 0.074559 0.679411 1.113321 98.13271
9 0.079246 0.755334 1.195343 97.97008
10 0.087539 0.835353 1.27468 97.80243
11 0.099448 0.91871 1.351535 97.63031
12 0.114989 1.004717 1.42597 97.45432
13 0.134173 1.092739 1.497968 97.27512
14 0.156998 1.182187 1.567468 97.09335
15 0.183444 1.272511 1.634396 96.90965
16 0.213477 1.363196 1.698671 96.72466
17 0.247044 1.453771 1.760222 96.53896
18 0.284074 1.543798 1.81899 96.35314
19 0.32448 1.632884 1.874931 96.1677
20 0.36816 1.720673 1.928021 95.98315
Cholesky Ordering: CGD OIL EUA2006 ELE
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 95
-.01 .00 .01 .02 .03 .04 .05
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL EUA2007
Resp onse o f CGD to Chol esky One S.D. Inno vat ion s
-.004 .000 .004 .008 .012 .016 .020
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL EUA2007
Resp onse o f OIL t o Chol esky One S .D. Inno vat ion s
.000 .005 .010 .015 .020 .025 .030 .035
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL EUA2007
Re spo nse o f EUA 200 7 to Ch ole sky One S.D. Inno vat ion s
[그림 Ⅳ-13] 2007년 배출권거래가격의 가격충격반응함수(CGD, OIL, EUA2005)
Variance Decomposition of CGD:
Period CGD OIL EUA2007
1 100 0 0
2 99.92621 0.023473 0.050322
3 99.87038 0.034911 0.094706
4 99.82926 0.043936 0.126808
5 99.79698 0.052146 0.150879
6 99.76963 0.060128 0.170241
7 99.74512 0.068108 0.186769
8 99.72232 0.076187 0.201491
9 99.7006 0.084409 0.214993
10 99.67958 0.092795 0.227624
11 99.65905 0.101353 0.239602
12 99.63885 0.110081 0.25107
13 99.6189 0.118977 0.262123
14 99.59914 0.128032 0.272828
15 99.57953 0.137239 0.283231
16 99.56004 0.146588 0.293367
17 99.54067 0.156071 0.30326
18 99.5214 0.165676 0.312928
19 99.50222 0.175395 0.322386
20 99.48314 0.185218 0.331644
Variance Decomposition of OIL:
Period CGD OIL EUA2007
1 5.739654 94.26035 0
2 13.81152 86.18729 0.001198
3 16.13052 83.86678 0.002704
4 17.07739 82.92041 0.002198
5 17.47326 82.5245 0.002237
6 17.60377 82.39178 0.004445
7 17.58719 82.40323 0.009585
8 17.4816 82.5004 0.017997
9 17.31898 82.6512 0.029816
<표 Ⅳ-42> 2007년 배출권거래가격의 분산분해 분석 (CGD, OIL, EUA2007)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 97
10 17.11844 82.83648 0.045084
11 16.89215 83.04406 0.063789
12 16.64828 83.26584 0.085885
13 16.39252 83.49617 0.11131
14 16.129 83.73101 0.139989
15 15.86078 83.96738 0.171838
16 15.59022 84.20302 0.206764
17 15.31914 84.43619 0.244673
18 15.049 84.66554 0.285467
19 14.78098 84.88997 0.329045
20 14.51606 85.10864 0.375302
Variance Decomposition of EUA2007:
Period CGD OIL EUA2007
1 2.164635 8.395292 89.44007
2 4.436249 6.656995 88.90676
3 5.206301 6.28364 88.51006
4 5.554906 6.245937 88.19916
5 5.726783 6.342237 87.93098
6 5.811877 6.503703 87.68442
7 5.848372 6.701793 87.44984
8 5.854794 6.922698 87.22251
9 5.841124 7.158927 86.99995
10 5.813218 7.406016 86.78077
11 5.774772 7.661099 86.56413
12 5.728261 7.922207 86.34953
13 5.675428 8.187916 86.13666
14 5.617559 8.457146 85.92529
15 5.555641 8.729041 85.71532
16 5.490454 9.002905 85.50664
17 5.422639 9.278151 85.29921
18 5.352731 9.554276 85.09299
19 5.281191 9.830838 84.88797
20 5.208421 10.10745 84.68413
Cholesky Ordering: CGD OIL EUA2007
-.01 .00 .01 .02 .03 .04 .05
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL
EUA200 7 ELE Response of CGD to Cholesky
One S.D. Innovations
-.004 .000 .004 .008 .012 .016 .020
2 4 6 8 10 12 14 16 18 2 0
CGD OIL
EUA2007 ELE Response of OIL to Cholesky
One S.D. Innovations
-.005 .000 .005 .010 .015 .020 .025 .030 .035
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
CGD OIL
EUA200 7 ELE Response of EUA2007 to Cholesky
One S.D. Innovations
-.04 .00 .04 .08 .12 .16 .20
2 4 6 8 10 12 14 16 18 2 0
CGD OIL
EUA2007 ELE Response of ELE to Cholesky
One S.D. Innovations
[그림 Ⅳ-14] 2007년 배출권거래가격의 가격 충격반응함수 (CGD, OIL, EUA2007, ELE)
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 99
Variance Decomposition of CGD:
Period CGD OIL EUA2007 ELE
1 100 0 0 0
2 99.85096 0.027573 0.051047 0.070419
3 99.74301 0.038959 0.096354 0.121674
4 99.6338 0.048751 0.129053 0.188395
5 99.52565 0.057808 0.153513 0.263024
6 99.41506 0.066933 0.173189 0.344813
7 99.30207 0.076362 0.190027 0.431546
8 99.18699 0.086237 0.205094 0.521682
9 99.07052 0.096625 0.218994 0.613862
10 98.95337 0.107568 0.232087 0.706978
11 98.8362 0.119086 0.244596 0.800116
12 98.71962 0.131188 0.256662 0.892532
13 98.60412 0.143878 0.268381 0.983621
14 98.49013 0.157151 0.279816 1.0729
15 98.378 0.170999 0.291008 1.159989
16 98.268 0.185414 0.301989 1.244593
17 98.16035 0.200382 0.312776 1.326489
18 98.05521 0.215888 0.323384 1.405518
19 97.9527 0.231916 0.333819 1.481568
20 97.85289 0.248448 0.344089 1.554572
Variance Decomposition of OIL:
Period CGD OIL EUA2007 ELE
1 5.893201 94.1068 0 0
2 14.27104 85.70938 0.000215 0.019364
3 16.69126 83.28894 0.00101 0.018783
4 17.64271 82.31814 0.000767 0.038386
5 18.02433 81.89126 0.001717 0.082699
6 18.12809 81.71911 0.005311 0.14749
7 18.07963 81.6773 0.012241 0.230831
8 17.9397 81.70731 0.022824 0.330167
9 17.74205 81.77742 0.037199 0.443331
<표 Ⅳ-43> 2007년 배출권거래가격의 분산분해 분석 (CGD, OIL, EUA, ELE)
10 17.50683 81.86945 0.055412 0.568304
11 17.24693 81.97232 0.07746 0.703283
12 16.97097 82.07907 0.103305 0.846649
13 16.68496 82.1852 0.132888 0.996959
14 16.3932 82.28774 0.166134 1.15293
15 16.09889 82.38473 0.202956 1.313423
16 15.80442 82.47489 0.243257 1.477432
17 15.51164 82.55736 0.286933 1.644067
18 15.22198 82.6316 0.333874 1.812543
19 14.93656 82.69731 0.383965 1.982171
20 14.65627 82.7543 0.437087 2.152345
Variance Decomposition of EUA2007:
Period CGD OIL EUA2007 ELE
1 2.153928 8.217376 89.6287 0
2 4.474346 6.405717 88.93156 0.188381
3 5.313301 5.968462 88.53774 0.180494
4 5.677347 5.901802 88.25785 0.162999
5 5.855331 5.974035 88.03004 0.140593
6 5.939775 6.114358 87.82559 0.120281
7 5.972637 6.291597 87.63191 0.103857
8 5.973691 6.491085 87.44318 0.092048
9 5.953716 6.704766 87.25649 0.085032
10 5.919016 6.927869 87.07036 0.082755
11 5.873575 7.157328 86.88405 0.085051
12 5.820058 7.39105 86.69719 0.091702
13 5.760344 7.627532 86.50966 0.102467
14 5.695815 7.865644 86.32144 0.117097
15 5.627525 8.104508 86.13262 0.135347
16 5.556304 8.34342 85.9433 0.156975
17 5.482827 8.581801 85.75362 0.18175
18 5.407655 8.819166 85.56373 0.209448
19 5.331261 9.055101 85.37378 0.239858
20 5.254056 9.28925 85.18391 0.27278
Variance Decomposition of ELE:
Period CGD OIL EUA2007 ELE
Ⅳ. 배출권거래 가격과 화석연료가격과의 상관관계 101
1 0.096931 0.493147 0.219268 99.19065
2 0.143081 0.390078 0.5076 98.95924
3 0.10942 0.416609 0.695187 98.77878
4 0.09263 0.450718 0.849849 98.6068
5 0.081746 0.505261 0.979234 98.43376
6 0.075589 0.569748 1.095559 98.2591
7 0.073494 0.643002 1.203133 98.08037
8 0.075062 0.723058 1.304659 97.89722
9 0.080185 0.808794 1.401455 97.70957
10 0.088811 0.899201 1.49424 97.51775
11 0.100942 0.993418 1.583372 97.32227
12 0.116588 1.090657 1.669013 97.12374
13 0.135763 1.19019 1.751211 96.92284
14 0.15847 1.291336 1.82996 96.72023
15 0.184697 1.39346 1.905226 96.51662
16 0.21442 1.49597 1.976966 96.31264
17 0.247596 1.59832 2.045145 96.10894
18 0.284169 1.70001 2.109741 95.90608
19 0.324065 1.800587 2.170746 95.7046
20 0.367197 1.899643 2.228175 95.50498
Cholesky Ordering: CGD OIL EUA2007 ELE