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종목 투자의견 목표주가 (원)

KT BUY (M) 36,000 (M)

LG 유플러스 BUY (M) 19,000 (M) SK 텔레콤 BUY (M) 290,000 (M)

투자자 동향 및 관심사

 기관투자자는 통신 3사 순매수. 외국인투자자는 5주 연속 통신 3사 순매도

 한주간 수익률은 KT +8.8% > LGU+ +6.2% > SKT +6.0% 기록. 1개월 기준 수익률은 KT -7.7% > LGU+ -8.1% > SKT -11.2% 순. 2019년과 다소 다른 흐름이 관찰되고 있는데, 작년까지는 통신업종의 주가 반등 시 LGU+ & SKT 중심으로 반등 시작된 후 뒤늦게 KT 가 따라가는 그림 연출됐으나, 2020년 3월~4월의 주가 흐름은 SKT가 가장 반등에 힘겨 워 하는 모습 나타나고 있음. 우리는 이러한 현상이 ①1Q20 실적에 대한 각 사간 온도 차이, ②투자포인트의 차이에 기반한다고 판단하고 있음. 예를 들면 SKT는 마케팅비용 인 식 차이로 인해 1Q20 별도 실적에 대한 기대가 낮은 상황. 투자포인트 관점에서도 KT는 Valuation & 구현모 대표 취임 이후 회사 변화에 대한 기대. LGU+는 대주주의 지분 매입

& 1Q20 실적에 대한 기대가 있는 반면, SKT는 자회사 IPO 연기 및 크레딧 시장 환경 악 화에 따른 기업 분할 지연 가능성 등이 지적되는 상황임. 따라서 3~4월 사이에 나타난 LGU+ & KT의 상대적 강세가 추가로 이어질 것으로 전망됨

 위기에 대한 불안감의 희석으로 크게 하락했던 Softbank Group, 중국 통신주, 북미 통신 주의 반등이 강하게 나타났음. 심지어 Softbank는 1개월 수익률이 -0.9%로 글로벌 텔코 중에서 최상위권 수익률 기록 중

주요 뉴스 및 이슈 업데이트

국내 뉴스 업데이트 : KT ‘딜라이브 인수 검토 중’

 (4/7) KT ‘5G 스트리밍 게임’, LTE 가입자도 무료(지디넷코리아)

 (4/7) 케이뱅크, 6천억원 유상증자 추진…KT 역할에 주목(연합뉴스)

 (4/8) '5G 단독망' 연내 상용화…통신사, 투자 부담에 속앓이(한국경제)

 (4/8) KT "딜라이브 인수 검토 중이나 결정된 바 없어"(조선비즈)

 (4/9) 5G, 상반기에 공세적 투자...해외와 격차 벌린다(지디넷코리아)

 (4/9) 넷플릭스, SKB와 KT ‘압박’..코로나19로 망대가 분쟁 가열(이데일리)

 (4/9) 이통사 "과도한 주파수재할당 대가 반대"...과기정통부에 정책건의서 제출(전자신문) 국제 뉴스 업데이트 : 코로나19 영향으로 글로벌 데이터트래픽 폭증

 (4/7) 애플 아이폰9 출시 조짐 잇따라(아이뉴스24)

 (4/7) "3월 전 세계 인터넷 사용량, 코로나19 영향에 30% 증가"(조선비즈)

 (4/8) "美에선 휴대폰보단 컴퓨터"… 코로나발 '콘텐츠 소비' 신풍속도(조선비즈)

 (4/8) 코로나19 혹독히 겪은 中 "5G 가입-스마트폰 구매 미룬다"(뉴스1)

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Weekly(4/6~4/10) :

KT와 LGU+가 강한 이유

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주간 통신업 주요 뉴스 (4.6 ~ 4.10)

<주간 통신업 주요 뉴스>

▶ 구형 5G폰 ‘재고 떨이’…지원금 최대 60만원 준다(헤럴드경제)

5G 신제품 출시를 앞두고 통신사들이 구형 제품에 대한 공시지원금을 최대 60만원까지 올리는 등 5G 시장 활성화와 코로나19로 침체된 유통시장을 살리기 위한 조치.

LG 유플러스는 이달 들어 ‘갤럭시 A90’ 공시지원금을 30만원에서 55만원(월 8만5000원 요금제 기준)으로 상향 조정. LG V50S 모델의 지원금도 기존 15만5000원 에서 최대 60만원으로 늘림(월 8만원대 요금제 기준).

▶ 고동진 사장 “갤노트20 예정대로 출시…연내 보급형 5G폰 2~3개 출시"(이데일리)

삼성전자가 올해 연말까지 5세대(5G) 이동통신용 중저가폰을 최대 3개 모델을 내놓을 예정으로, 프리미엄폰 정체기에 중가폰으로 시장을 장악하겠다는 전략. 특히 갤 럭시 A71 5G 는 준비만 되면 4~5월께 낼 것이라고 밝혔는데, 업계에 따르면 갤럭시 A71은 5G 성능을 갖추고도 가격은 50만원대가 될 것이라는 전망. 또한 차기 폴더 블폰인 '갤럭시 폴드2'(가칭), 갤럭시노트20 등은 예정대로 가을 전인 8월께 시장에서 볼 수 있을 전망

▶ 넷플릭스, SKB 와 KT ‘압박’..코로나19로 망대가 분쟁 가열(이데일리)

넷플릭스는 지난 7일 언론사에 ‘참고자료’를 보내 “오픈 커넥트는 혼잡 시간대를 피해 콘텐츠를 미리 배달하는 새벽 배송”이라며 “트래픽을 현격히 줄여 통신사(ISP)도 비용을 줄일 수 있다. 한국을 비롯해 전 세계 천여 곳의 통신사가 무상으로 쓰고 있다”고 밝힘. 통신사 관계자는 “넷플릭스는 오픈 커넥트로 모든 게 끝났다고 하지만, 망 사용료를 내지 않는 것은 여전하다”면서 “코로나19로 넷플릭스 트래픽이 급증해 국제 회선을 증설하고 있다”는 입장. 또한 통신 업계는 넷플릭스가 오픈 커넥트를 다시 꺼내 든 것은 SK 브로드밴드·KT 와의 망대가 협상에서 LG 유플러스처럼 유리한 고지를 차지하려는 의도로 분석.

▶ 이통사 "과도한 주파수재할당 대가 반대"...과기정통부에 정책건의서 제출(전자신문)

SK 텔레콤, KT, LG 유플러스가 과도한 주파수 재할당 대가에 반대하는 공동 정책건의서를 과학기술정보통신부에 제출한 것으로 확인. 이들 이동통신 3사는 정책건의서 를 통해 우리나라 재할당 대가 산정 기준이 불투명하고, 그 결과 할당 대가 자체도 해외에 비해 지나치게 높아 5G 신규 투자에 부담이 될 것이라고 주장. 이에 대해 과기정통부 관계자는 “자원관리 정책 당국 입장에서는 이용자를 고려해 법률과 절차에 따라 주파수 재할당을 진행한다”면서 “태스크포스(TF)를 운영하며 재할당 여부를 검토하는 단계로, 대가 문제는 하반기에 논의할 예정이다”라고 밝힘

▶ 통신사, 10기가 인터넷 서비스 활성화에 450억 이상 투자 확대(뉴시스)

한국정보화진흥원은 최근 10기가 인터넷 활성화 촉진 사업 공모를 통해 SK 브로드밴드㈜ 컨소시엄과 KT 컨소시엄 2개 사업자를 최종 사업 수행기관으로 선정. 선정된 수행기관은 대·중소기업 간 협력체계를 구축하여 성과를 극대화할 수 있도록 통신사·장비개발사·서비스 개발사로 구성하여, 10기가 인터넷 인프라 확대 및 응용서 비스 발굴, 국산 기술·장비의 개발 및 검증을 바탕으로 서비스 활성화를 추진. 특히, 코로나19로 유발되는 근무환경 변화와 유·무선 콘텐츠 사용량 증가에 따라 10 기가 인터넷 기반의 일반 가정(B2C), 기업용(B2B) 대상 실감형 미디어 콘텐츠 솔루션을 발굴하고 개발하는데 주력할 방침.

▶ '5G 단독망' 연내 상용화…통신사, 투자 부담에 속앓이(한국경제)

정부가 5세대(5G) 이동통신 상용화 1년을 맞아 연내 5G 단독방식(SA) 서비스를 상용화하하고 28㎓ 대역망 구축하겠다는 계획을 밝힘. 통신사들은 서비스를 안정화하 는 게 더 급하다는 판단. 한 통신사 관계자는 “아직 5G 가 안 터진다고 말하는 소비자들이 많은데 새로운 대역 망을 구축하는 게 큰 의미가 있을까 싶다”며 “코로나 19로 현장에서 구축 작업을 하기 어려워 투자 조기 집행도 쉽지 않을 것”이라고 언급.

▶ 5G, 상반기에 공세적 투자...해외와 격차 벌린다(지디넷코리아)

미국 통신전문매체인 피어스와이어리스는 미국 내 비대면을 장려하는 사회 분위기가 번지면서 5G 기지국 구축을 위한 정부의 허가 발급이 지연되고 있다고 보도. 피어 스와이어리스는 “전자 신고 체계가 갖춰지지 않은 경우, 공무원은 원격으로 허가 신청을 승인해 줄 법적 권한이 없다”며 “이 때문에 미국 통신사업자는 코로나19 이후 계획대로 5G 기지국을 늘리지 못하고 있다”고 전함.

▶ 애플 아이폰9 출시 조짐 잇따라(아이뉴스24)

애플의 차세대 보급형 아이폰 모델이 이달에 나올 것으로 예상되는 소식이 연이어 나와 아이폰 저가모델의 출시에 힘이 실리고 있음. 애플은 이 보급형 모델을 올 3월 에 출시할 예정이었으나 코로나19의 확산으로 오프라인 발표행사를 개최할 수 없어 이를 취소한 것으로 알려짐.

▶ 코로나19 혹독히 겪은 中 "5G 가입-스마트폰 구매 미룬다"(뉴스1)

시장조사업체 SA 가 지난 달 조사한 내용에 따르면 중국내 소비자 중 37%는 신규 스마트폰 구입을 뒤로 미뤘고 32%는 5G 가입을 미룬 것으로 확인됨. SA 에 따르면

"사망자 수와 감염 수를 넘어서서 중국에서 지불해야하는 경제적 대가는 국민총생산(GDP)의 현저한 하락과 생필품을 제외한 제품의 소비 위축을 불러오고 있다"면서 "

중국인의 3분의 2는 계획된 여행을 연기했고 40%는 자동차, 가구, 주요 가전 제품 구매를 뒤로 미뤘다"고 설명. 또한 중국내 스마트폰 생산공장 등이 가동을 시작하는 등 "2분기에 진입하면서 공급망과 전체 생태계가 빠른 속도로 회복될 것으로 전망"됨에도 불구하고 "고가의 스마트폰과 5G 서비스를 제공하는 사업자들은 위축된 소비 심리로 인해 어려움을 겪을 수 있다"고 경고.

▶ 올해 판매 스마트폰 2대 중 1대는 '5G 폰' 전망(조선비즈)

시장조사업체 카운터포인트리서치 '5G 스마트폰 출하량 전망보고서'에 따르면 올해 5G 폰의 총 판매량은 840만대로 전체 스마트폰 예상 판매량의 48%에 달할 것이라 고 예상. 이는 지난해 5G 스마트폰 판매 비중 28%에서 20%포인트나 증가한 수치. 올해 글로벌 시장에서 5G 의 비중은 4%에 불과하고 미국과 중국에서 각각 26%와 36%로 예상되는 점을 감안하면 국내에서의 비중은 상당히 높은 것이란 게 카운터포인트리서치의 분석.

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▶ "3월 전 세계 인터넷 사용량, 코로나19 영향에 30% 증가"(조선비즈)

분산·클라우드 컴퓨팅 전문업체 아카마이는 3월 말 전 세계 인터넷 트래픽(사용량)이 2월 말 대비 30%가량 증가한 것으로 집계됐다고 밝힘. 아카마이는 "전 세계 인 터넷 트래픽이 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 영향을 받았다"며 "보통 월 3%를 기록하는 일반적인 증가세와 큰 차이를 보였다"고 분석. 또한 코로나19 초기부 터 영향을 받은 중국·한국·일본·이탈리아 등 4개국의 2월 인터넷 트래픽 증가세는 다른 나라보다 25% 높은 것으로 나타났다고 전함.

▶ "美에선 휴대폰보단 컴퓨터"… 코로나발 '콘텐츠 소비' 신풍속도(조선비즈)

데이터분석업체 시밀러웹과 앱토피아에 따르면 미국 내 코로나19 첫 확진자가 나온 지난 1월 21일 대비 3월 24일 넷플릭스와 유튜브 웹사이트 하루 평균 이용량은 각 각 16%, 15.3% 증가한 것으로 조사. 반면 넷플릭스 앱 이용량은 같은 기간 0.3% 늘어나는 데 그쳤고, 유튜브는 오히려 4.5% 줄어든 것으로 나타남. 세계 최대 소셜 미디어인 페이스북도 해당 기간 동안 웹 이용은 27% 늘어난 반면 앱 이용은 1.1%만 증가.

▶ 美 국무부·법무부 등, FCC 에 중국 차이나텔레콤 퇴출 요구(전자신문)

미국 국무부와 법무부, 국토안보부, 상무부, 무역대표부 등은 FCC 공동 서한을 보내 중국 국영통신사 차이나텔레콤의 미국 자회사 승인 취소를 촉구. 법무부는 “미국 내 차이나텔레콤 사업 운영과 관련해 실질적이고 용납할 수 없는 국가 안보 및 법 집행 위험을 확인했다”고 밝힘.

<주간 KT 주요 뉴스>

▶ 전기료 부담에…KT, 전기차 충전사업 '중도 하차'(전자신문)

국내 3위의 운영 규모를 갖춘 KT 가 환경부 충전사업자 신청 응모에 참여하지 않은 것으로 확인돼 국가 전기차 충전 사업에서 일단 철수하는 것으로 알려짐. 관계자는

“시장 환경 악화로 올해 사업은 일단 보류하고, 기존 충전인프라는 KT 링커스를 통해 유지·보수 서비스를 계속하게 된다”면서 “향후 시장 상황이 좋아지면 충전사 업에 다시 나설 수도 있는 만큼 (충전)사업을 완전히 접은 것은 아니다”고 밝힘.

▶ 케이뱅크, 6천억원 유상증자 추진…KT 역할에 주목(연합뉴스)

케이뱅크는 최근 이사회를 열어 5천949억원 규모의 유상증자를 추진하기로 결정돼, 주금 납입이 완료되면 케이뱅크의 총 자본금은 1조1천억원으로 늘어나게 됨. 이사 회가 결의한 유상증자 규모는 지난해 케이뱅크가 KT 의 지분 확대를 전제로 추진했던 규모. 또한 총선 이후 여야가 인터넷전문은행법 개정을 재추진하기로 한 가운데, 주금 납입일이 아직 시간적 여유가 있는 6월 18일인 점은 임시 국회 일정을 감안한 일정이라는 분석

▶ KT, 공공입찰 '제동'…지역화폐 사업도 '차질'(아이뉴스24)

KT 가 지난해 4월 공정거래위원회로부터 '공공분야 전용회선 사업' 입찰 담합 혐의로 검찰에 고발 당한 바 있는데 이후 서울행정법원은 KT 에 공공 입찰 참가 자격 제한 처분 6개월을 내린 것으로 알려짐. 따라서 KT 는 오는 7월 29일까지 나라장터 국가, 지방자치단체, 공공기관이 발주하는 사업 입찰에 참여할 수 없게 되어, 지난해부터 본격 확장해 온 전자형 지역 화폐 사업에도 차질을 빚게 될 조짐.

▶ KT ‘5G 스트리밍 게임’, LTE 가입자도 무료(지디넷코리아)

KT 는 5G 스트리밍 게임 가입자 3만명 돌파를 기념해 무료 서비스 대상을 LTE 가입자로 확대한다고 밝힘. 지난달부터는 가입자 수에 제한을 두지 않는 오픈베타 서비 스를 제공하고 있는 KT 는 상반기 중으로 구독형 월정액 서비스를 정식 출시할 계획.

▶ KT, 대만 통신사 FET 와 5G 서비스 협력 및 콘텐츠 제휴 MOU(뉴스1)

KT 가 대만 통신사 FET 와 함께 5G 서비스 공동 개발 및 콘텐츠 제휴 사업을 위한 업무협약을 체결. KT 는 5G 영상 커뮤니케이션 서비스의 대만 진출과 5G 로밍 조기 상용화, 오리지널 영상 콘텐츠 및 웹툰 수출을 통해 글로벌 5G 리더로서의 입지를 강화하겠다는 계획.

▶ KT "딜라이브 인수 검토 중이나 결정된 바 없어"(조선비즈)

KT 는 8일 공시를 통해 케이블 TV 딜라이브 인수 추진 보도와 관련한 조회공시 답변으로 "검토하고는 있으나 구체적으로 결정된 사항은 없다"고 밝힘. "유료방송 사업의 경쟁력을 강화하기 위한 방안들을 다양하게 검토 중"이라며 "추후 구체적인 내용이 결정되는 시점 혹은 오는 10월 8일 재공시하겠다"고 덧붙임. 이는 지난해 3월8일 한국거래소가 요구한 조회공시에 대한 재답변.

<주간 LGU+ 주요 뉴스>

▶ 'U+AR 쇼핑' 구매 450%↑…트래픽도 40%↑(아이뉴스24)

LG 유플러스는 지난 2월과 3월 스마트홈트·U+AR 쇼핑·U+VR·U+AR·지포스나우(GeForce Now) 등 5G 서비스의 이용량이 1월 보다 크게 늘었다고 발표. 3월 기 준 'U+VR' 월평균 이용자 수는 1월 보다 30%, 시청 건수는 71% 증가. 대용량이므로 5G 네트워크가 필요한 VR 콘텐츠의 특성상 3월 U+VR 이용자 데이터트래픽 (TB)도 40% 늘어남. 'U+AR' 서비스의 누적 이용자 수는 39만2천명을 기록했고, 시청 건은 누적 175만건으로 1월 보다 22% 상승. 이 밖에 5G 클라우드게임 서비스 ' 지포스나우'는 1월 보다 3월 이용자 수가 140% 증가하고, 월간 총 플레이 시간도 약 130% 늘어남. LG 유플러스 관계자는 "4월부터는 U+5G 고객 전원이 무료로 이용 할 수 있는 ‘지포스나우 베이직’ 상품을 통해 이용자가 더욱 늘어날 것으로 전망된다"고 설명.

▶ LGU+, AR 게임 3종 출시… 연내 20여종 확대(아이뉴스24)

LG 유플러스는 8일 U+AR 에 AR 게임 테마를 추가하고, 멀티플레이 대전, 캐쥬얼, 1인칭 슈팅게임 등 총 3종 AR 게임을 출시했다고 발표. LG 유플러스는 앞으로 AR 게 임 20여편을 추가로 서비스할 계획.

자료: 언론자료

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통신업종 주간 동향 (4.6 ~ 4.10)

Valuation 비교

PER PBR ROE Mkt. Cap

2020E 2020E 2020E (bn USD)

KOSPI 11.2 0.7 6.7 982.1

통신업 9.9 0.6 6.1 21.9

SK 텔레콤 10.7 0.6 6.3 12.9

KT 7.8 0.4 5.4 4.7

LG 유플러스 10.6 0.7 6.8 4.3

NTT Docomo 18.1 2.0 11.2 97.9

KDDI 11.5 1.6 14.8 67.5

Softbank Group 13.2 1.1 8.9 80.7

Softbank Corp 13.2 5.9 39.5 61.0

China Unicom 11.4 0.4 4.1 20.8

China Mobile 10.6 1.0 10.8 162.7

China Telecom 9.6 0.5 5.8 27.8

AT&T 8.9 1.2 12.5 220.7

Verizon 11.8 3.3 30.6 237.6

Chunghwa Telecom 26.8 2.2 8.4 27.6

Taiwan Mobile 25.1 5.0 18.8 12.1

자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터

주가 Data

Performance(%) 최근 5영업일 순매수 (십억원)

1W 1 M 3M 6M 1Yr 기관 외국인 개인

KOSPI 7.8 -5.2 -15.7 -8.3 -16.4 450.4 -765.1 304.5

통신업 6.6 -9.9 -14.9 -16.5 -20.9 25.5 -66.0 32.6

SK 텔레콤 6.0 -11.2 -16.0 -16.7 -21.3 4.6 -27.4 22.5

KT 8.8 -7.7 -16.9 -19.2 -21.8 12.5 -15.8 4.1

LG 유플러스 6.2 -8.1 -8.8 -12.8 -18.4 8.4 -22.8 6.0

NTT Docomo 4.1 10.3 6.9 15.2 44.6

KDDI 0.9 -2.9 -4.9 5.7 31.2

Softbank Group 16.5 -0.9 -10.9 3.7 -20.9

Softbank Corp 6.0 -5.5 -7.0 -9.3 11.6

China Unicom 8.7 -9.2 -25.5 -37.7 -48.0

China Mobile 1.6 5.9 -4.0 -5.5 -20.9

China Telecom 6.0 -4.3 -13.9 -26.1 -38.0

AT&T 11.9 -14.3 -20.3 -17.9 -3.6

Verizon 5.0 1.6 -2.6 -4.0 -2.0

Chunghwa Telecom

0.9 0.5 -1.4 -3.1 -1.4

Taiwan Mobile 6.5 -1.4 -4.6 -7.1 -5.9

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Global peer group Valuation (단위: 배, %)

PER PBR EV/EBITDA Dividend Yield

2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E

SK 텔레콤 10.7 6.8 0.6 0.6 4.6 4.7 5.2 5.2

KT 7.8 7.8 0.4 0.4 2.0 2.1 5.1 5.1

LG 유플러스 10.6 9.2 0.7 0.7 3.1 3.0 3.3 3.3

NTT Docomo 18.1 17.7 2.0 2.0 7.4 7.4 3.6 3.8

KDDI 11.5 11.3 1.6 1.5 5.2 5.2 3.6 3.9

Softbank Group 13.2 11.0 1.1 1.2 10.5 10.2 1.0 1.0

Softbank Corp 13.2 12.7 5.9 5.4 7.5 7.4 6.3 6.6

NTT 11.0 10.4 1.0 1.0 5.6 5.5 3.7 4.0

China Unicom 11.4 9.9 0.4 0.4 1.7 1.6 3.3 3.8

China Mobile 10.6 10.4 1.0 1.0 2.6 2.5 5.5 5.3

China Telecom 9.6 9.0 0.5 0.5 2.5 2.4 4.6 4.8

PCCW 41.6 32.8 2.5 2.8 7.0 6.8 7.1 7.2

Singtel 16.7 14.7 1.6 1.6 12.4 13.0 6.6 6.1

AT&T 8.9 8.4 1.2 1.1 6.7 6.6 6.8 6.9

Verizon 11.8 11.4 3.3 2.9 7.2 7.1 4.3 4.4

Chunghwa Telecom

26.8 27.6 2.2 2.2 11.0 11.0 3.7 3.6

Taiwan Mobile 25.1 25.4 5.0 5.3 12.7 12.3 5.1 4.8

Telstra 17.0 16.6 2.5 2.5 6.5 6.7 5.0 5.0

Vodafone 17.2 13.0 0.6 0.6 6.4 6.3 7.1 7.1

Deutsche Telecom

11.7 10.6 1.7 1.6 5.6 5.3 5.2 5.4

Telefonica 6.9 6.7 1.2 1.2 5.5 5.5 9.3 9.5

Telecom Italia 7.1 6.5 0.4 0.3 5.2 5.1 2.7 3.0

Telenor 14.7 13.3 6.3 6.1 6.5 6.3 5.9 6.1

Teliasonera 16.1 14.2 1.6 1.5 8.1 7.8 6.1 6.4

Average 15.2 13.8 2.0 1.9 6.7 6.6 5.2 5.3

Earnings Estimate (단위: 십억원)

SK 텔레콤 KT

결산(12월) 2017A 2018A 2019A 2020F 2021F 결산(12월) 2017A 2018A 2019A 2020F 2021F 매출액 17,520 16,874 17,744 18,119 18,584 매출액 23,387 23,460 24,342 24,342 24,522 영업이익 1,537 1,202 1,110 1,106 1,132 영업이익 1,375 1,262 1,151 1,199 1,214 지배주주순이익 2,600 3,128 890 1,462 2,287 지배주주순이익 477 688 619 728 724

증가율 55% 20% -72% 64% 56% 증가율 -33% 44% -10% 18% -1%

PER 8.3 7.0 21.6 9.9 6.4 PER 16.6 11.3 11.4 7.1 7.1

PBR 1.1 0.9 0.8 0.6 0.6 PBR 0.6 0.6 0.5 0.4 0.4

EV/EBITDA 3.9 3.9 5.2 4.4 4.5 EV/EBITDA 2.8 2.4 2.4 2.0 2.0

ROE 15.4 15.5 3.9 6.3 9.6 ROE 4.1 5.5 4.6 5.4 5.7

주 : 2018년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17년 실적과 직접적 비교는 어려움 자료: 유안타증권 리서치센터

(6)

Earnings Estimate (단위: 십억원) LG 유플러스

결산(12월) 2017A 2018A 2019A 2020F 2021F

매출액 12,279 11,726 12,382 12,739 13,122

영업이익 826 741 686 769 865

지배주주귀속 순이익 547 482 439 493 567

증가율 11% -12% -9% 12% 15%

PER 11.2 16.0 14.1 9.8 8.5

PBR 1.2 1.1 0.9 0.7 0.6

EV/EBITDA 3.7 4.3 4.2 3.0 2.9

ROE 10.9 8.0 6.3 6.8 7.6

주 : 2018년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17년 실적과 직접적 비교는 어려움 자료: 유안타증권 리서치센터

통신사 실적 전망 및 컨센서스 비교 (단위: 십억원)

매출액 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 4,335 4,437 4,561 4,411 4,461 4,509 4,553 4,596 1% 3% 4,477 0%

KT 5,834 6,099 6,214 6,195 5,848 6,099 6,217 6,178 -6% 0% 5,994 -2%

LG 유플러스 3,020 3,200 3,244 2,918 3,075 3,104 3,248 3,313 5% 2% 3,236 -5%

영업이익 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 323 323 302 162 306 304 295 201 88% -5% 300 2%

KT 402 288 312 148 359 373 298 168 142% -11% 356 1%

LG 유플러스 195 149 156 187 201 189 193 187 8% 3% 188 7%

영업이익률 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E

SK 텔레콤 7% 7% 7% 4% 7% 7% 6% 4%

KT 7% 5% 5% 2% 6% 6% 5% 3%

LG 유플러스 6% 5% 5% 6% 7% 6% 6% 6%

세전계속사업이익 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 468 353 349 -8 335 423 616 526 N/A -28% 299 12%

KT 398 284 270 28 357 391 274 124 1172% -10% 319 12%

LG 유플러스 176 132 136 130 185 172 177 130 43% 6% 167 11%

지배주주귀속순익 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 379 263 274 -27 265 310 479 408 N/A -30% 241 10%

KT 231 174 190 24 210 241 193 85 759% -9% 216 -3%

LG 유플러스 133 99 104 103 136 124 132 102 31% 2% 130 5%

자료: 유안타증권 리서치센터

(7)

KT (030200) 투자등급 및 목표주가 추이

일자 투자

의견 목표가

(원) 목표가격 대상시점

괴리율 평균주가

대비 최고(최저) 주가 대비 2020-04-13 BUY 36,000 1년

2019-12-10 BUY 36,000 1년

2019-02-13 BUY 39,000 1년 -29.33 -26.54 2018-09-25 1년 경과

이후 1년 -29.20 -25.83

2017-09-25 BUY 42,000 1년 -31.11 -25.48

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가^* - 목표주가) / 목표주가 X 100 * 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

LG 유플러스 (032640) 투자등급 및 목표주가 추이

일자 투자

의견 목표가

대비 최고(최저) 주가 대비 2020-04-13 BUY 19,000 1년

2019-12-10 BUY 19,000 1년

2019-01-29 BUY 21,000 1년 -32.73 -24.76 2018-07-26 BUY 22,000 1년 -24.34 -16.82 2017-09-25 BUY 18,000 1년 -25.91 -13.33

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000

18.04 18.10 19.04 19.10 20.04

주가 목표주가

(원 (원)

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000

18.04 18.10 19.04 19.10 20.04

주가 목표주가

(원 (원)

(8)

SK 텔레콤 (017670) 투자등급 및 목표주가 추이

일자 투자

의견 목표가

대비 최고(최저) 주가 대비 2020-04-13 BUY 290,000 1년

2020-02-07 BUY 290,000 1년

2019-12-10 BUY 310,000 1년 -23.91 -21.13 2019-09-25 1년 경과

이후 1년 -29.53 -27.50

2018-10-02 BUY 340,000 1년 -24.77 -14.85 2018-09-25 1년 경과

이후 1년

2017-09-25 BUY 300,000 1년 -16.99 -6.67

 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자:최남곤)

 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다.

 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

 Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분

 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

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0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000

18.04 18.10 19.04 19.10 20.04

주가 목표주가

(원 (원)