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제이브이엠 (054950/KQ｜Not Rated) 전자동 약품관리 캐비닛 장비 매출 증대 전망
의료시설 약품 조제 및 관리 시스템 전문업체
제이브이엠은 약품 조제·관리가 가능한 자동화 장비를 약국과 병원 대상으로 납품 중이 다. 주요 제품은 ATDPS(전자동 의약품 분류·포장 시스템 )로 정제 약을 자동으로 분류 및 분배하여 파우치/병 형태로 포장하는 장비다. 2019 년 기준으로 매출 비중은 조제·관 리 장비 49%, 소모품(파우치롤)·유지보수 40%, 기타 11%다. 국가별 매출액 비중은 국 내 53%, 북미 19%, 유럽 10%, 기타 18%다.
2020 년부터 인티팜(ADC) 장비 매출 본격화
전자동 약품관리 캐비넷 장비(ADC)인 ‘인티팜’의 매출 증대가 기대된다. 국내 대형 병 원 30 곳이 인티팜을 사용 중인데, 2020 년에는 신규 매출처로 20 곳이 추가될 것으로 예상한다. 대형 병원에는 평균적으로 병동이 20~30 개가 있다. 2019 년 인티팜 매출은 약 30 억원대로 추정되며, 2020 년에는 70 억원 이상의 매출이 발생할 것으로 예상한다.
인티팜은 약국이 아닌 병동 내 설치되어 승인된 권한자에게 처방에 따른 의약품을 자동 인출해주고 처방된 의약품에 대한 정보(사용자, 인출 시점, 재고)를 관리한다. 특히 인티 팜은 간호사가 재고관리에 일평균 1 시간 소모하는 업무를 대체 할 수 있기 때문에 비 용절감이 가능하다. 2020 년 중동과 남미 병원에 납품한 레퍼런스 기반으로 북미 시장 에 진출할 계획이다.
병 타입 포장 제조기 월마트 공급 예정
1Q20 부터 캐나다 월마트 10 개 매장에 병 타입 포장 제조기를 1~3 대씩 납품할 계획 이다. 캐나다 월마트 400 여개 중 약 100 곳이 대형 약국을 운영하고 있기 때문에 다른 매장도 동사의 장비를 사용할 가능성이 높다. 월마트 레퍼런스를 통해 병타입 제조기뿐 만 아닌 ATDPS 와 ADC 장비에도 북미시장 진출 기대감이 높아질 것으로 예상한다.
Analyst 윤혁진
[email protected] 02-3773-9025
Company Data
자본금 32 억원
발행주식수 633 만주
자사주 49 만주
액면가 500 원
시가총액 1,516 억원
주요주주
한미사이언스(외3) 42.58%
한화자산운용 8.32%
외국인지분률 2.40%
배당수익률 1.50%
Stock Data
주가(20/02/26) 23,950 원
KOSDAQ 654.63 pt
52주 Beta 0.82
52주 최고가 43,900 원
52주 최저가 22,450 원
60일 평균 거래대금 3 억원
이 보고서는
『코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신 방안 』 의 일환으로 작성된 보고서입니다 .
2020-02-27
영업실적 및 투자지표
구분 단위 2014 2015 2016 2017 2018
매출액 억원 882 885 981 1,062 1,036
yoy % 8.1 0.3 11.0 8.2 -2.4
영업이익 억원 120 65 148 187 133
yoy % -33.8 -46.3 128.6 26.7 -29.1
EBITDA 억원 166 125 214 250 201
세전이익 억원 106 68 121 148 108
순이익(지배주주) 억원 101 52 111 115 82
영업이익률% % 13.7 7.3 15.1 17.7 12.8
EBITDA% % 18.8 14.2 21.8 23.6 19.4
순이익률 % 11.5 5.9 11.3 10.8 7.9
EPS 원 1,596 824 1,753 1,810 1,289
PER 배 37.7 67.4 24.5 31.7 26.1
PBR 배 3.7 3.1 2.2 2.7 1.5
EV/EBITDA 배 23.6 29.1 13.4 14.9 10.6
ROE % 10.7 5.1 10.2 9.8 6.7
순차입금 억원 119 127 138 83 4
부채비율 % 72.0 54.8 57.5 42.3 43.5
SK 중소성장기업분석팀 탐방코멘트
Analyst 이소중 [email protected] 02-3773-9953
SK 중소성장기업분석팀 탐방코멘트
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1. 실적
2019 년 매출액은 1,101 억원(+6.3% YoY), 영업이익은 105 억원(-21.3% YoY)을 기록했다.
유럽 의료시설 예산 감소 및 마케팅 확대에 따른 유럽 자회사의 실적 부진으로 2019 년 연결 기준으로 영업이익은 전년대비 21% 감소했다. 유럽 자회사 JVM Europe 매출액은 202 억원 (-11.3% YoY), 영업이익은 -30 억원(적지 YoY)을 기록했다. JVM Europe 의 2019 년 영업 손실은 전년대비 약 28 억원 확대됐다.
2020 년 매출액은 1,211(+10% YoY), 영업이익은 145 억원(+38% YoY)으로 영업이익률은 전년대비 2.5%pt 증가한 12%를 기록할 것으로 전망한다. 2020 년부터 인티팜의 거래처 확 대로 인해 매출액은 40 억원 이상 증가할 것으로 추정된다. 또한 인티팜은 향후 판금형에서 원가가 더 낮은 플라스틱 형태로 생산되어 원가율이 개선될 것으로 기대된다. 또한 동사는 2020 년 북미시장에 인티팜(ADC)장비 납품을 추진할 계획이며, 해외로 공급되는 동사의 장 비들은 기능들이 추가되기 때문에 단가가 더 높을 것으로 예상한다. 따라서 해외 비중이 높 아질 수록 영업이익률도 증가할 것으로 판단한다.
한편 동사의 장비 교체주기는 평균적으로 6~7 년으로 꾸준한 매출이 발생하고 있다. 또한 조 제기에 사용되는 포장지(파우치롤)도 소모품으로 장비가 많이 도입 될수록 소모품 매출은 지 속적으로 증가한다. 여기에 신규 장비 매출이 더해지면서 안정적인 성장세를 이어갈 수 있는 비즈니스모델을 갖추고 있다.
2. ATDPS 및 ADC 시장 현황
제이브이엠의 ATDPS 시장 점유율은 국내 92%, 북미 75%, 유럽 60%다. 국내 경쟁사로는
‘C’사가 있으며, 북미와 유럽 시장에서는 일본 업체 3 곳과 경쟁 중이다. 제이브이엠은 ATDPS 시장에 후발주자로 진입했으나, 기능 중 장비 내 가루가 많이 발생하는데 이에 대한 처리 기능이 원활하다는 장점과 신속한 AS 서비스에 대한 이점으로 점유율을 확대한 것으로 판단한다.
국내 병원에서는 ADC 도입률이 아직 낮은 편이며, 제이브이엠이 본격적으로 진입한 상황이 고 2020 년 동사는 북미 ADC 시장에 진출할 계획이다. 북미 병원의 ADC 도입률은 90%에 달하며, 경쟁사로는 의료기기 및 시약 전문업체인 백톤디킨스와 의료 자동화 전문업체인 옵 니셀이 과점하고 있다. 동사의 인티팜(ADC)장비는 중동과 남미 병원으로 2019 년 하반기에 납품되었으며, 병원 환경이 북미와 비슷하다는 점에서 북미 진출 시 레퍼런스로 작용할 것으 로 판단한다.
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ATDPS(전자동 정제 분류 및 포장 시스템) 제이브이엠 판매관리비 및 매출총이익률 추이 (단위 : 억원, %)
0 10 20 30 40 50 60
50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0
1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19
판매관리비 매출총이익률
자료 : 제이브이엠, SK 증권 자료 : 제이브이엠, SK 증권
약품 조제 자동화로 정확한 조제, 비용 절감, 업무 효율성 증대
자료 : 제이브이엠, SK 증권
Compliance Notice
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▪ 투자판단 3 단계 (6 개월 기준) 15%이상 → 매수 / -15%~15% → 중립 / -15%미만 → 매도
SK 증권 유니버스 투자등급 비율 (2020 년 2 월 27 일 기준)
매수 85.92% 중립 14.08% 매도 0%
