2018년 세계 및 인도 경제전망 (2018

2018년 세계 및 인도 경제전망

(2018년 1월 19일) IBK경제연구소

IBK기업은행 뉴델리지점장

김문년

목 차

Ⅰ. 세계경제

Ⅱ. 인도경제

Ⅲ. 시사점

Ⅰ. 세계경제

1

2018년 글로벌 금융위기 10년

“ 지난 10년은 잃어버린 세월이 아니었다. 시장은 걱정의 벽을 뚫고 일어선다.”

양적완화

(헬리콥터 벤)

대안의 부재

(제로금리)

유럽 재정위기

미국의 부활

리만사태

2008년

유가 폭락

브렉시트

2017년

4차 산업혁명

1

2017년 세계경제를 뒤돌아보면…

-4 -2 0 2 4 6 8 10

'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16

(%) 세계 선진국 신흥국

[ 선진국과 신흥국의 경제성장률이 동반 호조를 보였던 한 해 ]

48 50 52 54

100 100 101

'15 '16 '17

(p) 글로벌 선행지수(좌) (p) 글로벌 제조업 PMI(우)

’17.9

Ⅰ. 세계경제

’17

 중국 생산설비 감축

: 석탄 ↓, 철강 ↓, 시멘트 ↓

 OPEC 24개국 감산

: ’18.3월까지 감축기간 연장

 교역 증가율(%)

: 1.9(’16)  3.8^(e)(’17)  4.1^(e)(’18)

교역증가

양적완화 효과 4차 산업 확산

1

공급과잉 해소

2

[ 선진국 분기별 경제성장률 ]

0 1 2 3

'16.1Q '16.2Q '16.3Q '16.4Q '17.1Q '17.2Q '17.3Q

(%) 미국 유로 일본

순환적 상승국면, 경기회복세 지속

2018년 글로벌 경기 ^(요약)

주 : IMF 전망기준, 자료 : IMF World Economic Outlook(’17.10) ASEAN5

(단위 : %, %p)

Global

Ⅰ. 세계경제

2

개선세 유지 회복세 유지

회복세 둔화 성장세 둔화 성장세 유지

1.5 1.8 1.0 6.7

3.2 4.9

2.3 ^(+0.1) ↑

1.9 ^(-0.2) ↓

0.7 ^(-0.8) ↓

6.5 ^(-0.3) ↓

3.7 ^(+0.1) ↑ 5.2 ^(0.0) →

2018년 경기판단

개선세 유지

2016년 2018년 ^(e)

3.6 2.2 2.1 1.5 6.8 5.2 2017년

3

( )는 전년말 대비증감

2018년 주요국 경기 전망

 고용확대에 따른 소비개선 지속

 구조개혁 강화로 투자와 생산 둔화

9 11 13

-2 -1 0 1 2 3

'13 '14 '15 '16 '17 '17.7

(%) (%) 민간소비지출 증가율(좌) 실업률(우)

5 7 9 11

5 10 15 20 25

'13 '14 '15 '16 '17 '17.8

(%) 고정자산투자(좌) 산업생산(우) (%)

 경영환경 개선으로 투자 및 생산 증가

-6 0 6

-15 0 15

'13 '14 '15 '16 '17 '17.7

(%) (%) 기업이익 증가율(좌) 산업생산 증가율(우)

 기업중심 내수 증가, 수출은 둔화

-12 -6 0 6 12 18

'13 '14 '15 '16 '17 '17.7

(%) 단칸지수(대형제조업) 생산 증가율

Ⅰ. 세계경제

3

4

미국을 선두로 한 자국 우선주의

 Buy American, Hire American ^(’17.4.8)

 FTA 재협상

 NAFTA 재협상

 TPP 무산 등

Ⅰ. 세계경제

- 이슈분석

 美∙中 무역갈등

중국을 경유한 국내 對美수출 둔화

(중국 對美수출 10% 감소  국내 경제성장률 0.31%p 감소)

 자국 산업보호를 위한 수입규제 증가

’06~’08년) 대비 (’14~’16.상) 15%↑

자료 : 한국무역협회 224 184

244 270

202 202

255

338 304

278

171

'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16.상

미국 금융위기 유럽 재정위기

(글로벌 기준 단위 : 건)

 韓∙美 무역갈등

韓∙美 FTA 재협상 or 폐기

(자동차·철강·기계산업 등에 영향 불가피)

1

5

오래 기다린 「긴축의 시대」 ^도래

‘긴축의 시대’  충격은 고스란히 신흥국으로?

 일본 , 스텔스 테이퍼링

- 잃어버린 20년에서 탈출 중

: 장기국채 매입규모 소폭 감소

 EU , 10월 테이퍼링 계획 발표

- Baby Step으로 회복

: 현재 매월 600억 유로 매입  (’18)300억 유로 매입

 미국 , 기준금리 인상과 자산축소

- 경기회복에 자신감 지속

:

’15년 1회 인상시작 

1회,

3회,

3회

인상 :

4.5조달러 

300억달러 

△4,200억달러

Ⅰ. 세계경제

- 이슈분석

0 100 200 300 400 500 600

0 1 2 3 4 5

'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17

(조엔) (조달러,

조유로)

Fed총자산(좌) ECB총자산(좌) BOJ총자산(우)

2

6

Money Move 우려 : 신흥국  선진국

중국은 6%대 성장 ^지속

 시진핑 집권 2기 경제정책 키워드



개혁과 개방

 외국기업에 대한 중국시장 개방 확대

 공급과잉산업 구조조정 지속

 ‘샤오캉(小康) 사회’ 강조 (국민이 기본적 복지를 누리는 사회)

 국유기업 개혁 본격화

(혼합소유재 확대, 국유기업 통폐합, 부채축소)

 경기부양보다 구조개혁에 의한 영향

 수출입 둔화 추세

 아세안 성장에는 걸림돌로 작용할 가능성

 숫자로만 보면 6%대 성장이지만…

Ⅰ. 세계경제

- 이슈분석

<중국 수출입액> <GDP대비 총부채비율>

1.0 1.5 2.0 2.5

'11 '12 '13 '14 '15 '16

수출 수입

162.4 195.1 229.3

327.0

'08 '11 '14 '17

(조달러) (%)

자료 : 한국무역협회 주 : ’17은 IIF 추정치, 자료 : 블룸버그

3

자료 : 한국경제

7

세계경제 회복 확신할 수 있는가?

 교역확대  공급감소에 의한 가격효과

 고용회복

 수요증가

 부동산, 주식 등 자산효과

 저금리를 이용한 부채효과

1.9% 3.8%

4.1%

’16 ’17

’18

자료 : IMF

글로벌 교역

- 중국의 공급개혁 :

생산설비 감축

- OPEC 감산합의 :

24개 원유생산국

→ ’18.3월까지 감축기간 연장(’17.5)

57 59 61 63

'08 '10 '12 '14 '16 (%)

<미국 고용률>

49 50 51 52 53

'08 '10 '12 '14 '16 (%)

<유로존 고용률>

-20 -10 0 10

'08 '11 '14 '17

(%)

<미국 소매판매>

140 145 150 155 160

'07 '12 '17.Q1

(pt)

<글로벌 주택가격지수>

1,500 1,700 1,900 2,100

'16 '17 '17.10

(pt)

<글로벌 주가지수

>

<미국 대출수요>

80 100 120 140

'11 '13 '15 '17

(pt)

<유로존 대출수요>

-40 -20 0 20 40

'11 '13 '15 '17 (pt)

<유로존 소매판매>

-10 -5 0 5

'08 '11 '14 '17

(%)

Ⅰ. 세계경제

- 이슈분석

4

8

선진국이 리드하는 4차 산업혁명시대

 선진국들은 이미 4차 산업혁명 핵심전략을 진행 중

구분 미국 독일 일본 중국

핵심 전략

AMP (Advanced Manufacturing Partnership)

- 빅데이터

인더스트리 4.0

- 스마트 팩토리

일본재흥전략

- 첨단 스마트 로봇

중국제조 2025

인터넷플러스

- 첨단 제조

5.2% 7.7% 10~14%

디지털 위협 방치할 경우

디지털 기술 적극 도입할 경우

플랫폼 업체 제휴 및 소유할 경우

 골드만삭스, 인공지능 켄쇼 도입 - 주식 트레이더 감축 (600 → 2명)

 日, 편의점 무인화 2025프로젝트



- 구인난 극복 위해 ’25년까지 모든 점포에 무인계산대 도입

 한국, 비대면 금융거래 90%

(거래건수기준, ’17.6월말)



- 인터넷, 텔레뱅킹, ATM거래 포함

[디지털 위협에 적극 대응하는 경우]

자료 : ’17년 맥킨지 보고서

디지털 위협에 따른 전세계 은행 평균 ROE 전망

Ⅰ. 세계경제

- 이슈분석

주 : ’17년 이후는 전망치, 자료 : 2017년 맥킨지 보고서 9.6

8.6

8.2 8.5

9.0 9.3

7.4 6.7

5.7 5.2 4

6 8 10

'14 '19 '24

(%) 디지털 위협에 대응할 경우 디지털 위협에 대응하지 않는 경우

2016년

2025년

2020년

세상은 무인경제 시대

5

9

자국우선주의

(Trump Risk)

긴축의 시대

중국의 6%대 성장 4차 산업혁명 글로벌 경기회복

2018년

세계는 G-zero ^*

* ‘자국우선주의로 인해 글로벌 (Global) 리더가 사라진 시대’

10

Ⅱ. 인도경제

2017년 인도경제를 뒤돌아보면…

[ 분기별 경제성장률 추이 ] [ 세계, 중국 및 인도 경제성장률 추이 ]

 ‘포스트 차이나’로 부상했던 한 해

Ⅱ. 인도경제

5 6 7 8

'16.Q1 Q2 Q3 Q4 '17.Q1 Q2 Q3

(%)

1

11

① 화폐개혁에 따른 소비위축 및 생산감소

② 단일간접세(GST) 도입에 따른 혼란과 불확실성 증가

③ 그로 인한 유통업체의 재고 축소로 제조업 둔화 야기

2017년 인도경제는 하방압력에도 불구하고

① 모디 총리의 제조업 부흥 정책에 힘입은 외국인직접투자(FDI) 증가

② 경기부양을 위한 인프라 투자 확대 및 공무원 임금 인상 등 지출 증대

③ 무디스의 국가신용등급 상향 (Baa3  Baa2) 등

에 힘입어

5.7%

6.3%

자료 : 인도 중앙은행(RBI) 참조 자료 : World Bank 전망보고서 참조

6.1%

0 2 4 6 8 10

'13 '14 '15 '16 '17(e)

세계 중국 인도

(%)

6.9%

6.7%

3.6%

2018년 경기 전망

[ 기관별 경제성장률 전망 ]

주 : 인도 중앙은행 및 KIEP 2018년 세계경제 전망 보고서 참조

 올해 경제성장률 7.3~7.5% 예상

 글로벌 저성장 기조에도 인도의 고성장은

지속 될 것으로 전망

[긍정적인 측면]

- 2019년 상반기 총선을 앞두고 다양한 경기 부양책 기대 (인프라 및 방위산업 등에 대한 정부 지출 증가 예상) - GST 안정화로 세수확대를 통한 재정건전성 강화 및 상품 및 서비스의 공급 효율성 개선 기대

- 산업 및 교역 대상국의 다각화로 트럼프 보호무역주의 영향 미미

[부정적인 측면]

- 정부 포퓰리즘 성격의 지출 증가에 따른 재정 부담 우려 - 은행 부실자산 확대에 따른 기업투자 위축, 물가상승 압박 - 선진국들의 금리인상에 따른 외국인 자본 유출, 국제유가 가격변동 등 불확실한 대외환경 리스크 존재

Ⅱ. 인도경제

2

12

기 관 2017 / 18 (e) 2018 / 19 (e)

RBI 6.7% 7.5%

IMF 6.7% 7.4%

World Bank 6.7% 7.3%

ADB 7.0% 7.4%

Oxford Economics 6.5% 7.5%

KIEP 6.6% 7.3%

5.5 6.5 7.5 8.5

'15 '16 '17

(%)

2018년 금리 전망 ^{Ⅱ. 인도경제}

3

 ’17.8 월 이후 기준금리 6.0%으로 동결

 화폐개혁의 여파로 소비 및 투자심리가 위축되자

’17.8월에 경기부양 목적으로 0.25%p 인하

 ’17.3분기 GDP, 전분기 5.7%에서 6.3%로 회복, 인플레이션 상승 우려 등으로 동결

* 물가상승률 현황

- 연도별 : ’14년 6.4%’15년 5.9%’16년 4.9%’17년(e) 3.8%

- 월별 : ’17.3월 3.8%6월 1.5%9월 3.2%12월(e) 5.2%

2018년 전 망 2017년 현 황



 글로벌 경기회복으로 미국, 영국 등 주요국의 긴축기조에 동조할 필요성 대두

 외국인투자자 이탈 방지를 위한 금리유지 예상

 금리인상 시 은행의 부실자산 증가, 경제성장 둔화 우려 등

* 은행 부실자산 현황

- 인도 : ’14년 3.8% ’15년 4.3% ’16년 7.5% ’17년 9.3%

- 한국 : ’14년 1.6% ’15년 1.8% ’16년 1.4% ’17.9월 1.2%

[ 기준금리 추이 ]

’17.8

6.0%

[ 2018년 주요국 통화정책 전망 ]

구 분 내 용

미국 • ’18년 3차례 금리인상 전망

• 양적완화 축소 정책 지속 유로 • 완만한 테이퍼링 정책 추진

월 매입 채권규모 축소(600억 유로300억 유로)

일본 • 마이너스 금리  제로 금리 추진

• 장기국채매입 규모 축소

중국 • 온건 기조의 긴축적 통화정책 예상

• 단기금리 소폭 인상 전망

8.0%

자료 : 인도 중앙은행(RBI) 참조

13

2018년 환율 전망 ^{Ⅱ. 인도경제}

4

14

 연초 67.9루피 개시, 연말 63.8루피 마감

 높은 실질금리에 힘입은 외국인 투자 증가 (국채 200억 달러 / 주식 65억 달러 매수)

 ‘메이크인 인디아 및 스타트업 인디아’의 친기업 정책에 힘입은 외국인직접투자(FDI) 증가

 저유가 등에 힘입은 무역수지 개선 등

2018년 전 망 2017년 현 황



 글로벌 금리상승 기조, 중국과의 통상마찰 및 북한 핵 리스크 등은 환율변동성 확대 요인이나,

 외환보유고 증가, 외국인직접투자(FDI) 증가, 무역수지 적자감소 전망 등으로 루피 강세 전망

-20 -10 0 10 20 30 40 50 60

'13 '14 '15 '16 '17

수출 수입 무역수지

[ 수출입 및 무역수지 추이 ]

(US ten billion)

자료 : 인도 중앙은행(RBI) 참조

자료 : 인도 중앙은행(RBI) 참조 0

10 20 30 40 50 60

'13 '14 '15 '16 '17

외환보유고 FDI

[ 외환보유고 및 FDI 추이 ]

(US billion)

2018년 부동산 (주택시장) 전망 ^{Ⅱ. 인도경제}

5

15

 주택가격 하락 등 부동산 시장 전반적 침체

 화폐개혁에 따른 현금유동성 부족, 부동산개발 규제 법안발의, GST 불확실성 등이 주요 원인

 전국적으로 주택가격 평균 3% 하락

 신규분양건수 및 주택판매건수 등 주요지표 부진

* 신규분양건수 : ’16년 17.5만건  ’17년 10.3만건 (41%↓)

* 주택판매건수 : ’16년 24.5만건  ’17년 22.8만건 (7%↓)

2018년 전 망 2017년 현 황



 화폐개혁 충격에서 벗어나면서 투자심리 개선

 인도정부의 ‘Housing for All’ 정책 추진에 따른 주택공급 활성화 전망

 외국인의 부동산 구입 증가, 인도인의 부동산 투자 선호 등이 긍정적 요인

[ ’17년 도시별 주택가격 변동 현황 ]

-8 -6 -4 -2 0 2 4

뿌네 뭄바이 벵갈루루 콜카타 델리NCR 아메다바드 하이데라바드

(%)

-7%

-5% -5% -5%

-3%

2%

3%

자료 : Knight Frank 보고서 참조

17.5

10.3

'16 '17 '18(e)

<신규분양 건수>

24.4 22.8

'16 '17 '18(e)

<신규판매 건수>

65.3

52.8

'16 '17 '18(e)

<미분양 건수>

[ 주요 주택 관련 지표 현황 ]

(만건)

자료 : Knight Frank 보고서 참조

2019년 총선 중국과 통상마찰 북핵 리스크

재정건전화

16

2018년

인도는 V-zero ^*

* 인도를 둘러싼 대내외 리스크로 인해

언제 무슨 일이 생길지 모르는 시계 (Visibility) 제로시대

국제유가 및 원자재 가격 변동 은행 부실자산 뇌관

GST 안정화

선진국 긴축정책

“2030년까지 20억개 일자리가 사라질 것이다.

지금은 Maximum Freud* 의 시간이다.”

세계는, 우리는,

중대한 패러다임의 변화와 맞서고 있는 중

* Maximum Freud : 중대한 시대의 변화를 맞이하는 변곡점의 시간

2018년

세계는 G-zero, 인도는 V-zero

새로운 경제 패러다임 변화의 시기에 대처하는 방법은 혁신 ^뿐!!

Thomas Frey,

다빈치연구소장 및 구글선정 최고 미래학자

Ⅲ. 시사점

17

감사합니다

धन्यवाद!