4주 재무관리의 개요

4주 재무관리의 개요

학습목표:

경영의 주요기능의 한분야로 기업가치

극대화를 위한 투자 여부를 결정하고 자

금조달방안을 위한 이론적 기초를 이해

할 수 있다

본 수업자료는 교재로 사용하고 있는 장 영광, 정기만교수님의 생활 속의 경영학 제5판의 내용 일부를 수업내용에 맞게 재 구성하여 제작하였습니다.

제5판 생활 속의 경영학

목 차

I. 재무관리의 개요

II. 화폐가치의 환산

III. 투자의사결정

IV. 자본조달결정

12. 재무관리 1. 재무관리의 개요 -

(1) 재무관리의 의의

 재무관리(financial management)

 기업활동에 있어서 자금을 어떻게 조달[

자본조달결정

투자결정

 기업의 자금흐름과 관련하여 기업활동에 소요되는 자금의 조달과 운용에 관한 활동을 계획, 조정, 통제함으로써 기업목표를 달성하려는 일련의 활동

12. 재무관리 1. 재무관리의 개요

-(2) 재무관리에서 이루어지는 주요 의사결정

 투자결정 : 어떤 투자사업을 수행할 것인가, 얼마만큼의 자금을 어느 자산에 투자할 것인가에 관한 의사결정. 단기성 자산, 장기성 자산에 대한 투자

 자본조달결정 : 투자에 필요한 자금을 어떻게 조달할 것인가에 관한 의사결정.

자기자본과 타인자본(부채)으로 조달

 혼합의사결정 : 자금의 투자와 조달이 동시에 이루어지는 의사결정

12. 재무관리 1. 재무관리의 개요

- (3) 기업의 목표와 재무관리의 목표

 재무관리의 목표 : 기업의 목표를 달성하는 것,

‘기업가치 극대화 ‘ 또는 ‘주주 부의 극대화’

 ‘이익극대화’는 목표에 옳지 않음

- 이익개념의 불명확 : 영업이익,순이익,주당이익 등 많은데 같은 순이익이라도 회계처리방법에 따라 이익규모가 달라짐

- 시간가치의 무시 : 1월의 이익 100원과 12월의 이익 100원은 그 가치가 다른데 회계적 이익에서는 동일한 것으로 봄

기업의 목표가 이익극대화가 아님에도 불구하고 각 기업들은 이익과 관련된 자료를 발표하고, 투자자들은 이에 즉각적으로 반응한다.

왜 그럴까?

생각해보기

12. 재무관리

<상황 1>

홍길동은 현재 1,000만원을 가지고 있다.

저축을 하려고 대한은행과 코리아 은행 두 군데를 들러 보았다.

그랬더니 두 은행은 각각 다음과 같은 제안을 하였다. 어 디 은행에 저축을 해야 할까?

2. 화폐가치의 환산

– (1) 화폐가치의 환산이 필요한 이유

12. 재무관리

<상황 2>

새해가 되었다. 성춘향은 이제 나이가 22세가 되었다.

그녀는 27세가 되는 연말에 결혼을 하려고 하며 결혼 비용으로 3,000만원이 필요할 것으로 보고 있다.

그동안 그녀는 아무런 저축도 하지 않았음을 뼈저리게 반성하 며 이번 달부터 매월 일정 금액을 5년 동안 적금하려고 한다.

가까운 은행에 가서 물었더니 5년 만기의 적금은 세금이 없고 이자율이 6%라고 한다.

그녀는 매월 얼마씩 저축을 해야 할까?

2. 화폐가치의 환산

– (2) 화폐가치의 환산이 필요한 이유

12. 재무관리

<상황 3>

방그레 아이스크림 회사는 새로 두 가지의 아이스크림 생산 여부를 고려중이다.

아이스크림 제품 특성을 고려하여 추정된 투자자금과 투자로 인한 현금유입은 다음과 같이 예측되었다. 어느 아이스크림을 생산하여야 할까?

2. 화폐가치의 환산

– (3) 화폐가치의 환산이 필요한 이유

 위 세 가지 상황에서 정확한 의사결정을 하기 위해서는 투자금액과 투자로 인한 현금의 유입의 크기를 비교하여야 한다.

 투자하는 시점과 현금이 들어오는 시점을 통일시켜야 정확한 결정을 내릴 수 있다 ->

화폐가치의 환산이 필요

12. 재무관리 2. 화폐가치의 환산

– (2)(3)화폐가치의 환산

 화폐가치 환산에는

이자율

 은행에 저축을 하면 이자율(interest rate : 약어로 r로 표시) 수준에 따라 원리합계가 달라짐

 미래가치계산(현재의 금액을 미래의 화폐액으로 환산하는 것)

12. 재무관리 2. 화폐가치의 환산

– (3) 화폐가치의 환산

<보기 2>

지금 1,000만원, 2년 후에 500만원을 연 이자율 6%에 저축하면 5년 후에는 모두 얼마가 되겠는가?

<풀이>

① 지금 저축하는 1,000만원의 미래가치 FV = PV(1+r)n

= 1,000(1+0.06)5

= 1,000*1.338

= 1,338만원

② 1년 후 저축하는 500만원의 미래가치 FV = PV(1+r)n

= 500(1+0.06)3

= 500*1.191

③ 전체 저금액의 합계 계산 전체금액 = ① + ②

= 1,338 + 596

= 1,934만원

12. 재무관리 2. 화폐가치의 환산

– (3) 화폐가치의 환산

현재가치계산(미래의 금액을 현재의 화폐액으로 환산하는 것)

<보기>

(주)미이끄러소프트는 소프트웨어제조회사이다. 이 회사의 회장인 빌빌 케이츠는 회사를 팔려고 하고 있다. 이 회사는 앞으로 3년 동안만 소프트웨어를 팔고 회사를 문닫을 예정 이다(계산의 편의성을 위하여 다소 현실성이 떨어지는 가정을 함). 앞으로 3년간 이 회사 가 벌어들일 현금은 1년 후 100억원, 2년 후 70억원, 3년 후 120억원이다.

이 회사의 현재가치 즉 기업가치는 얼마인가? 단, 이 회사가 조달한 자금의 비용 즉 자본 비용은 10%라고 한다.

12. 재무관리 2. 화폐가치의 환산

– (3) 화폐가치의 환산

<풀이>

① 1년 후 100억원의 현재가치 PV = FV/(1+k)n

= 100/(1+0.1)

= 100/1.1

= 90.9억원

② 2년 후 70억원의 현재가치 PV = FV/(1+k)n

= 70/(1+0.1)2

= 70/1.21

= 57.9억원

③ 3년 후 120억원의 현재가치 PV = FV/(1+k)n

= 120/(1+0.1)3

= 120/1.331

= 90.2억원

④ 현재의 기업가치 계산

현재의 기업가치 계산 = ①+ ② + ③

= 90.9 + 57.9 + 90.2

= 239억원

12. 재무관리 3. 투자의사결정

– (2) 장기성 자본투자 : 자본예산

 자본예산(capital budgeting) : 1년 이상 효과가 지속되는 자본적 지출에 대한 총괄 적인 계획을 수립하는 활동

 자본예산의 순서

① 투자목적의 설정

② 투자대안들의 물색 : 시장성을 검토하고

기술적 타당성을 검토하여 경제성 분석을 할만한 가치가 있는 투자대안들을 추림

12. 재무관리 3. 투자의사결정

– (2) 장기성 자본투자 : 자본예산

③ 투자안의 분류

④ 현금흐름의 추정

⑤ 투자안의 경제성 평가

⑥ 최적 투자안의 결정, 시행, 재평가 및

통제

생각해보기

12. 재무관리 3. 투자의사결정

– (2) 장기성 자본투자 : 자본예산

 투자안의 선택

 순현가법 : 투자로 인하여 기대되는 미래 현금유입의 현재가치에서 현금유출의 현재가치를 차감한

순현재가치

*미래의 현금흐름을 현재가치로 환산하기 위해서는 할인율이 필요한데, 할인율은 자본을 조달할 때 소요되는 자본비용을 이용

12. 재무관리

< 순현가 보기>

(주)한솥밥에서는 누룽지를 만드는 투자안을 고려중이다.

이 투자안은 초기에 90억원을, 연말에 10억원을 추가로 투자해야 하는 투자안이다.

투자가 이루어지면 첫해 연말부터 3년간 현금유입이 발생하는데, 투자 당해 연도 말에는 20억원, 다음해 말에는 30억원, 마지막으로 3년째 되던 해 연말에는 70억원의 현금유입이 발생할 것으로 예상되었다. 한편 자본비용은 10%로 추정되었다.

누룽지 생산 투자안의 채택 여부를 결정하라.

<풀이>

12. 재무관리

< 순현가 보기>

① 현금유입의 현재가치 계산

㉮ 첫해 말의 현금유입액(20억원)의 현재가치 PV = FV/(1+k)n

= 20/(1+0.1)

= 20/1.1

= 18.2억원

㉯ 두 번째 해 말의 현금유입액(30억원)의 현재가치 PV = FV/(1+k)n

= 30/(1+0.1)2

= 30/1.21

= 24.8억원

㉰ 세 번째 해 말의 현금유입액(70억원)의 현재가치 PV = FV/(1+k)n

= 70/(1+0.1)3

= 70/1.331

= 52.6억원

∴ 현금유입액의 현재가치 = ㉮ + ㉯ + ㉰

= 18.2 + 24.8 + 52.6

12. 재무관리

< 순현가 보기>

② 현금유출의 현재가치 계산

㉮ 첫 투자 현금유출액의 현재가치 : 90억원(∵지금 투자하므로)

㉯ 첫 년도 말의 현금유출액(10억원)의 현재가치 PV = FV/(1+k)n

= 10/(1+0.1)

= 10/1.1

= 9.1억원

∴ 현금유출의 현재가치 = ㉮ + ㉯

= 90 + 9.1

= 99.1억원

③ 투자의사결정

순현재가치(순현가) = 현금유입의 현재가치 - 현금유출의 현재가치

= 95.6 - 99.1

= -3.5억원

* 순현가가 음수이므로 투자하지 않는다.

12. 재무관리 3. 투자의사결정

– (3) 단기성 자본투자 : 운전자본관리

 운전자본(working capital) : 유동자산

 운전자본의 특성 : 수익성과 유동성은 상호 배타적

 매출채권관리 : 현금매출이 아닌 신용판매로 발생하는 채권의 관리

 재고자산관리 : 판매목적으로 보유하고 있는 자산, 재고자산의 관리

 현금관리 : 화폐뿐만 아니라 자기앞 수표와 같은 통화대용증권, 요구불예금 등의 관리

업종에 따라 재고자산관리의 중요성이 달라진다.

재고자산관리가 중요한 업종에는 어떤 것이 있을까?

생각해보기

12. 재무관리 4. 자본조달결정

– (1) 금융시장의 역할

 금융시장(financial market) : 자금수요자와 자금공급자 사이에 자금의 유통이 이루어지는 시장

 금융시장의 종류

 직접금융시장 : 자금중개기관을 거치지 않고 자금수요자와 자금공급자가

증권을 직접적으로 매매함으로 자금의 유통이 이루어지는 시장

 간접금융시장 : 자금의 수요자와 공급자 사이에 금융중개기관이 개입하여 자금의 유통이 이루어지는 시장(요구불예금, 정기예금, 수익증권)

12. 재무관리 4. 자본조달결정

– (1) 금융시장의 역할

 직접금융시장은 다음과 같이 구분됨

12. 재무관리 4. 자본조달결정

– (2) 기업의 자본조달수단

<기업의 자본조달방법과 재무상태표와의 관계>

12. 재무관리 4. 자본조달결정

– (3) 자본비용

 자본비용(cost of capital) : 자본제공자에게 자본 사용에 대한 대가로 지불하는 비용

 종 류

 자기자본비용

- 자기 자본을 제공하는 자에게 지불하는 대가 - 자기자본 비용 = 기회비용

 타인자본비용

- 타인자본 이용의 대가로 지급하는 지급이자 - 통상 부채의 이자율

 기업전체의 자본비용 : 자기자본 + 타인자본

생각해보기

12. 재무관리 4. 자본조달결정

– (4) 자본구조

 자본구조(capital structure) : 기업의 총자본에 대한 자기자본과 타인자본의 구성비율

 최적자본구조 : 자본비용을 최소화하는, 그래서 기업가치를 극대화하는 자본구조

 논점 : 자본구조는 자본비용에, 그리고 기업가치에 어떤 영향을 미치는가?

조달되는 자본의 비용이 낮을수록 기업에게는 투자기회가 많아진다.

생각해보기

12. 재무관리 4. 자본조달결정

– (5) 배당정책

 배당정책(dividend policy) : 기업의 이익을 배당금과 유보이익으로 나누는 결정

 특 징 : 기업이 주주들에게 배당을 하지 않는다고 하더라도 법적으로는 문제가 없다

 방 법 : 현금배당(현금으로 직접배당),주식배당(배당금에 해당하는 만큼 주식으로 줌)