7장 창업자본의 조달
창업자본의 조달방법과 그 원천을 이해한다.
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벤처캐피털의 투자원칙과 엔젤캐피털의 특성을 살펴본다.
벤처캐피털의 투자속성과 창업자본 조달의 활용 가능성을 살펴본다.
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창업자본 조달방법 개요
◈ 자금조달은 성공적인 창업에 막중하고도 큰 비중을 차지하는 중요한 요소.
실제로 창업 후 애로사항 1순위가 자금조달로 조사된 바 있다.
◈ 창업 자체는 미래가 불확실한 모험사업체(벤처기업)의 설립이므로 창업시 필요한 자금(자본) 조달과 창업 이후 급증하는 운영자금 (운전자본)의 확보가 가장 필수적인 요소가 된다.
실제로 창업 후 애로사항 1순위가 자금조달로 조사된 바 있다.
◈ 성공적인 창업자금 조달과 효율적 운용을 위해서는 1) 금융의 기본원리를 이해.
2) 정부의 금융지원제도를 파악하고 적극 활용.
3) 금융상품에 대한 지식을 습득해서 활용.
기업의 자금조달 형태
유보이익 창업자금
자산 매각 대금
내부자본 조달
(internal funds) 자기자본
운전자본 감축
자본 조달
주식발행(직접금융) 회사채 발행(직접금융) 금융기관 차입금(간접금융) 정부 정책자금(간접금융)
외부자본 조달
(external funds) 타인자본
자기자본에 의한 조달
주식(보통주)을 발행하여 창업자와 투자자로부터 기업이 필요한 자금을 조달하는 방법으로, 보통주 발행에 의한 자기자본 조달 방법은 장기적이고 안정적인 자금 조달에 적합하다.
기업 창업 시 발행하는 보통주를 신주라 한다.
1) 주식발행
통상 기업공개라 하며, 벤처형 중소기업이나 일반 중소기업이 주식회사로 설립된 후
일정 요건을 갖추면 코스닥시장에 주식을 상장하게 되는데, 이때 일반투자자들에게 기업을 공개하면서 주식을 처음 공모하는 것을 말한다.
가족, 친척, 친우, 고객, 엔젤개인투자가(angel venture capitalist), 벤처캐피털의 투자자금, 주식시장에의 공개(IPO)를 통한 일반 투자자들의 투자자금.
2) IPO (Initial Public Offering)
3) 자기자본의 원천
타인자본에 의한 조달
은행 등 금융기관으로부터 자금 차입
• 금리부담
사채 발행(회사채)
• 사채 발행하여 일반 투자자로부터 자금 조달
• 금리부담
정책금융
• 벤처창업 시 정부가 정책금융으로 자금지원 활성화 하고 있음
부채의 원천
• 은행, 창업투자회사, 신기술금융회사, 정책자금
정책자금(1)
혁신형 중소기업 육성을 위한 중소기업 정착자금
▶ 창업, 중소상공인 지원자금, 일반형 중소벤처 창업자금, 혁신형 개발사업화 자금 등이며, 장기저리자금을 공급하여 시설투자를 유도하는 방향으로 실시.
▶ 창업 초기 혁신형 기업에 집중 지원하는 방식으로 중점지원 대상을 선정.
창업보육센터(BI) 입주기업에 대한 중소벤처창업자금
▶ 기술력과 사업성은 뛰어나나 담보력이 부족한 창업보육센터 입주기업에 대하여 창업자금을 신용으로 지원하여 기술혁신형 창업과 창업보육센터 운영활성화를 도모할 목적으로 한 정책자금.
▶ 지원대상 : 예비창업자 또는 창업 후 3년 이내의 중소기업으로서 중소기업청이 지정한 센터로 운영평가 B등급 이상의 창업보육센터에서 1년 이상 입주하고 기술력과 사업성이 뛰어나 센터장의 추천을 받은 기업.
정책자금(2)
기술신용보증기금
▶ 우수기술기업의 발굴 및 육성 목적으로 기술력 향상에 주력하는 중소기업 중에서 성장잠재력이 우수한 신기술사업자를 발굴하여 자력성장 기반을 갖추도록 일정기간 집중 지원하는 벤처투자보증을 기술신용보증기금 으로부터 받아 창업자금을 조달할 수 있다.
신용보증기금사업
▶ 기술력과 사업성을 갖춘 예비창업자와 중소·벤처기업을 적극 발굴, 자금을 대출하여 중소벤처기업의 창업을 촉진하고, 창업 초기 중소기업을 육성함으로써 산업발전 및 고용창출을 도모하는 사업.
▶ 창업을 준비중인 자 또는 중소기업창업지원법시행령 제3조에 의한 사업개시일로부 터 3년 미만(신청․접수일 기준)인 중소기업, 제조업을 영위하거나 영위하고자 하는 자는 공장등록증을 보유하거나 소유한 자.
결정요인 내용 창업자의 형편 경험, 능력과 자질, 개인재산
산업성숙도 성숙산업이고 경쟁이 치열할 경우 더 많은 자금이 필요 필요자금의 크기 많은 자금이 창업에 필요하면 다양한 자금 출처가 필요
자금사용처 사용처의 장단기 여부에 따라 자금원이 달라짐
벤처기업 자금원천의 결정요인
차입과 자기자본과
의 이익차이 회계나 세법에 따라 이익이 달라짐
시간과 주변 상황 시간이 촉박하거나 상황이 긴박해지면 불이익을 가져오는 자금원을 택할 가 능성이 있음
자금조달방법 숙지도
창업자가 얼마나 자금조달방법에 대하여 잘 알고 있는가 여부가 자금원을 선택하는데 중요한 영향을 미침
자금조달비용 자금은 누구에게서 어떻게 조달하느냐에 따라 금융비용이 달라지기 때문에 이에 따라서 조달원천을 달리 할 수 있음
벤처기업 성장단계별 벤처캐피털 지원자금
단계 종류 내용
창업준비자금지원
(Seed Financing) 제품개발, 시장조사, 사업계획자금 연구개발자금지원
(R&D Financing) 신기술과 시제품의 연구개발자금 창업자금지원
(Starting Financing)
창업 중이거나 창업 후 1년 이내의 기업으로 제품을 시판하지 않는 기업의 지원자금 초기단계
자금지원
(Starting Financing) 제품을 시판하지 않는 기업의 지원자금 시작단계자금지원
(First-Stage Financing) 초기 단계의 제조 및 판매활동에 필요한 자금 2단계자금지원
(second-Stage Financing)
제품을 생산 시작하여 재고가 증가하는 기업의 운전자금
3단계자금지원
(메자닌Mezzanine Financing) 매출 증가기업의 시장확대와 마케팅을 위한 자금 연결자금지원
(Bridge Financing)
기업공개 6개월 내지 1년 전 기업확장자금 구성, 공개 시 증자자금으로 상환되는 자금
기업매수 자금지원 다른 기업의 전체 또는 일부의 매수 시 필요한 자금
기업인수 자금 지원 미공개 기업 혹은 기존기업의 일부를 인수하여 사업활성화를 추진하는 경우
성장 단계 자금지원
기업매수 / 인수자금지원
재무수명 주기
매출
-3
시간 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (년수)
지분 위험자본
개인저축
창업준비기 창업 초기성장기 급성장기 성숙기 퇴출
고도의 잠재력을 갖춘 기업
창업기업 저성장 기업
창업준비기 창업 초기성장기 급성장기 성숙기 퇴출
개인저축/친분관계
비공식투자자(엔젤) 벤처캐피탈
전략적 제휴 통한 파트너쉽
공개자본시장 메자닌/브릿지
사금융
벤처캐피털의 본질
◈ 벤처캐피털이란 성장 잠재력은 있으나 아직 자본과 경영기반이 취약한 벤처기업 등 중소기업에게 기업설립 초기단계부터 자본과 경영관리, 기술지도 등 종합적 지원을 제공함으로써 투자 대상 기업의 성장을 지원하고자 설립된 투자회사 및 투자자 그룹. 벤처캐피털은 자본과 컨설팅이 결합된 성격을 가지고 있다.
◈ 벤처캐피털은 대체로 투자자금에 해당하는 신주발행 주식을 인수하여
◈ 벤처캐피털은 대체로 투자자금에 해당하는 신주발행 주식을 인수하여 벤처기업이 상장된 후 매각하여 투자자금을 회수. 벤처기업이 성공하지 못하면 투자자금을 회수하지 못하는 모험자본, 즉 벤처캐피털의 성격을 갖고 있다.
구 분 지원형태 담보 투자자금 회수방법 성과∙보수 리스크 벤처캐피털 투자 없음 성장 후 지분(주식) 매각 투자기업의 경영성과에
따라 큰 차이 크다
금융기관 융자 있음 일정기간 후 원금 회수 일정금리 없음
<벤처캐피털과 일반금융기관의 차이>
벤처캐피털의 종류
벤처캐피털 종류
기업형 벤처캐피털 상법상 투자조합
유한회사 신기술사업
금융회사 중소기업
창업투자회사
벤처캐피털의 종류와 비교
구 분 중소기업창업투자회사 신기술사업금융회사 한국종합기술금융회사 법률근거 중소기업창업지원법 신기술사업금융업법,
여신전문금융업법 한국종합금융회사법
관할부처 중소기업청 기획재정부 교육과학기술부
설립과정 등록사항 인가사항 특수법인
자 본 금 70억 원 이상 50억 원 이상 요건 없음
회사성격 민간 벤처캐피털 민간 벤처캐피털 공적 벤처캐피털
지원대상 창업중소기업, 7년 미만 중소기업 종업원 1,000명 이하 신기술 영위 중소기업
제한 없음, 자금 90%는 중소기업에 우선 지원
자금조달 창업지원자금, 조합자금, 사채발행 각종 기금, 해외 차입, 조합자금, 사채발행
정부의 저리융자복권, 금융채발행, 자체예수금
역 할 자체자본으로 벤처투자에 비중 투자 외에 정부정책자금을
대출하는 융자업무 수행 투자 외에 융자업무
지원방식 투자(주식․전환사채․신주인수권부 사채 인수, 프로젝트 투자)
투자(창업투자회사와 동일) 및 융자․팩토링․리스 융자비중이 약 90%에 달함
투자, 융자, 조건부 융자, 리스, 팩토링
중소기업 창업투자조합의 설립 및 투자, 운영방법
업무집행 조합원 창업투자회사
특별 조합원 정 부
일반 조합원 개인, 법인
심사,투자,운영 출 자 출자
심사,투자,운영 출자
투자조합
창업중소기업 투 자
모태펀드
◈ 정부는 기존의 예산집행 방식에서 탈피하여 회수재원을 회전신용제도 (revolving system)로 활용하는 모태조합 중심의 운용체계로 전면개편.
◈ 한국벤처투자(주)는 모태펀드(Fund of Funds)운용회사. 즉, 개별 기업에 직접 투자하는 게 아닌, 벤처펀드(벤처투자조합)에 출자하는 펀드를 운용하는 회사.
투자조합의 장점 투자조합의 장점
비상장기업에 투자하기 때문에 코스닥에 투자하는 것보다 높은 수익률 기대할 수 있음
창업투자회사에서 직접 운용하기 때문에 개인들이 비상장기업에 투자하는 것보다 위 험성이 적다.
기업형 벤처캐피털
◈ 대기업이 고수익을 위해 유망 벤처기업을 선정하여 투자,육성하는 벤처캐피털
◈ 미국의 벤처캐피털은 전통적인 벤처캐피털 업계와 대기업이 주축이 된 기업형 벤처캐피털이 양대축을 이루고 있음
벤처캐피털의 기능과 역할
◈ 벤처기업에 대한 자금을 지원해서 성장기업을 창조.
◈ 기술의 개발 및 제품화를 통해 제품이 시장에서의 성공 가능성을 개발.
◈ 주식 상장 시에는 주식공개를 돕는 일련의 활동을 지원.
◈ 지역경제와 국민경제의 활성화, 산업조직의 활성화에 크게 공헌함.
벤처캐피털의 활용과 속성(1)
창업계획을 수립하기에 앞서 벤처캐피털회사와 사전에 협의. 전문가들의 도움 받음.
벤처캐피털에서 기술․사업적 타당성을 검토 받아 사업계획 보완.
자금지원이 확정된 경우 창업 및 성장 단계별로 자금조달 계획을 적절히 수립할 수 있음.
경영전반 및 기술에 대한 컨설팅을 적절히 활용하면 벤처기업 경영능력이 배가됨.
기술집약형 중소기업에 대한 투자는 높은 투자수익률을 선호하는 성향이 있음.
동일 업종에 복수투자는 가급적 피함.
일정기간 내(보통 3~5년) 투자자금의 회수가 가능해야 투자하는 속성이 있음.
벤처캐피털의 활용과 속성(2)
① 벤처캐피털의 투자방식
▶ 벤처기업의 주식, 무담보 전환사채(CB; convertible bond),
무담보 신주인수권부사채(BW; bond with warrants)를 인수하는 형태로 자본참여.
② 투자한 자금을 회수하는 방법
▶ 최초공모주(IPO) 발행, MBO, MBI, 트레이드 세일즈(trade sales), M&A, Buy-back 등
벤처캐피털의 투자 및 지원방법과 회수방법
벤처캐피털의 주요 투자심사 항목
대표이사의 신용과 평판
대표이사의 신용과 평판
창업자 및 경영진의 자질과 능력 창업자 및 경영진의
자질과 능력 기업경영에 실질적인
영향을 주는 요인 기업경영에 실질적인
영향을 주는 요인
핵심인력의 사업 추진 능력
핵심인력의 사업 추진 능력
3~5년 내 IPO가능성
3~5년 내 IPO가능성 기업의 차별적인
역량과 경쟁력 기업의 차별적인
역량과 경쟁력
5년간 기업규모
5년간 기업규모 향후 5년간 시장규모, 경쟁자,매출가능액 향후 5년간 시장규모,
경쟁자,매출가능액
투자심사 항목 투자심사
항목
투자지분률과 인수가격의 수준
투자지분률과 인수가격의 수준
기술과 아이디어의 혁신성
기술과 아이디어의 혁신성
엔젤(Angel)의 정의
▶ 엔젤(angel)은 원래 미국 뉴욕의 브로드웨이에서 연극의 부유한 후원자들로부터 발생한 것.
▶ 기업화 초기단계(early stage)에 천사처럼 나타나 필요한 자금을 공급하는 개인투자가(자산가)를 지칭.
▶ 주로 사업구상에서 초기성장단계에 걸친 투자단계에 이루어지는 관계로 창업기업의 후견자 역할
수익 엔젤
전문가형 엔젤 및
수익 우선형 엔젤 경영 관여형
엔젤 취미형
엔젤 기업가형
엔젤 경영자
경영자 출신형 엔젤
엔젤의 종류
엔젤투자의 특성
잠재력이 많은 회사에 투자.
잠재력이 많은 회사에 투자.
경영방법을 인정받은 회사에 투자.
경영방법을 인정받은 회사에 투자.
벤처캐피털보다 과감하게 투자.
벤처캐피털보다 과감하게 투자.
벤처캐피털보다 과감하게 투자.
벤처캐피털보다 과감하게 투자.
정형화된 규정이나 투자규칙이 없음.
정형화된 규정이나 투자규칙이 없음.
유연한 의사결정을 할 수 있음.
유연한 의사결정을 할 수 있음.
실리콘밸리의 성공요소 중 하나.
실리콘밸리의 성공요소 중 하나.
엔젤투자의
특성
벤처캐피털과 엔젤의 비교
구 분 벤처캐피털 엔 젤
투 자 단 계 본격 매출 실현단계.
성장 초기.
창업 초기 단계.
사업아이디어 단계.
투 자 동 기 고수익. 고수익, 친분, 인연 중시 자금지원 중심에서 자금 지원,
지 원 내 용 자금지원 중심에서
경영지원 기능 강화 추세.
자금 지원,
전문경영 노하우 제공.
투 자 재 원 회사자본금, 투자조합. 개인 자산.
자 격 요 건 일정한 법적 자격요건. 자격요건 없음.
투자 수익성 상대적으로 작음. 상대적으로 큼.
신분노출 여부 공개적(벤처기업 인증,
추가자금 조달에 유리) 익명을 선호.
