Part 3. 투자포인트
02 Match Group (MTCH US)
데이팅 앱, 밀레니얼의 사랑법
Match Group (MTCH US)
데이팅 앱, 밀레니얼의 사랑법
WHAT’S THE STORY
손 안에서 하는 소개팅: IT 발달로 많은 오프라인의 경험들이 디지털로 대체. 새로운 인간관 계를 형성하기 위한 활동 역시 디지털 세계로 전환. Match Group은 그 중에서도 데이팅 앱 에 초점을 맞춘 플랫폼. 전 세계를 대상으로 40개 이상의 언어로 서비스를 제공하며, 1억명 에 육박하는 구독 고객 보유. 대표 플랫폼인 Tinder를 중심으로 동사의 시장점유율은 66%이상. 동사의 데이팅 앱 시장 경쟁력은 글로벌 거대 플랫폼의 진입에도 불구하고 훼손 되기 어렵다고 판단.
데이팅 앱, 사랑법이 바뀌고 있다: 밀레니얼이 주류 소비 계층으로 자리잡으면서, 데이팅 앱 에 대한 인식 개선. 그들에게 데이팅 앱은 소셜 미디어의 일환으로, 그 관계 형성을 위해 소비하는 문화가 자리잡음. 대표적으로 Tinder는 2019년 넷플릭스보다 많은 사용자 지출액 을 기록하며 밀레니얼 소비 대표 수혜주임을 증명. 향후 이러한 문화는 늘어나는 결혼 연령 과 1인 가구, 글로벌화로 인해 더욱 확산될 전망.
페이스북도 막을 수 없다: 2018년 거대 플랫폼 페이스북이 데이팅 앱 시장 진출을 선언. 하 지만 동사의 대표 플랫폼 Tinder는 여전히 구독모델을 기반으로 굳건한 시장 장악력 보유.
데이팅 앱의 경쟁력 중 하나는 축적된 데이터를 바탕으로 한 정교한 매칭. 그동안 축적해온 Tinder의 데이터는 페이스북 대비 우위로 작용.
Tinder 외에도 동사는 M&A와 신규 서비스 출시를 통해 다양한 포트폴리오 보유. 대표적으 로 2018년 인수한 Hinge는 Tinder의 약점을 보완해주는 플랫폼으로 작용. Local 플랫폼 인 수와 Niche 시장 공략을 통해 동사의 지배력은 점차 강화될 전망.
다 같은 인터넷 플랫폼이 아니다: 동사 12개월 FWD P/E는 48.7배. 나스닥100(39.2배) 대비 높은 프리미엄을 받고 있으며, 코로나19 수혜로 과거에 비해서도 높은 밸류에이션을 받고 있는 상황. 하지만 유사한 Asset Lite 모델의 인터넷 플랫폼인 트위터(100.3배), 넷플릭스 (79.6배)와 비교한다면 과도한 프리미엄이라고 보기는 어려움. 밀레니얼과 언택트라는 구조 적 변화의 수혜가 예상되는 온라인 데이팅 산업과 동사의 시장 지배력을 감안한다면, 중장 기적으로 프리미엄은 정당화 될 수 있을 것으로 예상.
Risk 요인: 1) Tinder의 집중도, 2) Cannibalization, 3) Spin off의 역효과
* 본 자료는 2020년 7월 13일 기발간 자료입니다.
자료: Bloomberg
Part 1. 기업개요
손 안에서 하는 소개팅
과거 새로운 인간관계를 만들기 위해 새로운 장소, 경험을 시도해왔던 오프라인 활동들은 이제 디지털 세계로 대체되고 있다. 더불어 스마트폰의 확산은 디지털 세계로의 유입을 더욱 용이하게 만들어 주었 다. 이제 새로운 친구를 만들기 위한 활동마저도 스마트폰에서 해결하는 세상이다. Match Group은 데 이팅 앱을 주된 비즈니스로, 다양한 인간관계 형성을 도와주는 서비스를 제공한다. 강화된 디지털 세계 의 인간관계에 따른 동사의 성장이 기대된다.
기업소개
Match Group은 1993년 PC시절부터 웹사이트 Match.com을 운영하면서 온라인 데이팅 시장에 진출했 다. 현재 전 세계에서 40개가 넘는 언어로 각 지역에서 서비스를 제공하고 있으며, 2020년 3월 기준으 로 매치그룹은 990만명 이상의 구독자를 보유하고 있다.
동사는 2012년 Tinder를 출시하면서 본격적인 글로벌 데이팅 플랫폼으로 발돋움했다. 동사의 총 구독 자 중 60%를 차지하고 있는 Tinder 는 미국뿐만 아니라, 아시아 다수 시장에서도 1위를 차지하고 있는 데이팅 시장의 강자다. 이를 바탕으로 동사는 미국 외 시장에서도 50% 이상의 매출을 올리고 있다.
Tinder 외에도 OurTime, okcupid, Hinge 등 다수 서비스 포트폴리오를 보유하고 있으며, 동사 서비스의 총 시장점유율은 2020년 1분기 기준 66%이상으로 추정된다. 그럼에도 불구하고 동사의 꾸준한 M&A 를 통한 영토 확장을 지속하고 있다. 이미 절반 이상 시장을 장악한 동사에게, 향후 어떠한 플랫폼이 데이팅 시장에 진입하더라도 위협요소가 되기엔 어려울 것이라 판단한다.
그림 36. Tinder 월간 평균 유료 구독자 수 그림 37. Match Group 국가별 매출 비중
자료: Match Group, 삼성증권 자료: Match Group, 삼성증권
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
0 1 2 3 4 5 6 7
1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20
월간 유료 구독자 (좌측) 성장률 (우측)
(백만명) (%)
North America,
49.8%
기타, 1.8%
International, 48.3%
그림 38. 1Q20 Dating App 다운로드 M/S 그림 39. 1Q20 Dating App 매출 M/S
자료: AlphaWise, Sensor Tower, 삼성증권 자료: AlphaWise, Sensor Tower, 삼성증권
그림 40. Match Group의 데이팅 앱 포트폴리오
자료: Match Group, 삼성증권 정리
표 12. Match Group 주요 서비스 포트폴리오 현황
Tinder match POF meetic okcupid OurTime pairs Hinge
Launch Date 2012 1995 2003 2001 2004 2012 2012
인수 여부 - - 2015년 10월 - - - 2015년 5월 2018년 12월
수익모델 Freemium Freemium Freemium Freemium - - Freemium
이용고객층 밀레니얼 고학력층 50대 이상 밀레니얼
고객수 구독자 5백만명 이상 1.5억명 n/a n/a 1천만명 이상 200만명 이상 600만명 이상 n/a
주요 시장 190여개국 25개국 US, Canada, UK등
20개국
프랑스 거점 유럽
15개국 US, UK US, 유럽 일본, 한국, 대만 US, UK
자료: Match Group, 언론종합, 삼성증권 정리 Badoo, 19%
Grindr, 6%
기타, 14%
Bumble, 7%
Tinder, 32%
MTCH ex-Tinder, 22%
기타, 21%
Bumble, 12% Tinder, 51%
MTCH ex-Tinder, 16%
Part 2. 산업분석
데이팅 앱: 사랑법이 바뀌고 있다
스마트폰의 확산은 데이팅 시장에 변화를 만들고 있다. 과거 지인의 소개가 주류였던 데이팅 채널은 이 미 온라인이 점령했다. 더불어 밀레니얼이 소비계층의 주류로 자리잡으면서 데이팅 앱이 가진 부정적 인식도 개선되고 있다. 이들에게 데이팅 앱은 단지 일회성 데이팅 목적이 아닌 소셜 미디어의 일환이다.
그리고 이 세계에서 밀레니얼은 관계 형성을 위해 아낌없이 투자한다.
앱마켓 1등은 데이팅
App Annie에 따르면 2019년 가장 많은 사용자 지출액을 기록한 서비스는 데이팅 앱 Tinder다. 이는 넷플릭스(2위), 텐센트 비디오(3위)를 뛰어넘는 수준으로, 데이팅이 앱 시장에서 갖는 위상을 보여주는 부분이라고 할 수 있다.
또한, Tinder의 성과는 일회성이라고 보기 어렵다. Tinder는 2010~2019년까지 게임을 제외한 모든 카테 고리에서 두 번째로 많은 매출을 올릴 정도로, 장기 트렌드를 이끌고 있다.
Tinder를 중심으로 2019년에만 데이팅 앱에서 약 22억달러의 매출이 발생했다. 2017년과 비교하면 2배 가량 성장한 규모로, 이는 해당 시장의 가파른 성장세를 나타낸다.
표 13. 2019년 앱별 지출액 순위
Rank App 서비스명 서비스 기업
1 Tinder IAC
2 Netflix Netflix
3 Tencent Video Tencent
4 iQIYI Baidu
5 YouTube Google
6 Pandora Music SIRIUS XM Radio
7 LINE LINE
8 LINE Manga LINE
9 Youku Alibaba Group
10 Google One Google
자료: App Annie State of Mobile, 삼성증권
그림 41. 미국 이성관계 채널 변화 – 대세로 자리잡은 온라인 채널
자료: How Couples Meet and Stay Together dataset, 삼성증권 39
27 20
11 7 5 4 4 3
0 10 20 30 40 50
온라인 식당 지인 소개
회사 동료
친인척 소개
중고교 대학 교회 이웃
1995 2017
(%)
아직 많이 남은 가능성
동사는 2015년 상장 이후 4년간 연평균 매출 성장률이 19%에 달하는 고성장을 지속하고 있다. 이러한 고성장에도 불구하고 아직 추가 성장의 여지가 충분하다고 판단하는 이유는 1) 데이팅 앱의 낮은 침투 율과 2) 증가하는 결혼 연령 및 1인 가구다.
1) 낮은 데이팅 앱 침투율
2018년 2분기를 기준으로 미국의 데이팅 앱 침투율은 28% 수준이다. 중국을 비롯한 몇몇 국가들의 침 투율이 50%를 넘어섰으나, 일본과 유럽 등 아직도 침투율이 20% 미만 수준에 머무르는 국가도 존재 한다.
Niche 마켓이라는 한계는 분명 존재하나, 배달 서비스(64%), 동영상 스트리밍(70%)에 비해 현저하게 낮은 침투율은 추가 성장을 예상해 볼 수 있는 요인이라고 판단한다.
2) 증가하는 결혼 연령 및 1인 가구
데이팅 앱이 미국에서 가장 흥행할 수 있던 이유 중 하나는, 비혼 문화의 확산과 결혼 연령의 증가를 들 수 있다. 1962년만 해도 미국의 30대 이하 인구 중 결혼을 하지 않은 비중은 10%에 불과했다. 하지 만 2019년에 들어 그 비중은 49%에 달하고 있다.
비혼 문화의 확산과 결혼 연령의 증가가 데이팅 앱 서비스의 잠재 고객기반을 확대시킬 수 있다는 점 에서, 데이팅 앱 시장 성장 가능성은 장기 트렌드가 될 가능성이 높다.
그림 42. 인터넷 유저 중 데이팅 서비스 사용자 비중 그림 43. 미국 30세 이하 결혼 비중
참고: 2018년 2분기 기준 자료: eMarketer, 삼성증권
자료: US Census Bureau's Current Population Survey, 삼성증권
0 10 20 30 40 50 60
일본 한국 프랑스 미국 스페인 이탈리아 베트남 브라질 인도네시아 인도 멕시코 중국
(%)
90%
51%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1962년 2019년