(1) 전체기업 분석결과
[표 11]은 중소기업이 중견･대기업으로 성장해 가는 데 영향을 주는 요인을 분석한 결과 를 보여준다. 이를 분석하기 위해 위에서 검토한 바와 같은 기업나이, 매출액영업이익률, 부채비율, 부채비율의 제곱, 단기차입금 비율, 자본집약도 및 산업별 연구개발 투자비율 등을 고려하여 분석하였다. 또한 정부정책 요인으로 정책자금 수혜여부가 개별기업의 규모 성장에 어떤 영향을 주었는가를 검토해 보기 위해 정책자금 수혜여부를 나타내는 변수를 포함하여 분석하였다. 우선 전체분석은 산업더미 변수와 연도더미 변수를 고려하여 추정한 결과와 고려하지 않은 결과를 함께 고려하였다. 분석결과상에 커다란 차이가 나타나지 않 았지만 Pseudo
가 약간 증가하는 것으로 나타났다. 대체적으로 변수들의 통계적인 유의 도는 로짓분석이 대부분 그러하듯이 상당히 높은 것으로 나타나고 있다. 주요한 분석결과 는 다음과 같다.첫째로 기업연령 변수는 양의 통계적으로 유의한 추정계수를 나타내고 있다. 이것은 특 정한 기업나이가 많아지면서 중소기업이 중견기업으로 규모를 이동할 가능성이 크다는 것 을 의미한다. 기업나이가 증가할수록 기업규모의 이동이 크게 나타날 가능성이 크다는 것 을 보여주는 것이다.
둘째로 매출액 영업이익률 변수는 통계적으로 유의한 양의 추정계수를 보여주고 있다.
23) Coad(2009) 참조.
이익률이 높아지면 내부 유보를 통해 기업성장을 위해 사용할 가용자원의 양이 늘어난다는 것을 의미한다.
셋째로 부채비율 변수는 통계적으로 유의한 양의 값을 나타내고 있지만 부채비율의 제곱 항은 통계적으로 유의한 음의 추정계수를 보여주고 있다. 중기업이 중견기업으로 성장해 가는 데 있어서 양의 영향을 주는 요인으로 나타났다. 중기업의 자금조달이 원활하게 이루 어지는 경우 중견기업이 될 가능성이 높아진다는 것을 의미하는 결과이다. 그렇지만 부채 비율이 계속 증가하여 어느 수준을 지나가면 부채비율의 증가는 오히려 중기업이 중견기업 으로 가는 것을 억제하는 요인이 될 수 있다는 결과를 보여준다.
넷째로 산업 R&D변수는 중소기업이 성장하여 중견기업이 될 확률을 더욱 높여주는 변수 로 나타났다. R&D비율은 산업변수로서 R&D투자를 많이 하는 산업 내에서 경제활동을 하는 기업일수록 중기업에서 중견기업으로 규모이동하는 기회가 더욱 증대된다는 것을 의 미한다. 기업의 규모 이동에 있어서 연구개발투자 정도가 매우 중요하다는 것을 보여준다.
다섯째로 자본집약도가 높아지면 중기업에서 중견기업으로 성장할 가능성이 커진다. 매 출액 대비 유형고정자산으로 측정한 자본집약도 변수가 증가하면 투자 등이 많이 발생하였 다는 것을 의미하기 때문에 기업규모의 상향이동이 발생하는 것으로 나타났다.
여섯째로 단기차입금 변수는 통계적으로 유의한 음의 계수를 나타내어 단기차입금이 늘어 나면 날수록 중소기업에서 중견기업으로 이동･성장해 가는 데 제약요인인 것으로 나타났다.
마지막으로 정부정책자금 수혜여부변수는 일관성 있게 음의 부호를 나타내고 있다. 정부 의 정책자금을 수혜하게 되면 오히려 중소기업이 중견기업으로 성장할 확률이 감소된다는 것이다. 정부의 정책금융지원을 받은 기업일수록 중기업에서 중견기업으로 이행하지 않는 것으로 나타나고 있다. 이것은 정부의 정책자금 수혜로 인해 중소기업으로 그대로 잔류하 려는 성향을 더욱 강화시켜준다는 것을 의미한다. 이 같은 현상이 나타나는 이유는 중소기 업이 받는 정책자금 혜택으로 인해 중소기업에서 중견기업으로 전환할 때 받게 되는 불이 익을 최소화하기 위해 중견기업으로 성장･이행하는 것을 꺼린다는 것을 함축하고 있다.
현실적으로 기업들은 고용자 수 300명이 넘거나 매출액이 1,000억이 넘어가면 중견기업으 로 되기 때문에 중소기업에서 기업쪼개기, 인원조정, 해외진출 등 여러 가지 기업축소를 위한 전략적 선택을 한다는 것을 반영하는 것이다.
[표 11] 중소기업에서 중견기업으로의 성장 분석결과 : 계속중견기업
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
age 0.5967*** 0.5436*** 0.5118*** 0.5540*** 0.5276*** 0.4760***
(0.027) (0.028) (0.034) (0.030) (0.030) (0.036) prof 0.0092*** 0.0086*** 0.0044* 0.0075*** 0.0076*** 0.0040*
(0.002) (0.002) (0.002) (0.002) (0.002) (0.002) poloan -0.9480*** -0.9309*** -0.8573*** -0.9251*** -0.9260*** -0.8720***
(0.044) (0.044) (0.049) (0.044) (0.044) (0.050) dbr 0.0258*** 0.0269*** 0.0408*** 0.0233*** 0.0238*** 0.0367***
(0.004) (0.004) (0.006) (0.004) (0.004) (0.006) dbr2 -0.0003*** -0.0003*** -0.0004*** -0.0002*** -0.0002*** -0.0003***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) rnd 0.006*** 0.0058*** 0.0050*** 0.0031*** 0.0030*** 0.0030***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.001) (0.001) (0.001) klr 0.0008*** 0.0011*** 0.0006*** 0.0008***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000)
srdbr -0.0185*** -0.0162***
(0.002) (0.002)
산업더미 N N N Y Y Y
연도더미 N N N Y Y Y
상수 -4.968*** -4.6552*** -4.5530*** -5.8597*** -5.7234*** -5.2193***
(0.124) (0.131) (0.195) (0.311) (0.312) (0.344)
LR chi2 1864 1905 1565 3052 3064 2404
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) Pseudo
0.0733 0.0750 0.0846 0.120 0.121 0.130주 : 1) Standard errors in parentheses 2) *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
[표 12] 중소기업에서 중견기업으로의 성장 분석결과 : 신규중견기업
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
age 0.5183*** 0.4819*** 0.4375*** 0.5193*** 0.4954*** 0.4327***
(0.062) (0.064) (0.075) (0.066) (0.068) (0.079) prof 0.0232*** 0.0219*** 0.0190*** 0.0209*** 0.0204*** 0.0169***
(0.005) (0.005) (0.006) (0.005) (0.005) (0.006) poloan -1.0711*** -1.0629*** -1.0443*** -1.0600*** -1.0621*** -1.0718***
(0.101) (0.101) (0.112) (0.102) (0.102) (0.113) dbr 0.0312*** 0.0317*** 0.0355*** 0.0317*** 0.0320*** 0.0359***
(0.009) (0.009) (0.014) (0.009) (0.009) (0.014) dbr2 -0.0003*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003**
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) rnd 0.0063*** 0.0061*** 0.0058*** 0.0033*** 0.0033*** 0.0039***
(0.001) (0.001) (0.001) (0.001) (0.001) (0.001)
klr 0.0005* 0.0007** 0.0005 0.0006*
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000)
srdbr -0.0166*** -0.0138***
(0.004) (0.004)
산업더미 N N N Y Y Y
연도더미 N N N Y Y Y
상수 -6.9864*** -6.7612*** -6.4163*** -7.5698*** -7.4448*** -6.7610***
(0.291) (0.310) (0.442) (0.658) (0.661) (0.731) LR chi2 344.4 347.5 293.5 549.4 551.2 449.9 (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) Pseudo
0.0515 0.0520 0.0593 0.0823 0.0826 0.0911주 : 1) Standard errors in parentheses 2) *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
[표 13] 중기업에서 중견･재벌기업으로의 성장 분석결과: 계속중견기업
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
age 0.5515*** 0.4848*** 0.4191*** 0.4886*** 0.4541*** 0.3687***
(0.025) (0.026) (0.031) (0.027) (0.028) (0.033) prof 0.0099*** 0.0091*** 0.0040* 0.0076*** 0.0078*** 0.0033 (0.002) (0.002) (0.002) (0.002) (0.002) (0.002) poloan -1.0813*** -1.0586*** -0.9899*** -1.0477*** -1.0487*** -1.0008***
(0.042) (0.042) (0.047) (0.043) (0.043) (0.048) dbr 0.0271*** 0.0285*** 0.0383*** 0.0249*** 0.0256*** 0.0331***
(0.004) (0.004) (0.006) (0.004) (0.004) (0.006) dbr2 -0.0003*** -0.0003*** -0.0004*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) rnd 0.0047*** 0.0044*** 0.0036*** 0.0016*** 0.0016*** 0.0015***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.001) klr 0.0010*** 0.0013*** 0.0008*** 0.0011***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000)
srdbr -0.0170*** -0.0143***
(0.002) (0.002)
산업더미 N N N Y Y Y
연도더미 N N N Y Y Y
상수 -4.6317*** -4.2429*** -3.9589*** -5.5897*** -5.4169*** -4.7164***
(0.115) (0.122) (0.180) (0.307) (0.308) (0.336)
LR chi2 2139 2217 1760 3453 3483 2666
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) Pseudo
0.0763 0.0791 0.0873 0.123 0.124 0.132주 : 1) Standard errors in parentheses 2) *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
[표 14] 중기업에서 중견･재벌기업으로의 성장 분석결과 : 신규중견기업
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
age 0.4826*** 0.4326*** 0.3639*** 0.4566*** 0.4292*** 0.3440***
(0.057) (0.059) (0.070) (0.062) (0.063) (0.074) prof 0.0238*** 0.0220*** 0.0179*** 0.0205*** 0.0200*** 0.0157***
(0.005) (0.005) (0.006) (0.005) (0.005) (0.005) poloan -1.1590*** -1.1464*** -1.1295*** -1.1396*** -1.1416*** -1.1600***
(0.097) (0.097) (0.108) (0.097) (0.098) (0.108) dbr 0.0309*** 0.0315*** 0.0374*** 0.0315*** 0.0319*** 0.0370***
(0.009) (0.009) (0.013) (0.009) (0.009) (0.013) dbr2 -0.0003*** -0.0003*** -0.0004*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) rnd 0.0050*** 0.0047*** 0.0046*** 0.0020* 0.0020* 0.0028**
(0.001) (0.001) (0.001) (0.001) (0.001) (0.001) klr 0.0007*** 0.0010*** 0.0006** 0.0008**
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000)
srdbr -0.0153*** -0.0120***
(0.004) (0.004)
산업더미 N N N Y Y Y
연도더미 N N N Y Y Y
상수 -6.6284*** -6.3205*** -5.9920*** -7.1629*** -7.0203*** -6.3620***
(0.269) (0.286) (0.414) (0.646) (0.649) (0.714) LR chi2 397.4 405.0 327.4 615.8 618.9 488.2 (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) Pseudo
0.0534 0.0545 0.0607 0.0829 0.0833 0.0906주 : 1) Standard errors in parentheses 2) *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
[표 15] 경계선상의 중기업에서 중견기업으로의 성장 분석결과 : 계속중견기업
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
age 0.2387*** 0.1663*** 0.1390*** 0.2286*** 0.2060*** 0.1582***
(0.027) (0.027) (0.032) (0.029) (0.029) (0.034) prof 0.0093*** 0.0089*** 0.0074*** 0.0112*** 0.0115*** 0.0113***
(0.002) (0.002) (0.002) (0.002) (0.002) (0.002) poloan -0.5813*** -0.5537*** -0.5177*** -0.6080*** -0.6093*** -0.5874***
(0.045) (0.045) (0.050) (0.046) (0.046) (0.052) dbr 0.0280*** 0.0296*** 0.0469*** 0.0274*** 0.0279*** 0.0429***
(0.004) (0.004) (0.006) (0.004) (0.004) (0.007) dbr2 -0.0003*** -0.0003*** -0.0004*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) rnd 0.0064*** 0.0059*** 0.0049*** 0.0028*** 0.0028*** 0.0023***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.001) (0.001) (0.001) klr 0.0012*** 0.0015*** 0.0008*** 0.0010***
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000)
srdbr -0.0193*** -0.0208***
(0.002) (0.002)
산업더미 N N N Y Y Y
연도더미 N N N Y Y Y
상수 -3.3601*** -2.9144*** -2.9567*** -3.6486*** -3.4843*** -3.2906***
(0.128) (0.133) (0.199) (0.322) (0.323) (0.359)
LR chi2 721.6 825.1 784.4 1615 1640 1492
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) Pseudo
0.0374 0.0428 0.0559 0.0838 0.0852 0.107주 : 1) Standard errors in parentheses 2) *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
[표 16] 경계선상의 중기업에서 중견기업으로의 성장 분석결과 : 신규중견기업
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
age 0.2330*** 0.1718*** 0.1498** 0.2363*** 0.2111*** 0.1669**
(0.060) (0.062) (0.071) (0.064) (0.065) (0.074) prof 0.0255*** 0.0235*** 0.0235*** 0.0262*** 0.0256*** 0.0249***
(0.005) (0.005) (0.006) (0.005) (0.005) (0.006) poloan -0.7895*** -0.7706*** -0.7780*** -0.7943*** -0.7987*** -0.8300***
(0.101) (0.101) (0.112) (0.102) (0.102) (0.113) dbr 0.0332*** 0.0341*** 0.0411*** 0.0332*** 0.0334*** 0.0398***
(0.009) (0.009) (0.014) (0.009) (0.009) (0.014) dbr2 -0.0003*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003*** -0.0003**
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) rnd 0.0063*** 0.0059*** 0.0057*** 0.0028** 0.0029** 0.0034**
(0.001) (0.001) (0.001) (0.001) (0.001) (0.001) klr 0.0009*** 0.0011*** 0.0007** 0.0008**
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000)
srdbr -0.0162*** -0.0161***
(0.004) (0.004)
산업더미 N N N Y Y Y
연도더미 N N N Y Y Y
상수 -5.7329*** -5.3462*** -5.2256*** -5.7799*** -5.6120*** -5.2921***
(0.294) (0.308) (0.440) (0.664) (0.666) (0.737) LR chi2 181.0 194.0 184.2 354.4 359.5 326.6
(0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000) Pseudo
0.0316 0.0339 0.0435 0.0620 0.0629 0.0773주 : 1) Standard errors in parentheses 2) *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1