증권회사 CMA 취급현황과 시사점
2007. 12. 26.
한국은행 금융안정분석국
차 례
I. 검토 배경 II. CMA 개요
III. 증권회사의 CMA 취급 현황
IV. 평가 및 시사점
I. 검토 배경
개인투자자들의 고수익형 금융상품 선호 경향 - 구조조정이 마무리된 2003년부터
은행권을 중심으로 한 안전형 자산 선호에서 고위험 고수익형 자산으로 분산, 확대되는 추세
일부 증권사에서 은행예금과 같은 수시 입출 및 자금이체가 가능하면서도 수익률이 높은 복합금융상품으로
CMA(증권종합계좌 또는 자산관리계좌)를 개발
- 증권사 고유업무인 유가증권 매매(위탁, 자기매매) 외에
업무다각화 및 수익기반 확대 추구
은행권의 수시입출식 소액예금과 고객 중복이 불가피하여 권역간 경쟁 및 마찰 가능성
- 2009.2월 자본시장통합법 시행시
증권사의 소액결제시스템 참여 허용으로 경쟁확대 예상
따라서 따라서 최근 최근 증권사의 증권사의 CMA CMA 취급실태를 취급실태를 분석하고 분석하고 금융안정과
금융안정과 관련된 관련된 시사점을 시사점을 살펴보고자 살펴보고자 함 함
II. CMA의 개요
1. CMA
1. CMA의 의 개념 개념
고객으로부터 예탁금을 받아 단기고수익 상품으로 운용하 여 높은 수익을 지급함과 동시에 수시입출 및 자금결제기 능 등 부가서비스를 제공하는 복합금융상품
* 1977년 미국 메릴린치사에 의해 최초로 소개된 금융상품
2. CMA
2. CMA 의 의 상품구조 상품구조
종금사 금융상품으로
CP, CD, 국공채, 금융채, 상장채권 등에 투자한 후 일정수익률을 보장
종금사형 종금사형 CMA CMA
종금사 예금, 5천만원까지 예금보호대상
증권사형 증권사형 CMA CMA
약관에 따라 예탁금을 RP 또는 MMF에 자동으로 연결투자하고 연결투자유형에 따라 RP형 CMA, MMF형 CMA로 구분
예금수취기관이 아니므로 예금으로 분류되지 않고 예금보호대상도 아니며, 고객예탁금과도 구별됨
3. CMA
3. CMA 서비스 서비스 흐름도 흐름도
가. 종금사형 CMA (예금인 경우)
기타 100
C D 100
국채 100
1,000 1,000
CMA 1,000 C P 700
증권사증권사 CMA 1,000
현금 1,000
증권사증권사
<
< 사례분석 사례분석 : 고객이 : 고객이 증권사 증권사 CMA에 CMA 에 1000만원 1000 만원 예탁 예탁 > >
증권사의 자산 1,000만원, 부채 1,000만원 각각 증가
<참고<참고>>
나. 증권사형 CMA (예금이 아닌 경우)
MMF형 CMA
CMA 1,000 현금 1,000
증권사증권사
CMA -1,000 현금 -1,000
0 0
CMA 1,000 현금 1,000
증권사증권사 C D 500
1,000 1,000
MMF 1,000
국채 500
자산운용사 자산운용사
증권사의 자산, 부채에는 변동이 없으나
영업수익(MMF 판매수수료) 증가
RP형 CMA
CMA 1,000 현금 1,000
증권사증권사
R P 1,000 통안증권 1,000
증권사증권사
증권사의 자산 1,000만원, 부채 1,000만원 각각 증가
(RP금리시세차익 수취)
은행예금과 같이 수시 입출금이 가능하면서도 시장금리 수준의 높은 수익 보장
급여이체, 인터넷뱅킹, 신용카드 결제 등 부가서비스가 점 차 확대되면서 발전
그러나 CMA는 직접적인 지급결제기능이 없고 은행과의 이해관계 때문에 상당부분의 부대서비스 제공에 제약
4. CMA
4. CMA의 의 특징 특징
마이너스 통장, 은행계 신용카드 결제, 자동예약이체, 수표발행 등
예시 예시
III. 증권사의 CMA 취급현황
2.3 2.1
1.5 0.7
0.1 (MMF 형)
26.4 24.6
19.4 8.7
1.4
잔 액
4.5 4.5
4.0 2.9
1.1 (종 금 형)
17.8 16.2
13.0 5.1
0.2 (R P 형)
4,645 3,858
2,936 1,447
545 계 좌 수
20 20
20 14
6 취급기관수
11말 9말
07.6말 06말
05말
1. CMA
1. CMA 취급규모 취급규모 및 및 유형 유형 (2006
(2006년 년 하반기 하반기 이후 이후 급증) 급증 )
(단위 : 개, 천좌, 조원)
19.0%
129.3 24.6 9말
16.7%
150.4 25.1 10말
15.2%
9.3%
CMA비중 1.9%
(A/B)
127.9 92.9
73.1 총 자 산 (B)
19.4 8.7
1.4 C M A (A)
07.6말 06말
05말
(CMA
(CMA 비중 비중 크게 크게 확대) 확대 )
증가요인 증가요인 단기고수익 추구 소액여유자금 유입, 대형증권사의 CMA 영업,
수시입출 및 자금이체 등 편의성 증대 등
(단위 : 조원)
(RP형 (RP 형 CMA가 CMA 가 대부분을 대부분을 차지) 차지 )
0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0
비중(%)
05말 06말 07.6말 9말 11말
종금형 RP형 MMF형
기타
( ( 개인고객이 개인고객이 90% 이상 90% 이상 차지) 차지 )
개인 93.0%
일반법인 5.9%
금융기관 1.0%
기타 0.1%
(급여이체계좌는 ( 급여이체계좌는 미미한 미미한 편) 편 ) 1% 내외
(2006.10말 기준)
2. CMA
2. CMA 금리수준 금리수준 및 및 증권사 증권사 수익기여도 수익기여도 ( ( 금리수준 금리수준 ) )
1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 (%)
4.25% 4.0%
3.8%
0.1~0.2%
(2006.10말 기준)
(증권사 ( 증권사 수익기여도) 수익기여도 )
CMA 취급시 RR형의 경우 금리스프레드,
MMF형의 경우 판매수수료 획득
금리스프레드 : 0.26% ~ 1.39%
* 고객예탁금 운용수익에는 못미침
판매수수료 : 30bp 내외
(2006.10말 기준)
3. RP
3. RP형 형 CMA의 CMA 의 투자자산 투자자산
금융채 86.6%
국채 6.4%
회사채 5.7%
기타 1.3%
(2006.10말 기준)
IV. 평가 및 시사점
급여이체고객에게 필요한 핵심 부대서비스기능 미비 등으로 Anchor Account로서의 역할 한계
이에 따른 은행의 급여이체고객의 증권사 CMA로의 이동 제한적
1. 평가 1. 평가 및 및 전망 전망
CMA CMA 의 의 향후 향후 증가세는 증가세는 둔화 둔화 예상 예상
주고객층 주고객층 개인, 단기고수익을 추구하는 소액여유자금
다만 자본시장통합법에서 증권사의 소액결제 참여가 허용됨에 따라 당분간 CMA 증가 지속 예상
64.3 67.7
65.5 68.0
64.4 51.4
1997.7 M M D A
(30.3) (25.1)
(21.0) (19.5)
(7.8) (4.9)
(1980.2) (증 권 사)
76.0 70.8
62.9 58.6
42.9 34.6
1969.2 R P 매 도
51.0 58.2
57.3 57.2
64.8 58.7
1996.9 M M F
24.6 19.4
13.8 8.7
1.4 1.1
2004.1 증권사CMA
9말 6말
07.3말 06말
05말 04말
취급시기
유사금융상품 수신 추이
<<참고참고>>
(단위 : 조원)
전통적인 영업기반(Brokerage & Dealing) 외에 예금기능 가미 등으로 수신기반 확대
증권사의 영업수익은 증시상황에 따라 변동성이 심한 반면 CMA 취급에 따른 안정적인 수익원 확보 등으로 수익기반 확충에 기여 다만, CMA는 영업마진(0.3% 내외)이 작아 수익기여도는 크지 않 으나 펀드판매 등 잠재고객 확충에 따른 간접효과 기대
2. 금융안정관련 2. 금융안정관련 시사점 시사점
증권사의 증권사의 업무다각화 업무다각화 및 및 수익기반 수익기반 확충에 확충에 기여 기여
금융권간 소액 단기여유자금에 대한 유치경쟁 등으로 보통예금 등 저 원가성자금조달 이탈
급여이체고객에 대한 대출금리 인하, 수수료 감면 등 유치경쟁 확대 이에 따라 조달금리 상승, 대출금리 하락 등으로 예대마진 축소
은행의 은행의 저원가성 저원가성 자금조달 자금조달 감소 감소 및 및 예대마진 예대마진 축소 축소
* 국내은행의 저원가성예금(요구불예금+저축예금) 비중 추이 (05년) 15.4% → (06년) 14.4% → (07. 3/4) 11.7%
* 국내은행의 순이자마진(NIM) 추이
(05년) 2.84% → (06년) 2.61% → (07. 3/4) 2.45%
고객의 자금인출에 따른 유동성리스크 증대
MMF, RP 등의 편입자산 부실화에 따른 신용리스크 증대 금리상승에 따른 시장리스크 증대
CMA CMA 취급 취급 증가에 증가에 따른 따른 증권사의 증권사의 리스크관리 리스크관리 강화 강화 필요 필요
따라서 증권사는 CMA 영업확대에 맞추어 리스크관리를 동시에 강화하는 것이 중요
RP형 CMA 비중이 67.7%(’07.11월말 기준)로 증권사의 대고객 RP 매도가 확대되어 RP시장 활성화에 기여
CMA자금의 예치, 상환이 일시적으로 급증할 경우 채권 및 RP시장 의 금리변동성을 증가시키는 요인으로 작용 가능성
RP형 CMA의 편입자산중 통안증권 비중(32.5%) 감안 통안증권 수 익률 변동에 대한 증권사의 영향력이 커질수 있어 통안증권 발행, 유 통시장 점검시 증권사의 CMA 조달, 운용상황도 유의해 볼 필요
