제 3장
아시아 경제론
International Finance
최낙복 저
도서출판 두남
1절 국제금융개요
1. 국제금융의 개요
국제금융: 예금, 현금, 채권, 주식 등 금융자산의 국제적인 이동 현상
미시적인 입장
개인 또는 기업이 해외, 비거주자를 상대로 효 율적인 자금조달 및 운용
거시적인 입장: 국민경제면 해외자금 유출입 행위
1절 국제금융개요
2. 국제금융의 기능
1) 국제대차결제
국제간 재화 및 용역거래(경상거래), 자본거래 등 국제간 채권·채무의 원활한 결제
2) 국제무역금융 지원
국제간 상품 및 용역의 수출입대금을 융자 및 국 제교역 촉진
수출입 금융: 상품의 원료 구입, 생산 판매, 대전 회수의 1회전 소요기간 동안 단기 금융
1절 국제금융개요
2. 국제금융의 기능
3) 국제대차 및 국제 유동성 과부족 조정
국제수지적자 보전용 금융 (balance of payment loan)
경제개발소요 자금 금융(project loan)
4) 국제자금관리 경로 제공
국제은행 및 다국적기업의 국제자금관리
(International financial management) 상 필요한 각종 금융수단과 기법 제공
2절 국제금융시장의 의의
1. 국제금융시장의 성립요건
1) 해당국 통화의 국제교환성
자유로운 자본이동의 보장 및 정치·경제의 안정
2) 고도의 금융상품 및 시장의 발달
국내외 장단기 금융시장 및 외환시장 발달
3) 시장의 개방 및 규제완화
자유로운 자본거래, 자금이체, 예금, 외환거래, 자본의 유출입 등 보장
2절 국제금융시장의 의의
1. 국제금융시장의 성립요건
3) 시장의 개방 및 규제완화
장단기 금융재정거래와 선물, 옵션, 스왑 등 다양한 금융수단의 이용
조세면 우대조치
4) 정보통신기술의 발전
통신, 네트워크 등 금융 인프라의 구축
3절 국제금융시장의 구조
1. 광의의 국제금융시장
3절 국제금융시장의 구조
1. 광의의 국제금융시장
1)외환시장 (1) 의의
각각 다른 화폐단위에 대한 매개체의 기능
교역국간의 실물경제 흐름 연결, 국가경제의 대외 경제거래 집약
외환의 수요와 공급의 접점에서 외환가격이 결정 되는 추상적 개념
외국환은행, 고객, 환중개인 등으로 구성
3절 국제금융시장의 구조
1. 광의의 국제금융시장
1)외환시장
(2) 외환시장의 기능
① 이종통화간 실제 환율 결정, 국제간 구매력 이전, 국제수지 및 국제투자 수행
② 국제무역 및 투자가 단일통화가 아닌 2개 이상 의 통화로 신용공여 가능
③ 환 위험 관리 경로 제공
3절 국제금융시장의 구조
1. 광의의 국제금융시장
1)외환시장,
(3) 외환시장의 구분
① 현물환시장: 환 매매 계약과 동시에 외국환의 인도가 이루어지는 시장
② 선물환시장: 환 매매 계약의 성립 이후 일정한 기간이 경과 후에 외국환의 인도가 이루어지는 시장
3절 국제금융시장의 구조
1. 광의의 국제금융시장
2) 단기금융시장(Money Market) (1) 의의
금융기관 및 기업 등 단기 과부족자금의 수급 조 절 시장
만기 1년 이내의 현금 대용물로서 유동성 확보, 환 위험 극소화, 안전성 구비
재정증권, 콜자금, 양도성예금증서, 기업어음, 은행인수어음, 환매조건부채권 등
3절 국제금융시장의 구조
1. 광의의 국제금융시장
2 ) 단기금융시장(Money Market) (2) 단기금융시장의 기능
① 신속한 자금 제공Î 금융효율 제고
② 이자율: 완전경쟁하에서 결정
③ 이자율: 변동이 통화당국에 신속 통지, 공개 개시장 조작 등 금융정책 수립·집행
④ 정책수단의 다양화: 금융정책효과 제고, 금융기 관에 제2선 지급준비 수단 제공
3절 국제금융시장의 구조
1. 광의의 국제금융시장
2) 중장기 자본시장(Capital Market) (1) 개요: 만기 1년 이상의 금융시장
① 장기 고정자산 투자자금 조달이 주된 목적
② 투자은행(Investment Banking Firm), 유가증권 broker회사(Commission Brokerage House), 투자자문회사(Investment Advice Co.) 주축
③ 금융통화당국: money market 규제를 통하여 간접적으로 capital market에 영향
3절 국제금융시장의 구조
1. 광의의 국제금융시장
2) 중장기 자본시장(Capital Market) (2) 중장기 자본시장의 구분
차관단 대출시장과 국제채시장으로 구분
발행시장(Primary Market): 자금의 최종수요자와 자금공급자간에 직접 금융(신디케이티드론 모집, CB, DR 발행 등).
유통시장(Secondary Market): 금융자산거래가 금융중개기관을 통하여 성립(기 발행 FRN의 매입 및 매각 등)
3절 국제금융시장의 구조
2. 직접금융시장과 간접금융시장
1) 직접금융
차입자가 증시에서 채권(Bond), 기업어음(CP) 등 발행
증권발행자는 차입자, 투자가는 대출자
2) 간접금융
차입자가 은행을 통하여 차입
차입자 와 대출자(예금자) 중간에 은행이 중개
3절 국제금융시장의 구조
3. 역내시장과 역외시장
3절 국제금융시장의 구조
3. 역내시장과 역외시장
역내시장: 주요국의 국내금융시장에 비거주자가 참여하여 이루어지는 전통적인 국제금융시장
내·외국인간 또는 외국인간 거래가
금융기관(국내 금융기관 또는 외국 금융기관) 소재지 통화로 거래
역외시장: 통화발행국의 영토나 규제범위 밖에 서 해당통화 금융거래의 유로시장
외국통화 표시로 외국인간 또는 내·외국인간 금융거래 발생, 비거주자간의 거래인
역외금융시장(Offshore Financial Market) 포함
4절 국제금융센터
국제금융센터: 국제금융거래가 신속, 정확, 저 렴, 지속적으로 이루어지는 금융시장
전통적 국제금융센터: 국제교역이나 자본의 유 출입과정을 통해 자생적 성장
역외금융센터: 홍콩, 싱가포르, 룩셈부르크와 같 이 비거주자간 금융중개 및 조세 및 금융상의 우 대조치 등 정책적인 창설
Booking 센터: 케이만군도, 바하마 등 단순히 거
래내역의 기장처리(booking) 전담, 세금혜택, 금
융규제회피 및 거래 비밀보장 등 ‘Tax haven’
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
1) 개요
뉴욕시장: 국제금융시장의 필수조건 구비
미 달러화: 국제금융시장에서 가장 활발히 거래되 는 기축통화
미국: 외환관리를 채택하고 있지 않는 나라, 거주 자 및 비거주자 예금간에 대우상 차별 없음
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
2) 미국의 금융제도
(1) 특징: 지방분권사상에 따른 복합 형태
전국을 12지구(연방준비지구, Federal Reserve District), 지구별 연방준비은행(Federal Reserve Bank)
이원은행제도(Dual Banking System): 연방법 설립 국법은행(National Bank), 주법 설립 주법 은행(State Bank)
단점은행제도(Unit Banking System): 1은행
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
2) 미국의 금융제도
(2) 연방준비제도(Federal Reserve System)
① 연방준비제도 이사회(Board of Governers of the Federal Reserve System: FRS): 최고의사 결정기관
② 연방준비은행(Federal Reserve Bank: FRB)
③ 연방공개 시장위원회(Federal Open Market Committee: FOMC)
④ 가맹은행(Member Bank)
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
(3) 금융산업구조
예금취급기관
상업은행
저축기관: 저축대부조합, 상호저축은행,신용조합
비예금취급기관
금융회사: 판매, 소비자 및 사업금융회사
투자회사: 개방형 및 폐쇄형 투자회사
기타: 보험회사(생보, 손보), 연금기금(민간, 공 공)
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
(4) 미국 금융시장 가. 개요
금융시장(Money Market): 통상 기간 1년이내 각종 단기 증권, 단기 자금 거래 시장
나. Federal Fund 시장
Federal Funds(FF): FRB 가맹은행의 FRB 무이자 예치 지급준비예치금
FF: 대차기간이 대부분 1일(over-night:
당일인도, 익일 변제), 1주일 또는 1개월 이상 기간물 (Term FF)
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
(4) 미국 금융시장 다. RP시장
RP(Repurchase Agreement: Repo, buy back):
어떤 증권의 후일 환매(Repurchase) 조건 매각, 환매조건부 유가증권매각시장
유가증권을 처음 매각한 자는 자금의 차입자, 증 권을 매입한 자는 자금의 대여자, RP금리는
Fed Fund금리와 연계, Fed Fund보다 낮은 금리
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
(4) 미국 금융시장 라. 연방정부채 시장
① 단기재정채권(Treasure Bills): T-Bill은 할인발행
후 만기일에 액면금액 보상, Zero-Coupon
증권, 상환기간에 따라 3개월, 6개월, 1년 만기
② 중장기 재정채권: 확정이자부 채권(coupon-
bearing bond), Treasury Note(T-Note)는 만기 1년 초과 10년 이하, Treasury Bond(T-
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
(4) 미국 금융시장
마. 양도성 정기예금증서 시장
고정금리 CD와 변동금리 CD(Floating Rate CD), 발행방식 기준 사모식 및 공모식 판매방식
CD금리 T-Bill 금리 상회: T-Bill는 주, 지방의 소 득세를 면제, CD는 발행은행 채무불이행 위험
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
(4) 미국 금융시장
바. 은행인수어음(Banker’s Acceptance)
BA(Banker’s Acceptance)는 은행을 지급인
으로 하여 발행된 기한부 어음에 당해은행이 이 어음의 지급의무를 인수(Accept)한 환어음
BA는 만기에 인수은행이 어음금액을 지불하지 않으면, 발행인이 책임지는 복명어음(two-name paper), BA Rate는 CD Rate 하회 경향
4절 국제금융센터
1. 미국금융시장
(4) 미국 금융시장
사. 상업어음(Commercial Paper)시장
금융회사 은행지주회사(Bank Holding
Company)의 공개시장에서 단기 운전자금 조달 목적 무담보 약속어음
CP는 소지인 지급식 채무증서이며 우량기업의 경우 차입비용이 은행차입보다 상대적으로 저렴
투자자 입장에서 CP는 T-Bill, BA, CD보다 안정성 은 다소 낮으나 수익률이 높음
4절 국제금융센터
2. 영국 금융시장
1) 금융산업구조
4절 국제금융센터
2. 영국 금융시장
2) 단기금융시장
(1) 할인시장(Discount Market)
할인상사가 영란은행과 시중은행 사이에서 TB, 지방정부채, 어음, CD 및 Call Money 거래
①콜자금: 상업은행이 할인상사에 예입하는 예금
②어음: 은행어음(bank bills), 무역어음(trade bills), 외화어음(foreign currency bills) 등
③TB(Treasury Bill): TB는 원칙적으로 기간 3개월
의 소지인 지급식 할인채
4절 국제금융센터
2. 영국 금융시장
(2) 제2차 시장(Secondary Market)
국제적 자금이동을 배경으로 발달한 단기 금융 시장, 어떠한 금융기관도 참여 가능한 자유시장, 1960년대에 등장한 평행시장(parallel market)
①은행간 예금시장(inter-bank deposit market):
1950년대 후반 이후 유로달러 시장의 자극을 받아 할인시장 밖에서 평행시장으로 발생
②CD시장: 발행자는 주로 Clearing Bank 및 Building Society, 투자가는 금융기관과 기업
4절 국제금융센터
3. 기타 국제금융센터
1) 동경 국제금융센터
1963년 환율 변동폭 확대 및 평형조작의 도입, 1964년 IMF 8조국 이행 등 본격적인 발전
1971년: 변동환율제도 도입
1980.12월: 외화관리법 개정
1986.12월: 일본 국내금융시장 및 유로엔 시장 자유화, 동경역외금융시장(Japanese Offshore Market) 창설
동경시장은 뉴욕시장의 전일시세에 좌우되는
실수요중심 시장
4절 국제금융센터
3. 기타 국제금융센터
2) 홍콩 국제금융센터
1970년대부터 역외금융시장으로 발달, 유로신 디케이트론, 역외기금운용 및 주식거래 시장
1997년 중국 반환 이후에도 중국에 대한 경제개 발자금 공급원, 선진금융기법 공급자, 중국의 세 계금융시장 진출거점 역할
중장기적으로는 상해 육성정책으로 아시아의
금융센터 지위확보를 위한 치열한 경쟁
4절 국제금융센터
3. 기타 국제금융센터
3) 싱가포르 국제금융센터
1969년 ‘Asian Currency Unit 계정’ 설치, 세금 감면 등 역외금융 활동 증진정책 등 실시
정치 안정, 사회간접시설 발달, 풍부한 전문인력, 아시아 국가들의 급속한 경제성장 등으로 아시아 역외금융센터로 발전
국내경제규모가 작고, 재정흑자로 인해 주식
시장과 국채 등 채권시장의 상대적인 미발달
5절 유로시장
1. 유로시장의 개요
1) 유로시장의 정의
유로시장(Euro-Market): 유로통화 거래 시장
유로통화(Euro Currency): 어떤 나라의 국민통화 (National Currency)가 통화 발행국 외 금융기관 에 예치되어 있는 자금
유로라는 뜻이 유럽이라는 뜻보다 통화발행국 이외의 지역이라는 뜻으로 해석, 통화발행국의 각종 규제로부터 벗어난 통화
5절 유로시장
1. 유로시장의 개요
2) 유로시장의 특징
각국의 금융규제를 벗어나 다양한 금융자산거래 가 이루어지고 효율적으로 중개되는 초국가적인 금융시장
기능수행면에서 공간적으로나 시간적으로 제약을 받지 않는 범세계적인 국제금융시장
각국의 금융시장과 밀접히 연계되어 있어 각국의 지준정책이나 금리정책이 유로시장의 예대금리에 직접 영향
5절 유로시장
1. 유로시장의 개요
3) 유로시장의 분류
유로머니 시장(Euro Money Market): 만기 1년 미 만의 자금 거래
유로크레디트 시장: 만기 3~10년 정도의 신디케 이티드론(Syndicated Loan) 등 중심 중장기 대출 시장
유로본드 시장: 채권발행을 통하여 형성되는 중장 기 자금의 조달 운용 시장
5절 유로시장
2. 유로시장의 생성
1) 성장배경
1950년대 후반: 냉전시대 동구 공산권국가 중앙 은행의 미국 소재 은행 예치자금 동결 우려Î 런던이나 타 유럽지역에 예치
1960년대 후반: 미국의 통화긴축정책, 예금금리 상한선(Regulation Q) 등 미국은행들의 유럽소재 지점 통한 유로차입
1970년대: OPEC 국가들의 막대한 국제수지 흑 자, 유로달러 형태로 유로시장에 유입
5절 유로시장
2. 유로시장의 생성
2) 유로달러의 생성메커니즘
① 미국 소재 은행 예치 달러예금 유로은행 이체
② 유로달러예금 수취 유로은행이 타 은행 재예치
③ 재예치 유로은행은 유로론(Euro Loan)에 의해 자금수요자에 대출
6절 국제금융 결제 제도
1. SWIFT(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication)
각국의 금융 및 외환시장 등에서 사용하는 거래 메시지 교환시스템
1973년 5월 브뤼셀에 설치된 비영리단체, 엄격한 메시지 통일양식, 대부분의 국제금융거래에 사용
1982년 CHIPS, Euro-clear 및 Clearstream과 연 계됨으로써 범세계적인 차원에서 신속한 국제간 자금결제 가능
6절 국제금융 결제 제도
2. CHIPS(the Computerized Clearing House Interbank Payments System)
1981년 10월부터 실시된 은행간 전산자금결제 제도
종전 New York Clearing House의 자금이체 지연문제 해소
미국내 은행들간의 자금거래, 미국소재은행과 유로은행 간의 자금거래도 거래당일 결제
6절 국제금융 결제 제도
3. Euro-Clear 및 Clearstream
유로채 인도와 결제기능의 동시 수행 기구
Euro-Clear는 1968년 말 Morgan Guaranty Trust Co.에 의해 브뤼셀에 설립
Clearstream은 1970년 9월 룩셈부르크시에 설립
채권매매 등의 국제간 거래의 결제, 증권보관,
증권대여, 차입거래 주선, 자금이체 등 환거래
은행업무 수행, 유로채시장 성장에 크게 기여
7절 주요 국제금융 기구
1. 국제통화기금(IMF)
1944. 7월 44개 연합국 대표들의 브레튼우즈협 정에 따라 1945년 12월 27일 정식 설립
2차대전 후 세계경제의 안정적 성장을 보장해 줄 국제통화제도의 설립 절실
IMF 목적: 환율 안정 및 무역확대를 통한 세계경 제의 균형성장 도모, 외환에 대한 제한 철폐 및 다 자간 결제제도 확립
IMF 8조국: 외환자유화 의무 수락 국가
7절 주요 국제금융 기구
2. 세계은행그룹(World Bank Group)
1) 국제부흥개발기구(IBRD)
1945년 12월 27일 설립된 개발금융기구
2차대전 후 전후복구자금과 개도국의 개발자금 지원 목적
최근에는 개도국의 개발정책수립 및 집행에 필요 한 기술지원, 융자대상프로젝트 평가, 개도국 개 발담당인사 연수, 인적투자, 환경보호, 경제개혁, 부패방지 등 범위 확대
7절 주요 국제금융 기구
2. 세계은행그룹(World Bank Group)
2) 국제금융공사(IFC)
1956년 7월 24일 설립된 세계은행 자매기구
개도국의 민간부문 투자활성화를 통한 경제개발 촉진 목적
설립 당시 민간기업에 대한 융자로 국한
이후 주식투자, 개도국의 민간자본시장 육성 위한 리스산업, 증권업 등의 금융기관 설립 및 운영지 원과 신디케이티드론 제공 등 업무 확장
7절 주요 국제금융 기구
2. 세계은행그룹(World Bank Group)
3) 국제개발협회(IDA)
1960년 11월 8일 설립된 IBRD 및 IFC의 자매기 구
최빈 개도국에 대한 장기 저리의 양허적조건의 개 발자금지원 목적
대외 신인도가 낮아 상업적 베이스에서는 개발자 금의 조달이 곤란한 최빈개도국 자금 조달 협조
7절 주요 국제금융 기구
2. 세계은행그룹(World Bank Group)
4) 국제투자보증기구(MIGA)
1988년 4월 12일 설립된 IBRD 및 IFC의 자매기 구
對개도국 외국인 직접투자자들의 투자위험에 대 한 손실보상 보증 기구
개도국에 대한 외국인투자 투자보증(Guarantee), 재보험(Reinsurance) 인수업무, 개도국들에 대한 기술원조 및 투자정보 제공 등
7절 주요 국제금융 기구
3. 국제결제은행(BIS: Bank for International Settlement )
① 중앙은행, 국제상업은행, 국제기구 등의 여·수신 업무, 중앙은행간 등 상호결제업무
② 중앙은행총재회의 및 중앙은행 고위 실무자회의 주최, OECD, IMF 등과 국제통화 협력 지원
③ 국제금융협회 대리인, 수탁자 역할
④ 국제경제 및 통화금융 전반에 관한 각종 통계의 작성발표 및 연구분석 활동
7절 주요 국제금융 기구
4. 지역개발금융기구
1) 아시아개발은행(ADB)
1966년 11월 24일 설립
아시아·태평양 지역의 경제성장과 경제협력을 촉진 및 역내 개발도상국의 경제발전 기여
① 역내 개발도상국의 개발프로젝트 자금지원
② 개발사업 계획 작성 및 이의 집행 위한 기술 지원 제공
③ 가맹국의 민간기업에 대한 투자 등
7절 주요 국제금융 기구
4. 지역개발금융기구
2) 아프리카개발은행(AfDB)
1964년 9월 10일 설립, 아프리카 역내국의 경제 개발 및 사회발전을 촉진
① 아프리카 역내국 경제 및 사회개발사업 지원
② 개발재원의 조달과 공공 및 민간투자의 촉진
③ 개발프로젝트와 참가기업 조사연구 및 선정
④ 개발사업계획의 작성, 자금조달 및 집행에 필요 한 기술지원 등
7절 주요 국제금융 기구
4. 지역개발금융기구
3) 유럽부흥개발은행(EBRD)
1991년 3월 28일 설립
중동부유럽국가의 개방적 시장경제체제 전환 촉 진, 이들 국가의 경제발전과 부흥에 기여
계획경제에서 자유시장경제 체제로의 체제전환 지원 금융
구소련연방 및 동구권국가의 민영화 추진 등 이들 국가의 시장경제 체제로의 전환 지원
8절 최근 국제금융시장의 동향
1. 금융의 규제완화(Deegulation) 및 범세계화 (Globalization)
금융혁신의 진전과 함께 규제의 철폐 및 완화
금융시장의 건전성 및 안전성 확보
국제결제은행(BIS)에 의한 금융기관 자기자본비 율규제(Capital Adequacy Ratio) 강화
국제금융의 감독강화 및 재규제(Reregulation)
1980년대 이후 국제금융은 국내시장과 국제시
장간 상호의존, 업무영역 중복, 동질화 진전 등
범세계적으로 통합
8절 최근 국제금융시장의 동향
1. 금융의 규제완화(Deegulation) 및 범세계화 (Globalization)
금융의 세계화(Globalization)
금융거래의 국제화: 자금이 국경을 넘어 자유롭게 거래되는 현상
금융수단의 국제화: 국내금융에서도 국제금융의 개념 활용
금융서비스의 국제화
8절 최근 국제금융시장의 동향
2. 금융의 증권화(Securitization) 현상 심화
기업 자금조달과 자금운용의 증권 매매형태
자금조달수단: 은행차입에서 증권발행
대출채권, 리스채권 증권화: 당초의 채권자(은행 또는 리스회사 등)로부터 일반투자자에게 분산 판매
금융공여시 대출과 증권발행의 복합적 서비스
8절 최근 국제금융시장의 동향
3. 파생금융상품 및 금융공학 발달
1970년대 이후 금융환경의 급변, 금융기관의 금융혁신(Financial Innovation) 일상화
각국 정부의 국제금융거래에 대한 각종 규제의 완 화와 금융자율화(Deregulation) 조치
컴퓨터 및 통신기술의 비약적 발달
불안정한 국제금리 및 환율의 변동 위험 회피 필 요성 증대
과도한 파생상품 허용 Î 새로운 금융위기 초래
원인 제공
8절 최근 국제금융시장의 동향
4. 금융시장 불안정 심화 및 금융위기 확산
최근 국제금융시장: 자금수급 불균형 심화, 대형 파생금융상품 사고 빈발, 환율의 급격한 변동, 주요 금리의 불안정성 심화, 핫머니(Hot Money) 증대 등 불안정성 가중
강한 동조성(coupling)
대형금융사고의 돌발성
금융위기에 대처하는 중앙은행의 역부족
헷지펀드(Hedge Fund) 등 민간자본 주도 현상
