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2021. 10. 27(수) 현 지 정 보 뉴욕사무소
10월 캐나다 중앙은행 정책회의 결과 및 시장 반응
1. 주요 내용
(통화정책 결정내용)
□ 10.27일 회의에서 캐나다 중앙은행 (이하 ‘BOC‘) 은 정책금리를 0.25%로 동결하고 양적완화를 종료
o 현재의 정책금리를 “2% 인플레이션 목표가 지속적으로 달성되도록 경제내 slack이 충분히 해소될 때까지” 동결하겠다는 포워드가이던스를 유지
― 다만 지속적인 인플레이션 목표 달성 시기는 ‘2022년 하반기중’에서 ‘2022 년 중반 (middle quarters of 2022) ’으로 앞당김
o 양적완화
*는 종료하고 만기도래 채권 대체를 위한 재투자 단계로 진입 (국채 보 유규모는 대체로 일정하게 유지)
* ‘20.3월 매주 국채 최소 50억C$ 발표 → ’20.10월 매주 최소 40억C$ → ‘21.4월 매주 30 억C$ → ’21.7월 매주 20억C$ → ’21.10월 양적완화 종료(재투자 단계 진입)
― 이를 위하여 현재 매주 국채 20억C$ 내외 매입에서 11.1일부터 매월 40~50 억C$ 매입 (발행시장 10~20억C$, 유통시장 25~35억C$) 으로 조정
― Macklem 총재는 최소 금리인상까지는 재투자 단계를 지속할 것으로 언급 (경제 · 물가 상황 평가)
□ BOC는 캐나다 경제가 높은 백신 접종률과 봉쇄조치 완화 등으로 견조한 성장 세를 보이고 있다고 평가
o 다만 공급망 차질 등에 따른 수출·소비·투자 반등 예상 하회, 주택시장 둔화 등 으로 금년 및 내년 경제성장률 전망을 하향 조정 (‘21년 6.0%→ 5.1%, ’22년 4.6%→ 4.3%)
□ 소비자물가 상승률은 에너지 가격 상승 및 공급망 병목 영향 등을 고려하여 금 년 (3.0% → 3.4%), 내년 (2.4% → 3.4%) 및 ‘23년 (2.2% → 2.3%) 전망을 모두 상향 조정
BOC의 캐나다 경제 및 물가 전망
(%)
2020 2021 2022 2023
GDP -5.3 <-5.3> 5.1 <6.0> 4.3 <4.6> 3.7 <3.3>
[잠재성장률 범위] [0.8～2.0] [0.8～2.2] [0.4～2.2] [1.0～3.0]
CPI 0.7 <0.7> 3.4 <3.0> 3.4 <2.4> 2.3 <2.2>
주 : < >내는 7월 전망
작성자 : 윤창준 차장
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□ 한편 세계경제는 백신접종 확대 및 재정 부양 등에도 불구하고 델타 변이 및 공 급망 차질 영향, 중국 부동산 투자 둔화 등으로 ‘21년 (6.9% → 6.5%) 및 ’22년 (4.4%
→ 4.3%) 성장 전망이 하향 조정
BOC의 세계 경제 전망
(%)
2020 2021 2022 2023
전 세 계 -2.4 <-2.4> 6.5 <6.9> 4.3 <4.4> 3.4 <3.2>
미 국 -3.4 <-3.5> 5.6 <6.6> 3.9 <5.1> 2.7 <1.8>
주 : < >내는 7월 전망
2. 시장 반응 및 평가
□ 시장참가자들은 BOC의 정책금리 동결, 재투자 단계 진입 등은 대체로 예상에 부합하였으나 인플레이션 목표 달성시기를 앞당긴 것은 다소 hawkish한 것으 로 평가 (TD, GS, JPM, BMO, Desjardins 등)
o 이에 따라 일부 투자은행은 BOC의 금리인상 시기도 당초 내년 4분기에서 2~3분기로 빨라질 것으로 예상
― 10월 들어 QE의 조기 종료 예상이 확산되었으나 인플레이션 목표 달성 시기 를 앞당긴 점
*은 매우 중요한 변화로 4월 금리인상 가능성도 있음을 시사 (TD)
* 인플레이션 달성 시기 조정과 일시적인 물가상승 요인들이 지속적인 인플레 요인에 영 향을 미치지 않도록 기대인플레이션을 주시하겠다는 언급이 hawkish 하였음(GS)
― 인플레이션 달성 시기를 앞당긴 것은 잠재성장률 전망 하향 조정으로 산출갭 전망이 축소된 데 기인한 것으로 보이며 4월 금리인상도 가능성이 있음 (RBC)
― 내년 4~9월중 4, 7월 정책회의에서 기자회견과 통화정책보고서 발표
*가 있으며, 미연준 일정 등을 고려할 때 4월보다는 7월
**금리인상 가능성이 높아 보임 (BOA)
* BOC는 기자회견 및 통화정책보고서 발표가 있는 1·4·7·10월 회의에서 통상 정책 변경사항을 발표
** 7월을 포함하여 내년중 2회 금리인상을 예상(JPM, Desjardins)
□ 금일 BOC 회의 결과가 다소 hawkish하게 인식됨에 따라 캐나다달러화는 강세
(0.3%) 를 보였으나, 캐나다 국채금리 (10년물) 는 미국채 금리 하락
*(10년물 –6.8bp) 등 에 영향받으며 하락 (-1.7bp)
* 영국 국채금리(10년물) 큰 폭 하락(-12.4bp), 월말 매입수요 등의 영향으로 하락 캐나다·미국 국채(10년물) 금리 및 CAD 환율1)
주 : 1) 뉴욕시간 16:30 기준
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2021.10.27일 Bank of Canada 통화정책회의 정책결정문
The Bank of Canada today held its target for the overnight rate at the effective lower bound of ¼ percent, with the Bank Rate at ½ percent and the deposit rate at ¼ percent. The Bank’s extraordinary forward guidance on the path for the overnight rate is being maintained. The Bank is ending quantitative easing (QE) and moving into the reinvestment phase, during which it will purchase Government of Canada bonds solely to replace maturing bonds.
The global economic recovery from the COVID-19 pandemic is progressing. Vaccines are proving highly effective against the virus, although their availability and distribution globally remain uneven and COVID variants pose risks to health and economic activity. In the face of strong global demand for goods, pandemic-related disruptions to production and transportation are constraining growth.
Inflation rates have increased in many countries, boosted by these supply bottlenecks and by higher energy prices. While bond yields have risen in recent weeks, financial conditions remain accommodative and continue to support economic activity.
The Bank projects global GDP will grow by 6½ percent in 2021 – a strong pace but less than projected in the July Monetary Policy Report (MPR) – and by 4¼ percent in 2022 and about 3½ percent in 2023.
In Canada, robust economic growth has resumed, following a pause in the second quarter. Strong employment gains in recent months were concentrated in hard-to-distance sectors and among workers most affected by lockdowns. This has significantly reduced the very uneven impact of the pandemic on workers. As the economy reopens, it is taking time for workers to find the right jobs and for employers to hire people with the right skills. This is contributing to labour shortages in certain sectors, even as slack remains in the overall labour market.
The Bank now forecasts Canada’s economy will grow by 5 percent this year before moderating to 4¼ percent in 2022 and 3¾ percent in 2023. Demand is expected to be supported by strong consumption and business investment, and a rebound in exports as the US economy continues to recover. Housing activity has moderated, but is expected to remain elevated. On the supply side, shortages of manufacturing inputs, transportation bottlenecks, and difficulties in matching jobs to workers are limiting the economy’s productive capacity. Although the impact and persistence of these supply factors are hard to quantify, the output gap is likely to be narrower than the Bank had forecast in July.
The recent increase in CPI inflation was anticipated in July, but the main forces pushing up prices – higher energy prices and pandemic-related supply bottlenecks – now appear to be stronger and more persistent than expected. Core measures of inflation have also risen, but by less than the CPI. The Bank now expects CPI inflation to be elevated into next year, and ease back to around the 2 percent target by late 2022. The Bank is closely watching inflation expectations and labour costs to ensure that the temporary forces pushing up prices do not become embedded in ongoing inflation.
The Governing Council judges that in view of ongoing excess capacity, the economy continues to require considerable monetary policy support. We remain committed to holding the policy interest rate at the effective lower bound until economic slack is absorbed so that the 2 percent inflation target is sustainably achieved. In the Bank’s projection, this happens sometime in the middle quarters of 2022.
In light of the progress made in the economic recovery, the Governing Council has decided to end quantitative easing and keep its overall holdings of Government of Canada bonds roughly constant.
We will continue to provide the appropriate degree of monetary policy stimulus to support the recovery and achieve the inflation target.
Information notes
A market notice outlining details of the reinvestment phase will be published on the Bank’s web site at 10:30 am ET today.
The next scheduled date for announcing the overnight rate target is December 8, 2021. The next full update of the Bank’s outlook for the economy and inflation, including risks to the projection, will be published in the MPR on January 26, 2022.
