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2018.10.17(수)
현 지 정 보
워싱턴주재원제 목 2018. 9월 FOMC 회의 의사록 내용
지
▣ (경제상황) 노동시장 여건의 호조세가 지속(continued to strengthen)되는 가운 데 경제활동이 강한 상승세(rose at a strong rate)를 이어가는 것으로 판단 o 경제활동은 노동시장의 호조, 완화적 재정정책 및 금융여건, 낙관적 소
비 및 투자 심리 등을 배경으로 성장률이 잠재성장률을 상회
o 향후 전망의 위험 요인으로 무역분쟁 심화, 국가간 경제상황 및 통화정책
차별화(divergence)에 따른 미달러 강세, 일부 신흥국 금융불안 등이 제기됨
▣ (통화정책) 경기 확장세 등이 당초 전망경로에 부합한 것으로 평가하면서 만장일치로 점진적 통화정책의 정상화를 위한 정책금리의 25bp 인상에 동의 o 의결문에서 통화정책 기조가 여전히 완화적이라는 표현을 삭제
1. 경제동향 및 전망에 대한 논의
□ 참석자들은 노동시장 여건의 호조세가 지속(continued to strengthen)되는 가운 데 경제활동이 강한 상승세(rose at a strong rate)를 이어가는 것으로 판단 o 몇몇(a few) 참석자들은 최근의 경제활동 강세가 연초 예상을 상회한다
고 평가하였으며,
참석자들은 GDP 성장률이 잠재치 수준을 상회하는 배경으로 노동시장의 호조, 완화적 재정정책 및 금융여건, 낙관적 소비 및 투자 심리 등을 제시 ― 몇몇(a number) 참석자들은 재정정책의 효과는 향후 몇 년(the next
several years)이 지나면 사라질 것이라는 의견을 제시
□ 가계지출은 가처분소득의 강한 증대, 높은 수준의 소비심리, 건전한 자산 부채구조 등에 힘입어 호조세 지속
o 최근의 저축률 상승에 대해 몇몇(several) 참석자들은 금융자산 확대 등 을 통해 향후 소비 증가가 예상된다고 주장하는 반면 몇몇(a couple of)은 소비자의 신중함 증대(greater caution) 혹은 소득배분 불균등 확대 등에 기인할 수도 있다는 의견을 제시
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□ 기업투자는 기업들의 낙관적 전망이 우세한 가운데 매우 강한 증가세를 시현
o 다만 일부(a number of) 기업들은 노동 부족과 함께 무역정책 관련 불확 실성으로 투자 기회를 잃은 바 있다고 언급
― 특히 알루미늄과 철강에 부과된 관세로 인해 에너지부문의 신규 투 자기회가 줄었다고 지적
― 농업부문도 중국의 관세부과로 인해 작물가격이 하락하고 소득이 감소했음을 언급
□ 노동시장도 호조세가 지속
o 참석자들은 노동비용(labor costs)이 대체로 상승하였으나 지지부진한 생 산성 증대(tepid productivity growth) 등으로 임금상승이 여전히 완만한 수준 에 그친 것으로 평가
□ 소비자물가 상승률은 대체로 위원회의 목표치인 대칭적 2%와 일치 o 몇몇(several) 참석자들은 인플레이션이 상당기간 동안(for a period time) 2%
를 상회할 수 있다고 언급하였고,
또 다른 몇몇(several) 참석자들은 관세 부과 등에 따른 비용 상승으로 상품 가격이 상승할 수 있다는 점을 주목하기도 함
□ 경제활동, 노동시장, 물가움직임에 대한 전망에 대해서는 다음과 같은 하방 및 상방 위험이 제기됨
o 경제의 하방 위험으로는 향후 무역정책 전개, 국가간 경제상황 및 통화 정책의 차별화(divergence) 심화에 따른 미달러화 강세 가능성, 일부 신흥시 장국의 금융불안 등이 언급되었으며
상방 위험으로는 높은 소비자 심리, 우호적 금융시장 여건, 당초 예상보다 강한 재정정책 효과 등이 제시됨
o 물가움직임에 대한 상방 위험으로는 유휴자원 감소와 기업들의 가격결 정력 강화 등이 제시되고 하방 위험으로는 예상보다 경제성장률이 낮 아질 가능성, 미 달러화 강세 등이 논의됨
□ 일부(a few) 참석자는 향후 수익률곡선 역전 가능성(potential inversion of yield
curve)에 대한 의견을 제시
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o 수익률곡선 기울기는 향후 경기 전망 지표로 널리 사용돼왔으나 최근 양적완화 정책 시행에 따른 낮은 기간프리미엄(the low level of term
premium) 등으로 경기전망 능력이 훼손됐다는 의견도 제기
2. 통화정책에 대한 논의
□ 참석자들은 경기, 노동시장 및 인플레이션 등이 당초 전망 경로에 부합 한 것으로 평가하면서 만장일치로 점진적인 통화정책의 정상화를 위한 정책금리의 25bp 인상에 동의
o 대부분(Almost all)은 의결문에서 통화정책 기조가 여전히 완화적이라는 표현을 삭제하는 것이 바람직한 것으로 평가
― 이의 근거로 현재 정책금리가 장기 중립금리 추정치보다 충분히 낮 아 동 표현의 삭제가 연준의 통화정책 기조변화 우려를 야기하지 않 는 점, 중립금리 추정에 상당한 불확실성이 존재하는 점 등을 제시
□ 참석자들은 경제활동의 확장세 및 강한 노동시장 여건 유지, 중기시계의 대칭적 2% 물가목표 달성을 위해 지속적․점진적 정책금리 인상이 필요 하다는 점에 동의
o 지속적․점진적 정책금리 인상은 너무 빠른 통화정책 정상화로 경기확장 을 단축시킬 리스크와 너무 느린 정상화로 경기과열이 발생할 리스크 에 모두 균형적으로 대응할 수 있는 접근법으로 평가
□ 향후 정책금리 수준과 관련하여 일부 위원은 인플레이션 급등 및 금융 불균형 리스크에 대응하기 위해 정책금리를 일시적으로 장기 중립금리 수준 이상으로 인상하는 것을 고려할 필요가 있다고 언급
o 다만 다른 일부(a couple) 참석자들은 경기과열 및 인플레이션 급등과 관 련된 명확한 근거가 없는 상황에서 정책금리를 장기 중립금리 이상으로 인상하는 의견에 반대
□ 참석자들은 앞으로도 연준의 양대 책무와 연관된 경제 동향과 전망을 평 가하여 향후 정책금리를 결정하는 것이 바람직한 것으로 판단
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o 이를 위해 새롭게 수집되는 금융 ․ 경제 정보를 평가할 예정이며 중립금 리 추정치도 여러 정보 중 하나로 취급할 것임
□ 일부(a couple)는 통화정책 수행과 관련된 FOMC의 전략(strategic approach)에
대한 평가, 통화정책 운영체계의 장단점에 대한 정기적 검토 등이 필요 하다는 의견을 제시
<참고>
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