동 향 분 석

2021.8.12(목) 동 향 분 석 ^{런 던 사 무 소}

최근 영국 경제 상황 및 평가

< 요 약 >

◇ 최근 영국 경제는

이동제한조치

단계적 완화로

민간소비가 크게 증가

하면서 빠른 회복세를 보이고 있음

o (실물경기) ’21.2/4분기

GDP성장률은 +4.8%로 전분기

(-1.6%) 침체 이 후 빠른 회복세를 시현

o (고용)

실업률은 ’21.5월 현재 4.8%로 전년 말에 비해 하락하였으며 고용

자 수도 증가하는 등 여타 지표도 개선

o (물가)

소비자물가지수

(CPI) 상승률은 ‘21.6월 중

2.5%로 영란은행의 물 가목표

(2.0%)를 2개월 연속 상회

－ 다만 인플레이션 기대는 안정되어 있는 것으로 평가

o (주택시장)

주택가격은 세제지원

축소 영향으로 ‘21.6월 중

거래량이 크

게 증가하면서 상승

o (금융시장)

금리는 경기회복

기대감 등으로 상승하다

델타 변이 바이러스

확산 등으로 하락

−

주가는 상승하였으며 파운드화는 소폭 강세

◇ 향후

영국 경제는 민간소비 등에 힘입어 회복세를 이어갈 것으로 보이며

‘21.4/4분기 중에는

코로나19 위기 이전 수준을 회복할 것으로 전망

o

실업률은 하락세를 지속할 것으로 보이며, 소비자물가상승률은 ‘21년

하반기 중 상승세를 이어가 ’21년 말에는

4%를 상회할 것으로 전망

Ⅰ. 최근 동향

실물 경기 : ‘21.2/4분기 빠른 회복세 시현

□ ’21.2/4분기

GDP성장률은 전분기대비 +4.8%

로 전분기(-1.6%) 보다 높은 수준

o 이동제한조치 완화^*로 비필수업종을 포함한 거의 대부분의 상점이 영업을 재개하면서

민간소비

^**가 크게 증가한 데 주로 기인

* 모든 학교 등교(3.8일)를 시작으로 비필수업종 영업(4.12일), 식당 실내 영업(5.17일) 등을 단계적으로 허용하고 7.19일 모든 이동제한조치를 전면 해제(자세한 내용은 <참고1> ‘영국의 이동제한조치 단계적 완화’ 참조, 12쪽)

** 민간소비 성장률(전분기대비) : ‘20.4/4분기 –1.7% → ’21.1/4 –4.6% → 2/4 +7.3%

− 민간소비는 신용카드 사용현황(3쪽 그래프 참조)을 보면 주로 업무 관련 소비^*(work-related), 이동제한조치로 미루었던 소비^**(delayable) 및 친교 활동(social) 등에서 증가한 것으로 나타남

* 연료, 대중교통 등, ** 가계 살림살이, 의류 등

o 아울러 코로나19

백신접종이 확대

^*되면서 코로나19 재확산에 대한 우려가 감소

* 1차 및 2차 접종자가 각각 18세 이상 성인의 89%, 75%에 도달(‘21.8.9일 기준)

(전기대비, %) ‘20.3월 6월 9월 12월 ‘21.1월 2월 3월 4월 5월 6월

▪ 월 GDP -7.2 9.2 1.3 1.0 -2.7 0.8 2.4 2.2 0.6 1.0

▪ 분기 GDP -2.8 -19.5 16.9 1.3 ― ― -1.6 ― ― 4.8

자료 : ONS

GDP성장률

¹⁾

주 : 1) 전기대비

자료 : ONS 자료 : BOE

□

소매판매, 산업생산

(3개월 평균, 전기대비)도 ‘21.3월 이후 이동제한조치 완화 등으로 개선

o 이연 수요 등으로 소매판매가 가파르게 증가한 반면 강화된 검역 절차 등으로 산업생산 증가세는 완만한 모습

(전기대비, %) ‘20.3월 6월 9월 12월 ‘21.1월 2월 3월 4월 5월 6월

▪ 소매판매(3개월 평균) -2.0 -9.2 17.1 -0.4 -5.1 -6.4 -6.1 2.3 8.1 12.2

▪ 산업생산(3개월 평균) -2.0 -16.5 16.0 2.0 1.0 -0.1 -0.5 0.2 0.9 0.5

자료 : ONS

소매판매

¹⁾

및 산업생산

¹⁾

신용카드 사용현황

주 : 1) 3개월 평균(전기대비)

자료 : ONS 자료 : BOE

□

무역수지

(3개월 합계)는 EU와의 상품수지 적자폭이 축소되면서 일부 개선

o EU와의 무역은 ‘21년 초 Brexit 발효와 함께 크게 감소하였으나 ’21.5월 에는 다소 회복

－

수출은 Brexit 관련 이슈에 대해 영국 수출기업들이 적응해 나가면서

감소폭을 크게 줄였으나

수입의 경우 non-EU 지역으로 대체하면서

EU수입은 크게 개선되지 못함

무역수지

¹⁾

지역별 상품 수출입

¹⁾

주 : 1) 3개월 합계 자료 : Bloomberg

주 : 1) ‘19년 평균치 대비 변화율 자료 : BOE

□

소비자신뢰지수

등 민간심리지표는 경제활동이 재개되면서 가파르게 상승 o ‘20년 첫 번째 이동제한조치 완화(’20.5월~ ) 당시의 완만한 개선세와 대비 되는 모습으로

백신접종

확대로 코로나19 확산에 대한 우려가 크게 감소 한 데 기인

o

PMI지수

(50 기준)도 50을 크게 상회하는 수준을 유지

* 종합 PMI지수 : ‘20.12월 50.4 → ‘21.3월 56.4 → 5월 62.9 → 6월 62.2 → 7월 57.7

민간심리지수 PMI지수

자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

고용 : 실업률 하락 등 고용사정 개선

□

실업률

^*은 ’21.5월 현재

4.8%로 전월

(4.8%)과 동일한 수준으로 ‘20년 말(5.2%)

대비 0.4%p 하락

* ‘20.12월 5.2% → ‘21.1월 5.1% → 2월 5.0% → 3월 4.9% → 4월 4.8% → 5월 4.8%

o 정부의

일자리보전대책

^* 수혜 근로자 감소에도 불구하고 경제활동 재개로 고용이 증가한 데 주로 기인

* CJRS(Coronavirus Job Retetion Scheme) : 비자발적 휴직 또는 근로시간이 단축된 근로 자 급여를 80%이내에서 지원(월 2,500 파운드 한도)

— 정부지원을 받아 고용을 유지한

근로자

(furloughed employment) 수는

‘21.1월에는 3차 이동제한조치(’21.1.5일~ ) 시행 등으로

506만 명까지

증가하였으나 이후 감소(‘21.5월말 현재 236만 명)

□

고용자 수

^*는 이동제한조치의 완화가 시작된 ‘21.3월부터 증가하는 모습을 보이고 있으며

구인율

^**도 상승하는 모습

* 증감(만 명) : ‘21.1월 -14.7 → 2월 -7.3 → 3월 8.4 → 4월 +11.3 → 5월 +2.5 ** ‘21.1월 2.0% → 2월 2.0% → 3월 2.1% → 4월 2.2% → 5월 2.5% → 6월 2.9%

실업률 및 고용자수 증감 정부지원 수혜 임시휴직자

자료 : ONS 자료 : HMRC

□ ‘21.5월

주간임금

(Average Weekly earnings, 3개월 평균)은 전년동월(532파운드)

대비 7.3% 증가한 571파운드로 최근 가파르게

상승

o 다만

영란은행은 정부지원제도

^*를 이용하였던 근로자의 급여 수준이 회복 하고 있으며(furlough effects), 이동제한조치로

저임금 일자리가 감소

(compositional effects)한 데 주로 기인하는 것으로 분석

* 일자리보전대책(CJRS) : 비자발적 휴직 또는 근로시간이 단축된 근로자 급여를 80%이내 에서 지원(월 2,500 파운드 한도)

‘19.12월 ‘20.3월 6월 9월 12월 ‘21.3월 4월 5월

▪주간임금¹⁾(파운드) 542 544 528 550 567 567 569 571

▪전년동월대비(%) 2.7 2.5 -1.4 1.5 4.6 4.3 5.7 7.3

주 : 1) Average weekly earnings, 3개월 평균, 급여(regular)+상여(bonus) 자료 : ONS

주간임금

¹⁾

상승률

²⁾

민간부문 주간임금

¹⁾

주 : 1) 3개월 평균, 급여(regular)+상여(bonus) 2) 전년동월대비

자료 : ONS

주 : 1) 급여(regular)만 포함, 상여(bonus) 제외 자료 : BOE

물가 : 영란은행 목표수준(2.0%) 상회

□

소비자물가지수

(CPI) 상승률은 ‘21.6월 중 2.5%로 전월(2.1%)에 이어 영란 은행의

물가목표

(2.0%)를 2개월 연속 상회

o ‘20.2/4분기 코로나19 대유행 초기 낮은 물가상승률로 인한

기저효과

에다 수요증가 등으로 인한

상품가격

상승 등에 주로 기인

−

상품CPI는 코로나19 대유행 이후 마이너스

(-) 상승률을 보이다 ‘21.3월 이후 이동제한조치 완화 등으로

플러스

(+)로 전환

− 특히 자동차 연료^* 등 에너지 및 의류・신발 가격^**이 주로 견인

* 평균 휘발유 가격(리터당)이 ‘20.6월 106.5파운드에서 129.7파운드로 21.8% 상승 ** 의류・신발 가격은 ‘20.3월 이후 하락세를 보이다 ’21.5월부터 상승 전환

o 에너지, 식료품 등을 제외한

근원CPI는 ‘21.6월 중 2.3%로 ‘18.2월

(2.4%) 이후 최고 수준

□ 다만

인플레이션 기대는 가계와 기업 모두 ‘20년 평균 수준을 하회하고

있으며, 금융시장 지표도 안정되어 있는 것으로 평가

인플레이션 기대

2010~2019 2020 2021

1/4 2/4

▪ 1년 (가계, BOE/Kantar¹⁾) 3.0 2.9 2.7 2.4

(기업, CBI²⁾자료) 1.7 1.1 0.5 1.1

▪ 2~3년 (가계, BOE/Kantar¹⁾) 2.8 2.3 2.2 1.9

(기업, CBI²⁾자료) n.a. 1.4 0.6 0.9

▪ 5~10년 (가계, BOE/Kantar¹⁾) 3.3 2.9 2.9 2.7

주 : 1) Kantar(데이터분석회사)가 BOE를 대행하여 실시하는 분기 서베이 2) Confederation of British Industry

자료 : BOE

CPI 및 근원CPI 시장 기대인플레이션

¹⁾

자료 : Bloomberg

주 : 1) 5년물 GBP Inflation Swap Rate 자료 : Bloomberg

주택시장 : 거래량 증가, 가격 상승률 둔화

□

주택가격은 ‘21.6월 말 세제지원

축소^* 영향으로 6월 이전 가파르게 상승하였 으며 7월 이후에는 둔화되는 모습

* ‘21.6월 말까지 주택 취득 시 취득세(Stamp Duty Land Tax) 일부를 감면(과세대상 가액을 12.5만 이상 → 50만 파운드 이상으로 상향조정하여 최대 15,000파운드 절감 가능, ’20.7.8

~ ‘21.6.30). 이후 ’21.9월까지는 과세대상 취득가액을 25만 파운드로 하향 조정

o

거래량

^* 또한 크게 증가하여 ‘21.6월 중 21.3만 건으로 전월(10.2만) 대비 2 배 이상 증가

* ’20.12월 13.3만 → ‘21.3월 17.4만 → 4월 11.3만 → 5월 10.2만 → 6월 21.3만

▪ 주택가격 ‘20.9월 12월 ‘21.1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월

(전월대비, %) 0.8 0.9 -0.1 0.8 -0.3 2.3 1.8 0.7 -0.5 (전년대비, %) 5.0 7.3 6.4 6.9 5.7 7.1 10.9 13.4 10.5 자료 : Nationwide

□ 향후

주택가격에 대한 기대

^*는 세제지원 조치 종료 예정(‘21.9월 말) 등의 영향으로 약화되는 모습

* RICS 주택가격기대지수(향후 3개월) : ’20.12월 -10.7 → ‘21.3월 41.3 → 4월 47.0 → 5월 44.0

→ 6월 29.3

o 다만, 교외의 넓은 주택 선호현상, 저금리 환경 및 가계저축^* 증가 등은

주택수요

증가 요인으로 작용

* 영란은행의 서베이(BOE/NMG survey, ‘21.6월)에 따르면, 응답자의 20%가 코로나19 대유 행 중 증가한 저축의 일정 비율을 부동산 취득에 사용할 계획이 있다고 응답

주택가격 상승률 및 거래

¹⁾

량 주택시장 RICS 서베이

주 : 1) 주택가격이 4만 파운드 이상인 거래

자료 : HMRC, Nationwide 자료 : RICS(Royal Institution of Chartered Surveyors)

금융시장 : 금리 하락, 주가 상승 및 파운드화 강세

□ 영국

국채

(10년물)

금리는 이동제한조치 완화로 인한 경기회복 기대감 등으로

상승하였으나 이후 델타 변이 바이러스 확산 등으로

하락

o ‘21.8월 통화정책회의 이후 단기물을 중심으로 일부 상승하는 모습

(기말기준) ‘20.12월 ‘21.3월 4월 5월 6월 7월 8.11일

▪ 10년물 금리(%) 0.20 0.85 0.84 0.80 0.72 0.57 0.57

▪ 2년물 금리(%) -0.16 0.10 0.08 0.06 0.06 0.06 0.12 자료 : Bloomberg

□

회사채 스프레드

(Bloomberg Barclays 0~5년 기준)는 델타 변이 바이러스 확산 에도 불구하고 경기회복 기대감 등이 더욱 크게 영향을 미치며

축소세

가 지속

(기말기준) ‘20.12월 21.3월 4월 5월 6월 7월 8.11일

▪ 회사채스프레드(bp) 89 91 86 83 77 80 76

자료 : Bloomberg

□ 비금융회사에 대한

여신금리는 ‘21.4월 이후 반등하여 소폭 상승하였으며, 수신금리는 낮은 수준이 지속

(월평균) ‘20.9월 12월 3월(A) 4월 5월 6월(B) B-A

▪ 신규 기업 여신금리(%, a) 1.65 1.81 2.44 1.82 2.26 2.38 -0.06

▪ 신규 기업 수신금리(%, b) 0.08 0.06 0.06 0.07 0.06 0.07 +0.01

▪ 여수신금리 차이(%p, a-b) 1.57 1.75 2.38 1.75 2.20 2.31 -0.07 자료 : BOE

국채 및 기준 금리 은행 여수신 금리

¹⁾

자료 : Bloomberg 주: 1) 신규 취급분

자료 : BOE

□ 영국

주가는 ‘21.7월 초 델타 변이 바이러스 확산으로 일부 하락하였으나

이후 확진자 수가 감소하면서

상승세 회복

o ‘21년 들어 완만한 상승 기조가 이어져 코로나19 대유행 이전 수준을 회복하는 모습이나

미국과 독일 주가에 비해서는 상대적으로 부진

^*한 모습

* 코로나19 대유행 이전(‘19년 말) 대비 상승률(’21.7월 말 기준) : 미국(S&P) +35.7%, 독일(DAX) +16.5%, 영국(FTSE250) +4.0%

(기말기준) ‘19.12월 ‘20.12월 ‘21.3월 5월 6월 7월 8.11일

▪ FTSE100(p) 7,645 6,461 6,714 7,023 7,037 7,032 7,220

▪ FTSE250(p) 22,059 20,488 21,519 22,684 22,376 22,949 23,757 자료 : Bloomberg

□

파운드화는 ‘21.5월 이후 이동제한조치가 완화되고 영란은행의 기준금리

인상 시기에 대한 기대가 앞당겨지면서 소폭 강세^*

* ‘21.5월 대비 8월 실효환율이 0.75% 강세(BOE)

o

미달러화에 대해서는 약세, 유로화에 대해서는 강세를 시현

(기말기준) ‘20.12월 ‘21.3월 4월 5월 6월 7월 8.11일

▪ 달러/파운드 1.3670 1.3783 1.3822 1.4212 1.3831 1.3904 1.3868

▪ 유로/파운드 1.1185 1.1750 1.1492 1.1624 1.1667 1.1715 1.1814 자료 : Bloomberg

FTSE100 및 FTSE250 지수 파운드화 환율

자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

Ⅱ. 전망 경기

□ (GDP성장률) 영국 경제는 ‘21년 하반기 중 코로나19 영향이 약화되는 가운데

회복세를 이어갈 것으로 전망

^*

* GDP성장률(전분기대비) : ‘21.3/4분기 2.9% → 4/4분기 2.0% → ’22.1/4분기 1.1%(BOE, ‘21.8월)

o

민간소비를 중심으로 수요가 지속되면서 ‘21.4/4분기에는 코로나19 대

유행 이전인 ’19.4/4분기 수준에 도달할 수 있을 것으로 기대

o 다만 회복속도는 일부

재정 지원정책의 종료

^* 등으로 경기 부양 효과가 약화되면서 다소 둔화될 것으로 보임

* 일자리보전대책, 부가세 감면, 주택 취득세 감면 등의 조치가 종료

GDP 전망 요인별 GDP 기여도

(‘19.4/4분기=0)

자료 : BOE 자료 : BOE

□ (실업률) 정부의

일자리보전대책

종료(‘21.9월) 관련 불확실성에도 불구하고 경기회복 지속 등으로

하락할 것으로 전망

^*

* 실업률(기말 기준) : ‘21년 4.75% → ’22년 4.25% → ‘23년 4.25%(BOE, 21.8월)

o

임시 영업중단 업체 비율이 ‘21.3월 25% 수준에서 ‘21.5월 이후 10% 이

하로 하락하였으며,

영란은행은 경제 내 유휴생산능력

(spare capacity)이

’21.3/4분기 중 소진될 것으로 전망

BOE 실업률 전망 임시 영업중단 업체 비율

자료 : BOE 자료 : BOE

□ (소비자물가상승률) 국제원자재 가격 상승, 부가세 감면 조치 종료(‘21.9월)

및 일시적인 공급교란 요인 등으로

오름세가 이어질 것으로 전망되며 ’21년

말에는

4%를 상회할 것으로 보임

^*

* 소비자물가상승률 : ‘21.9월 3.0% → 10월 3.8% → 11월 4.1% → 12월 4.1% (BOE, ’21.8월)

o 예상보다 높은 물가상승률은

일시적인

^* 요인에 기인하는 것으로 중장기 적으로는 물가목표(2%) 수준으로 회귀할 것으로 기대

* 최근 가파른 물가상승은 이동제한조치 이후 집중된 수요와 코로나19 방역 강화 등으로 인한 공급부족 등에 기인(BOE, ‘21.8월)

영란은행 CPI 전망 CPI 요인별 기여도

자료 : BOE 자료 : BOE

통화정책

□ (정책금리) 영란은행은 ‘21.8월 통화정책회의에서

정책 가이던스

^*를 종전 회의에서와 동일하게 유지하였으나 동 가이던스 조건인

물가목표와 유휴 생산능력

(spare capacity)에 대해서는 상당부분 개선되었다고 평가

* 물가목표 달성 및 유휴생산능력 소진에 대한 명백한 증거가 나타나기 전까지는 현재의 완화 기조를 유지

o 향후 영국 경제가 영란은행의 경제전망(‘21.8월)에 부합된다면 물가목표 달성을 위해 ‘약간의 긴축(modest tightening)’이 필요할 수 있음을 언급 o 시장참가자들은 ‘21.5월 이후 정책금리 인상 예상시기를 앞당김(’23.2/4분기

→ ‘23.1/4분기, Bloomberg 서베이 중간값 기준)

□ (자산매입) 자산매입한도를 450억 파운드 감축(8,950억 → 8,500억 파운드)하자는 소수의견^*이 있었으나 시장에서는 당분간 현행

자산매입프로그램

^**에는 변 화가 없을 것으로 전망

* 통화정책위원 8명 중 1명(Michael Saunders)

** ‘20.11월부터 ’21년 말까지 1,500억 파운드 규모의 정부채 매입

o 한편

보유자산 재투자

축소를 시작할 수 있는 정책금리 수준을 1.5%

→ 0.5%로 하향 조정

시장참가자 정책금리 전망

¹⁾

영란은행 자산매입

주 : 1) ‘21.7~8월 서베이(51개 기관)

자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

<참고1>

영국의 이동제한조치 단계적 완화

 (1단계 – 3.8일 이후) 모든 학생(초중고대학생)의 등교, 다른 가구 1인과의 야외 모임, 요양원 입소자의 1인 방문 등을 허용(다만 필수목적 이외의 외출금지 유지)

o 3.29일부터 6명 이내(또는 두 가구) 야외 및 개인 정원 모임, 테니스, 골프 등 야외스포츠(2인 이내)를 허용(가능한 경우 재택근무, 해외여행 금지 유지)

 (2단계 – 4.12일 이후) 비필수업종(소매업, 미용업 등) 영업, 식당․술집의 실외 영업, 수영장, 체육관 등의 실내체육시설 영업 등을 허용

 (3단계 – 5.17일 이후) 야외모임 최대 인원을 확대(6 → 30명)하고 두 가구 간 (6인 이내) 실내모임, 식당․술집 실내영업, 영화관, 호텔, 공연장 및 스포츠 행사장* 등의 영업(사회적 거리두가 준수 조건), 해외여행 등을 허용

* 최대 허용인원 : 실내 1,000명, 실외 4,000명(축구장은 10,000명)

 (4단계 – 7.19일* 이후) 나이트클럽 등 여타 시설에 대한 모든 제한조치를 폐지

* 당초 6.21일이었으나 델타 변이 바이러스 확산으로 4주 연기