(1) 우리나라 제조업의 특성
유가증권시장에 상장된 우리나라 제조업 기업은 2012년 현재 평균 2조 1,000억원 정도의 자산을 가지고 있으며, 매출액은 평균 1조 8,283 억원 정도, 영업이익은 평균 949억원 정도를 실현하고 있다. 2012년 제조업 기업 전체로 보면 약 5.2% 정도의 매출액영업이익률을 기록 하였다.
2000년대 초 제조업 기업의 평균 매출액은 8,200억~8,400억원 정도 였으나 2004년부터 꾸준히 증가하여 2011~2012년에는 1조 8,000억원 내외의 규모로 크게 성장하였다. 그러나 매출의 증가에 따라 매출액 영업이익률은 계속 악화되어 2001~2007년 평균 7.6%에서 2008~2012 년에는 평균 6.1%로 악화되었다. 특히 제조업의 매출액영업이익률은 2010년 7.5%를 정점으로 급격하게 악화되어 2012년에는 5.2%에 그 치고 있다.
우리나라 제조업 상장기업의 매출액에서 수출액이 차지하는 비중, 즉 수출비중은 2000년대 초에는 34% 정도였으나, 2008년 이후에는 36~37% 정도로 다소 증가하였다.
한편 2001년 이후 우리나라의 평균 경제성장률은 단순평균으로 3.9%를 기록하였는데, 동 기간 제조업 기업의 평균 자산증가율은 7.2%를 기록하였다. 평균 매출액 증가율 또한 6.8%로 높지만 영업이 익 증가율은 평균 5.2%에 그치고 있다. 이에 따라 매출액영업이익률 은 경제위기 이후 낮아진 것으로 나타나고 있다. 세계 금융위기 이후
<표 3-3> 제조업 기업의 단순평균 영업지표
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
0평균 매출액 매출액영업이익률
(억원) (%)
<그림 3-2> 제조업의 채산성 지표 추이
인 2008년 이후의 실적을 보면 평균 경제성장률은 2.9%인 데 비해 평 균 매출액 증가율은 10.4%, 평균 자산증가율은 10.7%로 나타나 외형 적으로는 높은 성장을 기록하고 있다. 그러나 2008~2012년 기간 동 안 평균 영업이익 증가율은 5.3%를 기록하는 데 그쳐 제조업의 외형 적 성장에도 불구하고 매출액영업이익률이 하락하여 기업의 채산성 은 다소 악화되는 것으로 나타났다.
(2) 업종별 기업채산성 추이와 환율효과 추정결과
① 음식료업
음식료업 상장기업 33개 기업의 2012년 평균 자산규모는 8,338억 원이며 2001~2012년 매출액영업이익률은 6.5%이다. 2001~2005년 음 식료산업의 매출액영업이익률은 평균 7.6%를 기록하였으나, 2006년 이후 하락하여 6% 내외에서 안정적인 모습을 보이고 있다. 2012년 상 장기업의 평균 매출액영업이익률은 5.4%에 그쳤다.
음식료업의 매출액은 2001년 이후 지속적으로 증가하고 있으나, 매
<표 3-4> 제조업 주요 지표
단위 : % 평균
경제성장률
제조업 기업 평균 자산
증가율
제조업 기업 평균 매출액 증가율
제조업 기업 평균 영업이익
증가율
매출액 영업이익률
2001~2012 3.9 7.2 6.8 5.2 6.8
2001~2007 4.7 4.6 4.3 5.1 7.6
2008~2012 2.9 10.7 10.4 5.3 6.1
출액영업이익률의 변동성은 크지 않으나 전반적으로 하락하는 추세 를 보이고 있다. 2005년 이후 매출액영업이익률은 6% 내외에서 안정 되어 있다.
산업의 특성으로 보아 해외시장 의존율이 낮은 산업이지만, 최근
<표 3-5> 음식료업 주요 지표
단위 기업 수 2001~2012 2001~2007 2008~2012 2012 평균 자산액 억원 33 5,313.0 4,141.9 6,952.6 8,338.4 평균 매출액 억원 33 4,703.1 3,902.0 5,824.7 7,151.1 평균 영업이익 억원 33 304.9 278.4 341.9 383.1 평균 종업원 수 명 33 1283.9 1311.2 1245.6 1361.0
수출비중 % 33 7.0 6.8 7.3 9.0
매출액영업이익률 % 33 6.5 7.1 5.9 5.4
10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0
10 8 6 4 2
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
0매출액 매출액영업이익률
(억원) (%)
<그림 3-3> 음식료업 기업채산성 추이
해외비중이 다소 상승하는 추세를 보여 2012년 33개 기업의 평균 수 출비중은 9.0%를 기록하였다.
음식료업은 해외시장의 비중이 높지 않기 때문에 환율을 비롯한 해 외변수가 채산성에 미치는 영향이 적은 업종이다. 그래서 추정식의 설명변수로 해외변수보다는 국내 관련변수를 중심으로 추정하였다.
환율의 영향을 파악하기 위한 식 (13)의 추정 결과, 환율의 상승이 음식료업 매출액과 영업이익에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타 났으며, 특히 거시경제적 요인으로 국내 경기변동에 따른 매출액 효 과를 확인할 수 있었다. 환율 1% 상승은 매출액을 0.5% 증가시키고, 영업이익을 1.2% 증가시키며, 국내 실질소득 1%의 증가는 음식료업 매출액을 1.5%, 영업이익을 1.1% 증가시키는 것으로 나타났다. 그러 나 음식료업의 매출액영업이익률을 동일한 설명변수로 추정한 결과 를 보면, 예상한 것처럼 환율의 영향은 확인할 수 없었다. 뿐만 아니라 국내 비용요인이나 수요요인의 영향도 확인할 수 없었다.
<표 3-6> 음식료업 환율효과 추정결과 매출액
영업이익률 매출액 영업이익
원/달러 환율 3.431
(1.482)
0.534 (3.359)
*** 1.218 (3.152)
***
국내단위노동비용 11.751
(0.832)
-1.010 (-1.041)
-0.444 (-0.189)
국내실질소득 -1.787
(-0.607)
1.540 (7.611)
*** 1.084 (2.203)
**
0.637 0.937 0.771
주 : ( ) 안은 t값.
*는 10%, **는 5%, ***는 1% 수준에서 유의함을 의미.
② 섬유의복업
섬유의복업 상장기업 24개 기업의 2012년 평균 자산규모는 3,751 억원이며 매출액영업이익률은 2.7%이다. 2001년 이후 섬유의복업의 매출액영업이익률은 큰 폭의 변동을 보여주고 있는데, 특히 2011년 이후 급격한 하락 추세가 나타나고 있다.
전통적으로 대표적인 우리나라 수출산업인 섬유의복업의 수출비 중은 2000년대 초반 40%를 상회하였으나, 점차 그 비중이 하락하여 2012년 이 산업의 평균 수출비중은 31.0%를 기록하였다.
섬유의복업은 전통적인 수출산업이고 그 수출비중이 다소 줄어드 는 추세이기는 하나, 2012년에도 여전히 30%를 능가하는 산업이다.
따라서 섬유의복업의 경우 환율이나 해외적 요인이 채산성에 큰 영향 을 미칠 것으로 기대할 수 있다.
섬유의복업의 환율효과를 추정하기 위한 추정결과를 보면 우선 이 론적으로 제시된 설명변수의 영향을 확인하기 어려웠다. 특히 섬유의 복업의 경우 해외에서 원자재를 수입하여 국내외에서 가공하여 다시 수출하는 생산구조이기 때문에 환율의 영향은 수출중심기업이냐 내
<표 3-7> 섬유의복업 주요 지표
단위 기업 수 2001~2012 2001~2007 2008~2012 2012 평균 자산액 억원 24 2,582.8 2,118.1 3,233.3 3,750.6 평균 매출액 억원 24 1,957.3 1,629.0 2,417.0 2,749.8
평균 영업이익 억원 24 111.0 92.8 136.6 74.8
평균 종업원 수 명 24 554.5 605.4 483.2 487.5
수출비중 % 24 41.1 44.4 36.6 31.0
매출액영업이익률 % 24 5.7 5.7 5.6 2.7
수중심기업이냐에 따라 달리 나타날 것이다. 그럼에도 이들을 통합하 여 모형을 추정한다면, 환율의 예상되는 효과를 얻기 어렵다.
수출기업의 환율효과가 달리 나타날 것을 예상하여 더미변수를 이 용한 식 (14)를 다시 추정한 결과가 <표 3-8>에 함께 제시되어 있는 데, 이를 보면 매출액영업이익률 및 매출액에 미치는 환율효과를 확 인할 수 있다.
특히 환율이 매출액에 미치는 영향은 수출기업이냐 아니냐에 따라 다르게 나타났다. 수출비중이 낮고 내수를 중시하는 기업의 경우 환 율의 상승, 즉 원화 가치 하락은 매출액을 감소시키는 것으로 나타났 다. 이는 환율 상승이 수입원료 가격 상승을 통해 매출액에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 이론적 결론과도 합치하는 결과이다.
반면 수출기업의 경우 환율 1% 상승이 매출액을 0.7% 정도 증가시 키는 것으로 나타나 내수기업에 미치는 영향과 다른 것으로 나타났 다. 특히 수출기업의 경우 환율 상승은 영업이익 및 매출액영업이익
5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0
10 8 6 4 2
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
매출액 매출액영업이익률
(억원) (%)
<그림 3-4> 섬유의복업 기업채산성 추이
률에도 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 0.310 0.670 0.505 0.319 0.687 0.533 주 : ( ) 안은 t값.
*는 10%, **는 5%, ***는 1% 수준에서 유의함을 의미.
수출비중은 20.0%를 기록하였다.
종이목재업의 경우 해외시장 의존도가 크게 높지 않지만, 수입원료 에 대한 의존도가 높은 산업이므로 환율 변화의 영향력은 매우 클 것 으로 예상할 수 있다.
추정 결과, 이 산업의 매출액이나 영업이익을 결정하는 주요 요인
<표 3-9> 종이목재업 주요 지표
단위 기업 수 2001~2012 2001~2007 2008~2012 2012 평균 자산액 억원 22 3,469.3 3,077.0 4,018.6 4,304.3 평균 매출액 억원 22 2,630.2 2,224.1 3,198.8 3,421.0
평균 영업이익 억원 22 139.6 127.3 156.9 175.0
평균 종업원 수 명 22 377.3 394.7 353.0 355.6
수출비중 % 22 18.0 18.5 17.3 20.0
매출액영업이익률 % 22 5.3 5.7 4.9 5.1
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0
12 10 8 6 4 2 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
매출액 매출액영업이익률
(억원) (%)
<그림 3-5> 종이목재업 기업채산성 추이
은 예상한 대로 환율과 국내소득인 것을 확인할 수 있었다. 환율 1%
의 상승은 종이목재업 매출액을 0.7%, 영업이익을 1.7% 증가시키는 것으로 나타났다. 한편 매출액영업이익률의 결정요인으로는 원/달러 환율과 국내단위노동비용인 것으로 나타났다. 노동비용의 상승이 경 쟁력을 악화시켜 기업의 채산성을 크게 악화시키는 반면, 환율의 상 승은 기업채산성을 개선시키는 것으로 나타났다.
④ 화학업
화학업 84개 상장기업의 2012년 평균 자산규모는 1조 4,207억원이 며 매출액영업이익률은 4.4%를 기록하였다. 특히 2003~2007년 화학 업의 평균 매출액영업이익률은 4.8%를 기록하였으나 경제위기 이후 인 2000년대 초반, 안정적인 6~7% 정도를 기록하였던 매출액영업이 익률은 2007년부터 다시 급격하게 개선되어 2009~2011년에는 8~9%
의 높은 수치를 기록하였지만, 2012년 급격히 하락하여 4.4%를 기록
<표 3-10> 종이목재업 환율효과 추정결과 매출액
영업이익률 매출액 영업이익
원/달러 환율 13.866
(3.834)
*** 0.714
(4.423)
*** 1.725
(2.242)
**
국내단위노동비용 -44.680
(-2.036)
** -1.553
(-1.586)
-8.221 (-1.891)
*
국내실질소득 6.478
(1.414)
1.345 (6.584)
*** 2.098
(2.294)
**
0.355 0.906 0.394
주 : ( ) 안은 t값.
*는 10%, **는 5%, ***는 1% 수준에서 유의함을 의미.
하는 데 그쳤다.
화학업의 평균 수출비중은 2000년대 초반 꾸준히 38~39%를 기록 하였으나, 2008~2009년에는 44%를 상회하기도 했다. 이후 다시 하락 하여 2012년에는 38.8%를 기록하였다.
추정기간 중 화학업은 주요 수출산업이며, 또한 수입원유에의 의존 도가 크기 때문에 환율의 영향도 클 것으로 예상된다. 화학업의 매출
<표 3-11> 화학업 주요 지표
단위 기업 수 2001~2012 2001~2007 2008~2012 2012 평균 자산액 억원 84 8,945.4 6,723.5 12,056.1 14,207.2 평균 매출액 억원 84 9,722.8 6,802.4 13,811.3 16,418.8 평균 영업이익 억원 84 667.4 427.4 1,003.4 727.2 평균 종업원 수 명 84 969.5 935.8 1,016.5 1,065.8
수출비중 % 84 39.8 38.8 41.2 38.8
매출액영업이익률 % 84 6.9 6.3 7.3 4.4
20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
매출액 매출액영업이익률
(억원) (%)
<그림 3-6> 화학업 기업채산성 추이
액은 국내소득 등 수요 요인이 큰 영향을 미치지만 예상한 대로 원/달 러 환율 1% 상승이 매출액을 0.4%, 영업이익을 1.3% 증가시키는 것 으로 나타났다. 매출액영업이익률 결정요인 추정결과를 보면 원/달 러 환율의 상승이 매출액영업이익률에 정의 영향을 미치고 있는 것 을 확인할 수 있다.
액은 국내소득 등 수요 요인이 큰 영향을 미치지만 예상한 대로 원/달 러 환율 1% 상승이 매출액을 0.4%, 영업이익을 1.3% 증가시키는 것 으로 나타났다. 매출액영업이익률 결정요인 추정결과를 보면 원/달 러 환율의 상승이 매출액영업이익률에 정의 영향을 미치고 있는 것 을 확인할 수 있다.