19세기 전반 주식회사의 설립 상황에 대한 자료는 부족하지만 가용한 기 록을 통해 재구성을 해 보면, 몇 차례의 경제적 붐과 함께 주식회사 설립의 물결이 고조되었음을 확인할 수 있다.5)
거품법이 공식적으로 폐지된 1825년은 나폴레옹 전쟁이 끝난 후 최초로 발생한 호황의 시기이기도 했다. 1824-1825년 장밋빛 경기 전망과 더불어 624개의 기업이 비법인회사의 형태로 설립을 추진했다. <표 2>가 보여주는 바와 같이 광업, 증기선 운항, 운하/철도 등의 업종을 중심으로 주식회사 설립 붐이 일었다.
<표 2> 1824-1825년에 설립된 기업
자료: English(1827)
그러나 <표 3>에 나타난 바와 같이 이들 중 실제로 설립된 기업의 수는
5) 이하의 내용은 Taylor(2006)을 주로 참조하고 다른 문헌자료들로 보강한 것이다.
업종 기업 수 자본금(파운드)
철도 88 69,666,000
은행 20 23,750,000
보험 11 7,600,000
광업 71 7,035,200
운하 4 3,655,000
증기운항 17 3,533,000
투자 5 1,730,000
가스 7 890,000
운송 9 500,000
장묘 7 435,000
신문 6 350,000
기타 55 16,104,500
합계 300 135,248,700
업종 기업 수 액면가(파운드) 현재가치(파운드)
보험 14 28,120,000 1,606,000
광업 44 5,455,100 2,927,350
가스 20 2,162,000 1,504,625
기타 49 5,321,850 3,265,975
합계 127 102,781,600 9,303,950
1827년을 기준으로 볼 때 총 127개에 불과했다. 그리고 기업의 가치도 현격 하게 감소되어 있었다. 이러한 경험은 1825년 거품법의 폐지에도 불구하고 주식회사제도의 전면적인 수용을 사회가 용인하기 어렵게 만들었다. 거품법 의 폐지 이후에도 주식회사의 기본적 특성을 완비한 기업형태가 영국경제에 도입되기까지는 30년이 더 지나야만 했다.
<표 3> 1824~1825년에 설립되어 1827년에 존속한 기업
자료: English(1827)
1834~1837년의 경기호황 때에는 또 한 차례의 주식회사 붐이 일었지만, 역시 불발 또는 단명에 그친 기업이 많았다. ‘철도광’ 시대로 알려진 이 시 기에는 철도와 광업이 회사설립 붐을 이끌었다.
<표 4> 1834-1837년에 설립된 기업
자료: Parliamentary Papers(1844)
1840~1844년에는 의회에 주식회사설립을 청원한 기업의 수와 입법에 실제
부문 법안 수 통과건수 성공률(%)
운하/운항/도선 35 28 80
철도 188 137 73
시장/교량/장묘 49 34 69
가스/수도 63 41 65
‘기타’ 회사 77 49 64
항구/부두/선창/어업 115 64 56
합계 527 353 67
성공한 기업의 수에 대한 통계를 얻을 수 있다. 법안 수로는 철도가 1위, 그 리고 항구/부두/선창/어업이 2위를 차지했으며, 입법성공률은 운하/운항/
도선이 1위를 차지했고 철도가 그 뒤를 이었다. 비록 1820년대에 비해서는 주식회사 설립에 있어서 투기적 요소가 다소간 약화된 것으로 평가되지만, 입법성공률로 판단할 때 여전히 의회를 포함한 정치권의 주식회사제도에 대 한 확신은 제한적이었던 것으로 보인다.
<표 5> 1840~1844년에 의회에 청원된 주식회사 설립에 대한 민간 법안과 입법성공률
자료: Companion to the Almanac (1841-1845)
1844년부터는 공식적으로 등록된 주식회사의 수를 확인할 수 있는데, 그 해에 등록된 회사는 965개였다. 그러나 이 중에는 실제 영업을 하지 않은 기업도 상당수 포함되어 있다. 1856년에는 실제 존재한 주식회사가 약 700 개였던 것으로 추정되는데, 그 수는 1858년에 약 1,000개, 1864년에 약 2,000 개를 거쳐 1883년에는 약 7,800개로 증가했다. 그리고 1889년에는 약 11,200 개, 1907년에는 39,600개에 이르렀고 1914년 제 1차 세계대전 직전에는 약 58,000개에 도달하였다.6) 1850년대까지도 실제로 개업 중인 주식회사의 수는 약 1,000개 수준을 벗어나지 못했고, 1860년대 이후에 가서야 증가세에 가속 도가 붙는 모습을 확인할 수 있다.
한편, 상장 주식의 가치를 보여주는 <표 6>은 기업주식의 비율이 1853년 에 전체 주식가치의 1/4에도 못 미쳤으며 1883년에 조차 1/2 이하였음을 말해준다. 기업 주식의 가치는 1853년에 3억 파운드 이하였으며, 10년 후에
6) 크게 보아 20세기 이전에는 주식회사의 활동이 여전히 제한적이었다. 1885년을 기준으로 보면 1인기업과 공익기업을 제외한 ‘주요 기업조직’의 90% 이상이 파트너십의 형태였다.
Taylor(2006), 6면.
존속연수 1859 1864 1880
1 72 81 92
2 67 77 81
3 64 68
-4 - 58
-5 - 47 58
6 - 45
-7 - 41
-주식의 종류 1853년 초 1863년 초 1873년 초 1883년 초
정부 주식 (비율)
923 (76%)
1,073 (67%)
1,345 (59%)
1,897 (52%) 기업 주식
(비율)
292 (24%)
531 (33%)
925 (41%)
1,745 (48%) 합계
(비율)
1,215 (100%)
1,604 (100%)
2,270 (100%)
3,641 (100%)
도 5억을 조금 넘는 수준에 머물렀다. 1870년대에 이르러서야 그 액수가 10 억 파운드를 넘게 되었다. 왜 당대 세계 최고의 선진경제가 주식회사제도를 본격적으로 가동하지 못한 것일까?
<표 6> 증시에 상장된 주식의 명목가치, 1853~1883
(단위: 백만 파운드)
자료: Morgan and Thomas(1969), p. 282.