제6장화폐수요와이자율결정이론제6장화폐수요와이자율결정이론

(1)

제6장

화폐수요와

이자율결정이론 제6장

화폐수요와

이자율결정이론

(2)

l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

화폐수요(貨幣需要 : demand for money)

§ 사람들이 어떤 한 시점에서 수중에 보유하고자 하는 화폐의 총량

§ 일정시점에서 측정하는 저량(stock)의 개념

§ 화폐수요이론에서 사용하는 화폐는 통화(M₁)의 개념

§ 화폐는 무수익금융자산

• 실물자산 : 부동산, 귀금속 등

• 수익금융자산 : 국공채, 주식, 회사채 등 유가증권

è

화폐수요(貨幣需要 : demand for money)

§ 사람들이 어떤 한 시점에서 수중에 보유하고자 하는 화폐의 총량

§ 일정시점에서 측정하는 저량(stock)의 개념

§ 화폐수요이론에서 사용하는 화폐는 통화(M₁)의 개념

§ 화폐는 무수익금융자산

• 실물자산 : 부동산, 귀금속 등

• 수익금융자산 : 국공채, 주식, 회사채 등 유가증권

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

화폐수요이론의 발전

§ 고전학파(古典學派 : Classical)

• 화폐수요는 주로 소득의 크기에 의해 결정되므로 안정적임.

§ 케인즈학파(Keynesian)

• 화폐수요는 주로 이자율에 의해 결정되기 때문에 불안정적임.

§ 화폐수요의 안정성여부는 금융정책의 유효성과 매우 밀접한 관계가 있음.

è

화폐수요이론의 발전

§ 고전학파(古典學派 : Classical)

• 화폐수요는 주로 소득의 크기에 의해 결정되므로 안정적임.

§ 케인즈학파(Keynesian)

• 화폐수요는 주로 이자율에 의해 결정되기 때문에 불안정적임.

§ 화폐수요의 안정성여부는 금융정책의 유효성과 매우 밀접한 관계가 있음.

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설(貨幣數量說) 화폐수량설(quantity theory of money)은 화폐수요에 대한 전형적인 초기이론임.

§ 교환방정식(交換方程式 : equation of exchange) Ø 거래개념의 교환방정식

• 화폐수량설을 설명하기 위한 고전학파의 방정식 체계로 미국의 경제학자 피셔(I. Fisher)가 전개

MV=PT

여기서 M : 통화량, V : 거래의 유통속도, P : 물가수준, T : 총거래량

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설(貨幣數量說) 화폐수량설(quantity theory of money)은 화폐수요에 대한 전형적인 초기이론임.

§ 교환방정식(交換方程式 : equation of exchange) Ø 거래개념의 교환방정식

• 화폐수량설을 설명하기 위한 고전학파의 방정식 체계로 미국의 경제학자 피셔(I. Fisher)가 전개

MV=PT

여기서 M : 통화량, V : 거래의 유통속도, P : 물가수준, T : 총거래량

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설 Ø 거래개념의 교환방정식

• 앞의 식에서 좌변은 일정기간 동안의 총지출액, 우변은 일정기간 동안의 총거래액으로 항등식임.

• 화폐의 거래유통속도(transaction velocity of money) :

화폐가 일정기간 동안 거래에 사용된 평균 횟수, 즉 화폐 1단위의 평균 회전수

• 화폐의 거래유통속도는 사후적으로 총거래액을 통화량으로 나눈 값으로 측정

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설 Ø 거래개념의 교환방정식

• 앞의 식에서 좌변은 일정기간 동안의 총지출액, 우변은 일정기간 동안의 총거래액으로 항등식임.

• 화폐의 거래유통속도(transaction velocity of money) :

화폐가 일정기간 동안 거래에 사용된 평균 횟수, 즉 화폐 1단위의 평균 회전수

• 화폐의 거래유통속도는 사후적으로 총거래액을 통화량으로 나눈 값으로 측정

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설 Ø 소득개념의 교환방정식

• 소득개념의 교환방정식은 일정기간의 총거래량 T를 실질국민소득인 Y로 대체하여 사용함.

MV=PY

® M=(Y/V)P 또는 M=(1/V)PY : 화폐수요함수

• 위 식에서 Y=Y_F에서 일정하고, V도 지불습관에 따라 일정하므로 M이 증가(감소)하면 P가 증가 (감소)

• 따라서 교환방정식은 고전학파의 물가이론임.

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설 Ø 소득개념의 교환방정식

• 소득개념의 교환방정식은 일정기간의 총거래량 T를 실질국민소득인 Y로 대체하여 사용함.

MV=PY

® M=(Y/V)P 또는 M=(1/V)PY : 화폐수요함수

• 위 식에서 Y=Y_F에서 일정하고, V도 지불습관에 따라 일정하므로 M이 증가(감소)하면 P가 증가 (감소)

• 따라서 교환방정식은 고전학파의 물가이론임.

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설 Ø 소득개념의 교환방정식(정책적 함축성)

• 물가수준은 통화량의 크기에 의해 결정된다는 기본 명제로부터 화폐수요를 묵시적으로 설명

• 화폐의 유통속도와 실질국민소득이 일정하다는 가정하에서 통화량과 물가수준은 정(+)의 관계

• 화폐는 교환의 매개수단이므로 명목국민소득이 증가(감소)하면 화폐수요는 증가(감소)

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설 Ø 소득개념의 교환방정식(정책적 함축성)

• 물가수준은 통화량의 크기에 의해 결정된다는 기본 명제로부터 화폐수요를 묵시적으로 설명

• 화폐의 유통속도와 실질국민소득이 일정하다는 가정하에서 통화량과 물가수준은 정(+)의 관계

• 화폐는 교환의 매개수단이므로 명목국민소득이 증가(감소)하면 화폐수요는 증가(감소)

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

고전학파의 화폐수요이론 : 화폐수량설(貨幣數量說)

§ 현금잔고방정식(現金殘高方程式 : cash balance equation)

• 영국의 경제학자 마샬(A. Marshall)이 제시한 방정식으로 ‘케임브리지 방정식’(Cambridge equation)이라고도 함.

• 개념 :

ü 화폐수요는 명목국민소득에 의해 결정된다는 이론

ü 개별경제주체는 명목국민소득의 일정비율 만큼 화폐를 수요한다는 이론

è

• 영국의 경제학자 마샬(A. Marshall)이 제시한 방정식으로 ‘케임브리지 방정식’(Cambridge equation)이라고도 함.

• 개념 :

ü 화폐수요는 명목국민소득에 의해 결정된다는 이론

ü 개별경제주체는 명목국민소득의 일정비율 만큼 화폐를 수요한다는 이론

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

• 현금잔고방정식은 화폐보유동기를 최초로 밝힌 화폐수요이론임(명시적으로 화폐수요함수 제시).

• 화폐보유동기 :

ü 소득의 수취시점과 지출시점의 불일치

ü 수익금융자산(예 : 채권, 주식)의 거래비용이 존재할 경우 일부를 현금으로 보유

® 화폐는 가치의 저장수단을 가짐.

® 명목국민소득의 일정비율만큼 현금 보유

è

• 현금잔고방정식은 화폐보유동기를 최초로 밝힌 화폐수요이론임(명시적으로 화폐수요함수 제시).

• 화폐보유동기 :

ü 소득의 수취시점과 지출시점의 불일치

ü 수익금융자산(예 : 채권, 주식)의 거래비용이 존재할 경우 일부를 현금으로 보유

® 화폐는 가치의 저장수단을 가짐.

® 명목국민소득의 일정비율만큼 현금 보유

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

• 현금잔고방정식은 다음과 같이 표현됨.

M^D=kPY 또는 =kY

여기서 M^D : 현금잔고(cash balance : 화폐수요), PY : 명목국민소득, k : 마샬의 k(Marshallian k)

• 명목화폐수요(M^D)는 명목국민소득(PY)의 일정비율(k)로 결정

• 실질화폐수요는 실질국민소득 중 일정비율로 결정

è

• 현금잔고방정식은 다음과 같이 표현됨.

M^D=kPY 또는 =kY

여기서 M^D : 현금잔고(cash balance : 화폐수요), PY : 명목국민소득, k : 마샬의 k(Marshallian k)

• 명목화폐수요(M^D)는 명목국민소득(PY)의 일정비율(k)로 결정

• 실질화폐수요는 실질국민소득 중 일정비율로 결정

M

^D

P

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

• 마샬의 k(Marshallian k) :

ü 명목국민소득 중 현금(화폐)보유비율

ü 현금보유비율인 k는 유통속도(V)의 역수임.

ü 현금보유비율(k)은 사회의 거래관습에 의해 결정되며 천재지변이나 전쟁, 금융혁신 등이 없는 한 일정

ü 현금잔고방정식에서 k는 일정하며, 고전적 화폐수량설(교환방정식)에서 V도 일정

è

• 마샬의 k(Marshallian k) :

ü 명목국민소득 중 현금(화폐)보유비율

ü 현금보유비율인 k는 유통속도(V)의 역수임.

ü 현금보유비율(k)은 사회의 거래관습에 의해 결정되며 천재지변이나 전쟁, 금융혁신 등이 없는 한 일정

ü 현금잔고방정식에서 k는 일정하며, 고전적 화폐수량설(교환방정식)에서 V도 일정

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 교환방정식과 현금잔고방정식의 유사점과 차이점

è

§ 교환방정식과 현금잔고방정식의 유사점과 차이점

교환방정식 현금잔고방정식

화폐의 종류 M₁ M₁

화폐의 기능 교환의 매개수단 가치의 저장수단 화폐수요함수 MV=PY [M=(1/V)PY] M^D=kPY 화폐수요함수의 성격 묵시적 설명 명시적 설명

화폐수요의 크기 및 화폐수요의 안정성

유통속도 일정, 화폐수요는 국민소득

에 의해 결정

현금보유비율 일정, 화폐수요는 국민소득

에 의해 결정 정책적 함축성 통화량과 물가수준간

정비례

통화량과 물가수준간 정비례

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

케인즈학파의 화폐수요이론: 유동성선호설(流動性選好說)

§ 유동성(liquidity) :

• 자산이 가치의 손실 없이 얼마나 빨리 교환의 매개수단으로 교환될 수 있는가의 정도

• 화폐는 그 자체가 교환의 매개수단임. 즉, 화폐는 항상 1:1로 교환됨.

• 따라서 모든 자산 중에서 화폐가 유동성이 가장 큼.

• 이러한 의미에서 케인즈는 유동성을 화폐로 인식 하고 화폐수요를 유동성선호(liquidity preference) 라고 표현

è

§ 유동성(liquidity) :

• 자산이 가치의 손실 없이 얼마나 빨리 교환의 매개수단으로 교환될 수 있는가의 정도

• 화폐는 그 자체가 교환의 매개수단임. 즉, 화폐는 항상 1:1로 교환됨.

• 따라서 모든 자산 중에서 화폐가 유동성이 가장 큼.

• 이러한 의미에서 케인즈는 유동성을 화폐로 인식 하고 화폐수요를 유동성선호(liquidity preference) 라고 표현

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 유동성선호의 동기 :

• 거래적 동기(transactions motive) : 용돈, 영업비 ü 가계와 기업이 일상 거래를 위하여 보유하는

화폐수요

ü 즉, 수입과 지출간의 시차를 메우기 위하여 화폐를 보유함.

ü 거래적 동기의 화폐수요는 소득의 증가함수

® 소득이 증가(감소)하면 거래적 동기의 화폐수요는 증가(감소)함.

è

• 거래적 동기(transactions motive) : 용돈, 영업비 ü 가계와 기업이 일상 거래를 위하여 보유하는

화폐수요

ü 즉, 수입과 지출간의 시차를 메우기 위하여 화폐를 보유함.

ü 거래적 동기의 화폐수요는 소득의 증가함수

® 소득이 증가(감소)하면 거래적 동기의 화폐수요는 증가(감소)함.

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

• 예비적 동기(precautionary motive) : 비상금

ü 가계와 기업이 돌발적으로 발생할지 모르는 지출을 위하여 보유하는 화폐수요

ü 예비적 동기의 화폐수요도 거래적 동기의 화폐수요와 마찬가지로 소득의 증가함수

® 소득이 증가(감소)하면 예비적 동기의 화폐수요는 증가(감소)함.

è

• 예비적 동기(precautionary motive) : 비상금

ü 가계와 기업이 돌발적으로 발생할지 모르는 지출을 위하여 보유하는 화폐수요

ü 예비적 동기의 화폐수요도 거래적 동기의 화폐수요와 마찬가지로 소득의 증가함수

® 소득이 증가(감소)하면 예비적 동기의 화폐수요는 증가(감소)함.

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 거래적∙예비적 동기의 화폐수요

è

§ 거래적∙예비적 동기의 화폐수요

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

• 투기적 동기(speculative motive) : 증권투기 ü 증권(채권 등) 투기를 통하여 장래 수입의

극대화(자본이득)를 도모하기 위해 일시적으로 보유하는 화폐수요

ü 케인즈의 화폐수요이론에서 가장 중요한 역할 ü 투기적 동기의 화폐수요는 이자율의 감소함수

® 이자율이 상승(감소)하면 증권을 매입(매각) 하여 투기적 화폐수요는 감소(증가)함.

è

• 투기적 동기(speculative motive) : 증권투기 ü 증권(채권 등) 투기를 통하여 장래 수입의

극대화(자본이득)를 도모하기 위해 일시적으로 보유하는 화폐수요

ü 케인즈의 화폐수요이론에서 가장 중요한 역할 ü 투기적 동기의 화폐수요는 이자율의 감소함수

® 이자율이 상승(감소)하면 증권을 매입(매각) 하여 투기적 화폐수요는 감소(증가)함.

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 투기적 동기의 화폐수요

è

§ 투기적 동기의 화폐수요

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

• 활성잔고(活性殘高 : active balance)

일상 생활에서 필요하기 때문에 보유하는 화폐

® 거래적∙예비적 동기의 화폐수요

• 유휴잔고(遊休殘高 : idle balance)

활성잔고 이외에 추가적으로 보유하고 있는 화폐

® 투기적 동기의 화폐수요

® 자산의 보유형태로서 화폐가 상대적으로 유리하다는 관점에서의 화폐보유 동기

è

• 활성잔고(活性殘高 : active balance)

일상 생활에서 필요하기 때문에 보유하는 화폐

® 거래적∙예비적 동기의 화폐수요

• 유휴잔고(遊休殘高 : idle balance)

활성잔고 이외에 추가적으로 보유하고 있는 화폐

® 투기적 동기의 화폐수요

® 자산의 보유형태로서 화폐가 상대적으로 유리하다는 관점에서의 화폐보유 동기

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 유동성함정(流動性陷穽 : liquidity trap)

• 이자율이 최저인 r₁수준으로 하락하면 증권(채권) 가격이 최고로 높기 때문에 모든 보유 증권을

매각하여 투기적 화폐수요는 최대가 됨.

• 즉, 최저이자율 수준 r₁에서 투기적 화폐수요곡선은 수평이 됨.

® 이자율에 대하여 무한탄력적인 구간

• 이러한 구간을 케인즈는 ‘유동성함정’이라 함.

• 이 경우 유휴자금은 모두 투기적 화폐수요로 흡수

è

§ 유동성함정(流動性陷穽 : liquidity trap)

• 이자율이 최저인 r₁수준으로 하락하면 증권(채권) 가격이 최고로 높기 때문에 모든 보유 증권을

매각하여 투기적 화폐수요는 최대가 됨.

• 즉, 최저이자율 수준 r₁에서 투기적 화폐수요곡선은 수평이 됨.

® 이자율에 대하여 무한탄력적인 구간

• 이러한 구간을 케인즈는 ‘유동성함정’이라 함.

• 이 경우 유휴자금은 모두 투기적 화폐수요로 흡수

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 유동성함정(流動性陷穽 : liquidity trap) : 경기침체시

è

§ 유동성함정(流動性陷穽 : liquidity trap) : 경기침체시

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 케인즈의 화폐수요함수

• 유동성선호설에 의한 화폐수요는 거래적∙예비적 화폐수요 및 투기적 화폐수요의 합계임.

• 따라서 화폐수요함수는 소득의 증가함수이고, 이자율의 감소함수임.

• 케인즈는 물가수준이 일정하다고 가정하고 있기 때문에 화폐수요와 소득이 실질개념인지

명목개념인지 불명확함.

è

• 유동성선호설에 의한 화폐수요는 거래적∙예비적 화폐수요 및 투기적 화폐수요의 합계임.

• 따라서 화폐수요함수는 소득의 증가함수이고, 이자율의 감소함수임.

• 케인즈는 물가수준이 일정하다고 가정하고 있기 때문에 화폐수요와 소득이 실질개념인지

명목개념인지 불명확함.

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

• 따라서 명목화폐수요(M^D)는 주어진 실질소득과 이자율에 의하여 결정되는 실질화폐수요인

L(Y, r)에 물가수준을 곱한 것으로 나타냄.

M^D=P∙L(Y, r) 또는 =L(Y, r) M^D=L_T(Y)+L_P(Y)+L_S(r)

è

• 따라서 명목화폐수요(M^D)는 주어진 실질소득과 이자율에 의하여 결정되는 실질화폐수요인

L(Y, r)에 물가수준을 곱한 것으로 나타냄.

M^D=P∙L(Y, r) 또는 =L(Y, r) M^D=L_T(Y)+L_P(Y)+L_S(r)

M

^D

P

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

프리드만(M. Friedman)의 신화폐수량설

§ 신화폐수량설의 의의

• 고전학파의 화폐수량설에서는 화폐의 유통속도가 일정하다는 가정하에 화폐수요와 명목국민소득 (PY)간의 비례관계를 설명

• 그러나 현실경제에서는 화폐의 유통속도가 일정 하지 않은 것이 사실

• 이에 프리드만(M. Friedman)은 유통속도가 일정 하다는 가정을 포기하고 새로운 화폐수량설을 전개

è

• 고전학파의 화폐수량설에서는 화폐의 유통속도가 일정하다는 가정하에 화폐수요와 명목국민소득 (PY)간의 비례관계를 설명

• 그러나 현실경제에서는 화폐의 유통속도가 일정 하지 않은 것이 사실

• 이에 프리드만(M. Friedman)은 유통속도가 일정 하다는 가정을 포기하고 새로운 화폐수량설을 전개

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

• 프리드만은 고전학파의 화폐수량설과 케인즈의 화폐수요이론인 유동성선호설을 종합

® 그러나 화폐수요는 이자율에 대하여 안정적 이라고 주장함.

• 통화주의자들은 사람들이 재화를 수요하는 것은 그것으로부터 효용을 얻을 수 있는 것처럼

화폐를 수요하는 것도 화폐로부터 효용을 얻을 수 있기 때문이라고 봄.

è

• 프리드만은 고전학파의 화폐수량설과 케인즈의 화폐수요이론인 유동성선호설을 종합

® 그러나 화폐수요는 이자율에 대하여 안정적 이라고 주장함.

• 통화주의자들은 사람들이 재화를 수요하는 것은 그것으로부터 효용을 얻을 수 있는 것처럼

화폐를 수요하는 것도 화폐로부터 효용을 얻을 수 있기 때문이라고 봄.

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 신화폐수량설의 가정

• 화폐는 교환의 매개수단과 가치의 저장수단 기능

• 사람들은 화폐를 수요할 때 실질화폐를 수요함.

• 화폐수요는 미시적 최적화의 결과임.

® 효용극대화(utility maximization)

• 화폐의 대체자산으로 채권과 주식이 있음.

• 유통속도와 마샬의 k(현금보유비율)는 일정하지 않고 채권의 예상수익률(r_b), 주식의 예상수익률(r_e), 예상물가상승률(p^e) 등의 영향을 받음.

è

§ 신화폐수량설의 가정

• 화폐는 교환의 매개수단과 가치의 저장수단 기능

• 사람들은 화폐를 수요할 때 실질화폐를 수요함.

• 화폐수요는 미시적 최적화의 결과임.

® 효용극대화(utility maximization)

• 화폐의 대체자산으로 채권과 주식이 있음.

• 유통속도와 마샬의 k(현금보유비율)는 일정하지 않고 채권의 예상수익률(r_b), 주식의 예상수익률(r_e), 예상물가상승률(p^e) 등의 영향을 받음.

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l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 화폐수요 (貨幣需要) u 화폐수요 (貨幣需要)

è

§ 화폐수요함수(® 고전학파의 화폐수량설과 유사)

• 실질화폐수요는 이자율과 실질소득의 함수 k=k(r_b, r_e, p^e)

=f(r_b, r_e, p^e, Y_P), 여기서 Y_P : 항상소득

=kY_P=k(r_b, r_e, p^e)∙Y_P

• 채권의 예상수익률, 주식의 예상수익률, 예상물가 상승률이 현금보유비율(k)에 미치는 영향은 미미

• 실질화폐수요는 실질소득(항상소득)의 함수

è

§ 화폐수요함수(® 고전학파의 화폐수량설과 유사)

• 실질화폐수요는 이자율과 실질소득의 함수 k=k(r_b, r_e, p^e)

=f(r_b, r_e, p^e, Y_P), 여기서 Y_P : 항상소득

=kY_P=k(r_b, r_e, p^e)∙Y_P

• 채권의 예상수익률, 주식의 예상수익률, 예상물가 상승률이 현금보유비율(k)에 미치는 영향은 미미

• 실질화폐수요는 실질소득(항상소득)의 함수

M

^D

P M

^D

P

(28)

l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 이자율결정이론 (利子率決定理論) u 이자율결정이론 (利子率決定理論)

è

고전학파의 이자율이론 : 총투자=총저축

§ 통화량은 이자율에 영향을 미치지 않음.

® 물가수준에만 영향을 미침.

§ 이자율은 생산물시장에서 총투자수요(실질투자)와 총저축(실질저축)에 의해 결정

® 이자율은 생산물시장에서 결정되는 실물적 현상

§ 생산물시장에서 총투자수요는 소비되지 않는 생산물의 수요, 총저축은 소비되지 않는 생산물의 공급

§ 총투자는 이자율의 감소함수이며 총저축은 이자율의 증가함수임.

è

고전학파의 이자율이론 : 총투자=총저축

§ 통화량은 이자율에 영향을 미치지 않음.

® 물가수준에만 영향을 미침.

§ 이자율은 생산물시장에서 총투자수요(실질투자)와 총저축(실질저축)에 의해 결정

® 이자율은 생산물시장에서 결정되는 실물적 현상

§ 생산물시장에서 총투자수요는 소비되지 않는 생산물의 수요, 총저축은 소비되지 않는 생산물의 공급

§ 총투자는 이자율의 감소함수이며 총저축은 이자율의 증가함수임.

(29)

l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 이자율결정이론 (利子率決定理論) u 이자율결정이론 (利子率決定理論)

è

고전학파의 이자율이론

§ I(r)=S(r)+(T-G) ® I+G=S+T

è

고전학파의 이자율이론

§ I(r)=S(r)+(T-G) ® I+G=S+T

(30)

l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 이자율결정이론 (利子率決定理論) u 이자율결정이론 (利子率決定理論)

è

케인즈의 이자율이론 : 화폐수요=화폐공급

§ 통화량은 실질이자율에 전혀 영향을 미치지 않음.

® 물가수준도 불변

® 유동성함정

§ 이자율은 화폐시장에서 화폐수요와 화폐공급에 의해 결정

® 이자율은 화폐시장에서 결정되는 화폐적 현상

§ 화폐수요는 국민소득의 증가함수이고 이자율의 감소 함수임.

§ 화폐공급은 금융정책당국이 일정수준으로 결정

è

케인즈의 이자율이론 : 화폐수요=화폐공급

§ 통화량은 실질이자율에 전혀 영향을 미치지 않음.

® 물가수준도 불변

® 유동성함정

§ 이자율은 화폐시장에서 화폐수요와 화폐공급에 의해 결정

® 이자율은 화폐시장에서 결정되는 화폐적 현상

§ 화폐수요는 국민소득의 증가함수이고 이자율의 감소 함수임.

§ 화폐공급은 금융정책당국이 일정수준으로 결정

(31)

l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 이자율결정이론 (利子率決定理論) u 이자율결정이론 (利子率決定理論)

è

케인즈의 이자율이론

§ M^D=P∙L(Y, r)=M₀=M^S

è

§ M^D=P∙L(Y, r)=M₀=M^S

(32)

l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 이자율결정이론 (利子率決定理論) u 이자율결정이론 (利子率決定理論)

è

§ 실질소득 증가 또는 물가상승은 이자율을 상승시킴.

è

§ 실질소득 증가 또는 물가상승은 이자율을 상승시킴.

(33)

l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 이자율결정이론 (利子率決定理論) u 이자율결정이론 (利子率決定理論)

è

§ 유동성함정구간에서 화폐공급 증가 ® 이자율 불변

è

§ 유동성함정구간에서 화폐공급 증가 ® 이자율 불변

(34)

l 화폐수요와 이자율결정이론 l 화폐수요와 이자율결정이론

u 이자율결정이론 (利子率決定理論) u 이자율결정이론 (利子率決定理論)

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일반균형모형에 의한 이자율이론

§ (균형)이자율은 생산물시장과 화폐시장 중 어느 한 시장에서 결정되는 것이 아니라 모든 시장(생산요소 시장 포함)의 상호작용으로 결정되는 거시경제변수

§ 따라서 이자율 결정은 주요 거시경제변수들이 상호 영향을 주고 받는 것을 명시적으로 고려한 일반균형 모형의 틀로 분석해야 함.

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일반균형모형에 의한 이자율이론

§ (균형)이자율은 생산물시장과 화폐시장 중 어느 한 시장에서 결정되는 것이 아니라 모든 시장(생산요소 시장 포함)의 상호작용으로 결정되는 거시경제변수

§ 따라서 이자율 결정은 주요 거시경제변수들이 상호 영향을 주고 받는 것을 명시적으로 고려한 일반균형 모형의 틀로 분석해야 함.