2013년 9월호

2013년 9월호

1. 주요국 경제: 미국

□ ‘완만하게’ 경기회복세 유지

• 성장률(계절조정, 전분기대비 %연율) 상승: 0.4%(‘12 4분기) → 1.1%(‘13 1분기) → 2.5%(2분기, 상 승 조정)

• 비농가부문취업자수(전월비, 천명) 호조: 87(‘12 6월) → 148(‘13 1월) → 169(8월)

‒ 실업률(%) 하락: 8.2%(‘12 6월) → 7.9%(’13 1월) → 7.3%(8월)

• S&P 케이스 쉴러 20개도시 주택가격지수 상승세: 142.4(‘12 6월) → 146.2(’13 1월) → 159.5(7월)

• 단, 높아진 연준의 양적완화 축소 조기 시행 가능성, 연준의 Yellen으로의 수장 변화와 관련한 불확 실성, 정부 부채한도 증액협상 장기화 등이 리스크 요인

비농가부문 취업자수와 실업률

( , : - / - %)

0 2 4 6 8 10 12

-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600

08' 1 09' 1 10' 1 11' 1 12' 1 13' 1

전월대비(좌) 3개월 평균(좌) 실업률(우)

주택시장

( : 100) 159.5 109.5

98 100 102 104 106 108 110 112

135 140 145 150 155 160 165

12' 5

6 7 8 9 10 11 12 13' 1

2 3 4 5 6 7

S&P/케이스쉴러 20개도시 주택가격지수(좌) 잠정주택판매지수(우)

1. 주요국 경제: 유럽

□ 경기반등 조짐

• 정부부채(% of GDP) 상승: 66.4%(’08 1분기) → 80%(‘10 1분기) → 92.3%(‘13 2분기)

• 실업률(%) 하락: 7.7%(‘08 1월) → 10.6%(‘10 1월) → 12.7%(‘13 1월) → 11.7%(7월)

- 청년실업률(%) : 15.3%(‘08 1월) → 21.4%(‘10 1월) → 25.0%(‘13 1월) → 23.4%(7월)

• 소비자신뢰지수(%p) U자형 회복: -11.4%(‘08 1월) → -23.9%(‘13 1월) → -15.6%(‘13 8월)

• 무역수지(10억유로) 개선: -12.6(‘08 1월) → -9.1(’12 1월) → -4.8(‘13 1월) →17.3(6월)

• 단, 22일 독일 총선, 이탈리아와 포르투갈의 정치적 불안, 유럽 은행의 개선되지 않는 부실 문제 등 이 리스크 요인

정부부채 · 재정적자와 실업률

( : - %, - % of GDP)

소비자신뢰지수와 무역수지

( : - %p – 10 )

-0.7 -2.1 -6.4 -6.2 -4.2 -3.7 11.7 23.4

-20 0 20 40 60 80 100

0 5 10 15 20 25 30

2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01

정부부채(우) 재정적자(우)

실업률(좌) 청년실업률(15~24)(좌)

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

-40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0

2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01

소비자신뢰지수(좌) 무역수지(우)

1. 주요국 경제: 중국

□ 수요회복으로 인한 단기적 경기회복세

• 산업생산(전년동월대비%) 상승: 8.9%(‘13 3월) → 9.2%(5월) → 9.7%(7월) →10.4%(8월)

• 소매판매(전년동월대비%) 개선: 12.6%(‘13 3월) → 12.9%(5월) → 13.3%(6월) → 13.4%(8월)

• 무역수지(억달러) 확대: 204.2(5월) → 271.2(6월) → 178.2(7월) →285.2(8월)

• 대내외 단기적 수요회복에 대한 확인으로 위험자산 선호, 증시 및 금리 동반 상승

‒ 상해종합지수: 2,321.3(5월 28일) → 1,950.0(6월 27일) → 2,044.9(8월 8일) → 2098.5(9월 2일) → 2,236.2(9월 13일)

‒ 10년 국채 금리: 3.49(6월 6일) → 3.24(6월 9일) → 3.76(8월 8일) → 4.05(9월 2일) → 4.14(9월 13일)

산업생산 · 소매판매와 무역수지

( : – %/ – 10 )

중국의 주식시장과 주요 금리

( : -% / - )

-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50

5 7 9 11 13 15 17 19 21 23

2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01

소매판매(좌) 산업생산(좌) 무역수지(우)

1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500

3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0

2013-01-01 2013-03-01 2013-05-01 2013-07-01 2013-09-01 10년 국채(좌) SHIBOR3월(좌) 상해증시(우)

1. 주요국 경제: 일본

□ 경기 회복세 유지되는 가운데 실물경제 회복 둔화 엿보임

• 소비자물가 상승률(%) 상승 지속: -0.7%(4월) → -0.3%(5월) → 0.2%(6월) → 0.7%(7월)

• 실업률(%) 하락 유지: 4.1%(4월) → 4.1%(5월) → 3.9%(6월) → 3.9%(7월)

• 산업생산(전월대비 %) 상승 반전: 0.8%(4월) → 1.9%(5월) → -3.1%(6월) → 3.5%(7월)

• 소매판매(전년동월대비 %) 하락: -0.2%(4월) → 0.8%(5월) → 1.6%(6월) → -0.3%(7월)

• 현재경기지수(DI) 하락: 55.7(5월) → 53.0(6월) → 52.3(7월) → 51.2(8월)

※ DI(Diffusion Index): 50보다 낮으면 경기에 대해 좋지 않다고 응답한 사람의 숫자가 더 많게 해석되는 지표

실물경제 지표

( : - %, - DI)

소비자물가 상승률과 실업률

( : %)

0 10 20 30 40 50 60 70

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01

산업생산(좌) 소매판매(좌) 현재경기지수(우)

3.9 0.7

-3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0

0 1 2 3 4 5 6

2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01

실업률 물가상승률

2. 국제유가

□ 9월 들어 국제유가 상승세 진정

• 시리아 정정불안 완화 기대 등에 기인

• 두바이 현물가격(달러/배럴): 107.6달러(1월2일) → 113달러(8월29일) → 109.5(9월 13일)

‒ WTI 현물가격(달러/배럴): 92.9달러(1월 2일) → 110.5달러(9월6일) → 108.2(9월 13일)

• CRB 선물가격지수(1967년=100): 285.1(8월1일) → 295.7(8월28일) → 291.1(9월 13일)

CRB 선물가격지수 국제유가

( : / ) ( : 1967 =100)

80 85 90 95 100 105 110 115 120 125

1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2

WTI Brent Dubai

275 280 285 290 295 300 305 310

1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1

1. 실물 경제: 생산

□ 생산, 7월 중 증가세 둔화 등 부진 여전

• 제조업생산: 7월 전년동월비 0.8% 증가로 반등했으나, 평균가동률의 부진과 재고/출하비율 악화

‒ 전년동월비(%): -1.4%(5월) → -2.6%(6월) → 0.8%(7월) / 전월비(%): -0.2%(5월) → 0.5%(6월) → -0.2%(7월)

‒ 제조업평균가동률, 7월 74.2%로 전월(75.4%)대비 1.2%p 하락

‒ 재고/출하비율, 7월 117.8로 전월(112.2)대비 5.6%p 상승

• 서비스업생산: 7월 전년동월비 0.8% 증가에 그침

‒ 전년동월비(%): 1.6%(5월) → 1.0%(6월) → 0.8%(7월)/ 전월비(%): 0.1%(5월) → -0.2%(6월) → -0.2%(7월)

생산지표 추이

( : ,%)

생산지표 추이

( : %)

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

서비스업생산 제조업생산

100 104 108 112 116 120

72 74 76 78 80 82

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7

재고 출하비율(우) 제조업 평균가동률(좌)

1. 실물 경제: 소비

□ 소비지표 완만한 회복, 소비심리지수 호조 유지

• 소매판매액, 7월 중 1.1% 증가, 전월(0.8%)대비 0.3%p 상승

‒ 승용차·가전제품 등 내구재와 화장품·차량연료 등의 비내구재가 소매판매 견인

• 소비자심리지수는 8월 중 105로 6월 이래 동일하며 8개월 연속 기준치(100) 상회

‒ 102(1월) → 102(2월) → 104(3월) → 102(4월) → 104(5월) → 105(6월) → 105(7월) → 105(8월)

소매판매액과 소비자심리지수

( : ,%)

부문별 소매판매액지수

( : ,%)

( : 100)

2012년 2013년

연간 1Q 2Q 5월 6월 7월 소매판매액

2.3 0.2 1.1 0.6 0.8 1.1

5.3 1.2 2.2 1.5 -0.2 1.2

-1.1 2.0 1.1 1.3 0.9 0.3

2.3 -1.2 0.6 -0.2 1.4 1.2

90 95 100 105 110

-4 -2 0 2 4 6

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8

소매판매액지수(좌) 소비자심리지수(우)

1. 실물 경제: 설비투자

□ 설비투자, 감소폭 다시 확대

• 설비투자, 6월의 -6.1% 에서 7월 -8.3%로 감소폭 확대

‒ 설비투자: -15.7%(1월) → -22.5%(2월) → -7.9%(3월) → -12.1%(4월) → -12.1%(5월) → -6.1%(6월) → -8.3%(7월)

‒ 기계류: -22.7%(1월) → -24.3%(2월) → -15.7%(3월) → -16.1%(4월) → -15.5%(5월) → -7.8%(6월) → -11.8%(7월)

• 선행지표인 국내기계수주도 7월 3.8% 증가에 그침

‒ 국내기계수주: -3.6%(1월) → -34.1%(2월) → 13.4%(3월) → -0.3%(4월) → 16.3%(5월) → 10.5%(6월) → 3.8%(7월)

• 제조업 설비투자 전망, 9월 94로 8월(92)대비 소폭 상승

설비투자관련 지표

( : ,%)

제조업 업황전망 및 설비투자전망

( : %)

2012년 2013년

연간 1Q 2Q 5월 6월 7월 설비투자지수 -2.0 -14.4 -10.0 -12.1 -6.1 -8.3

기계류 -2.2 -20.0 -13.2 -15.5 -7.8 -11.8

운송장비 -1.1 11.5 3.4 3.6 0.7 6.0

77 94

80 84 88 92 96 100

60 70 80 90 100 110

제조업 업황전망(좌) 제조업 설비투자전망(우)

1. 실물 경제: 건설투자

□ 건설투자, 증가세 소폭 둔화

• 건설기성(전년동월비, 불변), 7월 중 전월(15.1%)대비 1.6%p 감소한 13.5% 증가에 그침

‒ 건설기성액(전년동월비): 8.8%(1월) → 3.6%(2월) → 3.8%(3월) → 19.4%(4월) → 12.7%(5월) → 15.1%(6월) → 13.5%(7월)

• 선행지표인 건설수주, 7월 중 전월(-40.4%)대비 25.1%p 감소폭 줄어든 -15.3% 기록

‒ 건설수주(전년동기비): -52.7%(1월) → -47.0%(2월) → -20.7%(3월) → -18.6%(4월) → -18.4%(5월) → -40.4%(6월)

→ -15.3%(7월)

건설기성액

( : ,%)

발주자별 건설수주

( : ,%)

2012년 2013년

연간 1Q 2Q 5월 6월 7월

수주총액

공공부문 -8.8 -23.9 -5.3 44.8 -28.5 -38.4 민간부문 -7.5 -47.9 -35.7 -30.1 -43.5 -0.1 민자 -29.0 -57.4 -32.2 4.4 -65.7 -63.3

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7

1. 실물 경제: 고용

□ 고용, 양적 증가 호조 지속

• 취업자: 8월 전년동월비 43만2천명 증가

‒ 취업자 증감(천명):

265(5월) → 360(6월) → 367(7월) → 432(8월)

□ 하지만 질적 저하 현상 여전

• 청 년 층 취 업 자 ( 천 명 ) 감 소 세 여 전 : -350(1분기) → -264(2분기) → -101(7월)

→ -60(8월)

• 50대 이상 취업자(천명) 증가세 유지 : 1,132(1분기) → 1,229(2분기) → 486(7 월) → 469(8월)

실업률과 취업자증감

(단위: 천명)

2012 2013

연간 1Q 2Q 7월 8월 취업자 증감(천명) 437 772 971 367 432

연 령 별

- 15 ~ 29세 -36 -350 -264 -101 -60

- 30 ~ 39세 -30 -44 22 -49 -22

- 40 ~ 49세 11 35 -17 31 45

- 50 ~ 59세 270 589 762 284 287

- 60세 이상 222 543 467 202 182

산 업 별

- 농림어업 -14 -24 -82 3 27

- 제조업 14 357 365 53 5

- 건설업 22 -194 -18 11 -7

- 도소매∙숙박∙음식점업 103 -110 -35 14 37 - 전기∙운수∙통신∙금융 41 775 461 112 140 - 사업∙개인∙공공서비스

등 272 -35 274 175 229

실업률(%) 3.2 3.6 3.1 3.1 3.0

2. 대외 거래: 수출입

□ 각종 대외악재에도 불구하고 수출의 완연한 회복세

• 8월중 수출 증가세 크게 확대, 수입 플러스 증가 유지

– 수출(전년동월대비 %): -1.0%(6월) → 2.6%(7월) → 7.7%(8월) – 수입(전년동월대비 %): -3.0%(6월) → 2.7%(7월) → 0.8%(8월)

• 일평균 수출입금액도 전년동월비 증가

– 수출(19.7억 달러로 전년동월비 10.1% 증가), 수입(17.6억 달러로 전년동월비 2.9% 증가)

□ 8월 무역수지 흑자폭은 7월(27.1억달러) 대비 확대

• 24.3억달러(4월) → 59.0(5월) → 59.9(6월) → 27.1(7월) → 49.2(8월)

수입(통관기준) 추이

( : - , - %)

수출(통관기준) 추이

( : - , - %)

-30 -20 -10 0 10 20 30

16 17 18 19 20 21 22

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8

일평균 수출액(좌) 수출증가율(우)

-30 -20 -10 0 10 20 30

15 16 17 18 19 20 21

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8

일평균 수입액(좌) 수입증가율(우)

2. 대외 거래: 경상수지

□ 경상수지, 7월중 67.7억 달러 흑자

• 경상수지 1~7월 전체 흑자 규모 365.5 억 달러로 지난해 1~7월(198.9억달러) 대비 약 2배 증가

– 상품수지(억달러):

164.7(‘12 1~7월) → 308.6(’13 1~7월)

– 서비스수지(억달러):

22.6(‘12 1~7월) → 36.4(‘13 1~7월)

경상수지

(단위: 억 달러)

2012년 2013년

1~7 7월 1~7 5월 6월 7월 경상수지 198.9 61.4 365.5 86.4 72.4 67.7 상품수지 164.7 53.4 308.6 72.7 50.2 56.8 서비스수지 22.6 5.9 36.4 11.3 11.8 3.6

운송 63.9 10.5 47.5 8.6 9.3 4.3

여행

-28.9 -6.4 -43.2 -5.8 -4.0 -8.4

통신서비스

-4.1 -0.5 -5.5 -0.6 -0.7 -0.7

건설서비스

10.1 14.8 8.9 12.4 13.4 10.5

보험서비스

-2.6 -0.1 -1.3 -0.5 -0.6 0.4

금융서비스

14.3 2.1 15.8 2.6 2.4 2.0

컴퓨터 및 정보서비스

-0.4 -0.0 1.4 0.1 0.4 0.2

지적재산권 등 사용료

-24.6 -2.0 -24.3 -3.4 -3.2 -0.9

유지보수서비스 0.6 -0.0 0.0 0.0 0.1 -0.0 사업서비스수지 -96.2 -12.5 -44.1 -3.1 -5.3 -4.1 개인,문화,오락 서비스 0.2 -0.2 0.7 0.1 -0.1 0.3

정부서비스 0.0 0.03 0.0 0.3 -0.1 0.0

본원소득수지 27.1 4.0 22.1 1.9 9.6 7.8 이전소득수지 -15.5 -1.9 -1.6 0.4 0.7 -0.4

3. 물가: 소비자 · 생산자 물가

□ 10개월 연속 1%대 저물가 시현

• 소비자물가 8월 1.3%로 7월 1.4%보다 0.1% 하락

‒ 생각보다 길었던 폭우로 인한 농축수산물의 가격 폭등에도 불구하고 공업제품의 하락으로 소비자물가는 전월보다 0.1% 하락한 1.3%

‒ 주요국 물가 동향: 미국(2.0%), 독일(1.9%), 영국(2.8%), 중국(2.7%), 브라질(6.4%)

• 생산자물가 8월 -1.3%로 7월 -1.0%보다 소폭 하락

생산자물가 소비자물가 및 근원인플레이션

( : ,%)

2012 2013

4Q 연간 1Q 2Q 5월 6월 7월 8월 소비자물가지수 1.7 2.2 1.4 1.1 1.0 1.0 1.4 1.3 농축수산물

3.4 3.1 1.6 -1.1 -1.2 -2.3 0.4 2.1

1.7 2.9 1.0 0.2 -0.1 0.4 1.4 0.7

3.6 5.0 4.9 5.8 5.9 5.6 3.8 3.4

1.4 1.5 1.3 1.4 1.4 1.3 1.3 1.3

석유류제외지수 1.3 1.6 1.4 1.5 1.6 1.4 1.5 1.3

( : ,%)

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8

3. 물가: 주택 가격

□ 주택 매매가격 하락 안정, 전세가격 상승 계속

• 아파트 매매가격지수, 8월 중 전년동월비 -1.0%(7월, -1.1%)

‒ 서울 감소세 지속: -4.2%(6월) → -4.0%(7월) → -3.9%(8월)

‒ 6개 광역시 증가율 둔화: 1.5%(1월) → 0.8%(8월)

• 아파트 전세가격, 이사철을 앞두고 전국적으로 증가하는 가운데 서울의 빠른 증가세

‒ 서울: 2.6%(‘13 1월) → 2.9%(2월) → 3.2%(3월) → 3.6%(4월) → 3.9%(5월) → 4.1%(6월) → 4.9%(7월) → 5.9%(8월)

‒ 전국: 4.3%(‘13 1월) → 4.2%(2월) → 4.2%(3월) → 4.2%(4월) → 4.2%(5월) → 4.3%(6월) → 4.6%(7월) → 5.2%(8월)

아파트전세가격지수

( : , %)

아파트매매가격지수

( : , %)

-10 -5 0 5 10 15 20

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8

전국 서울 6개 광역시

0 5 10 15 20

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8

전국 서울

4. 시장 금리

□ 시장금리, 주식시장의 큰 변동성에 비해 안정적인 모습

• 위험자산 선호 확대에도 불구 시장금리는 소폭 하락에 그침

‒ 국고채(3년): 3.00%(7/8) → 2.97%(8/27) → 2.99%(9/5) → 2.87%(9/13)

‒ 회사채(3년, AA-): 3.46%(7/8) → 3.32%(8/26) → 3.26%(9/5) → 3.21%(9/13)

• 장단기 금리 스프레드는 일정 바운더리의 (+) 유지

‒ 지난 5월 이래 4달째 기준금리가 동결된 가운데, 양적 완화 축소의 조기 시행 가능성에도 불구 금리는 큰 폭으로 상승하지 않고 안정적 장단기 스프레드 유지 중

‒ 10월 미국의 고용동향에 따라 금리 스프레드가 크게 벌어질 가능성 존재

장 단기 금리 스프레드 시장금리

( : %) ( : %)

2 2.5 3 3.5 4 4.5

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9

회사채(3년,AA-) CD(91일) 국고채(3년)

-0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9

국고채-CD

4. 환율

□ 원/달러환율, 외국인 주식 순매수 확대와 경상수지 흑자로 하락세

• 대외 수요의 부진 가운데서도 경상수지 흑자가 유지되는 가운데 외국인이 경제체질이 튼튼한 신흥 국인 한국 주식 매수에 다시 나서며 원화는 강세

‒ 원/달러 환율: 1,125원(7/18) → 1,111원(8/16) → 1,081원(9/16)

‒ 원/엔 환율: 1,122원(7/16) → 1,141원(8/16) → 1,094원(9/16)

※ 외국인 주식 순매수 금액: 7.3억 달러(7월) → 19.0억 달러(8월)

KOSPI 지수: 1,855.73(7/1) → 1,920.74(8/1) → 1,924.81(9/2) → 2,013.37(9/13), 7/1대비 8.5% 상승

원/엔 환율 원/달러 환율

1,000 1,040 1,080 1,120 1,160 1,200

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9

원/미국달러(기준환율)

1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600

원/일본엔(100엔)

Ⅲ. 경기 종합판단

□ 대외여건 개선에 따른 수출회복, 하지만 다른 실물지표 부진 지속

• 8월중 수출이 큰 증가세를 보인 가운데, 무역수지 흑자폭 증가

• 7월중 제조업 생산(0.8%), 소비(1.1%), 설비투자(-8.3%) 등 투자활동이 살아나지 못하는 상황

• 취업자, 양적으로는 호조가 계속 이어지고 있으나 청년층 취업 부진 등 질적 저하 개선되지 못함

• 소비자 물가, 전체적인 수요 부진의 영향으로 저물가(1%대) 상황 지속

□ 현재 경기, 여전히 하강국면

• 생산 재고 순환표상 하강국면에 위치

• 현재의 경기를 보여주는 동행지수순환변동치 역시 기준치(100)를 하회

동행지수순환변동치 추이

( : %)

생산 재고 순환표

( : ,%)

'09Q1 '09Q2

'09Q3

'09Q4

'10Q1

'10Q2

'10Q3 '10Q4 '11Q1

'11Q2 '11Q4 '12Q1 '12Q2

'12Q3 '12Q4

'13Q1 '13.Q2

-20 -10 0 10 20 30

-20 -10 0 10 20

98.5 99 99.5 100 100.5

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7

동행지수순환변동치