2013년 11월호

2013년 11월호

1. 주요국 경제: 미국

□ 경기회복세 유지

• 성장률(계절조정, 전분기대비 %연율) 상승: 1.1%(‘13. 1분기) → 2.5%(2분기) → 2.8%(3분기)

• 비농가부문취업자수(전월비, 천명) 증가 : 89(7월) → 238(8월) → 163(9월) → 204(10월)

‒ 그러나, 실업률(%) 소폭 상승: 7.4%(7월) → 7.3%(8월) → 7.2%(9월) → 7.3%(10월)

• S&P 케이스 쉴러 20개 도시 주택가격지수 상승 지속: 159.5(6월) → 162.4(7월) → 164.5(8월)

‒ 단, 미래주택구매를 예측할 수 있는 잠정주택판매지수, 주택가격 및 모기지 금리 상승으로 하락 지속: 110.9(6월) → 109.4(7월) → 107.6(8월) → 101.6(9월)

• 양적 완화 축소 내년으로 미뤄질 가능성

‒ 옐렌 연준 의장 지명자, 여전히 높은 실업률이 하향 안정할 때까지 양적 완화를 유지할 것 시사

미국의 경제성장률

( , : - / - %)

미국의 취업자 증감과 실업률

204 7.3

0 2 4 6 8 10

0 100 200 300 400 500

11' 1 12' 1 13' 1

전월대비(좌) 3개월 평균(좌) 실업률(우)

( , % )

3.7

1.2

2.8

0.1

1.1

2.5 2.8

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0

'12. 1Q 2Q 3Q 4Q '13. 1Q 2Q 3Q

1. 주요국 경제: 유럽

□ 불안한 경기반등 유지

• 성장률(계절조정, 전분기대비%) 플러스 유지 : -0.2%(‘13.1분기) → 0.3%(2분기) → 0.1%(3분기)

• 실업률(%) 소폭 상승: 11.6%(7월) → 11.7%(8월) → 12.0%(9월)

- 청년실업률(%) 상승: 23.2%(7월) → 23.0%(8월) → 24.6(9월)

• 경기체감지수 개선 지속: 92.5(7월) → 95.3(8월) → 96.9(9월) → 97.8(10월)

• 무역수지(10억유로) 상승: 17.9(7월) → 6.9(8월) → 13.1(9월)

• 디플레이션 우려 해소 위해 ECB 11월 금융통화회의에서 0.25%로 기준금리 25bp 인하

‒ 스페인, 이탈리아 등의 경기반등 유도를 지속하여 궁극적으로 유로지역 불황 타계 목표

유로존의 경제성장률 유로존의 실업률과 경기체감지수

( : - %, – )

( , %)

-0.1

-0.3

-0.1

-0.5

-0.2

0.3

0.1

-0.6 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4

'12 1Q 2Q 3Q 4Q '13 1Q 2Q 3Q

75 80 85 90 95 100

10.0 10.5 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0

'12 1 3 5 7 9 11 '13 1 3 5 7 9

실업률(좌) 경기체감지수(우)

1. 주요국 경제: 중국

□ 경제성장세 지속 아래 성장 정책 전환 중

• 산업생산(전년동월대비%) 상승: 9.7%(7월) →10.4%(8월) →10.2%(9월)

• 소매판매(전년동월대비%) 상승세 유지: 13.2%(7월) →13.4%(8월) →13.3%(9월) →13.3%(10월)

• 무역수지(10억달러) 상승: 17.82(7월) →28.52(8월) →15.21(9월) →31.11(10월)

• 제 18기 3중전회에서 2020년까지 전면적 개혁 달성을 위한 9대 중점 사항 선정과 발표

‒ 경제, 정치, 문화사회, 환경 등의 영역 망라 경제구조 개혁에 초점

중국의 산업생산과 소매판매

( : %)

중국의 무역수지

( : - , – %)

-150 -100 -50 0 50 100 150 200

-300 -200 -100 0 100 200 300 400

'12 4 7 10 '13 1 4 7 10

무역수지(좌) YoY% 무역수지(우)

12 13 14 15 16

8.5 9.0 9.5 10.0 10.5

'12 4 7 10 '13 1 4 7 10

산업생산(좌) 소매판매(우)

1. 주요국 경제: 일본

□ 성장률 다소 둔화

• 성장률(계절조정, 전분기대비%) 상승폭 둔화: 1.1%(‘13. 1분기) → 0.9%(2분기) → 0.5%(3분기)

• 산업생산(계절조정, 전월대비%) 상승: 3.5%(7월) → -1.0%(8월) → 1.2%(9월)

• 소매판매(전년동월대비 %) 상승: -0.3%(7월) → 1.1%(8월) → 3.0%(9월)

• 현재경기지수(DI) 하락: 52.3(7월) → 51.2(8월) → 52.8(9월) → 51.8(10월)

※ DI(Diffusion Index): 50보다 높으면 경기에 대해 좋다고 응답한 사람의 숫자가 더 많게 해석되는 지표

일본의 경제성장률

( , %)

일본의 실물경제 지표

( : %) 1.2

-0.2

-0.9

0.1

1.1 0.9

0.5

-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

2012. 1Q 2Q 3Q 4Q 2013. 1Q 2Q 3Q

35 40 45 50 55 60

-4 -2 0 2 4 6 8 10

'12 1 4 7 10 '13 1 4 7 10

산업생산(좌) 소매판매(좌) 현재경기지수(우)

2. 국제유가

□ 하락세 이어가는 국제유가

• 10월 이후 석유 수급 불안으로 국제유가 전반적으로 하락세 지속

‒ WTI의 경우, 옐렌 연준 의장 지명자의 양적 완화 지속 시사에 따른 수요 상승에도 불구, 미국의 원유재고량 증가로 상쇄되며 하락 중

‒ 반면 Dubai와 Brent유의 경우, 세계 수요 상승이 리비아 공급차질, 이란 핵 협상 난항 등의 공급 차질과 엮이며 상 승 반전 추세

• 두바이 현물가격(달러/배럴): 109.81(9월3일) → 103.41(10월 1일) → 108.6(11월 18일)

‒ WTI 현물가격(달러/배럴): 108.53달러(9월3일) → 101.94(10월 1일) → 93.06(11월 18일)

• CRB 선물가격지수(1967년=100): 292.79(9월3일) → 284.02(10월 1일) → 272.92(11월 18일)

CRB 선물가격지수 국제유가

( : / ) ( : 1967 =100)

85 90 95 100 105 110 115 120

1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2

WTI Brent Dubai

270 280 290 300 310

1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1

1. 실물 경제: 생산

□ 생산, 9월 감소세로 반전

• 제조업생산: 9월 전년동월비 3.7% 감소, 평균가동률의 하락과 재고출하비율 증가

‒ 전년동월비(%): 0.9%(7월) → 3.2%(8월) → -3.7%(9월) / 전월비(%): -0.2%(7월) → 1.6%(8월) → -2.3%(9월)

‒ 제조업평균가동률, 9월 73.7%로 전월(76.3%)대비 2.6%p 하락

‒ 재고출하비율(재고/출하비율), 9월 121.0로 전월(115.1)대비 5.9%p 상승

• 서비스업생산: 9월 전년동월비 0.3% 감소

‒ 전년동월비(%): 0.7%(7월) → 1.5%(8월) → -0.3%(9월)/ 전월비(%): -0.3%(7월) → 0.8%(8월) → 0.3%(9월)

생산지표 추이

( : ,%)

제조업 평균가동률과 재고출하비율

( : %)

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

서비스업생산 제조업생산

96 100 104 108 112 116 120 124

72 74 76 78 80 82

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9

재고출하비율(우) 제조업 평균가동률(좌)

1. 실물 경제: 소비

□ 소비지표 7개월 만에 위축으로 반전, 소비심리지수는 호조

• 소매판매액, 9월 전년동월비 1.5% 감소, 전월(2.4%)대비 3.9%p 하락

‒ 통신기기·컴퓨터 등의 내구재 소비가 큰 폭으로 하락하면서 소매판매 하락 견인

• 소비자심리지수는 10월 중 106로 10개월 연속 기준치(100) 상회

소매판매액과 소비자심리지수

( : ,%)

부문별 소매판매액지수

( : ,%)

( : 100)

2012년 2013년

연간 1Q 2Q 7월 8월 9월 소매판매액

2.3 0.2 1.1 1.0 2.4 -1.5

5.3 1.2 2.2 1.1 1.2 -7.5

-1.1 2.0 1.1 -0.1 5.6 1.1

2.3 -1.2 0.6 1.2 1.8 0.5

90 95 100 105 110

-4 -2 0 2 4 6

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

소매판매액지수(좌) 소비자심리지수(우)

1. 실물 경제: 설비투자

□ 설비투자, 9월 감소세로 반락

• 설비투자, 9월 중 전년동월비 9.1% 감소, 전월(4.3%)대비 13.4%p 하락

‒ 기계류가 감소세를 이어가는 가운데 운송장비도 감소세로 반전

• 선행지표인 국내기계수주도 9월 중 전년동월비 7.6% 감소, 전월(5.1%)대비 12.7%p 하락

• 제조업 설비투자 전망, 11월 95로 10월(95)과 동일하게 100 이하

설비투자관련 지표

( : ,%)

제조업 업황전망 및 설비투자전망

( : %)

2012년 2013년

연간 1Q 2Q 7월 8월 9월 설비투자지수 -2.0 -14.4 -10.0 -8.3 4.3 -9.1

기계류 -2.2 -20.0 -13.2 -11.8 -4.8 -7.1 운송장비 -1.1 11.5 3.4 6.1 56.4 -16.8

83 95

80 84 88 92 96 100

60 70 80 90 100 110

제조업 업황전망(좌) 제조업 설비투자전망(우)

1. 실물 경제: 건설투자

□ 건설투자, 감소세 여전

• 건설기성(전년동월비, 불변), 9월 중 전월(17.0%)대비 10.5%p 감소한 6.5%로 증가세 둔화

‒ 건설기성액(전년동월비): 19.4%(4월) → 12.6%(5월) → 12.8%(6월) → 11.6%(7월) → 17.0%(8월) → 6.5%(9월)

• 선행지표인 건설수주(전년동월비, 경상), 9월 중 -4.9%, 14개월째 감소

‒ 건설수주(전년동기비): -18.6%(4월) → -18.4%(5월) → -40.4%(6월) → -14.6%(7월) → -8.4%(8월) → -4.9%(9월)

건설기성액

( : ,%)

발주자별 건설수주

( : ,%)

2012년 2013년

연간 1Q 2Q 7월 8월 9월

수주총액

공공부문 -8.8 -23.9 -5.3 -37.8 13.5 3.4 민간부문 -7.5 -47.9 -35.7 0.4 -15.6 -6.1 민자 -29.0 -57.4 -32.2 -61.9 -68.6 -56.5

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9

1. 실물 경제: 고용

□ 고용, 양적 증가 호조 지속

• 취업자: 10월 전년동월비 47만6천명 증가

‒ 취업자 증감(천명):

367(7월) → 432(8월) → 463(9월) → 476(10월)

□ 질적 저하 현상은 다소 개선

• 청 년 층 취 업 자 ( 천 명 ) 증 가 세 반 전 : -117(1분기) → -88(2분기) → -41(3분기)

→ 32(10월)

• 50대 이상 취업자(천명) 증가세 둔화 : 377(1분기) → 409(2분기) → 466(3분기)

→ 479(10월)

실업률과 취업자증감

(단위: 천명, 전년동기비 증감)

2012 2013

연간 1Q 2Q 3Q 10월 취업자 증감(천명) 437 257 323 421 476

연 령

별

- 15 ~ 29세 -36 -117 -88 -41 32

- 30 ~ 39세 -30 -15 7 -34 -78

- 40 ~ 49세 11 12 -6 30 42

- 50 ~ 59세 270 196 254 279 288

- 60세 이상 222 181 155 187 191

산 업

별

- 농림어업 -14 -8 -27 19 15

- 제조업 14 119 122 26 31

- 건설업 22 -65 -7 4 -14

- 도소매∙숙박∙음식점업 103 -37 -12 41 93 - 전기∙운수∙통신∙금융 41 -12 92 112 36 - 사업∙개인∙공공서비스

등 272 258 154 218 316

실업률(%) 3.2 3.6 3.1 2.9 2.8

2. 대외 거래: 수출입

□ 10월 해외수요 회복에 따라 수출입 크게 증가

• 10월중 수출입 호조

– 수출(전년동월대비 %): 2.6%(7월) → 7.7%(8월) → -1.5%(9월) → 7.3%(10월) – 수입(전년동월대비 %): 3.2%(7월) → 1.0%(8월) → -3.6%(9월) → 5.1%(10월)

• 일평균 수출입금액도 전년동월비 큰 폭 상승

– 수출(22.0억 달러로 전년동월비 7.3% 증가), 수입(19.8억 달러로 전년동월비 4.8% 증가)

□ 10월 무역수지 흑자폭은 49.0억 달러로 9월(36.8억달러) 대비 증가

• 올해 1~10월 중 무역수지 흑자 359억달러 (전년 1~10월 221.2억달러)

수입(통관기준) 추이

( : - , - %)

수출(통관기준) 추이

( : - , - %)

-30 -20 -10 0 10 20 30

16 17 18 19 20 21 22

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

일평균 수출액(좌) 수출증가율(우)

-30 -20 -10 0 10 20 30

15 16 17 18 19 20 21

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

일평균 수입액(좌) 수입증가율(우)

2. 대외 거래: 경상수지

□ 경상수지, 9월중 65.7억 달러 흑자

• 경상수지 1~9월 전체 흑자 규모 487.9 억 달러로 지난해 1~9월(283억달러) 대비 약 72% 증가

– 상품수지(억달러):

244.7(‘12 1~9월) → 418.4(’13 1~9월)

– 서비스수지(억달러):

23.2(‘12 1~9월) → 46.1(‘13 1~9월)

경상수지

(단위: 억 달러)

2012년 2013년

연간 9월 1Q 2Q 3Q 9월 경상수지 431.4 59.1 99.7 198.0 190.1 65.7 상품수지 383.4 54.9 93.4 158.4 166.6 57.0 서비스수지 26.8 3.2 -4.8 37.6 13.3 8.7

운송 105.5 9.0 17.6 25.7 19.6 6.8

여행

-58.7 -4.8 -20.4 -14.3 -24.0 -5.4

통신서비스

-7.5 -0.6 -3.1 -1.8 -2.2 -0.7

건설서비스

167.5 14.8 40.7 37.6 32.1 10.3

보험서비스

-3.3 -0.1 -0.3 -1.4 0.7 0.3

금융서비스

21.8 1.9 6.4 7.4 6.7 2.4

컴퓨터 및 정보서비스

-0.2 0.2 0.3 0.9 1.0 0.3

지적재산권 등 사용료

-49.5 -4.6 -15.8 -7.5 -12.1 -4.0

유지보수서비스 1.7 0.0 -0.1 0.1 0.0 0.0

사업서비스수지 -152.5 -12.8 -30.2 -9.8 -9.7 -2.1 개인,문화,오락 서비스 0.9 -0.2 -0.2 0.6 0.5 0.5

정부서비스 1.1 0.4 0.4 0.1 0.8 0.4

본원소득수지 48.9 2.0 13.8 0.6 15.7 3.2 이전소득수지 -27.6 -1.0 -2.6 1.4 -5.4 -3.2

3. 물가: 소비자 · 생산자 물가

□ 10월 물가 2개월 연속 0%대로 둔화

• 소비자물가 10월 0.7%로 9월 0.8%보다 0.1%p 하락

‒ 농축수산물 가격이 전월에 이어 급락하며 물가 하락 압력

‒ 주요국 물가 동향: 미국(9월 1.2%), 독일(9월 1.4%), 중국(9월 3.1%), 브라질(9월 5.7%)

• 생산자물가 10월 -1.4%로 9월 -1.8%보다 소폭 상승했으나, 여전히 음의 영역에 위치

생산자물가 소비자물가 및 근원인플레이션

( : ,%)

2012 2013

연간 1Q 2Q 3Q 10월 소비자물가지수 2.2 1.4 1.1 1.2 0.7 농축수산물

3.1 1.6 -1.1 -0.4 -5.4

2.9 1.0 0.2 1.0 1.0

5.0 4.9 5.8 3.5 3.4

1.5 1.3 1.4 1.3 1.1

석유류제외지수 1.6 1.4 1.5 1.5 1.6

( : ,%)

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

3. 물가: 주택 가격

□ 주택 매매가격 하락폭 둔화, 지속하는 전세가격 상승

• 아파트 매매가격지수, 10월 중 전년동월비 -0.3%(9월, -0.7%)

‒ 서울 감소폭 소폭 둔화: -4.0%(7월) → -3.9%(8월) → -3.3%(9월) → -2.6%(10월)

‒ 단, 6개 광역시 증가율은 상승: 0.7%(7월) → 0.8%(8월) → 1.0%(9월) → 1.3%(10월)

• 아파트 전세가격, 전국적으로 증가세 심화

‒ 서울: 3.2%(3월) → 3.6%(4월) → 3.9%(5월) → 4.1%(6월) → 4.9%(7월) → 5.9%(8월) → 6.8%(9월) → 7.7%(10월)

‒ 전국: 4.2%(3월) → 4.2%(4월) → 4.2%(5월) → 4.3%(6월) → 4.6%(7월) → 5.2%(8월) → 5.8%(9월) → 6.3%(10월)

아파트전세가격지수

( : , %)

아파트매매가격지수

( : , %)

0 5 10 15 20

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

전국 서울

-10 -5 0 5 10 15 20

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

전국 서울 6개 광역시

4. 시장 금리

□ 11월 들어 시장금리, 양적 완화 축소에 대한 경계감으로 상승 추세

• 미국 경기 약진의 가능성과 이로 인한 양적 완화 축소에 대한 불안감으로 금리 상승

‒ 국고채(3년): 2.92%(9/2) → 2.84%(10/1) → 2.94%(11/18)

‒ 회사채(3년, AA-): 3.29%(9/2) → 3.26%(10/1) → 3.37%(11/18)

• 장단기 금리 스프레드 벌어지는 모습

‒ ECB의 기준금리 인하와 옐렌(Yellen) 연준 의장 지명자의 양적 완화 지속 시사 발언에도 불구, 매파적(hawkish)인 연준 의원들의 의회록이 공개 되고 연내 한은의 추가 금리 변동 가능성이 완화되며 금리 상승하며 스프레드는 벌 어지는 모습

장 단기 금리 스프레드 시장금리

( : %) ( : %)

2 2.5 3 3.5 4 4.5

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

회사채(3년,AA-) CD(91일) 국고채(3년)

-0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

국고채-CD

4. 환율

□ 11월 들어 원/달러 환율, 달러화 축소 가능성으로 오르다 반락

• 미 연준의 출구 전략에 대한 불확실성으로 일시적 상승이 있었으나, 美 출구 전략의 지연가능성, 우 리 경상수지 흑자 확대 등으로 하락추세 지속

‒ 원/달러 환율: 1,125원(7/18) → 1,111원(8/16) → 1,081원(9/16) → 1,060원(10/24) → 1,055원(11/18)

‒ 원/엔 환율: 1,122원(7/16) → 1,141원(8/16) → 1,094원(9/16) → 1,093원(10/24) → 1,054원(11/18)

※ 외국인 주식 순매수 금액: 1.3조원(7월) → 1.5조원(8월) → 8.3조원(9월) → 5.3조원(10월)

KOSPI 지수: 1,855.73(7/1) → 1,920.74(8/1) → 1,924.81(9/2) → 2,048.14(10/28) → 2,010.81(11/18)

원/엔 환율 원/달러 환율

1,000 1,040 1,080 1,120 1,160 1,200

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

원/미국달러(기준환율)

1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

원/일본엔(100엔)

Ⅲ. 경기 종합판단

□ 대외부문의 개선과는 달리 내수지표들은 불안한 회복세 지속

• 10월중 수출입 모두 증가하며, 무역수지 흑자 증가(49.0억달러)

• 9월중 제조업 생산(-3.7%), 소비(-1.5%), 설비투자(-9.1%) 등 생산 및 투자활동 위축

• 취업자, 양적 호조가 이어지는 가운데 청년층 취업 부진 등 미약한 질적 개선세 지속

• 소비자 물가, 농산물 가격의 하락이 이어지며 2개월 연속 1%대 이하로 하락

□ 순환도, 동행지수상 경기 상승 국면 판단은 시기 상조

• 재고 출하 순환도상 상승 국면으로 보기는 어려운 상황

• 현재의 경기를 보여주는 동행지수순환변동치, 9월 99.0으로 17개월째 100 이하에서 등락

동행지수순환변동치 추이

( : %)

재고 출하 순환도

( : ,%)

98.5 99 99.5 100 100.5

'12.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 '13.1 2 3 4 5 6 7 8 9

동행지수순환변동치 '12. 1Q

'12. 2Q

'12. 3Q '12. 4Q '13. 1Q

'13. 2Q

'13. 3Q

0 2 4 6 8 10 12 14

-14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14

재고

출하