□ 최근 미국 주가 급락 원인과 일본 금융시장 영향 1. 최근 미국 주가 급락과 일본 주식 시장 영향
ㅇ 최근 미국 다우존스 산업평균지수가 2.5일(월) 24,345로, 전주 금요일보 다 무려 1,175 포인트나 떨어진 후 2.6일 전일보다 조금 회복세를 보였 으나, 2.7일 23,893으로 재차 전일보다 1,000 포인트 이상 하락
ㅇ 이로 인해 닛케이주가평균은 2.5일(월) 22,682엔으로, 전주 금요일보다 592엔 하락하였으며 조금 회복세를 보이다가 2.9일 다시 21,383엔으로 전일보다 507엔 하락
2. 최근 미국 주가 급락 원인
ㅇ (장기금리 상승) 미국 경제의 과열감에서 물가 상승압력이 있는 가운데 장기금리가 급상승 한 것이 금번 주가 급락의 계기
- 미국채(10년물) 금리는 2017년말 2.4%수준이었으나 2.5일에는 한 때 2.88%까지 기록
- 금리상승은 기업의 자금조달 비용 상승과 수익 감소 압박으로 작용하고, 국채이율이 상승하면 변동성과 위험성이 큰 주식에 대한 투자 유인이 저하
- 장기금리가 상승하면서 주가수익비율(PER=1주당가격/1주당수익)이 안전 자산인 국채에 비해 높게 형성되었다는 인식이 투자자들 사이에 확산되 면서 투매 시작
ㅇ (미국 경기과열 우려감) 지난해 이후 미국, 유럽 중앙은행의 금융완화로 인하여 경기가 확대되고 있음에도 물가와 금리는 낮게 형성되고 주가도 오르는 Goldilocks상태* 지속
* 너무 뜨겁지도 너무 차갑지도 않은 적정한 상태(열탕과 냉탕의 중간인 온탕)를 말하고 경기적 으로는 불황기와 호황기 사이를 말하며 경기는 싸이클이 있으므로 계속 지속될 수는 없음.
- 미국 경제의 잠재 성장률은 2% 정도로 알려져 있으나, 17년 3/4분기 전 기대비 2.6% 성장하였며, 트럼프 행정부는 3% 경제성장을 목표로 대규 모 감세 정책과 인프라 투자를 추진*
* 2018년부터 향후 10년간 1조 5000억달러라는 대규모 감세정책을 실시하여 설비투자 확대와 개
인소비 촉진 추진하고, 인프라 투자에 향후 10년간 1조 5000억달러 투입 계획
ㅇ (고용수급 불균형과 임금인상) 현재의 미국 실업률은 4.1%로 2017년 최 저치로 완전 고용 상태
- 2018.1월 고용통계에서 평균 시급이 전년 동월대비 2.9%로 2009.8월 이 후 최고 수준
ㅇ (알고리즘 자동거래) 컴퓨터를 사용한 자동거래에 의한 일방적 매도가 하락폭을 더욱 키웠으며, 기관투자가나 개인도 손실을 최소화하기 위하 여 매물을 쏟아냄으로서 시세가 한 방향으로 움직임
3. 미국 주가하락이 엔/달러 환율에 미치는 영향
ㅇ 세계적인 주가하락이 발생할 경우 안전자산인 엔화에 대한 매입이 늘어 나 “주가 하락–엔고”가 동시에 일어나는 것이 통례
- 과거 10년간 닛케이평균주가의 하락폭이 전날보다 1,000엔을 넘어선 경 우 엔화를 달러 대비 사는 경향을 명백히 보여 주었는 바, 예로서 영국 의 EU 탈퇴 결정 전후인 2016.6.24일 닛케이평균주가가 약 1,300엔 하락 하자 이날 엔화(종가)는 최저가와 7엔 이상 차이 발생
ㅇ 그러나 이번 미국발 주가하락은 달러당 엔화 환율이 2.5일 110.1엔에서 2.8일 109.4엔으로 불과 0.7엔 정도 밖에 엔고가 진행되지 않음.
- 이는 외환시장의 많은 참여자가 이번의 주가하락이 본격적인 리스크 회 피 움직임으로 보지 않고 단순히 “주식 시세 조정”으로 인식하고 있 기 때문
- 또한, 2008년 리먼쇼크의 경우 큰 폭의 주식시장 약세는 국내외 경기의 변화를 내포하고 있었으나 이번의 주가하락은 근로자 시급 상승에 의해 촉발된 것으로서 이것이 세계 경제가 확대를 계속한다는 현재의 기조를 무너뜨릴 정도의 것은 아님.
4. 미국 금리 상승 요인과 엔·달러 환율에 미치는 영향
ㅇ 미국의 경기확대, 재정악화, 약한 달러 용인 등은 향후 금리인상 요인으 로 작용
- (경기 확대) 2월 이후에도 미국에서 안정적인 임금 인상과 개인 소비가
확대되어 물가상승 압력이 높아지면 FOMC는 올해 3번이 아닌 4번 금리 인상을 할 가능성
- (재정악화) 대규모 감세와 인프라 투자 확대는 미국 정부 재정적자 확대 를 야기하고 미국 정부는 부족한 재원을 정부채 발행을 통해 조달하는 바 이로 인해 금리가 상승
- (약한 달러 용인) 1.24일 므뉴신 재무장관이‘달러 약세 용인 발언’을 한 것처럼 무역적자 축소를 위해서 미국이 약한 달러를 용인할 것이라 는 인식이 확산될 경우 환손실을 줄이기 위하여 투자가들이 미국 국채 를 조기에 매각하게 되고 이로 인해 국채 금리가 상승할 가능성
ㅇ 미국 금리가 상승함에도 불구하고 일본이 금융완화 정책을 유지할 경우 미․일간 금리차가 확대되면서 엔화 절하 요인으로 작용
5. 주식지장 불안과 일본 출구 전략 영향
ㅇ 금년초 일본 금융시장에서는 미, 유럽의 출구전략에 보조를 맞추어 일본 도 금융완화 축소에 나설 수 있다는 예상으로 국채가 매각되어 장기금 리가 오르고 엔고가 진행된 바 있음.
ㅇ 그러나, 글로벌 금융시장의 혼란이 지속되고 이로 인해 경기 불확실성이 확대될 경우 일본은 현재의 금융완화 정책을 유지할 것이며 오히려 필 요에 따라서는 확대할 가능성도 배제 곤란
ㅇ 이와 관련 구로다 총재는 2.6일 중의원 예산위원회에서 장래에 엔고에 대한 대응책으로 금리인하 등이 가능할 수 있도록 미리 여유가 있을 때 출구전략을 실시해 놓아야 한다는 지적에 대하여 “장래의 여유를 위하 여 금융정책을 전환하는 것은 시기상조”라며 현행 금융완화 정책 유지 를 명확히 한 바 있음.
