화폐와 경기순환 II:
가격과 명목임금의 경직성
가격경직성과 메뉴비용
가격조정과 수량조정
노동수요 증가, 노동투입 증가, 실질임금 증가
장기에서의 가격조정
가격경직성에서의 수요증가와 승수효과
다른 수요증가(투자, 정부구매)의 승수효과
가격경직성에서의 통화당국의 금리정책
화폐 일정 증가율 준칙의 문제점
임금경직성과 비자발적 실업
경직적 가격
명목 재화가격은 환경 변화에 신속히 반응하지 않는다
두 가지 주요 이유
▪ 전형적인 생산자는 자신이 시장에서 판매하는 재화 의 가격을 적극적으로 설정한다.
▪ 가격설정을 할 때 각 생산자는 가격변경 비용을 고려 한다. 이 비용을 보통 메뉴비용이라 부른다.
불완전경쟁 하의 가격설정
불완전경쟁 하의 기업이 가격을 선택하는 과정
▪ 𝑃(𝑗)는 기업 𝑗가 설정하는 가격
▪ 𝑌𝑑(𝑗)는 기업 𝑗의 제품에 대한 수요량
불완전경쟁 하의 가격설정
기업 𝑗의 고객들이 𝑃(𝑗)를 다른 기업 제품들의 평균 가격과 비교한다고 가정하면 주요 결과를 쉽게 도출할 수 있다. 이 평균 가격을 𝑃라 하면, 𝑌𝑑(𝑗)는 가격비율 𝑃(𝑗)/𝑃에 의존한다. 𝑃(𝑗)/𝑃 의 상승은 𝑌𝑑(𝑗)를 감소시키고, 𝑃(𝑗)/𝑃의 하락 은 𝑌𝑑(𝑗)를 증가시킨다.
불완전경쟁 하의 가격설정
기업 𝑗의 제품에 대한 수요 𝑌𝑑(𝑗) 는 이 기업의 현재 또는 잠재 고객들의 소득에도 의존한다.
경제 전체의 실질소득이 증가하면 모든 기업 𝑗에 대해 수요 𝑌𝑑(𝑗)가 증가한다.
불완전경쟁 하의 가격설정
기업 𝑗의 생산함수는 지금까지 이용했던 것과 같은 형태이다:
𝑌 𝑗 = 𝐴 𝐹[𝜅(𝑗) · 𝐾(𝑗), 𝐿(𝑗)]
불완전경쟁 하의 가격설정
명목임금 𝑤는 모든 기업에 대해 동일하다.
𝑀𝑃𝐿(𝑗) = ∆𝑌(𝑗)/∆𝐿(𝑗)
불완전경쟁 하의 가격설정
기업 𝑗의 명목 한계비용 = 𝑤/𝑀𝑃𝐿(𝑗) = 명목임금과 노동의 한계생산의 비율
불완전경쟁 하의 가격설정
불완전경쟁 하에서 각 기업은 𝑃(𝑗)를 명 목 한계비용보다 높게 설정한다. 𝑃(𝑗)의 명목 한계비용에 대한 비율을 마크업 비 율이라 부른다.
기업 𝑗의 마크업 비율
= 𝑃(𝑗)/(기업 𝑗의 명목 한계비용)
불완전경쟁 하의 가격설정
𝑃(𝑗) = (기업 𝑗 의 마크업 비율)
· (기업 𝑗의 명목 한계비용)
𝑃(𝑗) = (마크업 비율) · [𝑤/𝑀𝑃𝐿(𝑗)]
불완전경쟁 하의 가격설정
불완전경쟁 하에서 기업들의 이윤극대화 결정 이 𝑃(𝑗)의 분포를 결정한다.
불완전경쟁 하의 가격설정
각 기업이 노동을 수요하며, 이들 수요의 합이 경제 전체의 노동수요 𝐿𝑑를 결정한다.
노동에 대한 총수요량 𝐿𝑑와 총공급량 𝐿𝑠가 일치 하는 점에서 경제 전체 노동시장의 균형이 이루 어진다.
화폐충격에 대한 단기에서의 반응
명목통화량 𝑀이 두 배가 된다고 상정하자.
▪ 이 상황에서는, 𝑀이 두 배가 될 때 모든 명목가격 𝑃(𝑗)가 두 배 가 된다.
▪ 평균가격 𝑃가 두 배가 된다.
▪ 경제 전체의 명목임금 𝑤도 전과 마찬가지로 두 배가 된다.
▪ 이런 변화들로 인해 경제 내의 실질변수들은 불변이다.
▪ 이제 실질변수에는 경제 전체의 실질임금 𝑤/𝑃뿐만 아니라 각 기업의 가격과 평균가격의 비율 𝑃(𝑗)/𝑃도 포함된다.
화폐충격에 대한 단기에서의 반응
가격경직성의 효과를 분석하기 위해, 모든 𝑃(𝑗)가 단기 에 고정되어 있는 극단적인 경우를 고려하자.
▪ 평균가격 𝑃도 고정되어 있을 것이다.
▪ 𝑃가 일정하고 명목통화량 𝑀이 두 배가 되면, 각 가계는 이전보 다 두 배의 실질화폐 𝑀/𝑃을 보유하게 될 것이다.
▪ 그러나 가계로 하여금 더 많은 실질화폐를 보유하게 할 변화는 전혀 일어나지 않았다. 따라서 각 가계는 초과 화폐를 지출하려 할 것이며 이것은 여러 기업 제품에 대한 구매로 나타나게 된다.
▪ 각 기업 𝑗는 자신의 제품에 대한 수요량 𝑌𝑑(𝑗)가 증가하는 것을 경험하게 될 것이다.
화폐충격에 대한 단기에서의 반응
𝑃(𝑗)가 고정되어 있으면, 이윤극대화 기업은 수 요 증가에 생산 𝑌(𝑗)의 증가로 대처할 것이다.
▪ 생산 𝑌(𝑗)를 증가시키기 위해 기업 𝑗 는 노동투입량 𝐿(𝑗)를 증가시켜야 한다.
▪ 따라서 노동수요량 𝐿𝑑(𝑗)가 증가한다:
∆ 𝐿𝑑(𝑗) = ∆𝑌(𝑗)/𝑀𝑃𝐿(𝑗)
화폐충격에 대한 단기에서의 반응
𝑃(𝑗)가 고정되어 있을 때, 명목통화량 𝑀의 증가 는 각 기업 𝑗의 노동수요를 증가시킨다.
화폐충격에 대한 단기에서의 반응
명목통화량이 𝑀에서 𝑀′으로 증가하면, 시장청 산 노동투입이 𝐿∗에서 (𝐿∗)′으로 증가한다.
노동투입의 증가와 함께 각 기업의 생산이 증가 한다. 따라서 실질GDP 𝑌가 증가한다.
따라서 통화팽창이 비중립적이라는 결과를 얻는다. 명목통화량의 증가가 실질GDP를
증가시키고 있다. 더욱이 노동투입 𝐿이 순순환 적(𝑌와 함께 증가)으로 움직이고 있다.
새케인지언 모형의 예측
새케인지언 모형의 예측은 물가오인모형의 예측과 유사하다.
▪ 물가오인모형에서도 통화팽창이 실질GDP 𝑌와 노동 투입 𝐿을 증가시킨다는 결과를 얻었었다.
새케인지언 모형의 예측
두 모형의 차이 중 하나는 실질임금 𝑤/𝑃에 관 한 것이다.
▪ 물가오인모형에서는 𝑤 𝑃가 하락하여 사용자들이 더 많은 노동을 고용할 유인이 있어야 𝐿이 증가할 수 있 었다.
▪ 이 모형은 사실과 다르게 𝑤 𝑃가 역순환적일 것을 예측했었 다.
▪ 새케인지언 모형에서는 통화팽창이 실질임금을
𝑤 𝑃 ∗ 에서 𝑤 𝑃 ∗ ′ 로 상승시키고 있다. 따라서
새케인지언 모형의 예측
새케인지언 모형은 사실과 다르게 𝑌/𝐿가 역순환적일 것으로 예측한다. 이를 설명하기 위하여 케인지언 경제 학자들은 노동저장(labor hoarding)이라는 개념을 이용 한다. 노동자들을 고용하고 해고하는 데 따르는 비용 때문에 사용자들은 일시적인 경기 하강기에 고용을 유 지할 유인을 가지게 된다. 기업들에게는 불황기에 노동 을 “저장”해 두는 것이 경기가 회복될 때 필요한 노동을 확보하는 비용효과적인 방법이 될 수 있다.
장기에서의 가격조정
장기에는 가격이 조정되고 이에 따라 명목통화 량 𝑀의 증가가 가져온 실물효과가 점차 사라져 가게 된다.
새케인지언 모형에서 화폐충격이 가지는 실물 효과는 가격이 균형수준으로 조정되지 못하는 단기에만 적용되는 결과라는 것이 우리의 결론 이다.
장기에서의 가격조정
일부 가격이 경직적이라는 것은 자료에서 확인 된다. 어떤 제품들의 가격은 수개월 동안 변하 지 않는 경우도 있다. 그러나 새로운 자료를 이용한 실증연구에서 얻은 잠정적 결론은,
가격 경직성이 경제변동의 주요 부분을 설명할 수 있을 만큼 충분하지 않다는 것이다.
경제변동에 대한 예측의 비교
새케인지언 모형은 실질임금 𝑤/𝑃의
순순환성과 물가수준 P의 역순환성을 올바로 예측하고 있다.
새케인지언 모형이 균형 경기순환 모형과 다르고 또한 실증적 관측과 어긋나는 점은, 노동의 평균생산 𝑌/𝐿에 대한 예측이다.
새케인지언 모형은, 노동저장의 개념을
이용하여 문제를 해결할 수 있겠지만, 𝑌/𝐿가
총수요충격
각 기업 𝑗는 가격 𝑃(𝑗)가 고정되어 있는 상태에 서 자신의 제품에 대한 수요 𝑌𝑑(𝑗)가 증가하는 것을 경험했었다. 화폐와 아무런 관련이 없는 다른 이유로 기업 𝑗의 𝑌𝑑(𝑗) 가 증가해도 동일한 결과를 얻을 수 있다. 중요한 것은 재화에 대한 총수요의 증가이다.
총수요충격
총수요가 증가하게 되는 하나의 가능성은 가계 가 외생적으로 저축을 줄이고 현재의 소비 𝐶를 증가시키는 것이다.
또 하나의 가능성은 정부가 실질구매 𝐺를 증가 시킴으로써 총수요를 부양하는 것이다.
총수요충격
새케인지언 모형에서는 재화에 대한 총수요의 증가가 실질GDP 𝑌를 최초의 수요증가보다 더 크게 증가시킬 수 있다. 즉, 모형에 승수가 존재 할 수 있다는 것이다.
현실의 중앙은행들은 통화량 대신 단기 명목이자율을 통화정책 운용목표로 삼는 경향을 보인다.
미국의 연준은 특히 1980년대 초 이후
연방 기금금리에 초점을 맞추고 있다. 연방
기금금리는 상업은행 등의 금융기관들로
구성되는 연방 기금시장에서 결정되는
연준의 연방 공개시장위원회(FOMC)는 매년 여덟 번 이상 회의를 한다.
회의 때마다 FOMC는 연방 기금금리 목표
치를 결정한다.
가격이 경직적인 단기에는 공개시장조작
이 명목이자율(미국의 연방 기금금리, 그리
고 우리 모형의 명목이자율 𝑖)에 영향을 미
친다는 것이 중요하다.
𝑀 = 𝑃 · 𝐿(𝑌, 𝑖)
명목화폐수요량의 결정요인: 물가수준 𝑃; 실질 GDP 𝑌; 그리고 명목이자율 𝑖.
새케인지언 모형에서 𝑃는 단기에 고정되어 있다.
따라서 단기에 𝑀이 증가하면, 𝑌의 증가나 𝑖의 하락이 있어야 명목화폐 수요량을 증가시켜 균형을 회복할 수 있게 된다.
𝑌가 주어져 있을 때, 𝑀의 증가는 𝑖의 하락을
이전의 분석에서는 확장적 화폐충격을 명목통화량 𝑀의 증가로 생각했다.
이제 확장적 통화정책을 명목이자율 𝑖의
인하로 생각할 수 있다.
중앙은행이 원하는 i의 시간경로를 달성하는 데 필요한 본원통화 또는 기타 통화지표의 시간경 로를 미리 정확하게 설정하는 것은 거의 불가능 하다.
중앙은행들이 통화정책을 수행하기 위해 명목 통화지표의 시간경로를 설정하는 경향은 점차 줄고 있다.
중앙은행들은 밀튼 프리드만이 제안한 특정 통
통화지표에 기초한 준칙이 가지는 몇 가지 단점 때문에, 연준 및 중앙은행들은 명목이 자율 𝑖의 목표치를 조정하는 방법으로
통화정책을 수행한다.
중요한 점은 연준이 𝐿(𝑌, 𝑖)를 정확히 알
필요가 없다는 것이다. 연준은 원하는
명목이자율이 형성될 때까지 계속 𝑀을
경직적 명목임금—명목임금이 변화한 환 경에 신속히 반응하지 못하는 현상
재화의 공급자와 수요자가 완전 경쟁자인 앞 장들에서의 모형으로 돌아가자.
이제 모든 재화에 대해 단일 명목가격 𝑃가
적용된다.
케인즈는 𝑤가 시장청산 수준보다 높은
경우에 초점을 맞추었다. 이 가정은 (우리
가 물가수준 𝑃의 고정을 고려할 때) 실질임
금 𝑤/𝑃가 시장청산 수준보다 높을 것임을
의미한다.
𝐿은 수요량과 공급량 중 작은 쪽, 이 경우엔
수요량 𝐿
𝑑에 의해 결정된다. 따라서 𝐿 = 𝐿
𝑑이다. 노동투입이 이 수준을 초과할 수는
없다. 만약 그렇다면 일부 노동 수요자들은
주어진 실질임금 𝑤/𝑃에서 자신이 원하는
양보다 더 많은 노동을 고용하도록 강요 받
아야 할 것이기 때문이다.
주어진 실질임금 𝑤/𝑃에서, 𝐿을 초과하는
노동공급량을 비자발적 실업이라 부른다.
이제 통화팽창으로 물가수준 𝑃가 상승한다 고 하자. 명목임금 𝑤가 변하지 않으면 𝑃의 상승은 실질임금 𝑤/𝑃를 하락시킨다.
이러한 𝑤/𝑃의 하락은 노동수요량 𝐿
𝑑를 증
가시키고, 따라서 노동투입을 𝐿′ 에서 𝐿′′로
증가시킨다.
명목임금이 경직적일 때 통화팽창은 노동
투입 𝐿을 증가시킨다. 𝐿의 증가는 생산함수
를 통해 실질GDP 𝑌를 증가시킨다.
케인지언 모형은 명목통화량 𝑀과 노동 𝐿이 순 순환적일 것으로 예측한다는 점에서 새케인지 언 모형과 유사하다. 그러나 새케인지언 모형과 달리 케인지언 모형은 𝑤/𝑃가 역순환적 일(𝐿과 𝑌가 높을 때 낮고, 𝐿과 𝑌가 낮을 때 높을) 것으 로 예측한다.
우리는 𝑤/𝑃가 보통 순순환적이라는 점을 강조 했었다. 따라서 케인지언 모형은 𝑤/𝑃의 순환변
많은 노동자들의 명목임금은 1년 또는
그 이상의 기간에 대해 사용자와의 계약에 의해 설정된다. 때로는 기업과 노동조합이 정식 협약을 맺는다.
보다 일반적으로는 기업과 노동자들이
일정 기간(흔히 1년) 동안의 명목임금을
암묵적 계약에 의해 미리 정해 둔다,
사용자와 피용자가 내년의 명목임금 𝑤에 대해 합의한다고 하자.
𝑤를 내년에 형성될 평균적인 시장청산
명목임금에 대한 최선의 추정치 𝑤
∗와 같도 록 설정하는 것이 자연스러울 것이다.
선택된 𝑤가 𝑤
∗에 대한 합리적 기대라
하더라도 예상치 못한 사건들 때문에 오차
계약이 만료되면 사용자와 피용자는 다음 해의 새로운 명목임금 w에 대해 합의하게 된다. 새로운 𝑤는 인플레이션 𝜋를 포함하 여 올해 일어난 사건들을 고려하여 결정될 것이다.
따라서 만약 기대가 합리적이라면, 𝑤의 설
정에서 올해 범한 실수(아마도 인플레이션
에 대한 과소 추정)가 내년에는 반복되지
어떤 시점에서든 경제 내에는 수많은
노동계약이 존재하고, 모든 계약은 시장청 산 수준 𝑤
∗에서 다소 벗어난 명목임금 𝑤를 규정하고 있을 것이다.
일부 계약에서는 𝑤가 𝑤
∗보다 높고 다른
계약에서는 𝑤가 𝑤
∗보다 낮을 것이다.
