GS 건설

(1)

매수 (유지) 첫번째, Hidden Value는 자체 사업

동사가 보유하고 있는 용지(자체개발부지)/투자부동산(건물 및 매각대상 토지)의 규모는 약 1.3조원이다. 동사가 현금화 혹은 개발을 통해 현금 이상 창출할 수 있는 자산은 약 9,000억 원수준이다. 이는 동사의 기업 가치에 전혀 반영되지 않고 있다. 구체적으로 동사가 확보하고 있는 용지는 1) 송도(용지), 2) 양주 백석(투자부동산)이다. 송도는 올해 11월경에 분양 규모 1.3조원(토지가격 5,110억원)으로 총 1,500여세대의 분양을 앞두고 있다. 당사는 송도의 개발 이익은 추정치에 반영했으나, 양주 백석의 경우는 추정치에 반영하지 않고 있다.

두번째, Hidden Value는 베트남 개발사업

동사는 크게 2개의 개발 사업을 진행할 계획이다. 1) 나베신도시는 부지 106만평 규모로, 인구 6.8만명, 1.7만세대(빌라 760세대, 아파트 16,300세대)로 계획하고 있고, 2) 뚜띠엠 사업은 아 파트 약 820세대, 호텔/리테일/오피스등의 복합 개발로 추진 계획이다. 당사는 22년부터 매 출 2,000억원/영업이익 400억원이 초기에 반영되고, 최종적으로 15년간 매출 6조원 잉여현 금흐름 6,000억원이 반영될 것으로 전망한다. 이는 베트남 현지 정치/경제 상황을 반영하여, 보수적으로 추정한 수치이다.

세번째, Hidden Value는 자회사 가치

자회사의 2020년 시장가치는 1.5조원, 2021년은 1.8조원으로 당사는 추정하고 있지만. 전혀 시장에서 반영되지 않은 상황이다. 2020년 신사업 등 매출과 영업이익은 각각 1조원, 450억원 수준이고, 2022년에는 매출과 영업이익은 각각 1.4조원, 1,200억원으로 추정한다. 최소한 글 로벌 환경업체인 이니마에 대한 시장 가치 산정은 필요하다. 이니마의 2020년 EBITDA 700 억원, 시장 평균 Multiiple 10배 적용 시 적정 가치는 약 7,000억원이다. GS건설 시장가치 분 석 시 동사의 가치는 포함되지 않은 상황이나, 향후 신사업의 이익 안정화 시 동사의 가치가 부각될 전망이다. 3분기 실적 Review 후, BPS 소폭 상향에 따라 목표주가는 기존 4.5만원에 서 4.8만원으로 상향 조정한다.

목표주가 48,000원

현재가 (10/26) 27,950원

KOSPI (10/26) 2,343.91pt

시가총액 2,239십억원

발행주식수 80,098천주

액면가 5,000원

52주 최고가 32,750원

최저가 15,050원

60일 일평균거래대금 15십억원

외국인 지분율 27.8%

배당수익률 (2020F) 3.5%

주주구성

허창수 외 16 인 25.69%

국민연금공단 12.55%

주가상승 률

1M 6M 12M

상대기준 16% -7% -20%

절대기준 19% 16% -10%

현재 직전 변동

투자의견 매수 매수 -

목표주가 48,000 45,000 ▲

EPS(20) 5,965 5,821 ▲ EPS(21) 8,182 8,182 -

GS건설 주가추이

(단위:십억원,배) 2018 2019 2020F 2021F 2022F

매출액 13,139 10,417 10,224 10,829 11,450

영업이익 1,064 767 734 944 1,140

세전이익 835 674 691 898 1,099

지배주주순이익 582 443 478 655 802

EPS(원) 7,713 5,552 5,965 8,182 10,009

증가율(%) -427.0 -28.0 7.4 37.2 22.3

영업이익률(%) 8.1 7.4 7.2 8.7 10.0

순이익률(%) 4.5 4.3 4.9 6.2 7.2

ROE(%) 17.3 11.8 11.6 14.3 15.3

PER 5.7 5.6 4.7 3.4 2.8

PBR 1.0 0.6 0.5 0.5 0.4

13,000 18,000 23,000 28,000 33,000 38,000

1,310 1,510 1,710 1,910 2,110 2,310 2,510

19.10 20.2 20.6

(P) ^KOSPI(좌)

GS건설(우) (원)

Company Update

Analyst 박 용 희 02) 6915-5651

yhpkorea2005@ibks.com

GS건설 ^(006360)

세가지 Hidden Value에 대한 논쟁

| 건설/건자재 | 2020. 10. 27

(2)

GS건설 (006360)

첫번째, Hidden Value는 자체 사업

주택건설업은 1) 용지를 가지고 있는 시행사/조합원과의 협업, 2) 자체 부지 개발을 통 해 사업을 영위한다. 현재는 용지를 가지고 있는 시행사 혹은 조합원을 통해 외주사업 그리고 재건축/재개발 사업이 동사의 근원적인 캐쉬카우이다. 하지만, 동사는 대규모 자체사업 부지를 확보하고 있고, 부동산 디벨로퍼로 규제없이 사업을 영위하고자 노력 중에 있다. 이런 대규모 자체 개발 사업이 최근 임박한 것으로 보인다.

동사가 보유하고 있는 용지(자체개발부지)/투자부동산(건물 및 매각대상 토지)의 규모 는 약 1.3조원이다. 용지와 투자부동산의 규모는 각각 3,500억원, 9,800억원이다. 투 자부동산중에 토지는 7,320억원이고, 건물은 2,424억원 수준이다. 투자부동산 중에 토지는 용지로 전환될 수 있는 규모가 약 5,000억원 수준으로 파악된다. 결론적으로 동사가 현금화 혹은 개발을 통해 현금 이상 창출할 수 있는 자산은 약 9,000억원수준 이다. 이는 동사의 기업 가치에 전혀 반영되지 않고 있다.

구체적으로 동사가 확보하고 있는 용지는 1) 송도(용지), 2) 양주 백석(투자부동산)이다.

송도는 올해 11월경에 분양 규모 1.3조원(토지가격 5,110억원)으로 총 1,500여세대의 분양을 앞두고 있다. 성공적인 분양이 진행된다면, 21~22년 동사 주택사업부문 이익 에 큰 기여를 할 전망이다. 송도의 경우 GTX B 노선의 종점으로 동사 프로젝트의 성 공 가시성이 높아질 전망이다. 토지가는 1) 평당 1,600만원이고, 2) 건축비가 400만원 수준으로 예상되는 바, 분양가가 2,400만원이상(최근 분양가)에서 결정되면 전체 시행 /시공 이익은 클 전망이다. 양주 백석의 경우는 미니신도시급으로 진행되고 있다. 이 프로젝트는 시행사의 사업포기에 때른 대토로 확보한 땅인데, 최근 GTX C 노선의 종 착역이 양주 옥정으로 계획되고 있는바 급격히 사업성이 높아지고 있다.

당사는 송도의 개발 이익은 추정치에 반영했으나, 양주 백석의 경우는 추정치에 반영 하지 않고 있다. 양주 백석의 경우는 1)토지 매각, 2)개발을 통해 현금화할 전망이다.

GTX C의 가시성이 높아질 수록 양주 백석의 사업 가치가 반영될 전망이다.

그림 1. GS건설, 용지/투자부동산 현황 그림 2. GS건설, 용지로 활용 가능한 자산 약 9,000억원

자료: GS건설, IBK투자증권 자료: GS건설, IBK투자증권

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000

1Q15 4Q15 3Q16 2Q17 1Q18 4Q18 3Q19 2Q20 (억원)

용지, 3,508

투자부동산(

토지), 7,320 투자부동산(

건물), 2,424

(3)

박용희 6915-5651

그림 3. GS건설, 자체사업장 송도오션크리스탈자이 그림 4. GS건설, 투자부동산 백석 현황

자료: GS건설, IBK투자증권 자료: 언론기사, IBK투자증권

두번째, Hidden Value는 베트남 개발사업

동사는 베트남에도 자체사업 부지를 확보하고 있다. 땅 소유권은 정부에 귀속되나, 영 구 개발권을 확보하고 있다. 동사의 베트남 개발 사업은 2018년에 시작될 계획이었으 나 늦어져 최근 개발이 시작 된 것으로 보인다.

동사는 크게 2개의 개발 사업을 진행할 계획이다. 1)나베신도시는 부지 106만평 규모 로, 인구 6.8만명, 1.7만세대(빌라 760세대, 아파트 16,300세대)로 계획하고 있다. 총 5단계로 개발이 계획 됐고, 총 기간은 15년 정도 소요되는게 초기 계획이다. 초기 1단 계는 총 3,500여세대 분양 계획 중에 있고, 1단계의 1단계에 약 400여세대 분양이 조 만간 시작될 전망이다. 1-1단계 분양 규모는 약 2억달러 수준이고, 실물 인도는 2022 년~2023년에 계획 중에 있어, 동사의 베트남 개발 사업은 탄력을 받을 전망이다.

그림 5. GS건설, 베트남 나베 신도시 위치 그림 6. GS건설, 베트남 나베 신도시 개발 계획

(4)

GS건설 (006360)

2)뚜띠엠 사업은 아파트 약 820세대, 호텔/리테일/오피스등의 복합 개발로 추진 계획 이다. 뚜띠엠 개발도 조만간 시작될 전망이나, 아직 확정은 되지 않은 상황이다. 나베 의 경우는 분양의 형태로, 뚜띠엠의 경우는 임대로 초기 진행할 것으로 보인다. 뚜띠 엠의 경우는 상업 지구이기에 추가적 지가 상승 기대 때문이다. 나베의 경우는 손익계 산서상의 이익으로 22년부터 반영될 전망이며, 뚜띠엠의 경우는 투자부동산의 형태로 재무상태표로 반영될 것으로 보인다.

당사는 22년부터 매출 2,000억원/영업이익 400억원이 초기에 반영되고, 최종적으로 15년간 매출 6조원 잉여현금흐름 6,000억원이 반영될 것으로 전망한다. 이는 베트남 현지 정치/경제 상황을 반영하여, 보수적으로 추정한 수치이다.

그림 7. GS건설, 뚜띠엠 부지 현황 및 조감도 그림 8. GS건설, 기존 분양한 리버뷰(총 270세대)

세번째, Hidden Value는 자회사 가치

동사는 2020년 실적을 바닥으로 중기 우상향 할 전망이다. 이유는 정부의 규제 속에 서도 주택 분양 역대 최고치 육박 했고, 신규 투자의 회수 사이클 본격 진입이 가시화 되고 있기 때문이다. 간단히 살펴보면, 1) 이니마의 실적개선은 벌써 시작했고, 2)자회 사인 자이에스앤디의 주택사업 실적 개선이 내년부터 본격화 되고, 3) 베트남 개발 사 업 등의 회수사이클은 2022년부터 시작될 전망이기 때문이다.

자회사의 2020년 시장가치는 1.5조원, 2021년은 1.8조원으로 당사는 추정하고 있지만.

전혀 시장에서 반영되지 않은 상황이다. 동사는 중장기적으로 주택은 외주/자체 사업 위주로 Cash Cow 역할을 할 것이고, 신사업이 성장의 드라이버 역할을 할 전망이다.

2020년 신사업등 매출과 영업이익은 각각 1조원, 450억원 수준이고, 2022년에는 매출

과 영업이익은 각각 1.4조원, 1,200억원으로 추정한다.

(5)

박용희 6915-5651

세부적으로 살펴보면, 1) 자이에스앤디는 올해 매출 3,940억원에 영업이익 290억이나, 22년에는 매출 7,770억원에 영업이익 700억원까지 확대 전망이고, 2) 이니마는 올해 매출 4,600억원에 EBITDA 800억원(영업이익 650억원)에서, 22년에는 매출 5,500억 원에 EBITDA 1,200억원(영업이익 1,000억원)까지 확대를 기대한다. 추가적으로 투자 한 모듈러/데이터센터 등은 추정치에 반영하지 않고 있어, 추가적인 이익 추정치 상향 이 가능할 전망이다.

최소한 동사 기업가치 분석에 있어, 이니마의 가치 산정은 필요해 보인다. 이니마는 스페인에서 1955년에 설립된 회사로 동사는 2012년 5월에 인수 했다. 인수 목적은 글 로벌 환경 사업 진출이었다. 이니마의 매출 믹스는 Conseccion이 66%, Construction 이 21%, O&M이 13%로 안정적인 수익을 창출 중에 있고, 이니마는 RO(Sea water and brackish water desalination), WWTP, IWTP, DWTP(Urban, Industrial, Drinking Water Treatment), Sludge Treatment 사업을 Turn Key, BOOT, BOO, EPC, O&M 형태로 수행하고 있다. 2019년에는 브라질 수처리 업체인 BRK Ambiental Participacoes S.A. 인수로 사업이 확대되고 있다.

최근 국내 환경업체에 대한 가치 산정은 자비로운 반면, 글로벌 환경업체인 이니마에 대한 시장가치는 제로에 수렴하고 있어 가치 산정이 필요하다. 이니마의 2020년 EBITDA 700억원, 시장 평균 Multiiple 10배 적용 시 적정 가치는 약 7,000억원이다.

GS건설 시장가치 분석 시 동사의 가치는 포함되지 않은 상황이나, 향후 신사업의 이 익 안정화 시 동사의 가치가 부각될 전망이다.

그림 9. GS건설, 자회사 자이에스앤디 매출/영업이익 그림 10. GS건설, 자회사 이니마 매출/EBITDA

14 18

29

56

70

0 10 20 30 40 50 60 70 80

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900

18년 19년 20년E 21년E 22년E

(십억원)

(십억원) 매출 영업이익

29 22 31 35

41 50 55

65 70 100

120

0 20 40 60 80 100 120 140

0 100 200 300 400 500 600

12년 14년 16년 18년 20년E 22년

(십억원)

(십억원) 매출 EBITDA

(6)

GS건설 (006360)

표 1. GS건설, 2020년 기준 SOTP(Sum of the Parts)

구분 (십억원) 비고

본사 2,282.0

2020년 NOPLAT(별도기준) 700.0

Target(x) 5.0 국내 건설업종 Multiple 적용

별도 영업자산가치 3,500.0

순차입 1,218.0

주주가치 2,282.0

자회사 1,528.5

1 이니마 700.0 지분율 100%

2020년 EBITDA 70.0

Target(x) 10.0 EBITDA 10배적용

2 자이에스앤디 128.5 시장가치*지분율

시가총액 210.0 자이에스앤디 시가총액

지분율 61.2%

3 베트남 사업가치 600.0 10조 상당의 개발 사업

4 기타 투자 100.0 Elements 등

합산가치 3,810.5

자료: IBK투자증권

표 2. GS건설, 2021년 기준 SOTP(Sum of the Parts)

구분 (십억원) 비고

본사 3,762.0

2021년 NOPLAT(별도기준) 850.0

Target(x) 5.0 국내 건설업종 Multiple

적용

별도 영업자산가치 4,250.0

순차입 488.0

주주가치 3,762.0

자회사 1,828.5

1 이니마 1,000.0 지분율 100%

2020년 EBITDA 100.0

Target(x) 10.0 EBITDA 10배적용

2 자이에스앤디 128.5 시장가치*지분율

시가총액 210.0 자이에스앤디 시가총액

지분율 61.2%

3 베트남 사업가치 600.0 10조 상당의 개발 사업

4 기타 투자 100.0 Elements 등

합산가치 5,590.5

(7)

박용희 6915-5651

3Q20 Review

표 3. GS건설, 분기별 실적 현황

(십억원) 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 YoY QoQ

매출 2,602 2,574 2,442 2,798 2,441 2,547 2,320 -5.0% -8.9%

인프라 230 215 208 217 206 209 177 -14.9% -15.3%

플랜트 837 758 823 1,019 711 576 498 -39.5% -13.5%

건축/주택 1,514 1,579 1,393 1,543 1,318 1,503 1,362 -2.2% -9.4%

기타 21 22 18 19 206 259 283 1472.2% 9.3%

신규수주 1,375 2,598 2,656 3,443 2,246 2,393 2,827 6.4% 18.1%

인프라 72 361 33 136 2 589 36 9.1% -93.9%

플랜트 117 1,349 1,257 1,622 64 71 324 -74.2% 356.3%

건축/주택 1,186 888 1,366 1,685 2,180 1,733 2,191 60.4% 26.4%

매출원가율 86.4% 86.7% 86.6% 86.7% 88.1% 88.0% 84.8%

인프라 91.9% 96.3% 88.6% 95.5% 92.7% 88.3% 96.0%

플랜트/전력 86.2% 89.6% 91.4% 92.0% 97.7% 112.4% 105.4%

건축/주택 85.7% 83.8% 83.3% 82.0% 82.6% 80.0% 76.5%

기타 84.1% 101.4% 93.9% 93.1% 85.3% 79.9% 81.4%

판관비 163 137 139 192 120 141 143 2.9% 1.4%

판관비율 6.3% 5.3% 5.7% 6.9% 4.9% 5.5% 6.2%

영업이익 191 206 188 181 171 165 210 11.7% 27.6%

영업이익률 7.3% 8.0% 7.7% 6.5% 7.0% 6.5% 9.1%

영업외수익 -13 7 51 -132 14 -38 -74

세전이익 178 213 239 49 185 127 136 -43.1% 7.1%

법인세 49 67 71 41 53 42 39

순이익 129 146 168 8 132 85 97 -42.3% 14.1%

표 4. GS건설 VS 시장컨센서스 현황

1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20(A) YoY QoQ 컨센서스(B) Difference

(A/B) 매출액 2,602 2,574 2,442 2,798 2,441 2,547 2,320 -5.0% -8.9% 2,509 -7.5%

영업이익 191 206 188 181 171 165 210 11.7% 27.6% 184 14.1%

세전이익 178 213 239 49 185 127 136 -43.1% 7.1%

순이익 129 146 168 8 132 85 97 -42.3% 14.1%

영업이익률 7.3% 8.0% 7.7% 6.5% 7.0% 6.5% 9.1%

세전이익률 6.8% 8.3% 9.8% 1.8% 7.6% 5.0% 5.9%

순이익률 5.0% 5.7% 6.9% 0.3% 5.4% 3.3% 4.2%

(8)

GS건설 (006360)

포괄손익계산서 재무상태표

(십억원) 2018 2019 2020F 2021F 2022F (십억원) 2018 2019 2020F 2021F 2022F

매출액 13,139 10,417 10,224 10,829 11,450 유동자산 7,828 7,329 9,104 9,923 11,079

증가율(%) 12.5 -20.7 -1.9 5.9 5.7 현금및현금성자산 1,593 1,793 2,959 3,603 4,252

매출원가 11,512 9,019 8,928 9,289 9,682 유가증권 0 0 0 0 0

매출총이익 1,628 1,398 1,296 1,540 1,768 매출채권 13 97 275 283 306

매출총이익률 (%) 12.4 13.4 12.7 14.2 15.4 재고자산 1,034 875 1,031 1,060 1,145

판관비 563 631 562 596 628 비유동자산 4,205 5,842 5,756 5,732 5,903

판관비율(%) 4.3 6.1 5.5 5.5 5.5 유형자산 841 1,176 1,343 1,249 1,170

영업이익 1,064 767 734 944 1,140 무형자산 216 490 801 777 754

증가율(%) 234.0 -27.9 -4.3 28.5 20.8 투자자산 977 1,330 1,713 1,753 1,869

영업이익률(%) 8.1 7.4 7.2 8.7 10.0 자산총계 12,033 13,171 14,859 15,654 16,982

순금융손익 -177 35 -96 -64 -53 유동부채 6,360 5,801 6,638 6,809 7,306

이자손익 -84 -97 -79 -64 -53 매입채무및기타채무 1,757 1,394 1,519 1,562 1,688

기타 -93 132 -17 0 0 단기차입금 594 451 664 683 737

기타영업외손익 -59 -125 49 19 12 유동성장기부채 362 506 634 634 634

종속/관계기업손익 7 -3 4 0 0 비유동부채 2,049 3,227 3,755 3,785 3,872

세전이익 835 674 691 898 1,099 사채 100 658 707 707 707

법인세 248 226 194 225 275 장기차입금 959 1,188 1,528 1,528 1,528

법인세율 29.7 33.5 28.1 25.1 25.0 부채총계 8,409 9,028 10,394 10,594 11,178

계속사업이익 587 447 498 674 824 지배주주지분 3,549 3,975 4,286 4,862 5,584

중단사업손익 0 0 0 0 0 자본금 397 400 400 400 400

당기순이익 587 447 498 674 824 자본잉여금 812 802 802 802 802

증가율(%) -458.9 -23.8 11.2 35.3 22.3 자본조정등 -77 -9 -36 -36 -36

당기순이익률 (%) 4.5 4.3 4.9 6.2 7.2 기타포괄이익누계액 -70 -46 -105 -105 -105

지배주주당기순이익 582 443 478 655 802 이익잉여금 2,487 2,827 3,224 3,800 4,523

기타포괄이익 -22 8 -80 0 0 비지배주주지분 76 168 180 198 221

총포괄이익 566 456 418 674 824 자본총계 3,625 4,143 4,466 5,060 5,805

EBITDA 1,118 902 878 1,062 1,242 비이자부채 6395 5729 6392 6573 7102

증가율(%) 197.5 -19.3 -2.6 20.9 17.0 총차입금 2,014 3,299 4,002 4,021 4,076

EBITDA마진율(%) 8.5 8.7 8.6 9.8 10.8 순차입금 422 1,506 1,043 418 -176

투자지표 현금흐름표

(12월 결산) 2018 2019 2020F 2021F 2022F (십억원) 2018 2019 2020F 2021F 2022F

주당지표(원) 영업활동 현금흐름 1,033 759 503 791 968

EPS 7,713 5,552 5,965 8,182 10,009 당기순이익 587 447 498 674 824

BPS 44,671 49,623 53,509 60,699 69,717 비현금성 비용 및 수익 799 609 404 163 143

DPS 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 유형자산감가상각비 42 118 117 94 79

밸류에이션(배) 무형자산상각비 12 16 26 24 23

PER 5.7 5.6 4.7 3.4 2.8 운전자본변동 -104 105 -130 19 54

PBR 1.0 0.6 0.5 0.5 0.4 매출채권등의 감소 0 0 -35 -8 -23

EV/EBITDA 3.5 4.6 3.9 2.7 1.8 재고자산의 감소 140 192 -79 -29 -85

성장성지표(%) 매입채무등의 증가 0 0 192 43 126

매출증가율 12.5 -20.7 -1.9 5.9 5.7 기타 영업현금흐름 -249 -402 -269 -65 -53

EPS증가율 -427.0 -28.0 7.4 37.2 22.3 투자활동 현금흐름 -235 -748 -206 -227 -659

수익성지표(%) 유형자산의 증가(CAPEX) -14 -143 -75 0 0

배당수익률 2.3 3.2 3.5 3.5 3.5 유형자산의 감소 28 7 28 0 0

ROE 17.3 11.8 11.6 14.3 15.3 무형자산의 감소(증가) -19 -16 7 0 0

ROA 4.6 3.6 3.6 4.4 5.1 투자자산의 감소(증가) -65 -393 566 -40 -116

ROIC 31.7 25.5 22.2 27.9 35.6 기타 -165 -203 -732 -187 -543

안정성지표(%) 재무활동 현금흐름 -1,656 184 855 80 340

부채비율(%) 232.0 217.9 232.7 209.4 192.6 차입금의 증가(감소) 0 0 0 0 0

순차입금 비율(%) 11.6 36.4 23.4 8.3 -3.0 자본의 증가 0 0 0 0 0

이자보상배율(배) 7.9 5.2 5.5 6.9 8.3 기타 -1656 184 855 80 340

활동성지표(배) 기타 및 조정 8 5 14 0 0

매출채권회전율 256.5 190.6 55.0 38.8 38.9 현금의 증가 -850 200 1,166 644 649

재고자산회전율 12.4 10.9 10.7 10.4 10.4 기초현금 2,442 1,593 1,793 2,959 3,603

총자산회전율 1.0 0.8 0.7 0.7 0.7 기말현금 1,593 1,793 2,959 3,603 4,252

*주당지표 및 밸류에이션은 지배주주순익 및 지배주주지분 기준

(9)

박용희 6915-5651

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M&A 관련

수량 취득가 취득일

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투자의견 안내 (투자기간 12개월) 투자등급 통계 (2019.10.01~2020.09.30)

종목 투자의견 (절대수익률 기준) 투자등급 구분 건수 비율(%)

적극매수 40% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 139 89.7

업종 투자의견 (상대수익률 기준) 중립 16 10.3

바중확대 +10% ~ 중립 -10% ~ +10% 비중축소 ~ -10% 매도 0 0

최근 2년간 주가 그래프 및 목표주가(대상 시점 1년) 변동 추이 (◆) 적극매수 (▲) 매수 (●) 중립 (■) 비중축소 (■) Not Rated / 담당자 변경

GS건설 추천

일자 투자 의견

목표가 (원)

괴리율(%) 추천 일자

투자 의견

목표가 (원)

괴리율(%)

평균 최고/최저 평균 최고/최저

2018.09.07 매수 56,000 -20.22 -2.32 2019.04.29 매수 51,000 -23.72 -17.06 2019.07.29 매수 45,000 -36.96 -22.00 2020.07.29 1년경과 45,000 -42.69 -37.11 2020.10.27 매수 48,000

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 (원)